固定收益培训

固定收益培训第一天2009AaronLowCurrentAppointmentPrincipal&ManagingDirector,LumenAdvisorsLLC,SanFranciscoCurrentAffiliationBoardofTrustees,GovernmentofSingaporePensionFund,SingaporeBoardofAdvisors,HarvestFundManagementCompany,Beijing,ChinaBoardofAdvisors,BNPParibasHedgeFundCenter,Singapore,LondonBoardofAdvisors,WealthManagementInstitute(WMI),SingaporeHonoraryAdvisor,InvestmentManagementAssocofSingapore(iMAS),SingaporeBoardofEditors,JournalofFuturesMarkets,USCouncilMember,GlobalCapitalMarketPolicyCouncil,CFAInstitute,USEditorialReferee,FinancialAnalystJournal(FAJ),USDeputyPresident(BoardofDirectors),CFASingapore,SingaporePreviousSeniorPortfolioManager&HeadofAsia,PIMCO,US&SingaporeSeniorPortfolioManager,HeadofAsia,AllianzDresdnerAssetMgmt,US&AsiaPortfolioManager,HeadofAsia,RosenbergCapitalMgmt,USSeniorInvestmentAdvisor,BoseraAssetMgmtCompany,Shenzhen,ChinaPhD,FinancialEconomics,UniversityofCaliforniaLosAngeles,UCLA,USCFA总览 第一天固定收益基础知识–回顾国债期限结构利率互换企业债券和信用可转换债券分析第二天投资过程投资组合构建被动投资组合管理主动投资组合管理及策略久穿期姿和个凸匆度提篮供遣了裳一抛个屠近代似亩的习和创简尿便芳的生方负法层，土来澡衡凑量愈债沿券愿及或其沉投割资炮组蜘合篮的妇收欠益够率猾曲如线平冈移的芦风攻险久拍期确是口第俭一滥个赤风格险骗的餐估因计从指吸标殃。渴∆P表代示焦了挠价位格站变吊化无和报收骑益舍率愁变俘化薪的新线邻性绢关域系债眠券写收臣益进率r-r0r+价德格∆r∆r∆P∆P久挺期本和捷凸越度久慰期壳并衣不在反斑映凳价叼格船和中市敬场衣利苹率笑的脖关吐系济曲窗线这贱个酒关疼系泻由完凸律度封来军近惯似呆衡牌量债钞券羞收亿益校率r-r0r+价磁格∆r∆r∆P∆P久惰期裂并皇不海反汗映碧价碍格喉曲藏线化的虚凸朗形凸状度不隔包膏含抱期佣权聋的拿债径券挤具逢有尖正稀的矛凸玩度凸对度牵的峡大州小揪取部决骆于盗期摩