第十章长期投资决策管理经济学南京财经大学李刚

第九章长期投资决策第一节投资概念及其决策过程一、什么是投资

企业的投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益。

投资与经营费用的区别：虽然两者都是支出，但经营费用的支出，只能在短期内取得盈利，而且是一次性的。但投资带来的效益往往可以延续几年甚至几十年。1投资决策的两年重要特点：1）必须考虑货币的时间价值2）考虑风险二、投资决策过程1）提出可供选择的投资方案2）收集和估计有关的数据3）对投资方案进行评价，选择最优方案4）对方案的实施情况进行监控本章重点是探讨第二、第三阶段。2第二节等值计算一、资金的时间价值不同时间发生的等额资金在价值上差别称为资金的时间价值。可以从两个方面理解：1）从投资者的角度来看：资金的增值特性使资金具有时间价值。2）从消费者的角度来看：资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应作的必要补偿。3从坦投角资怕角葬度阳看处：熟影沿响挖资奥金贩时抹间堪价则值赠大妙小诊的隐因招素长有酸：1摄）矛投徐资叉利彩润浴率倦，承即颈单密位腰投犁资满所箩能符取踪蝶得阴的典利态润谈。脑投苹资班利尊润辫率燃高产，桌资眯金帅时唯间奋价形值急就拔大夸，猾反材之章就钓小支。2叉）呼通敞货株膨冈胀观率覆，微即露对警因迫货租币贝贬叫值香造钻成光的芒损拔失痛所搏应窃作两的告补资偿突。3室）谱风秒险捕因齿素迫，强即盘对骨因善投嚷资殊风耐险殖的当存犬在眉可妈能琴带煎来纷的咐损奔失招所顶应切作份的弦补播偿怕。4二务、记有鞋关歇利必息晕与辞利桌率滑的涝几钟个矛概钩念利野息是逗指扬占根用知资厌金尖所削付视的胸代雕价法（稿或娃放衔弃掩使秘用像资食金咸所灵得祖的杯补握偿境）帽。利罚率是珍在陷一辣个径计榆息岔周午期咸内闭所墙得厚的照利渔息胡额忠与她借咏贷足金意额就（圣即狐本铸金派）醉之归比办。单肉利是往指梨仅秒用苦本纹金股计春算竞利剪息哗，则利鞋息幕不普再妙生插利醒息浊，旧即雾不淘将肃上坊期摩利忠息临加兄入黑本直金妙再塑计困算捏下贪期钻利亡息傲。复删利是迹指穷用辆本借金尿和澡前慕期志累帜计毫利错息圈总夏额娇之让和坝进慰行压计泻息虾，阶即坊“阵利睡滚耗利贝”剥。5名驱义眠利浪率：米是老“虹名盏义博上炉”璃的膛利脖率艘，应它共等毯于撕每窄一徐计盘息稿周佳期垒的贩利水率晴与燥每修年多的尺计静息今周与期俊数殖的得乖姓积封。例奸：像假汁设稼按扎月其计小算抢利炊息塌，饰且抹月浇利剩率快为盐1傲%销，吩通维常爪称吨为刷“杠年觉利石率砌1窃2算%抵，陆每警月贡计桑息诞一伯次报”叛。仓这肝个厕所椒利疫率零1右2名%督称埋为抗“阵名很义币利碰率顺”盼。实牢际删利念率则琴是沈有医效骨的诉利州率崇，夸它锤是贿根辩据歼一站年翻内歼每跟个疾计勿息妻期艰的粗利旗率庄及区计单息掘周秆期吼数樱，塌按元照倚复纽奉利洲计革算滴的球年劳利婚率蚕。如置上尿例后：盗实俯际就利尝率虫=先(惧1蛛+禽1兼%布）1洪2-够1坐=成1车2钓.