第七讲投资项目融资

政府投资工程项目融资的渠道财政支出政府债券融资构建地方政府融资平台主要问题1.城市化进程加快与城市建设投资比例偏低的矛盾根据建设部统计数据，1978-2004年我国城市化率由17.92％增加到41.8％，城市总数由193个增加到661个，城镇人口由1.7亿人增加到5.4亿人，城市化率年均增长0.92％，城镇人口年均增长1423万。按照城市发展规律，城市化水平在30％左右时是城市快速发展时期，因此，在今后一段时间内，我国城市化水平必定处于大幅提高阶段，必将带动了城市基础设施建设的巨额投资需求。我国城市基础设施建设投资比例世行发展报告曾建议发展中国家城市基础设施建设投资比例应占全社会固定资产投资的9％-15％，占GDP的3％-5％。而我国从1952年到2003年的51年时间里，城市基础设施投资总计只占全社会固定资产投资的1.38％，只占GDP的1.88％，远不及世行推荐比重。国外的发展经验也表明，城市基础设施投资占固定资产投资和GDP的比例会随经济发展有所降低，但仍应保持在一定的水平之上，发达国家城市基础设施投资占固定资产投资的比例应在6％以上，占GDP的比例应在1.2％以上。我昌国救城泳市意基随础借设制施偶建羞设争投柴资井基靠本柴情思况2虎.倒政帽府泼配踢置屋资牢源糠过弱度裁与慈民劲间映资谜本绝利头用绝不么足艳的浙矛穴盾中方国刑政搞府王债暗券谎融寇资罪的还发壳展团历刊程2红0伐世拍纪邮8阶0剑年嗽代蛮末损至湖9撕0幅年馅代遥初1升9内9击3鲁年筝开他始钥，抬禁虹止胆发材行2田0朱0忠9威地刊方佳债节券财泪政哗部培代该理海发蜓行地吉方公政爷府错融跟资挂平锡台贷府款毫融睁资市摸政艺收皇益蜂债咏券B反O罗T项是卷B丸u拴i宝l服d享（张建叠设酱）职、捏O餐p捷e馒r命a辅t勿e趋（住经状营踪蝶）书和础T庸r扩a变n挑s恳f荒e遗r热（销转鹿让定）射三看个挂英缩慧文遥单乳词累第倡一刚个纠字姑母缺的桥缩闸写炮，傅代梦表隙着葵一四个咽完事整肃的晚项灾目颤融蕉资胳的柳概印念召。B由O饶T弹模圾式有是赏在鼓一耳定茄的盟背唱景迷条逐件卧下去发倡展弊起森来藏的未一筋种马主吐要繁用柏于切公德共捉基映础悼设席施械建橡设激的断项胃目爹融倾资相模恢式旨。这刊种评模继式让的摊基飘本明思略路躲是仓，俯由板项体目转所沙在盯国如政鹊府届或瓦所以属霸机盐构困为蜓项为目臣的僵建雀设信和车经垒营箭提馋供贸一拣种遭特骨许达权虏协薪议望（才C石o阳n束c要e军s缘瑞s毁i格o维n哭A吨g协r示e衔e驻m妖e黑n腊t饲）山做兔为叉项末目侦融组资温的遵基拥础铲，船由厉本劝国者公嚼司俭或凤者捞外顾国漆公加司筒作蔽为希项题目做的副投带资顾者钢和闭经苗营首者莲安凑排积融忆资匠，蒙承巨担国风键险素，鉴开什发浇建汗设锐项扑目劫并采在竟有找限筹的弃时农间昨内惯经议营流项凑目肿获佩取温商洞业享利语润咱，逗最肢后挤根模据啦协泰议株将劳该吧项反目苍转孤让活给傻相肤应委的讨政指府吉机凉构层。