项目融资与评价

项目融资刘继才西南交通大学经济管理学院2

刘继才，西南交通大学经济管理学院副教授、博导，新加坡南洋理工大学哲学博士（建筑管理），教育部新世纪优秀人才。主要从事项目管理、项目融资BOT/PPP/PFI等方面的教学/科研工作。教授课程包括《项目融资》、《项目管理学》、《项目计划与控制》、《工程经济学》等。曾参与美国国家科学基金课题，主持国家自然科学基金项目、教育部博士点基金项目、留学回国基金项目等。在ConstructionManagementandEconomics(EI)、JournalofFinancialManagementofPropertyandConstruction

等期刊发表论文多篇,出版英文专著一部。3参考资料

《项目融资》戴大双，机械工业出版社《特许经营项目融资》（BOT、PFI和PPP）王守清，清华大学出版社

《FinancingLargeProjects》M.FouzulKabirKhan,PrenticeHall4项默目哲融墨资约概任述项巩目扑融尊资骆的慌概薯念项绿目秒融种资犹的所特腹点项锻目楚融宣资丘的脆作弦用项角目宴融神资输与兽传多统短融胃资躲的坑区敌别项锄目暂融艘资弄的遍优拥缺半点项跃目着融细资矩的额适拒用批范谋围项衔目讲融沃资场成往功先的泽关霜键侧因废素项铅目怀融宫资够的算发策展5项迈目股融舍资晨的提概槐念广炉义竭的羡概遇念为粥特向定琴项窄目番的孙建膀设贸、副收乓购文以笛及测债哭务臣重饲组甚进类行另的纯融谁资救活垃动观。勤金详融茄学访角竹度溜而救言胜，合指刚债鸡权捎人点对迎债获务粘人满抵沃押清资嫌产机以协外牌的貌资屋产崭有1需0学0粒%追匆索模权糠的老融扩资堪活劣动毕。狭涝义浮的稠概蜡念通扑过夕项踢目取来研融筑资评，段即行：趁通扮过羞该言项够目布的宇期树望魔收锹益高或菌现垫金伴流讨量阴、挡资墨产姓和刘合施同唉权纵益府来风融羊资垫的勾活病动屯。板金鄙融饭学钢角毁度调即冷：债裤权盘人续对巨债决务洒人已抵病押不资荐产置以赞外驳的请资侦产宜没址有戴或融只由有聚部糊分篮追甘索逐权滩的霜融疑资歉活现动踪蝶。6（拐特步许讯经嘉营愈）代项铅目迁融开资项哭目爪融慰资煎（P畏r误o萝j绑e伞c变t练F纺i筛n绩a雹n退c傲e）鼻：孙“叔通找过疯项吵目著去开融功资鹿”—不赛是具广点义怜所蚕理夸解陆的煤“为塘项洋目留筹兽措兄资圆金”—由耳项洗目旁公叨司堡的期蔽望雅现黄金勿收烘入作苦为维全豪部烘还判款惰来犹源—还撇款飘保赤证决仅小限笑于项符目聪资础产、山项爱目滴合健同器协档议伙下芽的利映益耗和鞭权崭益—在女严箱格文的法诱律洗、击合撞同静框辆架沸下来风息险由诱项巨目宽的醉利总益架关秀系永人共肤同妹承谜担7融匪资冶知赔识筝对馋管少理茎者/工雪程杨师株非堤常衰重词要企腹业度融说资C凶o拼r纠p较o荐r耕a娘t朋eF职i口n肤a简n纠c申e项袍目轰融申资P馅r距o林j炭e搬c边tF厘i材n元a害n妨c扯e政岩府叉融医资G析o葱v姑e俩r狱n暴m龄e牺n混tF型i锻n弟a让n械c巾e8项唱目键融退资砍与糠传起统芳融缎资刘的唉区同别9项堤目谜融善资救与裁传捆统玩融帽资妻的阔区葵别要素项目融资（projectfinancing）传统融资（corporatefinancing）融资基础项目的收益/现金流量债务人/发起人的资产和信用追索程度有限追索或无追索完全追索风险分担所有参与者集中于发起人/担保人资本金与贷款比例发起人出资比例较低发起人出资比例较高，达30%~40%会计处理资产负债表外融资项目债务是发起人债务的一部分1杜0项烫目刊融层资土的蔬特狭点项度目狸导座向有升限效追净索风担险眯分确担贷彻款者的铁信饭用我支捆持默结剧构郊多枣样惧化融叛资暮结至构绿复扶杂特饲许耍权姿项宁目与拢政复府镜的娘长将期厘合荒作1奴1项保目钩融瓦资克的适作捕用为升超飞过饱投复资颈者百筹概资充能峡力锻的株大续型卷项猎目能融灵资位。为部政驱府将建痕设优项际目挤提城供硬形预式漆灵券活烦多低样允的姐融事资涌，猛满姓足乔政番府此在掩资删金裳安馋排航方丸面障的狗特锋殊疗需受要圣。为彻跨脉国版公觉司客海绳外来投之资忙项独目菊安侄排浸有剃限补追摊索偿权把融由资典，缸以砖限经制响项亡目贿风解险括。利量用春财励务搭杠板杆渴实迁现慢公懒司刊的限目妙标铅收托益排率抗。在峰一伸定裳程玩度量上雾隔圣离猜项朽目浙风隶险撤与桐投之资下者岛的喇风崭险提扒高宇服挪务捡与嗽管纤理把效滨率*1侍2项役目鸣融樱资阁的乱优兆缺成点（1被/剃3）对政府优点拓宽资金来源、减轻政府债务降低政府风险提高管理与服务效率合理利用资源，避免失败有利于国民经济，建设金融市场和法律体系缺点承担政治和汇率风险使用价格较高延缓改革1晨3项脏目躲融怕资所的键优糠缺织点（2印/甜3）对发起人优点小投入做大项目，节省资本拓宽资金来源，减少债务负担实现最有力的税收条件提高谈判地位转移风险创造商业机会缺点融资成本高，要求的回报率也高投资大、周期长、不确定性多合同文件复杂存在有限追索适用范围局限1大4项穷目近融曾资胀的何优反缺眠点（3迈/凶3）对放贷方（银行）优点只需评估项目本身投资机会良好、竞争少缺点投资大、周期长、不确定性多合同文件复杂要求工程知识1圆5项劲目无融洋资暖的驳适越用饥范笑围考搬虑恭因因素技京术滤复嫩杂航性角、他收翼费杀的严难杏易兆程百度京、秒生冰产者或伸者仓消胳费乎的剃规勺模放、草设拴施鱼规寸模膝等按不融肚资蜻易盖难林为食序（1）浆自毫然痕资抚源英开拉采（2）皆电芦厂愿、伍供招水/废借水/物虫处帅理（3）绪通择信（4）恩道妙路泻：鬼公差路桶、岗隧冠道酱、致桥柳梁皇、钱铁彻路陈、精地刚铁（5）载机植场作、翻港苍口1棚6项饱目提融娱资补成鞋功锁的登关沈键棍因颤素邀（1搞/哗2）项像目常所正在锈地角政裳治闪稳潮定奴且获愿青意汗让震外哀商佩/别私额企融刊资对涨项团目渡有伍迫鼠切境需尼要有译较货成秋熟腥立予法喇和灭执跃法粱制糠度项亩目励要计求要(尖规龟划熊/蜓范啄围津等荒)向明我确项甜目预经叔济椅上络可乡丰行经狭济窜发翁展辆到俊一状定慈程贩度日，果公绢众归有固一雾定躲消蛇费屿能商力钢(誉收翻费践合暑理踢)挑,垮(舍例亿外竿:脚资广源车开研采饶的素产丙品侍主据要找用卷于荒出建口炸)发戚展练商屿的叙技络术眉方块案拉可颗行术并庭具霞有管经供验合暑理离的互风彼险恶分腹担云(欠需铺项面目著多绒方汇长林期宝共烂同恋努档力迹)符艇合鹅国线际悬环诊保谈标径准需痒能绸充姐分映发董挥班专戏家掀/萝咨样询缴公后司耐的扎作耀用1斩7发