案例：五粮液的股利政策

案例分析：五粮液的股利政策周小春rachelzhou@五粮液公司背景介绍1997年5月8日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。五粮液酒厂将其从事五粮液系列酒生产的经营性资产:磨粉制曲车间、部分酿酒车间、勾兑车间、包装车间、机动车间,以及其全资子公司供销公司的全部资产作为发起人资产投入五粮液。五粮液酒厂投入的净资产评估后为36250.63万元,按1∶0.6621的折股比例折为发起人股24000万股,并向社会公开募集8000万元人民币普通股。1998年3月27日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定价发行方式向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股普通股股票7200万股(另向本公司职工配售800万股)。1998年4月21日在四川省工商行政管理局注册登记宜宾五粮液股份有限公司,注册资本32000万元。其中国家股股本24000万元,占总股本的75%,社会公众股8000万元(含800万元职工股),占总股本的25%。1998年4月27日,社会公众股7200万股开始在深交所上市交易,半年后,800万股公司职工也开始在深交所上市交易,公司代码000858。截止2008年12月31日,五粮液进行了8次股利分配,具体股利分配情况如下：分红派息年度实施方案派息比例（每10股）预案送股比例（每10股）预案转增股本比例（每10股）2008------2007------20060.64--20051----2004------20032822002----220010.25122001中期1432000------1999中期----5199812.5----五本粮角液徐的休股献利偶政驱策股格利段支北付盘形馅式梢：现劫金扎股旁利，登指沙以丹现舌金哄支举付看的甚股警利股汁票蚊股抄利，洗是如公继司埋以早增近发驻股县票薪的冠方茄式骆所处支栽付咽的移股臣利明，个我揉国翼实彻务期中撑通孩常伸也陵称违其面为炎“溜红晃股猾”蜓。财富产颗股浴利，慢是积以拔现艘金勿以洋外级的胀其绿他营资恐产翁支绒付分的拦股长利妙，御主济要播是展以动公怨司拴所熔拥主有倘的敌其姥他狭公清司扮的焦有格价爱证匹券定，喜如员公劳司涛债址券获、叫公役司初股册票罢等钢，贞作戒为者股愉利柱发阁放释给闪股愚东历。负秘债刮股由利，任是错以痛负遮债粮方脆式难支裕付戏的嚷股疮利秀，谦通呢常味以泥公破司稿的侦应峰付酿票午据坏支埋付番给玻股锯东哄，恰有裳时藏也轧以征发届行劫公打司轧债活券阀的拌方魂式尖支吩付摘股犯利边。五额粮滔液涝的丽股程利社支胶付呜方翅式绢：暂现歉金挽股松利货和辜股卷票你股究利五论粮挑液惭的秒股款利叉政见策常猪用醉股尾利拘政尊策剩醋余塔股赵利概政岔策固织定敲股煤利兴支嘴付凑率腥政执策固唤定夏股蹦利塌或邮稳卧定停增当长偷政冲策低沾正疮常浙股云利缓加倦额买外港股累利就政厕策五末粮剪液友的电股桥利薪政之策年度每股收益每股现金股利股利分配率19981.7291.2500.72319991.3520.0000.00020001.6000.0000.00020010.9390.0250.08920020.5480.0000.11820030.5190.2000.00020040.3060.0000.00020050.2950.1000.33920060.4350.0600.23020070.3880.0000.11020080.4770.000——五抄粮缩慧液迅的腥股祥利拌政抱策从隆上瘦表拖和催上捏图市中勤可若知协，对五江粮效液辣公鱼司监的追股抛利零支缓付岩除祸了你刚洒上碑市熔一年促之浅外荣，蕉一袍直营采滋用较的日较厦低搭现栋金女股费利麦，铃比仰较串符办合剩恰余导股锁利德政盒策。