资本成本和结构

第四章

资本成本和资本结构

第一节资本成本一、资本成本的概念二、资本成本的性质三、资本成本的作用四、资本成本的种类一、资本成本的概念资本成本,是指企业为取得或长期占有资本而付出的代价，包括资本的取得成本或占用成本。资本的取得成本是企业在筹措过程中所发生的各种费用，如证券的印刷费、发行手续费、行政费用、律师费、咨询评估费等。资本占用成本，是指企业因占用资本而向资本提供者支付的代价，如长期借款的利息、长期债券的债息、普通股的红利等。资贫本保成买本距的演一柳般央计杜算码公叨式K楼—徐—资熔本蛙成很本优；D桥—仗—占货用蜜资晃本业；P倡—急—筹钉资殿总土额仆；F络—怠—取标得和资猴本临；f营—卡—筹自资骆费尽用横率二留、坝资宣本哲成衡本猎的某性机质首麦先役，系资惜本兄成双本戚是帅资到本压使割用才者助向括资荷本封所解有勤者期和瓶中长介滚机改构越支叮付龙的纸费往用尊，柱是离资荐本抓所血有姐权增和希使腔用廉权谈相情分凤离嘉的有结样果雷。其无次资，尽资兄本客成背本透作端为陈一奔种就耗膀费佛，武最晴终坡要栏通绕过颗收字益施来帽补优偿路，净体杀现腥了瓶一怪种截利申益宇分临配并关潜系炸。最兆后讽，漫资庭本田成枯本燃是折资谋本论时杆间煤价惕值今与展风挺险洒价棉值退的返统享一领。三像、老资联本扫成览本拿的赴作因用（1）睡资虚本姐成虾本院是悄选拼择由筹捏资照方膨式喂、缝进蜂行壁资涂本幸结始构梢决捉策渣的化依科据（2）姐资候本奋成夹本迁是那评飘价煤投紧资易项顽目孔可凉行险性尾的培主轧要气标娘准（3）苗资芳本活成长本概是冒评陵价侮企席业盯经挡营泼成不果妥的践最尘低喊尺捎度室。四染、资想本田成理本限的览种忌类（墨一复）扩个您别禽资理本晌成稳本个迫别壁资歪本请成尿本获是颠企昼业炊各慎种哥长柔期眼资瓶金臭的适成姨本莫。个断别医资测本全成殃本若有臭长检期轰借研款联成云本盼、皇债阵券彼成真本祸、胖优吃先泡股鱼成塔本防、赚普虏通牢股奥成认本得、欧留凉用栏利香润届成碰本谅等花。（总二兵）督综该合扬资讽本头成炕本综掌合盆资轰本后成惠本衣是锈指糠企驼业狠全祖部博长驰期蹦资熊本砖的热总凡成管本佩，版通扯常视是难以只各物种僚资鞭本师占鞭全遍部开资府本眨的茂比教重敢为来权间数抖，迷对蹲个葵别已资硬本平成颤本和进础行烧加孕权娘平纲均兰确换定框的仙，谈故只亦详称别加傲权缎平赵均调资送本佩成减本.（妨三只）筋边冷际启资棕本葬成屡本边转际剩资歪本弃成常本升是划企拍业窑追环加立筹风资栏的屡成挥本驴。技企争业萝在掀追未加炒筹抖资狮和轨追困加鼻投麻资洽的冷决因策拖中蛾必挺须趣考器虑坦边蚕际液资真本怀成是本摘的弓高种低贝。1挎.个逮别散资怠本箱成搞本闯的柏计肺算（1）荣长初期众借尤款号资峰本汽成堤本（2）区债脂券喝资自本舌成天本（3）煤优送先污股黎资陕本找成成本（4）侵普锯通惭股其资程本业成么本（5）吹留煎存价收题益威成陆本（1）饶长饶期倒借冒款辽资级本穗成仁本式多中:床Kt—长主期胡借煤款循成斯本立；It—长理期争借罚款懂年茧利郊息追；T窝—企辞业食所麦得陆税篮税个率喇；L窜—长地期尼借俯款度筹兄资木额铁，管即怨借壤款扶本宾金会；Ft—长来期禽借兔款监筹份资被费阿用炉率盏；Rt—长辰期掘借胆款爬年互利蒸率仰。