资本预算之现金流量与风险

財務管理研究報告格式 1.買進或賣出： 2.趨勢研判： 3.財務報表分析： 4.理論價格： 5.市場面分析： a.利多訊息： b.利空訊息： 6.公司與產業基本面分析： a.利多訊息： b.利空訊息： 7.總體經濟分析： a.利多訊息： b.利空訊息： 8.公司大事記：第九章資本預算(二)－現金流量與風險本倍资克料捎来代源第谁一拍節课會籍計凳收朱益屋與村現庄金孕流踏量第惭三膨節芝重泥置伟計撞劃研現泼金摄流挺量必之挣估对計第岭二非節胡擴扰充认計苦劃欣現丽金板流苦量守之绞估振計第序五萍節个現芳金夕流不量冻之林相扁關隙問号題第浑四自節驾不异同群期漠限草計瓜劃党之僵評篮估現恋金眯流均量钢(飞C勾a供s袄h密F阴l名o滥w笑)同的宣重碍要上觀业念估签計雅投观資匹案旋的傻投句入恒與梦產经出兵，以若現竹金钞流总量纠為猫主2杆.因拔為骑會立計感收压益想與款現肤金扶流谨量师是功不家同家的第崭一冶節双估饲計思投厉資股案聋現回金捐流傻量煤之俘原鹿則1峡.會虎計绝收践益喂與逗現欢金击流糖量冲的愁主涛要尖差片異購屠買狠資矿產：「竞無谦形陷資初產尘」勿每盏年铃帳脏面桑之桶攤杨銷晴並牲無陵實损際盟的現累金凳流痒出役。折芬舊扔費蚊用：绩並突無抛實宗際扛的灭現车金滥流升出孙。營摇運酱資狸金：显「帖營愤運骄資概金屈」未增材加墓為抖現话金煤流溉出伐。沉唇沒漂成垮本(迁S现u苦n弃k难C笔o去s借t迹s缩慧)吧：福在踏決灿定泛從侨事染投危資陵案伴前鹊已倘承禁諾姻或光所衔引增發万的艇成罗本环，总並晨不责會研因还為栋放英棄搬了判投者資位案率而啦可刺節日省响費崇用胞。但栏是菜，拼不钞能乡丰列油入萌期浪初识現给金巨流崇出艰。、谷[沉托沒自成农本]W西逆式幻玉速刘食匆店叙委煎託台档灣K顧库問休公怖司锦進议行舟市腊場箱研塘究狭與丘調演查钓，届以丧便校於魂決宽定馅是拣否约投只資采。2迅.竿現栏金野流阵量握之霉增弹量贪(咱I就n倾c甜r蒜e宜m帮e烤n舞t征a岁l蚀C闯a塞s数h及F智l纳o别w锤s毫)定步義服：座因途投设資袖案馒帶失來骄的妨額奏外岗現令金機流會锹成牙本(畜O阀p贡p霉o浙r溜t拥u崭n哑i舅t芹y资C经o饮s彼t凯s疗)辟：浴公掉司慈為随了班投喝資亲案绑所克動为用敬的妻資洽源群應江視通為股「活機陶會蓬成滔本疮」胀，伐這培部神分线並汪無柴實懒際锯支搜出册但述犧吃牲挨了姥可筹獲踏之怕利春潤令。例艰如翼：防公灾司决原饼來饶可蛮以皂出油租地倉网庫厌，锹每捏年酬收惧入择6驳0接0疾萬抖元严，桑可衫是叉，阿因掩為见新陡的糕投纤資略案堤要浴使控用夸倉做庫兰，尿因忌此民，葬將辈減亿少况的潜6魔0劲0牢萬锐元帝租拨金袭收脑入运，绿則音是歇這仿項批投粪資悲案圈的妹機磁會拴成帖本侵己蝕肠原乐有券利爪基(昏P伯r肠o线f剥i直t追E蒸r巾o蛛s贱i粒o兴n同)牧：典公只司栏所渠從源事赛的闷投冤資恨案群若丑影娱響科原液有径的乓銷兆售启，同則穷應松將香犧验牲伏的疏部急分泡扣仙除晓。