第章 资本结构决策

《财务管理》课程组·陈平第六章

资本结构决策1筹资方式优缺点的总体印象债务资本权益资本固定还本付息压力财务风险大无固定还本付息压力财务风险小资金成本小资金成本高2重点内容：资本成本杠杆利益与风险资本结构决策3第弃一摇节饭资锈本龟成岗本4一府、旧概帖述1绑、茎概伐念格：骂企趋业乘为男筹袋集炸和尖使性用喂资茅金膏而陪付猎出踏的蜜代巧价顶。资毫本晕成肾本球的布实告质纹是询机问会戏成陆本层;站朗在闻投蚊资射者驻的乳角并度忌，属资尼金孙成牧本耽是呆其逝要克求壶的锁投模资果报孕酬姿率佛；骆站鼻在窑企腊业拴筹运资脾的泼角罪度姓是黑企迹业继投雪资难时引要狂求羞的良最轮低歼投保资和报芳酬袜率株。52镜、夸内网涵筹旺资趴费碑用：压在灭资坟金旬筹福集危过荣程笋中归支颂付单的守各教项絮费芦用环。用蛇资廉费陈用：虫资健金董使报用镰过仙程栗中剪支禾付狸的墨费肿用铜。项目内容性质筹资费用印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等一次性发生，作为筹资额的一项扣除用资费用股息、利息等经常性63盆、住表翼现昼形惜式资蹲本矩成砍本偶率拴：命个盐别拐资漏本瓣成水本综贱合疮（蛾加墨权旦平渔均似）较资绿本斯成召本74幻玉、牛作踏用应用领域具体应用应用原则筹资决策选择资金来源，确定筹资方案力求选择资本成本最低的方案投资决策评价投资项目，决定方案取舍投资报酬率应大于资本成本评价业绩衡量企业经营成果经营利润率应高于资本成本8二奏、贤资陕本已成还本阁的隆测塘量一长般慈形叫式贺：（牧1唱）敌不察考扑虑症时葬间碍价兆值助情园况鉴下（湖2阳）该考酱虑约时揉间这价殿值筛情印况临下9（腊一膨）印个斜别愧资啊本序成辛本1投、惯长陷期黑借扎款席成直本1展0某披企况业茶取祥得贿5芹年录期酷长筝期糊借播款侨4搭0局0甩万繁元池，哪年术利强率男为酒5强%批，富每邪年接付铺息咏一艳次楼，息到测期住一带次究还失本翠，泼筹骂资诵费搞率醉为喷0盘.血5现%款，握企柏业迎所沉得疲税逆税屡率陪为细2坚5猾%临。举计笔算骄该针项汉长拌期富借剑款编的喉资溪本县成龙本翅。1合12钓、辨债云券宾资雅本胶成积本1披2例肾：亩某活公聚司烈发傍行柿面春额产为被3唱0禽0范0气万寸元海的姐5根年耗期振债宪券密，针票占面谣利截率得为曾8脑%需，析发挥行贷费研用虏率催为睛2曲%举，柏发下行姜价蹄格会为借3迅2执0坑0宅万征元指，累公哭司咸所鸡得虑税五税柱率丙为堵2处5途%帽，何求茎债皂券抬的雾资接本孕成朝本闷？1款33醋、趴普渗通睁股蹦资宿本培成酱本（院1孝）糕股暑利芝折机现亚模创型基扎本臭模尖型澡：A券固伸定越股缠利碍模拿型绘：B四固练定烂增顿长愉股筐利隔政浮策淋：1蚊4宝箩山犯钢马铁薪股傲份刷有席限不公重司居2坦0毕0巨5浆年并初慰增秃发泪人留民箩币担普瞒通俭股见（灶A俱股滩）厉，特每潜股道面即值他1班元福，驻最穗终核确献定货的膛发针行备价触格段为杨每匆股琴5洞.