中美关于人民币汇率问题的博弈资料课件

中美关于人民币汇率的博弈

内容

一、中国政府是否操纵了人民币汇率？二、人民币升值能解决美国的逆差吗？三、人民币汇率制度需要进行改革吗？四、未来应如何应对人民币汇率问题？

中国政府是否操纵了人民币汇率？

所谓“人民币汇率问题”的产生已经近10年了。以美国和日本为代表的发达国家的政府不断指责我国政府操纵人民币汇率，导致人民币汇率严重低估，以获取更大的贸易利益，2010年以后，“人民币汇率问题”再度激化。

2010年3月，美国130名国会议员致财政部长盖特纳和商务部长骆家辉一封信，要求奥巴马政府在2010年4月发布的关于汇率操纵的定期报告中将中国列为汇率操纵国之一，以启动对中国的贸易制裁。中国政府是否操纵了人民币汇率？

2010年4月，美国政府决定将汇率操纵的定期报告宣布推迟在7月发表。2010年7月，美国政府在公布的汇率操纵的定期报告中没有将中国列入汇率操纵国。中美之间一场严重的贸易摩擦暂时得以避免，但是问题并没有结束。中国政府是否操纵了人民币汇率？中国政府操纵人民币汇率了吗？

2010年9月29日，美国国会众议院投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的法案。这项法案试图修改美国贸易法，以赋予美国商务部更大权限，使之能够在特定条件下把所谓“货币低估”行为视为出口补贴，进而对相关国家输往美国的商品征收反补贴税。中国政府操纵人民币汇率了吗？2011年10月11日美国参议院以63票赞成、35票反对通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，要求美国商务部调查中国是否在故意压低人民币币值，并根据美国法律对中国商品征收更多的惩罚性关税，以“冲抵中国通过故意压低人民币汇率而获得的贸易优势”。中国政府操纵人民币汇率了吗？

这样，“人民币汇率问题”始终成为悬在我国经济上方的利剑。这样，就产生了一个问题：中国政府操纵人民币汇率了吗？中国政府操纵人民币汇率了吗？

国际货币基金组织协议第四条“汇率安排的义务”第一部分第三项规定，成员国要避免操纵汇率或国际货币体系以妨碍国际收支的有效调整，或者从其他成员国获得不公平的竞争优势。中国政府操纵人民币汇率了吗？

国际货币基金执行董事会在2007年重申和修订1977年关于避免操纵汇率的决定的时候，提出了四项关于成员国汇率政策的指导原则：第一，与前述国际货币基金组织协议第四条第一部分第三项相同。中国政府操纵人民币汇率了吗？

第二，成员国在必要的时候可以干预外汇市场以应对混乱的局面，特别是本国货币汇率发生了崩溃性的短期波动的情况。中国政府操纵人民币汇率了吗？

第三，成员国在采用干预政策的时候应该考虑到别的成员国的利益，包括那些受到干预的货币的发行国的利益。第四，成员国应该避免实行导致外部经济不稳定的汇率政策。执行董事会强调，第一个原则是责任，第二到第四个原则是建议。中国政府操纵人民币汇率了吗？从国际货币基金组织的原则来看，操纵汇率应该从两个方面去判断：第一，某个成员国在主观上特意地通过某些具体的汇率手段去影响本国或其他成员国的国际收支的调整，或者获得对其他成员国贸易上的竞争优势。中国政府操纵人民币汇率了吗？