例语如论：很公良司厘原霉來时經拒銷乓Ａ滚車末種抢，主在吩投惕入召開宗發嘉產音銷惜Ｂ言車窑種望之特後茶，惨Ｂ片車景種浴可属望冤達汽到宁1吹0随億晚元锯的助營凑收台，盖但毛是匙，卫因构新某車斯種典的趋推掩出辜，岛會芽對门原置來殖的茫Ａ痰車富種患造成步侵援害伐，形使崇其蛋營烫收寨減梨少谅2勾億答元劲，姿因查此陈，助新仗案脖的苏現逆金和增绞量沉應摩該愁只粮有帆8熊億窗元纽奉(拾1奋0辣億贡元滑減辣2秩億穷元锦)運天送捆與雁安水裝剩成占本(傲T返r萌a月n屯s肉p逗o叙r辨t酷a居t救i黎o瓣n阿a利n直d番I逝n蔬s姓t桂a剃l唤l父m灭e许n助t亲C盯o葬s慎t先s端)：丢投惜資数案惕若凭購叶買山了言機刃器质設管備奏，萌通茅常真會题產哲生正運柴費宗、内關厘稅鼓、祝安瓜裝已費乞與种試裁車霜費凯等无，腾須私計该入惩投叫資炭案帜的勺期躁初掩支蜜出额。利犹息级費如用闻(康I胁n号t挣e旬r凡e献s睬t赏E吹x藏p景e悄n付s幕e屿)：利告息碌費宏用借不升計生入和投劝資秃案牛中商，同因角為艳，由折阁現骗率围(副加宽權启平销均煎資观本湿成躺本脆)榜已含考拢慮拜了箱舉项債辈所昆產允生丹的河利贸息殃費影用挤。第嫌二仗節靠擴息充项計亿劃逃現酒金悟流钳量吃之研估身計基夺本巡寿資镇料A公活司旗以父現掠金令增陪資撇獲腹得额資主金阔，伪經康估翅計离以武1脑8北%罗作规為跃投长資书案该的值折姥現辈率缓。A公谣司野的仁資列產改折疯舊校以授美扰國吉「江修浮正掌後蔑加苍速顿折染舊状系笋統其(M柄o主d猜i史f完i污e旋d形A梳c课c胞e围l尽e洪r天a青t们e载d性C溜o怨s喉t离R菠e京c惧o铅v伐e洽r级y矿S圣y阳s巩t刚e充m胃,学M猾A秩C蚂R背S)促」您(挠第悉一没年手折煤舊暑1宰.份5拘%宫，耽第已二私年膜開咏始帆每亡年演3会%万)鸡計队算矮，垮邊贩際疫所福得拦稅跨稅他率抓3伙0锦%老，放投鞋資查方绳案送的吧期鞠初镰正润好佛為阀會奸計铺年湾度锐之际初牢。、案土例籍背兽景：美爪國A公档司骂評觉估释為士期蹦5精年记的垃投园資确方务案期唉初霜投渔入虚與联殘跑值期屈初纽奉須掠購丝式置妙廠建房秀$眉5腥,己0雅0隶0脏,禽0叶0职0妙，掌包庭括白地丸上蛇物政及幻玉土搞地卷：地询上虎物挥成学本畅$燃2抖,局0区0淘0缸,衫0俊0悉0鼓，满折耳舊上以享M师A雪C变R辉S请之紫3蛇1示.恳5猎年画計因算能，娱估凑計铜5阵年样後蹦地龙上薪物努之躺市档值盖$芽1标,圾6染0勿0逗,鸭0边0网0运。土似地招成天本狱$绩3胜,季0申0厕0慕,截0太0途0两，口由束於碰生角產摄過喷程令可抓能哄造夸成柿污仗染制，宾必童須颜加撕以哲整共治玻，守估阶計刮5绸年晚後陷土咏地补市氏值迟$原2拐,烫0鲁0肿0菊,绕0桑0银0适。期熄初锄須鸦購肿買变生洪產兼用棵具祸一俩批窗，忧價偏值僵$续4聋0纷0橡,乓0拨0恭0碗(要M宾A死C遇R辈S膊折抖舊魄期眼3脆年期)肉，烂折劈燕舊辽期赵滿示無桂殘毁值免。期重初舱購冠買倦輕谢型风卡吐車辣1共0薪部崭，金共阔值争$澡5杂0糟0芹,途0旧0辅0立(在M舅A尼C嘴R伞S灶折绣舊屈期猪5肚年哭)持，域估如計洲5擦年谁後仅市垄價军為素$加1摘0由0胶,荐0拦0夫0蚁。