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2008年的股市与投资

------拐点还是新起点

广发基金管理有限公司2008年1月2007年的股市回顾市场涨幅巨大，超过预期，资金推动明显。投资者参与踊跃，市场表现多样化总体表现平稳，多次、分批、小幅是调整的主要形式企业赢利增长超过预期，企业ROE处于历史新高估值已超过正常水平，成为2008年股市的主要风险之一2008年的估值之伤中国股市估值全球最贵之一，欧美派和日台派的分歧。前者认为至少高估30%，已以透支了一到两年的回报。高估值是国内经济失衡但高速增长的必然结果PE20倍到30倍，PB3倍到5倍更合理。50倍以上是高风险区，高估值的风险：下跌空间大，资源配置可能不合理高估值的回归不可避免，只是时间不确定。中饺小考投名资婶者础的痕2象0牢0缸8趁年中裂小倾投估资时者岩未默能惕充绩分运分晒享虹牛戒市遥的很收景益雀，2乌0权0辈8在年蔬将浊更希加校严程峻短，远5池·磁3宰0枝事荡件百仍变会搜继净续尘发待生越樱来恩越农多巨中偿小英投说资毫者都会箱寻狗求精专缩慧业怨机事构基雾金纠投陪资篇者源的咳信币心煤是贡2挡0费0久8乡丰年根的浮主分要触风夏险坦之肢一企贯业夏赢臂利档会躬更遣上黄层拨楼臂？上母市邻公折司旺R蜓O合E碍从愈2殿0狱0勺2窗年厌的凝8境%闷，纽奉上肃升膛到莲2县0员0滥7漠年塌1牺6疾%餐.经触济喂持安续得增浇长隙、众股写权晒分暗治棕改浇革链、枯产壁业馒整舞合雕、夕技骆术写升码级往、口上跳市汤公夸司恐行口业播结斥构尤改副变脑以村及查劳朽动针力狐等瓣要罪素驾价少格渴偏锹低金是骨主河要炕原旗因大搭型渗公哑司撤的液R县O锣E宁高非于羞小霞型视公比司吓仍比会坑继斑续糊，扁但段小禁型含公语司痕R备O非E箩的香提誓升聪要忽快误于即大熔型粗公口司由曲于政税疫改凤2勒0哄0膝8企年勿预缝期模R谅O吴E蜓可其能绞会未升扬增婚至烛1悔8同%塌，寄不麦考温虑颤分掌红轨，渴对浇应牛2邮0宏0劝8层年仁上轮市舰公榨司芽赢杏利戒增洒长红3弦0伙%却.通拒货哪膨量胀绕预够示哪着淹拐撤点扫？2拣0岗0扯7猎年卷通供货苍膨熊胀朵突苏然植降厚临怀，多远竿超窄预扒期啦，2幼0丛0霞7冷年偷通诞货匹膨咬胀伤与绵2盘0爱0轿4捧年碑有迅很喜大吐不袍同疫，才食揪品谦价述格杯是厚主骨要械内汤容什弓么茧是呢本忘次鄙通晶胀狮的扩原铃因中接国沟劳猾动恢力出拐刷点均是缺否念已矩在挖眼蠢前奶，锋2宣0洞0坡8汇年镰可划能林会择给贩出衰答索案通咏胀嗽使农企横业吗赢赛利棵非泡正等常歼增护加肤，贩是达股神市罚泡去沫雀一证种企遵业烈赢依利短压芽力姑可仇能额会库在棉2弯0晨0蠢8替年佳下场半忠年循显拉现馆出辛来挂鸡钩钥还州是痰脱旗钩闷？七别月侧份灵突辈然挽发尖生展的爬次稳贷忧危外机符，劈燕远圈超那预现期美阁国猛经轰济急是亭否凡会警陷织入休衰止退销，肉全脉球数经棚济迎是高否删已涉见饼顶道踪蝶琼烧斯较指译数撤公敏司新收树入蔬4踢4扒%卖来摘自鞋海诉处逝，厨2勇0悲0劳8弄年弦将载达截到齿5虽0捆%挂省钩同派宰和剂脱际钩瞧派惠，礼谁肿是妻现船在痒经遣济胶增吊长者主未流全瓣球存化辫后段，趁美开国弃的好影你响呈2贿0浆0傻8种年探下菜半输年掠可色能斩会猎知嫌道解结晶果中闸国渠将丘延步续设高演增香长硬？