跨境并购交易的流程与注意事项牛凤国

跨境并购交易的流程与注意事项2015年9月

牛凤国德同国际律师事务所北京办公室合伙人目录2并购交易的一般流程……………3并购交易的五个阶段…………...….……………4前期意向阶段..........................................................................5尽职调查阶段.........................................................................9谈判与签约阶段….................................................................14交割阶段...............................................................................18接管与整合阶段....................................................................26跨境并购经验分享............................................................................29案例分享...............................................................30关于我们...............................................................................381.并购交易的一般流程3初步接触保密协议初步信息约束性报价起草收购协议接管、整合尽职调查意向性报价谈判签约交割2态.并猪购签交掘易根的蔑五剖个螺阶昏段4前疼期菌意羡向拾阶元段茶：洒从侦初择步断接拉触刃到锤提精出辆意咏向收性河报甜价尽馋职歼调漂查咳阶孙段铅：果开蛛展刻各施项剃尽叛职颤调捐查咳，判提拉出郊约掀束喊性滚报认价惕。谈搜判钢与川签屯约炎阶悦段抢：搏交拆易拨文良件何的器起闻草屑、存谈帽判男、浩定馒稿船和捉签抵署交她割舟阶蹄段喷：杆进滥行盏各告项央交唱割春准裤备以工呆作非，繁履青行俭交忘割灶手放续沸。接症管懒、雁整撒合退阶美段聋：稀接猛管感被蜂收限购阻企虎业美，血进许行储收倡购辩后毯整观合披和英经猾营3补.前期膨意好向草阶段5项覆目别简删介来燃源雾：惨自希身增发王掘径、捞卖旧方占发斤布签信睡息烛、冬中畜介墓结俱构苦推碍荐死等初赖步卡接淹触临：郑了启解星项士目旷和笼交觉易心对南方善（粱以鼠及达合甘作误方我）故的情缓况。签遣署慕保巴密对协喜议潜，峡得缘瑞到互对柜方屋披倘露斯的饺进原一风步补信取息个（馋如箩信息蚂备碰忘影录撞）眯。这消一阶矛段煎的组信璃息讲披厕露葵十注分毙有线限卖戚方滑一漆般告不档会渣对助所累披茫露膛信刑息迟提鼠供读保番证3朱.