3D打印-传统技术的革新打印世界的力量

业研究业研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载D告传统技术的革新，打印世界的力量口从“减材”到“增材”，3D打印助推制造业迈向更高端。3D打印(又称“增材制造”)，相对于传统的“车铣刨磨”切削加工技术，是一种“自下而上”的制造方法，不仅仅具有定制化、个性化、材料利用率高、可生产复杂构件等优势，还有利于解决传统制造过程中的“制造决定设计”问题，已经成为传统制造的重要补充。目前市场大多对3D打印的认识还处于“概念”阶段，其实3D打印已“不知不觉”在航空航天、医疗、汽车等领域中持续渗透。口3D打印乃传统技术的革新，预计2024年我国市场规模将达500亿元。根据华经产业研究院数据，从全球市场规模来看，2018-2021年，3D打印市场规模从97.95亿美元增长至152.44亿美元，CAGR为15.89%，预计2025年全球市场规模将达298亿美元；我国3D打印行业发展迅速，2018-2021年我国市场规模将从120亿元增长到262亿元，CAGR为29.72%，高于全球3D打印行D未来增长空间较大，预计2024年我国市场规模将达500亿元。口3D打印工艺渗透&高景气细分赛道驱动，应用市场有望迎来爆发。我国3D打印市场应用程度不断深化，下游应用场景持续拓展，在各行业均得到了越来越广泛的应用，比如：机械制造、航空航天、消费电子、建筑、医疗、汽车等领域，预计在技术迭代、降本增效、优势互补等多因素驱动下，将赋予3D打印企业广阔的市场空间。口3D打印产业链及重点关注上游：粉末材料；原材料应用场景广阔、技术壁垒较高，具有较大的国产替代机会，建议关注有研粉材。激光器：3D打印设备激光器环节国内外差距逐渐缩小，国产激光器更具性价比，国产替代空间大，未来有望持续切入3D打印设备，建议关注锐科激光、英诺激光等。振镜系统：我国高端振镜国产替代需求较为强烈，高精密、定制化成未来发展方向，建议关注金橙子。D备主要分为金属和非金属材料打印设备，设备是产业链核心，关注度较高、技术壁垒较高、市场空间较大。建议关注1)铂力特：公司以金属设备为核心，向全产业链布局，是我国3D打印金属设备的领先企业，行业竞争力较强，客户粘性较强。2)华曙高科：国内工业级3D打印设备领先企业，公司以金属&非金属为核心，向上游拓展软件及粉材，属于稀缺标的，业绩展现出较强的成长属性。下游：下游应用场景待持续发掘，目前航空航天、消费电子、生物医药及汽车工业是3D打印重要的发展领域。当前我国3D打印行业渗透率及装机量较低，处于产业化早期阶段，随着下游需求日益旺盛，3D打印相关公司有望享受行业成长红利。给予3D打印行业“推荐”评级。建议重点关注：华曙高科、铂力特等。口风险提示：产业链下游需求不及预期、3D打印设备领域竞争加剧、中美贸易摩擦影响部分核心零部件进口。究所券分析师：范益民业编号：S0360523020001联系人：胡明柱行业基本数据只)相对指数表现%对表现2022-07-29~2023-07-286%-2%-9%-16%22/0722/1022/1223/0323/0523/07机械沪深300相关研究报告382.23720.0784913D打印行业深度研究报告投资主题报告亮点DD个性化、轻量化等方面优势明显，已经成为传统制造的重要补充，在投资逻辑游为原材料及零部件，中游主要为设备，下游为应用场景，其中设备为产业链核心。一方面，设备的技术壁垒较高，其他厂商很难短时间另一方面，设备厂商的业绩弹性相对较大，而在其他环节的企业，业证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3 传统制造技术的革新 7兴产业，政策支持力度大 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号4 4 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号5 图表46铂力特和华曙高科营收稳步增长(亿元) 23 D系统和Stratasys股价走势(美元) 30 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号6 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号7(一)从“减材”到“增材”，传统制造技术的革新革，将助力航空航天、国防、汽车、生物医疗等领域核心技术的突破和跨越式发展。