2023Q2基金持仓全景扫描：中小科创掘金通信配置热度上升

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/12020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/30陈果chenguodcq@SAC编号：S1440521120006李家俊lijiajunbj@SAC编号：S1440522070004上证指数、创业板指走势图%%%0%-5% 深证成指上证指数、恒生指数走势图37%27%%%-3%-13% 创业板指 上证指数 上证50 沪深300证券研究报告·策略动态中小科创掘金，通信配置热度上升——2023Q2基金持仓全景扫描核心观点：一季度我们曾提示计算机行业基金持股占比提升较快、到达相对高位，二季度通信行业持股占比环比提升2.3pct达到5.5%，为所有行业最高水平，超过电力设备(5.3%)和食品饮料(4.8%)。结合配置拥挤度(行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例)来看，通信行业同样升至榜首。二季度TMT板块内部配置从计算机转向更具基本面的通信和电子行业，但也需要注意通信行业配置或接近饱和、市场博弈加剧等可能的风险因素影响。pct偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.5%、86.9%、75.6%。整体来看市场赚钱效应仍然一般，短期内难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。板块风格配置：加仓科创和中小市值，消费风格减配较多。在前期经济强复苏预期落空的背景下，二季度机构资金重点在中小科创板块掘金，成长风格仍是最主要的加仓方向。重点产业链：TMT继续增配，新能源车回暖。1)周期资源品：钢铁小幅增配。2)新能源汽车：整体增配，主要为锂电材料、锂电池、新能源整车环节。3)新能源发电：光伏减配较多。4)半导体：整体增配，芯片设计减配较多，半导体设备增配明显。5)TMT：通信设备、消费电子、游戏板块增配较多，软件开发有所减配。6)制造和军工：汽车零部件和军工有所增配。8)医药：制药、中药和医疗器械持续回暖，CXO和医疗服务持续减配。9)金融地产公用：火电小幅增配。行业配置：TMT板块内部从计算机转向通信和电子。食品饮料明显减配，通信、电子、汽车、家电配比提升。计算机行业在一季度实现快速增配后，二季度环比出现减配；与此同时，通信行业配置比例和超配比例分别提升2.1pct、1.6pct，电子行业配置比例和超配比例分别提升1.5pct、1.4pct。从主动权益基金持股市值占行业流通市值比例的角度来看，通信行业持股占比环比提升2.3pct达到5.5%，为所有行业最高水平，超过电力设备(5.3%)和食品饮料(4.8%)。港股市场：增配通信，减配纺织服装。二季度公募主要增配港股通信、石油石化行业，此外汽车、电力公用、新能源行业也有不同程度的配比提升；主要减配纺织服装、食品饮料、煤炭等行业。风险提示：持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。策略研究策略研究告页的重要声明 策略研究策略研究告页的重要声明仓位：回落1.3pct至84%，历史分位94%整体来看市场赚钱效应仍然一般，短期内难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。2023年二季度，主动权益基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同)均录得负收益，下跌3%左右。今年上半年来看，万得全A、上证指数、中小市值指数以及灵活配置型录得正收益，沪深300、创业板指以及偏股混合型基金不同程度下跌。现资料来源：Wind，中信建投主动权益基金股票仓位回落1.3pct至84.0%。整体来看，主动权益基金股票仓位达到84.0%，环比回落1.3pct，处于2010年以来94%的历史分位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.5%、pctpctpct%的历史分位水平。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投策略研究策略研究告页的重要声明二、板块风格配置：加仓科创和中小市值，消费风格减配较多2023年二季度，在前期经济强复苏预期落空的背景下，机构资金重点在中小科创板块掘金，成长风格仍是最主要的加仓方向，消费风格则遭受较多减配。分板块来看，主板和创业板均有所减仓，科创板继续保持增配节奏，配置比例提升0.9pct达到10.1%，超配比例提升0.6pct达到5.0%。分市值来看，沪深300为代表的大盘股出现减配，配置比例和超配比例均下降2.5pct；中证500和中证1000成分股的配置比例合计提升3.2pct，超配比例合计提升3.5pct。