盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理

内容目录一、全国金融企业国有资产概览 4二、地方金融企业资产盘点 8各地金融企业国有资产盘点 8各地银行、证券和保险公司资源 8银行业地方金融资源 8证券业地方金融资源 112.2.2保险业地方金融资源 13各地金融上市公司资源 15三、各地金融资源对城投债务的覆盖 16四、金融国有企业收益上缴财政情况与潜在空间 18两个国有资本经营收入辨析 18金融国有企业的收益上缴情况 21金融国有企业上缴收益的潜在空间 22风险提示 27图表目录图表1：我国可估值国有资产的总资产构成（万亿元） 4图表2：我国可估值国有资产的国有净资产构成（万亿元） 4图表3：国有非金融企业资产总额构成（万亿元） 5图表4：国有金融企业资产总额构成（万亿元） 5图表5：国有非金融企业净资产总额构成（万亿元） 5图表6：国有金融企业国有净资产构成（万亿元） 5图表7：国有非金融和金融企业的国有净资产占比 6图表8：中央金融企业名录（国有一级） 7图表9：2020年地方金融和非金融国有企业总资产（亿元） 8图表10：2021年各地银行业资产规模 9图表11：各地城农商行总资产和数量（亿元，家） 9图表12：各地主要城农商行及2021年总资产 10图表13：2022年末各地存贷款余额（亿元） 11图表14：地方证券公司数及2021年总资产（亿元） 12图表15：地方国有控股的证券公司梳理 13图表16：各地保险公司数及2021年总资产（剔除子公司） 14图表17：地方国有控股的保险公司 14图表18：地方金融上市公司总资产和净资产（亿元） 15图表19：地方国有控股的金融上市公司总资产和净资产（亿元） 15图表20：各地2022年末贷款余额和存贷比（亿元） 16图表21：各地2022年末存贷款余额及对城投有息债务的覆盖率 16图表22：各地城农商行存款余额及对城投有息债务的覆盖率（亿元） 17图表23：财政收入中与金融国有企业资产相关科目 18图表24：非税收入-国有资本经营收入构成科目释义 19图表25：国有资本经营收入（第三本账）构成科目释义 20图表26：2021年国有资本经营收入（第三本账）构成（亿元） 21图表27：第三本账中金融企业的贡献（亿元） 21图表28：非税收入-国有资本经营收入主要来自中央（亿元） 22图表29：近年来地方上缴三本账高于中央（亿元） 22图表30：各地2021年非税收入-国有资本经营收入（亿元） 22图表31：央行资产负债表中“其他负债”科目余额（亿元） 23图表32：上市银行、证券和保险公司的国有股分红情况（亿元） 24图表33：财政部直接持股的银行 24图表34：2021年末中央汇金公司持股的主要参控股公司 25图表35：中投公司可分配净利润测算（亿元） 25图表36：政策行可分配净利润测算（亿元） 26图表37：金融机构理论可上缴利润汇总（亿元） 26图表38：2021年国有上市银行提高不同分红率的情景测算 27一、全国金融企业国有资产概览127（一业规范，因此对于金融企业国有资产的梳理存在一定难度。本文旨在分析金融企业国有资产的存量情况，及其对财政的上缴情况，更全面的刻画盘活国有资产的潜在空间。2021年，金融企业国有总资产为352万亿元，占可估值国有资产的27年-02145571550%2017-202124110%。202125.316.3%。2017-2021年，可估值国有资产的国有净资产从87万亿元增至155.1万亿元，年均复合15.6%16.225.311.8%2021155.156.0%16.3%图表1：国可值国资产资产构（万元） 图表2：国可值国资产有净资构成万亿）0

2017

2019 2020

行政事业单位资产总额国有金融企业资产总额行政事业单位资产总额国有金融企业资产总额国有金融企业资产占比

0

行政事业单位净资产金融企业国有净资产非金融企业国有净资产2017 2018 2019 2020 金融企业国有净资产非金融企业国有净资产

24.0%22.0%20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%资料来源：中国人大网， 资料来源：中国人大网，2019-202168.0%降74.1%71.9%2017-202158.5%76.2%。图表3：有非融企资产构成（亿元） 图表4：有金企业产总成（万元）0

2017 2018 2019 2020

中央国有企业资产总额（非金融）中央国有企业资产总额（非金融） 地方国有企业资产总额（非金融）地方总资产占比

0

中央国有企业资产总额（金融）地方国有企业资产总额（金融）中央总资产占比2019 2020 2021

68.2%68.0%67.8%67.6%67.4%67.2%67.0%66.8%66.6%66.4%资料来源：中国人大网， 资料来源：中国人大网，图表5：有非融企净资额构成万亿） 图表6：有金企业有净构成（亿元）中央企业国有净资产（非金融）地方企业国有净资产（非金融）中央企业国有净资产（非金融）地方企业国有净资产（非金融）地方国有净资产占比60504030201002017 2018 2019 2020

