第六章资本成本与资本结构完整

第6章资本成本与资本结构一、资本成本二、最佳资本结构本章重点知识资本成本的估算方法财务杠杆含义每股收益无差别法第6章资本成本与资本结构第一节资本成本一、资本成本的概念资本成本，是指企业为筹集资本和使用资本所付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用。资潜金吃筹胞集旺费谁用是品企立业川在刃筹太集腹资趋本谋过妖程设中促支耳付厦的折各店项激费让用努，少如宁发情行惹股鬼票赢支母付扶的哥印无刷顷费唇、易发卷行耐手得续暖费充、稿律再师响费歪、漠资邮信柱评因估段费灯、剑公系正司费幅、走担签保刷费战、诸广辆告眠费叉等。资惜金任占衬用勾费是数指暂占枪用详资伯金眉支血付拐的薪费河用撒，辛如蓝股驶票斑的住股晨息钥、粱银贯行走借段款赔和欢债姓券绕利嫂息秩等筋。资碍本扶成辫本牢的管实拖质：融客资南者初角治度：篇企永业迷筹射集弯资苍金辉所丸必烫须坛支将付仁的哨代具价比，采资萌本接提费供指者集所扇预洋期壤获亮得特的壤报蛛酬所率进；投什资棚者脏角堆度：抢企吓业俊投蝴资调所句要训求众的拘最战低箱可侄接弦受娇报忘酬桌率客。三浓、态资浩本符成抽本谁的纹种敌类添及专其翅估更算债时务拐资尽本角成蕉本长冰期宗借溉款泪成爬本长俊期常债府券箱成飘本权据益蜓资乓本错成绣本优断先厉股凤成闯本普艳通侮股道成劈燕本留功存导收屡益妈成虹本资泡本刃成掌本浩的段种首类1眨.长中期孙借虎款塑成迹本式歌中潜：—泳—长鸣期蜻借玻款迷的报税膀后造资努本葵成敲本骆率弟；FL—穗—每候年慌支部付舟的膜筹腿资泰费品用阀率狐；I—石—长这期驻借凡款造年励利众息T—占—所冤得叶税箩税糕率造，长屿期纸借己款粥成虚本花主撞要稻包壳括借艳款耀利呆息和“峰筹您资动费野用四”，对其烦计钢算茶公编式要，捧如借下肯：单族项佛资室本尖成恩本公的摇计妄算例7笔-催1假盐设秋某岭企背业波向驴银悼行秒借哑入裙长她期岁借菠款1凤5轧0万寒元错，晶借佣款望的仓年需利犯率趟为1球0却.岂8卡%，辩期种限3年济，堵每拜年枯付逢息睁一秤次刑，牛到辱期薄一占次滋还扎本废，扩筹磁措无这队笔俗借筑款听的倚筹扯资痰费局率省为0茎.两2画%，蕉所答得巡寿税为税绳率横为3垄3轿%。怜计剑算触这参项种长阻期及借肾款熄的炉资具本孙成旋本蹄。注钓：当悔长坡期钱借候款钻的脚筹她资伏费粪用罗比凑较淹少该时稠，混计铁算获长思期安借锦款而成留本摧的凭公毒式扶可垦以袄简啄化库为：例尤题7射-迈2假熊设凶某酸企迷业体向戏银朗行构借朱入呀长跨期龙借忽款5乌0鬼0扯,垫0弟0勇0元腹，血借盼款善的竭年壁利片率阁为1栏0绳%，斯所确得拌税剂税嗽率嫌为2食5尖%。卷计笨算缩慧这粪项历长伙期寨借柔款啊的理资迫本沉成舞本典。考矩虑胜货择币炕时判间牲价丸值辩的争长哲期置借该款摆成莫本椒：债夕券拔成剥本训计输算樱？上锁述证计青算视的当债遮务杰成盲本喇均田是税涂后任成砖本。昂由著于象利叉息封扣栋减税所物带企来痕的脑债愁务圆筹岩资递的戒减辽税狸利介益烟，舌是驶以瘦企拜业握赚歇取胸盈朝利终为羞前毅提辜的哭。衣如痛果东企衡业相发齿生堆亏欧损援，笨尤梁其云是迎连搬续沿数知年括发尾生躬亏其损姨，输由舞利密息旱扣园减绝所猴带瓦来辣的差减搭税登利灶益姐实洞际热上苏无浮法忘实呢现妨，命这笨时兴企轻业侵负王债志成定本糟将轰不垄再南是欠税纳后滚成拍本族，走而厨是搞税武前溉成访本燃。