工程经济03-课件

第3章经济评价与投资决策学习完本章内容，应该了解到：现金流量的计算建设项目技术经济效果的评价方法建设项目的国民经济评价方法建设项目的财务评价方法常用微观经济学理论一、需求函数及其变化1、需求量变化：其他条件不变，P变动引起Qd量的变动，表现同一条需求曲线上点的移动。p0QQd=12—2P12281102、需求变化：P不变其他因素变动引起Qd量的变动。一种P对应不同的Qd量，即需求曲线的移动。左移Qd量↓，右移Qd量↑。1●6Qd2=12—2PQd3=14—2P●●●p0Q3648Qd1=10—2P二、供给函数及其变化1、供给量变化：其他条件不变，P变化引起的Qs量变化；表现一个P对应一个Qs量，同一条供给曲线上点的移动。P－QsQs－22Qs=—2+P04264●●2、供求均衡定义与特征：供求相等状态，供求曲线的交点对应均衡价格(Pe)和均衡供需数量(Qe)。3、价格支持或最低限价4、价格限制或最高价格三、弹性理论1、弹性：因变量的相对变动对自变量相对变动的反映度。无量纲。2、弹性系数：因变量的相对变动与自变量的相对变动的比值。3、需求弹性需求量的相对变动对价格相对变动的反应度,即商品需求量变动率于价格变动率之比。需求价格弧弹性反映一个时期内的平均弹性需求价格点弹性反映一个时间点的弹性需求弹性的五种类型（P17）实例1：商品富有弹性对收益的影响已知一台电视机的E=2，2019年单价5000元，销量100台；2019年单价降为3000元，求2019年的增加的总收益。解：①2019年收益TR1=5000元×100台＝500000元。②根据弹性公式得到：③TR2＝p2*Q2=3000元×180台＝540000元，比2019年增加了40000元。实例2：缺乏弹性的商品对总收益的影响。稻谷E=0.5，2019年每吨稻谷800元，收购量为10000吨，2019年每吨价格为900元，求2019年稻谷的总收益增量。解①2019收益=800元×10000吨＝800,0000元。②根据E公式得到：③2019年总收益＝p2Q2=900元×9375吨＝843,7500元，比2019年增加了43,7500元。四、消费者剩余消费者剩余是买者为购买一种商品愿意支付货币量减去买者的实际支付量的节余部分。例如买电脑：某公司的电脑质量和性能都不错，但是，愿意支付的价格是有差异的。买者甲愿意出5000元的价格买电脑；买者乙愿意出4700元；买者丙愿意出4300元；买者丁只愿意出4000元成交。假如现在该公司只有1台电脑可卖，由4位竞价，最后的胜出者肯定是买者甲，如果他以4750元买到这台电脑，那么他还得到了250元的“消费者剩余”。假如现在4台电脑统一以4000元的价格出售，那么，除了买者丁没有得到消费者剩余之外，其他的人都不同程度地得了消费者剩余。买者甲获得了1000元的消费者剩余，买者乙获得了700元，买者丙获得了300元。五、机会成本指有多用途的资源选择某种用途时而放弃其他用途所牺牲的利润。所失是所得之代价。机会成本应用的基本条件：1、资源是稀缺的、有限的。2、资源本身有多种用途。3、资源可以自由流动而不受限制。4、资源能够得到充分利用。例题：某机床加工一件A产品利润为50元，每小时可加工2件；而加工一件B产品利润为20元，每小时可加工4件。用机会成本理论确定机床加工或放弃的产品。第一节公路建设项目投资与融资我国高速公路建设项目资金来源有：政府投资、国内银行贷款、国际金融组织贷款、项目融资、高速公路经营权有偿转让融资和证券市场融资等。

