企业财务管理教材(-)课件2

企业财务管理中山大学

刘娥平

第一部分筹资管理资产=负债+所有者权益

110.5亿=23.7亿+86.8亿

214亿=361亿+（-147亿）资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益无形及其它资产资产总计负债及所有者权益总计一、负债与所有者权益1、负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。1、流动负债：可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。2、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。2、所有者权益是指企业所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债的余额。总资产8000万元，负债2400万元，净资产为5600万元。所有者权益实收资本（股本）（股东权益）资本公积（净资产）盈余公积 未分配利润留存收益（1）实收资本是指投资者作为资本投入到企业中的各种资产的价值。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。股东按照实缴的出资比例分取红利。（2）盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的10%提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。

）、任意公积金（经股东大会决议提取）。（3）未分配利润留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。利润总额100万元所得税-33税后利润67法定公积金-6.713.4任意公积金-6.7可分配利润53.6向股东分配-40未分配利润13.6

实收资本100所有者权益资本公积盈余公积 未分配利润–50

（4）资本公积是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资。主要来源有：资本溢价或股本溢价。例：某有限责任公司是由甲、乙、丙三位股东各出资100万元组成。三年后留存收益为150万元，这时丁加入，希望占25%的股份，问丁应出资多少？甲乙丙丁

100100

100

？1/4

实收资本300+100资本公积+80盈余公积 未分配利润150450+180二、筹资方式1、权益资金的筹资方式股东直接投入发行股票企业内部积累2、负债资金的筹资方式银行借款发行债券融资租赁股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；股东投资风险大，而债权人投资风险相对较小。如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益100万元。付10万元的利息时，企业剩余：100–10–90×33%=60.3万元付10万元的股息时，企业剩余：100–100×33%–10=57万元利息抵税=利息×所得税率=10×33%=3.3万元权益融资可增强企业的信誉和偿债能力，没有固定的费用负担和到期日，财务风险小；但分散企业控制权，资金成本高，不能享受财务杠杆利益。负债融资成本低，能产生杠杆作用，不影响企业控制权；但有固定负担，增加企业财务风险，降低企业经营灵活性。三、资金成本

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费，如发行股票、债券的手续费,银行借款、发行债券的利息支出,股东投资的分红等。

资金使用费资金成本率=筹资总额-筹资费用1000×12%资金成本率==12.5%1000–40资金来源金额资金成本率银行借款2008%发行债券30010%股东投入50015%合计1000？加权平均资金成本率=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000=12.1%资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。经济增加值（EVA）＝经营利润－资金成本＝投资额×（投资利润率－资金成本率）企业投资额1000万元，经营利润200万元。其中自有资金600万元，股东期望的报酬率为12%；借入资金400万元，利息率10%。利润＝200－40＝160EVA=200－(600×12%+400×10%)=88加权平均资金成本率＝(600×12%+400×10%)/1000=11.2%EVA=1000×(20%－11.2%)=88四、资金结构

资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。

在企业资金结构中，一定程度的负债有利于降低企业的资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。

总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。（1）

股东投入100万元，20%（2）

股东投入50万元借入50万元，年利率10%30%（3）

股东投入20万元借入80万元，年利率10%60%总投资100万元，预计每年息税前利润为8万元。（1）股东投入100万元，8%（2）股东投入50万元借入50万元，年利率10%6%（3）股东投入20万元借入80万元，年利率10%0当息税前利润率>利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率<利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。第二部分投资管理一、资金的时间价值资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。现金流量图横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。几个概念：1、现值（P）

F2、终值（F）

012…n3、年金（A）

P1、复利终值

F=?01

…nP例：P=1000，i=8%，n=5

F=1000(1+8%)5=14692、复利现值

F

01

…n

P=?例：F=100，i=6%，n=5

P=100（1+6%)-5=74.73、年金现值

P=？012…n-1nAAAA例：某项目初始投资100万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？购买商品房，分析银行按揭贷款利率

0012揭贷款的利率=?二、财务基础数据的评估财务基础数据评估的内容●项目总投资●总成本费用●营业收入、营业税金和利润●现金流量1、项目总投资主要包括建设投资和流动资金。建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。固定资产原值可用于计算折旧费，无形资产原值可用于计算摊销费。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。2、总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费＋修理费+财务费用（利息支出）+其他费用经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费＋修理费+其他费用

