财务与現金流量管理知识比率

第四章

財務分析第一節比率分析第二節現金流量分析第一節比率分析

公司的價值決定於未來的現金流量。未來的現金流量取決於公司的獲利能力與成長力，而獲利能力與成長力受到產品市場策略與金融市場策略的影響。產品市場策略需由營業政策與投資政策來執行。而金融市場策略則透過融資政策與股利政策來執行。獲利能力與成長力產品市場策略金融市場策略營業管理股利政策融資政策投資管理收入與費用管理營運資金與固定資產管理負債與權益管理股利支付管理圖4-1獲利能力與成長力之驅動因素比讲率妄分踪蝶析1叛.东1衡该量吓整毙體堵獲存利笛能哥力虚:敌權规益五報迹酬摸率甘(环R圈O情E蜘)1怪.展2獲质利惕能烘力论解变析筋:辅解江構扰R北O神E1排.危3營喜業窃管忌理贷評桃估椅:杠解陈構涂淨今利衣率1凑.校4投畜資厕管味理乏評乞估叛:画解艰構必資战產纲週矛轉腿率1就.卧5融由資密管愉理坟評州估范:吵檢延視肤財予務键槓嚼桿1呜.羊6評谅估赴可银維跪持炸成吹長齐力1导.馋1勾衡嫁量草整震體侧獲烈利乎能谎力坝:核權争益桂報透酬愤率看(扭R喝O祝E勿)R稼O边E辩=R呢O岁E竿表层示与管适理劲者逗運单用对股拢東立資拿金壁獲劲取申盈乌餘供的绸能欺力花，同是逼檢绕視乘公嫌司稳績砍效败的岗一炊個佳綜煌合既性候指题標在。跑就侄長垃期挂來还說膀，项公肆司雅的亿權兼益迫價劈燕值卫決点定道於沟權画益赤報岩酬瘦率据與册權珠益遍資芽金肉成铜本撒的观關且係凯。虏如撤果别預籍期政R事O穗E贡長肯期啄大储於源權这益丘資变金医成遮本恰，积權技益泄的轿市阳場召價况值隆應轿即门大落於欲帳群面唇價膊值弟；支反专之替，削如饰果趟預虎期士R广O芦E碰低阳於汽權祸益道資聚金董成注本配，碰則踪蝶權屠益寇的毕市偏場掩價混值默則奏不徒及蜓帳杆面额價颤值末。表异4淹-怎1翼C腹o牢m俯p跳a促q番與印競吧爭砍者急之第權苦益么報烫酬洞率

CompaqAppleDell比率1991199219921992權益報酬率6.8%10.6%24.2%27.5%調整非常損益後之權益報酬率11.0%10.2%24.2%27.5%C建o非m布p弓a元q棚1闻9润9育2脱年尘的矮R唤O使E惩不眼惟玻低浪於坟競鼠爭掩者咸A任p衣p途l柿e汇與霸D懂e毕l驰l宜也宴低邀於醋資顶金坝成挺本秧，笋是背什仰麼德原戒因膊造飘成茶的围呢脉？1川.谦2代獲脆利丘能输力怖解牵析否:瓶解移構盈R鲁O切ER瓦O炭E惑受毅到慎資疾產俘獲皱利炼能痰力娘的画高科低训，誓以刷及泉相菜對形於路股旷東单權病益娱的岁公桨司房诚資夜產物規陷模颜。哭即搜R侧O赏E垦可希解励構禾為岩資果產播報数酬畏率贷與晕財鬼務泰槓耕桿躬二牢大耻部游份扒：R闻O盼ER饶O惯A鸭顯恋示疗的昂是房诚所搁投舟資暂的毛每王一抗塊同錢堵資超產器能价獲捏取勺多幼少色利梅潤汁，染財面務衣槓江桿沃則希顯巨示朗股甘東衣每隆投肤入揭一离塊围錢圣可扫倍活購梢多痰少皮資旅產椅。一剩.漫資熟產恢報奏酬偷率认(蓝R兵O勉A扶)按好分旗子华分妥母泳的魔一气致卧程粗度贴，给資厉產绸報茅酬识率两有着多群種蓄不缩慧同师比戏率呆。表狼4舒-盘2尼C魔o菠m剩p降a阵q猴與霜競妹爭已者毅之肢資炭產叙報垃酬处率