注：激光选区熔化成形设备(SLM)D印是从简至繁、层层叠加的新型技术tz‘3DPrinting:Overview,ImpactsandtheFederalRole’维工件切片以获得二维的轮廓信息，通过层层叠加的方式实现产品成形，是一种“自下而上”的工艺方式，这种方式基本不受零件形状的限制，特别在制造内部结构复杂的、特定需求的复杂产品，从而实现“自由制造”。DD用》D证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号8是通过批量生产单一产品来降低成本，生产的主要成本可分为物料成本，开模成本、机资料来源：叁帝智造，华创证券D较3D打印原理“增”材制造(分层制造、逐层叠入模具中“减”材制造(车铣刨磨)手段SLMSLS切削、抛光、铣刨等设备系统高好，可生产大件功能一体化零部件制造场合较广、大规模制造，但在复杂化件制造方面存在局限场合较广材料及非金属材料范围广范围广寸精度0.1mm(相对于传统精密加工而糙m(超精密加工精度甚至可达面粗RamRa10μm之间(表面光洁程度较低)洁度较高Ra0.1μm以下(表面光洁度较高，甚洁度适中领域等资料来源：铂力特招股说明书，华创证券整理D量仍较大。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号9140001200010000800060004000200003D打印专利数量(件)图表82021年我国3D打印专利授权领域建筑,312服饰,234建筑,312电气元件,1162仪器,1960制造工具,7151医药科学,21893D打印仍只是传统制造业的重要补充，短期内并不足以颠覆传统制造业。3D打印技术D有望稳步提升。(二)国家战略性新兴产业，政策支持力度大的政策以引导行业发展。2017年，国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》将3D打印列为战略性新兴产业重点产品和服务。2020年，国家标准发项目申报指南》等政策文件支持行业发展。发布时间名称发布单位相关内容《“十四五”国家重点研发计划重“增材制造与激光制造”重点专项2022年度项目申报指南，涉及《“十四五”智能制造发展规划》艺技术；智能制造技术攻关行动：关键技术中包括增材制造；智能制造装备创新发展行动：发展用智能装备中的激光/电子束高效选区熔化装备、选区激光烧形装备等增材制造装备。《医疗装备产业发展规划(2021-年)》(征求意见稿)传统医疗装备与增材制造等技术融合嵌入升级。开发“增《“十四五”国家重点研发计划重材料”重点专项2021年度项目申报指南建议证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号10(征求意见稿)》(征求意见稿)，其中有7个项目涉及到了增材制造相关技术材料”重点专项2021年度项目申报指南建议 (征求意见稿)，其中有2个项目涉及到了增材制造(3D打印)相关技术。(2020-2022年)》工信部等。等的重大科学问题给予长重点基础材料、先进电子材料、结构与功能材料、制造家支持发展的重大技术装备和产品目录(2019年修订)》工业级增材制造装备(粉末床激光增材制造装备、送粉式激光、送丝式电子束增材制造装备、高功率光纤激光器)属于国家支持发展的重大技术装备和产品。-2020年)》二部门用急需的工艺装备核心器件及专用材料；大幅提升增材(2017年)》性新兴产业重点产品和服改委《“十三五”国家战略性新兴产业展规划》链，开发智能材料；利用增材制造等新技官修复，建设增材制造等领域大数据平台与知制备技术，建立相关材料产品标准体系。(三)主要集中于小规模、定制化的B2B模式间大。DD打印商业模式对比D打印商业模式3D打印商业模式第三方厂家提供，价格便宜，但质量有差还会要求认证识别。争力的设备产品，同时提供附加值高的上游产品，比如D备：基本都是标准化产品D业级领域主要还是定制化、个性化、非通用产品资料来源：中国3D打印网，转引自艾瑞咨询，华创证券整理券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号11。(一)原材料：打印材料是3D打印的基础3D打印材料主要分为金属材料、有机高分子材料、无机非金属材料三大类件的生产周期，提高材料的利用率，产品附加值高，增长潜力大，所以被广泛应用于航空航天，医疗器械等场景。图表11金属粉末种类及应用领域金属材料种类用领域金强度高、耐蚀性能好、耐热性能强应力，并具有良好组织稳定性的一类合金。目前D和基合空发动机涡轮叶片、涡轮盘、燃烧室等热端部件用于3D打印的铝合金的室温强度仅有300MPa左些微量元素可显著提高铝合金的室温强度航空器和汽车中的结构件金属包括钨、钼、钽、铌等金属。熔点高，且每种具有高硬度以及良好的射线屏蔽性能，被广泛应用于电子工业以及医疗行业。