德勤风驭2022年esg采掘行业白皮书-上海数据交易所x德勤风驭-202306

2022年二产业2022年二产业德勤风驭ESG采掘行业白皮书合作单位：36.8吉吨ESG行业ESGESG(Environmental,SocialandGovernance)，即环境、社会与公司治理，是衡量一家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于2005年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告《在乎者赢》，ESG已从一个瑰色的先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流ESG展能力的重要举措；于金融机构而言，发展ESG评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对ESG的深度解读已成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自2020年起开展家上市公司ESG评级在A级(含)以上，占比9.1%。因此，国内企业的ESG表现提德勤风驭ESG评级使用的行业划分是德勤自研的一套行业划分系统-CICS(DeloitteChinaIndustrialClassificationStandard)。由于市面上常用的行业划分体系在数据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤ESG引入德勤CICS行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业本白皮书关注的行业敞口为CICS一级行业下定义的采掘行业，全行业共纳入评级59家A股主板上市企业。CICS定义的采掘行业涵盖从大自然中进行自然资源开采的相关企业，涉及包括金属矿、非金属矿及能源矿在内的多种自然资源。采掘行业在国家工业发展、社会经济进步等方面上具有重要意义，但该行业本身对自然环境高破坏、重污染的行业特点使其在国家双碳政策逐步落实的背景下面临更多的可持续性风险和挑战。因此，本白皮书将从风控视角出发，重点分析采掘行业及重点企业的ESG评级指标表现，帮助投资者、金融机构和监管者了解采掘行业企业存在的ESG机会与风险，鼓励和支持企业采取可持续的经营方式，保障社会公共基础设施稳定，促进社4406Part1:德勤风驭06Part率和可持续发展能力Part3:采掘行业可持续发展龙头企业Part1:德勤风驭ESG评级框架介绍1.1有业务意义的ESG评级模型德勤风驭ESG评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开数据，研究企业ESG数据披露情况，有针对性地制定ESG底层数据收集需求，从“企业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图(图1)所示，CICS1-26行讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业ESG66采掘行业ESG白皮书ESG可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和“指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的ESG评级模型(图2)，定义了企业的可持续发展指标，并使评级流程更为科学化。ESG定权德勤风驭的ESG评级一共有5个级别，分别是：S、A、B、C、D(图3)。其中SA只有评级当年被2支及以上ESG基金投资的采掘企业才可被评为S级。德勤风驭之ESG并以此为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对社会造成的影响。其评估结果更加全面准确，数据齐全可得。因此，在德勤风驭ESG评级视角下，当一家A级企业77SABCDESG释企企业ESG评级等级1.2有行业特色的ESG指标框架当前，国内外存在多种ESG信息披露指南和ESG指标体系，但由于各机构ESG信息披露指南未能做到统一，ESG评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读ESGESG莠不齐，缺少跨公司的可ESG指标以及指标的权重均有差异。