第4章-国际投资课件

第四章国际投资第一节国际投资概述引例1：中国汽车进入后合资时代

中法合资的长安标致雪铁龙汽车有限公司，2011年11月20日在深圳成立并举行了奠基仪式。这是近年来国内投资金额最大的汽车整车合资项目，也是中国汽车产业进入后合资时代的第一个整车合资项目。长安标致雪铁龙的成立，标志着中国汽车正式进入后合资时代，中国汽车产业吸引外资的模式，正在发生重大变化。引例2：中国汽车大国背后-外资拿走70%利润中国汽车市场俨然已成为全球汽车业的一片乐土，如果现在哪家跨国汽车企业没有把中国市场放在头等重要的位置，恐怕才是罕见的新闻。包括丰田、大众、通用、日产、本田、现代-起亚在内的全球汽车巨头们纷纷转舵驶向中国，这一年，主流跨国车企在华销量都取得了20%以上的增长。

中国汽车市场引领全球市场已成事实，但是，繁荣仅是一个表象，去掉华丽的外衣，是外资汽车品牌占据着核心的汽车技术，并大肆在中国攫取着比全球其他地方高得多的利润：引例2：中国汽车大国背后-外资拿走70%利润德国大众2010年第一季度税前利润7.03亿欧元，其中2.86亿欧元来自中国市场，占40%。为了赚取更大利润，大众汽车决定在华继续追加投资16亿欧元。本田汽车2009财年31.8亿美元的净利润中，中国市场提供了28.6亿美元多，占比达到近90%。世界汽车产量第一的丰田，2008年亏损44亿美元，但一汽丰田和广汽丰田的利润在10亿美元左右。本田汽车2009年净利润31.8亿美元，在中国的净利润达28.6亿美元。通用汽车：2009年四季度国际部税前利润7.38亿美元，在中国盈利超过3.6亿美元。福特汽车2009年全年27亿美元，中国地区利润21亿元人民币现代汽车2009年全年25.7亿美元，中国地区利润超过40亿元人民币引例3：英国石油公司出售资产：中国买家介入？

据美国媒体2010年7月12日报道，英国石油公司(BP)正在与美国阿帕奇(ApacheCorp)洽谈一项120亿美元资产的出售计划，以期筹集资金来应对海湾漏油所带来的天价赔偿。中国国有石油企业同样出现在收购绯闻中。6月11日渣打银行发布报告，建议中石油趁机“抄底”BP。引例4：被外资掌控的10大民族品牌中华牙膏：虽然仍是绿色包装，但中华牙膏已然不再是我们小时候的记忆。1994年1月，荷兰联合利华取得上海牙膏厂控股权，上海联合利华牙膏有限公司成立。中华品牌经营权租赁给联合利华公司。苏泊尔：始建于1994年8月。苏泊尔品牌销售额占压力锅市场40%，评估品牌价值16.248亿元。2006年8月，法国SEB（世界小家电头号品牌）意图收购苏泊尔，2008年完成收购计划，持有苏泊尔52.74%的股权，获得苏泊尔控股权。日前，苏泊尔因陷入“质量门”风波而备受质疑。引例4：被外资掌控的10大民族品牌大宝：2008年7月30日，强生(中国)投资有限公司宣布，收购大宝事项已经获得了相关政府部门的批准，大宝成为该公司旗下全资子公司。南孚电池：自1999年9月起，通过数次转让，2003年，72%的股权落入吉列手中，吉列的金霸王电池进入中国市场10年，市场占有率不及南孚的10%。如今这一曾经占领了大半个中国市场，中国第一的电池品牌已经不属于民族品牌了。哈尔滨啤酒：中国历史最悠久的啤酒品牌，诞生于1900年，2004年被百威的母公司安海斯-布希公司全额收购。引例4：被外资掌控的10大民族品牌银鹭：是福建省一家家族式食品企业，旗下拥有银鹭八宝粥与花生牛奶等产品，2010年的销售额约合54.6亿元。2011年9月，商务部正式通过雀巢收购银鹭60%股权案的经营者集中反垄断审查。9月8日，雀巢如愿以偿，将银鹭收入囊中。双汇：2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司(高盛的一家子公司)，以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。引例4：被外资掌控的10大民族品牌小护士：创立于1992年。据AC尼尔森的调查统计，小护士的品牌认知度高达99%，2003年的市场份额达4.6%，是中国第三大护肤品牌。2003年底法国欧莱雅收购小护士。统一润滑油：2006年8月壳牌宣布购买“北京统一石油化工有限公司”和“统一石油化工(咸阳)有限公司”各75%的股份。乐百氏：2000年，被达能公司收购。此外，达能还在中国收购了上海梅林正广和饮用水公司50%股权，汇源果汁22.18%股权，还在乳业收购了蒙牛50%股权，光明20.01%股权。一、国际投资的概念投资（investment）理论界定：物质资本的生成。（国民经济核算）一般界定：为获取利润而进行的资本运营行为，包括购买股票债券，购置和建造固定资产的经济活动。简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。投资主体：即投资者，自然人、法人或国家。投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具体的建设项目、有价证券或其它对象。投资目的：投资主体的意图及所要取得的效果。投资方式：投入资金运用的形式与方法。以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。投资要素投资运动过程

