第2章财务管理的价值观念-课件

第2章财务管理的价值观念第1节资金时间价值第2节风险分析1ppt课件教学目的本章讲授影响企业财务管理工作中面临的三个基本要素——时间价值，风险报酬，利息率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法，使学生不仅树立起财务管理价值观念，而且能熟练地运用，根据已知和预测的各种条件进行财务决策，为以后各章学习奠定基础。2ppt课件教学重点与难点资金时间价值的理解与计算投资风险报酬的理解与计算3ppt课件第1节资金时间价值时间价值：现钱和期钱之别理解：资金在周转使用中，由于时间的延续和市场基本利率因素的存在而形成的在资金量上的差额价值注意：资金时间价值是由市场纯利率因素引起，不含通货膨胀的因素应用：一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其价值4ppt课件关于时间价值的一个小案例DonSimkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。案例所涉及到的问题5ppt课件案例所涉及到的问题现值的概念终值的概念现值与终值如何计算6ppt课件一、资金时间价值的概念

资金时间价值要素时间(t)终值(F)现值(P)货币在使用中随时间的推移而发生的增值习惯上使用相对数字表示，即用增加价值占投入货币的百分数来表示资金时间价值是指在没有通货膨胀和没有风险情况下的社会平均资金利润率。7ppt课件二、终值(F)

现在的1元钱比将来的1元钱更有价值已知期初投入的现值为P，求将来值即n期期末的终值F，也就是求n期期末的本利和，年利率为i。单利：本金的利息并不计算利息。Fn=P(1+n*i)。复利：不仅本金要计利息，利息也要计利息。用复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成新本金，再计算下期的利息，逐期滚利。

n期期末终值的一般计算公式为：

Fn=P(1+i)n

(1+i)n

(F/P，i，n)终值系数记为FVIFi,n

时间价值8ppt课件补充知识：复利期间

格式：以r为名义利率，1年按m期间计息，共计n年

时间价值9ppt课件三、现值（Present

value）如果只考虑存款利率5%，那么现在的100元和5年后的127.63元价值一致。持有到未来会成为某一终值的资金额叫现值。将未来时点资金的价值折算为现在时点的价值称为折现，或叫贴现。P=F/(1+i)n其中为现值系数，记为PVIFi,n

在不考虑风险的情况下，贴现率可以用银行利率替代，但在考虑风险时，我们很难确定资金的贴现率。时间价值10ppt课件单利终值

F=Px(1+ixn)单利现值

P=F／(1+ixn)单利的终值和现值复利终值

复利现值

复利终值和现值11ppt课件现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？答案：FVn=PV·FVIFi,n FV19=PV·FVIFi,19 FV19=1200×3＝3600 PV＝1200 FVIFi,19＝3600÷1200＝3 i＝6％12ppt课件例：某人拟租房，租期2年，房主提出2种方案：一是全部租金35000元于租房时一次性付清；二是租入时支付20000元，2年期满后再支付18000元。同期市场利率为12%，试问租房者应选何种方案？ 第二种方案的现值为：20000+18000*PVIF（12%，2）=34349（元）。应选第二种方案。13ppt课件小结：1、读懂题意，清楚地了解问题；2、判断是终值还是现值问题；3、画一条时间轴，标出时间和现金流；4、决定问题的类型；5、解决问题。14ppt课件四、年金的计算等期、定额的系列收支普通年金递延年金年金永续年金预付年金各期期末收付的年金各期期初收付的年金无限期定额支付的现金第一次支付发生在第二期或以后的年金15ppt课件普通年金终值AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)2

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

n-2n-1n012其中为年金终值系数记为FVIFAi,n

16ppt课件5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？

FVA5=A·FVIFA8%,5

=100×5.867=586.7（元）思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？偿债基金17ppt课件普通年金现值012n-1nAAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

其中为年金现值系数，记为PVIFAi,n

18ppt课件

某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？

PVA8=A·PVIFA6%,8

=4000×6.210=24840（元）思考：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？投资回收19ppt课件