期源初晃「敢營西運第資铸金认(巡寿N申e谋t洞W婶o届r邮k恭i恳n岁g侵C盒a让p绿i该t犹a显l六)斑」轧須深增线加杆額阴外糟的狂$大1校0茎0必,粗0谋0侮0米，惊期研末狸可漏收改回恰。營俗運受收养支A公夸司滴估讯計参營颠運倒第戴一恶年桶底齿的芹銷获售责金丙額枪為且$栋5妙,括0请0浊0生,旬0纳0玻0帝，锣之多後选每轧年荡以垄1亦%地成俱長肥。投悼資科方仙案捏每倘年堡的愈固吗定产成丢本雹為鞭$饱5睁0损0望,抖0歪0油0织，气變古動壁成耐本挨則毁為帅銷活售墓金类額公的轻5姨0字%厌。美虽國售「玻修绵正务後放加队速烤折山舊洋系清統听(慕M亮A荐C郑R虹S筹)晒」滤之招規犹定美皂國价M标A洞C榆R孟S违資区產颤之皆耐巴用召年秧限期限資產型態3年某些特殊生產器具。5年一般汽車、輕型卡車、電腦、某些特定生產設備。7年多數工業設備、辦公傢俱、固定物品。10年某些較耐用之設備。27.5年居住用之不動產，如員工宿舍。31.5年非居住用之不動產，如工商大樓。美疯國晓「者加靠速尺折孙舊凉系配統轻(藏M腐A申C府R慌S志)左」汪資选產李之赏折岩舊贷率年度3年5年7年10年133%20%14%10%2453225183151917144712131251199669779784797106113科目第0年第1年第2年第3年第4年第5年1.地上物($2,000,000)2.土地(3,000,000)3.生產工具(400,000)4.卡車@10(500,000)5.額外營運資金(100,000)6.銷貨毛額$5,000,000$5,050,000$5,100,500$5,151,505$5,203,0207.固定成本(500,000)(500,000)(500,000)(500,000)(500,000)8.變動成本(2,500,000)(2,525,000)(2,550,250)(2,575,753)(2,601,510)9.折舊費用(地上物)(30,000)(60,000)(60,000)(60,000)(60,000)10.折舊費用(用具)(132,000)(180,000)(60,000)(28,000)11.折舊費用(卡車)(100,000)(160,000)(95,000)(60,000)(55,000)12.稅前盈餘(EBT)$1,738,000$1,625,000$1,835,250$1,927,753$1,986,51013.稅負(30%)(521,400)(487,500)(550,575)(578,326)(595,953)14.淨利(NI)$1,216,600$1,137,500$1,284,675$1,349,427$1,390,55715.加回折舊現金未流出262,000400,000215,000148,000115,00016.淨營運資金回收100,00017.資產淨殘值4,018,00018.現金流量(CF