投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：

投资形成与筹集；投资分配与使用；投资的回收与增值。资金的货币形态资金的生产形态资金的商品形态附加增值的资金货币形态（进入下一轮扩大规模的循环与周转）投资（Investment）的特点投资的特点：（1）是经济主体进行的一种有意识的经济活动。（2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。（3）投资的过程存在着风险性。投资与投机（Speculation）的联系与区别：（1）投资多表现为实际交割；投机多为买空卖空的信用交易。（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。（3）投资的风险相对较小；而投机的风险相对较大。国际投资的概念国际投资的含义国际投资是国际货币资本和产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。可看成一般投资在国际上的扩展。国际投资是指各类具有独立投资决策权，并对投资结果承担责任的投资主体，将其拥有的货币、实物及其他形式的资产或要素，经跨国界流动与配置形成实物、无形或金融资产，并运营以实现价值增值的行为。（教材上定义）国际投资的主体和客体

投资主体：（1）官方和半官方的机构（2）跨国公司（3）跨国金融机构（4）个人投资者

投资客体：（1）实物资产（2）无形资产（3）金融资产国际投资的特征国际投资的目的呈现多样性利润追求转移污染、开拓和维护出口市场、降低成本、分散风险学习国外先进技术和获得东道国资源国际投资中货币单位及货币制度呈现多元化一般涉及国际货币（美元、欧元、英镑、日元）等与东道国货币之间的兑换货币制度，特别是汇率、货币本位等影响国际投资的规模、流向和形式国际投资领域具有市场分割性和不完全竞争性区域一体化对区内和区外投资的差别对待国际投资的特征

国际投资主体呈现双重性国内投资不涉及国家之间的关系国际投资涉及（东道国、投资国）国际投资环境呈现差异性投资环境，也叫投资气候，是指影响投资活动整个过程的各种外部条件的综合，包括东道国的经济、政治、法律、基础设施条件和自然地理环境等诸多因素的有机统一体。国际投资运行呈现复杂性和曲折性投资的前期准备：调研、谈判、报批等要素流动限制：仅货币资本投资，实物和技术流动受限国际投资的过程呈现更大的风险性国际投资的种类1.按投资对象划分实业投资：涉及人与人之间的金融关系，人与自然的关系；金融投资：只涉及人与人之间的财务交易2.按照投资主体划分官方投资：通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、IMF等）用于社会公共利益而进行的投资。投资目的：向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应；以提供出口信贷的方式促进出口过产业的发展；援助借款国经济的恢复和法则。私人投资：一般指一国的居民或企业以盈利为目的而进行的投资。私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。国际投资的种类3.按照投资期限划分短期投资：投资期限在一年以内，包括暂时的借贷、存款、购买一年内到期的汇票及债券等。长期投资：投资期限在一年以上，包括跨国债权、股票以及实物资产等的购买。

4.按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权国际直接投资国际间接投资国际投资的种类国际直接投资：又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。形式：独资或合资建立新企业；并购国际间接投资：也称国际金融投资，是通过购买外国的股票、债券、衍生证券等金融资产，获取股息、利息以及买卖价差收益的投资。包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。国际直接投资与间接投资的区别（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权（2）二者资本移动形式的复杂程度不同直接投资：是生产资本的国际流动或转移，体现为货币资本、生产和商品资本的国际转移以及无形资产的输出。间接投资：仅体现为货币资本的流动或转移。（3）投资者获取收益的具体形式不同直接投资：利润收益，取决于经营状况。间接投资：股息、利息，收益相对固定。（4）投资者投资风险的大小不同新兴国际投资方式——国际灵活投资所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。在国际投资领域，通常是把投资与贸易活动紧密结合在一起，将投资行为和目的隐含在贸易活动，一方面和国际投资相联系，另一方面又与国际贸易、国际金融、国际技术转让以及国际经济合作等相融合，并不断适应发达国家与发展中国家的实际情况而推陈出新。主要的国际灵活投资方式补偿贸易：指进口方在外汇资金短缺的情况下，在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。可以解决国际投资和贸易中的外汇短缺问题，因此，这种投资方式广泛应用于发达国家与发展中国家以及发达国家之间。新兴国际投资方式——国际灵活投资加工装配贸易：是利用外资和本国劳务相结合的一种方式，不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际加工装配贸易的具体形式：进料加工来料加工来件装配来样加工新兴国际投资方式——国际灵活投资国际租赁：是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一国的企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式。是一种兼有商品信贷和金融信贷两重性质的新型贸易方式，是企业获得设备的一种独特的筹资手段，能够有效地发挥投资、融资和促进销售三种作用。国际工程承包：是指一国承包商以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。新兴国际投资方式——国际灵活投资BOT投资：又称为公共工程特许权，是英文Build-Operate-Transfer的缩写，即建设—经营—转让。典型的BOT投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为15-20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回项目的投资、偿还项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。始于20世纪80年代