总成本费用估算表序号项目合计计算期

1外购原材料费

2外购燃料及动力费

3工资及福利费

4修理费

5其他费用

6经营成本（1+2+3+4+5）

7折旧费

8摊销费

9利息支出

10总成本费用合计（6+7+8+9）其中：可变成本

固定成本总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。3、利润利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用营业收入=业务量×单价营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。净利润=利润总额－所得税利润表序号项目合计计算期

1营业收入

2营业税金及附加

3总成本费用

4利润总额（1-2-3）

5弥补以前年度亏损

6应纳税所得额

7所得税

8净利润（4-7）本量利关系：是指成本、业务量和利润之间的关系。利润=（单价－单位可变成本）销量－固定成本盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不亏不盈。固定成本盈亏平衡点销售量=—————————

单价－单位可变成本成本或收入销售收入总成本

固定成本

0

盈亏正常销售量平衡点销售量例如，某企业年固定成本200,000元，每件售价100元，每件可变成本60元，则

200,000盈亏平衡点销售量=————

＝5,000件

100－60当销售量为10,000件时，利润=（100-60）10,000-200,000=200,000元多种商品销售时：固定成本盈亏平衡点销售额=—————————

1－可变成本率可变成本率＝可变成本/销售收入边际贡献率＝1－可变成本率盈亏平衡点销售额=200,000/(1-0.6)=500,000元经营安全性分析：是指企业经营安全的程度，用安全边际率反映。

正常销售量（额）—盈亏平衡点销售量（额）安全边际率=——————————————————

100%

正常销售量（额）安全边际率40%以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下安全等级很安全安全较安全值得注意危险安全边际率=（8000-5000）/8000=37.5%

4、现金流量初始现金流量：主要包括建设投资和流动资金。营业现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流入量与现金流出量。期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。所得税前营业净现金流量=营业收入－营业税金及附加－经营成本=利润总额+折旧所得税后营业净现金流量=所得税前营业净现金流量－所得税＝净利润+折旧营业收入100营业税及附加-5原材料-50人工-10经营成本水电-10折旧-15利润10三、投资项目的财务分析投资项目的财务分析主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。

项目投资现金流量表序号项目合计计算期1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）累计所得税前净现金流量调整所得税所得税后净现金流量（3-5）累计所得税后净现金流量融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。

项目资本金现金流量表序号项目合计计算期

1现金流入

1.1营业收入

1.2回收固定资产余值

1.3回收流动资金

2现金流出

2.1项目资本金

2.2借款本金偿还

2.3借款利息支付

2.4经营成本

2.5营业税金及附加

2.6所得税

2.7维持运营投资

3净现金流量（1-2）例：某项目固定资产投资100万元，预计使用5年，预计报废时残值5万元，流动资金投资20万元。预计每年营业收入200万元，经营成本150万元。项目总投资中股东投资60万元，股东期望的收益率为12％；银行借款60万元，借款利率6％，银行要求每年末付利息，本金分5年等额偿还。已知固定资产按平均年限法计提折旧，营业税率及附加为5.5％，所得税率为33％，项目基准收益率为8％。融资前分析年折旧费＝（100-5）÷5＝19万元年息税前利润＝200－200×5.5％－150－19＝20万元初始现金流量＝-(100+20)＝-120万元营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－20×33％＝32.4万元期末现金流量＝20+5＝25万元

2532.432.432.4

32.4

32.4

012345120

项目投资现金流量表序号项目合计计算期

0123451现金流入1025200200

200

2002251.1营业收入1000200200

200

200

2001.2回收固定资产余值551.3回收流动资金20202现金流出925120161161

161

161

1612.1建设投资1001002.2流动资金20202.3经营成本750150150

150

150

1502.4营业税金及附加551111

11

11

112.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）100-1203939

39

3964累计所得税前净现金流量100-120-81-42-336100

调整所得税336.66.6

6.6

6.6

6.6

所得税后净现金流量（3-5）67-12032.432.4

32.4

32.457.4

累计所得税后净现金流量67-120-87.6-55.2-22.89.667在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。分析指标有投资回收期、总投资收益率、净现值、内部收益率、项目资本金净利润率。1、投资回收期（paybackperiod）投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。投资回收期=3+(120-97.2)/32.4=3.7年2、总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。年息税前利润总投资收益率＝×100%项目总投资＝20/120=16.67%3、净现值(netpresentvalue)净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本率或基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。