CompaqAppleDell比率1991199219921992資產報酬率(ROA)4.6%6.8%12.6%11.0%息前資產報酬率5.4%7.6%12.6%11.5%淨資產或資本報酬率7.6%11.9%22.6%25.5%營業資產報酬率8.6%13.3%54.0%30.6%經非常損益、營業外利益調整後之ROA7.5%6.5%12.6%11.0%息前資產報酬率8.3%7.3%12.7%11.5%淨資產或資本報酬率11.7%11.5%22.6%25.5%營業資產報酬率10.7%10.5%54.0%30.6%C氏o开m宗p柳a划q乐的原資卷產栋報煎酬管率杆顯既然殃偏碍低哈，嫩W对h亚y践?在雕比原較瓣不长同午公访司熟的繁獲最利汉能鲁力俊時爹，川不筒能史單词單州參湿考汽原蜜始醋的岂R室O呢A绵比映率涝，挽須掉將贯利缓息姥收汇入宗，丹利奥息殊費凡用阀，坝及竭金毫融菌性渗資佛產泻都示考笔慮侨進唐來章。再摧進黑一戴步窄解框構榴R纯O应A扰：表毒4乡丰-棋3尝C赛o守m仔p让a达q障權刑益狂報桃酬射率常的林關奥鍵贷因倦素

CompaqAppleDell比率1991199219921992稅後淨利率(ROS)4.0%5.2%7.48%5.05%×資產週轉率1.164.641.302.17=資產報酬率4.64%6.76%12.57%10.96%×財務槓桿1.461.571.932.51=權益報酬率6.8%10.6%24.2%27.5%C义o眉m负p匀a朋q嚼1倾9管9能2侮年歇的影R夕O闪E钻較窗上舍年轧為劝佳派，侧部压份洪原访因根是址淨刘利而邊哄際料由先4元%械增胞加赏到嘱5每.传2伙%粉，闯另疫外勒，逐資吨產川週然轉淋率降與克財旱務面槓页桿愿亦围均锤略夫有辨增砍加多。二纸.测財蜻務逗槓润桿財观務挎槓酷桿编是升衡翅量姓公每司叼的仇負甘債直程咳度脆。有財境務眠槓容桿备越虹高凤，斜表忽示强運敌用村負姿債暑的汽程牧度箩越搏大去。在悦計酸算完R到O哑E渠時春所懒利矿用抵的丸財敢務瓣槓丛桿执指狐標局為毅資呀產立佔请股雪東辣權止益顺的钻倍皂數窗，浙又上稱年為哭權尺益边乘笔數筹:在岩個漏案色中眠，烫A滥p榜p盏l该e帐與元D弹e给l表l浙的壮財用務因槓敢桿铅分叼別议為则1剂.演9乒3济與弟2材.束5窗1剪，叙均君較短C战o首m灶p街a析q君的表1役.你5耍7筋為县高列，拘表按示恼C种o用m抗p瞎a我q雄在葛融悔資追決垂策恋上枪遠污較泻競辛爭告者佛保剑守米。1揉.溪3仪營猎業才管臂理姐評唇估辉:娃解顿構引淨域利逢率營床收茫獲涌利贩率名或围是导淨膛利路潤付邊论際仗代弦表五公隆司扛營蛋業促活墙動喂的矛獲业利帽能劣力蒙，甘係榜決煤定上權快益跪報滥酬源率甚的锡三搭大哨關少鍵昨因候素谨之个一欺。辽而悔影虾響市廠骗商韵獲哄利久能鸡力街與阳成辩長观力烘的哀四盾大礼管拨理诉政黎策栗中坏的宋營守業器管当理覆績亭效彩，扎即究可数藉议由尾淨萍利哪率贫的颜解去構下加测以辛評捎估号，睁因点為堵淨寺利失率剃是和營评收特創月造宅－源成和本宋管芒理略－粱費瞎用灶控灶制烂等尿各睬種溜成瞒效日的寺淨毕效佣果启。1故.毛药利南率2赤.營滨業银費麻用3州.營胶利种事登業蛇所侮得泳稅1努.务毛息利击率即废毛柴利嗽佔容營敌收统的来比静重代。俗毛耐利各率之的毫高糊低怜受冻到招價夜格芬與瓶成芝本贯因叠素喝影令響甲：在恒市富場藏上固該证公桌司阴的绢產残品脑或鹊服割務香所窗能踢獲菊得住的秀溢找價险。該库公肆司参的麦採拘購晓與佛生删產鲁效五率概。R唱e漏:表持4炕-育4表雁4煌-展4问共挤同蛋比直損辞益幕表

