投资绩效测评原则与指数

第六章投资绩效评价1第六章投资绩效评价王志强东北财经大学金融学院第六章投资绩效评价2第六章投资绩效评价第一节绩效测评原则第二节绩效测评指数第三节基金绩效的经验分析第六章投资绩效评价3第一节绩效测评原则一、直接测评二、风险调整后的绩效测评第罩六隙章肌投弓资测绩愤效旁评劈燕价4一竖、病直阿接狐测睡评直烂接雀比惭较历法净：直免接耐计舰算池实间际欺的戏期军间巴收短益光率雨，猾再甘与租市瞎场案平鸣均寇收侨益狐率讲比扁较场，预或吴进塌行廉同喊行梅间宿的宫横泰向字比脚较直跪接修比拨较碌实额际慌的迈期市间伪收闭益浸率维方督法演不拳是搭一卖个嚼恰爽当宾的扎绩老效苗测仰评浮方膊法款，迫原雷因帝在固于思期缺间烤收使益桃可烈能狼来恨源纤于椅如麦下杆三问个郑方愤面谨：市块场掀收掩益过：皱市藏场击整辅体承上胳涨巡寿带赖来刃的浅收净益已，万属号于帝被触动般收倡益风罚险亚收漏益药：梢投减资唤者狸（叼或色管糠理盯者搜）剪冒引险裁带凯来绞的苍收赖益管罚理摧收谋益叶：戚由孔投兴资争者延（谜或税管幻玉理嫌者涌）钟的峰投寺资凤水福平懂和淡管庭理鬼能含力答带搞来器的瞒收爷益貌，维属性于君主嘴动环收词益第霜六峰章席投絮资围绩港效犁评皮价5二限、锤风爱险翻调惰整育后究的母绩域效矿测彻评相秋应勺的牙解牲决流方牙法枝：对肥于爹市跨场活收乔益傍，继采习用变与稼市觉场泪收坟益糖率保比景较议的酒方骗法氧就县可扇以谦解奔决对宪于绘风假险葵收活益虽，龙要肚采煤用冲风鞭险画调刑整杰后困的狮收扭益羊率狼指欺标充加饿以材解斜决最怜终傻，嫁我苹们嚷要奏对海管活理集收旗益乞进劲行辅评谨价绸，锋这温才颈是象合饥理高的餐业葬绩贺评店价握。安通洽常各的弱做舰法劫是归，剩对夫实牵际候收只益惊率允进线行面风戴险殃调左整洪，听然我后框再僻与液市撑场熔绩萍效裤比城较奶，旺或竭进把行足同吉行岩间吃的纽奉横棋向苏比愈较需飞要岸注识意厌：在雅风相险珍调巧整或时填要昏对柱收宝益请与哭风迟险效之恳间独的炮关兽系侮做偿出怀假数设咽，贱如颂假多定鱼收阁益浇率烟符些合抢资吉本洞资资产河定让价减模盾型C掌A摩P软M逗。第别六技章未投榴资砍绩价效食评阀价6第浓二鸽节序绩盈效直测锁评窜指功数业迫绩透指修数歉（P烤e帆r肝f酸o弄r叼m倒a波n敬c践e鞋I膝n急d顶e焦x泰）基浙于桌资筋产说定薄价葛模载型筝经苹风锈险天调位整凑后傲的钥业升绩钟指际标一忽、J筒e碍n纲s堆e矿n业绘绩墙指到数二焦、T观r级e勿y研n坝o范r业掠绩芳指吉数三稼、S轮h填a饥r桶p飞e业对绩瓜指卷数四闲、雄信妇息慈比梳（I档n纽奉f幻玉o国r献m颜a眯t练i滔o尚n桥R渠a赏t霜i牛o鼻）五欠、垃实赚例第怪六啦章钢投虹资叹绩嚷效鸽评销价7一伐、J乱e委n合s叙e滩n业凉绩惰指忧数J按e赠n码s美e躬n业佛绩刚指割数计抖算厕公奏式锹：含绍义早：翻以坊证蛇券清市检场与线武为谋基委准次直消接静比奴较抱，骨理导论紫上榴组沙合扔业治绩泉应淘落暂在壮证迹券沉市饱场疑线欺之妻上杀；该瞧指千数蔬大伤于禽（毒小蠢于盏）岩0丈，称则桶表悟明史组柱合葬业痕绩解较包好谷（乔不歼好减）倾。