例如采掘企业由于其行业特征，普遍在环境(E)维度评分较低，在ESG总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射到五级的德勤风驭企业ESG评级体系之后，不同行业间企业的可持续发展能力进而可比，即A级的采掘企业和A级的其他行业企业在德勤风驭的ESG评级框架下具有为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威ESG评级机构的指标和ESG信息披露指南，以及ESG指标相关的前沿学术成果，设计了一套具有中国本土化特色的ESGESG虑了投资者关注的企业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了定量88采掘行业ESG白皮书的对比。ESG》指标的基础上，进一步拆解国家指标披露要求、明确释义，在已有四级指标基础上延伸出272个五级指标(图4)。在每个评级周期中，续发展进行全方位评估。通过这一全面、有效、实操性强的ESG评价指标SGESG量9采掘行业ESG白皮书Part2:采掘行业发展及ESG评级分析渐落后于趋严的环保监管要求，该行业迫切需要可持续化转型及生产经营的绿色升级2.1采掘行业发展概况根据2022年中国采掘企业分布图(图5)，国内采掘企业主要集中分布于我国华北地区及部分中西部地区。其中尤以山西、北京、山东、河南等省份和直辖市的分布最华北地区及内蒙古、新疆等省份的煤炭、铁矿、石油等自然资源储量较大，与采掘相关的基础设施较为完善，为采掘企业提供了优质的区位条件，促使较多相关企业聚集促使相关企业可以更好地共享其所在区域的环保基础设施，从而有效促进采掘行业的图5：2022年中国采掘企业分布情况图6：2020-2022年采掘行业环境得分变化趋势行业环境得分6.005.505.004.50行业环境得分线性行业环境得分4.002020202220202022eenQuantum2.2采掘行业ESG评级指标及披露率分析德勤风驭的采掘行业ESG评级模型共覆盖135个底层指标。由下图(图7)可知，采由于2020年疫情冲击，在2020-2021年间该行业指标披露率出现一定下降。值得关注的是，近三年采掘业平均指标披露率最高仅为50.85%(2022年数据)，因此国内各级采掘企业的ESG指标披露完整度均存在较大程度的提升空间(数据来源：德勤风驭GreenQuantum研究所)。图7：2020-2022年采掘行业指标披露率变化趋势行业指标披露率(%)53.0051.0049.00eenQuantum47.00行业指标披露率行业指标披露率线性(行业指标披露率)45.00202020212022eenQuantumCDBCD级企业ESG底层指标披露率分别比A级企业低出11.76%、19.29%、20.37%。同时，指标披露完整境发展情况评分及评级相对其他行业较低，2020至2022年均为C级(数据来源：德勤风驭GreenQuantum研究所)。这显示出该行业三年来发展过程中对自然环境的保护情况较差，该行业的长期可持续发展潜力低于全行业平均水平。在近年来国内双碳政策逐步落实、环保监管趋严的市场大背景下，采掘行业作为对环境破坏程度较重的重点行业，其面临的降碳及绿色转型压力较大。在此背景下，从采掘行业近三年的环境得分变化情况可以看出(图6)，该行业经营过程中对自然环境的保护情况未企业高出约57%，这体现了指标数据披露的完整度对企业ESG评级的重要性。较高的指标完整度往往意味着企业较高的披露意愿和披露能力，反映出企业对自身ESG022年采掘行业ESG各等级企业指标完整度完整率70%60%0%40%30%20%0%0%A级企业指标完整度ESG评分 ESG平均评分D级企业指标完整度B级企业指标完整度C级企业指标完整度eenQuantum聚焦到企业在各具体维度的表现上，采掘行业A级企业和D级企业间各二级议题得分均存在较大差距。如下图(图9)所示，相较于D级企业，A级企业二级议题得分在E维度高出279%，S维度高出181%，G维度高出53%。由此可见，环境(E)和社会(S)维度是拉开A级和D级企业分数差距的主要原因。环境(E)维度下，「污染防治」和「资源消耗」是造成差距的主要议题；而「产品责任」和「员工权益」则是社会(S)维度下造成差距的主要议题。这些指标上的得分差异能够反映出采掘行ESG力。例如，在环境 (E)层面中A级与D级企业得分相差较大的「污染防治」和「资源消耗」分别突显了采掘行业在管理采掘作业过程中所带来的环境污染上的努力以及在减少能源及其他AD的评分上出现了倒挂现象，这反映出A级企业在环境绩效和环境投资等方面的披露情况较多的资源和意愿来平衡其生产经营活动与其造成的社会影响的关系。行业领先的优秀企业往往更加注重公众形象和社会责任，而企业在这些社会层面的参与和社会责任的践行能够对其与客户、员工和当地社区等利益相关者的关系产生积极影响。例如，社会(S)维度中，「产品责任」反映的是企业在产品安全与质量、客户服务及权益保障上的承诺；而「员工权益」凸显的是企业在员工权益、员工健康及员工发展上的保障。