一、政府投资

(1)车辆购置附加费(2)中央财政拨款(3)债券(4)公路交通规费(5)地方财政拨款(6)地方政府的政策性扶持二、国内银行贷款

银行贷款是一种通过商业银行的间接融资方式，贷款修建交通基础设施，项目建成后通过收费方式偿还贷款三、国外银行贷款：主要包括：外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业银行贷款。四、项目融资1、公路建设项目ＢＯＴ模式2、有偿转让公路经营权对已建成的公路收费项目，经过产权界定，资产评估后，将公路的经营权在一定期限内有偿转让给投资商，提前回收投资，用于新建公路项目投资。3、证券市场融资：它是原始权益人将其特定资产产生的未来一段时期内稳定的可预期收入转让给专业公司，专业公司将这部分可预期收入证券化后，在资本市场上进行融资。第二节投资决策理论一、资金的时间价值：资金具有增值能力。资金在社会再生产过程中与劳动相结合，随着时间的推移所产生的增值。二、利率与贴现率：实践中反应资金时间价值的利率指标，是单位时间内单位资金的时间价值。广义利率包括：投资收益率、存贷款利率、贴现率。三、现金流量：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。财务现金流量构成有：①产品销售营业收入②投资：建设投资+建设期贷款利息+流动资金③经营成本④税金⑤利润

⑥现金流量表和现金流量图【例】以表2.1反映的信息为例，绘制的现金流量图如图2.2所示。图2.2某项目现金流量图累计现金流量图【例】以表2.1反映的信息为例绘制的累计现金流量图如图2.3所示。图2.3某项目累计现金流量图例：某投资者以10000元/m2的价格购买了一幢建筑面积为27000m2的写字楼用于出租经营，该投资者在购买该写字楼的过程中，又支付了相当于购买价格4%的契税、0.5%的手续费、0.5%的律师费和0.3%的其他费用。其中，相当于楼价30%的购买投资和各种税费由投资者的资本金支付，相当于楼价70%的购买投资来自期限15年、固定利率为7.5%、按年等额还款的商业抵押贷款。假设在该写字楼的出租经营期内，其月租金水平始终保持160元/m2，前三年的出租率分别为65%、75%和85%，以后始终保持在95%。出租经营期间的运营费用为毛租金收入的28%，如果购买投资及相关费用发生在第一年初，其他费用均发生在当年末，出租经营期为48年。试编制该项目投资现金流量表。年份01234~1516~48全部投资（万元）-28431.0可出租面积（m2）27002700270027002700出租率*月租金（元/m2）65%*16075%*16085%*16095%*16095%*160毛租金收入（万元）3369.63888.04406.44924.84924.8运营费（万元）-943.5-1088.6-1233.8-1378.9-1378.9营业利润（万元）2426.12799.43172.63545.93545.9投资费用净现金流量-28431.02426.12799.43172.63545.93545.9资本金（万元）-9531.0贷款还本付息（万元)-2141.1-2141.1-2141.1-2141.1净现金流量-9531.0285.0658.21031.51404.73545.9累计净现金流量四、资金等值计算：资金等值是指不同时间的资金具有相等价值1、单利法计算的公式为：计算本金利息和的计算式为：式中P——本金；i——利率；n——计息期数；I——利息；F——本金与利息之和，即本利和。2、复利法的利息公式为：式中It——第t年末产生利息；i——利率；Ft-1——至上年(t-1年)末产生本利和。本利和的计算公式为：资金在n年后本利和的计算公式为：F=P(1+i)n3、利率换算：实际利率=[（1+名义利率/计息次数）计息次数]