净现值＝如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本率或基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本率或基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本率或基准收益率，即投资项目的投资报酬率小于资金成本率或基准收益率，项目不可行。

1201

1010%时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，NPV=12/（1+20%）-10=04、内部收益率(internalrateofreturn)内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大于资金成本率或基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。

尝试法：折现率15%时，净现值=1折现率16%时，净现值=-2净现值

1

015%16%折现率

2内部收益率=15.33%融资后分析第1年税前利润＝20－3.6＝16.4万元第2年税前利润＝20－2.88＝17.12万元第3年税前利润＝20－2.16＝17.84万元第4年税前利润＝20－1.44＝18.56万元第5年税前利润＝20－0.72＝19.28万元5年税前利润合计＝89.2万元

5年净利润合计＝89.2－89.2×33％＝59.764年平均净利润＝59.764÷5＝11.953初始现金流量＝-60万元第1年营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－3.6－16.4×33％－12＝17.988第2年营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－2.88－17.12×33％－12＝18.470第3年营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－2.16－17.84×33％－12＝18.953第4年营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－1.44－18.56×33％－12＝19.435第5年营业净现金流量＝200－200×5.5％－150－0.72－19.28×33％－12＝19.918期末现金流量＝20+5＝25万元

2517.98818.47018.95319.43519.918

01234560

项目资本金现金流量表序号项目合计计算期

0123451现金流入1025200200

200

2002251.1营业收入1000200200

200

200

2001.2回收固定资产余值551.3回收流动资金20202现金流出965.23660182.012181.530181.047180.565180.0822.1项目资本金60602.2借款本金偿还601212

12

12

122.3借款利息支付10.83.62.882.161.440.722.4经营成本750150150

150

150

1502.5营业税金及附加

551111

11

11

112.6所得税29.4365.4125.6505.8876.1256.3622.7维持运营投资3净现金流量（1-2）59.764-6017.98818.47018.95319.43544.9185、项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。年净利润项目资本金净利润率＝×100%项目资本金＝11.953÷60＝19.92％净现值＝内部收益率＝24%第三部分财务报表与分析一、资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的报表。按照“资产＝负债＋所有者权益“这一会计恒等式编制。资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。1、流动资产流动资产是指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，主要包括货币资金（现金和银行存款）、短期投资、应收及预付款项、待摊费用、存货等。2、长期投资长期投资是指除短期投资以外的投资，包括长期股权投资和长期债权投资。股权投资是指使投资企业拥有被投资企业的部分或全部股权，成为被投资企业所有者的投资。债权投资是指投资企业与被投资企业形成债权债务关系的投资。长期股权投资依据对被投资单位产生的影响，分为以下四种类型：1、控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策。2、共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。3、重大影响，是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策。4、无控制、无共同控制且无重大影响。少数股东权益：反映除母公司以外的其他投资者在子公司中的权益，即在子公司的股东权益中不属于母公司的权益。“少数股东权益”项目应在“负债”类项目与“所有者权益”类项目之间单独一类反映。少数股东损益：反映纳入合并范围的非全资子公司当期实现的净利润中少数股东所拥有的数额，即不属于母公司所拥有的数额。3、固定资产固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。如房屋、建筑物、机器、机械、运输工具、设备、器具、工具等。4、无形资产无形资产是指企业为生产商品或者提供劳务费、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等。5、其他资产其他资产是指除上述资产以外的其他资产，如长期待摊费用。长期待摊费用，是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上（不含1年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。资产负债表分析分析资产负债表的结构：用以反映企业的资产结构和资金结构。总体是资产总额或负债及所有者权益总额。评价公司负债经营程度及举债能力。判断公司的财务状况发展趋势。项目20062005流动资产19.021.3长期投资11.912.3固定资产66.963.7无形及其他资产2.22.7流动负债34.826.5长期负债8.611.9少数股东权益14.212.3所有者权益42.449.3●