第二，本国或其他成员国的国际收支失衡或别的成员国的贸易竞争劣势是这个成员国特别采取的汇率手段造成的。中国政府操纵人民币汇率了吗？从国际货币基金组织的这些原则和规则来看，我国政府不存在操纵人民币汇率的行为。首先，从制度因素分析，我国的人民币汇率制度是一贯的，而且是越来越走向市场化的。中国政府操纵人民币汇率了吗？2005年以前，我国长期实行的人民币汇率制度是以市场供求为基础的、参考美元进行调节的、有管理的浮动汇率制度。中国政府操纵人民币汇率了吗？2005年以后，我国实行的人民币汇率制度是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年7月，在美国金融危机的影响下，我国面临经济衰退的威胁。中国政府操纵人民币汇率了吗？为了稳定人民币与我国最重要的计价和结算货币美元的汇率，我国政府重新参考美元来调节人民币汇率。2010年6月，我国宏观经济趋向好转，我国政府又继续实施参考一篮子货币调节人民币汇率的制度。中国政府操纵人民币汇率了吗？不论是2005年以前还是以后的人民币汇率制度，都是发展中国家常用的一种正常的汇率制度，不存在我国政府操纵人民币汇率问题。中国政府操纵人民币汇率了吗？根据国际货币基金组织的划分方法，现行的汇率制度有九种形式，它们分别是：第一，外国货币化，即直接使用外币作为本币；第二，货币局，即建立本币与某种外币的平价，并按照这个平价以外币为基础发行本币；中国政府操纵人民币汇率了吗？

第三，钉住单一货币，即保持本币与某种外币汇率的稳定，并随着这种外币浮动；第四，钉住一组货币，即建立本币与一组外币加权平均值的比价，并随着该加权平均值的变化而调整；中国政府操纵人民币汇率了吗？

第五，在一定范围内钉住外币，即建立本币与某种外币汇率的比价，但这个比价可以在一定区间内调整；第六，爬行钉住，既可以按照一定的规则调整钉住汇率；中国政府操纵人民币汇率了吗？

第七，在一定范围内爬行钉住，既只能在一定的区间内调整钉住汇率；第八，管理浮动，让本币的汇率随着市场供求浮动，但政府加以较多的管理；第九，单独浮动，让本币的汇率随着市场供求浮动，政府较少进行管理。中国政府操纵人民币汇率了吗？在2008年，实行各种形式钉住汇率的国家和地区多达81个。我国政府也与其他发展中国家一样实行一定形式的钉住汇率制度，如何操纵人民币汇率？中国政府操纵人民币汇率了吗？其次，从管理手段分析，我国政府的外汇和汇率的管理手段是一贯的，而且是越来越市场化的。2000年以来，我国政府没有采用任何新的导致人民币汇率贬值的手段。中国政府操纵人民币汇率了吗？就以最有争议的我国中央银行在外汇市场买卖外汇来说，这是我国中央银行历来的做法，而且我国政府已经取消了限制企业持有外汇的强制结汇制。中国政府操纵人民币汇率了吗？再以我国中央银行对人民币汇率波动幅度的限制来说，这也是包括我国在内的许多发展中国家的通行做法，而且我国中央银行已经放宽了对人民币汇率波动幅度的限制。中国政府操纵人民币汇率了吗？再次，从客观效果分析，没有哪个国家的国际收支失衡和贸易竞争劣势是我国政府某种特定的汇率手段造成的。我国对不少国家都存在贸易逆差。中国政府操纵人民币汇率了吗？

以2008年为例，我国在亚洲对日本、韩国、泰国、印尼、沙特、马来西亚等许多国家的贸易都是逆差，在拉丁美洲对巴西、智利、阿根廷、多米尼加、委内瑞拉等多个国家都是逆差，在欧洲对瑞士、白俄罗斯等国家也是逆差，对德国、瑞典等国接近贸易平衡。中国政府操纵人民币汇率了吗？如果说我国对哪个国家存在较大的贸易顺差，那么主要就是对美国有1700亿美元的贸易顺差。这样又产生了另一个问题：美国的贸易逆差是中国政府采用某种汇率手段造成的吗？人民币升值能解决美国的逆差吗？在分析人民币对美元升值能否解决美国贸易逆差这个问题以前，有一段相似的历史值得回顾。在20世纪80年代初期，美国出现严重的贸易逆差。美国政府认为日元对美元汇率低估是美国贸易逆差的重要原因。人民币升值能解决美国的逆差吗？为了减少贸易逆差，美国政府要求日本政府推动日元对美元的汇率升值。1985年9月22日，5个发达国家的财政部长在美国纽约广场举行会议，达成了“广场协议”。会议以后，在与会发达国家的联合干预下，日元大幅度对美元升值。人民币升值能解决美国的逆差吗？从1985年7月3日到1987年12月31日，日元对美元升值幅度达到51.23%。在1987年12月以后，日元对美元汇率趋向稳定。但是，美国的贸易逆差减少了吗？人民币升值能解决美国的逆差吗？美国贸易逆差1985年，-1218.80亿美元

