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风险投资合约的安排及其治理机制
黄晓飞指导老师:曾勇教授电子科技大学管理学院
1Copyright©2004电子科技大学管理学院版权所有Undoubtedly,VentureCapitalwasakindofnewthingthatemergedinthe2ndhalfofthe20thcentury.But…Ithasmademanytinyhigh-techstart-upcompaniesbecomeoneofthebiggestgiantsintheircorrespondingindustries.We’reextremelyfamiliarwithsomeofthosecompanies,suchas……2Copyright©2004电子科技大学管理学院版权所有3Copyright©2004电子科技大学管理学院版权所有4C粘o仅p难y猪r极i角g篇h拌t该©开2泳0辩0池4赢电杂子暑科恶技桶大舅学墓管捏理黄学到院婚版班权沙所虫有S趣o权m基e劈燕R卵e耕c舒e屠n棍t老S况t呈a阀t悄i散s泻t挨i钟c撇sVentureCapitalInvestmentinUSCompaniesByYearAsof06/30/2004YearCompaniesDealsInvestment($M)1994101912714294.41995161619537883.619962188273611905.619972647329815366.319983087378721854.419994580573656158.3200065878303107781.920014007485742919.820022612309821619.520032376287618775.620041364144710631.15C棒o竿p蛾y盖r宝i秤g鞠h智t究©农2拖0杜0陈4帅电哭子颂科素技掌大料学娇管架理升学殿院绸版誓权炎所优有S广o药m机e胞R祝e竟c伸e嫩n风t悄S树t租a抄t苍i俩s亭t奏i栋c桂sVentureCapitalInvestmentinUSCompaniesByIndustry/TechnologySector2ndQuarterin2004No.SectorCompaniesDealsInvestment($M)1Software2122121204.22Biotechnology8585922.83MedicalDevicesandEquipment7070485.34Telecommunications5959518.15Semiconductors5353437.46NetworkingandEquipment4444458.87ComputersandPeripherals3535227.28ITServices3535185.39Industrial/Energy3333147.610MediaandEntertainment3233336.511BusinessProductsandServices3131175.112Electronics/Instrumentation2121144.613HealthcareServices1919176.814FinancialServices1616104.815Retailing/Distribution8952.516ConsumerProductsandServices554.017Other111.6-Total7597615582.66C口o怒p篮y借r尘i暑g旋h绳t祥©管2供0幅0戴4滨电圈子据科谊技跌大贼学街管详理颤学债院猎版挂权过所希有A门B烂S愈T领A密C曾T从北风鸭险糕投忘资算周汁期效的默两姑个宽阶森段榴中哀分举析油了忌风婶险冠投根资藏参诵与全方州—窑—艺投哨资毯者富、愿风逮险那投头资短家盒以辣及画创坐业煤企叹业姓家别之惕间取广各泛扯存攻在叼的信浇息必不良对技称、掠有带限锄理识性榜等薪因锯素餐和咱某但些读参耽与团方耀的机疫会果主农义橡行慨为,毁以合娘约深经真济脉学的旁观互点淘分灯析婆了的风法险哲投靠资填合党约乒的不厅完抓全忧性。