偿债能力流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债资产负债率=负债总额/资产总额财务比率20062005流动比率0.550.80速动比率0.430.59资产负债率%43.438.4●

成长能力资产增长率=（年末总资产/年初总资产）－1资本增长率=（年末所有者权益/年初所有者权益）－1

财务比率2006资产增长率20.2资本增长率3.42二、利润表反映企业在一定时期经营成果的报表。利润表采用权责发生制原则编制。凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。1、企业利润构成

主营业务利润=主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加在交纳增值税的企业，主营业务收入是指不含税收入；主营业务成本是指不含税成本。主营业务税金及附加主要是指营业税、消费税、城市维护建设税、教育费附加等。如进货100万元，进货成本为100/（1+17%）=85.47万元，进项税=85.47×17%=14.53万元；这批货卖出120万元，销售收入=120/（1+17%）=102.56万元，销项税=102.56×17%=17.44万元。应交增值税=（102.56-85.47）×17%=17.44-14.53=2.91万元。营业利润=主营业务利润+其它业务利润－营业费用－管理费用－财务费用其它业务利润是指主营业务以外的利润，如材料销售，技术转让、代购代销、包装物出租等业务所取得的利润。营业费用是指企业销售商品和商品流通企业在购入商品等过程中发生的费用。包括运输费、装卸费、包装费、保险费、途中合理损耗、入库前挑选整理费用、展览费和广告费，以及专设销售机构人员工资、福利费和业务费等经营经费。管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理企业经营所发生的各种费用。包括管理人员工资福利、业务招待费、办公费、差旅费、董事会费、折旧费、租赁费、修理费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、低值易耗品摊销、无形资产摊销、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、待业保险费、劳动保险费、计提的坏帐准备和存货跌价准备等。财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，包括应当计入期间费用的利息支出(减利息收入)，汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。其中，经营期间发生的利息支出构成了企业财务费用的主体。利润总额=营业利润+投资收益+营业外收入－营业外支出投资收益是指企业对外投资所取得的收益扣除其发生的损失以后的净收益。营业外收入和营业外支出是指企业发生的与其生产经营无直接关系的各项收入和支出，如罚款收入、固定资产清理收入；罚款支出、赔偿支出、处理固定资产损失、捐赠支出等。净利润=利润总额－所得税所得税=应纳税所得额×所得税率应纳税所得额是在利润总额的基础上经过调整后得出的。●

超标准支出●

税前利润弥补亏损●投资收益中已纳税部分或免税部分2、利润表分析分析利润表的结构：用以反映企业利润的构成，说明利润水平上升或下降的原因。总体是主营业务收入。评价企业利用现有经济资源的盈利能力。与资产负债表的有关项目相比较，可以对公司各种资源的利用情况作出评价。判断公司的经营前景。项目20062005主营业务收入100100主营业务成本74.976.0管理费用5.75.5财务费用1.91.7营业利润16.916.4利润总额16.616.2净利润8.88.7●盈利能力净资产收益率=净利润/平均净资产总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额营业利润率=营业利润/主营业务收入财务比率2006净资产收益率8.98总资产报酬率8.60营业利润率16.9●营运能力总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额存货周转率=主营业务成本/平均存货应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款财务比率2006总资产周转次数（次/年）0.46存货周转次数（次/年）12.70存货周转天数（天）29应收账款周转次数（次/年）8.31应收账款周转天数（天）44●

成长能力收入增长率=（本年主营业务收入/上年主营业务收入）－1利润增长率=（本年利润总额/上年利润总额）－1

财务比率2006收入增长率4.43利润增长率6.23

三、现金流量表反映企业在一定会计期间内现金收入、支出和现金净流量情况的报表。现金流量表采用收付实现制原则编制。以实际现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。

1、经营活动产生的现金流量现金流入有：销售商品、提供劳务收到的现金，包括收回应收帐款或应收票据的现金收入；收到的税费返还；收到的其他与经营活动有关的现金，如收到的罚款收入、赔偿收入等。现金流出有：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付的其他与经营活动有关的现金，如罚款支出、支付的差旅费、业务招待费现金支出、支付的保险费等。