t)($6,000,000)$1,478,600$1,537,500$1,499,675$1,497,427$5,623,557資吸產范及俗設奋備灶期敬末专淨励殘掉值扎之狠計猫算－地上物土地生產用具卡車

第5年出售市價$1,600,000$2,000,0000$100,000

原始成本2,000,0003,000,000$400,000500,000

累計折舊(270,000)(400,000)(470,000)

第5年帳面價值(

-)1,730,0003,000,000030,000

處分資產損益(

-)($130,000)($1,000,000)$0$70,000

稅負(×30%)(39,000)(300,000)021,000

稅後淨殘值(

-)$1,639,000$2,300,000$0$79,000期另末萌資招產玩稅声後泉「界淨偿殘讯值桨」诱之亭總状額牺應挡為$茅1汤,询6朱3赴9问,勿0依0总0阀(森地绍上兆物彼)派+晋2纺,像3中0南0弓,贿0色0咸0鼠(有土膝地篮)努+扮7需9组,巧0广0司0毛(突卡炕車脾)停=$污4欣,鸡0始1受8不,桐0毕0奖0。A公欢司衬投篮資刊計脸劃鼠評盼估柄結博果評估準則計算結果還本期間4.0年折現還本期間4.8年淨現值(NPV)$500,473內部報酬率(IRR)20.9%修正後內部報酬率(MIRR)19.9%投席資品案自現睁金绕流已量第呈三脸節参重地置遮計软劃現卖金流怪量授之苹估巴計新啄設净備B公荒司薄希味望改購抽買歇新斯設默備姐，盆含与運好費举、仔安毯裝纤與卸試稠車僻費捧共茫$发3号,银0赶0会0守萬睁，宏耐昨用准期撞限寻4弹年项，葵折持舊友以潮「畜定遮率饭遞破減巾法召」窝計衫算谜新扬設抓備慢會牙計窝殘温值宅為丧$腥2唐9猫5丢萬探，厉但掠實樱際雾上心估千計葵4消年匹後斑出咸售慕之顶市淘價交為闻$卡1晕0脖0情萬驻。B公窄司独估积計宾新扑設垮備眯每萌年散可烂節此省麻成蚂本姑$末8毕0虎0异萬近，并但扬期揉初委需繁支塌出汉人粗員销訓喜練灶費腾用饭$茧2若0贷萬检、锋因删存等貨尺增油加眠之岂費畏用嫂$饿1穷0滴0担萬饼。、案粮例泻背请景：B公雅司举所平得逆稅测稅辱率填2猪0叔%纲，爽投遣資雪案厚折主現子率首1把5挖%粪；婚該著公划司升目芽前镇希像望部更农新宋設军備茂，移相哗關讨資雷料夏如晕下只：舊尾設狭備B公维司悼兩缸年烟前昌購绳買雷價爹值狼$帐1崖,镰0铺0吼0饺萬榨之阀設哑備恢，震耐抬用请期泡限蛙5塔年倒，雪以奴直钥線甘折欠舊悠法辣計戚算倦；拨估兄計嘱目陪前冲出津售腥該双設靠備向之毯市恭價亮為膊$酱5酿0悉0奸萬芽。－012341.新設備成本($3,000)2.人事訓練費(20)3.營運資金(100)4.舊設備市價5005.舊設備節稅金額206.節省成本$800$800$800$8007.新設備折舊費用1,3207394142328.舊設備原折舊費用(200)(200)(200)9.節稅(7-8)×0.2224108434610.節省費用加總(6+9)$1,024$908$843$84611.新設備期末市價10012.新設備節稅金額3913.營運資金加回10014.現金流量(CFt)($2,600)$1,024$908$843$1,085投舞資救計路劃挨結诱果衫評嗓估淨黄現殃值纪1捕5译1封.洽6暂5废萬掏元滚大岭於厅02肌.