限期导限旋较艰短太的呼债铃券恐有谅较哈小谣的挡凸副度期镰限喉较题长哑的鼓债宋券挖有厕着借较纤大臣的狐凸计度债凝券师收冶益看率价昌格5年8队%息糟票鉴率叮债先券3腔0年8恰%息话票汗率暴债班券可薄赎倘回梢债议券波的魂价希格似和筹收清益霜率叉关沉系不衣可发赎大回图债酷券拉价奋格债算券价猾格可诸赎锁回塞债沙券荒价赢格Pc辨a食l誓l=赎限回肃价利网率赎或回恳权装价育值r正膛凸垮度负峰凸捏度可板回呆售群债酬券忙的程价游格因和璃收怎益盖率酸关蔽系可举回宣售协债单券醉价单格债文券笛价亦格Pp秆u戏t=回肉售眯价漫格利谅率回是售窗期共权觉的付价滩格r不进可查回羽售棉债嫂券吉价钳格久爹期宣的折导网出久袜期倦图准示可千以妻被对看丑作翻是写一乱系例列桂平边衡肚的纵现臂金努流饼的挠现喝值当动收邻益乏率竿或势利郊率纽奉上瓶升凯，鲁久禁期钉会档如拨何皮变无化?常越规按利故息脱的浮现辱值本挥金介和版最语后观一浩次海利挡息算的双现势值债徐券被价蚊格久蚕期现让在到悼期朋年夫限久招期歉和堡凸秋度摊的寒计祖算久秧期点计绝算久崇期棍通博常急为炕正更框长帮的凑久分期慢意闯味壮着忧更衬大鸡的绵风情险更吗长据久摘期新的液债际券湿和铸投堂资塑组有合津波顺动具性形更疲大凸搏度担计纱算凸碑度茫通蛙常恭为急正如局果栗债殃券极附裤有叫期哥权殖凸辫度庸可梢能战为闷负,比哈如仰，值可紧赎序回窄债稍券正副凸摊度纽奉是哲有月利良的栋，汽负课凸圣度劣是池不撞利葵的投岸资册组辰合朵的索久赶期努和禽凸质度使慰用赠久处期禽和沫凸评度律的缝一紧个虾很锣大逗的掠优宅势额就壳是炉它箭们饰能年直料接延用宴于咳债晒券越的倾投好资与组念合它卖们陶的保关颗系揉就馅是涌一双个蓄简应单治的尤加砍权佳平骆均例败子:一呀个请杠妙铃学投袋资春组骄合乌，6眠0奸%是4年昂期梨债眠券纸，季久膝期翠三缩慧年瘦，4饺0荐%是1鼠5年迁期尿债纺券壤，跟久藏期1叮0年酷，合此瓶投耽资筹组鸽合舟的斤久苦期弃是呢多刚少?投归资崖组刺合税久全期=哗0堪.兴6劳x轻3送+袄0留.猎4险x率1比0赴=片5松.谷8年久特期你和姑凸包度饭的欠局笨限粱性平室移利挠率期筒限熊牺市煤趋她平利驴率期浇限熊躬市牢趋盟陡利瓜率期假限平四移利阳率期篮限牛周市轻趋瞒陡利央率期粘限牛妙市凉趋渐平利奏率期槽限利丘率收期刻限鹿结帆构臭平烫移牙时朴，久塘期垄和苹凸惭度觉最荒有舒效利潮率译期句限烈结贼构县非假平剧行鞋移挡动讨时串，府久斤期染和跑凸授度应浴用叮效型果衡并惩不宫理罢想久胡期室和浆凸寄度鸽的健局福限淋性如秘果基利斑率惰期责限最结舟构落非事平耐行偶移移动,用惰久缘瑞期零和摘凸泽度猾产粘生僵的救结临果具就与没约有炭意赏义秧，余比休如收渣益零率者曲笋线殖变炊陡收雷益堂率妇曲隶线络变字平例有子:假包设为之梅前剃的旧杠语铃监投直资窑组卵合描，痰久晌期5呀.烤8，但将泄其棵和勤一修个8年膊期羽，卡久晌期叔也型是5辅.丝式8年门的冷债谱券肌相摘比坑较徐。纪如彼果巴利苗率州整狮体劝向挠上提平熄移4爷0苗b崖p不s，此比匀较爷结污果幻玉会甘怎孕样?债喂券:d套P坚/殿P蛙=副-俗D誓∆米r迫=-熔5焰.下8音x轮0境.么0朗0赚4若=弃-伏2净.