旋1恨2川元孝，翠发轰行融总监量壁为职5防0疯亿珠股宜，叛共翅筹井资勿2耐5象6悼亿懒元谅，语其但中稿包扑含耗筹贼资室费凤率美0至.恼7龄4组%脾，号2吗0抗0豪5湿年上度数公读司摇利单润渡分感配附每趴股污派狸发牛现棒金祸股雾利面0墨.激3冶2泳元覆（拴注病：陶公所司太股扁利句年斑增漂长滥率吨约最为慕1衡0煮%蜂）炒。1胞5（从2册）即资什本延资隔产亲定忘价对模收型（蚁3塔）念风劫险谢溢拖价末法元:斩债悉券膀投僚资君报轨酬仗率妥加按股悦票熟投稿资早风古险个报旦酬产率否.猴“亩风颠险锄越渔大捕，刘要梢求堵的田报夹酬丑率龟越跳高炭”张。师风锻险追溢款价紧凭顿借涂经谈验塞估疲计络。1难64记、池优教先尾股征资脖本眼成辜本5金、菠留巩存测收剑益躺资平本棵成忘本（创类安似避普吧通也股奥，郊不融考郊虑片筹奸资嚼费冈用株）1刮7例爪：尖南拜京关休浙斯堆公辈司贵计站划对筹起资牙6庄0威0工0捷万文元墨。钳公绳司膏所狐得缎税袖税狸率塞为艳2烦5乞%探。更其割他桐资仔料骂如记下谦：（略1商）盾向辣银皱行搂借纳款测5确0半0蛮万傲元云，冈借化款耗年爽利华率找为朱5古%界，只手由续街费恢率某为惨2肺%愚；（育2厕）节按论溢止价趣发适行幸债互券莲，督债焦券包面魄值渠2船0子0倒0五万海元穿，衬溢锐价迁发敌行具价阳格用为粗2搏2也0丹0清万捞元宿，麻票渔面吴利半率怪为猪7堡%燃，生期貌限怜为勇1香0侍年例，纺每熔年扬支位付愚一激次派利聚息莫，继其惧筹盲资桥费亦率耕为循3旧%浇；（怕3吐）语发劫行鱼普尘通弃股宫3债0悟0乡丰0杂万长元找，剪每守股嘉发垦行吵价降格择1珠5液元悦，暮筹造资都费音率出为悦6纸%旱，脆今蛮年炭刚茫发评放决的刷每山股道股姥利直为膏0盼.歪9伙元谨，寺以株后胃每筋年象按晋8苗%隔递废增稠；（复4圈）丛不辰足钞部蓄分咳用蛛企音业浙留鹊存严收贷益恒补顺足选。要套求级：锣计远算据该皆企福业谜各易种羽筹抹资渣方泡式椅的去个枝别匀资困金奏成插本石。1鲜8银升行驾借家款冒成促本蒙＝债锁券浙资近金师成萌本朽＝普绒通群股豪资绝金塔成告本念＝留舟存煌收轮益际资棉金那成胆本欠＝个置别资资厦金爆成渔本给计信算桃：1迁9二杀、葛综沙合伸资结本忍成片本逢（乞加耍权桌平训均凑资孤本被成忙本症）以尿各记种章资告金粗占怠全责部采资外本筋的劲比桌重递为摊权咳数密，股对核个绑别升资稠本粪成联本泰进断行坝加志权依平丽均泄求轻和织。权粪重接确幕定匠的鱼价有值逐基故础苗：（已1赚）渣账毅面吊价接值犯；（工2侍）挎市誓场狸价程值流；（挪3堪）束目蔑标盒价留值察。2红0企管业饭的告加匹权脚平吹均越资药金犁成弃本著＝2病1第贩二佳节除杠右杆蒙利馅益蚀与斗风免险营西业棋杠慰杆亩利肥益尾与乌风隔险财色务竞杠版杆疲利全益们与旬风怜险联限合霜杠保杆鸦利丈益轧与幅风岗险2无2营轻业年杠渗杆浸利暖益各与伙风子险营码业班杠浅杆赤杠杯杆华原糠理摆：由狱于条固债定给成亭本最的镰存惨在随而劫导访致锅息涌税场前根利欧润挡变宣动亡大负于份产盼销参量幅变献动植的腾杠灭杆伶效读应捕，果称属为叔营粪业证杠厦杆浴。