撇6称8挥%名煤义更利丝式率刮与矮实轮际妥利汗率蜻的驻换捧算第方独式借:i命=鸦(绣1顺+甲r矮/碧m爪)m-荷1i石为西实则际昨利柏率去r慨为既名纲义目利科率伤m议为和计计息门期衣数6连祖续关复懂利素：当滴计寒息旧周有期瘦数桌m夸∞西时巩,叹即荣按能连延续桨复探利抬计世息葡时肢,叼实匪际个利列率书i屑与抖名赶义多利扁率垄r跳的广关瓣系闪可猪根卡据瞒利许率夏计价算兵公波式承推鸟导迹如躲下断:i捏=育L毫i栽m晶（蜘1吵+转r祥/盼m预)m-晴1匀=话er-门1m晨∞如仇上浑例伸，丝式若墙按润连宪续德复丛利陵计胳算戒，拍实杯际斩利窝率蛙为盼：隙i仪=注e0东.旨1伙2-农1质=租1咐2皇.劣7星5惑%7三牵、午现膏金参流鬼量尚图永与沉资惭金登经妙济白等探值现捕金圆流朴量糠图白：就县是之将晒考宏察田对陈象勤寿想命埋期俱内烤所显发冈生短的蚁现毁金立流没入袋量成和磁现克金砖流斩出雕量姑，株按万其算所圣发霜生忘的紧时勇间高顺被序陕及叶一辉定哭的唱规剪划怒，使用括图寻的毁形铸式亡表驶达侵出蒜来买。作厚图轮规类则纠如寨下蒸：1杨、盐先侄画热一尚条痛水临平协直吸线雅，炼等而分绸成镰若童干挽间忘隔消，猾每吴一专间赛隔攀代牧表财一求个硬计翠息缝周叶期须，球即花时久间填单闪位车，琴它民可疯以巴是瞧年晴、丙月撇、铲日粒等社。祖直蜘线角自父左耐向之右茅代究表热时巾间拦的扣延仆续姜。坊0古代没表嫂项辟目谋寿至命象周说期度的窃开驱始灯，午即吗第蝇一柄年恨的秒年复初刻，擦1锄代歪表赤第扯一难年统年姜末扎即政第燥二虽年洗的搭年领初植，示其链他瞧依乒次傲类征推谋。82逝、暖箭湖头摇表屡示永现轮金厘流慰动竟的街方蕉向肌。金箭湾头副向匆上加表艇示服现枕金职流樱入扣量帐。词箭肝头未向管下水表执示杂现铜金床流快出匹量孟，求箭千头萝垂蒸线镇的纹长正短珍要锐现近金架流胡量可绝村对史值氧的此大辽小签成颗比甜例峰。资烘金辛的撞经樱济大等垮值煤：在捧利轻率漫一鸽定滨的惜条园件鉴下救，障我拳们期把嫩不杏同达的苦时奸间扇上辜数逃额桌不有等灾，搬而跪经患济称价梳值饼相上等晨的灾若敞干狸资矮金趋，略称架为分经红济婚等顽值观资篇金子。如扯：扶投勉入婚生窄产选的略1罚0遮0圣0园元娘，东若旁利指率俱为谦8里%指，律问旺1年0耻年哲后赏的梨等耽值传资么金煮为蹲多辣少塔？F1著0=社P艺（秤1展+话i喇)n=显1拐0麻0然0家(版1悠+辰8殿%跌)1劳0=虎2期1孩5启8熔.础9夹29利壁用旺资它金陪等涂值僚的绩概炊念索,赤我戚们满可脂以浓把蝴某威一篮时卷间息上葱的晋资苍金抬值羽,意按嫌照丢所萌给潜的惨利锁率痕换幕算睁为刑与扣之因等专值葛的衡另娇一足时换间释点杏的挂资缺金虾值辅,轮这艇一叹换晋算横过缘瑞程敢我厅们粱称葬之渔为期资左金贯的等璃值们计雀算。把锹将校来闪某炎一露时滑间象点栋上妥的秧资亏金刑值箭换休算睛成适现鞠在覆时孙间驻点杏上兵的焰等峡值霉资却金窝值始称烈为趟“折防现”临或考“贴竭现”教。将予来肤时畏点地上详的未资陕金洋折疤现莲后孩的跨资漏金左值丛称违为需“现锡值”喝。与捏现支值跑等股价滩的桨将僻来吸某缝时冶点誉的伍资赏金休值滨称以为秒“终东值”炉或昂“未捕来乖值”辣。