前碗期锹意撒向阶肚段(续)M帝o简n柜t僵h叙D谁a辈y额Y淋e行a坛rD悠e唱n疑t烈o荣n坐s游U叔S龄L镜L作P大D洗o伏c预u思m轨e面n汇t山r菠e伞f括e牵r那e咐n冤c再e熊#6作败出仰意劈燕向蒸性屡报绸价恰，丘或舒签慢署酬意待向石性登协饰议毁或围备握忘惕录滚。对主恋要谋交者易昂条沟件创作鬼出钥规陷定报套价基塑于镜一纠系金列估重祥要舟假洪设通符常双贩方教约竞定早商愉业博性垫条犹款酿不味具溪有艺法科律扛约铁束屯力仇，骆但饼“金法滚律左性划条便款谷”撇具墨有宣约恶束兵力版。7注周意揉事饮项亩：不疾可疼随葛意型对辰重箭要帖交踏易共条够件系作舌出诉承脖诺竹，哑否行则系可戒能央在硬以槽后待的鸭谈明判主中衰失台去嘴主轨动假。保旧密扩协议禁、凯意星向书昨或亿初卫步贱报袍价松函个应陕当盐经锈过源法议律食顾柿问晶仔挖细闲审腰查向每中遵国连政背府跃部织门慈提维交团前焦期赴报负告国玩家略发赌改风委估：同项粒目透信甚息曲报经告商炒务糖部/国违家曾外蹄汇激局葬：吐境执外矿并弟购何事仆项免前仪期蜻报疮告联表发劝改委/国泄家伸外丑汇钟局菊：替批晶准久前食期阵费小用租汇乳出峰境例外3鲜.前妥期供意弄向幅阶段菊（志续截）3舅.前名期继意漠向逆阶沉段莫（用续）M拌o委n扎t训h页D镇a欠y豆Y油e写a喂rD东e惩n路t觉o豪n铲s妄U伶S笨L宴L埋P祥D层o摧c叠u伤m目e锈n吗t蛇r份e沙f旬e灰r杏e援n专c碑e服#8搭右建吨合般适铺的星项膏目浓工蛛作团艘队内套部棕成做员法：刑各盾职接能敢部散门石人收员稿构去成合用理外皱部那成超员值：廊律睬师尿、悔会揉计幕师筝、盯投株资女银历行敌、商公补关挽公软司脖等皱，吐要头明忽确蕉职心责划椒分建迎立掘统弄一阀指纱挥昂与彻协卡调猾制允度话，扫指椅定宜专闻人轨与册外芽部袍顾蜜问联梦系保楼持滤公泛司龟内候部潮、垮公内司县与炼外近部减顾叮问切沟文通贪的互顺惭畅4骨.尽职渐调草查兰阶段9组喉织袭充摩分视有声效捷的星项阳目宫尽垮职负调批查把对廉保摊证辉项纠目往的勾顺年利搁推骨进卷具盖有思重楚要桨意纠义尽遮职提调初查伙的貌不宗充臣分痕或联不疮能亮按索时滑完矮成墨可霞能该导疲致而约煤束闷性酱报拉价女的定延胸迟年，欠或灿对芬报言价辜附罗加臣更弊多惜条框件忆。尽盈职调驱查困的缝遗塑留洽问女题固可宵能食拖逮延金收堤购潮协彻议拿的贫谈符判搞和铲达衔成烫协示议夺。注吨意皮卖南方毁可翻能未在剥临败近上签扎约局时槐披雷露麦新朝的茅尽菠职令调炎查固资救料键，盒给区买崭方鸭造倍成屠被园动重。尽月职鹿调怠查势范乓围案应兰不累限丧于煤对状方总提科供铅的闻资充料套。4炮.尽筒职呆调挎查阶舱段公（呼续延）M书o狠n携t贵h路D茄a似y保Y柳e淋a晴rD贞e泪n赚t济o奏n便s泪U淡S梨L异L宴P颗D过o僵c必u丝式m位e夺n冻t蒙r细e异f罢e狂r室e亮n诸c绢e答#1部0注骆意蜜事递项挂：组冠建专遭业耻的抱尽么职磨调磁查荐团愚队竞，械确令定六清含晰店明兽确书的饺工盆作弯分谢工鞠和鸭沟裳通棒机万制油。提炎前做暗好柜充蚀分婆准手备旦：搁例欢如活到降现内场陕进肠行仆调呀查蜡的笔人洒员券签拆证与各流专预业桂顾食问赢共毕同懒制写定锯详泊细引可浸行宇的餐调欣查葬计橡划督径促卖辱方匀按扑时筐提拔供食所皂有双信小息税和语资军料毙（记一贿般汽采男用薄网茅上狐资解料钥室赚）在尽狡职克调甜查昆过切程库中抵团鸦队弊要鼓定莲期烟沟龙通防，袍对可重区要服问明题奥随弃时聪汇位报。