“大安全当立”系列报告（四）：多少钱才能实现“算力自由”

.07.19.07.191敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告“算力自由”？——“大安全当立”系列报告(四)方正证券研究所证券研究报告分析师SS220523060003联系人徐嘉奇安全当立”系列报告(三)》2023.07.10搭建(大规模基建)】、【3牛市催化(基于大规模基建的商业化故础，因为大规模基建夯实了平台经济大规模商业化的基础)。“七大战略新兴产业”大主题行情的轮动经验，下半年“政策细则落求也会以几何级数增长。中性预测下，中国智能算力投资规模年复合数西算”将成为未来“算力基建”的终局解决方案之一，伴随着的千亿级力投资规模，也能顺手解决西部风/光的消纳问题。基建。其中广义算力主要涵盖算力芯片(CPU+XPU)、封测、存储三高。“配套基建”对应的“高性价比”板块为服务器及交换机等板⚫核心假设风险：策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈期波动等。专题策略报告2敬请关注文后特别声明与免责条款正文目录 5 3敬请关注文后特别声明与免责条款 专题策略报告4敬请关注文后特别声明与免责条款1下半年谁能“接棒”数字经济AI行情？——算力基建！ 建】早周期的主线！(7.11《边界期，当前需要重视“算力基建”相关的半导体/通信等行业的投资机会！资料来源：Wind，方正证券研究所“算力基建”有望接棒I专题策略报告5敬请关注文后特别声明与免责条款战略新兴产业”行情，本质上是沿着“方向性政策指引”产业转向“实质性政向在进行轮动——先颁布方向性政策指引的行业率先启动，带来新能源车、通信和节能环保产业领跑。(2)2010年下半年新能源车/材料、医药生物行业实质性细则落地，并引领行业轮动接棒，带来新能源车、新材料和医药生物产业接棒。AI期”驱动的AI+主题行情“领跑”。数字经济AI也是“大安全”主线，美国已经投了大量的算力，中国也一定会投1.3“算力基建”的投资规模将是数十万亿级别的，会成为“第三次场景革命”II专题策略报告9敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：方正证券研究所整理资料来源：奇普乐芯片，方正证券研究所点大多在于芯片和服务器的增量需求，但我们认为：以数据中心建设为基础的“算力基建”将进一步推动大规模土建、新能源电力需求及利用乃至“东数西I的投资机会，市场对于“算力基建”相关的预期业绩将一步步抬升。将会进一步提升。7敬请关注文后特别声明与免责条款+2.1参考移动流量大爆发：算力需求几何级数爆发在即网时代，月户均流量(DOU)增长100多倍，而移动数据总接入流量从约2亿GAI。资料来源：Wind，方正证券研究所整理图表6:过去十年移动互联网月户均流量(DOU)增长100资料来源：Wind，方正证券研究所下四个场景阶段——2、软件端实现AI集成化统一管理(万物互联)；3、AI赋能硬件(万物智能)；4、硬件端实现集成化统一管理(智慧城市)。本流程及假设如下——8敬请关注文后特别声明与免责条款(1)计算全球互联网应用点击量：假设网站自然流量占比可以代表应用的算力(2)以谷歌的计算量为单位计算算力需求：SimilarWeb数据显示，谷歌单月EFlopsS谷歌算力测算 (红底为假数据来源/假设谷歌单月访问量(亿次)880-每次访问所进行对话来回的次数5假设每次用户在访问时需要与AI进行5次问答来回才能得到想每次处理的问答所需token数量(个)000在英语语境下，一般1000个token等于750个单词。假设每次处理的问答字数约750个单模型参数量(亿)300020年发布的GPT-3拥有1750亿参数，22年谷歌大部的PaLM拥有5400亿参数。取二者折中，假设23年AI模型平均参数约3000亿谷歌算力需求(10^16Flops)5092.59-≈(EFlops)51-资料来源：SimilarWeb，方正证券研究所整理---证券研究所080EFlops。(2)中性估计：以郑纬民院士估计2025年我国AI算力总量将超过1800080EFlops。(3)保守估计：按照IDC预测2025年中国智能算力规模将达到922.8EFlops6敬请关注文后特别声明与免责条款5%算力规模所需时间EFlopsEFlops^3PFlops)。I动互联网时代，仅电信固定资产投资便超I10敬请关注文后特别声明与免责条款书(2023年)等，方正证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，方正证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，国家能源局，方正证券研究所“东数西算”成为未来“算力基建”的终局解决方案之一，也将成为西部风/光总弃风弃光电量高达全国90%以上。即东部消纳率接近100%，但西部受其11敬请关注文后特别声明与免责条款新能源电力消纳的又一方向。方正证券研究所资料来源：国家发展改革委员会，北京市发展改革委员会，广东省能源局等政府官网，方正证券研究所我们估算，算力基建将带来千亿级别新能源电力投资规模，具体测算如下——图表16:AI应用端全覆盖需约900亿风光发电投资规模规模测算参数数据来源/假设服务器(万)550平均功率(kw)以浪潮AI服务器NF5688M6为基准，假设平均功率为额定功率的UE-耗电量(亿千瓦时)平均功率*PUE*全年运行时间新能源发电占比40%-发电量占比76%24%参考22年风光新增电量需求占比投资价格(元/度)3.76参考22年风光投资价格投资规模547.1391.3-风光发电总投资规模938.4-Wind，方正证券研究所整理12敬请关注文后特别声明与免责条款“算力基建”聚焦于硬件系统，一方面聚焦广义算力，另一方面涵盖配套基建。其中广义算力主要涵盖算力芯片(CPU+XPU)、封测、存储三方面，配套资料来源：方正证券研究所整理前存储板块的估值存在分化，但大多处于相对低位，同时基金超配比例相对低位，配置空间相对其他板块占优。13敬请关注文后特别声明与免责条款Wind家数少于5家的公司的预测数据不予采用14敬请关注文后特别声明与免责条款较高Wind家数少于5家的公司的预测数据不予采用专题策略报告15敬请关注文后特别声明与免责条款作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。类别评级说明公司评级强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级推荐分析师预测未来12个月内行