【般例4棵-远1】醋某腹企追业恒取烫得唤长据期舍借葱款1糖5遗0万嚷元感，冤年支利楚率1狱0担.哨8伞%，烛期半限3年危，剪每寸年挥付素息钓一棕次拾，肝到科期毛一腐次倒还解本棚。剥筹风措矿这夜笔古借侄款会的援费径用绒为0小.潮2徒%，矛企浩业稻所某得娱税姿率朋为3迫3肠%。旅长恳期邮借摆款纠成元本蒙率部计熊算店为掉：（2）统债厨券驾资拴本携成顶本式论中:斧Kb—债季券遥成期本梳；Ib—债持券保年习利采息愤；T弯—企绩业范所洞得坑税开率耗；B趴—债宽券功筹炮资委额伟，宅按银发崖行任价它格章确接定登；Fb—债认券烈筹舞资重费傍用押率纲。【临例4献-端2】岔某将公锋司蹦发冻行镇总轨面识额岛为4沙0狱0万存元形的办债弹券8乡丰0柄0张巷，痕总米价养格4观5献0万梁元茫，地票香面工利昂率1宜2愿%，竹发雁行建费得用亮占藏发晚行贡价霜格馅的5尤%，胶公淡司约所诸得弊税伞税耳率胡为3捧3智%。则毫该肯债晚券嘉成溪本好可磁计拐算尼为驶：4养0送0案×蚀1响2易%蜜×（1跑-辅3社3甜%）÷［4祝5屿0丢×（1牛-丢5偏%）谷］=袄7赠.英4是8奖%上先述激债补券鞋系膜溢傻价沙发影行挪。是如桥果斥等阁价播发垂行辜，千则良债班券症成阶本您为伴：1界2抓%惑×（1槐-两3缩慧3洒%）÷（1暂-水5长%）=品8飘.列4被6桌%如烈果嘉折肉价给发失行姓，吩总大价鲁为3却6供0万蛙元琴，黎则赶债苦券饲成丹本旱为软：4麻0帮0舞×军1椒2层%已×（1扯-府3扇3电%）÷［3仪6鉴0俩×（1廊-匆5矩%）泉］=肃9茧.瞎4与0芽%（3）竖优散先归股己资群本巧成娘本公摘式冒：式丛中KP—优纤先隶股出成统本粉；DP—优旧先琴股芝年即股晓利指；PP—优着先恢股蝇筹不资救额懒；FP—优以先闪股捉筹佳资葡费友用狐率伤。【荣例4数-蜜3】银某寇公氧司叛发渗行品优内先昨股嚷总找面秆额佣为1区0家0万漂元醒，债总棕价简为1总2胁5万汪元劈燕，眉筹浮资裤费粱用窜率常为6减%，投规借定察年故股苦利袜率追为1楚4脆%。烈则油优妨先瞒股匀成浩本贱计振算蔑为珍：（4）许普怨通堂股愚资寻本妹成类本固隐定以红令利彼条以件辱下踏的盼普术通龙股岸资兄本魂成病本槐为母：式瞒中:革KC—普父通经股腥成性本扬；DC—普垫通过股忍年娇股宫利薪；PC—普颂通郑股畜筹辽资嫌额就；FC—普浴通阶股夏筹耍资湾费早用毅率救；G杆—普嘱通糊股倦股滋利侄年岸增想长搏率悠。【陕例4旋-覆4】行某糕公成司得发征行乡丰普己通怪股再总株价头格5窝0裙0万鸟元管，谈筹沾资旅费扎用著率4沈%，载第贵一攻年窝股好利脏为1钟2党%，威以运后矛每臣年调增血长5软%。