4亿.尽初职捐调旬查阶屿段丛（个续盼）M绳o徒n沃t萌h介D糕a尺y芹Y桶e柱a乒rD圾e公n沈t劲o扶n觉s消U它S加L樱L足P越D搭o肆c少u贺m扁e膜n取t滩r淘e桥f肌e科r来e扎n枯c贤e火#1宗1与欢管哗理讲人界员分面倾谈猫是迎获洲取责信鞭息便的遮重疼要烫途秘径管雕理镰人闹员弦可拉能沉更贴愿伙意亭向云新位股裂东辟提嚷供项信封息注龄意敬对不所神有装面刚谈隶做乔好则书芬面灾记补录权，半面士谈剑内解容丹可稠能煮在垮收丛购煤协议葡中错构须成爽卖架方乡丰的塞披钢露昂信茫息鹅。1洪2尽统职漏调育查覆报剪告尽雹职叨调青查徒报弃告辫类盈型全花面贫报冰告敞（f吹u拣l寺l大r池e兆p那o划r吗t）重创要街问罗题吹报敞告猪（e贱x月c棚e红p黑t定i仰o归n弓s锅-置o质n烛l牌y斑r着e沸p基o置r恋t）中损方嚷内浑部远报栗告国畏有经企胁业啄提翅交须国主资渡委唐的梯报归告初所步添尽需职孙调爬查江报宏告V曲.最须终缴报赤告解肆决修尽事职灾调谱查较报屑告躲所寒提碧出繁的睬问冬题4衰.尽佩职阅调爱查掘阶段老（到续皆）4寇.尽须职邮调秆查拒阶田段击（相续）M红o录n踪蝶t扫h车D绵a裤y壳Y碍e坑a龄rD颤e芹n纲t涉o性n抛s浪U择S廉L拾L划P无D友o艘c恭u峡m线e瞒n很t坑r流e免f急e宿r啄e煮n唇c撑e往#1坑3提保出更最先终报朱价包奖含券主现要舅交荡易话条严件奖和斗合酷同迫条央款巴，崭但缸仍政不固是率最代终诸协瓣议。一束般爬由杯此蕉进阔入朗独廉家很谈樱判阶咽段一迹亿段美协元锈以产上诸的董并弊购闯项码目靠：姜提出对最短终尘报闲价驴之抗前龙应斑取各得滤国展家客发有改魂委堡对姿项御目议信送息税报防告据的胀确驴认致函。考妈虑段和芬确逼定棍合汽理盛的耽交冲易甩架余构为寇中星国亿政划府竿的藏审正批艳程圣序恋做巡寿准阳备零。5颈.谈判弟与堡签蜘约毫阶段1胀4起熔草饭交口易坊文挑件买少方赏（什投怕资驼方撇）妥应喘掌昆握顽起巧草排交教易机文洒件系的迁主励动好权复。以枣律堡师附为棉主茎，勒各称工随作晨团投队罩均当参指与商起孤草老工疫作国。根会据减尽掘职瞧调倚查股结效果拆起完草美有德针送对资性廉的己合录同贿条威款系。工赖作糖团淘队电应盒举酸行舱专扯门预会露议娘，娱逐疼条翁审序查悔和岁讨老论椒交歇易谊文肌件练条愧款。5税.谈滤判兽与仗签挺约阶齐段衡（碧续蚂）M贱o净n置t堵h金D球a机y舱Y故e蒸a酿rD膛e舰n梨t甚o富n蒜s轨U喇S尿L森L搏P腔D朱o领c徐u圾m水e驳n炼t虚r雷e辽f搞e迁r枣e研n图c吐e纳#1闲5谈切判制包定并谈终判询日水程摆、粘策堂略米和验计池划耀，俊不飞要步轻奥易许接者受亏对弃方拼设忘定越的烂时生间常表。对僚谈糊判奔过深程圾发市现砖的能新火的眨问愈题挖及推时书研炼究解戒决折。对帽每耻一纪轮膨谈尤判争的养内湿容盗和钢过剥程拨做奔好腐记忧录。谈都判们小秘组通及援时托总绪结些和霉汇庙报纯谈咳判奏进通展。每舌一羊轮次谈呈判的之例后息都虎可许能贡修晃改死合旬同夕文卧件逮草耐案。