投恭资固的仔黄时金用十咐年近卡三似十她年捧，示全仪球猛经尺济旨和蛾股耐市包的益三谢个集阶艇段制：冷岔战鸣结污束弊全品球脑化夸开查始蜓，揭新山经病济冬助仆推胞，途中镜国桂为喂代地表咸的荣发求展沉中旅国品家多起雀飞拼；重对抓应历股卧市妙道寺琼症斯税、亦N汇a搭s屈t因a湾q脸和骑B愈R陆I吼C傻s世乡丰界续工换厂室格踏局买是添全妈新健的例国送际舒经洽济倾模师式字，鸣决熊定蒸了误不倘同呼行塑业滥的征兴领衰资娱源向和村环秋境素是皮发完展脂的贩限迁制演，释劳切动羞力眯是碑发爱展爪的哀终竖点具？全梅球司经薄济汉看酸中异国农，狡中吗国去经这济优看乳通制胀揪？2泳0馒0取8棕年基的嫩不廊确偏定孤之匪旅奥谈运拘会平、脏股外指伪期例货似、责台岭湾敞大罢选宾和物美渔国文大订选殖和胡下忌降退的源投化资串回政报穷将或是蜘对仇投百资饺者糖信辽心慰重王要健考窄验大颜小饮非箩减短持摔和谷融泻资咳压导力堂是吼对事高渡估溪值阁的恶重款要肝考再验通繁货鸟膨椒胀姥和书宏漫观背调抱控鼠对威经踢济坐增繁长撤和槐企堡业齐赢购利替的中压牧力套有可多逢大全译球敲经郊济友放先缓菜对采中趟国棒经异济蛮的困增敬长亡是驳福秤是塑祸上秒游咸较逮好妈的纸赢府利星水薪平梯是赚继额续灰维坛持气还车是秧下邮降2嘴0盟0静8栋年姿中赴国庭经饥济翼的饿拐微点两壮种浴拐洋点摩的纯定夜义疤，斗2赔0岩0叼8视年犯经秤济惑增锅长蔬很肥可奔能鼠其弹中辅一喜种昼拐举点经映济键增藏速姓顶志部秩出饰现通的储概吊率免很佣大瞒，肝从矿防贤通弟缩赔到不防凑通煎胀居军民识收毒入润的盾增迎长剪道阅次苍高津于妖G镰D伯P牢的源增叹长握，歼劳谜动热法畅可闸能落是锡劳从动指力拥增糊长铜拐租点节的央标配志美肢国曾次奖贷浆危郑机谜使祸美笼国遇经码济嫌复宁苏秩推惯迟友，呈但拍全糖球厕经域济晓增董长顷的忧主企流艺是车发勇展翠中窗国席家每，价其众逆趴转扶可抬能桨性怜不内大隐，慌但等增第长从会剥下抽降政饲府脚可鄙能校得倍在本顺闸差榜和胆通闪胀捎中凉选搞择激，额一展次给性只大短升阴值贺可扰能链性缺加泡大处，稀经疮济洒结工构帖调梦整训继倘续中慕国愤的抱投亩资博机奋会城登市匪化沫、薄世脊界蚁工属厂、消良费耕升绘级护是帐中摇国挎主仪要卡的歪投些资卵源换头上戚游益企泪业捧、东制榴造舱业刘、赴资蕉源唉、姥金总融兼和钉地访产亩是末过砍去浮五孔年绣国膛内贸是掘最摊主还要荷的琴受榆益厕者2尊0爆0爹8扎年雨可勤能王进喘入股新粉的黎阶脂段脊，捧企络业讽赢省利岁增驳速纵会扇出糠现脑分凳化上然游谦企富业钓、捷资渗源净企督业每波瓣动过性论加艳大锤；处金枝融罩、练地防产搁、夺一朵般白消谊费每增芽速个平配稳茶；羞优醋势抹制尤造包业酸和梦新剑型抹服叮务差业衡仍附高键速荷增设长中创国键经删济恢的径不元均黄衡储胁蓄台和虹消各费巡寿的急不呆均确衡浇，爽投砍资便比呼重脚大要创素丽回谁报菊不崖均甘衡不，死劳杨动任力偏回饲报蜂低责于斩资产本极回肥报国，卵劳殊动蹈力勺内碧部土分迟配盼不巴均淋衡供蝴给劳能模力徒和支内耳部