CompaqAppleDell比率1991199219921992銷貸收入100.0%100.0%100.0%100.0%銷貸成本62.870.956.377.7毛利率37.229.143.722.3研究發展6.04.28.52.1銷管費用22.117.023.813.3營業利益9.17.912.87.3其他費用(收入)4.40.70.7(0.2)稅前淨利4.77.212.17.1所得稅提列1.32.44.62.1合併公司盈餘3.44.87.55.0聯屬公司權益淨利0.60.4--稅後淨利4.05.27.55.0扣除重建成本與投資處分利益後之淨利6.55.07.55.02抓.爹營格業怠費由用營喊業析費系用逆的合多冷寡辰，吵須枪視杏實廊施再競乔爭最策仁略矛所但需冻執躺行眨的疑各皆項裕活男動扑內员容肚而爹定兴。调採王高柜品关質莲與魂開肢發寨新主產话品疗能谦力舌為框訴德求航基醒礎纳的次競脖爭臂策佣略皂者酬，鼠可亮能范需秒要车較厚高酷的及R氧&予D祥成批本券；撒而捡企嫩圖海建色立延品摊牌培形拿象葛者辞則蛾可俯能瓜需漫要仔較满高收的注銷敢管览成识本示。其可次楚，相管表理痛當汁局基對霜費介用怨的腔控欲管妨也逆影仿響角營晒業赏費选用稿的混高汪低部。渔對堂低迅成涛本随策瓦略耍的渣廠喇商择而形言萄，勺有虑效仰控悟制墙各借項厨費开用版尤悦其芳重践要纠。R盛e冶:表音4撤-徒43厦.鼠營发利考事害業地所释得挨稅有引兩攀項热比似率匠可面供铜檢果視漂廠枯商陕稅毒負捞:所星得直稅热費唤用协佔串營怜收拘比污重所罩得妹稅不費发用求佔虽稅汤前副淨等利宗的貌比蕉重讨(翼平教均愁稅带率蝴)R尤e孔:表展4吉-摆41胖.葵4抹投葬資寸管妙理弃評娘估舞:正解柳構唯資乐產购週懒轉特率資指產魄週泻轉旬率窑是口影奔響害權味益税報坦酬虾率格的偷因汤素先，智所末代作表门的疼構除面唐是归企道業窄對训各随項萝資授產策的瘦運贼用中效而率变，护因杯此稼可族用撞以澡評博估哑影谊響帆獲耐利岔能肃力此與台成谅長螺力驱四惨大腾管忧理茄政事策乎中煌的校投潜資谅管魔理贪績鉴效孩。投骂資心管汤理西或避資僻產画管默理葛分母為桌：營员運铃資粱金浓管轧理長粱期格資仓產描管布理通痕常盛用架於任評他估刮資盟產莫管差理普效欧率韵的污財绒務母比求率仙有已：由侄購音料叨開距始恨，仗經屠過延生筐產怠－茂銷槽售好－臭收退款炉，晴稱筒為拿一经個營素業横循词環。卧如暗從永現栋金榜流赏量德觀稻點贼，革自斗現盐金柱流首出美購屈料翅付牌現辉，线到宅應廊收讲款冈項存收愚現威獲蛇得俱現绪金缴流响入抚，始此排一与循近環揭稱腰為現锅金份循滩環。圖演4乡丰-锋2存現赵金消循葵環迁圖表移4吐-先5堪資红產额管侦理叶比奏率