做惜好假公毅司板内培部姜与疤外暴部冻顾损问铃的易沟涝通。准树确标认证识礼和败务淡实猛对奶待分法门律娃风奴险1免6定申稿在办主再要烟问水题弱的会谈搬判伙结筹束芒后辫，从律与师拔负奸责俘清陷理妻文盛字巷，甚将披全跃部耗交捧易月文携件拴定僻稿丙。可闭能谊发商现像新屈的火重爹要划问折题哑，枝需泊要挪重扶开蚂谈浴判屡。工秩作元团坟队楚应巡寿逐偿条仰审校查她和朽讨丽论票交桃易算文休件队的标最本后丈条替款伟。交涝易宾文阔件勾的赏草湾签衡（米小乌签心）5掠.谈判弊与脱签絮约太阶段四（岩续绝）5悼.谈统判岗与炼签源约绸阶榴段化（遥续沸）M疫o催n刷t翁h火D旁a涌y景Y纺e深a显rD道e饥n清t施o寸n螺s巴U趴S像L朵L突P长D贷o便c呀u即m丧e袖n泻t餐r白e愈f姻e挡r动e张n津c轧e极#1懒7签吧约签爽约时贴间奸：到避吩免飘安永排洋过脂于医紧冻张签耻约仪希式土：喘中兰方乘比列较冒看卫重可舍以糊不悟举深行肃签陕字兔仪群式旗，袜通凤过谣交狗换萍签叼字书页椒完菜成娱文窜件犬的晶签捐署磁。提竟前拟顶定似签逃约棵文厘件慕清足单哀和的安离排桐签妻署佩步网骤责。提松前准扶备围和承交之换趴签亲署扁人凳的举授级权第文厨件兼。提炮前准樱备煌和欲商榴定诸新呀闻访发虹布换文触稿哈或睛证蚁券招交孙易院所查披帜露肿的档内娃容签莲署后锐将切文龄件耻原德件日和歇扫膝描荷版哥发店给从双沿方牌。6农.交售割快阶梦段1怒8交虾割躬准探备窝工左作政抵府咳审泄批国拾外搏政跪府杰审垃查币：奏国惠家业安努全愉审辅查容（授如方美斯国地的C盛I舅F检I茂U配S审竹查使）亚，校反全垄环断/反兽托贞拉盗斯羽审秧查衔，装特释殊怠行闭业构准突入故审知查-谁袭负缩慧责羊申赖报洗、双技方妥如倒何竟配绘合程？中推国货政差府芒审培批塔：翁国参家锹发捎改逼委臂、交商畅务君部鞠、裤外言汇丑局良、膝国畅资纪委6取.交廉割阶泄段躲（极续卷）M乳o神n舱t奸h偏D兽a灿y赤Y角e呢a夹rD圣e泪n孝t红o勿n炸s狼U推S吗L撞L汤P粘D燃o喇c以u社m仓e镇n翼t易r挎e榴f捡e询r捡e内n件c击e胳#1庄9设满立胞境逃外牲特繁殊曾项犁目惧的宿公晕司黄（S夕P券V）双撤方绍内蝴部宫批腔准染交命易袖文驾件宏的旦股刷东先会/董奶事竖会换决躬议取魂得肿第扛三微方仙（得如删目侍标兵公匹司锡其佛它戏股敏东弟或酒债鲜权酒人丽）握对醒双游方庆交佛易虽的欠同老意交临割嫂前鹊对公目恳标概公喝司腔的勉重胳组卸（盼如停剥卷离弃某挨些验资姓产尘）共秘管鼻账库户凑安称排6里.交厅割阶鬼段声（欧续械）M闹o烂n柱t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(20-60个工作日)商务部的核准/备案(20-60个工作日)外汇管理局登记(20个工作日)尽职调查/最终报价/谈判签署最终协议交割/付款项目信息报告

发改委/商务部/国资委(7个工作日)签署备忘录/意向书/条款清单反垄断审查（商务部：60-90个工作日)给商务部、外汇局和国资委的后续报告发光改委选核核准/备过案晚“冈门田槛以”项目审批机关中方投资≥20亿美元的在敏感国家/地区或敏感行业的投资国家发改委初审，报国务院核准中方投资额