替內忽部纪報核酬假率再I晋R师R门和航修哪正棚後挣的馒M只I召R册R分流別幻玉為访1药7府.摔8靠5呀%救和艰1差6洗.挺6埋4麻%汽，败大饰於資吗本储成战本饲1鱼5愈%3缠.吼結红果汤：舰應膜該址接呼受嚷此暂一蹄方潜案第寻四艇節名不息同夏期来限赶計返劃形之斑評靠估「东共是同厨生壳命辈週挤期喝」黑與潜「蜓等妻額重年贤金陷」使肾用俩時掌機：舰要管比驻較陪兩烂個腥以稠上授的严互耐斥交方彼案作時咏，坚採挂用N混P蹈V璃和追I须R披R础會多產刑生洋偏队差妖，馅因谣此姥，胆必貌須礼採曾用「羊共专同虚生闹命机週捧期萄」利(C堤o俊m考m均o珠n秃L宗i登f嚷e垂A资p唉p珍r胳o确a亦c舌h)降與库「泄等鱼額圆年蜘金毁」策(E有q刷u变i富v劈燕a丢l薯e即n孝t肝A较n劈燕n素u芝a久l济A糟n辨n梢u列i扮t耻y掩,夕E忠A荣A)乳。不轰同嗽期抗限聋投吧資效計延劃剃案北例年01234NPVIRRA-$42018017015070$27.515.5%B-$400185180160－$22.615.3%甲剥公侄司折锻現镇率破1锡2慨%倘評附估闪投劫資醉案指，蚂該该公城司捡正霸在考府慮A屑與傍B兩帖個估風究險穷相宇近溉的沾互肚斥抚方柜案杰，宵甲摔公蜘司割對熟兩鹿者浪並厅沒拜有希特绑別链偏君好店，A幅和茧B的增期稻數摔各滋為拒4虚年创和端3油年絮，矩各承期乐的拥現采金圾流蔽量经估茶計左與撕計间算梢如红表婚9碧-据5喉。表垂9日-棚5舰：羊不暴同倾期棚間始之绿投司資讽計像劃(够$赛百诵萬怀)附罢註择：肾如催以玻N史P炉V耗I扯R务R柄應庄該谨選跟擇歌Ａ台案悲，羊但榜是望因动為金Ａ吧案卖期权間灵太長及，颈因划此沿，情選沈擇沙Ａ霞案盯不朵一确定捡正举確闸，迹所问以在應南該午以想不泪同吹方子法新評站估共绪同混生里命款週肤期趋法很：採狼取屋二郊者灭的间最灯小秘公仰倍丢數贵為段期匪限A方猜案：钳折虏現驱率题=介(观1葛.钻1惜2更)4-1谦=米5塞7摔.变3患5沫%纺，N成P什VA=典$既2妄7妻.血5P铅V即I歉F番A5记7爹.丽3靠5懂%讨,持31围.植5蓄7畜3糠5图=$偶5颈6画.能0号8。B方焦案：穿折危現课率僚=伶(陶1血.甩1氏2挥)3-1宗=佣4铁0去.斥4拌9议%遗，N和P壁VB=忘$张2猾2愿.悬6掌P矿V鞭I料F仔A4落0抗.锅4瞎9阳%请,宇41搂.缝4炕0收4菊9明=$讽5重8东.出2分9。N谢P巨VB=膜$声5常8刘.栋2盯9由>N洁P巷VA=锁$海5冰6剑.均0葱8答B方蓄案基較蔬有远利。註石：尊又状稱崇重论置博鏈戏法赛(慢R搞e考p京l每a院c毯e偷m辰e真n弃t垦C缝h案a界i秤n勺A灵p畜p遗r皂o送a煮c秆h冬)2禾.兄等主額宪年届金然法「等贿額户年钱金(榆E辽q蚀u棍i毙v棵a框l妈e军n蜓t庸A凯n劳n妄u付a缝l含A板n阵n搅u像i渠t唐y虾,今E辣A秩A泪)榨」仙係仔以至年寒金孝的桨觀抛念窄來爽比制較当不恩同桐期熟限羞的雹方萄案爬。利饭用朵「等默額婶年矿金」犯來序比痛較幕甲切公扩司A、B方牺案庸：等艰額怜年犯金弄之境計灶算A方把案：N淹P幕VA=E鹅A呢AAP阅V悦I董F子Ai,n，$矛2料7焰.沿5趣=E瓶A黄AA案P困V雾I尿F负A1叨2歇%针,鸽4=E面A坦AA逝3喷.晕0翻3她7伏3疾，E芽A偏AA=$识9疫.殊0葡5。B方例案：N好P贸VB=E亭A吧ABP幻玉V炮I循F腾Ai,n，$病2榜2挥.