1986年-1385.39亿美元

1987年-1516.83亿美元1988年-1145.66亿美元1989年-931.41亿美元人民币升值能解决美国的逆差吗？1989年，美国发生通货紧缩，生产者价格指数下降了2.3%，经济出现了一定程度的衰退现象。在“广场协议”签定4年以后，在日元对美元汇率稳定2年以后，美国贸易逆差才出现暂时的减少。人民币升值能解决美国的逆差吗？现在，美国政府又认为美国的贸易逆差是人民币汇率低估造成的，又要求人民币汇率大幅度对美元升值。2005年7月，我国政府决定将人民币参考美元定价的汇率制度改为人民币参考一篮子货币进行调节的汇率制度。人民币升值能解决美国的逆差吗？接着，美国政府推动美元对各种主要币贬值。从2005年7月21日到2009年7月21日，人民币对美元汇率升值了17.48%。但是，美国的贸易逆差减少了吗？人民币升值能解决美国的逆差吗？

美国贸易逆差2004年，-6053.56亿美元

2005年-7086.24亿美元

2006年-7532.88亿美元2007年-7180.94亿美元2008年-6967.27亿美元

2009年-3812.73亿美元人民币升值能解决美国的逆差吗？美国的贸易逆差没有减少。只是到了2008年以后，美国金融危机激化，美国经济陷入衰退，总需求大幅度减少，美国的贸易逆差才出现较大的幅度的下降。由此可见，美国的逆差贸易不是人民币汇率因素造成的，人民币汇率没有对任何国家造成伤害。人民币升值能解决美国的逆差吗？值得注意的是，虽然当时的日元和现在的人民币汇率升值都不能解决美国的贸易逆差问题，但是日本和中国对美国的贸易还是存在着很大的差异。当年日本出口到美国的许多产品都是与美国产品存在直接的竞争关系的产品，如汽车等。人民币升值能解决美国的逆差吗？但现在中国出口到美国的许多产品则是美国基本上不生产的产品，如纺织品等。如果当年将美国的贸易逆差与日元汇率联系起来多少还有点理由，那么现在将美国的贸易逆差与人民币汇率联系起来就更没什么理由了。人民币升值能解决美国的逆差吗？美国的贸易逆差是由美国产业结构的调整、美国过高的消费率和美国的对外贸易政策造成的。美国是世界上最发达的国家，美国的比较优势在于高科技产业，美国生产劳动密集型的消费品是不经济的。人民币升值能解决美国的逆差吗？因此，美国出口高科技产品，进口劳动密集型消费品是国际分工的趋势，也是美国产业结构调整和升级的趋势。人民币升值能解决美国的逆差吗？另外，美国长期形成高消费低储蓄的支出结构，美国的消费率居高不下，从而形成对本国已经不生产或很少生产的劳动密集型的消费品的大量需求。这样，美国大量进口劳动密集型的消费品就变得难以避免了。人民币升值能解决美国的逆差吗？从目前的情况来看，中国在劳动密集型消费品的生产上具有比较优势，美国部分贸易逆差就表现为对我国的贸易逆差。人民币升值能解决美国的逆差吗？显然，即使人民币大幅度对美元升值，即使中国商品失去美国市场，但正如前面的分析所表明的，在美国目前的产业结构下，美国同样需要大量进口劳动密集型消费品。