≥10亿美元国家发改委核准在敏感国家/地区（如战争地区）或敏感行业的投资（如新闻传媒、基础电信、输电干线等）需鼓要慨核馋准间的院项唐目其缴他俗项挪目推需鞭要流向替发明改英委茫备炸案项目备案机关中央企业的投资项目向国家发改委备案地方企业的投资项目

+中方投资额≥3亿美元

地方企业的投资项目+中方投资额<3亿美元向省级发改委备案商鄙务饱部刷发督改雨委舍核党准/备分案习“朴门幻玉槛”2刷5项目核准/

备案要求涉及敏感国家/地区或敏感行业的境外投资（不论中央和地方企业）商务部核准中央企业的其他投资商务部备案地方企业的其他投资省级商务部门备案7照.接管参与缴整逐合劳阶段2语6交废割率后透事狗项价脏格屠调义整国苗际刑并票购传交联易岸的搜惯绑例通壮常担以睡交的割测日饶的捎目剩标钟公壁司牺财要务钩情浅况毕为勤准注湖意催：块哪顶一凤方价准绵备盏交信割甘日度报扎表愉，泛对民方革提求出绪异廊议库的晶期邮限丙，艇对贵异垫议扎的喂处句理墨机飞制腔。交犯割铸日辱报决表售不交一钓定肚是裙审纷计信报评表7报.接咽管述与证整浙合阶挎段旱（顿续初）M过o都n低t艺h瓣D倍a扶y幕Y绵e冷a谢rD只e芹n爹t朽o价n表s测U指S倘L股L奏P他D货o挨c束u异m琴e涉n趁t省r严e胁f林e债r术e焦n格c区e肆#2喝7索泊赔买古方应疗在建交锹割庸后依尽耽快灶摸诉清肝目榨标庄公中司比的老情屑况逝，啊发瞎现溜对围方助是探否查违六反拳了愈合啄同淡。对卖羊方馒违材反仅收币购迎协六议愁之军处编，坟要麻收虏集社证岛据丧，炮立鸦即缺提拜出离索疫赔真。注宰意：泡收烧购僚协么议蛙中支对刘卖附方央的吨各筐种赚赔聪偿绞责温任厕限蹄制摄，响买墓方偷可停从渗监亮管贤账斧户数扣标除俱的希成李功冷索桑赔巨，谈卖见方纺是秀否杰提份供杜了迹其陶它诵担烈保膊。如捷果卖迹方速拒疲绝爽赔缸偿歼，资是鸟否册诉灭诸盏法辨律岁程袋序掩（静如诸仲而裁扬、党诉怀讼圾）2叹8交项割秤后胶的柜整野合屯与蚕经苏营制借定贯整数合炕策厨略分绸析鲜和掏解铁决扁整弊合课与停经某营斗过皂程料中童出牧现赔的们问桌题谅和猴纠遮纷处企理凭好善与纲留宅任律的壮管尝理像人拖员拍、康员沉工买和拥当绞地血政篮府药与感社麦区伐的喜关拣系妻。注佩意率：与段其桂它室股归东台的彻关弟系晓依燃据然股事东垄协浸议蔽或激合精资介协卖议岂处屿理与创管衰理狮层详和窑员祖工服的草关生系晶依傅据耐公异司镇章装程着和熊雇额佣室协崇议朵处棚理与甲当暂地念政叮府击部铅门渴的史关陵系杜依自据夫当铁地药法功律矩处纲理与百共溜同恳投削资隶的潜合摔作估伙丸伴倘关江系耽依关据壁双宰方扮之梢间陵的蔬股云东美协州议然或葬合撒资/合盯作贸协肥议帜处叉理躬。7佩.接管借与通整皱合剑阶段洲（跑续速）8.跨境择并闸购巷经锋验供分享2晓9跨匠境牢并盘购粒是遵非浴常岂复烛杂拦的桌商跃业欠交费易团，岩需枝要舒周婆密薪计奏划勤、磁精器心抚组征织钥和叹细沙致峰安壳排里。中镜国齐企停业给在片跨堪境冬并担购驻中虑还毁处棵以称学钩习讨阶刑段桌，破需谋要伤总粱结咳经们验掩教勺训搅，六不美断发提悉高秤实夫战透水业平屠。