例思如毅：某就证易券默投展资淡基食金佩上挨一刺年总的霜实斤际雅收幅益屯率垒是哀7续.晓2稻%恼，比经魄估珍算纵该眨投州资踪蝶基钱金讨的日标嫂准乎差狐为阁1骗0好%驶，虾它悦的β系孤数悔为本0买.杰9您，装市页场斗组省合唐的沃实键际室收忠益减率过是疯8妄%链，成假分设圈无旁风牲险阿收交益田率撑为愚5深%献，垒则J公e聚n帅s触e钻n业震绩音指糊数迫是寄-夏0侍.载5络%合。奇由岂于准该局指揪数锋小撇于睬0慌，按所瞎以粪该虫基燃金宾的殊业蓄绩售较碰差末。第费六肾章裂投贵资珠绩带效侵评颜价8二甜、T累r窝e舟y纵n锄o蝴r业握绩痕指帅数T跪r聪e锄y强n哨o驾r业胡绩弓指劲数计首算居公奔式狮：含境义雅：吵以罩证禁券颠市馅场随线方为概基饶准灿，畅与晌证刚券简市敞场舞线揭的兆斜抱率rM-醒rF（贡单右位宵风碗险璃溢病价烈的底理偶论指值件）桨进争行章比排较浅。该胜指嫌数喜大得于烘（量小烂于丧）rM-昂rF喊，表乒明烛组闭合莲业班绩榴较催好样（吸不强好泻）得。例暮如脚：某走证耍券馆投喜资份基培金沙上定一嚷年闸的池实序际乏收旋益谣率限是伏7亮.盼2厨%对，凡经批估夫算房诚该村投扣资始基陈金孝的廉标芬准轧差桃为转1锅0铃%浓，蚂它香的β系架数粮为羊0屋.锹9别，旗市联场喂组得合授的泻实虑际主收刘益妥率葵是竭8帽%待，惊假斩设侦无童风捕险玻收盏益赔率荒为线5烧%笑，挖则T评r锡e货y凭n旧o园r业搞绩迎指废数生是胞2艳.渔4嚼4肯%猫。窃由煮于糟该江指都数歇小束于rM-喊rF=封3恼%怜，科说清明浊该镇基菠金杠的也业适绩贡较冰差森。第码六设章溉投责资王绩尝效推评被价9三湖、S厉h隔a瘦r蜂p丝式e业你绩靠指捷数S肯h揪a仅r让p绣e业亮绩疫指混数计赌算杰公看式过：含敢义全：态以滨资糖本役市稼场企线该为挎基咸准孟，济与败资制本庄市子场冰线崖的尘斜叹率(rM-挽rF)划/σM（撑单痒位垃风呈险乓溢登价态的耳理精论聋值蜻）代进倚行男比杏较该编指还数法大澡于毯（躲小胶于递）(rM-鱼rF)沟/σM五，表殿明增组倡合液业蜓绩编较妈好术（押不因好棵）束。例秧如淘：某汁证故券捏投推资始基行金斑上怨一挺年堂的纳实街际有收享益历率衔是京7墨.嗓2侮%汉，仁经散估抚算支该眯投券资牺基献金陶的绿标亭准较差耍为肉1吩0婚%更，姿市慎场易组百合拥的使实排际报收哈益尚率屿是烧8栽%余，者标伞准次差击为通1帜4悔%衔，琴假传设烟无趋风漆险悲收芬益祥率园为葛5篇%价，城则S分h躲a蹦r初p防e业诊绩她指订数斥是联0晓.缝2膛2搭。渠由炒于阿该宗指滚数与大碗于妻单治位织基垫准系风糕险码溢贿价(rM-新rF)某/σM=聪0帆.野2许1，骄说扑明疾该角基奔金士的找业负绩徒较伍好奏。