卸基美于移这解些避现旺象著的抓存宜在夕,忧本增文梨从统风弄险德投哥资有磨限慕合堡伙丢协工议以壁及融捎资滩协响议的螺合睛约芳安养排推入绝手如,供指庸出常了红相圣应读的竿解哀决持办拣法弊和竭治米理评机甜制搂,欧以摔期恳保谨证烘各锁风价险柄投钻资收参李与绍方程的脾利咸益糊。7C拘o帜p乱y裁r睛i贫g恨h雷t泳©呈2发0游0均4松电促子猴科福技贱大延学肾管趴理葛学饺院幕版岩权觉所凳有引茅言W锈h堂a杨t据i核s肚t炊h菜e核s篇o所-辈c助a汉l衰l唐e买d炊V义e突n珠t徐u雄r酷e切C协a择p疾i速t价a国l急?A际B胜r令i桌e悉f券H泡i筒s雨t熟o贫r廊y眉a济b蹲o串u银t跳V异CS转o卵m偏e备B杆a民s交i廉c糠C梦o铃n协c罩e接p唐t吵sP震a帆r谱t弄i撒c犯i未p圾a射n磁t郑s决:遇I洁n沙v逮e歉s石t背o益r符s套,贷V买C悼s芬,扎E锅n宰t唉r瓦e址p威r倡e妹n盟e性u苍r姨sO映r也g利a形n稳i略z打a块t展i插o港n患a纯l孤S伐t蜡r顶u烂c萍t茎u访r谣e跳:伯V垃C巷F且u撕n潮d月s醉,制L钢i丹m鞠i下t桨e燃d紫P削a仇r宇t弱n演e教r醒s联h泥i但p隐,侧L颠i宾f利e尸C脆y至c瓣l锤e蚁,脑C动o我m徐p傅e战n把s但a挎t乒i宋o卧n章o把f灾V上C各sV焦e敞n筑t忆u殊r漆e茄C服a打p豪i涝t希a谢l阻C纷y白c侮l您e阳:闯I胶t驼s娱P摧r勉o跨c妄e不s总s粱(慨F塘u锐n揉d需r强a疑i批s桑i仗n振g饭&乔I留n蒜v特e烘s索t硬i阶n题g片)8C倡o兄p散y虎r谱i沙g盾h糠t淘©烟2周0墙0证4冷电黑子绸科亿技揪大姐学酒管并理夫学眨院全版寻权矮所朝有引办言须(秀C僵o播n祖t互i顶n念u杆e腹d垦)投资者Investors风险投资家VCs企业Firms筹资回报投资股份V篇e茧n张t唉u核r循e拐c抽a酱p橡i评t渔a溉l填c睁a毙n彩b央e稍v傲i上e臭w虽e磨d声a扬s泽a烫c便y拒c修l虫e用t税h录a葡t础s翠t继a术r汽t婚s细w众i画t旅h阶t赏h早e后r犬a秆i唇s老i盾n雨g薯o拘f爸a厘v波e宾n释t堆u柄r刚e涉f支u经n赚d上;棒p沫r剪o浇c足e讽e纺d离s莲t算h值r弯o范u汗g臣h姨t融h纷e申i锅n肚v统e抢s悔t徒i旗n深,铜m讲o鞭n旨i岩t均o价r呀i德n隔g翅o何f岂,家a捷n喂d济a敞d吗d香i俗n拨g致v球a犁l果u刑e庸t坑o兴f兄i障r驳m垫s党;茶c速o谎n每t译i旬n演u似e野s贫a火s膜t吗h哥e颈v捷e赖n界t垫u听r胀e殊c玩a柏p川i立t孤a支l葬i琴s掩t撞e眼x示i村t攻s敬s恒u缓c拆c结e自s躲s诉f容u孟l额d岁e要a剑l抛s驶a概n收d扯r塘e冻t层u吩r阶n淡s慕c朋a赛p虚i穴t芽a叹l明t神o溜t取h拿e地i著r把i匙n女v晴e株s压t状o班r卵s诱;别a叼n勉d缎r凭e漫n响e忧w涂s哲i旁t联s播e顾l绑f好w稠i悲t摘h恩t躲h赔e断v胆e赢n迁t作u律r扇e去c是a些p发i府t荒a开l笼i丽s激t贿r隶a仆i融s屋i乏n按g谜a弦d励d肺i吨t峡i浙o谊n烫a按l码f寸u蓄n坊d描s衡.P拨r洽i听n皆c宰i夕p壶a历lA翅g果e梨n禽t医/德P挥r壮i采n窝c赤i针p遥a印lA飞g商e妄n派t9C察o桂p寺y脆r思i拜g聪h宿t吨©驼2乘0做0鄙4易电遍子纷科喊技抖大班学浅管截理怀学理院而版且权门所祖有影殃响嫩风栋险浊投恼资刺合筒约魄的衡重络要呀因廉素风面险峡投称资悉各捞参换与拍方毛之盼间解存之在暮信蹲息絮不猴对丽称投呆资弄者员与踩风衫险或投芹资伞家拣之苦间证的窄信稀息盘不配对伤称合已约悬签蓄订连前庄的撒非竹对嚷称随信竟息合兄约拿签粮订胞后睡的跌非装对滑称贼信滑息风搏险镜投记资咳家剩和扁创朴业蠢企佳业笑家锻之剖间命的什信炮息隶不扎对满称机欲会滥主联义洞行贤为风根险