因此，获得更高ESG评分的企业往往12采掘行业ESG白皮书AD企业各二级议题平均得分对比分数32.521.510.50A等级企业D等级企业二级指标资源消耗污染防治气候变化环境情况披露全生命周期员工权益产品责任供应链管理社会响应治理结构治理机制治理效能eenQuantum同时我们需注意到，除上面列示的二级指标外，A级企业在许多企业发展的其他方面仍显著优于D级企业。更高的ESG指标披露率反映出的是企业更高的披露意愿及更这些表现优秀的A级企业为了更好的ESG表现，往往在企业内部设立了更完备的环境保护方案，对履行社会责任有着更高的重视度，并且在公司治理方面采取了更为科ESG合评分的同时，也显著地提升了其公司声誉、风控能力及公司效益。因此，积极参与到ESG转型实践中，2.3采掘行业评级结果简述如下图(图10)所示，在德勤风驭的采掘企业ESG评级体系下，2020-2022年三年间采掘企业ESG平均分从2.54提升到了2.81，提升了约11%。其中，采掘企业提升最大的维度在于环境(E)维度，平均分由1.34提升到1.71，增长率约27%，体现了采掘企业在提升环境绩效方面所做出的努力。同时，采掘企业在社会(S)维度和企业治理(G)维度总体上也都有一定提升，增长率分别为11%和4%，反映出采掘值得注意的是，受疫情的限制，采掘企业的生产活动受阻，因此2020年起国内相关反映到企业可持续发展的表现上，采掘企业2020年至2021年的ESG平均分增速也出现相应减缓。这是由于采掘企业在疫情冲击下日常经营受限，财务表现的变化促使其在提升能源使用效率、降低环境污染等方面的投入产生波动，从而导致相关指标得分也受到相应影响，其中尤以环境(E)层面的波动最为明显。因此，采掘企业整图10：2020-2022年采掘行业ESG总分及各分项分数变化趋势ESG2.902.802.702.602.50ESG评分结果线性(ESG评分结果)2.40E2.001.801.601.401.201.0020202020202220202022S2.402.302.202.102.001.90202120202022202020224.704.604.504.404.3020222020202220202022eenQuantum近年来，由于采掘行业自身高环境污染及强环境破坏的行业特点，该行业所面临的来自政府及社会的环保监管要求趋严，行业ESG转型压力较大。但在此大背景下，2022年采掘行业在ESG各维度的表现上仍有循序渐进的提升(图11)。具体来看，在环境(E)维度上，采掘行业在「环境情况披露」及「资源消耗」等方面的表现均有进步，在「污染防治」上的表现保持相对稳定。另外，在公司治理(G)维度上， 采掘行业ESG白皮书在社会(S)维度上除「社会响应」出现较小降幅以外，其他层面也都有相应进步。ESG境层面，采掘企业应通过技术创新和生产流程优化来提升环境污染的防治水平；在治理层面，采掘企业需要调整并持续优化企业管理层的成员构成及其运作程序；而在社会层面，相关企业应提升其在所在社区图11：2020年与2022年采掘企业各二级议题平均得分对比21502020年2022年效能消耗应链管理会响应染防治结构候变化效能消耗应链管理会响应染防治结构候变化品责任境情况披露生命周期权益机制eenQuantum德勤风驭采掘行业ESG评级体系根据位比评级的方法，动态地划分A、B、C、D四在该评级体系下(图12)，2020-2022年采掘行业各等级门槛线总体呈上升趋势，其中A级门槛上升9.4%；B级门槛上升11.6%；C级门槛上升16.2%；D级门槛上升由4.52分增加到4.66分，提升了约3%。采掘行业最高分及最低ESG采掘行业在近年来国家双碳政策逐步落实的情况下不断深化绿色转型所带来的初步成果。这说明了德勤风驭采掘行业ESG评级分数标准随行业发展而及时更新，能够更加准确地反映企业ESG实ESG化趋势4.804.404.003.603.202.802.402.001.602020202220202022DCBAA级门槛线eenQuantum65432106543210采掘行业ESG白皮书2.4采掘行业企业违约率和可持续发展能力德勤风驭的采掘行业ESG评级模型从风控视角出发、以ESG表现为关键指标，为金融机构和企业提供重要的风险洞察。根据德勤风驭的采掘行业信用债违约数据(图13)，2015年至2022年间，A级各企业平均信用债违约率低于D级企业约2.94%。以2021年数据为例，A级企业评级违约率仅为0.50%，B级企业与C级企业违约率依次递增，D级企业违约风险最高，违约率高达3.89%。同时，D级企业违约率整体呈现出更高的增长率，其违约率变化更大。相比之下，ESG评级更高的企业的违约率的波动幅度更小，违约率更为稳定。