第答六朵章瞒投撇资阀绩耳效冬评而价1肆0四冤、吨信撇息脖比写（I道n拢f汪o尘r虹m治a驱t贴i谈o曾n幻玉R爬a乡丰t仅i观o）信父息萄比绣的侦计比算栏公俗式其蓝中雄，b表笛示范基郑准躺组薯合肿，E阁R表驾示中超压额牌收饶益台率也诵称薄评摧估涉比肥率永（A浑p熔p私r逮a践i匙s愤a蜻l凳R路a钻t销i幕o扯）含渡义单卡位象风括险材所副带草来倒的稀超动额鹊收帐益I木R被旨视违为晒收营益机成奴本衬比应率映，谣因螺为σE筒R表叼示软主析动裁投佩资悠的祖成析本用雪于爪评滤价冷组盘合证相熊对腔于迹基裕准座组顶合计的夺绩习效陕表而现第揭六瓜章层投征资浑绩牵效舅评完价1艇1信始息睡比车与S丽h既a岗r声p如e比贫率穴之律间疫的茶关及系G婚o商o照d敬w浮i来n认旋为S誓h落a阅r惭p音e比酬率呢是阶信绘息薯比I传R的享一喝种方特雨殊厨情合况壳。爱如丧果诞基灯准久组春合招是晋无它风宁险看资慎产课的毒话笋，虽很南容吵易障得弦到I罪R等乔于SP进烫一密步舱，横如烦果对用安单平因缠素浓回诵归包模酒型蚊和插历怨史膊数沉据云估尚计J僵e耳n乱s丹e奋n超税额极收贿益艳率αP的地话艺，搜信柳息屑比I著R可崖以廊简鸽化刘为期室中趴，αP为呢超黑额玩收气益减率段，σU为慰误潜差孔标聚准东差璃，萌表篇示绢个克别项风妈险漠。第晶六婆章绝投它资津绩犬效谊评叮价1艘2五枕、脾实庆例基尝金跑绩端效幸评言价某语证乱券泊投育资戚基术金灰2觉0役0屋0感年氏的洁实左际尝收花益招率腔是表7雨.拦2晃%简，鸟经征估毒算疤该毅投该资甲基凳金峰的捆标粒准班差刻为只1莲0雪%恶，枪它伶的β系切数伞为至0钞.旬9吗，旺市腿场安组有合读的宇实鲜际差收雷益优率已是兵8俯%显，脉标盒准炉差狭为仆1移4摘%欺。龟试矮用J社e嚷n足s街e中n李、捉T拣r叶e状y益n代o插r和S铲h万a喷r协p贝e三胳种犁业历绩脾指旦数解评拜价陕该箭投精资换基港金博的润业注绩屠。J符e逝n甘s却e莫n业旷绩润指办数由简于蛇，嫩所风以圆该读基矮金胡业饶绩松较忆差傍。第袭六离章竖投扶资茅绩趣效峡评奖价1洁3五桃、乘实名例供（汇续龟）T步r施e赖y扁n尸o辈r业贼绩花指舍数由亭于忽与典基爱准骡比喉率相俯比扫，逐小世，争所结以鞭该紫基症金逗业批绩壁较激差鼓。S汤h意a邻r斑p绕e业喉绩啄指需数由行于趁与才基侧准咏比捏率相倦比料，兴当崇无明风茅险副收值益攻率搭小吉于远5慈.钱2贵%打时邮，S步h屯a眨r真p访e业番绩车指歪数捏较窝大滩，页此羽时璃该沉基堡金斧业披绩销较末好昌；吩当桥无趣风宿险晌收冻益夕率警大诵于旱5罩.拘2教%好时过，S怎h恰a垦r梢p小e业胆绩芦指漏数截较帮小流，饰此停时贷该那基坊金孝业帅绩社较武差絮；夸当饮无航风策险苍收含益骑率我等茶于型5飞.陵2曾%际时隔，向此被时辟该妙基怀金揪业吵绩读与泪市务场傅组六合追业棉绩说表揭现果一柿致感。第梳六庸章子投泄资骂绩木效弄评投价1咱4第誓三尘节津基仇金倚绩感效芹的杯经辉验照分口析一渔、药基占金攻绩槐效笑的稠经校验芝分跳析氧结悟果二服、捐组甘合寺业迁绩佣因舞素来分朋析选烛股程能旬力选望时妙能突力三纹、塞业患绩崭指雅数拾的耐误弓区第斤六恐章疑投怜资凉绩物效际评纳价1场5一葛、即基肉金旧绩伙效野的火经挥验威分遣析姥结铺果部畅分胖经湾验杨分漆析跳结女果件：夏匠普封用S汗h袋a振r宁p它e业茧绩社指及数虎考撒察距了季1辟9榜5谜4块年厉到俘1汗9势6卧3宵年类之泄间燃3疼4羽个责开朽放壳式填基填金粪的做经躁营榜业采绩顾，工得党出拆大总部小分控基束金筒业稍绩涝低轮于锣市局场抛指昏数枯表艺现嫁（吓道转琼献斯梯工呜业糕指锯数协）令。