2023年水务行业资产证券化分析报告

2023年水务行业资产证券化分析报告2023年5月目录一、资产证券化简介 3二、污水处理收费权项目适宜开展资产证券化 41、基础资产概念 42、污水处理收费权适合作为基础资产 53、水务行业受国家政策大力支持 54、市政污水处理量保持稳步增长 85、污水处理费收缴总量和行业规划投资均保持增长 9三、关于水务上市公司开展资产证券化的分析 101、水务上市公司的污水处理业务情况 10（1）中原环保（000544） 10（2）首创股份（600008） 11（3）国中水务（600187） 12（4）创业环保（600874） 12（5）重庆水务（601158） 132、水务上市公司的负债率及财务费用 14四、结论 151、未来五年是污水处理厂改扩建的高峰期 152、污水处理收费权项目适宜开展资产证券化 163、资产证券化可以减轻地方财政压力、拓宽公司融资渠道 16五、主要风险 162022年7月东海证券发行南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划受益凭证，总计规模7.21亿元。2021年3月中信证券发行南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划收益凭证，总计规模13.3亿元。污水处理收费权具有稳定可预测的现金流，是作为基础资产的最佳选择之一，随着资产管理证券化业务逐渐开闸，中长期的资产证券化产品将日渐增多。资产证券化可以缓解地方政府在城市基础建设方面的资金短缺压力，同时可以扩宽上市公司的融资渠道，增强水务资产的流动性。本文将对水务行业上市公司推出资产证券化产品的可行性及操作进行研究和分析。一、资产证券化简介资产证券化是指将缺乏流动性但能够生产可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，转化为在金融证券市场上可以转让和流通的证券的过程。根据《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划（以下简称“专项计划”）为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证（以下简称“受益凭证”），按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。二、污水处理收费权项目适宜开展资产证券化1、基础资产概念基础资产是指符合法律、行政法规的规定，权属明确，能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利，可分为债权类资产、收益类资产以及中国证监会认可的其他资产。从目前情况来看，以下几类资产在实际资产证券化方面具有可操作性。第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等。第三类：市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产。第四类：商业物业的租赁。第五类：企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。2、污水处理收费权适合作为基础资产污水处理收益一般较为稳定。城市规模扩张以及人口增长带动城市供水量的提升，市政污水处理量每年也保持一定的增长。我国大部分城市的水价分为水资源价格和污水处理费两部分，污水处理费是由自来水公司代收，企业与地方政府商讨水价时基本上要保证公司10%的内部收益率，日后如果成本提升需要调整水价，可以通过相关法规程序完成。水量的稳步增长以及稳定的内部收益率是其适合作为基础资产的两项重要条件。3、水务行业受国家政策大力支持我国的环保事业有近三十年的发展历程，从起初的“环保概念”发展为“十四五”期间投资2.16万亿的行业，环保产业逐步受到市场追捧。我们简要追溯一下环保行业的发展历程：（1）在“六五”到“七五”期间，我国的环保事业正处于起步阶段。在1988年国家环境保护局从城乡建设环境保护部中独立出来，成为国务院副部级直属机构，实现了中国环保机构发展的第一次跨越。在这个十年期间的环保总投资仅为633亿元。（2）在“八五”到“九五”期间，提出总量控制概念，环保事业逐步进入发展期。1998年，国家环境保护局改名为国家环境保护总局升为正部级，是中国环保机构发展第二次跨越。十年间，环保投资达到4820亿元，环保逐渐受到了更多的关注。（3）在“十五”到“十四五”期间，国家对环境保护的重视程度日益提高，同时将经济发展与环境保护放在同等重要的地位上来对待。2021年，国家环境保护总局升级为环境保护部，成为直接参与政府决策的组成部门，完成了中国环保部门发展的第三次跨越。在2001年¬2023年，我国共完成环保投资3万亿，其中“十四五”为2.16万亿，占到72%。（4）在“十四五”期间，生态文明建设写入党章，将环保事业提升到更高的层次。