B什O塔T前模牺式世毁界椅银墓行氧在绝《柿1茂9猎9壶4科年比世去界覆发译展卷报印告击》但中遭指瓶出搁，擦B太O米T际有严以壤下幕几挺种串具稍体赛形取式修：B租O较T傲形阁式惯：探B随u承i乡丰l绒d赴（永建伯设妥）拨、站O牌p枝e讨r摔a就t谢e晋（调经页营套）沿、黑T驳r券a鞭n掘s灵f柱e未r油（仁转舍让口）B栋O剖O卫T咽形侍式农：诉B变u愈i糠l属d累（柴建晶设脾）奋、匆O沸w倦n倾(秒拥吼有顶)烘、丛O绞p肯e垂r态a抬t思e燥（营经骄营悔）篮、孩T条r赴a造n嫁s逆f铜e甚r咬（油转超让托）B凑O懒O猜形派式滚：测B恒u伸i歉l谁d荐（买建辆设尸）租、师O屯w稿n洲(怪拥宋有爬)授、访O缺p熔e构r县a猛t骨e周（旗经恨营社）B瓜L狭T舒形烫式满：霜B爹u谋i第l叨d腾（手建戏设洲）披、迅L晚e播a阁s骄e康（听租铅赁滴）肚、逃T营r拖a联n被s暂f随e粱r锻（驳转匙让冷）T搏O妹T第形激式艳：居T凭r妈a榨n闸s殃f喉e郊r纷（小转伶让糠）李、参O模p鬼e间r铸a悼t犁e层（辰经碌营根）盘、才T卡r待a耽n洽s遵f逝e招r怪（胸转酸让遮）B箭O软T铁项孔目屿的垫具定体顶形井式1妄、望项淋目职的涌最疗终爪所筐有基者且（钳项恳目昌发恶起困人月）项雁目铲发时起涌人辽是堡项增目士所幅在忙国滨政糠府柏、歼政咏府壤机泪构牛或凯政愈府漠指南定殃的盖公很司昌。从泉项竹目祸所惑在泉国甲政掌府爹的勇角坡度掠，逝采标用蓬B戴O染T败融翼资尺结专构威的写主瞒要果吸敌引产力极在寄于蛛两映点颠：店第其一涌，衰可肝以淘减址少刻项琴目脊建彼设目的把初抹始谦投筛入童，角政劫府狭部雪门拆可武以厨将底有如限炒的冰资抵金粥投仍入猾到兄更具多穷的吵领喇域芹；笼第厦二网，逐可穷以肿吸由引区外馆资长，堪引购进炎新响技恐术德，删改灭善己和雾提坚高丙项态目毛的归管榴理毙水院平瓣。在胶B肿O胖T就期炒间尽，图项睛目逢发坊起拨人追在碍法炮律随上阳既窑不肤拥横有并项派目劣，赵也畅不砍经倚营稿项刚目轰，椒而奸是散给档予分项港目闪某傻些龙特尚许止经裂营好权热和恶融魄资堵安刚排倘的罢支的持席。艳在见融虎资耐期拜间凳结丢束制后棵，李项赤目首的隔发专起昼人遭通御常检无烫偿纯地域获止得遭项饲目柜的素所幕有姑权棋和战经厕营祖权额。帆由桨于断特李许真权态协休议盗在晚B栽O跑T捡模弱式脱中结占舍据绪关取键嗽性撑地节位瞒，浊所幼以踪蝶有协时蜻B另O彩T桐模拣式微也谊被勇称袭为胁“锅特控许旱权贤融鬼资捎”嘴。B集O墙T扰模劳式高的温参贪与信者2性、逼项棒目找的厉直犁接版投商资举者盆和它经枣营设者槽（创项盟目以经缺营岗者溪）项俊目姜经去营邀者黎是膀B蛛O碰T参融臣资男模洪式井的薄主钻体腾。租项勉目眨经忘营冬者盘从射项神目分所挖在爪国从政在府遥获钥得宰建简设份和竟经漫营谎项棋目邻的轨特孤许至权安，赴负价责殊组泳织从项踏目芦的育建我设止和们生须产董经溜营施，疑提奖供催项逮目竟开恒发站所桐必旅需蓝的丽股谁本邪资阔金时和析技搞术蝴，洽安羊排肿融荡资手，籍承丘担粱项香目更风脑险喇，浸并踪蝶从毛项束目编投寇资吹和课经炊营涝中践获壶得鞋利费润短。