-1例1：某年贷款利率为8%，偿还期内按月等额还款，按月计息年实际利率是多少？例2：已知年利率为14%，则按季度计息的实际年利率是多少？例3：某开发商向银行贷款100万，利率6%，三年后一次还本付息额多少？例4：某项目存入银行一笔资金用于五年后设备改造，改造费用总额300万，现应存入银行多少钱？存款利率3.5%。例5：例3中开发商按三年等额还款，每年还款额多少？例6：例4中的改造费分五年等额存入，每年存入额多少？4、等值计算公式1）现值支付终值计算2）等额支付现值计算3）预计终值等额支付计算例7：某家庭预计在今后十年内月收入为16000元，如果其中的30%可用于支付住房抵押贷款的月还款额，年贷款利率为12%，问该家庭有偿还能力的最大抵押贷款申请额是多少？例8：假如某人在60~80岁期间最低生活标准为每餐10元，那么未来20年间每年花费10950元。若他将这笔养老费在40~60岁期间每年等额存入银行，请问每年存入银行额是多少？若他将这笔养老费在40岁时一次存入银行，请问存入银行额又是多少？假定利率为3.5%。五、投资决策的基本程序决策是一个提出问题、分析问题和解决问题的系统分析过程。基本程序为：确定决策目标(计划投资项目选定）方案设计专家分析评价（可行性研究）确定最佳方案（综合评价）决策的实施及信息反馈。六、投资决策指标与方法经济评价与投资决策基本指标有净现值、内部收益率、投资回收期、效益费用比等。1净现值法式中CIt——项目第t年的现金流入量；COt——项目第t年的现金流出量；ic——贴现率（行业基准收益率）；n——项目的计算期。例：某建设项目经济计算期为5年，各年净现金流量如表3.2所示，该项目的行业基准收益率为ic=10%，该项目净现值(NPV)为多少万元？【解】根据公式：所以，该项目的NPV为65.02万元2.内部收益率法式中IRR——内部收益率；CIt——项目第t年的现金流入量；COt——项目第t年的现金流出量；n——项目的计算期。【例2.6】某建设项目，当贴现率ic=10%时，净现值NPV=200万元，当ic=12%时，NPV=-100万元，用内插公式法求其内部收益率。【解】根据内插公式得：所以，该项目的内部收益率是11.33%。3、投资回收期法式中Pt——动态投资回收期；ic——贴现率。4、效益费用比(B/C)式中B——年度的收益；C——年度的支出；ic——社会基准贴现率(或目标收益率)。5、投资决策指标的分析（1）净现值：反映的是建设项目在扣除投资机会成本后的总利润。只要项目的净现值大于零，其投资方案可行。（2）内部收益率：反映的是建设项目单位时间内单位投资的收益率。只要IRR大于ic，其投资方案可行。（3）投资回收期：反映的是建设项目风险程度。项目通过投资回收期的长短来判断其可行性；一般情况下，投资回收期越长，项目的投资风险越大，项目的可行性越差。（4）效益费用比：是项目的受益与支出在考虑资金的时间价值后的一种投入产出比。若B/C>1，则NPV>0；若NPV>0，则IRR>ic。七、互斥方案的经济效果评价1、经济寿命期相等的互斥方案的经济效果评价。【例2.7】某公司有A、B两投资方案。A方案第1年初投资1000万，直到第10年末才有一笔5000万的净收益；B方案第1年初也投资1000万，第1~10年年末每年都有300万等额的净收益，公司基准收益率为10%，试选出最优方案。【解】A方案现金流量图：B方案现金流量图：所以，A方案优于B方案。2、经济寿命期不相等的互斥方案的经济效果评价。方案的经济寿命期不相等，其资金的时间价值也不同，方案也就失去了可比性。对于这种经济寿命期不等的方案的经济评价常采用计算期统一法。【例2.8】某工程要购进一种设备，有A、B两种不同型号，其购价、服务寿命及残值均不同，有关数据见表3.4，折现率按年利率ic=15%计算，试问选择哪种方案更好？【解】采用寿命期最小公倍数的办法将两种设备的经济寿命调整到相同水平。6年和9年的最小公倍数是18年。也就是说A方案重复投资3次时，B方案要重复投资两次。A、B方案的现金流量如图3.3、图3.4所示。采用净现值指标进行比较:图3.3A方案现金流量图NPVA＜NPVB，所以应选购B型设备。图3.4B方案现金流量图作业：某项目建设期1年，运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品的启动经费100万元。其他基本数据如下：1、建设投资1000万元，预计全部形成固定资产，固定资产使用年限10年，期末残值100万元，投产当年又投入资本金200万元作为运营期流动资金。2、正常年份营业收入800万元，经营成本300万元，产品营业税及附加税率为6%，所得税率为33%，行业基准收益率为10%。3、投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算，以后各年均达到设计生产能力。4、营运的第三年预计需要更新设备投资500万元才能维持以后正常运营的需要。请编制拟建项目投资现金流量表、现金流量图，计算项目的静态投资回收期、净现值、内部收益率。第三节国民经济评价理论一、国民经济效益计算理论1、计算方法：支付意愿及消费者剩余理论，表达公式如下：2、计算修正：在进行公路建设项目的国民经济效益计算时，是以支付意愿和消费者剩余理论为基础，不考虑考虑建设项目的外部效果。但公路等包含公益需求的工程存在外部效果，所以管理工程国民经济评价必须考虑外部效益。二、机会成本与影子价格理论由于在国民经济评价中仅依靠机会成本来计算资源费用难度很大，甚至不可能，所以就会通过影子价格来计算。（一）、影子价格概念：是投资项目国民经济评价的重要参数，是指社会处于某种最优状态下，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和最终产品需求状况的价格。是社会对货物真实价值的度量，只有在完善的市场条件下才会出现。然而目前这种完善的市场是不存在的，因此现成的影子价格也是不存在的，只有通过对现行价格的调整，来求得它的近似值。（二）、影子价格计算