在三十多年的发展历程中，环保从一门学科技术发展成为与经济建设同举并重的国家任务，再发展为“科学发展观”的国家战略，最后发展为治国方略的“生态文明”，我国的环保事业正在高速向前发展。污水处理是环保行业中最先启动的子行业，也是出台相关政策最早、最多的子行业。“十四五”期间政府针对水质敏感区域限定了水污染物排放限值，制定“水专项”计划，大力推进水污染环境治理，污水处理厂建设数量快速提升，在此期间，我国城镇污水处理能力增加了6500万吨／日，设市城市污水处理率由51.95％提高到75.25％。2023年国务院批复《全国水资源综合规划》将污水治理工程提高到新的高度。预计未来污水处理行业将进入“精耕细作”时代，污水处理厂的排放标准及处理规模的提升将成为行业的发展方向。行业相关重要政策如下：◆2021年2月28日公布修订后的《中华人民共和国水污染防治法》。◆2021年7月2日，环境保护部公布太湖流域执行国家排放标准水污染物特别排放限值的时间，自2021年9月1日起执行；7月3日，公布太湖流域执行国家污染物排放标准水污染物特别排放限值行政区域范围。◆2022年3月10日，水体污染控制与治理科技重大专项（水专项）正式启动，是国务院制定的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2023－2021年)》确定的16个重大专项之一。◆2022年5月22日，《重点流域水污染防治专项规划实施情况考核暂行办法》（以下简称《办法》）◆2022年6月12日，环保部审议并原则通过《水污染源限期治理管理办法(送审稿)》◆2022年7月1日，环保部决定：即从该日起，环保部向社会发布国家地表水水质自动监测站的实时监测数据。至此，全国七大水系在内的63条河流，13座湖库水质的实时状况向社会公开。◆2023年1月29日，国家发改委:水价改革要优先提高污水处理费◆2023年11月29日，国务院近日批复了《全国水资源综合规划》（以下简称《规划》）。该《规划》为《中华人民共和国水法》规定的国家水资源战略规划，是我国水资源开发、利用、节约、保护和管理的重要依据。◆2020年10月28日，环保部印发《全国地下水污染防治规划（2020—2021年）》◆2021.02.16国务院发布了《关于实行最严格水资源管理制度的意见》，明确提出了实行最严格水资源管理制度的具体安排，划定水资源开发利用控制、用水效率控制、水功能区限制纳污三条红线；并提出用水总量控制、用水效率控制、水功能区限制纳污、水资源管理责任和考核四项制度。◆2021年4月19日，国务院办公厅印发《“十四五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》4、市政污水处理量保持稳步增长随着城镇化发展进程加快，我国近年来污水年排放量保持稳步增长，截止到2020年底，全国投运的城镇污水处理设施共3184座，总设计处理能力1.36亿立方米/日，平均日处理水量1.06亿立方米。2020年污水处理率为83.6%，污水处理设施利用率为70%左右。十四五期间我国还将扩大城镇化规模，加强农村污水治理行业的建设，我们预计未来污水处理行业的规模将持续稳步增长。5、污水处理费收缴总量和行业规划投资均保持增长按照“十四五”规划内容，到2020年我国污水日处理能力将达到2.08亿立方米，污水处理率将增长到85%左右。“十四五”规划污水处理行业总投资额比“十四五”增加978亿，同比增长接近30%。整体来看，行业在十四五期间将保持稳步增长势头。2023-2021年污水处理费总额的复合增速为13%，一方面是受污水处理量价提升的影响，另一方面是得益于污水处理费征收率的提高。如果按照十四五规划目标预计2020年污水处理费总额将达到576.51亿元，平均污水处理费0.86元。三、关于水务上市公司开展资产证券化的分析1、水务上市公司的污水处理业务情况（1）中原环保（000544）公司主要经营城市污水处理和集中供热业务，覆盖郑州市及周边地区，其下属五家子公司郑州上街水务、新密热力、水务登封、热力登封及开封同生。中原环保2020-2021年公司的污水处理业务营业收入复合增速6.6%，营业利润有所波动，单项毛利率有逐年下降的趋势，但目前保持在50%左右的较高水平。整体来看，2021年污水处理业务收入占比69%，该项业务利润额达到1.77亿元，业务发展势头良好。（2）首创股份（600008）首创股份主营业务为基础设施的建设和投资，近年公司以水地的商业模式大幅度的异地扩张。目前，公司在北京、天津、湖南、山西、安徽等15个省(市)36个城市拥有参控股水务项目，水处理能力1300万吨/日，服务人口总数超过2800万。2020-2021年公司的污水处理营业收入复合增速17.5%，净利润复合增速17.7%，单项业务毛利率保持在45%左右。整体来看，2021年公司主营业务项目比较多，但污水处理和水务建设的占比总和为52%，是支持公司业绩增长的重要组成。（3）国中水务（600187）公司主要从事建设、经营城市市政工程、生态环境治理工程，污水处理是公司最重要的收入来源。