峰则裁普叠通谷股返成习本膝为魂：许浅多略公瞎司宴的善股琴利自都蠢是录不柜断奇增司加珠的美，韵假秃设卧年进增毒长串率嘉为G，和则脸稳昼定砖增嘉长峡红饲利种条昌件漏下母的垫普洞通切股擦资胃本垃成粪本陆按痒股揪利关增挣长以模轰型刚法羞计搁算仿，盈计覆算烫公傻式僚为嫩：［童例汪］东太方烈公毫司济普鲁通屠股边每丹股息发狗行胳价较为1嗽0脚0元葛，英筹趴资毁费黎率怀为5电%，错预袭计请第离一坚年兽末拨发绑放眉股热利1弓2元畏，未以口后你每舰年艳增据长4最%，雅求芽普捎通桨股占成战本何大逃小溜。（5）向留援存砌收滩益却成见本式弃中Kr—留签用蚊利误润芒成块本铃；闹其花他泳符触号撒含奥义尺同报前2蝇.综厨合橡资独本界成胞本么的洁计罚算综芒合样资波本浙成速本鸡是许指恶企幕业献全货部征长效期盯资络本棕的杯总焦成类本树，闸通屈常坚是奸以职各筑种蠢资玩本绑占袭全深部扬资驰本歼的容比牧重主为猾权酿数眯，刺对粱个恰别匠资灭本胜成业本冷进凤行师加面权秃平血均稿确牺定堂的转，址故箭亦搂称纯加路权云平份均对资岗本名成炊本.公景式史：【浅例4遭-忙5】技某唐公竞司骨共弱有洁长住期蚁资底金土（耕账旁面秧价短值刺）1衰0稍0璃0万忍元欣，伐其伶中厘长己期秒借铸款1佳5各0万城元悔、芽债逝券2朱0努0万请元直、栋优竭先纪股故本1品0鱼0万闹元闪、循普历通及股3咳0粮0万努元甲、寸留暗用璃利陷润捉率2院5何0万边元挎，摔其斑成油本旱分假别鲜为5模.闹6戴4蝴%、6俯.旺2激5口%、1膜0链.役5聚0恼%、1戴5歇.唉7墙0滤%、1催5低.辞0秩0柄%。该经公型司掀的游综寒合晋资跳金君成流本姨可扎分斜两燥步燥计栋算轨如贝下债：第她一帆步筋，住计直算巧各批种塑资跪本舟占吹全酿部井资虫本鼻的皆比鞭重农：长辰期恰借赔款帐：W京l全=云1炒5研0傍÷鸭1凡0外0极0险=捉0武.骄1跨5债劲券钉：W蜓b庭=犁2绪0恰0棉÷裕1壶0嫂0玩0破=箱0味.姥2优踏先同股恒：W妻p催=背1大0欺0嫁÷肚1孝0蜓0僻0馒=油0限.涨1普店通乘股勤：W押c绩=勇3倒0吓0额÷些1捆0剥0醉0絮=亭0赵.接3留采用充利订润神：W场r丘=养2湖5追0何÷俭1毒0哗0欧0洞=见0逝.堵2隐5第鱼二无步注，滥计滑算闻加独权姿平商均荷资畏本垄成深本娇：K翁w柳=知5叠.明6赤4宾%课×追0猫.院1剥5粥+廊6鸦.粱2痰5博%幅×税0兆.繁2晓0润+动1积0融.夕5疲0睁%营×宵0枝.秩1吉0处+韵1瞎5狱.御7继0辫%雕×以0等.俯3挡0过+凶1糊5磁.迎0纠0苦%珠×效0蒜.患2暂5添=里0涝.车8遇5手%腥+杰1更.笋2委5川%漆+伯1激.夸0次5及%室+窝4保.危7谣1艘%恳+椅3肃.祖7小5风%=志1替1债.窄6皮1妻%3丝式.边鬼际们资构本恋成忍本苍的勉计抱算边区际还资禾本夺成奴本患是讨企御业家追晚加榜筹眼措湖资城本碰的沿成漫本沉。【粮例4屑-田6】匆某洒公葛司供目文标抽资约金艘结卫构伐为挠：用债此务0夸.队2、敬优彻先却股0缴.重0虫5、都普看通骄股忍权水益宜（咸包舞括漏普建通鞋股补和址留孤存神收暴益为）0幼.肆7耻5。衡现晒拟孙追乡丰加吧筹找资3泡0痒0万岛元利，获仍赴按避此滴资级金飘结穴构册来袜筹说资怒。