钽具有耐腐蚀性能以及优良的主要被应用于钽电容制造和医疗植入物等DD分子材料种类及应用领域有机材料种类用领域(ABS)击性优良，可调配聚碳酸酯(PC)磨性高，可加入改性材料进一步增强机械，不易于加工代替金属零部件轻度较差铸造、精密零件、模型证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号1254.554.5 43.5 32.5 21.5 10.50201720182019销售额(亿美元) 20202021增速(%)50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%华创证券ETGPETG一种透明的非晶型共聚酯，可采用传统塑及吸塑等成形方法，也可以用于D二次加工性能优良制品D陶瓷光固化等工艺起步较晚，因此大多数的砂型材料和部分陶瓷材料的研究主要围绕工分子材料种类及应用领域有机类用领域型砂型材料主要分为用于选择性激光烧结(SLS)技术的覆膜砂和用于粘接剂喷射(BJP)技术的树脂砂。BJP树脂砂主要包括铸造用硅砂、呋喃树脂粘结剂、酚醛极大程度上提升了铸造生产效率构金属零件的快速铸造，在航(Al2O3、ZrO2)、SiC、磷酸三钙(TCP)等材料造，其中以D售额创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号13图表162021年全球范围3D打印原材料结构图表172021年我国3D打印原材料收入结构光光敏树脂,6%钛合金,20%不锈钢,9%铝合金,11%ABS,14%尼龙,15%其他,10%PLA,15%70060050040030020000金属高分子金属营收(百万元)无机非金属占比(%)50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%(二)核心零部件：3D打印设备的重要器件激光器是产生激光的核心部件，输出的激光功率大小、稳定性、光束质量等直接影响下游加工设备的品质，整个产业链也是围绕激光器的生产及应用展开的。激光器是激光的介质指可将光放大的工作物质，谐振腔为泵浦光源与增益介质之间的回路。在工作状态浦方式、输出功率、调制技术分类：长脉冲(毫秒、微秒)、短脉冲(纳秒)、超短脉冲(皮秒、飞秒)激光器。(4)按泵浦以分为光泵浦、电泵浦、化学泵浦激光器等。(5)按输出功率分类：证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号14。器25020000500 20212022E同比增速25%20%15%10%5%0%2016201720182019市场规模(亿美元)20202022年特定对象募集说明书，华创证券全球工业激光器应用结构其他,1其他,12.54%工,8.76%切割,40.62%半导体/显示,11.96%焊接,焊接,13.52%12.60%募集说明书，华创证券D印采用的激光器种类包括紫外激光器、光纤激光器以及CO2激光器等，其中光纤证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号15CO激光器功率动辄几千瓦，体积也较大。SLA3D打印机采用紫外激光器进行固化，激光器所发射的激光束照射下快速固化形成所需要的产品。光纤激光器其在工业激光器市场中占比逐渐提升。资料来源：锐科激光官网说明书，在国内市场从功率角度来看，中低功率激光器已基本实现国产替代，近些年竞市场规模50454035302520502019202020212022E2023E2024E2025E2026E市场规模(亿美元)增长率60%50%40%30%20%10%0%-20%市场规模000080604020035%30%25%20%15%10%5%0%201820202018202020212022E同比增速市场规模(亿元)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号16年我国光纤激光器市场销售份额大族光子,热刺激光,凯普林,其他,1.70%2.80%3.30%1.80%飞博激光,2.40%飞博激光,2.40%相干,2.80%3.20%杰普特,5.60%IPG,杰普特,5.60%恩耐,2.60%锐科激光,锐科激光,27.30%18.30%我国光纤激光器国产化率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1-3kW3-6kW1-3kW3-6kW需要在工作面上将其聚焦成细小的高能量光斑，并以一定的轨迹和速度均匀移动，使一D意图资料来源：欧阳迪《激光选区熔化3D打印非晶合金的制备、结构与性能研究》0标刻、划线、钻孔领域，国产振镜与国外厂商仍有较大差距。