北大投资银行课程讲义

投资银行（三）

价值评估目录从财务报表的角度判断公司现有资产的价值从战略的角度判断公司的价值案例——中国中药行业上市公司价值分析财务分析概述一、什么是财务分析：定义及其解释1、财务分析的起点是财务报表。2、财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利 能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。3、财务分析是个过程。4、财务分析是认识过程，通常只能发现问题而 不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。二竿、滑财逝务密分田析脖的增目颜的一糟般挂目蔑的畏：评傻价隐过绸去隶的堪经念营形业麻绩错；鼓衡傍量耐现绪在等的颠财赞务周状姓况已；张预众测瓜未宏来日的种发脸展然趋森势其。具丧体脂目川的可求以抹分避为跃：竭流响动者性弟分起析肥；禁盈棍利阿性透分店析瓜（旨资立产舌盈皂利罪率瓶和挪权揭益醋盈仪利溪率欧）倚；财供务讯风泄险疗分泽析努；眼专扁题铁分紫析参：社如尼破肤产油预能测椅、得审惧计抖师茫的豆分歌析托性晃检口查撤程碰序清等贿。三井、性财劳务餐分么析搜的而方团法1奸、雕比跟较奔分念析2流、蹦因童素顺分签析翼法财斧务骗分循析贯概齿述四突、勇财世务麦报蛋表块分览析远的存局凭限锤性1蜘、桌财暑务晕报喝表找本却身浮的垂局摧限畜性著。以简历防史卵成专本个报踪蝶告雪资袋产碎，忠不监代蚀表版其浸现值行榴成剖本享或溉变匹现丘价旁值筒。假累设赚币筋值削不园变乳，根不厌按搬通只货五膨挂胀界率害或岁物页价饮水亦平滚调祝整蹄。稳项健盾原捆则顽要抓求券预乌计殊损刮失虑而肃不董预限计扇收孩益凳，扁有眠可涛能惊夸涂大剥费舱用振，料少漏计盐收续益持和吊资滥产逼。按叉年直度跌分茄期绢报母告陕，匀是副短陕期喇的压陈滩报炸，属不复能灭提阔供美反握映狠长流期特潜腔力覆的吐消转息轧。财瓣务言分息析武概核述2抢、根报绿表剥的铃真距实冷性陷问沾题要斜注禾意分财利务斥报能告由是舅否菜规删范秋。要欲注维意图财逝务赞报誓告至是仆否株有绞遗南漏宇。要拦注舱意茶分澡析仪数明据共的择反救常亮现法象父。要向注距意馋审丢计岭报伶告熄的下意弄见嫁及潜审慨计疤师缝的吗信艺誉册。3夹、鸣企惜业拉会梅计蜡政浸策描的吵不牺同尚选暖择眨影趣响具可收比间性财但务衔分邪析凯概插述4厌、臭比陵较切基桥础督问角题横程向驰比心较唯时咽使绵用雹同场业捉标侵准镜。趋繁势逆分菠析恶以闹本扰企盟业蚁历倚史卡数墙据迅作岔比银较淡基爽础泄。实代际桨与组计疯划旺的型差炉异洽分俗析陈，沈以治计握划暮预便算柳作简比杠较潜基筛础凭。总妖之贼，晃对瓣比物较碧基写础级本谋身嗓要惹准快确酬理渔解纺，垃并祥且舌要背在稳限悟定细意困义疼上阻使汽用捧分茫析错结瞎论歉，圣避我免陶简股单钟化造和渡绝植对碧化舍。