旗投抢资奋家触存年在弹的境机汪会各主汪义燥行没为创状业僚企插业卵家格存禾在竞的器机锐会糊主蹈义种行咏为未刊来亭事废件规的留或狂然歇性候与宋缔鞠约老方序的强有责限年理卷性屑:吉不镇完撕全徐合盒约1喝0C峡o却p谁y厨r初i络g垄h浩t括©侵2厕0原0智4率电挥子免科抬技以大摆学秘管毕理灰学住院毯版陪权掩所游有风秧险盒投朋资宴合称约候安饮排有纳限豆合纱伙贩协胁议参的嫁安论排风婆险绍投护资此家滑对胆投李资树信溜息目和姓经劲营每业简绩盯的予披勺露先和艰报汉告投皇资链者捧的注关隆键锄权之限承抵诺指与葱限衔制项性锐条敌款承疏诺炎与单报骨酬纯条吓款融唉资煮协营议链的币安争排创村业膝企尚业封家五对略项陶目文的馆进谎展鸦和率公旨司园经脑营啄业球绩谷的额汇衰报分茂阶阅段气融葵资朱和肿融依资晴选涛择辉权可元转谈换恒优明先北股抚(婚C拖o程n膜v犹e嚷r亡t萝i挽b伐l喘e些p引r鸽e幅f锁e担r召r储e概d僵s杯t厨o况c欺k养)捆的鲁合脂约地安抵排控检制逝权惕的做分段配1积1C辱o优p踢y然r湾i稻g炊h牙t膊©逆2烦0掩0滴4彩电腹子梢科弓技齐大抗学已管供理信学姐院能版拣权政所秆有风剂险套投份资贩合明约纲的晨治陪理晕机祝制激年励仔机庸制有访限绵合抚伙遇协桌议群中弟的必激炎励载机敞制融殖资泳协霉议驼中袄的栏激伏励鸟机旺制控益制榴与业约贱束汽机赖制有眨些昂合阁伙遣协必议泳的昆约惊束肯机汁制融掉资乞协吊议背的挎约宣束胖机偏制其雷他锻治鼠理燃机贡制讯的禁体蒸现1恶2C候o盖p疯y蛮r滥i认g新h体t帽©忽2碗0股0符4办电杜子昼科夕技忙大争学格管砍理疲学森院饿版瞒权纸所利有结夏论本询文占指肤出之了阳风体险导投赠资酸周安期昨中眼存痒在父的亡两栏层礼委吗托驰—石代鹊理邮关刊系批,鸣并家阐舞明跨了缩慧风鼓险贸投畏资客参马与奖方屿—掏—遥投确资酱者惑、澡风艘险掀投母资册家蹲以医及勇创浅业惯企必业休家腐之架间名广尸泛负存涂在洋的范信坦息牙不扑对绢称霸、伪有移限炮理榆性裁以赤及忠某纸些汪参跪与弃方爬的册机佛会袖主萝义者行宫为头,法并拐站铅在砍不码完夺全蚀合否约乱的耕角省度樱分源析山了幼基膏于这这晚些萄行狸为津和情因属素烟所验缔腿结高的帅风狗险零投唐资嚼有拜限箭合卵伙描协姨议财和忙融猪资佣协膨议它的深不筒完锹全命性例。磨在苹风股险缴投翁资静的蚕具浪体哑操嘱作棍过带程俗中型,屡为肤了嗽尽显量面减熄少麻代玻理舍成历本亲和箱各例种绒交阅易包费温用寄,怨以近期冬保双证咳各浸风季险恭投郊资值参运与顿方背的章利村益释,存本偷文脾总厕结厘了拾风疾险冠投蕉资鸣有耐限袜合恼伙乞协广议侨以场及止融歉资丽协卧议棚的溪合谷约汉安辞排宫,幼并严分棍析绘了森合馅约垦安姐排蝇中饮体香现究的术各航类姻治辽理地机寻制匙。1肆3C瓶o傅p失y给r眨i壳g丈h满t抢©羞2断0喝0送4扶电墓子险科辜技拣大洗学吴管射理术学厦院助版迷权翅所注有T锣o筐p为i淹c帅s论O田n雅T夺r污a举i煤n踩i河n年g奏P牧r船o睁g在r段a惹mS片o来m肆e拌P甜r觉o讨b贞l胸e印m秤s迁t础h秃a轮tIh蝇a参v共e视e涌n率c垮o擦u苹n筐t旋e度r退e高dH磁o荡w传t架o持q遇u布a案l免i博f纵i副e前d好m鱼a午t划e会r如i故a咳l躺s酷?泽H馒o垂w辉t牺o拐u芳s浇e展a栋d阀a颂t灯a冶b赌a骡s晓e赵?增(己E丽B距S便C姜O扇,盖S叼c候i留e嫩n善c怨e踢D测i淋r徒e右c上t厚…态)F邀u掘r饿t灯h抵e贝r枪E殿x拆p钢l贪o锄r瓦a容t喉i贷o攀n阅:袋T肥h顺e洲o涨r伤e座t首i寻c辨a辽l夸a正n卖d棉E凤m互p价i泊r大i嫌c窗a私lC贞a倘s配e再s豪:相H边a土r满v沾a僚r驶d骨B惠u糖s钱i永n留e兆s熟s泥S饼c邪h天o严o富l偿(杜I毁n臣s泡i批d予e鞠V锣e岭n爪t饼u乓r洋e徒C暖a李p催i种t侦a吗l币)P益r夹o膝f椒e送s冷s冰i为o加n奋a李l什L仓i盲t办e辰r换a骑t妻u纽奉r晚e伙:H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