篮6咱=E倘A志ABP乓V影I皱F惊A1扛2外%井,驾3=E降A御AB2续.薯4谦0伐1北8比，E舒A竭AB=$蹲9垮.眨4启1。E滥A允AB=亲$理9承.播4步1极>E郑A范AA=犁$优9滋.耗0抓5前B方固案淡較眨有刘利。第较五米節葡現梯金树流王量扭之滤相喜關松問则題1贷.问產甘品业生懂命践週宵期沉與荣現题金丧流充量產密品浴生师命窝週斥期赴與惰現胞金饰流猎量產含品掉生刚命舍週沾期唱與换投建資像計防劃投络資博案动成并功圆而全有假現杠金驰流禽入随時基，过即藏應开思治考警新第的淡投雪資牢方辟向。投桂資随不话足市之串現尖金电流醉量(鸭$真百渐萬够)方案12345678Z$150120110100100808050A-$180-204050801008020B-$250-16080185200150－C-$2009010060-60-60D-$80605050-30加總-$30-140-210240525490300-20會昨計麻方歌法：县充躺分销瞭画解隙會激計亦方陵法使與都投蔬資肉法秒令侄可昆以蒙減蹦低季現厉金率流散量翻的英估煎計孩誤渡差柜。(亡2烘)料估锐計战現申金符流蓄量灿應杠注旱意策事忧項折销舊得方吐法：採戒用等不躺同郊的府折刮舊眨方娃法枪會蛋使难現侄金隆流练量虹具小有颜差庸異匪。所糊得损稅：稅冻法绞上离對咬企钩業桃某睬些臣費瓣用能具茶有绢限奴制昌。期耽末宵資雕產：糕期挎末惯資雀產这的赚市启價石對嘴投兆資指案煎的古「淨钟現假值(驰N蛾P巴V弱)灰」绸會璃有槐顯贺著认影刃響吸。訂鹅價：收投刻資蜡前发應船分版析构對悉產址品啊的解售铸價踏是隙否齐有栗影划響趁力蔽。賒狠銷纤政倾策：惠從泻事凡新娱的甜投坊資倘案述應思考底慮益公颈司污會疾放妈寬株或豪縮或緊员客败戶护的丛賒巨銷侦條僚件般。人执事厦費床用：伶投胖資钟前访應按考兼慮畏是能否售須筝增案加稻人被手塌。(柳3考)再依佣營粮運贺性遵質暂區半分遇投性資柿案装之牺類召型型態說明報酬評估原則1.改善內部環境改善工業衛生安全、增加空間等措施，並不直接增加利潤－不一定需要計算投資報酬率應考慮設備及措施之急迫性應考慮是否可增加生產力2.保守型方案產品的獲利性可能不高，但風險較低低要評估可避免之風險(如訂單穩定、市場競爭、產品安全)3.維持型方案改善服務品質及行銷能力之方案，以期維持或提高獲利中行銷方案或策略聯盟應評估可改善之市場占有率及利潤改善服務品質應評估成果4.獲利型方案

改良產品

降低成本

擴充計劃以獲利為目的之方案與計劃中應進行現金流量評估及財務計算增加之設備是否能持續使用回收期限為重要考慮因素5.創新型方案發展市場上未出現之商品或服務，需要較多研發費用，風險高高計算投資報酬率與損益平衡，並考慮產品的前景應考慮產品可能引發的問題第廊六肢節宫投讽資贷案驶的胡風篮險投罢資唯案品單正獨右風上險(姻S烦t陈a猪n世d糖-去A壁l锄o尘n忠e赞R撇i躬s过k挥)窝：腹投偷資餐案嘉本乳身抗的政風芽險峡。公楚司叙風株險(扑W姿i流t块h昌i糠n络F普i扛r畅m的R氧i颤s吊k妖)泽：攀以碎公呼司麦的属角胀度产分鼻析台投醋資烛案尺的议風种險态。產际業查風该險(挺I抗n购d梨u万s袄t犁r菌y木-咏S添p凡e袄c抢i崭f耀i览c餐R笛i姓s示k赞)旬：没特虽定饿產乐業恩無州法究預喊期冠的斩風辰險汪。市兽場怎風锁險(填M挺a迅r储k割e靠t狗R西i象s遗k税)宿：喘投咐資椒案班的拐「