项乱目潮经欧营爸者懒的纸角辞色肆一才般叹由态一吐个耽专摄门乏组馅织享起裂来香的桶项婚目融公批司枝承水担坝。敲项可目打公挠司辉的雄组恭成挨以筹在接这最一足领齿域胀具封有谈技寺术坐能准力颂的答经艰营敌公底司乔和萍工患程嫁承刊包忘公弹司丸作转为超主征体筛，硬有绝时灾也姨吸泰收工项颜目鸣产端品岁（赴或训服伶务白）搏的缩慧购救买泊者刻和须一柿些谁金汽融立性电投剥资奖者罢参魄加棵。B色O私T熊模肤式满的养参标与薯者3灵.朋6截.狭22居、浇项筹目堪的义直冒接微投厅资蓄者伪和毕经午营嫌者算（芽项烫目兵经晓营减者惕）因冒为售在恼特疤许愁权贪协移议爸结滤束改时袄，宾项塌目腰要断最宗终充交桌还矩给梯项麦目波发痛起擦人茄，还所障以绿从弊项纤目铸所挠在拳国体政炒府陡的姿角论度客，繁选悼择险项鸽目董经盲营杏者素要柱有甩一剂定刮的臂标趟准逆和捕要未求腹：首捧先租，塑项嫁目网经洗营鼻者霜要任有赢一屿定络的悟资款金初、愁管常理哈和趁技厅术相能路力仓，恰保搅证黎在筝特霸许暮协榨议钟期疮间伤能行提唉供堵符担合予要傅求委的捉服变务葬；其踏次锹，颂项浩目部经垃营津要震符喉合槽环芳境摔保队护饿标胳准嗓和对安柄全奇标雀准器；第由三已，示项愈目量产定品主（贞或堂服扯务球）难的仇收遵费漏要享合次理蜓；第呼四嫌，逃项忠目术经博营搜要躬保呆证场做谁好阀设角备唱的以维汉修坑和施保网养程工稻作蜓，惧保糊证混特送许啄权梦协鸣议廉中指止挥时名项评目戏发对起泪人贱接迟收歇的尊是亮一犯个就运热行治正嗓常息保贡养思良这好址的约项胞目改，垒而伏不恢是积一扁个示千归疮佛百软孔捧的志烂叔摊衡子狮。B殊O摇T湿模优式龄的女参爽与迫者3亿.休6亿.朋23肚、造项脆目节的拍贷滴款业银宴行B校O盛T猴模揪式唇中明的牲贷铜款湖银左行杂组马成屡较怜为摘复渡杂李。轰除影了念商某业纠银英行沙组柿成页的角贷秋款筐银距团迫之米外士，香政推府静的喂出君口猜信桥贷核机撞构办和谋世院界缠银际行镜或喝地尸区圆性亚开精发置银合行省的委政宪策武性柏贷叨款嚼在漠B亚O梦T蹈模叉式昆中猜通与常内也辣扮债演侦很喊重俗要丑的热角凑色既。贷怀款库的剖条训件断取粒决怜于冷项夏目匙本予身墓的例经银济笼强拘度猫、梳项向目管经侵营攻者漠的奔经朗营膝管拔理绒能笋力银和捡资燥金舟状政况蚀，削但智是孕在谨很遵大碗程谊度拖上摧主琴要夸依误赖叉于俱项锦目繁发竖起总人凳和笼所轧在往国尿政括府期为降项鼓目案提跳供再的术支械持疑和妈特男许怨权值协暂议孙的允具粪体新内螺容恭。B湾O御T院模益式叔的载参喊与致者3轮.鞭6箩.波2B情O胆T秋项后目敌融装资仆结绑构3土.挨6输.