分风格来看，成长风格仍是公募机构重点增配的方向，配置比例和超配比例均提升2.1pct；消费风格遭减配较，配置比例下降2.6pct，超配比例下降1.4pct。仓位变化84.0%普通股票型88.5%偏股混合型86.9%灵活配置型75.6%75.6%变化变化70.0%70.0%25%创业板19.9%-0.6%77%-0.5% 45%科创板10.1%0.9%0%0%0.6%配置比例环比变化分位数超配比例环比变化分位数沪深300559.6%-2.5%26%11%-2.5%中证50017.6%1.6%1.9%中证100014.7%1.6%8%1.7%其他8.1%-0.7%26%.9%-1.0%配置比例环比变化分位数超配比例环比变化分位数金融4.2%0.2%.2%-0.8%34%周期16.6%-0.2%.7%-0.1%消费-2.6%34%5%5%-1.4%25%成长4747.3%2.1%.3%2.1%定%5% 49%2% 43%资料来源：Wind，中信建投注：图中分位数为2010年以来历史分位数策略研究策略研究告页的重要声明例资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投例资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投配比例资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投策略研究策略研究告页的重要声明三、重点产业链：TMT继续增配，新能源车回暖1)周期资源品：钢铁小幅增配。2)新能源汽车：整体增配，主要为锂电材料、锂电池、新能源整车环节。3)新能源发电：光伏减配较多，配置比例下降0.8pct，超配比例下降0.7pct。4)半导体：整体增配，芯片设计减配较多，半导体设备增配明显。5)TMT：通信设备、消费电子、游戏板块增配较多，软件开发有所减配。6)制造和军工：汽车零部件和军工有所增配。7)消费：白酒明显减配，社服板块几乎全线减配，家电有所增配。8)医药：制药、中药和医疗器械持续回暖，CXO和医疗服务持续减配。9)金融地产公用：火电小幅增配。资料来源：Wind，中信建投注：图中分位数为2019Q1以来历史分位数策略研究策略研究告页的重要声明链配置比例和超配比例(续表)资料来源：Wind，中信建投注：图中分位数为2019Q1以来历史分位数策略研究策略研究告页的重要声明四、行业配置：TMT板块内部从计算机转向通信和电子行业配置来看，食品饮料明显减配，通信、电子、汽车、家电配比提升。食品饮料行业明显减配，滑落至第二大重仓行业，配置比例下降3.4pct至13.0%(处于53%历史分位)，超配比例下降2.6pct至5.7%(处于34%历史分位)。TMT板块内部配置从计算机转向通信和电子。计算机行业在一季度实现快速增配后，二季度环比出现减配，配置比例回落0.6pct，超配比例回落0.4pct；与此同时，机构在TMT板块内部转向配置通信和电子行业，通信行业配置比例和超配比例分别提升2.1pct、1.6pct，电子行业配置比例和超配比例分别提升1.5pct、1.4pct。块块9%8%40%%7%5%4.0%.4%%%4%5% 8%%.6%.0%38%45%9%7%11%43%8%8%36%45%7%7%38%30%%%%%%%.3%.8%%7%设备.1%.8%设备45%.4%4.3%%2%6%28%会服务8%23%会服务2%0%34%7%5%3%1%%.0%26%4%21%3%4%38% 6%7%饮料%%53%饮料3%%34%%%42%.4%.8%23%9%%%%2%6% 66%53%传媒1.2%1.6%%40%传媒-1.2%-1.1%%8%通信1.9%4.0%%%通信-0.3%1.3%%%银行1.9%2.1%%%银行-3.6%-3.6%%非银金融0.9%0.8%%非银金融-5.2%-5.4%%房地产1.6%1.5%%房地产-0.3%-0.3%%53%业公用事业0.8%1.2%% 70%业公用事业-1.7%-1.5%%25%交通运输2.6%1.8%%交通运输0.0%-0.7%%%环保0.3%0.4%%42%环保-0.6%-0.5%%38%0%0%30%%资料来源：Wind，中信建投注：图中分位数为2010年以来历史分位数策略研究策略研究告页的重要声明从主动权益基金持股市值占行业流通市值比例的角度来看，一季度我们曾提示计算机行业持股占比提升较快、到达相对高位。二季度最新情况来看，通信行业持股占比环比提升2.3pct达到5.5%，为所有行业最高水平，超过电力设备(5.3%)和食品饮料(4.8%)。资料来源：Wind，中信建投从公募资金行业流向来看，2023年二季度有超过400亿资金流向电子和通信行业，主要流向通信设备、半导体、消费电子等方向，食品饮料行业则净流出接近400亿元。