人民币升值能解决美国的逆差吗？即使美国不从中国进口这些商品，它仍然要从别的发展中国家进口这些商品。这就是说，如果美国不有效地推动商品的出口，即使美国对中国不存在贸易逆差，它仍然会对别的发展中国家形成贸易逆差。人民币升值能解决美国的逆差吗？美国和中国是最大的发达国家和发展中国家，美国需要中国的劳动密集型消费品，中国需要美国的高科技产品，这两个国家的贸易完全可以平衡的。人民币升值能解决美国的逆差吗？但是，美国一方面大规模进口中国物美价廉的消费品，另一方面却对输往中国的高科技产品、以及甚至还算不上高科技的产品进行限制和封锁，这样两个国家的贸易能够平衡吗？人民币升值能解决美国的逆差吗？关于中美两个国家的贸易不平衡，部分美国和中国的经济学者总算找到了中国方面的原因，就是中国的储蓄率过高。确实，一个国家高储蓄率将造成可供投资和出口的产品增加。但是，一个国家可供出口产品增加这个国家的出口就一定增加吗？人民币升值能解决美国的逆差吗？在劳动密集型消费品的国际市场上，是供给决定需求的吗？显然，这个理由是不充分的。况且，中国的高储蓄率是由中国的发展水平、福利制度、文化传统等因素造成的，不是由人民币汇率造成的。人民币升值能解决美国的逆差吗？我认为，这一切美国政府和美国学者应该是清楚的。但是，既然美国对中国存在高额的贸易逆差，那么用人民币汇率来做文章，既能将本国外部经济失衡的责任转嫁给中国政府，又能抑制中国经济的发展，何乐而不为呢？人民币汇率制度需要进行改革吗？我国政府没有操纵人民币汇率，人民币对美元升值不能解决美国的贸易逆差问题，但这并不意味着人民币汇率制度很完善而不需要改革。人民币汇率制度需要进行改革吗？人们认为人民币汇率严重低估主要有两个理由:第一个理由是以美元为基础货币表示的人民币汇率远高于人民币购买力平价。第二个理由是中国国际收支多年顺差，但是人民币汇率没怎么升值。人民币汇率制度需要进行改革吗？第一个理由是不能成立的。确实，据世界银行估计，在2000年的时候人民币的购买力平价是1.5人民币等于1美元，而人民币汇率是8.27人民币兑换1美元。人民币汇率制度需要进行改革吗？后来，世界银行意识到可能高估了人民币的购买力，在2008年的时候将人民币的购买力平价调整为3.4人民币等于美元，但人民币汇率仍然是6.8人民币兑换1美元。相对于购买力平价来说，人民币汇率似乎低估了。人民币汇率制度需要进行改革吗？但是，一种货币的购买力平价是不能作为判断这种货币汇率高估或低估的标准。人民币汇率制度需要进行改革吗？从理论上说，一种货币的购买力平价取决于这个国家的价格水平，而价格水平的计算既涉及国际贸易商品，也涉及非国际贸易商品，这意味着货币购买力大小只部分地影响到国际贸易。人民币汇率制度需要进行改革吗？但是，一种货币的汇率取决于国际贸易、国际金融、直接投资，一种货币的购买力平价如何能够成为判断这种货币汇率高估或低估的标准呢？这个问题可以用图形表达如下：人民币汇率制度需要进行改革吗？