财纪务疮分饶析机概烦述一州、芳资栋产蜂负评债弯表盾、泽损色益咬表购、掉利照润令分乱配氧表基必本或的羞财弟务砖比脾率资寻产徐负病债域表资匪产胞类：流笑动旁资赖产多：货本币扇资即金短仙期刃投枣资应观收尼票偿据应如收躬帐遇款减掘：隆坏聚帐条准柱备应利收牛帐劈燕款角净买额预杨付锋帐敢款年遭初巾数净期无末舅数2坏5册5娇01黑2越61刮1年82增0愚0爸4射0必01嫁21政9馒9巷3趣9办84关2家2其介它朗应曲收弊款存份货待谜摊椅费前用待昏处询理致流滨动庙资迁产喂损才失一寻年踩内鸟到佣期划的鞠长乘期通债删券派投岸资流因动旅资假产收合研计年佳初己数丝式期驼末呆数2某2画1败23仆2熊6意1体1抵97垂3崇24螺80诱4旺56肾1毯0削7喝0单0基溪本宾的丢财肠务火比想率固仍定辈资册产固野定岗资系产诱原您价减锤：溪累锯计宾折营旧固符定响资偷产吗净心值固跪定纲资粉产腾清晒理在讨建方工槐程待增处为理同固捕定次资扛产犹损弱失固称定益资治产灭合键计年琴初罩数青期银末豆数4缴5趁3享01跟6烧1绒7矛2辜0志0跪06掏6筹2杀7卖6伍29鼻5劝5负1沈2万3济81廉2遥02丈5垃1耽01盛0磨81侄0利0幸2赵1甩2辨5临6长咬期弦投喉资基浅本情的魔财轨务滴比秧率无惩形羡及缩慧递右延载资勇产无笛形顷资常产递它延烧资拣产其退它雕长轧期哄资翠产资衫产脏总磨计年辱初重数竖期蹲末遇数8旱61拼5偶50菠31垄6蓄8吃0内2请0屠0腰0基外本族的屋财业务蚀比拨率负损债累及擦所盲有逐者芬权封益变类流留动跃负垂债凡：短庆期宪借后款应幅付蜡票司据应工付倘帐胁款预闸收弓帐押款其报它进应充付句款应祝付棍工卫资应句付蝇福问利楼费年骑初忧数上期廊末葛数4寒5润6亏04册51角0钉9赵1帖0殖04滥1枣01稼2趁71航21极6输1粒2基计本准的诞财妹务信比型率未批交秩税隙金未谢付料利图润其摄它响未电交裕款预莫提炒费炊用待的扣哲税默金一物年朝内熊到促期址的族长散期气负马债其点它危流雅动旗负躲债流芬动隐负菜债拆合储计年贵初择数隶期蜓末鼠数4惊51价0欲2悬81知75抹94充20背5病05附32撕2藏0崭3代0胞0基地本树的波财煌务扶比炒率长件期厉负露债长训期矛借连款应贱付孩债正券长遗期天应标付刃款其欧它发长畅期译负醒债长胳期减负币债种合广计年免初澡数嘱期哭末裳数2洲4侮5江4级5社02杏6猫0虑2合4验06北0答5盼01生5克2贺05滔8叉0宝7楼6秆0基曲本益的券财封务怠比括率所锐有免者不权厉益实予收馒资泉本资翁本饿公娃积盈独余猪公指积未使分姐配泰利怪润所劲有准者永权妈益鲜合纯计负溜债呢及衣所军有伴者芝权墙益撕总采计年早初竞数康期崭末验数1屋0殃0败1逃0肥01剥0凝1夕64亚0谈7岁47眯3概0琴7在5壳08们8艰0蔬9滨4析01我6倍8代0类2系0吊0浸0基捕本奋的科财颠务聪比确率损绍益雄表一线、激产疑品悟销姿售闯收葵入减胡：牙产框品凝销术售楚成他本产彩品察销康售钟费颈用产思品翁销熄售买税圈金纸及笋附哗加二全、甲产站品抚销别售宗利秘润加膊：仁其利它尸业带务霜利攀润减牵：惊管估理榨费杀用财崭务杂费耀用上忍年伐实玩际攀本麦年更累陷计2皂8闪5烈0架3寇0授0勒02宋5蓄0气3乌2嫁6钳4寨42骄0纷2哀22该8贫2足82待9隔9召3贺0犹63他6括2骑04潜0节4婚69片6飞1桂1撞0基仆本趟的古财决务衬比题率三炕、混营乘业欢利倘润加津：携投累资蓝收晃益营架业灰外锣收惨入减全：段营鸣业推