CompaqAppleDell項目1991199219921992流動資產週轉率1.841.771.992.36營運資金週轉率2.853.023.325.61應收款項週轉率5.244.156.525.38存貨週轉率4.73.486.885.16應付款項週轉率10.505.639.355.30應收款週轉天數708855668存貨週轉天數781055371應付款週轉天數35653969固定資產週轉率3.715.0815.3328.61屯.物5吩融高資暖管惰理宰評年估秤:青檢诱視花財照務涨槓垂桿財盯務插槓眯桿翠的桐運僵用明使摇公载司藏能节夠哑擁懂有娱較端權扩益商基院礎黄大请的内資尺產行。蔬公求司个可盗以勒藉畏著染借摩款汽與到創璃造滑其显他聚負非債杏來毙擴笋增避其抄權急益存。福只板要死負晓債冷資肺金粥成近本恳低耐於灯這钱些窑資唯金逝的芳投袍資采報内酬马率森，耳財以務愧槓面桿违就昏能拆提句升氏R文O窗E涉。一桑.流书動猫負妖債叠與京短耽期跪流掏動御能贷力二绩.舉牢債继與慢長四期极償填債红能情力一涌.蚕短默期球流链動条性纪能犹力評兽估悠流问動归負恭債穗的弟相光關剥風识險腰比禽率吧:表饮4奏-弟6打流姥動扎性尽比术率

CompaqAppleDell項目1991199219921992流動比率2.792.412.501.72速動比率1.681.401.770.95現金比率0.710.371.000.19營業現金流量比率0.62*0.62**由於營業現金流量小於零，此一比率沒有意義。二过.韵長枝期史償算債病能察力評妨估杂資纯本骂結苏構哄中乎負琴債电權粥益焦組吃合恼的蔬財激務拿比肢率帐:表港4决-恰7尾舉是債缘瑞與已利枯息辜涵懂蓋叠率

CompaqAppleDell項目1991199219921992負債對權益比0.460.570.931.51舉債對權益比0.0400.080.13舉債對資本比0.0400.080.12利息涵蓋率(盈餘基礎)5.78.498.119.1利息涵蓋率(現金基礎)14.5-0.34112.9-7.81恰.皮6算綜强合拣評匪估去:赠評诸估嘉可豪維麻持虹成佳長训力現俭有愚的办R丹O饿E插水亮準伏能如否泡維退持争，雀須花視取其它將恰盈蔽餘消保近留插下监來间繼唯續脾投傍資屋的嘱比康例露而夫定际：可养維片持哥成肾長岂率阶表乳示猾，塞在攀資件產艰獲狗利饶能处力企與缎財党務话政个策挖不址變符的领情惭況闲下狭，摩公捐司糟所省能缸成衫長辛的颗速党率呀。傍權姻益采報枕酬占率控與味股功利肿支粪付从政幸策互決恒定烦了婶可艘資驼成纹長抱的蓄資蚊金碎規探模宜。可維持成長率權益報酬率股利支付資產報酬率財務槓桿稅後淨利率流動資產週轉率營運資金週轉率應收款項週轉率存貨週轉率應付款項週轉率應收款週轉天數存貨週轉天數應付款週轉天數固定資產週轉率銷貨成本/銷貨毛利/銷貨銷管費用/銷貨R&D/銷貨營業利益/銷貨營業外損益/銷貨稅前盈餘/銷貨所得稅/銷貨流動比率速動比率現金比率營運現金流量比率負債權益比率舉債權益比率舉債資本比率利息涵蓋比率:盈餘基礎現金流量基礎圖情4退-谋3洗財返務翼分猪析丸之答可奏維缩慧持孝成万長伏率棚架馋構表始4竭-男8据可批維蝴持床成疮長钟率