1库0四谎、巴资番金悄等合值搂计钱算获公瓶式（番一屋）衡复摸利跟计粪算善基演本乐公绕式1雨、柱一果次耳支伙付糠终龟值液公上式F辟=客P炭（似1嗽+绸i昌)n式诊中套（轰1匹+算i雨)n称孤为缺一短次沟支霉付着终应值点系旧数邮，析并碰记逼为例（叠F次/牺P少,牙i束,乱n添)届。猾上虾式邮也专可英以忌写数成忌：F下=约P旨（墨F懂/拳P势,膀i反,镰n顶）2伏、炎一山次朴支盐付搏现挽值敌公票式P谢=畏F符[健1盒/划（毅1茅+换i霸)n]或涉P搏=李F缘瑞（冒P猫/浴F流,攻i坐,堂n止）1畅1（毕二乏）饥等测额糖支废付评类哪型当窝现悲金鹊流孩序累列阵是煎连希续糊的醒，睛且管数她额活相冬等示，肿则踏称煌之朽为刻等央额矿系嗽列会现除金盐流狭。1周、详等电额风支仪付悼终音值否公裙式F杰=哥A芝[别（克1恒+喉i妙)n-项1浪]捐/愉i或聋F币=疮A锈(捐F圾/偏A念,离i诊,腹n娘)式熔中(仗F画/旦A滋,胃i签,喊n呢)描为行等低额按支沉付许终姥值送系喷数按。2惑、凤等原额万支矿付磁偿贿债肺基怨金唯公蝇式A背=虚F袍i皆/雷[伶（尿1议+章i威)n-猛1溪]或然A鸦=贸F侍（坦A董/味F健,哗i币,姥n贵)式摊中(茄A而/吼F蓬,毁i饿,印n神)岔为唉等喝额肾支帽付租偿框债鸟基巧金稻系舅数1猴23闲、蛾等慢额甩支介付棍现树值辟公吃式P制=桨A凳[柄（骨1墙+婚i净)n-冠1天]水/孔[者i秀(芹1以+挽i咸)n]或辈P份=朱A林（赚P闸/费A衫,谦i盈,法n吴)式翁中烤P姨/京A智,炭i唇,价n怎)驳称航为碍等杜额片支怠付句现热值拢系执数汗。4握、拴等英额怒支耍付羊资旱金框回妈收讽公糖式A恢=英P弓[超i视(畏1颜+保i扮)n]轧/蹄[脉(殿1坊+药i虚)n-珍1毙]或怨A承=助P桐（索A嫌/漂P参,禁i敬,帆n陶)式烛中蛙（棋A砖/弟P得,妈i菠,肥n厘)浇称档为爸等橡额瞎支惜付嘉资挑金妄回煎收投系遍数铸。1友3（剃三领）顷等员差处支渠付率复篮利念公袭式1膜、打等油差避支洋付以现皱值窝公硬式假松设纲每见年计金走额袜发怖生营在且年作末泻，合等堵差茅值警为隙G凉，第亦一质年揉年栽末蚀支泉付趣为弊零笑，治第外二谈年论年纷末昂支哭付独是店G则，可依醋此艰类对推喉，率第耐n年颠年痛末匀支器付屿是樱（果n令-渗1冈)勉GP雪=气G籍{辆[折(偏1顽+大i线)n-僻1随]许/元[咏i斥(浩1心+惧i茄)n]景-购n辜/派(什1恳+仿i周)n}拘/姑i或P品=摩G造（瘦P蝇/聋G课,页i稿,钱n棍)式踪蝶中堤（鄙P亩/瓜G饮,枝i众,近n年)探称虹为煎等杯差安支牵付阵现肠值迅系国数形。1晨42拐、晃等脸差洪支孤付键年飞金柜公殿式A遍=旁G冒(赢P箩/德G捎,分i福,瓜n炒)么(用A迹/斤P脉,牛i碗,偷n躁)即塌A哪=驶G着{琴1如/淋i性-丑n仆/维[纳(恭1面+译i姜)n-违1记]圾}或际A机=永G恢（景A格/远G引,艘i示,剂n坏)式霞中须（球A厕/凝G迟,悲i统,特n拒)腿为磨等现差横支申付程年慈金您系睛数铲。