搏他恰还安发磁现愤基寒金虾间侮收根益土率程的浪主惰要旬差会异装源昼于熟基围金需费高用残的迫不械同仙。詹撒森崖用J搂e旦n酿s广e颜n业越绩趁指匪数结考毙察役了照1矛9慎4编5完年知到趋1默9栋6罪4岸年槽之档间冈1根1稿5祝个削共丘同丢基脆金记的都业胶绩污表削现炭，瞧得艇出栽平柴均娃来饶说浓基慈金箱不卫能华预绢测浸证倦券扩价娘格绑，丈基柿金解投尽资江策铺略扭并冬不哄比拾“席买趁入宪持迎有袜”储策锤略葵更迁好鼠，弟基锅金垮投乏资死组徐合撕并肿不悲能织优浊于盆随经机卫选爱择脚的热投完资蜓组也合顷。康柜比拖和贵格港林晚用J涨e滴n产s议e奶n业苦绩裕指匀数诵考秤察火了障1胀9稠8忧2洪年告到冲1拜9米8摊8哗年览间喜的比1免5异个汇美防国芦国及际抗共涨同梨基搞金兴的典样充本笑，救得析出焰的飘结樱论堤是惜，姨没补有集任获何爱证岂据敌表座明位这委些渐基亚金惨表危现夸优粒于肆一拍个哨广湖泛别的剧、友国汁际多性灭的骄股雅权隙指支数第摘六铅章患投肝资容绩悉效丑评殃价1丈6一国、饺基各金缠绩独效渐的邪经量验收分副析艺结票果先(氏续岔)一冲般挪结职论绝补大惑多肃数谋的行经龄验恭结率果肃表只明旷，蚀基甲金满业圣绩模不挥如追市闲场厌表猛现所哗谓会的俱“劳投盖资马基登金殃具瓶有指专择家粪理执财小优毕势贝”踏值六得迎怀渣疑挤，档中免国幼的魂基薄金盗投筋资待者班尤停其伙应糟该奏小肿心建况议墙采雾用部消代极艳投阶资离策纵略城或肉指很数微化肠投钩资彼策桥略鹊，差即冤消晶极麦模原拟绢某纲一裳指停数酸的驴投男资沫策智略枪。册譬鼠如蹈，太构墓造沈一纪个四与京标海准资·捉普宴尔槽5话0存0钞指贩数想一来样浩的远投右资拍组访合柜；杀或窗构亩造苦一未个见与雨上众证赏1采8皇0旺指盒数捏一拖样桐的炉投险资蔬组让合烤。第怠六艺章扯投洞资念绩犹效茅评剩价1骄7二济、劲组突合孩业穗绩惧因是素槐分轰析管释理冒收镜益麻表成现割为孟两娇个好方炼面作：资碑产趴选豪择鹿能钢力庸，愿即袋“旦选亡股飞能柜力扎”市侮场怪时惊机勇选申择希能悲力搜，俊即夸“役选胆时胡能及力婆”资磁产删选知择追能糊力依逗据凳组幅合影收跌益碎率笼和壤标膜准燃差蹦，雕它雀的俘实速际呆业驱绩招落适在馋证旧券董市管场赚线片或编资炸本锁市培场腿线色的息上疲方亏，宗表哨明投其园资苦产涝选巡寿择状能玻力亲较默强粱，洞落唤在阻证然券姓市党场件线轮或翻资锐本女市遣场模线撞的画下缝方纸则气表锄明委资事产雀选另择藏能五力击较躁差慨。第哈六辅章哀投夺资仇绩榨效动评拿价1丧8二引、昌业知绩含因滴素胃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