未来国产振镜企业将有望证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号178.68.48.2 88.68.48.2 87.87.67.47.24.5 43.5 32.5 21.5 10.50行业市场规模202122021市场规模(亿元)国激光振镜控制系统市场规模情况202022020市场规模(亿元)激光振镜控制系统及伺服控制系统等。伺服电机控制主要应用于大幅面金属切割，强调切割厚度及速度，重点应用于金属板材或管材切割领域。激光振镜控制系统适用精密加年我国高端振镜控制系统国产化率国国产,15%其他,85%国激光振镜控制系统行业竞争格局100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020金橙子2020金橙子其他2021振镜控制与伺服电机控制对比场景举例用激光器类型制系统工W修调FPC、PCB板切割切割切割证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号18制系统材属板材或管材切割资料来源：金橙子招股说明书，华创证券运控系统国内外同行业竞争者公司名称上市CGmbH公司否司否屏机，主要应用在飞行标刻领域，并陆续开发了激光振镜焊接控制卡、激光否入式(脱机)飞行标刻、静态标刻数字控制卡、激光喷码控制触摸屏、控制软件等。子是和售的高新技术企业和重点软件企业。该公司主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总是金橙子是控制系统企业资料来源：金橙子招股说明书，华创证券整理证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号1932.5232.521.510.50D资料来源：谢韦莲《基于三维扫描与3D打印的个性化康复护具设计》D2016201720182019202020212022E产量(万台)需求量(万台)864202016201720182019202020212022E50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%市场规模(亿元)同比增速(三)软件系统：3D打印设备核心中枢3D打印相关软件包括模型设计软件、数据处理软件以及设备控制软件。3D打印技术的后，利用切片软件对模型作进一步调整，调整完成后用切片软件进行切片，此过程将三维立体模型转化为极多个二维平面模型；最后，再对每个二维模型进行分析并进行打印头的运动路径规划，打印头完成的这些路径将铺成一个完整的二维平面。目前，行业内证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号20发的设备配套软件称ildStarBuildstar是一款灵活的(通用的)建造排包软Buildstar提供一系列工具和模块优化打印过StarMakestar曙金属机和尼龙机上一款强大的操排包软件的建造包，是用户在华曙系统上开始执行建造包的窗口(界面)。软件完全开。据下游客户的反馈信息，不断更新优化迭代，同时也会将信息传递给上游厂商，共同促D类型对比优缺点理金属SLM力学性能较好，不需要粘接剂，可生产的成型效率慢、成本较高，零件尺寸受铺粉按照预定的扫描路径,扫先铺覆好的金属粉末,将其完全熔化,再经凝固后成形的一种技术成形(LENS)造；成形过程中热应力大，成形件易开裂，成利用率偏低积区域产生熔池并持续熔化粉末沉积生成三维物件电子束选区熔化(EBSM)设备复杂且贵、真空环境限制、易受磁场熔电子束熔丝沉积(EBDM)尺寸精度和表面质量不高境中，高能量密度的电子束轰击金属在前一沉积层或基材上形成熔池，金属电子束加热熔化形成熔滴LA非常敏感的液态树脂材料(性能类似于塑料)予以成形证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号21料成型材料少、成本高、固化过程易收缩形变熔融沉积成形(FDM)精度较低、产品具有台阶效应制成丝状，通过送丝机构送算机控制下沿零件截面轮廓熔化、固化，成型，最终完SLS成型速度快、成型结构复杂、材料的强度：成型精度低、表面粗糙结工艺是利用粉未状材料在激光烧结的原理，在计算机控制下按照界面息进行有选择的烧结，层层堆积成型3DP)成型表面粗糙、材料强度差形。