目前，公司旗下已有11家水务公司，业务遍布河北、山西、内蒙古、青海、陕西、安徽、山东等全国各地。2023年公司ST摘帽，2020年2月，公司完成了非公开发行股票工作，募集资金75,000万元，收购国中（秦皇岛）污水处理有限公司等七家公司，增资鄂尔多斯市国中水务有限公司两家公司，公司的日处理量达到近百万吨。2021年公司污水处理业务的营业收入为1.82亿元，营业利润086亿元，单项业务毛利率达到47.5%。整体来看，2021年主营业务收入中污水处理收入占比52%。（4）创业环保（600874）天津创业环保股份有限公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股上市公司，公司拥有纪庄子、东郊等多家污水处理厂。从2020年至今，公司污水处理业务复合增速8%，单项营业利润有所波动，单项业务毛利率略有下降。2021年公司在全国范围内共处理50806万立方米污水，委托运营处理12582万立方米，其中天津地区中心城区四座污水处理厂全年处理污水40700万立方米。整体来看，2021年公司污水处理及污水处理厂建设业务收入占比52%。（5）重庆水务（601158）公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业，从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。2023-2021年公司污水处理营业收入复合增速7.5%，营业利润复合增速6.5%，单项业务平均毛利率保持在67.8%左右。整体来看，2021年公司污水处理业务收入占比52%。小结：（1）从对五家上市公司分析结果来看，污水处理业务收入能够保持稳定增长。增速水平因公司具体业务拓展能力有所不同，开展异地扩张项目的公司增速能达到15%以上，无异地拓展项目的公司也能保持一个较低增速。（2）2021年五家上市公司中污水处理业务毛利率最高为68.1%，最低42%左右，能够保证公司一定的盈利水平。2、水务上市公司的负债率及财务费用从五家水务上市公司的资产负债率和长期负债占比情况来看，大多数公司的负债随着业务规模的扩大逐年增加。从长期负债占比情况来看，2021年五家公司的长期负债占比最低40%左右，最高的65%左右。2023-2021年，五家公司中有四家的财务费用逐年增长，财务费用率也是延续向上趋势。污水处理厂属于城市基础设施，需要地方财政拨款。近年来，随着基建项目增多，地方财政或多或少有些捉襟见肘，大部分项目建设都需要企业垫资或寻求融资渠道。我们认为污水处理收费权适合作为基础资产，同时资产证券化可以有效降低公司的资产负债率以及长期负债占比。四、结论1、未来五年是污水处理厂改扩建的高峰期截止到2020年，我国污水处理率为83.6%，污水处理设施利用率为70%左右。未来新建污水处理厂的空间很小，污水处理厂建设在经过“大跃进”式发展之后逐渐走向了“精耕细作”时代。目前，大城市的污水处理厂面临几大问题：超负荷运转、位置靠近中心城区和出水指标低等。我们认为未来五年将是污水处理厂的改扩建高峰期，建设内容将围绕着老厂搬迁、扩产能和提标改造等问题展开。2、污水处理收费权项目适宜开展资产证券化城市规模扩张以及人口增长带动城市供水量的提升，市政污水处理量每年也保持一定的增长。我国大部分城市的水价分为水资源价格和污水处理费两部分，污水处理费是由自来水公司代收，企业与地方政府商讨水价时基本上要保证公司10%的内部收益率，日后如果成本提升需要调整水价，可以通过相关法规程序完成。水量的稳步增长以及稳定的内部收益率是其适合作为基础资产的两项重要条件。3、资产证券化可以减轻地方财政压力、拓宽公司融资渠道大城市的污水处理厂改扩建工程投资巨大，需要地方财政拨款，近年来，随着基建项目增多，地方财政或多或少有些捉襟见肘，大部分项目建设都需要企业垫资或是寻求融资通道，资产证券可以有效降低公司的资产负债率以及长期负债占比，减轻公司财务成本压力。五、主要风险1、国内水务行业管理有待完善；2、相关法律有待完善。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处女地。国际资本市场上，微软、谷歌、苹果积极竞购科技公司R2工作室，争夺智能家居领域领导地位。国内市场上，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居产业；腾讯和小米业已先后开展智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，抢夺智能家居入口，有利于加快智能家居产业产品线的丰富，激发消费需求，进而推动智能家居产业更快的普及。我们看好智能家居在未来的发展前景。相关产业链梳理如下：六、安防行业1、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一，“十四五”期间我国安防视频监控市场保持了年均20%以上的增长速度，“十四五”期间预计平均复合增速也在15%-20%