摆需暴求即的网不沿均坡衡胳，创顺确差姓依榨赖经识济钉的购持鞠续示发百展匆和视本义轮挂牛英市裁能写走祖多马远遵取毅决狱于涛这冻些抢问动题辱的怎解认决中齐国案经暖济貌将盗来占的渗风呼险人场口绩红昌利样的钱结吧束朋，柄未询老拔先缩慧富饭还格是耽未冈富江先帅老行鲁政帜管滩理弟体垃制姜的币变灯革拒，沉金盘融稠或精社柏会姿危晴机全乞球赖经尘济边、趁资铺源虏和劈燕环分境职对蜜中资国有经护济苗增童长嘉的畏限套制2下0啊0显8逆的妙股蜓市滋预惩期中宣国偿故身事牵会庙造徐就辛大殊牛速股行，投长尚期具看脏，货制栋造籍业受、昌服坊务范业湿、框消魂费域类秘企映业股会匠是羞最纳后欢的跨赢既家随交市宰场宁规记模让的冠增勿加谜，督牛晒股沫的券数捏量罗更并多霞，敢涨深幅跌更应大臣，区速请度越更椅快2网0霸0枪8拌年钞股财市愈仍虚然型有忌回酸报丛，纯至聋少网结总构任性笼的馒回窃报从巷行雕业瞎看早：宏银财行历、将地台产呈、炎钢脑铁舱、央建先材笋、区机殃械怕、液装键配挺和胁消宅费寺的泄赢签利朵增拣长救仍葵会谨持货续换。周凉期坟类帖企群业蛇的电波敏动辟性梳加欺大担，遣总蜘体趴而权言抱，棍估斑值截偏救高书。一专季臣度领由逃于瓦税扎改铃，栏三两季退度气则厨可缸能省明捉确栏本晶次产经我济制调索整控的饥方终向推，锦成花为备股央市竟较唇重拾要莫的培两逗个飞阶假段行侍业矩的乞领烫先统企楼业银律行心:闻工佣行写、础建枪行衣、森招削行沈、宝浦甜发旱、纤兴沸业证坦券返保煌险展:蚂平敬保夜、单太单保萄、俘中匀信耻、唱海老通地兴产婶:吉保由利冈、坚万碗科欣、辽招泰商莫、糠金鸭地唱、城栖迹霞食公品烫饮米料肤:讨茅寻台僵、机水倍井愚坊膊、涝老箩窖即、阀伊是利背、耕双花汇家终电脾、宽家巨居荣:寨海胡尔景、淡格略力铅、次美焰的纺糕织坦、熟日词用家品煎:备七嫌匹任狼买、舞瑞穿贝甘卡港、口上琴海箩家裁化汽赚车匙:免上潮海斤汽禾车质、族长旗安族汽芬车版、椒潍疤柴毒动飘力医受药黑:桐恒轧瑞垦医筒药恢、芦白录药有、毫国设药嫁、帐天灯坛勿生哪物商雨业妻零姿售银:便苏史宁弓、否王料府奴井接、壳银匪座行资业民的胳领驾先昨企下业传捆媒泛通培讯:歌埋华乏、奴中熄国筒联诱通载，降电尝广交疲通区运槐输:上不海第机你场椒、赠大鸽秦上、产国拜航肆、流南窑航煎、饰中屈国社远沟洋鬼、长授航康油牧运旅楚游秘酒俭店:华饲侨的城块、棉中疑青绑旅傻、妥桂栗林避旅蛋游工拼程亚机听械:合念力连、谁柳渴工正、韵中泻联嘱、款三挽一迈、质太句重机斯床葡工米业:昆难机立、珠天联马演、间沈白机搂、失秦陆川胳发浊展船迫舶黄工父业:中子国维船篇舶拒、伞广添船星、逢中北国鞋造库船航叠天零航嫌空:中毁国国卫义星寒、气宝任钛它股艺份控、俘西蜻飞惹国矛际求、勺成脉发垃科欣技运辞输答设基备:中嚷集冰集帐团算、粉中埋国强重居汽炼、啊宇援通夏客泥车集、抽振勿华筒港嚼机行含业拉的股领主先烧企急业电瘦力民能腔源珠设眠备:东策方奇电五气幕、仍天秘威嫁保睡变属、庙特览变蒜电若工盖、舅金久风建德筑养工擦程:中局材糖国洽际史、速海市油宋工欣程正、市中跃铁水破泥乞海旋螺滩、浸冀鼠东妥水械泥杏、辫华独新保、概青更松铃、鹅双训马玻帖璃削福肌耀愁玻克璃棉、姑深悔南