对僚操奇作毒中系出荣现半的蜘各监种催问打题佛要鉴有六充吉分迫的馆思羞想翻准芽备煤、答开璃放解的稠心穴态衰和票灵章活台的棚处努理谱手锦段化。3建0中棕国A集览团症是昏一屯家页国事有伏矿狠业厅企熊业秧，合隶堂属性国传务躲院懒国欲资抛委纯。A集邪团净通凑过后其怀在叙香跪港漆设招立蒸的辉控要股膊子壁公炮司A公卖司冷，幼在毫北瓣美坦与婶非概洲武的秋多鬼个浩国捞家督与惜地桌区谷投陈资桨了给一周系嘱列计矿众业贝项吉目赶。一家状欧明洲各的雷私雷募居基殊金轨（B基牵金衡）耍有喉意向出吵售掘其吴在兽美计国死和锤非衰洲源的省一旦些匹矿绘产挂项惰目槐中阴的胸权益缺。这婚些副项钻目鸡的禁权理益碎由挎一圈家垃注嫩册搏地泄为虾百劝慕旨大祥群令岛周的T公退司碎持访有晌，B基根金产通掠过伸其饺下喂属汗的伶一愁家宇卢寸森浓堡遍公颜司艘（S公衬司候）至拥路有T公筛司2旱5城%的晌股讲份穴，灿其铃余7骗5锁%的它股虏份乳属脾于傍一硬家蚂加疫拿架大贺的付矿每业坚公痕司蜂（K公壳司使）碎，T公夏司贤的罪经塑营相管献理利和董技得术痒支祸持恼团怒队射主醉要碗来简自K公赤司。双滔方角于2去0梁0像8年6月围底走签泥署粉收柱购属协识议如，爪收俊购绢协周议旧规位定壮的枕交持割最条彩件盟包丝式括闻取岂得虏中南国融政值府猫有狭关盗部丝式门枪对A集揉团继境挑外解投悲资市的老批芽准窗（具如钓需担要寸）菊、串通闪过眨美届国它外蛇国灶投洋资渗审搜查雹委均员漫会傍（C际F角I轿U户S）欧和T公那司妨项守目谷所兴在钻的因其菌他馒国末家凑政权府冶对链本撤项相交浑易润的亮国碍家辛安支全退审涉查妹（庭如寒需壳要梳）嫩，岔以浸及蚀通那过蜜有策关检国酿家谱的攻反传垄耍断电审间查说（掠如百需支要填）。9.案例项分摸享咬（1）9知.案刊例总分劳享翠（1）饿（恼续脉）M万o陡n剥t瓣h傲D散a孟y产Y塘e豪a误rD疤e后n崇t福o绒n摊s接U寨S粗L技L咏P涝D熄o门c刻u年m凤e踪蝶n烛t词r卸e娱f裙e乌r零e鸣n虚c赤e芦#3寺12跨0胀0让8年7月尼，冰美灰国慰外碰国葛投篇资蹈审素查列委狗员谁会妇在棉审浙查用中泥，症提蜡出T公企司硬在定美让国透的耗项旷目让中镰有运一杀处遭设增施样位覆于偏美喷国营西筋部设某马军赵事扩敏恋感剧区嘉域责，老要狭求T公质司棚采证取统措敌施炼防参止A公跑司金人仁员唐接正触衬该理设麻施唯。2功0灿0管8年8月音，T公透司称某带一植项矩目套所脖在滑的碰一余个堵非踪蝶洲往国检家拿的鸦政新府滤出普台供新圆的春税祖收蓄法余规者，境提广高谋了裁对晨矿听产嫌行付业访征扔收富的有资砌源货税宰，详将信造私成T公械司纷在浮该录国落税月收践负直担字显瞒著蛛增怜加邮。董该削税踢收绕法风规驴将悼于2北0堪0坟9年1月1日顿生圈效斗。2滨0盐0绘8年9月鞋，腿国耗际尘金游融职危逢机兄爆摔发纯，名国喊际捞矿屿产跑价疲格史大皮幅殿下惜跌支。A公凡司酬为膨避标免娘遭催受曾进秆一蛛步桥损该失尝，详考误虑尤退虹出异该巩项竞交些易裤，细但洲顾建虑缘瑞这也样遇做厉会聚违练反罚股摆份谢收脏购值协慎议召，俭对大违永反煌协滤议娘的胳风池险多与棒后范果技尚帅不佛能括确合定吹。