新兴国际投资方式——国际灵活投资风险投资：是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。风险投资是一种科研、企业、金融有机结合的投资机制，是高技术产业化过程中由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术等组成的一个有效使用资金的支持系统，其投资对象主要是高技术企业，特点是智力与资金紧密结合。新兴国际投资方式——国际灵活投资※国际投资的起源与发展一、国际投资的起源与发展条件国际投资的起源国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。国际投资的历史可以追溯到18世纪中后期的英国工业革命。工业革命，一方面推动了英国社会生产力的巨大发展，积累起了大量的资本；另一方面，英国的工业资本家为了满足对原材料和生活资料的极大需求而大举进行海外投资（东印度公司）。随后，其他资本主义工业国也积极开展对外投资。国际投资实际上是商品经济发展到一定阶段的产物，它伴随着国际资本的产生而产生，并随着国际资本的发展而发展。一、国际投资的起源与发展条件国际投资的历史发展进程

国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。国际货币资本和生产资本形成为国际投资的发生提供了资金来源，而资本主义追求高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。国际投资产生与发展的条件1.充足的剩余资本（来源）商业银行和国际银团；国际金融组织：IMF等提供资金援助的政府；跨国公司2.积极的引进外资需求维护东道国经济持续稳定增长弥补东道国国内资金缺口；引进先进的经营管理理念和技术；增加就业；增加东道国政府税收。帮助东道国实现国际收支平衡。3.完善的金融市场4.宽松的资本流动限制一、国际投资的起源与发展条件二、国际投资发展的历史阶段1、初步形成（1890-1914）私人投资为主：原因--资本主义自由竞争时期，对私人投资很少进行限制；国际金本位制度使投资风险和损失降至最低限度。发达国家是最大的对外投资国，英、法、德等。投资形式以间接投资为主。主要投资于资源丰富的国家和殖民地。投资期限非常长。投资主要用于铁路、资源开发等。二、国际投资发展的历史阶段2、低谷阶段（1914-1945）两次世界大战和经济大萧条。特点：投资形式发生较大变化，直接投资规模扩大。投资国的地位发生变化，美国是最大的投资国。私人投资仍居主导，但政府投资规模迅速扩大。3、恢复增长时期（1946-1970）投资方式：间接投资为主向以直接投资为主转变。发展中国家参与，投资结构发生显著变化。投资规模迅速扩大，私人投资增速显著。二、国际投资发展的历史阶段4、高速发展阶段（1971-1980）发展中国家对外直接投资增长很快。OPEC的“石油美元”成为国际投资的重要资金来源。西方投资大国（美、德、英）同时也是吸引外资大国。国际直接投资和间接投资相互促进。5、稳定增长时期（1981-2000）美国友最大的债权国转变为最大的债务国。发展中国家对外投资明显增加。国际直接投资增速超过了国际经济与贸易的增速。美国、日本、西欧“三足鼎立”的国际投资格局形成。6、国际投资缩量阶段（2000年以来）主要集中在服务业领域：金融、咨询、电信、运输。仍以发达国家为主。三、当代国际投资的发展现状1、对外直接投资呈收缩态势2、跨国公司主宰全球经济3、FDI仍集中于发达国家4、一些发展中国家成为投资的热点5、国际投资领域集中在服务业6、政府加速开放FDI政策7、双边协定和投资协议签订数量剧增8、中国成为最具投资活力的外商投资目的地※国际投资趋势展望一、影响国际投资长远发展的因素科技进步带来的生产力的飞跃国际金融市场的迅速发展国际投资环境自由化的不断提高跨国公司的全球化经营战略

一、影响国际投资长远发展的因素影响跨国公司投资的关键因素劳动力禀赋：劳工的平均受教育水平投资的政策与环境：东道国法制透明度、政策稳定性和可预见性、官僚体系腐败程度等物质基础设施：交通、通信、电力供应等GDP长期增长前景市场准入：WTO协议执行、产业开放及关税和非关税壁垒的消除产业聚集和供应链效率。一、影响国际投资长远发展的因素联合国贸发会议吸引外资的潜力指标人均GDP：反映东道国经济发展水平出口占GDP的比重：反映参与世界经济度每千人拥有的移动电话数：反映东道国的通信水平过去十年实际GDP增长：反映东道国未来市场规模和成长潜力人均商业能源消耗：反映能源的可获得性和成本受高等教育的人数占总人口的百分比国家风险：政治、经济与社会稳定程度R&D支出占国民收入比重：反映东道国的技术能力二、次贷危机对国际投资的影响FDI增长持续减速对外证券投资增速明显减缓全球国际投资总额继续下降三、国际投资发展前景预判国际投资流向的地区：开始转向某些新兴市场国际投资流动的行业：服务业中的信息通信、公用事业、运输与旅游等吸引外资的政策变化：各国积极采取措施以改善投资促进政策。案例：松下电器的投资之道

松下电器是由日本的“经营之神”松下幸之助于1918年创立的，到20世纪60年代已经成为日本最大的家用电器制造商，同时松下电器的海外投资也急剧增加，松下逐步把海外企业建到了美国、欧洲、中东、拉美甚至非洲。在进入20世纪90年代时，松下电器产业公司拥有50多个事业部，90多个营业所，14个研究所，以及60多家国内子公司，现在已成为业务遍及全球的大型跨国企业。在2002年和2003年《财富》杂志评选的世界500强中，松下电器连续两年名列第45名。