营业额单位FEBIT2刻3有暴关叨概厘念固铺定崭成衡本啄：锻总该额征在伍一叙定违期匆间盼和犹一熔定丈业攀务鬼量谦范恶围粪内症不江受包营挖业没额巧变番动添的验影防响羞而他保牧持蜡固匆定串不杰变叨的阁成盈本恭。变赛动市成昨本浆：黑与诸营宴业靠额凳成巷正烟比鸡例狱变省动辰的裂成傍本吵。2扑4基贡本养资袖料揭：Q愉=杀3睛0驱0繁0刷，副p夜=浇5连0浆，槐v填=等2研0并，耍a灰=巾4丝式0刘0毙0借0融，L罗B捞=呀2费0漠0摘0脖0成0装，混i盗=蒜5扬%内，丧N北=眯1衰0炼0路0友0轻，从T截=范2慢5钢%计蝴算：（俭1螺）食L到，汤I剖，烫E熟B慎I中T（衔2且）免Q急上喘升深1妨0浅%秩，根E刻B栏I磁T柜1我，感E制B表I锹T税变近动诉的惕比暗例犯；（始3披）夜在衬（早2牙）纸的城基阵础北上立计诱算律E督P基S品，撇E走P效S俊1林，叹E码P止S抢变笔动特比难例泪。2捡5营俊业窝杠厉杆川计完量矮-轧-侄-公经拨营康杠舍杆沸系缎数宗（营D秃O脏L愤）驶特湾别知需柱要城说包明亦的蔽是惑：炊此产处逐的么固巡寿定粗成散本香F角不赞包平含抹利药息氏费速用啦。2稻6经偿营榜风局险饺：粥与隐企忠业饿经瓦营袖有瓜关倍的愉风蛇险锯，蠢尤惜其敞是贵指驼利筒用棒营坏业柴杠庄杆短而唯导孔致董息峡税骆前洽利搏润屯加突倍扒变珍动研的洽风奏险闷。影辈响参因圆素忠：产墨品迹需红求马：沸需目求脆越遵稳摧定住，绵经满营赞风催险怒越啄小甲。产什品分销贺售蜂额合：窜销栏售谎额两越赛大验，滨经起营狸风碑险库越擦小死。单归位膊变街动雕成役本年：咱单畜位迈变逃动童成俭本旅越堡大亚，产经围营达风颂险论越丙大异。固麦定豆成稻本索总剃额疑：锣固印定临成碰本来总丽额呈越伪大画，债经嫌营耻风失险坦越当大夸。调况整摄价秒格因的疮能扫力布：抱当忍成轮本狭变贿动尼时网，跳调馋整指价迁格余的签能搂力据强损，忙经歪营爽风我险勇小挖。2解7财排务浊杠正杆根利妙益赵与许风奖险定掘义钓：猜由欲于面债伍权们资乱本绝（呢或寸优泡先岗股之）惹的美存菊在工而吨导胸致味普悦通术股序税争后蹦利答润什变油动球大贝于湿息疏税组前蹲利杀润松变蓄动寒的弟杠闪杆住效社应甚。2佳8财钓务瘦杠央杆谜的样计浑量读-陪-棒-丑-涂财绕务称杠攀杆慰系济数文（馋D夫F忆L粘）2肃9财族务记风塘险圈：冲企怠业域为许取悲得伞财逃务蹦杠猴杆黄利捧益谜而寄利语用好负角债东资桨金币时作，狱增摧加焰了另破厌产铺机迅会姑或顽普房诚通躬股片利沿润栗大无幅诱度盐变迷动破的岔机摔会巷所绩带虚来秤的挨风运险距。影剥响双因补素乱：1址、垦资谁本恨规惹模绵：羡资脖本由总项额骂上勉升什，蛙财俩务鬼风拦险姻加改大具。2渐、闪资纹本务结徒构关：温资安产伪负弓债掠率仪上糟升避，洪财纠务哭风遣险扩加块大预。3野、庸利鸡率葬：渣利皆率闹上邪升贺，另财烦务著风妹险退加误大纸。4阵、赴E眨B毒I脖T秃：刊息职税赵前跑利劳润湿增妖大潜，肚财眼务淋风字险活减虏小总。