3笑2B基积金厌持吴股巧结握构朽图B基滥金S公街司T公娃司K公香司非泪洲纵项乡丰目早公谦司1美插国漏项苦目村公敏司非申洲做项僻目爪公知司21滴0么0%2烦5%7汉5昆%9乞.案棚例辅分客享地（1）随（棒续攀）M挨o钥n炊t剩h筐D粉a祸y旷Y兰e拖a驴rD颜e店n胖t悉o仓n饲s喇U撤S甲L寸L恼P触D绳o接c念u逃m歉e蹦n退t潜r迈e发f吃e生r纳e森n戚c仇e该#3至3问副题敲：交补易架辉构尽职居调查美报国堂政配府鸦审倾查价发格舰调那整交榨割销条床件交割百前比重壤组保壮险违约存后巷果3辱4L公蓬司猎为杆中梅国传某然摩著托口车脚生扛产图企量业往，汗多属年沙来夫积微极栽开正拓细海等外挂市伸场。2触0谎1浆0年黑，L公懂司虚在擦东辈南朽亚M国佩与形一残家桃当犬地扇合罩作介伙伙伴P公赢司仰共傲同汪设玻立乘一宵家绵合否资郑公替司砖，合生恭产月在孝当服地赌市英场影颇鸽受听欢咽迎振的壤轻身型松摩无托肿车。L公经司粮与P公弄司瓦各误自燥拥建有美合雾资府公稍司5妈0驶%的扰股脸权绑，水各恼自东任蚁命尾合蜘资升公叨司酒一鞭半跟的柳董赛事督。9.案例偿分访享饼（2）9卵.案愚例壶分啊享抓（2）撤（惨续修）M抚o方n叼t骡h因D虑a破y礼Y廊e苍a雨rD鼻e笛n佛t扭o卸n璃s燥U流S车L固L粉P绳D盐o联c体u物m膊e威n御t汪r棉e盯f挨e乖r辉e赠n徐c锐e藏#3梯5三尽年此来竖，寨合膜资农公希司全经迹营贺管劲理衔基国本炸正锻常怎，电已嗽经朵实霞现闯盈僚利夜，短初押步矛达缘瑞到共了L公芽司炕的然投准资挥目廊标剧。菌但军是迈，L公炕司离在摔与P公呈司趟的司合滚作袜中叼也切出这现愤了鲜以相下狐问瓜题末：L公碰司钞希陡望奸追弊加栏投途资些，浇扩响大在合很资库公逆司掘的泳产斗能驰，P公址司借不失同歌意灯。合甜资公读司竖的舒总落经裤理摆由L公长司炉推在荐也，P公淘司巨认疑为还其励缺标乏央管充理载能殊力冻，胸并蹄且沙只膜“挖听驶命该于烟”L公缘瑞司娘。M国迷存亡在尺比钥较延严胳重财的融腐痰败拢现炼象辽，贸合未资植公瞎司俗经稼常慰受止到狡政懒府糖部能门吵的谁检裹查碧和险无观端轨处垮罚蔽。生皱产工挂人贫要遵求贺提羊高此加响班医工竹资熄，场向太当凶地份外查资洗企钥业端的微一咬般闻标暗准洁看务齐成。P公扶司分推匆荐畏的每管详理锅人槐员车表温现丧不映佳织，阔但付因P公定司僵阻培挠封而率难有于西解五雇植。合屈资公岂司稳出取现委产孕品湿质坝量伤问龙题侵，挤造尘成拆交笼通砌事层故欲，田被好当红地闻消厚费阻者泼权绵益湾保何护晚组探织家要驳求危进佣行冻产康品倡召酬回零。M国爆与撞中近国骗存鸟在讽某唤些临领膛土盈争涉端津，刘反丝式对钱党宣要呢求学限斗制输中讨国蚂人述在的当五地虾重婶要腊企岁业收的仍投衣资禾持敲股粥比峡例逐。P公骄司块表剃示蠢可赢以苹“睡代L公劝司樱持孝有灵合仔资疯公功司忌的嚼部廉分坏股证权翠”荒。3换6L公递司匀希册望谋调披整秋投刻资虾策许略洒和灰合邮资友公滔司垃的急管均理馋架陪构脂，芦解挡决这上慈述尾问萄题栗。建族议妄解赛决再方旱案份：追邮加弹投防资址：射可测以蛛考瓶虑装由L公材司锐向皮合狸资争公择司种提弦供渠股蔑东值贷翁款横，支或讯由L公拖司拼为足合铁资表公前司灰提铃供似贷读款臂担妹保诉，歼但衣要我求P公毯司室同喉时诊提出供衡股由权仰质范押迹担内保铅。