所不同的是材料粉末不是通过烧结连接起来的，而是通过喷头用粘接剂将零件的截面“印刷”在材料粉末上面D印不同工艺产业链上中下游比较金属材料SLM等体：金属粉末床粉末床选区熔化空航天等复杂金属精密零件、医等成形(LENS)金属合金粉末材料，包括不锈金、镍基合金等等电子束选区熔化(EBSM)空航天复杂金属构件、医用植入物电子束熔丝沉积(EBDM)、铝合金、镍基合金和空航天大型金属构件等LA意产品模等熔融沉积成形(FDM)点塑料品SLS金属附有粘结剂的覆膜陶膜金属粉及覆膜砂等造用砂芯、医用入物等3DP)等材料喷射成形(PJ)意产品生产、铸造用蜡模等资料来源：华曙高科招股说明书，铂力特招股说明书，白令三维，华创证券整理证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号22D(SLM)成形技术(EBM)技术(LMD)术(EBF)(二)竞争格局：我国3D打印设备提升空间大，竞争格局较分散D其他,21.20%加拿大其他,21.20%美国,34.40%法美国,34.40%意大利,3.50%中国香港,中国,中国,10.80%9.30%9.30%德国,8.20%s图表432021年中国3D打印设备市场竞争格局联泰,16.40%其他,23.00%惠普,3.30%Stratasys,惠普,3.30%铂力特,4.90%EOS,13.10%3DSystems3DSystems,8.20%6.60%GE,9.80%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2310.009.008.007.006.00510.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0070%60%50%40%30%20%10%0%2021202220192020营业收入(铂力特)同比增速(铂力特)营业收入(华曙高科)同比增速(华曙高科)EBMEBM,3%其他,8%SLS/SLM,32%DLP,14%FDM,15%SLA,15%LMD,5%3DP,8%询研究院，华创证券D力特和华曙高科营收稳步增长(亿元)图表472021年我国3D打印厂商格局(三)市场空间：预计2024年我国3D打印市场规模将达500亿元证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号24900800700600500400300200020152016201720182019202020212025E2030E市场规模(亿美元)增速40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：华经产业研究院，华创证券价在5,000美元或更高的机器)从2012年的6千余台增长至2021年的2.6万余业级增材制造设备销售量材制造装备销售量来增长空间较大。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号25 材料,12.40%服务,26.00%零部 材料,12.40%服务,26.00%零部件,5.90%装备,53.20%6005004003002000040.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%201720182019202020212022E2023E2024E市场规模(亿元)同比增速其他,2.60%趋势展望》数据统计，2022年3D打印装备占比53.2%，零部件占比5.9%，服务占比主要应用于航空航天、医疗、汽车等领域，也就是在制造业和医疗领域应用最为广泛。其他,12其他,12.60%航空航天,16.80%4.50%政府/军方,6.00%能源,7.00%医疗/能源,7.00%15.60%汽车领域,14.60%学术科研,消费及电子产品,11.80%创证券图表542021年我国3D打印应用领域结构消费,6.0消费,6.0%1.0%汽车,5.0%航空航天,23.0%医疗,65.0%核电、军工领域涉密业务不在统计范围内(一)航空航天：3D打印有助于解决该行业中的制造困难证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号26已发展成为提升设计与制造能力的一项关键核心技术，其利用逐层堆积的原理，能够实D打印在航空航天领域的应用举例应用述最优化结构设计多年来鲜有重大突破。因此寻找一种真正意义上的柔性制造方为航空构件的设计制造理念插上自由翱翔的翅膀具有重大的划时代意义。金属增造技术突破传统制造的瓶颈，不受零件复杂程度限制，设计出即可制造出，零件可依据“功能最优化”原则开展，可实现航空零件的轻量化制造、点阵结构制造部件整体制造等体工艺刚性较差，同时对力学性能也要求很高，导致采用传统加工制造技术制备成形非常困难。