例：甲企业拟购买设备，价款50万元，有两种方案可选：一是购入时先支付价款的50%，第3年初再支付另外的50%；二是租赁方式取得设备，租期6年，期满后设备归本企业所有，租金支付方式为：第1年支付价款的25%，以后每年末支付10万元。甲企业的资金成本为10%，试比较方案的优劣。方案1的现值=50%*50+50*50%*PVIF（10%，2）=45.66方案2的现值=50*25%+10*PVIFA（10%,6）-10*PVIF（10%,1）=46.96万元。 应选择第一种方案20ppt课件F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

=A·FVIFAi.n·(1+i)或A·(FVIFAi,n+1-1)

它是普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作[FVIFAi,n+1-1]可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数.预付年金终值5年中每年年初存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？21ppt课件某人租房，每年年初支付200元，银行利率8%，租住6年时间，此人在6年后一共支付了多少房租？

F=A·(FVIFA8%.7-1)=200×（8.923－1）=1584.60（元）22ppt课件

P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

=A·PVIFAi,n·(1+i)或A·(PVIFAi,n-1+1)

它是普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作[PVIFAi,n-1+1]可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。预付年金现值

某人现在存入银行一笔现金，计划每年年初从银行提取现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？23ppt课件某人买手机，在6年内分期付款，每年年初付款500元，银行利率为10%，该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少?

P=A·(PVIFAi,n-1+1)=500×（3.7908＋1）=2395.40（元）24ppt课件

F=A·FVIFAi,n

某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？递延年金终值递延年金的终值大小与递延期无关01234567

100100100100

F=A(FVIFA10%,4)

=100×4.641=464.1（元）25ppt课件P=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

或A·PVIFAi,n+m-A·PVIFAi,m递延年金现值0

1

2mm+1m+nAAA26ppt课件

某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？P=A·PVIFA10%,6-A·PVIFA10%,2=1000(4.355-1.736)=2619

或P=A×PVIFA10%,4×PVIF10%,2=1000×3.1699×0.8264=2619.6127ppt课件永续年金现值可通过普通年金现值公式导出:

当n∞时，永续年金没有终值28ppt课件1.某企业现存入银行30000元，准备在3年后购买一台价值为40000元的设备，若复利12%，问此方案是否可行。(F/P,12%,3)=1.4052.某公司计划在5年内更新设备,需要资金1500万元,银行的利率为10%,公司应每年向银行中存入多少钱才能保证能按期实现设备更新?(F/A,10%,5)=6.1053.企业年初将1000元存入银行，存款期为3年，计息期为1年，年利息率为5%。要求按单利计算到期本利和。4.某人想从银行贷款，年利率为10%，规定前5年不用还本付息，但从第6年开始至第10年的每年年末偿还本息5000元，问这笔贷款的现值是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/F,10%,5)=0.62095.某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，按复利计算，经过3年后的本利和是多少？(F/P,6%,3)=1.191*作业题29ppt课件6.某人出国3年，请你代付房租(年末付)，每年租金为10000元，设银行存款利率为5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？(P/A,5%,3)=2.7237.某人拟在5年后获得本利和10000元。假设投资报酬率为10%，他现在应该投入多少元？(F/P,10%,5)=0.6218.6年分期付款购物，每年年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/A,10%,6)=4.3559某公司准备购买一设备，买价2000万。可用10年。若租用则每年年初付租金250万，除外，买与租的其他情况相同。复利年利率10%，要求说明买与租何者为优。(P/A,10%,9)=5.759,(P/A,10%,10)=6.14510.某人每年年初存入银行2000元，银行利息为9%，问第10年年末的本利和为多少？(F/A,9%,11)＝17.56,(F/A,9%,10)＝15.19311.为了5年后能从银行取出1000元，在年利率2%的情况下，按单利计算目前应存入银行的金额是多少？*作业题30ppt课件1.资金的时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的(

)。A.利息率B.额外收益C.社会平均资金利润率D.收益率2.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5%的情况下，这笔收益的现值应为(

)元。(P/F,5%,6)=0.746A.4466.62B.656.66C.670.56D.4455.663.某人将10000元存入银行，银行年利率为8%，按单利计算，则5年后此人可从银行取出(

)元。A.10200B.10400C.14000D.146904.某人拟在今后4年中每年年末从银行取出1000元，年复利率为7%，则此人现在应存入银行(

)元。(P/A,7%,4)=3.387A.4000B.3720C.3387D.35805.在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于(