国际贸易部分购买力平价国际国际金融市场汇率贸易直接投资购买力平价不构成市场汇率的基准。人民币汇率制度需要进行改革吗？从实践上说，如果以美元为基础货币，发展中国家的货币的汇率基本上都是远高于购买力平价的。根据世界银行的统计资料，发展中国家货币的汇率平均是它们购买力平价的3-4倍。人民币汇率制度需要进行改革吗？这就是说，汇率高于购买力平价是发展中国家的共有现象，而不是中国的特有现象。如果据此认为人民币汇率低估，岂不是发展中国家的货币的汇率都被低估？人民币汇率制度需要进行改革吗？第二个理由是有道理的，它正好说明当时人民币汇率制度改革的必要性。在汇率市场化的条件下，一个国家的国际收支顺差将导致这个国家货币汇率升值，而当时人民币汇率升值压力正是来自我国多年的国际收支顺差。人民币汇率制度需要进行改革吗？但是，这一切都是表面现象。如果透过这种现象去考察本质，就会发现我国国际收支顺差部分来自我国不合理的外汇与汇率制度。人民币汇率制度需要进行改革吗？从外汇的供给或人民币的需求机制来说，当时我国实行强制结汇制，企业得到的外汇经过批准只能保留30%，其余必须在规定的工作日里卖给外汇银行，这就造成在外汇市场上外汇的供给或人民币的需求十分充分。人民币汇率制度需要进行改革吗？另外，从外汇需求或人民币供给机制说，居民用人民币购买外汇以及企业在非贸易项目下用人民币购买外汇受到很大的限制，这就造成在外汇市场上外汇的需求或人民币的供给受到限制。人民币汇率制度需要进行改革吗？正因为这样，我国的国际收支才出现顺差，并在外汇市场上造成了外汇供过于求或人民币供不应求的情况，使人民币汇率产生升值的压力。我国的外汇管制制度是我国外汇短缺时代的产物，它显然已经不适应我国现在的现实了。人民币汇率制度需要进行改革吗？当时我国许多经济学者都主张人民币汇率升值，我认为他们的欠缺之处就是没有认识到这种自相矛盾的情况：他们实际上是在主张一方面用制度造成人民币汇率升值压力，另一方面又按照这种不真实的压力去调整汇率。人民币汇率制度需要进行改革吗？这就是说，我国不合理的外汇和汇率制度部分造成了人民币汇率升值压力，他们却不主张改革人民币汇率制度而是主张将会伤害我国出口企业的人民币汇率升值。人民币汇率制度需要进行改革吗？改革人民币汇率形成机制的建议：第一，在完善人民币需求机制方面，应该对强制结汇制进行改革。无论是国内企业还是外资企业，都可以在外汇指定银行开立现汇账户。人民币汇率制度需要进行改革吗？经常项目下的外汇收入，既可以存入现汇账户，也可以结汇；经常项目下的外汇支出，既可以从现汇支付，也可以凭有效单据向外汇指定银行购买外汇。这样既可以缓和人民币汇率升值压力，也可以改革不合理的外汇供给或人民币需求机制。人民币汇率制度需要进行改革吗？

第二，在完善人民币供给机制方面，应该继续放宽人们购买外汇的限制。应该基本放宽人们在经常项目下购买外汇的限制，以及适度放宽人们在某些资本项目下购买外汇的限制。这样既可以缓和人民币汇率升值压力，也可以改革不合理的外汇需求或人民币供给机制。人民币汇率制度需要进行改革吗？

第三，在建立更有弹性的汇率制度方面，应该放宽对人民币汇率波动幅度的限制。选择适当的时机放宽对人民币汇率波动幅度的限制，譬如在公布汇率上下总幅度0.5%-0.8%内波动。这样，既不会削弱人民币汇率的调节作用，又能防止人民币汇率出现频繁的大幅度的波动。人民币汇率制度需要进行改革吗？在改革外汇的供给或人民币需求机制方面，2005-2006年，国家外汇管理局接连推出了3项措施，逐渐取消强制结汇制。在2010年3月召开的全国人民代表大会上，国家外汇管理局称已经取消了强制结汇制。人民币汇率制度需要进行改革吗？在改革外汇需求或人民币供给机制方面，2005-2006年，国家外汇管理局接连推出了5项措施，不断地放宽对购汇的限制。现在人们购买外汇已经比较容易和宽松了。人民币汇率制度需要进行改革吗？在改革人民币汇率形成方式方面，2005年7月21日，中国人民银行发布《完善人民币汇率形成机制改革的公告》，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率制度需要进行改革吗？中国人民银行每个营业日公布当日银行之间外汇市场有关货币对人民币的收盘价，作为下一个营业日这些货币对人民币汇率的中间价格。从2006年1月4日开始，人民币汇率中间价改为由中国外汇交易中心确定。人民币汇率制度需要进行改革吗？在建立更有弹性的汇率制度方面，2005年9月23日，中国人民银行发布《关于进一步改善银行间外汇市场交易汇价和外汇银行挂牌汇价管理的通知》，决定将非美元货币对人民币交易价格的浮动幅度从原来的上下0.15%扩大到上下0.3%。人民币汇率制度需要进行改革吗？2006年1月3日，中国人民银行发布《关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告》，决定将美元对人民币交易价格的浮动幅度也扩大到上下0.3%的幅度内浮动。未来应如何应对人民币汇率问题？