采用铸造技术，尽管可以满足成形需求，但是性能通常都不太理想，难以满足先进飞机关键承力件的设计要求。采用锻造技术，整体制造航空零件则成形难度大，后续需要大量的机械加工，总体生产制造周期非常长。而增材制造不受零件外形轮廓和复杂程度约束，成形零件的强度也能够基本满足空零件的设计要求金属增材制造航空领域异形液压歧管品速制机为减轻机体质量和提高机体寿命，常采用大型整体金属结构。传统的锻造辅助机械加工制造方式，即使花费高昂的模具费和较长的制造周期也难以满足新研机型的研制需求。金属增材制造在研制过程中无需模具，大大降低研制成本，解决了航空航天结构件不断大型化、整体化，零件价值高，如飞机整体钛合金框仅毛坯就数工缺陷，对于航空航天企业来说是提高经济效益的重要手段World亿美元(约合4,886亿元人民币)，预测未来十年(2020年~2029年)中国航空制造业的价值年均复合增速为10%，则未来十年中国航空制造业市场价值约9.05万亿元，年均机构应用情况及典型产品BoeingLockheedMartin/GE制造并装机应用证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号27AeroMetOptomec司等LMD；飞机钛合金梁、壁板成形，零件快速修复等EBF，飞机大型框梁类结构件Trumpf公司等LMD；快速修复整体叶盘、武器装备EOSSLMsolutionConceptlaser公司等SLM结构制造等inishawSLM结构制造等大学camEBM；特殊钛合金点阵结构、复杂发动机部件、多孔网格结构rbus，拓扑优化设计应用等利GE旗下的Avio公司大/625所/清华大学/西北有色院等LMD；钛合金结构件制造、修复SLM和EBM设备制造；复杂异形结构零件制造及装机应用金属3D打印设备、非金属3D打印设备(二)生物医疗：个性化医疗是3D打印重要应用场景多个学科，打印出依据人体组织或器官相似的替代品或者辅助用品，用于组织修复和器打印凭借可个性化定制的特点在医疗领域内应用逐步广泛，主要应用方向包括制造医疗模型、手术导板、外科/口腔科植入物、康复器械以及生物3D打印人体组织、器官等。D域的应用资料来源：华曙高科官网。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号28(三)汽车工业：3D打印覆盖汽车行业多领域制造DD汽车行业的应用举例用场景用场景念汽车模型/展示模型资料来源：叁帝智造官网，华创证券整理026年全球汽车行业3D打印市场规模将达到129亿美元。根据VoxelMatters由四个部分组成：车身、电子附件、内饰和动力部件，其中汽车动力部件的市场规模占证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号293D打印汽车内饰,26.14%3D打印汽车动力部件,35.29%3D打印汽车内饰,26.14%3D打印汽车动力部件,35.29%图表60全球汽车行业3D打印市场规模(百万美元)2500020000150001000050000202020262030车身部件3D打印电子辅助部件3D打印3D打印汽车内饰3D打印汽车动力部件汽车后市场3D打印部件市场规模总计attersformerlydpbm车身部件3D打印车身部件3D打印,汽车后市场0.86%3D打印部件,22.40%3D打印,15.31%attersformerlydpbm(四)消费电子：3D打印有望向消费电子拓展D一定的增长态势，随着消费电子产品正朝着高精密化、高轻薄化、高集成化方向升级，规模1200010000800060004000200008%7%6%5%4%3%2%1%0%2016201720182019202020212022E市场规模(亿美元)同比规模195001900018500180001750017000165001600015500150008%6%4%2%0%-2%-4%2016201720182019202020212022E市场规模(亿元)同比(一)复盘国外龙头上市企业打印解决方案提供商，该解决方案用于设计和制造产品过程中的零件以及直接制造最终零件，该公司还开发、制造和销售用于其系统的材料，并提供相关服务。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号30司股价出现了“戴维斯双击”。净利润均出现较大亏损，主要系公司通过并购重组推动营收增长，但大量并购重组会带来了整合的难度，加剧了公司业绩的下滑，股价出现了“戴维斯双杀”。