)。A.普通年金现值系数B.即付年金现值系数C.普通年金终值系数D.即付年金终值系数6.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是(

)。A.普通年金B.即付年金C.永续年金D.先付年金31ppt课件1.影响资金时间价值大小的因素主要包括()。A.单利B.复利C.资金额D.利率和期限2.年金有()等几个特征。A.收入或支付款项的金额相等B.收入或支付款项的间隔期相同C.收入或支付款项的间隔期一定为一年D.收入或支付款项的时间是在每一期的期初3.递延年金的特点有()。A.最初若干期没有收付款项B.最后若干期没有收付款项C.其终值计算与普通年金相同D.其现值计算与普通年金相同4.永续年金具有()特点。A.没有终值B.没有期限C.每期不等额支付D.每期等额支付5.下列年金中，可计算终值与现值的有()。A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.永续年金6.在复利计息方式下，影响复利息大小的因素主要包括()。A.计息频率B.资金额C.期限D.利率32ppt课件第二节风险报酬一、风险的概念二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬33ppt课件一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度风险公司本身风险来源经营风险财务风险系统风险非系统风险风险报酬：因为风险投资而得到额外报酬34ppt课件（一）确定概率分布1、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi

来表示。2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即Pi

都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即n为可能出现的结果的个数风险的衡量35ppt课件（二）计算期望报酬率(平均报酬率)1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。2、公式：pi—第i种结果出现的概率Ki—第i种结果出现的预期报酬率n—所有可能结果的数目36ppt课件公式中，2、公式：--期望报酬率的标准离差；--期望报酬率；--第i种可能结果的报酬率；--第i种可能结果的概率；

n--可能结果的个数。1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。（三）计算标准离差

但是，标准差是一个绝对数，不便于不同规模投资项目的比较。37ppt课件（四）计算标准离差率

期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。公式：38ppt课件（五）计算风险报酬率1、公式：RR=b·VRR

风险报酬率

b风险报酬率系数

V标准离差率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

K=RF+RR=RF+b·V式中：K---投资报酬率RF---无风险报酬率39ppt课件单项资产的风险报酬确定概率分布Pi计算期望报酬率;计算标准离差;计算标准离差率;计算投资报酬率;K=RF+b·V40ppt课件

东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率?

经济情况该种经济情况发生的概率(pi)报酬率(Ki)西京自来水公司东方制造公司繁荣0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布41ppt课件=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%期望报酬率的缺陷：只能衡量平均收益水平，不能衡量风险。结论42ppt课件西京自来水公司的标离差：==12.65%东方制造公司的标准离差：==31.62%在两家公司期望报酬率相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，亦然。结论43ppt课件V=12.65%÷20%=63.25%K=10%+5%×63.25%=13.16%西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：东方制造公司的标准离差率和投资报酬率：V=31.62%÷20%=158.1%K=10%+8%×158.1%=22.65%44ppt课件证券投资组合的风险报酬1、风险分散理论：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险。2、贝他系数β分析：

β反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是特有风险。45ppt课件当=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票的风险一半。当=1说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。

当=2说明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍。46ppt课件现实中的系数普通股Beta系数普通股Beta系数阿列克斯·布朗1.90波音公司1.00表格马·库博尔1.65波克施尔·哈兹伟0.95耐克公司B1.50明尼苏达采矿0.95微软公司1.40夸克·奥茨0.90ITT公司1.20AT§T公司0.85百事可乐1.10吉普森·格雷斯汀0.85J·P摩根公司1.15波士顿爱迪生0.75通用电气1.10佛罗里达程序处理公司0.65内曼·马克斯1.00施乐公司0.60麦当劳公司1.05爱德荷能源公司0.6047ppt课件证券组合系数的计算公式：48ppt课件证券组合的风险报酬概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。公式中：-----证券组合的风险报酬率-----证券组合的系数

Km-----所有股票的平均报酬率或市场报酬率49ppt课件β系数的经济意义在于：它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少某一项股票的β值得大小反映了这种股票的收益变动与整个股票市场变动之间的相关关系

ßj=COV(Kj，Km)÷σ2m=

（rjmσjσm÷σ2m=rjm×(σj÷σm)在均衡状态下（Km－Rf）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外的收益几点说明：50ppt课件风险与报酬的关系（一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。风险和期望投资报酬率