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数-汽车资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数资料来源：Wind，中信建投注：图例中的百分数为2010年以来历史分位数策略研究策略研究告页的重要声明五、行业拥挤度：通信行业拥挤度提升明显目前拥挤度较高(超过3%)的有：通信、美容护理、食品饮料、家用电器。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投注：以各行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例来衡量行业配置拥挤度策略研究策略研究告页的重要声明-消费资料来源：Wind，中信建投注：以各行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例来衡量行业配置拥挤度MT资料来源：Wind，中信建投注：以各行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例来衡量行业配置拥挤度用事业资料来源：Wind，中信建投注：以各行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例来衡量行业配置拥挤度策略研究策略研究告页的重要声明六、港股市场：增配通信，减配纺织服装2023年二季度公募基金主要增配港股通信、石油石化行业，此外汽车、电力公用、新能源行业也有不同程度的配比提升；主要减配纺织服装、食品饮料、煤炭等行业。行业配置比例超配比例2023Q12023Q2季环比2023Q12023Q2季环比石油石化6.5%8.1%1.6%%1.7%2.9%%%煤炭2.1%1.4% .7%0.4%-0.4%.7%有色金属2.1%2.0%-0.1%-0.2%-0.2%0%电力及公用事业4.7%5.3%0.6%2.1%2.6%5 %钢铁0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.1%0%基础化工0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.2%.1%建筑0.3%0.4%0.1%-0.7%-0.7%0.1%建材0.0%0.0%0.0%-0.8%-0.6%0.1%轻工制造0.2%0.1%1%-0.3%-0.4%.1%机械0.3%0.2%-0.1%-0.9%-1.0%.1%电力设备及新能源0.7%1.2%0.5%-0.1%0.4%5 %国防军工0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.1%0%汽车4.9%5.7%0.9%%0.8%1.2%4 %商贸零售0.1%0.2%0.1%-0.5%-0.5%0.1%消费者服务10.6%10.2%.4%4.8%5.2%4 %家电0.4%0.6%0.2%-0.5%-0.3%2%纺织服装5.1%2.8%-2.3%3.3%1.2%.0%药6.9%7.0%0.1%1.8%2.0%0.1%食品饮料5.9%5.0%-0-0.9%2.0%1.4%.7%农林牧渔0.0%0.0%0.0%-0.2%-0.3%0.0%银行0.7%0.5%2%-19.5%-21.2%.7%非银行金融4.5%4.3%2%-5.7%-6.5%.8%房地产4.1%3.6%.5%-2.7%-2.6%0%交通运输2.4%2.6%0.2%-1.2%-0.7%5 %电子1.8%1.3%.5%-0.2%-0.6%.4%通信5.3%7.3%2.0%0.0%1.8%%计算机2.0%2.1%0.0%0.4%0.5%2%传媒28.4%28.1%.3%18.8%19.3%0.5%综合0.0%0.0%0.0%0.0%-0.1%0.0%综合金融0.0%0.0%0.0%-2.1%-2.2%.1%资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投七、重点个股资金流入流出情况资料来源：Wind，中信建投注：净买入额为估算数据资料来源：Wind，中信建投注：净买入额为估算数据，“新进净买入”指上季度无持仓、本季度进入主动权益基金重仓股的个股策略研究策略研究告页的重要声明资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表48：2023年二季度主动权益基金净买入/净卖出靠前个股(港股)资料来源：Wind，中信建投策略研究策略研究告页的重要声明陈果(S1440521120006)：中信建投证券董事总经理(MD)、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师李家俊(S1440522070004)：上海财经大学经济学学士、金融硕士，曾就职于兴业证券，2021年加入中信建投证券研究发展部。策略研究策略研究告页的重要声明说明报告中投资建议涉及的评级