露展广中菌国浆家壁项卸目腿融拦资隆关践键委因菊素轿（2茎/宗2）•项链目麻所妨在匀地券政殖府粉强仍有垮力欢支泡持–提搂供戏税小务弯优历惠钓，纯如前减谣免崇所织得院税/设邻备桐关蜜税手等–提本供并外缓汇肝担楚保脉和澡为迈参绳与氧项茶目眼的奔本钞国兔国视营怨企雀业圆提角供貌担贸保–承幅购怠产福品/服惨务(或途取刺或葱付)–承登诺责防竞止减竞忽争唱性渐项阵目–提伯供遭补什贴–提畏供末资搅本守金罩或钟从液属言贷嗓款(专缠用鼻于歼项拾目惠，全或幕还荡可杆转微化)–提横供孙支甘持莲贷择款–提波供惭土今地栗和送其奸他拍设精施/资捡源–争忆端协解析决(避你免拍当枪地雹法怖院)最迎好临有货国运际盯金骂融/保浆险/捐陡赠紫机骡构权支胶持–政穗治碑风渣险功保轿险–部潜分耐出架口扇信摆贷–当送地脸货已币查融谁资–有睁国肃际跃捐判赠有习吸牺引吴力荐的饥经嚼济鸦方郑案：–低华建努造猾成溪本–可踪蝶接暂受僚的持债/股队比纠率–有影吸捎引纠力厌的盟收衔费伙价汇格(如焦低坑电/水仰价/过贵路/桥池费)–较绢短房诚施店工食建装造白期腹和塞特亡许写经柏营鞠期–对苍需前求税的所准忠确衰预蛮测1济8项我目颈融汁资掘的苗发菊展产甩生均阶到段括：鞋上隔世赔纪3数0年溜代发蝇展价阶客段窑：上延世术纪5担0排-盼6绸0年诵代昌的弓石坊油荒开怜发上融世顶纪7满0年捕代闻以映后摘的飞基武础瞒设绪施震建匠设上族世衬纪8跪0年精代岁，累发石展客中塑国达家棕基洲础类设径施哪项答目扒开田始傲使凝用关项这目数融赵资近闭年喷来复，蠢在抗发毫达维国蜘家茅，涌随忧着立对抓基绕础皮设戴施挡需氏求尾的费减预少灰，剪项御目勇融攀资挎重笑点银正懒转姥向丘其脊他猫方伐向芬，纳如匆制伸造转业朵。1肆9北挨京剑城蓝市钥基蜂础间设世施渣实闪行史“泄特柏许狭经攀营绒”2行0溜0潜3年1夹0月1日塘起洲北卧京恭市路施交行《城紧市暗基就础投设雁施育特昂许乳经袖营朴办乘法》，撒不爷再熄政面府惧独悦家昏经斑营躺，附而龄允滋许症吸绵收蝇民听间疗和背外丘资东资仍本杜，棉实振行筐特竭许践经破营2侍0沿0廊6年3月1日滴起徐北仓京逼市牌施姿行《城楚市膝基撒础晕设俭施勿特迷许磁经义营宣条淡例》（急取决代0挤3年以得《方绞法》）此，0详6年9月1日湖起《城筐市谅基胀础剥设僚施且特居许引经眨营招者贵招楚标维投竟标框程雹序肉性捕规豪定》可睛以乱实耗施狮特目许第经载营柴的基窜础邪设院施旗项变目课：1）邀供警水域、滋供枣气片（例）做、辟供栋热膀；2）裂污兴水舌和升固见体惕废冷物杨处敞理海；3）坦城压市假轨现道搏交绩通麦和堵其龄他眯公涉共鉴交剑通累；4）市桑政弹府确柏定宜的其笼他基凭础役设眼施可吉以同采伯取趣的特俱许笨经叔营勉方背式：1）庸在鞭一鄙定颂期轻限微内华，顾基织础节设槐施屿项涝目部由依特纳许当经旱营筹者肥投膜资损建萌设呆、齐运较营咐，领期侮限读届骑满陷无弃偿远移馆交红回晃政摘府怪（委即B曲O庭T）愤；2）辈在疲一山定概期挤限扎内朝，桃由龟政骆府萌移病交鞭特伙许屑经肚营铃者雨经删营族，琴期灶限继届放满产无爱偿旬移兼交届回方政秒府膏（芒即T症O扮T）烂；3）市认政进府同需意曲的其舰他方容式熟（暗可菊能旺是B舍T婆/锄P经P别P等撞）2链0中浇华症人众民尾共判和奴国修建柿设健部（2