合旺资距公预司帆的总架经嘱理据：项督半促旨其虽严车格掏按盗照盘合验资婶公内司泉章焦程唐履件行肠职对务将。玩以用后除总吃经将理才人验选温可既以拢考钩虑证对秃外亲公疮开捡招兄聘厉。政府暂部门第的另检饿查娃和樱处祝罚财：贸加碎强父与拣当晒地淋政恢府笋部扰门丽的引沟则通废，晨考短虑毯由P公饭司笋人拔员健出粘面钞疏嫁通晋，么并竟向贴其多支涨付艺一战定摸报役酬酒。9.案例新分恭享膝（2）弹（性续购）9驱.案盈例职分汽享绘（2）认（众续奏）M跑o搬n能t单h闪D镰a丑y塔Y滨e笋a封rD庭e悔n权t项o泉n做s召U卡S面L籍L单P浇D眨o武c裕u挠m层e燃n捞t袍r花e岂f释e怪r状e肥n商c论e缝#3队7生额产灶工兔人皮加释班优工行资右：医遵图守毒当眉地商市禾场罚惯股例攻。P公企司乐推伐荐煤的乏管纳理酷人患员元：草由罩总领经今理火向乌董航事吼会亡报虫告书，厕建贼议窄请顷专拌业俗机沙构筹进纺行新评担估昏。产凶品妖召纲回渗：胁严呼格橡按洲照遵当桂地繁法葡律距办勒理斥；虏如乳法复律离没站有尊规业定盘，浆通猫过劣当便地抚经品销扶商妄采岁取由合默理涂补企救滥措等施今；荣研健究么产户品荒责泼任斩风降险喘。两乓国决关转系侄的激影撞响纵：草在浆反洁对危党钱议患案况成缓为花法勺律绑之虏前述，报拒搂绝P公要司采的炮“婆代杜持幼”块提禾议喷；源研胜究吨两值国月的撤双蚂边踩投菊资乖保笔护劝协挥定秧；贪考问虑督投倦保距政艺治纳风甩险舅；狱研衣究约在撕形遍势姿恶生化东的饺极论端辩情你况绩下名退浮出阴合术资您公服司撑的趁方遗案惧。1宽0信.关梨于汁我兽们3诱8德站同衬国麦际虚是吴一因家殃历砖史颈悠桌久迈的捏大疯型介国糟际早律工师附事突务桌所塌，塌拥丸有2储6鲁0其0多会名姥律倒师维和帝专定业巡寿人游士非，皱在5得0多萝个西国交家茄和喇地拳区姥有7维9个址办景公钉室竹，仪可译以镇在集全葛球稼范茅围症内喊随泳时所为攀中患国幼企绪业馋的玩各异类钞海毫外求投精资购交碧易践提骡供垮全酬覆蚂盖或专经业谋法捡律搜服蚂务喷。摘不友仅挨在系美处国闭、门加应拿贫大罗、牛英哲国眉、犬欧因洲叉大环陆疤等酸发舌达裹市丹场井，湖我差们皆的件全咸球镜办舰公该室熔网病络德还誓覆汪盖倚了拒中准国火企蝇业生“首走封出缝去榆”规的荣其设他定地括区心比魂如坡俄槐罗楼斯亿及淋独惊联胶体元、娃中陆东隐、蜜非鸟洲旗地样区边。同名时责，姐德衣同乎在尽各允个吓行粮业瞒领蹄域过均执拥饺有到经小验尝丰堪富率的絮律枯师逆团微队廉，窝具榴备凡为己全承球翠客支户省在端各夫个后行饲业辣领跪域搞提迁供达优原质香高瞒效春法迎律否服壳务耳的免能罪力易。瓦在杂国辽际拳并孤购洞、杰能壮源汗、今矿偷业橡、膜自剑然访资立源叔、瞎工丙程烈建缝设核、甜项楚目见融瘦资威、捕制描造厦业微、竹知击识调产项权替和静争疫议糊解炎决室等捷领懂域仔尤龄为举擅厅长貌。田在成能睛源爷领妈域沈，挪我按们查拥串有3钱5腹0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