案例：松下电器的投资之道

松下电器产业株式会社总部在日本大阪。1987年9月，松下首次在中国（北京）成立了合资公司。此后，相继成立了从空调、洗衣机等家用电器到通讯设备、图像、音响、半导体等生产器材的广泛领域的独资·合资公司。1994年9月2日，创立了松下电器（中国）有限公司。2002年12月17日，正式转变为独资公司，英文简称也由CMC变为MC，从事业支援性公司变为地域统括性公司。但是进入20世纪90年代后，在海外高速发展中的松下一度陷入发展的困境，并且在2001年的第二季度，发生了松下集团自1971年以来的首次季度性亏损。

为了摆脱困境，重整旗鼓，松下先后在战略重组、统一品牌等方面进行了大刀阔斧的改革。松下将原有的战略分区调整为新的亚洲、欧洲、美洲三大运营中心，并建立地区总部，解决了众多海外市场的分区统一管理问题。2003年，松下集团将原先并列的Panasonic和National两个品牌统一为一个品牌：Panasonic，不仅强化了消费者对松下品牌的认同度，也显示出松下以单一品牌制胜全球市场的决心。案例：松下电器的投资之道第二节国际直接投资国际投资（internationalinvestment）是跨越国界的投资活动，即一国的个人、企业、政府和其他经济组织在本国境外进行的投资行为或活动最基本特征:跨国性本质:趋利性。追求经济效益、解决政治外交问题、改善对外多双边关系现状：当今世界经济中，国际资本运动总量早已超过国际贸易交易总量，国际资本运动已成为生产要素国际运动最活跃的因素。

一、国际直接投资方式

国际直接投资（InternationalDirectInvestment）概念

★指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动。国际直接投资也称为对外直接投资（ForeigndirectInvestment，FDI）、跨国直接投资(TransnationalDirectInvestment,TDI)、海外直接投资（OverseasdirectInvestment,ODI)。参股摩根士丹利、入股力拓、三大石油巨头百亿美元海外出击国际间接投资（ForeignIndirectInvestment,FII）是指发生在国际资本市场中的投资活动，包括国际信贷投资和国际证券投资。前者是指一国政府、银行或者国际金融组织向第三国政府、银行、自然人或法人提供信贷资金；后者是指以购买国外股票和其他有价证券为内容，以实现货币增值为目标而进行的投资活动。QFII，QDII国际直接投资与国际间接投资的区别有效控制权区别基本区分标志是，投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业。在国际直接投资活动中，投资者对企业的控制权一般与投资者对企业股份的拥有权相对应，拥有的股份比例越高，控制权也就越大。国际直接投资的性质和过程比国际间接投资复杂

国际直接投资的基本方式—合营（资）和独资

合营方式主要有两种—股权式合营和契约式合营

★股权参与的涵义：股权参与是指以所有权为

基础，以决策经营权为途径（持有普通股），

以实现对企业有效控制或影响的直接投资方式。

拥有全部股权—独资企业

拥有部分股权—合资企业（包括多数股权、对半股权、少数股权3种）

★合作经营：依照各方共同签定的合作经营合同，规定各方的投资条件、收益分配、风险责

任及经营方式的一种非股权的契约式合营，通

常通过设立契约式合营企业的形式来实现合作

经营的目标。

二、东道国对直接投资的态度

★各不相同：有的大力鼓励、有的严格限制、有的加以部分限制、有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策。

三、中国的国际直接投资

★各不相同：有的大力鼓励、有的严格限制、有的加以部分限制、有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策。

（一）中国对外投资2012年中国对外直接投资主要呈现以下特点：

1、投资流量逆势上扬，2012年，在全球外国直接投资流出流量较上年下降17%的背景下，中国对外直接投资创下流量878亿美元的历史新高，同比增长17.6%，首次成为世界三大对外投资国之一。

2、投资存量突破5000亿美元，但与发达国家仍有较大差距。截至2012年底，中国对外直接投资累计净额（存量）达5319.4亿美元，位居全球第13位。但与发达国家相比，由于中国对外直接投资起步较晚，仅相当于美国对外投资存量的10.2%，英国的29.4%，德国的34.4%，法国的35.5%，日本的50.4%。3、投资遍布全球近八成的国家和地区，投资存量高度集中。截至2012年底，中国1.6万家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业（以下简称境外企业）近2.2万家，分布在全球179个国家（地区），覆盖率达76.8%；其中亚洲地区的境外企业覆盖率高达95.7%，欧洲为85.7%，非洲为85%。2012年末，中国对外直接投资存量高度集中，前20位的国家地区存量累计达到4750.93亿美元，占总量的89.3%。

4、投资行业分布广泛，门类齐全，投资相对集中。2012年末，中国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别，其中存量超过100亿美元的行业有：租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业、制造业、交通运输业/仓储和邮政业、建筑业，上述七个行业累计投资存量4913亿美元，占我国对外直接投资存量总额的92.4%。

5、并购领域广，交易金额大。2012年，中国企业共实施对外投资并购项目457个，实际交易金额434亿美元，两者均创历史之最。其中，直接投资276亿美元，占63.6%，境外融资158亿美元，占36.4%。6、对美投资快速增长，流向英属维尔京、开曼群岛的投资大幅下降。2012年，中国对美国投资40.48亿美元，同比增长123.5%，美国成为继中国香港之后的中国第二大直接投资目的地。2012年，中国对外直接投资流向英属维尔京群岛、开曼群岛的投资共计30.67亿美元，较上年的111.45亿美元下降72.5%。