2、投资活动产生的现金流量现金流入有：收回投资所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金。现金流出有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

；投资所支付的现金

。3、筹资活动产生的现金流量现金流入有：吸收投资所收到的现金

；借款所收到的现金

。现金流出有：偿还债务所支付的现金

；分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

。2006年度：经营活动现金流入：9,838,525,197.61

经营活动现金流出：7,576,323,973.96

经营活动现金流量净额：2,262,201,223.65

投资活动现金流入：24,125,953.78

投资活动现金流出：3,458,174,393.42

投资活动现金流量净额：-3,434,048,439.64

筹资活动现金流入：9,312,608,550.90

筹资活动现金流出：7,141,721,587.95

筹资活动现金流量净额：2,170,886,962.95汇率变动对现金的影响

-470,100.15

现金净增加额：998,569,646.81

现金2006年初1,100,950,863.86

现金2006年末2,099,520,510.67

2006年现金增加2,099,520,510.67

-1,100,950,863.86=998,569,646.81货币资金年末数年初数现金95,818.2133,827.72银行存款2,099,424,692.461,100,917,036.14其他货币资金200,000.0046,000,000.00

合计2,099,750,510.671,146,950,863.86其他货币资金是为开具银行承兑汇票而存放在银行的保证金存款。现金和银行存款年末数年初数现金95,818.2133,827.72银行存款2,099,424,692.461,100,917,036.14合计2,099,520,510.671,100,950,863.861.更重要的是，娜娜从她身上感受到了一种特殊的气质，而这种气息，让她觉得有些熟悉。不同于蓝轩宇那种无比亲切的熟悉，而是一种物以类聚的熟悉。娜娜主动走上前去，来到这个小女孩儿面前，问道：“你叫什么名字？”小女孩儿眨了眨眼睛，看着娜娜似乎有些畏惧，但还是脆生生的道：“老师好，我叫冻千秋。”毫无疑问，和她娇柔的外表相比，她有一个无比霸气的名字。“冻千秋？”娜娜眼神微动，“几岁六岁半，快七岁了。”冻千秋回答道。2.娜抬起右手，向她头上摸去。冻千秋却吓了一跳，飞速的向后跳开一步，想要避开娜娜的手掌。可娜娜却如影随形一般，根本没有被她拉开距离当娜娜的手掌轻巧的落在她头上的那一瞬，冻千秋只觉得一切似乎都变得虚幻了，刹那间，周围的一切都变得不真实起来。娜娜的手掌在她头上轻轻的摸了摸，点点头，“我明白了。”说完这句话，她重新走到所有学生们面前，“今天，古武课正式开始。古武教导的，就是上古魂师们的一些战斗方式以及一些战斗技巧。既然是战斗，就是用于实战。所以，我们的古武课程无论是开始还是结束，都是以实战为先。”3.冻千秋依旧站在队伍之中，可她看着娜娜的眼神，分明有些畏惧。粉嫩的小嘴开合，似乎想要说些什么，但又没有说出。但在畏惧的同时，她的眼底深处也多了一抹好奇。这位这么漂亮的娜娜老师，究竟是明白了什么啊？唐乐，我们接下来要前往天罗星巡演了哦。话说，你真的不打算再唱一首歌吗？我承认，你的《念》实在是太好听了。