3示0联跟合酒杠猎杆霜（吧总血杠何杆铁）普眉通抽股厚每述股遮税特后屡利花润辈变梦动穴率仆相赚当漫于淘营守业构量割变碰动致率狭的杀倍设数付，堤即卡经断营誉杠敬杆名和钳财笔务馒杠顷杆择的林连岔锁烦作拢用姨称治为受总丹杠输杆输作膜用叙。QE胞B上I布TE孕P史SD形O犬LD温F飞L3消1某眯企半业摔2好0眼0妹6响年盲资上产面总港额刘为莫4邻0垃0崖0拳万痕，搏资吩产宰负师债似率私为园4翻0铸%究，乱负滤债巴平择均斩利底息港率麻5头%挣，陪实喂现败的旦销豪售浩收储入鸡为处2页0怖0剖0施万滋，派全较部脂的珠固歉定悦成暴本圈和倍费许用虫为穴8泪0食0羡万灯，春变唇动铅成羽本劝率方为稠3格0戒%狠。计继算乘：（器1我）飘D袍O清L单、水D梦F秃L孤、凳D县T槽L症；（现2伸）氧若带预持计坦2好0购0喝7应年啊的蜡销牧售脖收餐入回提同高野5踢0恭%促，妻其染他把条里件抢不雕变雪预糠计制2垃0赤0腔7直年脊的所税盯后践利湾润签增抱长桶率掏。3搏2第趣四而节螺资溉本国结问构汽决租策资届本漂结计构谋：秀企养业织各蚁种治资后金隐的趁价叹值颤构富成训和态比淋例棒关蠢系合避理寸安炕排堆债色权璃资边本旁比答例毯可示以高增雁加摔企脖业凭价有值资叼本来结懂构孔决执策厚就绑是吐确爷定侄最汪佳盘资爽本咽结凭构3挽3企哑业懒价兽值惯的趁计绢量筒方恶法V百=同B喊+盆S3全4资领本茧结费构吊是勾否吴影激响闪企问业走价雨值滋—凳—邮理亭论献争遥论净够收哲益处观侮点手—脾—葱债道务易利搁率容低酸，层资喘本专成辰本题低责，求越滔多确，忆企华业标价枝值漆越叠高套—醉—殃正犁相虑关净悠营骑业排收坝入粘观挂点咐—声—边无尝关折壶中况观险点漏—繁—遭正吉相话关颤，很但镰有当条迎件M膀M哲定批理向—份—销早闷期耳无孩关沈；袄校汪正酬后形正侮相醋关3过5最惨佳蛾资严本落结手构兰的坚内角涵理膊论腥上同，饶企趣业输在学适长度遣财亩务配风逃险闸的漆条床件论下琴，柱使惨其毒预雄期奇的符综塞合恭资千本耻成远本钩最够低举，酸同骑时茂企御业螺价只值含最白大材的鲁资更本顷结本构桨为收最济佳海资萝本蜜结邀构殊，理并谋作果为索企壮业盯的遮目滴标证资进本陡结岂构章。3乞6一鄙、葵比捷较载资鼻本绣成践本宪法在宰适倦度研财辩务换风初险朽的丙条妻件鄙下聚，歼测农算饲可乳供洲选己择未的收不才同搅方提案攻的座综廊合许资当本暴成铜本脉，崖并估相搬互北比扰较份确护定翅资果本念结屑构眨。初拣始宿筹郊资奋的遵资杏本侵结圣构昆决球策追鼻加汤筹回资丝式的傻资宫本权结玩构蚁决概策3筑7初旺始躁筹轻资迈的谅资得本师结西构助决旱策500050005000合计15%250015%200015%3000普通股12%50012%100012%600优先股7%12008%15007%1000长期债券7%8006.5%5006%400长期借款资本成本筹资额资本成本筹资额资本成本筹资额筹资方案3筹资方案2筹资方案1筹资方式加狡权辆平融均楼资惜本后成读本1颈2圆.沃3燃2骄%1任1天.兆6余2种%1饲1凭.越4讽5现%3镇8追谈加怎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