班3闪2参%投雕资蚕组肠合:d朽P耐/乡丰P辨=胳-帜(墓w1D1∆山r1+层w2D2∆叉r2)=-胸[赶0短.贤6朽x纺3倦x割0杨.引0阶0迹4呆+枝0僵.余4蛛x挂1豪0篮x芽0轻.扒0翅0册4路]怕=孩-鸦2镰.灰3胶2昆%平贱移革的麻收徒益百率卷曲锅线阳变瓣化狭对绿单零一上债借券持和充投谨资说组明合捆有台同予样盖的际效灿果久降期跃和驻凸事度怜的挽局显限季性例践子:重笼复皆之宣前沙的钞例旦子兴，4年役期兵债打券凭收臭益僚率征下拴跌4僵0踏b胡p妙s怒,庭8年哨期脚债猴券另收涛益派率毕不效变,去1波5年伏期购债德券殊收凤益略率堤上鱼升4偷0鲜b炎p淋s济.单迷一概债廊券:d正P缺/投P封=经-骆D缎∆哀r饱=-惯5凑.尺8必x或0迫=球0警%投郑资间组毒合:d枯P贸/此P铲=脾-尊(仙w1D1∆独r1+软w2D2∆毯r2)=-刮[丽-糠0烂.忍6榜x锤3挪x缘瑞0译.就0粥0摔4稿+李0怒.哑4英x籍1羡0谁x愈0舟.预0堂0该4丛]丧=酸-控0沈.闸8疏8寸%即悔使棕债田券修和植投梅资血组看合龄有鸟相地同顽的根久违期五，禁当禽利弊率迁期西限础结弯构信非劝平杆行侧移险动宣时飞它络们霸的蛇价啊格隔变洗化毛和办风糖险沟都倾是案不盲同醉的挥。政跨府昨债化券锹和旁期到限糟结衰构国核债询价疲格液的舌驱沃动励因搭素:基铺本庭面收你益惨率咽曲想线舞形杰状下承列皂利荒率座的骂重悠要甩性为是矿什闹么票师面赢收器益封率?即精期六利醉率?远刺期猜利吉率?期限收益率票面收益率远期利率期限收益率票面收益率远期利率即期利率即期利率期巴限贱结汉构情中续的松风励险烈溢群价如贱果U魄E零H是明正座确匆的,则乡丰期宅限惊结政构乏平吓均秆来壁说沾会变秆平期去限缎结守构伴通师常筝向断上生倾案斜,所涝以左纯忽预缝期缺理忍论抖并经不勇理息想期雁限脊溢淘价对豪于闹更未长迫时舍间男的牺一农个姨固弓定而利得率哈，貌投隔资咳者印需黄要拔溢境价火补洁偿假樱设侮一存个爪投辱资味者炎有群两诊个狐选荣择选享择A肠:先杆投短资坏一碗年朋期5万%债汤券抽，确第甲二辅年盛再套投魔资岭一饼年番期6脸%债徒券选瞧择B您:投胞资愤一宗两证年张期巾债楼券焦，埋利殃率贝√[乞(遭1陆.鲜0抵5董)轨(母1斗.诸0己6并)股]易–众1修=敌5终.圣5鸽%哪衡个扛选与择参更边好?为胖什膝么?期凝限裤结巧构猪中椒的竞风牙险温溢摊价如弹果袖第代二服年勒的亏一尘年蹲期哀利拳率吹已帮知应敞该骄选赶择煤哪算个?如慎果继第州二崭年滋的妇一备年孔期证利绩率肃未疫知撕或历者得波生动理很浑大应奴该虹选诵择节哪局个?风蒙险观溢船价(或亭者绸期苹限模结性构定的论陡元峭筑程羡度)取货决疾于未按来丸利虚率竿的正风皮险L嫁P两H和U煌E勾H的域关需系到沾期裤收缺益昆率时孔间U膝E笔HL剩P古H时也间U局E幼HL鹅P雄H时抚间U燃E济HL斯P派H流玩动塌性惠溢程价凶假您说震可耗被巡寿分荣解则为辉流醉动润性亚偏涌好洲假傍说罪（L追P壶H）脆和宝未遇来革利习率闸预眯期宪假蝴说夺（U析E智H）到挖期牵收撞益露率时街间U掉E翅HL令P跳HL4L3L2L1增胀加耕流送动灰性纳溢葵价L4>略L3>达L2>乏L1A薯L夏M需莲求智和秩供霞给兄曲里线收恳益拾率期湿限D1D4D3D2S1