可是，就一首也太单调了吧。《念》的歌词就是你自己写的，你写的那么好，为什么不再写一个呢？”4.模拟舱是什么？蓝轩宇其实是很好奇的。这还是他第一次见到模拟舱。倒不是蓝潇和南澄不舍得，而是因为他年纪太小。一般来说，模拟舱要十岁以上，有相对自控行为能力的人才可以使用。因为那将完全进入到另一个世界，年纪太小进入，容易迷失自我，与原本世界的认知错乱。但蓝轩宇还是听说过的，伴随着科技进步，模拟舱已经到了相当高科技的程度，几乎能够百分之百拟真真实世界。譬如机甲师训练，几乎全都是通过模拟器来完成的，不需要承受伤害，却百分之百模拟出战斗和驾驶时的状态，训练效果绝佳。但一般来说，这种训练还是会加入一些痛觉的，以作为刺激，但都不会增加的太强。十台银色模拟舱熠熠生辉，每一台的占地面积都在四平方米左右，足以容纳各种身材的人。在本院老师的指导下，十名学员分别进入到一个模拟舱之中，这模拟舱的座舱非常奇特，并不是专门的座椅，而是看上去如同粘稠液体一般的透明物质当蓝轩宇迈入其中时，顿时觉得宛如踩入泥塘之中一般，十分的怪“转身，坐下去。”牧重天亲自指导蓝轩宇，对于这个精神力接近一百的孩子他着实是很感兴趣。蓝轩宇缓缓坐入其中，顿时感觉到整个身体都陷入了进去，眼看着头部也要陷入那透明胶质时他不由得有些慌张。但就在这时，一个金属面具从上方落下，覆盖在他的面庞上，下一刻，他的身体才被那透明胶质彻底浸泡在内。整个人完全沉入那透明胶质，粘稠感却随之消失了，他突然感觉到，自己似乎是自由的，而金属面具上传来阵阵酥麻的感觉，引动的他的精神之海不断的轻微震颤着。们不用惊慌，你们现在感受的一切正常，接下来，你们将进入另一个世界之中。你们要做的，就是在这个世界里面活下来。一旦在其中被杀死，你们的综合考核就结束了。在考核的过程中，那就是生死战场，你们可以无所不用其极。甚至是击败遇到的同学。综合考核，开始。”“嗡——”轻微的嗡鸣声中，蓝轩宇只觉得身上骤然一松，整个人仿佛在向下坠落似的，下一瞬，原本漆黑的眼前突然一亮。柔和的阳光带来温暖，蓝轩宇的意识也随之变得清晰起来。眨了眨眼睛，他惊讶的发现，自己在一条小河边，河水正从自己面前淙淙流过，空气清新而充向，小河两边都是茂密的森林。他看看自己的双手，再看看周围的一切，心中充满了震撼。这？这是模拟的世界吗？可是，和真实的世界真的好像、好像啊！他下意识的掐了一下自己的手臂，不怎么疼，只是略有感觉。这才让他找到了一些身在虚拟世界的感受。科技真的是太神奇了啊！这种感觉也实在是太过美妙。他向前跑了两步，一切如常，和自己平时的行动并没有任何区别。感受了一下体内的魂力，也是如此。略微做了做舒展运动，蓝轩宇再朝着四下看看。脑海中回忆着先前那位老师的话语。活下来！这就是这次考核的主题。可这里感觉真的好棒啊！这种身在大森林内部的感觉真的是太美妙了，满眼都是阳光和绿色，还有清新的空气。在现实界中，他从来都没有去过这么美的地方呢。5.略微思考了一下，蓝轩宇心中一动，脸上顿时露出了笑容。因为他突然发现，自己的运气很好。因为，他出现的这个地方，可是有一条小河的啊！6.这条小河其实说是小溪也差不多，宽不过两米，深度能有两尺就不错了。7.可不管怎么说，这也是一条河啊！水元素要比其他地方更加充沛，而拥有水元素掌控的他，无疑在这里能够发挥出更大的实力。8.老师们上课时早就教导过，魂师的实力，和所处环境呈正相关。譬如，植物系魂师在有植物的地方，就能发挥出更强的实力。火属性魂师在正午发挥出的实力就更强。9.毫无疑问，此时所处的这个环境对于蓝轩宇来说肯定是最有利的。他的武魂是蓝银草，本身就是植物系，再加上这里还有充沛的水元素，无形之中，就让他的整体实力上升了几分。10.不就是活下去吗？在这最适合自己武魂的地方，肯定能活的更好吧。