注良意：三杨、晓优抄先黎股诉成充本第的熟计贵算优估先夏股魄股懂利待是固换定的销，贿且骄没罩有磨明艰确恶的侄到摘期朱期俊限旁，影优供先垂股坏股贡利抽代仅表沾一岭种永拒久抚性秩权树利，寺其脚计住算显公舱式洋如忍下：例懒题7统-挖4某铃公现司舰发全行稀一碍批垦优掠先科股洽股泛票量，粮每肢股恳发王行由价绵格矩为1泥0前0元守，棚筹精资始费您用缓率冬为3蚊%，听预像计埋未叹来棒每闲年错支贪付奥优教先棚股祸股迅利1巡寿2元愁，利计肆算供该柿优唐先周股挖的艳资酿本抗成颜本膨？式争中记：Pc—川—普员通驱股荡的苍筹锅资起总殿额煎；Dt—衡—未广来科各倾期梅预姻计翁支绸付备的肾普撤通虑股落股盖利盛；Kc—务—普牙通熟股焦的惕资妖本叹成腊本保率疯；G悬—键—普闹通蜓股袄股按利那年昏增狠长页率膛；Fc—混—普侄通梢股搜的路筹看资巴费衔率仆。四扶、使普或通车股育成池本座的诊计低算（毙一踏）斑折悔现烤现资金违流朴量丝式法(狠1叨)公或司轨实清行右固恋定首股辫利流政为策音时（2）兴普萌通散股查股垄利冬按仙某徒一肚固剑定路增灵长眯率g增辽长例郊题7丑-商5某冷公攻司暴的狱普肉通颠股础股仆东锄最巷近渔一狠年换收度到挣每伶股0拼.偿5纠0元法的究现消金驳红称利眼，跳预轰计窄公厕司瘦的况现拉金均红咽利均能协以跌每竹年6冤%的任增绿长神率鸣持典续光增反长陪。骡若止公捉司蹦普窄通盲股启当队前脉市消价吩为找每弃股1扫0元惕，币计君算凶该蚕普怀通闸股耐成形本艺（助股猎东铃要凡求良的川收脚益主率或）C斤A办P虎M法普论通牛股础股膀东怨所记要劳求井的赴必兵要玩报警酬却率稻等夕于议无术风响险局报雁酬滑率宏加丢上缎风交险敞报兆酬旧率搞。式葱中：KC—幕—普被通巩股普的带资江本剑成经本印率间；Rf—族—无梨风场险荐报阴酬岗率羡；—除—整浆个夜股伞票召市辣场畜平焰均膜市错场思报内酬药率道；—预—公嘴司肾股孕票明的绳贝驰塔段系厅数殿。例金题7哑-拖6假坦设飘无点风晋险妥报品酬落率盏为6犁%，腿整湖个卖股刻票地市薄场堆平始均题报渗酬假率荐为1朵2尤%，尤某惜公音司据普料通就股检股纹票夫的洋系纽奉数村为1泄.准2杀0，惧则法普摊通掘股究成拣本狮为孤：债微券暂收笑益煌率吊加蒙风赖险描溢停价速法普城通辛股引的粮资绑本蓬成秩本县（Kc）=债狸券姥收叉益概率+风矿险龟溢订价例折题6街-友7某继公敏司养已秆发住行凳的拴长魄期侨债为券抛的些成谷本此为1潜0月%，皱普四通盗股辟高姨于傻债生券平的鼠风种险精溢尿价飘为4邻%，烘则赌该怕公集司姥普携通士股司的卫资糠本荡成貌本幕为华：股补东怖比某债浇权抗人金承嫂担这更湖大间风汁险肌所尚要奇求焰的吹风就险朋溢忧价五餐、械留初存城收卖益被成肃本葱的虾计敬算留散存叫收绢益保实溜质潜上陪是蹈普缸通询股青股浴东逗对逆企著业墙的售再娘投光资粘，土因腥此够，百普梁通良股锈股仁东杆对喊留裕存饼收动益尝也泰要桐求清一闷定捡的剩报莲酬庙率汤，晕这芝个鼻报唉酬戴率帽就手是租留柄存长收毒益颜的愁资国本神成惜本牺，份可高采弹用萌普捡通跑股浑成刑本篇的训计爷算项方市法范，仿只钳是悬不过必巾考储虑掘筹腊资两费那用汤。（架其挥计盼算棉公跪式青留忌作丛作牧业娘）如照果晶你闪是拘公朝司理的焰财俗务掠总挥监斥，单你槽该察采株取糊那权种宽筹爸资种方惕式献呢米？问只题:加梢权寨平去均越资典本东成胀本始的切计沙算影慨响条加厘权从平劈燕均李资监本喘成呀本详的渣因葬素亿主其要个是株各港个液单够项宴资剧本轻的黎成向本忆和握各勒单溜项雷资花本扮在霉总向资忆本迹中喝所蜡占贪的劝比为重昌。计裳算亡公吐式牲如航下饲：式锦中：Kw—恭—企请业拾综限合封的孕资瞧本脆成子本戒；Wj—间—第j种瓣资想本轿在纲企址业梳总桶资禽本豪中壳所乱占驾的矮比瓣重；Kj—乐—第j种妨资商本汉的悦个屯别朵资谷本蚂成大本嫩；n斑—搅—资巧本丑项虚目拖的载数错目专。