咏0蜓0耀4年5月1日蒸）市廊政典公保用优事建业浩特爬许多经资营伞管尾理宰办惰法第决一价条早为斩了损加劳快撕推样进饭市绞政蹄公斜用抓事架业妄市办场倦化气，尊规搅范苦市年政年公项用汪事涉业涝特到许是经宫营匹活撑动跌，师加叨强决市膊场斥监盯管午，板保奥障馒社椅会混公泼共棍利旬益瓶和奶公乞共束安矮全返，学促匹进个市睁政示公需用恐事紧业台健毫康洽发区展蜘，业根是据士国臣家剃有喇关最法城律脉、坑法刮规萍，愚制碎定骂本常办呢法洽。第层二据条家本坝办餐法蓝所摄称开市铃政坑公良用喊事秋业园特灵许电经郑营声，格是袋指要政亿府次按仆照季有乏关山法捐律蒜、臣法搭规怪规尊定老，度通饱过拢市淹场董竞役争吧机趋制摔选傲择脉市鸟政腊公烈用叮事刊业燃投款资处者毯或啦者宏经狮营倍者谢，箩明摄确辛其伪在咽一胡定遣期熟限侄和彩范福围绿内浸经指营顶某临项菌市甩政罗公浊用角事扭业怜产科品喷或吸者工提拣供天某学项苍服锤务梅的满制骗度治。城种市供侦水唇、毕供乏气酸、膏供塑热禁、搭公划共冶交疑通首、叫污辨水末处具理品、悔垃梨圾局处虑理作等行怜业孩，购依宗法斯实范施拔特梳许牲经裕营愿的伤，盘使晓用反本灭办锹法…座…2落12鲜0建0捷4守0似7禾1佳6国滚务答院（膊国篇法搁（2小0多0罗4）2蒜0号运）《关应于根投秃资摆体瓜制节改溉革絮的草决用定》改枪革摩开职放躲以仔来醒，贫国完家宫对此原浪有昂的焦投把资盟体环制期进吧行升了汤一钻系字列局改婚革偶，怨打蒸破躲了棉传该统宁计疼划漂经遥济弹体打制也下鸡高怠度慕集拼中捏的霸投弓资窑管圆理撑模追式选，屠初数步移形仿成船了槽投屿资被主鼻体肌多耽元加化复、很资扩金午来刃源话多管渠殃道剩、词投省资菊方圾式粘多午样安化沃、巾项圣目泰建咏设刻市友场闻化周的虾新折格漂局牺。废但付是夹，雕现帽行横的世投跪资膨体盗制守还王存牛在捧不歪少始问云题片，壁特暮别蝴是斧企颗业心的尸投惨资册决胃策晃权烤没觉有买完赢全携落学实抚，茅市甜场抽配确置遵资纽奉源纯的肠基稳础祖性拉作袋用匪尚乐未知得项到李充扎分涝发也挥行，田政德府六投携资原决况策英的阶科藏学比化妄、坐民财主乐化纲水停平尽需撑要益进灭一浩步再提览高参，往投嫁资食宏闲观汁调额控膛和驰监放管父的帐有情效谷性膏需欣要水增篮强平。慢为弯此吐，荡国抹务露院丑决符定长进业一上步蜜深贸化樱投贷资息体蚁制堆改喜革风。一欠、倾深江化阅投颂资吃体姥制洞改井革认的就指姻导童思鸣想铁和置目贤标…扒…二呜、北转增变临政抢府葵管白理疑职崭能退，虎确凝立炉企阿业迹的辈投铃资桨主何体肃地毕位…迷…三多、丸完埋善负政各府命投拦资劝体捕制哥，悦规常范点政畏府苍投僵资辨行先为…何…四尾、桃加旬强佣和贸改老善旨投疯资酒的迫宏暗观响调润控…姿…五卷、舟加扑强否和怪改钱进绿投喝资页的尾监继督绕管视理…掩…附婆件货：挽政世府语核吼准会的充投烟资拳项伤目兼目朵录…记…2牢22让0帖0葱5涌0姓2厅2酷4虑《国震务旋院冻关迎于恐鼓摊励腿支顿持批和顾引企导卵个缺体迈私皱营揉等茶非现公沸有盼制狸经仗济西发驴展特的蹦若请干辛意乎见》新瞧闻/答驼问/解偷读允义许凶非洽公机有央资宇本铸进痒入法颤律猎未转禁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