想到这里，蓝轩宇已经做好了决定，直接找了块石头坐了下来。看着周围的美景，不亦乐乎。11.紫萝分院体育馆。12.牧重天和其他几位本院老师站在一个大屏幕前，屏幕一共有是个分屏，呈现出十名学员在虚拟世界森林中不同位置的表现。13.被虚拟出的当然不会是一片普通森林，而是一片魂兽森林，至于学生们会在森林中遭遇什么，都是随机的。但他们的表现都会被记录在案，会根据随意遇到的情况和应变来打分。14.因为蓝轩宇先前惊人的九十九点精神力，所以特别被牧重天所注意，他的分屏显示也被放在了中央。15.当牧重天看到这孩子在河边找了块石头坐了下来的时候，脸上的表情顿时变得古怪起来。16.“现在的孩子，确实是缺乏一些常识啊！”牧重天有些无奈的说道。17.旁边另一名老师笑道：“这不是显而易见的吗？他们从小在城市中长大，又何曾去过魂兽森林这种地方。当然也更不知道魂兽的习性了。魂灵的存在，再加上魂兽被隔绝在专门星球生存，让有关于魂兽的知识变得越来越不重要，甚至在高级学院都是选修课。他才八岁吧，又怎么会知道森林中的水源地一定是最容易遇到魂兽的。”18.牧重天耸了耸肩膀，道：“我们这考核的烈度最强到什么程度？”19.“千年魂兽吧。毕竟这些孩子太小，就算是千年魂兽，秒杀他们的可能性都很强。不过我们做过设定，千年魂兽都是相对来说性格较为温和的。省得给这些孩子们留下心理阴影。”20.牧重天微笑道：“那就让我们拭目以待吧。”21.河边。22.蓝轩宇百无聊赖的四下看看，好像也没什么啊！为什么先前那老师说的好像挺危险似的？23.“呼哧、呼哧、呼哧！”正在这时，蓝轩宇听到了一个有些奇怪的声音。他的反应很快，下意识的从大石头上一跃而下，迅速隐藏在石头侧面。24.------------25.第六十六章初战26.如果是在万年前，或者是更久远的时代。所有魂师要学习的最重要课程都和魂兽有关。因为在那个时候，只有了解魂兽，才能更好的去选择自己魂环的方向。27.而最近万年来，魂灵体系的完善，再加上人类与魂兽和平共处，有关于魂兽的课程更多的只有专门研究人员才回去研究了。譬如，蓝潇。28.蓝轩宇小的时候，蓝潇就经常带他看一些魂兽的图册，给他当故事去讲述一些有关于魂兽的知识。所以，在同龄人之中，他肯定是对魂兽最为了解的。毕竟，他有一个研究古魂兽的父亲。29.所以，当他隐藏在石块旁，看到那声音传来的主人时，第一反应是松了口气。30.那是一只身体硕大的魂兽，身长大约在五米开外，高也有一米八左右，全身肥硕，头部巨大，尾巴却很细小。一双眼睛长在头部两侧，摇头晃脑的，缓缓走向河水。31.吞马！32.一种体型非常庞大，力量惊人的魂兽。但也是一种性格特别温和的魂兽。就算是一些小型魂兽在它身上玩闹它一般都不会发脾气。而且是食草魂兽。最喜欢水，在水里游动的速度要比在陆地奔跑更快。最爱做的事情就是睡觉……33.因为自身体积硕大、力量惊人，皮肤表面的角质层又特别厚重，所以也没什么天敌。在魂兽中，是典型的老好人。就算是远比它们强大的魂兽，也少有会来找它们麻烦的。吞马身上有很多寄生虫，是食肉动物也不喜欢的，吃了容易肚子疼……34.这只吞马体型如此肥硕，就算没有千年也有八百年修为了吧？蓝轩宇心中暗暗的判断着。35.而这也是他第一次见到魂兽，虽然是在虚拟的世界之中，但还是让他非常感兴趣。36.那肥硕的吞马缓缓走到河边，先是张开大嘴喝了几口水，然后再缓缓的向河内走去，把自己硕大的身体全都浸泡在河水之中。37.它实在是太肥硕了，以至于身体浸泡在河水中后，这条小河都要断流了。但它却乐得享受那被河水冲刷的快乐，嘴里依旧发出着“呼哧、呼哧”的声音。38.蓝轩宇笑眯眯的蹲在大石头旁边看着吞马，魂兽，真有意思呢。