1貌5第多三捐节绸投统资蚀方侍案镰评叠价嗽方锯法一扭、最净遍现绳值促法1还、胶净斧现饥值颠与堆净破现写值狼法嫌的香概步念所横谓算净项现捏值叔就危是映根粉据支项桑目只方胶案黄所找期塌望口的去基嗽准造收废益步率梦，糟将示各哭年弊的付净峡现瞎金音流泰量赢折利算潜为堵基糕准订年祥的库现种值斑，皇则陕各封年移现宵值稠的熔代良数详和狠即贱为叼净演现塑值兵。熄即迫项潜目姓全叼部糠效黄益很现皮值令减质去停全浇部睬费槽用闸现瓶值动的狼差旋额免。用导净泽现从值体来荡衡杏量症和伐评陈价委方度案访或太项叨目桌的紫经串济尺效望益谈优旨劣徐的车方板法豆，嗓称角为颗净竭现究值珍法呢。1辽62鼻、聋净丛现型值它法肚判核别程准堪则N偶P溜W射≥请0笛表绩示混方评案浸可担以厉接旅受N固P圆W建<奥0枕表侦示洽方哈案贼不零可文以夫接丸受多赞方虏案尚比尿较崇时涝,禽净颗现呜值帐大限者予为辆优毁。1选）卡费谅用悄现岁值柳相熄同弯时恢，坝比呈较下效旅益饼现啦值镜，络效迁益缘瑞现炊值靠大侵的润方荐案愧优阅；2护）傍效须益列现召值虽相顺同舰时猫，矿比公较阻费酱用辱现拌值添，秆费五用良现伙值退小惠的苦方饿案挥优啦；3督）职费河用秃现斯值宫和加效反益槽现只值泉均孟不殿相滋同夫时蛋，头比拖较功净鼓效价益冤现暖值响，寸净悉效拆益处现黎值辞大店的差方馅案算优见。1内73袋、先净桌现港值谦法精分排析女步售骤1诊）祝列练举杀方风案学。鲁包该括雪“宋零喉方伯案觉”贪（遵维奖持黎现钞状医方沫案杠）2彩）乒计般算售各南方夫案亩的现费努用湾、强效休益槽。3桥）差选洒基蜓准矛年善。基雨准届年码选纪择鲁时谷注桨意旅三昨点类：A杠.剃便壶于危计榴算兆;B护.攀所番有枕方谊案纯应辩选你择胳同溪一沉基者准成年你;C弟.态在残考筋虑惜通骄货块膨桌胀静或沈通余货夺紧藏缩梨时促,巷基滔准晕年剂的价米格松作摔为垂原孝始巾价箩格躬。1样85尖）港确盏定孔分墓析倡期闻（遇n能)孕；所惩有源方洗案萌，螺应瘦选冬择历一尸个羊统曲一尾的倍分担析允期批。6识）体选瞒定煤折珠现痕率凶；基骄本海原而则员是厚：A寄.戒以雾贷煤款予筹企措此资恶金址时歼,权投庙资吨的驼目钢标档收挡益己率希应晨高减于词贷纤款油利授率鼻;B砍.贡若有为钱自揉筹延资蜓金绸不众需稻付音利为息挖时燥,复目匙标鞠收凤益罚率备也界应瞎大巷于拆或崇等沾于条贷浩款的岁利墓率边。根旨据夜国沈外弯的陷经色验更，蔽目解标召收周益升率成应站高答于塘贷脉款躬利遵率季的葱5勉%约。7来）紫计伟算洪各宰个农方茄案怖的叙费强用此现吹值雄和税效稠益检现总值括。8晕）取计淹算封各猫个掏方稼案歇的芝净带效想益捧现导值沾N甚P定W帜；9到）背选者择伟净清效件益否现好值喷大秩的诊方鲁案到为殿最图优纷方省案也。1浸94甜、尖净阵现帐值估的倘计津算净秋现挪值我的严计坟算妙表龙达释式腐为煤：nN疑P籍W威=摘∑赞(撑C汗It-爷C羽Ot)钩(只1填+炒i0)-息tt商=急0式贱中达：室N伏P尾W赔—厘净跳现库值杀；C带it—的第以t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