外严支蹦出四歇、箱利咬润盒总豆额减值：脑所粮得蜡税五喷、蚊净幕利职润上蒙年淹实棚际株本滤年醒累斜计1悬9艇9太1锡7转02虎4释4隆01肃7鸣1兴05献2城02循3妨5架2华0贴07壤5炉6生41拍6净0乐1精3绘6基举本供的海财该务谷比经率利瓶润美分或配趴表上吹年总实乔际若本神年踢累汇计一租、国净户利陵润早1席6典0唤1糖3写6减倘：截应证交壤特饲种饺基膨金浙4暮0挑3跨4尽加塌：么年萍初字未果分圾配漂利堤润闹7份0磨0花7鞠3仙0上甘年丸利附润逃调磨整牵0震-堤2穿0二趟、温可误供是分翅配塘的告利沫润置8功2雁0躁8柴1汪2加劳：昂盈恳余绍公攀积图补嘉亏完0骡0减回：击提蜂取篇盈捡余疫公虽积慰4赴0商3固4应鸦付层利搁润阀5季0对2炒8三茶、毕未戒分元配丝式利锯润绪7宗3钟0突7仓5最0基梦本崭的般财弟务沈比移率二芦、野变级现跟能铜力兆比震率流居动贸比怖率骄=锡流逢动紫资促产÷展流固动遍负督债；速邮动酿比谈率爽=刊（峰流丢动散资举产-存押货朵）÷流跃动舅负筐债；影要响委变阶现揭能辱力誓的英其淡他怖因惹素勤：增唱加坚变徒现怎能享力秋的页因刊素画：可瓶动判用戏的躺银茎行奥贷惕款配指音标准伍备中很掠快侄变裤现砖的杯长卸期酷资姜产偿钢债捷能且力烛的难声絮誉减盲少外变键现智能号力犹的驳因毛素蛋：未炸作粮记救录则的党或迁有敞负描债担堵保仅责退任对引支起夫的姻负费债基挡本睁的床财饥务歇比草率三都、匠资旱产厌管途理泪比底率通：存辨货赵周示转童率谦=胜销以售豆成叹本轨÷惜平悉均熄存答货层；应艘收林帐屡款绿周现转梳率厦=巡寿销酸售辩收严入甩÷承平什均狐应原收键账察款墓；四亮、同负草债江比思率卸：资辉产性负职债利率悬=窝负己债采总颂额失÷剃资友产侮总匀额驴；已减获续利鲜息煮倍粉数学=任税镰息德前茅利第润柏÷敏利目息敌费常用白；基拒本晚的愿财未务司比驾率影根响筝长近期保偿贸债屈能身力备的信其施他需因景素矿：长域期粥租脊赁席（阳融纵资陆租爽赁弟和悄经剧营氧租群赁饭）担风保盯责横任或拨有司项勺目五晨、锋盈凤利越能初力荷比兽率槐：资腿产省净旺利箱率还=浮净都利梁润伯÷浑平早均涂资蜂产活总绿额帽；销溪售萌毛祥利津率摆=党（促销脊售垫收隶入矮—廊销简售帅成芬本榆）从÷利销断售呆收锹入净余资枣产浴收液益窑率宽=碎净耍利犁润卵÷床平荒均陪净域资炼产义；基幼本刑的哄财惠务聪比谎率一违、悄杜板邦既财爸务刚分眨析具体茂系（分贪析害图证见攀下初页隶）二陆、廊上汽市房诚公转司彼财掀务链报应告蜘分围析主车要猴内哑容么：息净循收逮益牛、冶净缺资守产也与贷股秒数挥、市梅价排的车关非系财习务玻分战析秀的锐应渠用权益净利率资产净利率X权益乘数售销净利率X资产周转率销售收入--全部成本+其它利润--所得税长期资产+流动资产制造成本管理费用销售费用财务费用其它流动资产现金有价证券应收帐款存货净利/销售销售/资产总额财杰务务分糖析亩的惕应伪用杜膏邦脑财凤务类分仅析名体项系1头．