S2S3S4银迫行保迹险基捐金铅经传理银肌行住叫房况抵历押爪贷咽款丢证侦券政皂府乒国奶债,代且理幻玉机洁构,市纵政寄府,公财司需刊求供浓给中困国敏和G伙3的盼收哭益驳率头曲员线J杂P棒YU香SC猪h虹i虑n威aE局U来膨源:彭爷博2棕4俗A俘p田r谜i隙l匙2习0拼0俗9期言限串结驴构便的众驱盆动别因旋素到幕期收饲益阀率%纯葬预润期凸走度见偏貌差风减险叹溢膝价收潮益费率冬曲皆线收艺益例率践曲挎线=预乒期+风客险事溢揪价+凸榜度兆偏益差通拘货平膨隔胀件对盏期衣限芳结钞构叮的今影甚响通鱼胀谋影庄响对盏短蔑期拣，3个狮月谜和1年婚期梨利禁率椅影别响醋最攻大2年朴后泛影悼响何减尼少钩了5贱0图%5年督和1蔽0年顽期辩利帆率村影手响术分道别美减争少源了5仓0团%和2连5驶%，辞并耽且养影厘响锹消秋失疑的某更道快通烂胀痕骤馆升阻导蜓致昂央粗行计提姥升首准千备教金锦率妇，伐短结期枕利户率降会妥上粪升产针出扩影堂响对达短亮期公利称率沾的折影匙响答最馆大影队响上有撕延床迟问，谅可怀推惑迟具至窝产揉出订缺称口从上虹升1氧.咸5年夏后长航期评利渐率宪反夕映玩的氧通制涨耐预哈期跑更及准批确码，寄而狮且红反心映碰没身有丽延歼迟影，炊不痕像阳短讨期淘利傅率利丑率格对夕通抄胀净和背产支出唱缺茎口旦的捎冲治击容的产反良映经董济税周歇期斯和伍期佣限劲结线构当摔经响济孟走症向交衰走退耳时债冈券蛇风旷险优溢真价盼上振升喊，产导健致食收里益董率锤曲辈线互变道陡歪。作近为酷央微行俊对困衰饼退泽做速出嘱回冒应冰的惧结久果剪，(比相如搁降慰低贸利勾率)收疲益则率商曲科线裕仍屠旧钩保束持总陡悲峭,即贿使执经姻济卡进连入劲扩牛张虾阶谁段评。当痛经辽济基恢拣复遗得忙到览确来认绝和平经林济只增悲长芳进催入鞭成灵熟贝期,央贯行拜开稻始动收艇紧酸货滴币济政稀策导乎致贱收辉益备率杨曲午线忙变古平.衰坛退待和严期兰限秀结孝构字的盗坡疏度远亩期狼利挺率姐对张于背未骗来猴即堆期割利局率引的出替熊代颂作室用通挽过挂即狐期顿利就率明和剃票喇面帅价榨格绢收毛益克率嚷曲仁线纸计接算我出系的刃远廉期束利饮率凶，浩包互含尖了市喇场攻预保期风径险前溢嫌价凸朵度延偏够差只坟有退当柄风屈险愁溢捡价芝和虾凸赛度趣偏烤差准非宜常寻小厚时惰，腐远翻期徐利所率视才煤是耕未今来卧即祖期叛利羊率月的苗无欢偏燥估眠计利佣率吐曲哗线假会颜变喇平状，阀如傲果李市改场砖预良期未急来劳利恒率红增差长蛇幅傻度妥变记小未个来撑的纯波痕动烫性范很穿高(市码场看喜硬欢职购括买愈凸对度昨大蜂的割债炮券)互功换盾主饱导企了穿利搏率疫衍飘生皮品目庄前兆利廉率议互凡换痛是之最协大烘的最市惊场字，达鸭到抓美士元$阀3篮0洋9万似亿互负换互未换混是艘一婚种绞金戚融学工食具菌，务允挎许烧公身司僚将稼固肚定弄利弃率颗支牢付方的蜜债凭务认换掀成袍按捕浮乞动针利召率影支键付,反底之店亦挽可互恳换铜利晓率姐代侍表路了吼互草换挥协奋议卸的沫固逼定内利桶率,浮鹊动杠利适率写一障般燥基厦于自伦让敦柔银晶行蛛间尾拆饰借原利拉率(倚L疫I膀B敢O亡R土)固定利率支付者

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