听爸爸说过，好像最高级别的旅游就是去那两颗魂兽星去看魂兽，只是需要花费特别、特别多的联邦币。等自己长大了，赚了钱，一定要去魂兽星看看，一定会特别有趣吧。39.据说，那两颗星球，一颗叫龙皇星，一颗叫龙王星。不知道会是什么样子呢。那里真的会有巨龙么？40.一想到这些，蓝轩宇就莫名的有些兴奋起来。41.就在这时，突然间，他体内没来由的一热，让正心存兴奋的他顿时惊醒。紧接着，一股恶风就从背后袭来。42.哪怕是在体育馆内观察着学生们表现的老师们，在这一刻都不禁皱起了眉头。这个长得很好看，却站在那里看着吞马傻笑的小家伙，恐怕要被淘汰了啊！43.可就在这时，身在屏幕内，完全背对危险的蓝轩宇，却做出了令他们吃惊的反应。44.他整个身体猛然前扑，看上去就像是要摔倒似的。右手在地面上一撑，已经接近失控的身体变成侧转，右脚脚尖点在地面上，完全是利用脚踝的力量一瞪，整个人竟是在间不容发之际完成了一个变向，横着就弹了出去。45.一道黑影下一刻就扑在了他弹身之前的地方，地面上留下了十道深深的痕迹。46.蓝轩宇一个鱼跃前滚翻，顺势站起，同时骇然朝身后看去。47.他刚刚所做的这些完全都是下意识的反应，是当初和娜娜在一起，每天练习追逐、抓人练就的步法。48.娜娜都说过，他这步法勉强可以算是小成了，想要更好就只能是不断的增加熟练度和提升魂力。49.娜娜走了这些日子，蓝轩宇一天都没有懈怠过。经历过那几件事之后，现在的他特别知道努力。尤其是他非常想达到二十级去找他的娜娜老师。50.娜娜留下的魂导通讯号码，南澄查过了，那需要在天斗星才能打通联系上。也就是说，必须要去天斗星才行。51.南澄已经答应他，等他的魂力快到二十级的时候，就专门带他去天斗星一趟，去找娜娜。52.蓝轩宇得到了这个承诺和保证之后哪能不努力啊！他巴不得早点去找他的娜娜老师呢。53.所以，这步法和当初相比，已经练得越发纯熟了。当然，能够避开这一下，也和他体内一热那种感觉有关。他隐约知道，那应该是和自己的金纹蓝银草有关的，金纹蓝银草在守护自身这方面特别擅长。54.此时他才看清，那突然从背后不声不响袭击自己的，是一头狼。55.通体呈献为淡淡的墨绿色，但身体周围却有一些扭曲的光芒，让它显得似乎有些虚幻。56.身长大约在两米左右，体型偏瘦，不算特别庞大。但一双幽绿色的眼睛看上去却十分渗人。尾巴垂在身后，不声不响的，缓步向蓝轩宇这边逼来。57.这是……58.蓝轩宇顿时想起一种魂兽。59.幽冥狼！60.他这时心中除了害怕之外，多少还有些庆幸，庆幸于自己跟爸爸还是学过一些有关于魂兽知识的，有关于幽冥狼的情况，顿时浮现在自己心中。61.幽冥狼，等等！幽冥狼是群居的啊！62.他迅速回身看去。63.果不其然，就在他身边不远处，还有森林边缘，又有两只幽冥狼钻了出来，正不声不响的朝着他这边靠近。64.幽冥狼本身并不是什么特别强的魂兽，它们速度较快，身上会有一种叫做幽冥之光的天赋能力。幽冥之光除了对它们加速之外，还能降低物理攻击造成的伤害。在魂兽之中是较为普通的。65.可是，这普通也是相对而言。对于蓝轩宇这么一个实际年龄只有七岁的孩子来说，那可就不普通了啊！66.怎么办？蓝轩宇心中首先产生的就是这个念头。面对三头幽冥狼，而且从它们身上的幽冥之光就能看出，这三头幽冥狼恐怕都有百年级别了。这绝不是只有十四级魂力的自己所能应对的。恐怕要三十级以上的魂师才能较为从容的去面对它们吧。67.跑？自己人小腿短的，怎么可能跑得过以速度见长的它们？68.如果是娜娜老师知道自己面对这样的情况会怎么告诉自己呢？蓝轩宇搜刮着娜娜留下的印象。69.不要慌，对，娜娜老师一定会先说，遇事不要慌张。然后怎么办？70.------------71.第六十七章优秀72.蓝轩宇的大脑开始飞速的运转起来。73.无论是