池3其她他助投谅资序者投贿资皆财薪团项雕目桥公汤司股左本资隶金红蹦利股纽奉东月协张议承专包费返用经肉营取协哨议工仿程每承没包合彩同工芝程权承铅包集遵团经勇营侄公印司贷筛款汪银猾团融现资弦安根排贷思款资杏金债错务偿速还产锣品哀/服据务销或售收罪入最潜终郑用搞户项宴目谨所凳在国寇政美府意暮向谦性疼担悠保购边买旱项寄目牵期镇权特亚许蓬权疼协少议固伟定仙价椒格裙/低旁价罪担努保从裕属厨贷航款隐/贷妻款颠担户保设冒备独供傅应困商融酒资罢安缴排政千府室出屠口信摘贷谅机覆构商仗业龟银翅行世铲界盯银突行萌/地表区泼性返银灵行工溜程输分斥包公捧司3携-滩9煌B昂O河T自项恶目尺融传资委结晴构1倚、采桌用株B汤O祖T殃模鼻式滋通哈常盆进征行件的大是前基栽础虹设乏施项慎目份的曾建荐设脾。2想、款特云许纽奉期尾内支生诱产袋的侧产鄙品克或停提墙供嚷的肌服舟务北可蒜能销括售要给捡国柴有奋单范位恶，池或摩直德接闷向扮最业终棒用锹户幕收取居费照用崇。3版、远能茅减仙少击政什府胡的画直蚊接姜财想政成负徒担罪，叼减此轻厉政府夫的肺借聋款跪负销债垒义盖务代。4晓、巾有键利识于尸转波移物和枕降险低字风瓶险坐。5炎、孝有混利馒于题提隶高彼项筋目桂的紫运屿作侦效惧率载。6猜、岂可薪以漠提杯前抹满移足畏社劳会蹈和膊公跟众汉的悬需情要傻。7僵、置有坛利角于龄给河项和目五所谦在补国昂带测来介先摸进携的民技鹿术捡和管来理亦经吴验洲。B须O四T号模惠式梅的遍特丑点3汤.孟6盼.辅4案诞例么分旬析案劣例胃:槐深沫圳内沙证角死B秃火冤力欺发叮电酱厂中项肺目阁融满资项班目破背牙景1协9社8递4究年散签阿署母合桃资连协特议批，愤1顾9读8拖6乳年双完河成浩融址资腔安赴排照并伙动途工眯兴卷建鹿，婆1贴9慕8卡8办年丹建卖成资投准入孤使煎用熔。该壁电牺厂而的却总消装块机帆容隐量脾为手7拌0迈万仔千偷瓦抓，餐由腥两选台蜓3堵5户万孤千惜瓦话发器电乎机影组理成悲。赌项表目扬总奖投墨资唯为逆4益2顶亿恳港相币党（跪按掀1验9灯8崇6食年剪汇烈率满计欣算册合柄5凉.望4结亿蓄美移元呜）给。中庙国皇最唱早传的飘一妥个归有圣限帐追色索找的响项羊目拆融倦资嫩案垒例规，悦也林是跨中茶国叨第成一毕次淡使滋用可B药O草T事融耍资歇兴锣建齐的努基蚕础瞒设钱施初项断目能。A更方B也方4涨5闯%5妈0革%5兵%香港合业实业公司日本兼松商社中贸公司合和电力有限公司1泉0摇年州经赏营期披利衫润1腔0帐年闪后无衬偿肿转归让深文圳报沙淡角扶B愉电煮厂深慈圳纲特期区坛电力兼开够发烘公畅司合洞作缎协炉议项佣目灰建装设项溉目柜经能营（铲1榆0蔽年恒）股扒本资斯金债详务资居金项虹目涨建设蚊资容金国锹际它贷算款料银爱团日么本尿进慎出产口好银沉行从似属位性贷屡款延剖期付夹款深纺圳趁沙货角懒B仙电亡厂锯项窜目背的投天资弦结歪构田和早资维金肚结走构任图合我作率期挂间肚A阿方黎承政担椅的爱主恳要般义果务提虑供耳项牙目烤使矮用远的码土悬地重、摩工财厂偿的第操冬作榆人梳员社，迈以浸及肤为暖项偏目押安塘排悟优慈惠炸的道税办收贸政匹策配；为坦项兰目配提厚供丽一暑个愧具轨有禾“搏供宾货蹄或滤付确款质”丹性腹质睡的毙煤肺炭伟供盖应弦协笛议勒；为耻项验目睛提援供科一笼个茶具洽有赏“饺提办货老与刺付打款最”冰性投质饱的宽电稼力房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