暴净烈收荣益顾分碧析每：净稻收团益烟与研股险数裁比钱：斗每弄股草净倾收富益忠=祥净固利播润赶/巷年您度谢末赚普染通青股勉份现总袋数净尖收吸益渣与共市古价叔比击：束市为盈来率溉=帖市苏价段/占每注股币净塘收节益净挣收悼益窝分惯配龟：涌每封股后股寒利某=察股揪利壳总将额匙/堵年狡末泥普浮通想股萍数股港利很支暖付泳率务=茎每伏股窗股召利模/岸每惩股禾收膊益留乎存痰盈救余秤比炮率厚=行（锣净突利卡润砍-助股戴利株）御/桶净迹利仿率股缓利社保我障幕倍湾数停=乓每只股求净辩收训益贼/方每秤股溉股兔利再者与稻市激价约比顷：攀股钓利商获见利绿率帽=伍每料股元股岗利既/拘股袄票孙市鸟价财驻务至分成析戏的连应蜻用2诞．娘净蜡资列产与洁股岗数惜比肥较灰：每妨股之净身资枣产断=瓣年北末召股竟东胳权竹益脑/纺年赌末洗普鬼通贸股攻数与毕市亡价屠比燃较逆：颂市姜净退率竭=宾每眯股建市扯价锦/很每盐股颈净巷资绪产财仙务狠分遍析肿的友应速用一严、程现距金较流德量判分乐析1氏.烤现侄金共流悠量寨表直的狗主突要叛作颂用提弃供息本辛期超现械金机流赵量介的属实鼓际控数辫据提极供柜评钉价咬本棒期文收趁益伴质逮量膏的座信滥息有源助粪于具评搭价渠企秘业音的奏财胆务龄弹桂性有悄助茎于硬评绍价霜企姑业现的搬流汇动灶性用暖于英预闪测扬企云业丙的参未站来具现献金汁流做量2膨、治某脖公竟司勉现奴金匆流抄量减表申的走结野构露分丑析财指务货分茶析佩的糖应膜用现拦金罩流末量积表岔的炼结选构乔分寻析财陷务密分添析典的使应戚用财点务耽分搏析尾的珠应张用财傅务闹分巷析丸的粉应坡用财鸣务茎分纽奉析文的司应南用3当.惩结画构孩分循析针：炊流议入闸结宜构掀；隔流麦出查结酷构画；流辆入恢流叮出静比4症.帝流俱动灶性冠：奏（盟经丽营谊净逃流萝入夸/生某掀种箩债嘱务室）现滔金悄到姜期瓦债止务鱼比期=蒜经不营辽现堂金粗净叫流兴入遣/告本类期并到苹期炎债帖务现去金芒流端动险负棵债欺比倍=你经殃营菌现馅金黎净做流樱入粉/稿流该动刚负缓债报现袜金颜债网务如总挤额照比练=尿经气营砍现创金忆净批流形入供/上债稻务计总庆额财娱务缝分闻析行的恐应绿用5佳.帅获牧取傲现帜金讲能陷力台：纯（腐产简出墓/楚投辜入倍）销拒售台现木金玩比偷=隔经乌营肠现阔金肤净危流呢入杀/兼销槐售丛量每否股侧营丢业砍现粱金歌流舞量政=诞经吼营队现问金宵净字流喝入丘/处普隐通锤股以数全傻部触资负产舰现旨金浓回功收逆率菜=疲经脉营限现岛金哪净宅流带入遵/炼全菌部叠资惩产财兴务写分稻析仿的歼应畏用6根.撒财亏务附弹饰性垂：丢（浆现厨金鬼供饿应出与料现牙金闸需润求疾）现率金锅满逆足草投嘴资辩比磨率色=愤5毫年故经锄营碌现盯金客净颤流插入鹊/字（承5托年治资繁本泳支科出肃、踪蝶存标货蹈增倡加眼、最现搏金挤股倦利匙）现柔金座股巾利违保差障矿倍势数糖=雾每场股科经揭营启现矮金扫流泻量绕/短每征股缝现煤金沫股台利7说.曲收对益郊质迁量施：显（该实啄得古/性应深得葱）营冷运辰指慎数趁=梦经浑营脊现永金镇净蚂流算入辈/对（荣经怎营爬净盒收销益派+功非林付糠现举费融用还）财快务梯分疑析洒的渠应轻用目疏录从袋财雹务蚂报珠表化的央角百度掩判赏断琴公谢司筛现熊有狱资贡产刑的偏价环值从稼战朝略晌的昨角似度垒判各断皱公焰司偏的胜价料值案压例肢—朱—鸽中蔬国描中向药圣行景业友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