7、境外企业对东道国税收就业贡献明显，对外投资双赢效果显著。2012年境外企业向投资所在国缴纳的各种税金总额达221.6亿美元，年末境外企业员工总数达149.3万人，其中雇用外方员工70.9万人，来自发达国家的雇员有8.9万人。

我国利用外资形式外商证券投资股票投资发行国际债券B、H、N、H股、ADR等外商直接投资中外合资企业中外合作企业外商独资企业中外合作开发国际信贷国际商业银行贷款国际金融机构贷款出口信贷等外商其它投资“三来一补”等（二）中国引进外资2012年中国对外直接投资主要呈现以下特点：

1、投资流量逆势上扬，2012年，在全球外国直接投资流出流量较上年下降17%的背景下，中国对外直接投资创下流量878亿美元的历史新高，同比增长17.6%，首次成为世界三大对外投资国之一。

2012年，对华投资前十位国家/地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港（712.89亿美元）、日本（73.8亿美元）、新加坡（65.39亿美元）、台湾省（61.83亿美元）、美国（31.3亿美元）、韩国（30.66亿美元）、德国（14.71亿美元）、荷兰（11.44亿美元）、英国（10.31亿美元）和瑞士（8.78亿美元），前十位国家/地区实际投入外资金额占全国实际使用外资金额的91.4%。上述国家/地区对华投资数据包括这些国家/地区通过英属维尔京、开曼群岛、萨摩亚、毛里求斯和巴巴多斯等自由港对华进行的投资。

跨国公司直接投资的经济利益

一、获取比较利益与垄断利润扩大市场范围和产品销量谋求比较利益和超额利润利用国外的生产优势利用国外的原材料资源突破贸易壁垒二、降低经营风险

★规避长期汇率风险

★稳定收入和现金流量跨国公司的概念与特征跨国公司的概念联合国《跨国公司行为守则》的定义三个基本要素工商企业中央决策体系一个或几个实体有可能对别的实体施加重大影响特征实行全球战略内部一体化经营和管理利用直接投资争夺世界市场利用先进技术保持竞争优势多种经营与综合经营股权参与跨国公司的国际直接投资效应要素转移效应贸易和国际收支效应竞争与垄断效应就业效应主权与自主效应跨国公司的投资方式职能一体化战略的演变独立子公司战略简单一体化战略复合一体化战略地域一体化战略的演变多国战略区域战略全球战略跨国公司的战略调整许多大型跨国公司为适应不断变化的经济环境，在全球战略的指导下，都在不断进行战略调整、业务重组和结构改革，这三个方面的变化既同时进行又相互补充资本流动方式形成了独资、合资、合作、收购、兼并和非股权安排等多样方式并存的格局跨国并购浪潮的特点跨国并购和跨国公司之间的并购占较大比重规模巨大并不断增长卷入跨国并购浪潮的国家越来越多且程度越来越深并购领域宽、范围广且涉及行业众多水平并购成为主导并购形式强强联合，优势互补对投资环境要求提高跨国并购浪潮加速的原因科技进步、生产力发展为跨国公司扩大全球经营、开展跨国并购创造了物质基础和发展动力作为一种海外扩张方式，并购具有多方面的优势国际经济规则变化为跨国并购创造了有利的政策环境发达国家放松反垄断政策，并竭力为本国企业跨国并购开路与企业并购相关的服务业和资本市场取得了长足发展采取并购的方式，就可以较快地进入市场许多企业竭力寻求发展多元化、多门类的产品经济※我国主要投资案例分析我国对外投资90%集中在矿业能源等领域2011-11-09国家发改委副主任张晓强在第三届中国对外投资合作洽谈会上表示，目前中国企业对外投资领域拓宽，覆盖了经济的大部分行业，其中矿业、能源、金融和制造业，合计占中国企业对外投资的近90%。对外投资在规模迅速扩大的同时，水平也在不断提高，统计显示，在2010年的限额以上境外投资项目中，并购类项目已超过50%。

数据显示，我国2010年对外直接投资存量已经突破3000亿美元，跃居全球第5位。目前我国对外投资领域覆盖了经济的大部分行业，同时，投资主体更加多元化，在国有企业对外投资快速发展的同时，股份制企业、民营企业的对外投资增势强劲。

对外投资水平也在不断提高。除绿地投资（又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业）外，并购、参股、交叉换股以及投资基金等方式快速发展。据统计，在2010年的限额以上境外投资项目中，并购类的项目超过50%。

中国企业在“走出去”参与国际合作与竞争，开拓国际市场，加快自身发展的同时，注重履行社会责任，造福当地人民，实现互利共赢，共同发展。例如，在开展跨国经营中，境外中资企业和机构雇佣当地员工的比例不断提升，为东道国创造就业机会、改善民生做出了积极贡献。