贵庆州馆茅栗台逐的他股抚利抛政杀策分红派息年度派息币种实施方案派息比例（每10股）预案送股比例（每10股）预案转增股本比例（每10股）2007人民币8.36----2006人民币7----2005人民币3--102004人民币5--22003人民币3--32002人民币21--2001人民币6--1贵葬州冈茅耀台乐的萍股静利逼政新策年度每股收益每股现金股利股利分配率20011.3694630.60.27017920021.4275850.20.65094720032.0124080.30.09034920042.1720840.50.23019420052.4774790.30.12109120061.6680530.70.77388220073.1426710.8360.22274贵木州猛茅护台宅的暖股送利派政渣策从报上甲表妹和赚上茶图需可幕以训知浴道叨，腰贵帆州抢茅窑台阿公斯司群除焦了肢2乱0幻玉0降1驾年径度艳和怎2样0讯0之6年熄度铅支娱付侵股脆利醉比涛例糖较旁高底之辜外荷，杯该陵公脸司圣所倍采忧取寨的崇股阶利芒政煎策陆基削本彼符才合低吼股槽利递加求额粒外豪股饶利悔政聋策鹊。五伙粮殖液暖的罩股族利土政命策股没利泳宣络告影对吓股轧东洋财席富躁的级影延响事蛋件额一耐：昼1瘦9拨9特9裂年河5晌月湖2猫8锄日红宣知告念对己1财9换9朗8闻年汗的爱分训红0上捕图搂是召宣戏告隆日陈前锈后狂的务股贼价降的盛变缓动岸情友况伟，妇从率上旬图烦可喷知平本农次枯股榜利件宣鹅告言，使活得类股环价窑得扭到往提娱升冻，耽同屡时遮（移-砖1蚁0敢，皂2然0托）朽的夹事蜂件棚窗由口轨中吴，蛙可脆发透现唇股碍东也樱获究得园了割总呆共款的抓超川额铜收雁益把为盟8彻.屈5轰8蓝%怖，鹅因固此增陶加兔了睛股充东寄财合富。五告粮能液剖的宽股粗利仰政牛策股取利长宣竞告虑对宣股准东系财予富限的胁影云响事爪件屈二敲：灶2歇0忙0兴2偶年耍4造月甲1汁0木日鸦宣兰告乘对蒸2碗0吸0供1擦年母的申分御红0上疑图闹是描宣栏告菜日妹前河后弯的以股页价豆的耐变扛动屠情售况璃，奋从纯上泳图姨可匙知慕本泪次误股艰利枕宣滥告席，使堤得滑股早价大下鼻降创，商同桥时醒（昌-斯1拘0臣，经2闪0恰）尝的惩事烈件款窗亲口逼中晨，而可预发厦现剑股融东也琴获姐得抗了遮总否共菌的侄超只额枝收附益恒为五-舞3疑.盘9摧0另%芒，祝因闸此岁使股涨东闲财可富仓下稠降。五蜘粮蒸液具的每股育利味政礼策影然响聚股钟利慰政躬策调实蓝施准的雅因府素法吴律剪因亿素客（身包先括宗：资表本定保治全论、煎公巾司础积宫累骨、净果收槽益战、屿偿粱债奸能芬力永、等超咏额供累拨计蹦利善润除）公坚司练因勤素据（奇包伯括港：攀变紫现池能疯力盐、除举依债粗能盈力塘、逢盈扮利才能录力露、盐投姻资捡机絮会班和录资讲本都成拿本优）股予东跪因睡素钓（误包谁括咬：富稳鹊定品收筝入文、这股冒权巩稀阅释饼、巡寿税泉赋夺）影挑响宗五漂粮堆液逝股凶利休政拦策粉的赢因来素盾分土析公循司费因捡素盈使利束能烛力年份200320042005200620072008主营业务收入633,309629,758641,875739,700732,855793,306影以响怪五泳粮咐液具股惯利霞政冷策固的券因祥素青分衬析公旨司决因总素举戏债抚能匙力从墨上梦表骗可师知渔，浑该衫公狮司荣负祥债庙比驱例便极夺低傻，研因役此厕有销大列量好的伐借喜款川空打间墨，溪同常时胆由谨于偿该成公友司身业坊绩港优离良无，壮又袍属扯地安方舞国仿资铸委溜控扶制棕，欧因系此贩该昼公井司膜对唯外喝筹蜡资裤能旧力棕非桨常银突下出说。年份200820072006总资产1,349,642.071,157,165.111,034,015.43股东权益1,145,593.69962,623.70830,113.72股东权益/总资产0.8488129670.8318810270.802805931影流响恼五期粮围液丙股葛利居政厨策否的瓜因缘瑞素絮分顿析公跨司第因歌素投谨资仙机善会首虽先稻,吼不册断哈加碌大箩固齿定晓资池产牵投狭资器和百增难加企员流工甩；在竞没戴有黑更赴好莫的摆投亭资盟项雀目秧的茎情国况建下藏,著留哀存惕大断量叉资尖金枪,辈投分资凡到沈不进相胜关酱行袋业织中货，拔比湿如待汽落车铸产唐业办，握保缺健批酒和起集咬团膜公碑司谣进谨行炒大你量辱的骄关桃联堂交蛮易阿，熟比床如诸资盏产评置捉换些、板购单买摔商渣标胸使职用丹权抱、况服罩务猾和炊设树备蕉使帮用言费飞等比。影换响致五负粮陶液迈股财利笼政味策伶的戴因筛素起分扯析股蝇东黄因宾素帜，大偏股旗东晴性臂质额：稻第潮一直大势股笼东赖为善宜绞宾露市友国罩有吵资虹产笔经链营贫有愈限置公眉司絮，纲其暖代脉表熔国缘瑞家色行烦使下对佳该茶公累司厚的己绝肚对董控峡制肝权蚊。股投权睛状铁况菊：扎股歇权在集驼中莫度睁非箭常踩高旋，楚第疾一蔬大彩股秘东似持穿股肉占矩总猾股胞份悠的凡5竟6矩.首0厌7续%半，貌其袖他戏9咏大晌股虫东尿总呈共伐持冒有冲不秤到农7泥%铲的敞股奔权打。因散此夹，大该菊种脾股宝权焰结椒构诸容第