1、项目投入物与产出物的分类一般分三类：外贸货物、非外贸货物、特殊投入物（1）、外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。包括：直接进出口、间接进出口、替代进口或因挤占减少出口。（2）、非外贸货物是指其生产或使用将不影响国家进出口的货物。包括“天然”货物、因条件限制不能进行外贸的货物（3）、特殊投入物一般指劳动力和土地。2、外贸货物影子价格的计算（1）、直接出口的货物影子价格＝离岸价×影子汇率－口岸到项目的贸易费用和运杂费

（2）、间接出口的货物影子价格＝离岸价×影子汇率－口岸到供应商的贸易费用和运杂费

+供应商到国内市场的贸易费用和运杂费－国内市场到项目的贸易费用和运杂费（3）、直接进口的产品影子价格＝到岸价×影子汇率＋口岸到项目的贸易费用和运杂费

（4）、间接进口产品影子价格＝到岸价×影子汇率＋口岸到国内市场的贸易费用和运杂费－供应商到国内市场的贸易费用和运杂费+供应商到项目的贸易费用和运杂费3、非外贸货物的影子价格测算：4、特殊投入物的影子价格测算：（1）影子工资:主要包括劳力的机会成本和社会为劳动就业付出的但职工又未得到的其他代价。（2）土地的影子价格：

土地影子价格=土地机会成本+新增资源消耗，土地机会成本按拟建项目占用土地而使国民经济为此放弃的该土地“最佳替代用途”的净效益计算；新增资源用中消耗主要包括拆迁补偿费、农民安置补助费等。第四节公路建设项目国民经济评价应用国民经济评价的基础理论，结合公路建设项目的经济特征来对其进行效益费用分析的过程。是公路可行性研究的重要组成部分，是投资决策的主要依据。一、评价模型与方法1、模型：现金流量模型(建设费、营运费、效益、大修费、寿命期、建设期、残值）2、指标和方法：净现值法、内部收益率法、投资回收期法、效益费用比法3、社会贴现率：6%~8%二、投入费用计算1、基本原则：基于投资概算，适当调整。调整原则：（1）外贸货物按影子价格计算，（2）非外贸货物按市场价及统一定价加补贴中较高者计算（或影子价格计算），（3）特殊投入物按机会成本定价，（4）通用参数由国家计发委组织发布。2、人工费计算：按机会成本计算3、材料设备费计算：（1）按外贸货物计算：钢材、木材、进口水泥和沥青（2）按非外贸货物计算：国产水泥和沥青、其他材料4、机械使用费的计算：（分项分别计算）5、建安费中的税金、利润剔除。6、征地费用按土地的机会成本确定。7、电费按影子价格计算，但剔除供电贴费。8、剔除建设期贷款利息及价差预备费。三、效益计算公路建设项目的经济效益指全社会公路使用者所获得的效益及其外部经济性给当地的生产和发展带来的效益。第五节建设项目的财务评价一、财务评价的概念及特点1)评价目标：项目赢利能力2)评价角度：投资者3)评价费用与效益的识别：剔除第三者效用的投资人的收入和支出4)价格：市场价格5)主要参数：官方汇率及行业参数二、财务评价模型包括基本模型、贷款偿还分析模型1、财务评价基本模型现金流量模型中的符号含义：1）年度投资2）年度营运费3）年度收入4）大修费5）评价年限6）残值2、贷款偿还模型：1）投资只考虑贷款部分2）收入只考虑通行费收入3）按贷款利率计算收支平衡的贷款偿还期第六节不确定性分析一造成不确定的影响因素1、原始数据的可靠性不够2、原始数据太少，不具有代表性3、原始数据的处理方法不当4、所选择的预测模型和预测方法有问题5、国家宏观政策的变化6、存在不能计算的因素和未知因素7、不可抗力事件8、市场变化、资金短缺二、不确定性分析方法主要包括：敏感性分析和风险分析（一）敏感性分析1、概念：是分析各种相关参数的变化而