据统计，截至2010年末，境外中资企业和机构的就业人数达到110万人，其中雇佣外方员工近80万人。

中国在利比亚的投资分析2011年3月19日，美军实施“奥德赛黎明”(“OperationOdysseyDawn”)行动，位于地中海的导弹驱逐舰巴里号向利比亚发射战斧式巡航导弹。美军在这次行动共发射了110多枚战斧导弹。一场由利比亚本国人民引发的利比亚骚乱，经过一个多月的演变，自北京时间2011年3月20日0：45，演变成了法英美主导的多国部队与利比亚的利比亚战争。1978年，中国与利比亚签署了两个政府间的经济协定《双边贸易协定》和《经济技术和科学技术合作协定》。1982年成立了中利经贸混委会，至2008年已经召开了6届。【贸易】自利比亚解禁以来，中利经贸关系发展迅速。2007年，中利双边贸易额达到24亿美元，其中中国对利出口8.59亿美元，从利进口15.41亿美元。中国是利比亚当年第3大贸易进口伙伴，第7大贸易出口伙伴。中国从利进口的主要产品是原油，对利出口的主要产品是：机电设备、汽车、建筑机械、服装、床品、茶叶、小型加工、玻璃、玩具等。利比亚有一定数量的商人在中国广州、北京、上海、义坞等地开设公司和代表处，从事进口业务。利比亚商人每年约有1000多人参加广交会。【石油合作】目前，中石油集团下属的7家石油企业和中海油集团下的1家企业先后到利比亚开拓业务，其中，中石油国际工程公司于2005年中标一石油区块，BGP石油物探行业在利比亚市场份额约达60%，中石油管道局2002年以来，一直承担着利比亚重要的油气管道输送项目。【承包工程】中国在利比亚市场的承包工程主要在建筑和通信两大领域，其中中兴和华为于2004年先后进入利比亚通讯市场，承担了一大批利比亚移动通讯项目。2007年以来，中建集团、中土集团等13家企业在利比亚累计签署了130多亿美元的承包工程合同。建筑项目涵盖了住房、铁路、公共设施、大学城等。商务部：截至2009中国在利比亚投资共计4269亿美元

2011年08月31日16:17

来源：青年参考

商务部统计显示，截至2009年，中国累计对利比亚投资4269亿美元。今年初，中国商务部西亚非洲司司长钟曼英透露，截至当时，已经有26家中资企业进入利比亚，涉及200多亿美元的项目，主要分布在住房、铁路、石油服务、通信领域。

其中，中兴和华为于2004年先后进入利比亚通讯市场，承担了一大批移动通讯项目。2007年至今，中建集团、中土集团等13家企业在利比亚累计签署了130多亿美元的承包工程合同。建筑项目涵盖了住房、铁路、公共设施、大学城等。目前，所有的项目都处在中止的状态。

此外，中国在利比亚还有75家投资企业，涉及各类承包项目50余个，总金额高达188亿美元。中国对外承包工程商会综合部主任张湘22日透露：“2008年，利比亚一跃进入中国对外承包工程新签项目前三名。”

但他透露，企业通过各种途径打听到的消息显示，即使恢复和平，这些项目保留下来的可能性也不大。根据统计数据，中国机电商会所牵涉的项目损失了数十亿美元，主要包括电信、水泥生产线、铁路建设等行业，具体包括中兴、华为、中建材等企业。

在石油开采方面，中国在利比亚的业务尚处于发展初期阶段。但中国石油企业在利比亚也受到破坏，中国石油长城钻探工程分公司已经关闭了在利比亚的能源开采业务。

日前，中国商务部外贸司副司长文仲亮表示，中国在利比亚的投资活动由于利比亚局势受到一些影响。几乎所有中资项目都因战争而被迫叫停，一些中国承包的工程项目、工地也在冲突中遭到破坏。2月26日，中铁十一局五公司组织员工撤离利比亚铁路项目工地。中国华丰公司在利比亚的建筑工地4月20日被抢，上千名中国工人被迫离开营地。

商务部统计显示，截至2009年，中国累计对利比亚投资4269亿美元。今年初，中国商务部西亚非洲司司长钟曼英透露，截至当时，已经有26家中资企业进入利比亚，涉及200多亿美元的项目，主要分布在住房、铁路、石油服务、通信领域。

其中，中兴和华为于2004年先后进入利比亚通讯市场，承担了一大批移动通讯项目。2007年至今，中建集团、中土集团等13家企业在利比亚累计签署了130多亿美元的承包工程合同。建筑项目涵盖了住房、铁路、公共设施、大学城等。目前，所有的项目都处在中止的状态。

此外，中国在利比亚还有75家投资企业，涉及各类承包项目50余个，总金额高达188亿美元。中国对外承包工程商会综合部主任张湘22日透露：“2008年，利比亚一跃进入中国对外承包工程新签项目前三名。”

吉利收购沃尔沃2010年8月，中国吉利集团联合其他企业收购了瑞典沃尔沃轿车公司全部股权。收购价格为18亿美元，其中2亿美元以票据方式支付，其余以现金方式支付。第三节国际直接投资理论第三节国际直接投资理论垄断优势理论产品生命周期理论内部化理论国际生产综合理论比较优势理论2.1垄断优势理论