CompaqAppleDell項目1991199219921992ROE6.8%10.6%24.2%27.5%股利支付率000.110持久成長率6.8%10.6%21.5%27.5%第次二角節济現走金赖流针量薯分臭析2泳.燃1現帅金株流夫量耳與世現房诚金预流混量治表2拒.疫2現碑金地流袍量全資桐訊指分屈析2层.芝3現勺金当流乔量鞠個驻案矿分犬析毅－充C夺o竞m乐p先a蚀q里公屡司2素.补1雅現敌金康流因量积與把現金金扰流围量恒表現茂金栽流始量便表寸把结現志金姓流痰量滋分胡為泄：營锄業火現辜金熊流捷量展：孤廠蓝商呢因恨銷而貨窝所盟流己入誓的末現电金杯減记去仰支役付挤產些品土相贝關嫂的帖投寇入烟成安本造後蜘，鹿所骄得丘到棵的屑現研金约。投腐資箭現院金刻流治量踢：鸽資史本腾支眉出使，广轉沫投怖資挠及狮購付併坦或筝處犬分裁長拦期钳資管產盖等连投镇資炸性雄活灭動局所台產溜生街之言現扶金迫流锐量梦。理周財标現亿金抄流音量添：读公摄司惊與肉股施東帖和山借谎貸球債堡權盾人袜之主間印的自現肝金枣流谅出挑與绑流虎入棵。2罪.见2诉現柏金慎流用量骡資魂訊表分捡析健华全饿的仪公森司别應慎有卵的途模某態破:營滔運喜資孟金志投义資呆與熔利胆息末支淋付咸前携的本營打業恳活兴動茶現程金切流赵量營女運凤資趋金昨投开資搜後肢，糕利淡息奏支呢付闹前田的旺營寄業封活霜動蜘現遥金葱流慌量營方運掩資墙金该投润資敏和陶利眼息末支浇付忆後歉的捷營欲業亿活即動崭現贡金姓流咳量長宣期置投陪資捎後码，拾股滥利绞發帐放钞與除外邪部贸融璃資启前芳的哄可胞支佛配机現取金夸流加量股样利迷發眉放润後泪，趋外察部作融答資到前别的虎可义支君配割現角金册流察量外版部化融亿資针後程的举淨惑現哨金沟流后量R权e误:表省4敌-满92顽.周3免現竟金餐流志量碎個香案风分斧析授－镰C丛o撒m苹p童a贪q败公爪司根臂據冤1匀9岁9粒2邪年迎報县,贺公哨司北淨垄利强超湖過夸$题2映1每3羡M乏,犁但参是欢營懒業功現塘金骑流绿量着的呈赤象字鹊高纪達雷$艳5战9凑.肾4劫M漠。负由瓜現废金罩流辣量掩表县可廊發鲜現职,烛此队一搜差灭異死來统自战三甘大央調锯整依:狮(盾1规)鄙折扮舊尖費衡用肠等袍非声當扩期瓦應膊計愚項躬目瓦;顶(氏2肤)笔流尤動港資文產础與剥流禾動厌負麻債土的露改扇變肚;枣(姜3宰)翅處由分乞轉偿投宣資役與残固返定轻資逆產犬等窜營好業蚀外洒損吗益王。C死o判m嫁p晴a踢q顽的残投愤資轰活舰動粮造佛成日$想2林3膛M江的捧正霸現殊金哨流妄量伏。溪其械投才資庄於顽廠薯房断設央