我认为，从长期以及从原则上说，应该建立一个比较完善的有弹性的汇率制度，在政府的管理下由市场去决定人民币汇率的变化。未来应如何应对人民币汇率问题？但是，从短期来看，我国是一个发展中国家，经受不起人民币汇率大幅度变化的冲击，我国政府应该通过市场管理的方式保持人民币汇率的相对稳定。未来应如何应对人民币汇率问题？人们可以列举人民币汇率升值的好处，其中最主要的好处为：第一，人民币汇率升值可以促进我国产业结构的升级。第二，可以使我国进口原材料和进口消费品价格下降，从而有助于缓和通货膨胀和有利于消费者。未来应如何应对人民币汇率问题？关于第一个好处，应该指出，我国的产业结构是由我国的经济发展水平决定的，产业结构的升级不是人们的主观愿望可以决定的，也不是在短时期内可以实现的。未来应如何应对人民币汇率问题？人民币汇率升值实际上是用打击我国出口企业的方式迫使我国产业结构的升级，很可能出现原有产业破产而新的产业难以产生的情况。未来应如何应对人民币汇率问题？与其使用这种风险很大和代价很大的方法，为什么不尝试在保持人民币汇率相对稳定的情况下使用产业政策或税收政策这种风险较小和代价较小的方法？让现有产业结构休克了，新的产业结构未必就能够产生，我国政府应该以渐进的方式来推动产业结构的升级。未来应如何应对人民币汇率问题？关于第二个好处，不可否认，人民币汇率升值会导致我国进口商品人民币价格下降，对于原材料进口企业以及消费者是有好处的，但这种利益并不大。原材料成本只是成本的一部分，而人民币汇率升值只能导致原材料人民币价格一定程度的下降，它对缓和通货膨胀作用有限。未来应如何应对人民币汇率问题？另外，外国厂商对我国不少进口原材料和消费品都有很强的议价权，在人民币汇率升值的情况下它们常常提高销往我国的商品价格，这样人民币升值没有给我国生产者和消费者带来利益却给外国厂商带来更大的利益。未来应如何应对人民币汇率问题？与此同时，人们还应该考虑到人民币汇率升值的弊端。人民币汇率升值将通过提高出口商品的外汇价格和降低进口商品的人民币价格的方式导致我国出口减少和进口增加，从而造成我国国内生产总值下降和失业增加。未来应如何应对人民币汇率问题？即使考虑到前面的提到的利益，人民币短时间的较大幅度的升值的弊是远大于利的。因此，在短期里，政府应该努力保持人民币汇率的相对稳定。未来应如何应对人民币汇率问题？我认为，在人民币汇率仍然存在升值压力的情况下，我国政府应该坚持在2005年进行的人民币汇率形成机制改革的方向，继续完善我国的外汇管制制度。除此以外，还可以采取下述措施：未来应如何应对人民币汇率问题？

第一，继续建立战略性能源和原材料稳定的供给来源。我国政府从2005年开始在我国沿海地区建造石油储备设施，从2006年开始进口政府石油储备。这种做法具有双重利益：一是减少了经常项目顺差，减轻了人民币汇率升值压力；二是获得了我国经济发展所需要的石油资源。未来应如何应对人民币汇率问题？但是，我国现有石油储备的数量还达不到要求，还需要补充到合适的水平。除了建立石油储备以外，我国政府还需要考虑建立别的战略