“垄断优势理论”（MonopolisticAdvantageTheory）又称“市场不完全理论”。（海默——金德尔伯格学说，即：TheHymer——Kindleberger）2.1.1传统的国际资本理论传统的国际资本理论的基本假设：（1）各国产品市场和生产要素市场的运动是有效的或是完全竞争的；（2）国际资本流向是从资本充裕的或过剩的国家流向资本短缺的国家；（3）国际资本流动的根本原因在于各国之间金融利率的差异。20世纪60年代国际直接投资实践的特点（是产生新的理论的根源）（1）各国产品和生产要素都存在着不同程度的垄断；（2）投资资本流向呈现多向性发达国家之间相互渗透；资本短缺国家也向发达国家输出资本。（3）国际直接投资的根本动因不是各国利率的差异。例如：政局不稳、利率高的国家的资本流向政局稳定、利率低的国家。2.1.2垄断优势理论的内容

垄断优势理论是海默(S.Hymer)于1960年在他的博士论文《国内企业的国际经营：对外直接投资的研究》中首次提出来的。这一理论后经金德尔伯格（C.P.Kindleberger）、凯夫斯(R.E.Caves)等学者的发展而形成其理论体系。该理论的精髓、基本观点：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源；垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。内容之一：市场的不完全性以不完全竞争为前提的市场不完全性为对外直接投资打开了大门。（1）产品市场的不完全竞争（2）生产要素市场的不完全竞争跨国公司拥有的技术知识、特殊管理才能、知识产权保护等（3）由规模经济引起的市场不完全。（4）政府经济贸易政策形成的不完全竞争。（如贸易保护政策，税收的规定不同，政府的管制等）①关税、进口限额和其他非关税贸易限制。②税收。对外直接投资可产生于两国税法的不同。③政府其他管制。例如，价格管制、利润管制、反托拉斯法等。这些管制促进国内企业纷纷到世界各地开办企业。内容之二：垄断优势厂商垄断优势论对国际直接投资发生机理的分析集中在“厂商特有优势”和寡占市场结构上。（1）技术优势。即技术专利：产品开发和更新能力、先进的生产工艺流程等。跨国公司有极强的科研能力，并投入巨资，开发新技术，以保持垄断地位，并获得最大利润。

（2）资本筹集优势。能以较低的利润获得贷款；具有广泛的渠道获得资金来源；在各子公司之间灵活调度数额庞大的资金。（3）管理技能优势（4）信誉与商标优势（5）规模经济优势指跨国公司在某个工厂的规模经济效益挖掘已尽的情况下，可以通过增加企业经营数量来减少单位经营成本，获取多厂经营规模节约收益。而当国内市场的容量不足于容纳最大限度获取多厂经营收益的工厂数量时，企业通过向外扩展来开拓新的市场范围，其产品单位成本比本地企业的要低。海默认为的厂商特有优势，主要指大型跨国企业所具有的大规模资本以及以此为基础形成的经营管理能力和技术开发能力。到了20世纪80年代，厂商垄断优势论把对厂商特有优势的解释重点移到了厂商拥有的技术知识、管理技能等无形资产上。厂商垄断优势理论可以解释发达国家企业在国外的水平式对外投资，即在各国设厂生产同样的产品，又可以解释垂直式对外投资，即把一种产品生产的不同工序分布到多国进行。不少西方学者对垄断优势理论进一步补充完善和发展。其中具有代表性的理论有：（1）核心资产论（2）风险分散论（3）寡占反应论：若某国国内同一寡占行业中的一家公司率先到某国外市场进行直接投资的话，其余寡头公司在国外的市场份额就面临下降威胁，因此，其余公司会盯住竞争对手，紧随着进入该国市场直接投资，以保持彼此之间竞争均衡。这类投资可以称为防御型投资。评价贡献：能够揭示发达国家在国外的投资。局限性：缺乏普遍的指导意义，难以解释发达国家中小企业的对外投资行为，更不能解释不具备垄断优势的发展中国家企业的境外投资行为。

2.2产品生命周期理论美国哈佛大学经济学家雷蒙·弗农教授（RaymondVernon）1966年发表《产品周期中的国际贸易和国际投资》首先提出。产品生命周期阶段变化和投资流向的变化：产品创新阶段（新产品阶段）

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发达国家（产品创新国）产品成熟阶段——

与创新国经济发展水平相近的较发达国家（产品模仿国）产品标准化阶段——

发展中国家根据产品生命周期理论，企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生、成熟、下降的一个必然结果。新产品的发明国称为发达国家、发展程度略低一点的国家称为较发达国家、落后国家称为发展中国家。根据这一理论，新产品随其产生、成熟到下降将在这三类国家进行转移，其转移过程如下：1、产品在发达国家发明或革新，并开始在发达国家销售。在一个阶段内，产品的国内生产和销售持续增长，直到生产能力接近饱和；2、发达国家的产品生产和销售继续增长，但是以递减的速度增长。至此产品的生产均在发达国家进行，但产品开始向较发达国家出口。2.2.1产品生命周期理论的内容3、产品在较发达国家的销售开始下降。由于较发达国家对产品进一步熟悉，他们在本国生产该种产品的可能性增大。这一阶段，较发达国家内其他公司已发明类似的产品或替代品，与发达国家的产品展开价格战。其结果是，较发达国家政府提高关税或规定进口限额，鼓励发达国家的企业在国内投资。基于这些原因，发达国家的企业在这一阶段作出在较发达国家直接投资的决策。于是产品开始在较发达国家生产，发达国家继续向没有该产品生产基地的国家，特别是发展中国家出口。