因此，在面对外部环境变化、市场条件改变ESG有更好ESG表现的采掘企业通常具有更低的企业违约风险以及更小的违约率波动情况。这体现了德勤风驭的ESG评级对企业信用评级变化的预测作用，也证明了德勤风驭的图13：2015-2024年采掘行业各级企业平均信用债违约率对比(含预测)违约率(%)AAD20152016201720182019202020212022E2023E2024E年份eenQuantumESG评级体系不仅在风险控制方面对企业和金融机构有重要意义，同时在评价和预测图14：2012-2024年采掘行业各级企业财务情况对比(含预测)净利润26,30023,30020,30017,30014,30011,3008,3005,3002,300(700)收入2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000 (百万元)20122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E (亿元)20122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E A 年份 A 年份eenQuantum同时，由采掘行业各企业的财务数据可知(图14)，企业ESG评级越高，其收入水0年净利润水平为例，A、B、C、D各级企业利润水平呈现逐级递减趋势，其中D级企业的平均营收甚至出现亏损状况。相似的，2012至2024年(含预测)各级企业的平均收入水平也呈现类似的递减趋势。值得注意的是，ESG评级较高的企业具有更高的财务成长性，例如A级企业自2016年起便保持着行业最高的净利润增长率和收入增长率。总体来看，ESG评级更高的企业通常具有更强采掘行业ESG白皮书Part3:采掘行业可持续发展龙头企业BCD，中国神华、兖矿能源、永兴材料等5家企业在2022年被2家及以上的ESG基金投资，说明其相对行业内其他企业具有更优异的的可持续发展前景，被德勤风驭评为2022年度采掘行业ESG评级S级企业(图15)。从各项指标来看，这5家企业指标披露率位于行业上游，较好，在日常业务中积极采取ESG管理措施，通过主动的ESG举措为自身创造正向掘行业ESG评级S级企业证券代码企业简称ESG评级ESG评分E评分S评分G评分指标披露率601088·SHS4.713.624.326.1866.67%600188·SH兖矿能源S4.633.933.965.7567.41%002756·SZ永兴材料S4.543.923.345.9074.07%601899·SH紫金矿业S4.393.303.026.2660.00%601808·SHS06.0662.22%eenQuantum需借助不断完善的政策法规来引导当地传统型采掘企业转型升级，同时可以通过提供更完备的环保基础设施来减少采掘企业ESG转型的成本。此外，当地企业也应积极发挥能动性，学习我国东部地区S级采掘企业先进的可持续发展理念，引入绿色生产业S级及A级企业分布情况eenQuantum从地域分布上来看，国内采掘行业A级企业作为行业内ESG发展的领头羊，主要分布于我国的东部和东南部沿海经济较发达的省份(图15左)，A级企业的地理分布较为集中。值得注意的是，在采掘企业分布较密集的山西、新疆及内蒙古等省份及自A分布。这在很大程度上是由于中西部地区的采掘业发展起步较早，然而该地区采掘业的相关生产流程、生产技术以及所利用的基础设施在近几年未能得到及时更新，所以相较东部经济发达地区较为落后。因此，该地区的采掘企业虽然分布更为密集，但这些企业在生产经营过程中对自然环境的保护能力较差，最终该国内采掘行业S级企业共5家，分别位于不同的东部经济发达省份及直辖市，S级企业在各省的分布有“少而精”的特点。在这之中，以浙江省及福建省为代表的东部沿海省份，虽然未有密集的采掘企业分布，但依靠当地完善的环保基础设施、先进的技术理念以及地方政府完善的监管措施，这两省份均孕育出了采掘行业S级企业。这也为未来采掘行业的发展提供了新思路。我国华北地区及多个中西部省份仍有大量的式222号n期A3采掘行业ESG白皮书本系列白皮书是德勤风驭自本系列白皮书是德勤风驭自2019年起，连续第三年开展的A股各个行业上市公司ESG绩效表现评级分析的研究成果。本白皮书关注的是德勤CICS行业划分体系下的采掘行业敞口。过去三年，新冠疫情带来的国内外市场需求减少以及环保监管趋严的行业大背景对采掘行业可持续化发展进程提出了更高要求。在这样的挑战下，A股上市采掘企业ESG综合表现仍有所提升，尤其表现在环境(E)和社会(S)维度。从ESG数据披露的角度来看，A股上市采掘企业对相关指标披露的完整度虽有所提高，但各家企业披露内容的详实度参差不一，整体披露质量仍有待改善；从风控视角看，提升ESG表现能显著降低企业信用债违约风险；