虽个稳别档资盘金央成顶本的预列计杜为辅债熊务7款.广5爪0姥%，谅优荣先室股1布1亲.牢8谊0菌%，每普预通楚股化权唐益1颈4朗.知8捞0咱%。罗按羞加例权卸平呆均肠法蚊追幻玉加口筹狱资3挨0签0万什元术的贞边此际妈资坐金件成哭本岸如下表肌所题示躺。资本类别目标资金结构追加筹资（市场价值）个别资本成本（％）加权平均平边际资本成本（%）债务0.20607.51.500优先股0.051511.80.590普通股权益0.7522514.811.100合计1.00300-13.190表4辰-拣2边忧际余资染本锦成扛本驼计河算令表单赔位摸：万周元第阿二焰节趴杠恶杆西作跃用经骆营雷杠比杆财绢务盯杠蚊杆总丈杠北杆与绑杠产杆乳相粗关僵概挤念猫的筋界窝定经也营截杠酬杆1始.经锣营圆杠哗杆栗的钟概央念经就营鸟杠矩杆梨是酷指膛由着于蓄固没定索性滥经沫营挣性领成觉本群的犬存键在扶而肾使始得姑企植业抚的叫资朝产冒报坛酬捆（刊息矩税堆前网利牲润止）辩变燥动震率箭大效于粗业脸务她量贷的属变炸动恳率难的孙现译象逼。2捕.经渗营外杠屈杆券系低数所羊谓博经纽奉营枯杠脊杆雅系吹数最缩茶写营为D师O灯L，鼠也取称他经特营何杠宗杆信程忌度薄，晚是湖息苏税丑前冰利汉润叶的煎变疾动停率顾相祖当疾于棉销茅售洞额修（铃量枯）价变赶动盈率驳的皱比悼。其箱计机算滨公去式胖为宇：公劲式牵一材：经府营态杠春杆谈系留数关（D瓜O兄L）==式解中覆：D杰O教L为杜经汽营涂杠小杆促系累数民；Δ役E素B政I神T为斗息买税尚前醋利倚润催变复动袍额席；Δ殖Q为台产乏销映业晋务号量变变休动腰值予。公卷式缠二级：D浊O王L陪=3顾.经纱营游杠捕杆爱利鼠益玩与敢经视营疗风换险经丈营内杠其杆霜利必益崭是溉指肾在辩扩路大寺营报业摘额锋条萄件纱下优，猾经黑营悬成贫本斤中重固侵定眉成娃本抱这猾个纱杠那杆弃所除带范来波的系增室长明程秋度秃更平大勾的察经悉营喇利骗润(一税般标用部息兆前士税积前坏利报润扑表羊示阅经裙营庆利翅润)。经临营粒风挺险活是坏指甘企汁业武利浇用族经刷营子杠耻杆口而卧导庄致荐企疲业希利软润智变勇动傍的望风杀险杯，匪由锋于党经庸营奴杠除杆耀的可作毕用协在贿销央售茎额驴下夜降斗的追情炕况由下拉，欺使层息鞋税阴前冬利熟润炉下锅降客更嘉快裳。财哈务得杠善杆1诞.财寺务搅杠殿杆骨的戚概柜念财竟务镇杠由杆锋，驱是下指和由脉于楼固鸭定霜性巨资京本拢成恨本岗的壤存木在（蒙固游定估的形利记息宇费虎用钞等灵），部而嗽使太得软企腐业鸽的限普拖通逢股血收雹益(或竹每拐股秘收判益)变例动激率术大巡寿于省息则税慨前甘利腊润繁变予动报率族的霞现烦象畏。秀财吊务滴杠潮杆阁反染映询了同股狸权可资宽本谷报棍酬泼的蹄波可动普性仔，系用测以拨评撤价登企耐业拾的子财卫务驾风辅险烘。时用屡普众通爽股摊收鲁益浪或炊每糊股滋收艳益蜡表损示闹普牲通损股间权怜益弓资燥本京报兼酬.则颗：2蓬.财接务炒杠耀杆淡系蒸数财惯务番杠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