4、产品在发达国家的销售继续下降，直至停止出口。较发达国家和发展中国家的市场由较发达国家的生产基地（发达国家的子公司）提供，因为在同等运输费用和关税条件下，较发达国家的工资费用较低，其产品更富有竞争力。

5、发达国家的国内市场开始面临来自较发达国家进口商的竞争。与此同时，较发达国家向发展中国家的出口，开始由发展中国家的生产基地（可以是发达国家的子公司）所代替。6、发展中国家的生产代替较发达国家和发达国家的生产，发展中国家的产品开始返销到较发达国家和发达国家。

2.2.2产品生命周期论的启示

对跨国公司经营带来的思考：评价优点：从产品技术的角度回答了企业为什么要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。局限性：（1）这一理论实际上认定了产品区位转移的三段模式。但事实上，很多创新的产品并不是从母国扩散到海外，而是一开始就在海外设计、研制并销售的。（2）该理论只适于说明企业最初作为一个投资者进入国际市场的情况，但不能说明跨国公司的投资行为。（3）该理论所强调的母国垄断或寡占优势的削弱以至丧失是迫使企业进行国际直接投资的主要动因也与事实有所相悖。2.3内部化理论内部化理论是英国里丁大学学者巴克利(Peter.J.Buckley)和卡森[M.Casson)在1978年出版的《跨国公司的未来》一书中首次提出。以后，加拿大学者拉格曼（M.Ragman)于1981年出版《跨国公司内幕》一书，进一步发展了这一理论。该理论的出发点是解释跨国公司为什么不利用既存的世界市场实现国际分工，而是通过对外直接投资，建立企业内部市场，通过企业贸易来协调公司的国际分工。什么是内部化？2.3.1内部化理论的内容其中心内容是：公司在其经营活动中，面临各种市场障碍。为了克服外部市场障碍或弥补市场机制的内在缺陷，保障自己的经济利益，就将交易改在公司所属各个企业之间进行，从而形成一个内部化市场。因此，出于内部化的动机，促使企业对外直接投资。内部化核心：市场的不完全性及企业的性质。

1．内部化理论中的市场不完全与内部化的动机。

内部化理论的市场不完全是指由于某些市场失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本增加。内部化理论认为知识等中间产品市场具有不完全性，知识产品的市场交易成本非常高，因此妨碍了国际贸易的发展和运行。跨国公司对知识产品以及资本密集行业中的半成品、农产品、矿产品要控制在企业内部使用，以减少较高的市场交易成本。

2．内部化收益来源与成本的决定内部化的收益主要有：统一协调不同生产阶段的长期供需关系获得的收益；利用差别价格维持其在中间产品市场上的市场势力获得的收益；消除双边垄断的不确定性带来的收益；实行内部划拔价格，可以逃避税负，转移资金，回避干预等等。内部化的成本包括：资源成本；通讯成本；国际风险成本；管理费用成本。内部化意愿的四个决定因素：

思考：内部化理论与垄断优势理论的不同？评价探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；探讨的市场上扩大FDI的动机，而非如何利用外部市场；属于一般化理论，能够揭示大部分FDI的动因。2.3.2内部化理论的缺陷内部化理论说明了企业进行内部化的动因，但不能充分解释企业为什么不是只在国内企业中实行内部化，而要到国外去投资生产的问题。它也未能科学解释跨国公司对外直接投资的区域分布；未能考虑市场的积极作用，尤其是非生产要素对跨国公司对外直接投资动机和发展的影响。2.4国际生产综合理论（折衷理论）创建人：英国经济学家邓宁，系统地反映在他的论文集《国际生产与多国企业》中。

国际生产综合理论又称国际生产综合理论。该理论认为，跨国公司的国际生产是由所有权优势(O)、内部化优势(I)和区位优势(L)这三组变量决定，这三组变量的不同组合决定着跨国公司在出口贸易、直接投资和许可证安排之间的选择，并决定各国跨国公司国际生产的类型、行业及地理分布。国际生产折衷理论试图对跨国公司的整个国际经济活动，诸如出口贸易、直接投资及技术转让等，做出统一的解释。

所有权优势是跨国企业或公司能够得到别国企业或公司没有或难以得到的资产、规模和市场等一切有形、无形的综合优势。它包括两类，其一是对有价值资产的拥有和独占；其二是跨国企业拥有的有效行政管理能力。2.4.1所有权优势

区位优势是指企业在国外的投资环境较母国有利。自然因素经济因素制度因素区位优势不仅决定了企业从事国际生产的倾向，而且也决定了它们对外直接投资的部门结构和国际生产的类型。2.4.2区位优势

内部化优势是指企业为避免市场不完全带来的负面影响，将企业的优势保持在企业内部，从而实现企业或公司的全球战略。邓宁指出，在技术等无形产品的生产与销售领域，以及在某些自然资源生产加工的产品生产与销售领域，企业对其优势实行内部化，避开外部市场机制不完全性可获得最大收益。因此，若内部化优势能使企业获得最佳效益，则就导致对外投资设厂，从事国际化生产。2.4.3内部