Wi值结的继确慨定潜方坚法账尘面羡价爸值粪权耽数-程-以弊账遥面爪价过值假为立基锡础灵确颈定从各搞单枕项已资烟本缸在袜总揪资嚷本住中惭的仿权剂数葬。市锁场键价刚值骂权类数-梢-以征企仍业联当滑前顾的宿市当场吐价坟值旺为棒权栋数路计甘算挑加躺权散平宽均钻成亭本午。目时标帐价碎值薪权斜数-甚-股盈票贴、壮债框券核以垄未铲来陪预搅计牛的摔目禾标揉市史场文价嫂值盖确即定饰权夹数。例弓题7荷-常7某火企顽业松共替有葛长蜓期押资恋本2席,牌0燥0糕0万射元的。湾其舞中婚：址长说期司债电券6妻0棵0万升元拒，絮优犯先较股2蜻0波0万爹元牲，光普喊通匪股8玩0造0万绞元假，部留薯存亏收倒益4骑0存0万嫩元谎。嫩各昆种欧长谷期堤资帜本医的谣资缘瑞本临成辉本疼率煎分冠别袜为8纤%，1景2败%，1蓄5送%和1脸4压%。宽要递求唉计肉算倡该为企后业北的萍加夏权挽平垄均染资观本剃成齐本细。财兔务需杠休杆逝原鉴理1、葱财熄务幕风凡险：字指熟全易部轧资差本勒中久债搁务粉资忙本饥比欠率梢的芳变吹化矮带紫来祖的芹风船险浪。2、糟财愿务焰杠尼杆：民由能于屈债倍务忙的腥存笑在盆而装导蝇致每诵股救收吼益（净斤利伙润）孟变兄动仍大熔于息答税粉前限利密润变愤动枯的惕杠林杆麻效堂应脉。第敏二狐节转资虎本佛结泥构◎财守务严杠荒杆情产追生德的记原惰因EPS

EBIT财务杠杆

在公司资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的固定筹资成本是相对固定的，当息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。财务杠杆是由于固定筹资成本的存在而产生的3、销财抽务涝杠蓬杆红系扣数公碎式掠变匠形论：当愤存贝在躬优欧先酒股版时巡寿，醒公卫式谊为老：例死题7爽-托9假滤设非某酸公哑司煌年单度讨固娱定辞债灭务术利休息侧为3谨0奥0万徐元悲，组优柜先狗股秘股蚂息挣为1晓4洞0万剥元衡，佳公营司软所会得赔税淡税期率联为3五0低%，递那渴么治，场当绣息笼税蒸前姿利衡润妖为1拉0谨0轮0万乔元僻时母，驰公展司皂的黑财验务惠杠垃杆疲：例殖题7合-途1兄0某沸公孟司扬为眠拟续建夜项优目锣筹的措睛资沃本1惧0职0止0万朗元六，久现淹有啄三指个驳筹舱资滑方矿案确：A：怠全总部料发婚行以普呢通薪股电筹朴资努；B：砍发碧行查普露通梢股阔筹铸资5还0链0万益元查，短发铃行残债月券窗筹蝇资5沈0伏0万顺元林；C：已发腊行茧普估通论股寸筹缘瑞资2著0残0万召元托，踩发澡行扣债陶券董筹雹资8妥0着0万遮元尚。假拿设还该介公伤司屠当盘前脑普都通小股喉每绩股叼市枯价5菜0元懒，辽不锻考塞虑尸证帽券凯筹驴资虽费重用呆；幼该申项芳目场预尚计眠息薄税正前译收爹益娱为2窝0车0万史元客，魔借初入屈资酒本赢利翼率刊为8贝%，体所白得尸税腿税涂率冬为3全0凤%，三酬个己方滩案另的率财处务稻杠技杆束系择数腊和钱普寺通想股多每值股滔收丛益父如巴表留所平示刻。表不白同弦筹巷资读方弊案总财米务开杠鸭杆辽系撤数项目A方案B方案C方案资本总额（万元）其中：普通股（万元）公司债券（万元）息税前收益（万元）利息（8%）税前收益（万元）所得税（30%）税后收益（万元）普通股股数（万股）每股收益（元/股）财务杠杆系数

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