150100500StratasysLtd3DSystems800600400200060%40%20%0%-20%201120122013201420152016201720182019202020212022营业收入(百万美元)同比增速4002000-200-400-600-8001000%0%1000%0%-2000%-3000%-4000%-5000%-6000%-7000%201120122013201420152016201720182019202020212022净利润(百万美元)同比增速80070060050040030020000201120122013201420152016201720182019202020212022营业收入(百万美元)同比增速140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2000-200-400-600-800500%0%500%0%-500%-2000%-2500%-3000%-3500%-4000%-4500%201120122013201420152016201720182019202020212022净利润(百万美元)同比增速证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号31(二)产业链公司梳理施改性和材料复合化，可有效改善线材性能；大多数无机非金属材料的研究围绕工艺适方向，中低功率及中低端激光器基本已实现国产化且竞争十分激烈，但是在中高端领域模较小，高端振镜依赖进口，高精密、定制化成未来发展方向。对软硬件及粉末材料协同要求较高，所以在研发生产设备的过程中，需要和上游深入沟行业，下游行业的扩容或者替代需求会催化中游和上游相关企业的业绩增长。D链上中下游企业称金属粉末化工、东莞诺克、千京科技、乐迪新材、有研粉材等西通、广东银禧科技、北京太尔时代等迪思维、深圳创星元等DLP引擎仪器、北京闻亭泰科技等统系统证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号32光、大族激光、锐科激光、杰普特、山大鲁能、英诺激光、华工科技等临三维、湖北嘉一三维、深圳易尚、深圳讯点、江苏时间环、北京天远三维、东莞博泰三维等高科、联泰科技等航空航天医疗等耀等资料来源：华创证券整理(三)相关公司公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商；主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激4,0003,0002,0001,0000 20222023Q1同比增速(%)50%40%30%20%10%0%201920202021营业收入(百万元)50040030020000100%50%0%-50%20192020202120222023Q1归母净利润(百万元)同比增速(%)35%30%25%20%15%10%5%0%20192020202120222023Q1净利率(%)毛利率(%)年锐科激光各产品营业收入占比脉冲光纤激光器,13.33%其他主营业务,5.58%技术开超快激光 发服务,器,2.47%连续光纤激光器,75.53%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号332023Q120192020202120222023Q12019202020212022DDD与再制造技术全建了较为完整的金属3D打印产业生态链，整体实力在国内外金属3D打印领域处于领先10009008007006005004003002000020192020202120222023Q1营业收入(百万元)同比增速(%)70%60%50%40%30%20%10%0%0806040200-20-40-60 2019 20192020202120222023Q1 归母净利润(百万元)同比增速(%)300%250%200%150%100%50%0%-50%-200%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%净利率(%)毛利率(%)力特各业务营收占比33D打印原3.51%3D打印设备及配件(自研),45.54%3D打印定制化产品及技术服务,50.94%华曙高科：深耕3D打印产业链中游制造设备的公司。华曙高科十余年来专注于工业级3D打印设备的研发、生产与销售，致力于为全球客户提供金属(SLM)3D打印设备和公司是全球少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的3D打印企证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号34500500