78.0 2076.0 74.0 72.0 70.0 68.0 8666.0 464.0 262.0 0

中央企业国有净资产（金融）2019 2020 2021

74.574.073.573.072.572.071.571.070.5资料来源：中国人大网， 资料来源：中国人大网，，78.7%65.4%，。图表7：国有非金融和金融企业的国有净资产占比国有非金融企业国有净资产占比 国有金融企业的国有净资产占比0.80.750.70.650.6

2017

2018

2019

2020

2021资料来源：中国人大网，201720178%6.%.61.%3%、3.2%89.1%4.4%12.6%2.8%、3.1%。71354，2（，4大C图表8：中央金融企业名录（国有一级）序号 企业名称集团（）资料来源：财政部，二、地方金融企业资产盘点2.1各地金融企业国有资产盘点考虑数据的可比性，我们选取各地方国有资产综合管理报告的数据口径，数据披露较多的2020年，共有21个省、直辖市和自治区披露国有金融资产数据。14.68.26.64.99.8图表9：2020年地方金融和非金融国有企业总资产（亿元）0

非金融国有企业资产总额金融国有企业资产总额金融国有企业占比（右轴）

0%上北江海京苏

浙山广辽四江东东宁川

安天河徽津南

重江贵陕山庆西州西西

广吉甘云宁西林肃南夏资料来源：各省人大官网、财政部、政府官网，注：辽宁为2021年数据各地银行、证券和保险公司资源由于金融国有企业资产情况的信息披露较少，我们盘点了各地银行、证券、保险三类主要金融行业的资产情况，来反映地方金融资源的丰富度。考虑到地方金融机构的股权构成可能较为复杂，部分金融机构虽不属于地方国有企业，但有国有成分，对当地支持力。银行方面20万亿元以上，10-20队为经济发达省份，第二梯队基本为人口大省。图表10：2021年各地银行业资产规模银行业资产（亿元）0

江 古资料来源：各省金融运行报告，浙江（9.3万亿元（8.4万亿元、广东（6.2、山东（4.2万亿元、北京（4.1万亿元）和四川（4.1万亿元）。（124（108（104（102家（95家（90家（87家）图表11：各地城农商行总资产和数量（亿元，家）0

城农商行总资产(亿元) 城农商行数量（右轴）

140120100806040200省省省省

省省 省省省

省省壮省江省

省古省省 省资料来源：，(30590亿元))(26189亿元)(20156)(13906)、(10061)(13837)(10072)，2021年(10752亿元)(12659亿元)(11616)(11584)2021图表12：各地主要城农商行及2021年总资产省份 城商行 农村商业机构合肥科技农商行(1108亿元)、安徽马鞍山农商行(773亿元)、亳州安徽省 徽商银(13837元)

药都农商行(582亿元)商行(564亿元)(2012亿元)(2012亿元)(1397)福建省商行(564亿元)(2012亿元)(2012亿元)(1397)福建省厦门国际银行(10072亿元)、厦门银行(3295亿元)福建海峡银行 厦门农行(1332元)福南农商行(596亿)福晋江农甘肃省 兰州银(4003亿)、肃银行(3585元) -亿元亿元)(1698亿元)(1680亿元)商行(1240亿元)元)、珠海华润银行(2793亿元)、广东南粤银行(2071亿元)广东省广州农商行(11616亿元)、东莞农商行(5934亿元)、深圳农商行广州银(7201亿)东莞行(4828亿)广东兴银(3744亿 (5869亿元)东顺农商(4057元)广南海商行(2486(4426)(3605)(1741广西亿元)

(272)(172亿元))贵阳农商行(1312亿元)、贵州花溪农商行(286亿元)、贵州兴义农贵州省 贵阳银(6087亿)、州银行(5039元)

商行(264亿元)海南省 海南银(5039亿) 海口农行(5039元)河北银行河北银行(4416亿元)(2931亿元)、廊坊银行(2436亿元)(2166亿元)、邯郸银行(2055亿元)(1833河北唐山农商行(885亿元)、河北正定农商行(295亿元)亿元)、承德银行(1714亿元)、邢台银行(1354亿元)、秦皇岛银行(1352亿元)、保定银行(1182亿元)河北省河南省

平顶山银行(7678亿元)、中原银行(7678亿元)、郑州银行(5750亿元)

河南新郑农商行(494亿元)湖北省 汉口银(4688亿)、北银行(3511元)湖南省 长沙银(7962亿)、南银行(4260元)吉林省 吉林银(4883亿)

(3728)(380)亿元)黑龙江省 哈尔滨行(6450元)龙江行(2830亿元) 大兴安黑龙江省 哈尔滨行(6450元)龙江行(2830亿元) 大兴安农商(184元)九台农商银行(4883亿元)、延边农商行(1246亿元)、长春农商行(822亿元)、长春发展农商行(495亿元)行行(1348亿元)、张家港农商行(1646亿元)、苏州农商行(1587亿元)、江阴农商行(1531亿元)、昆山农商行(1348亿元)元)江苏省江苏江南农商行(4627亿元)(2466亿元)、江苏江苏银(26189亿元)、南银行(17489亿)、州银(4530亿 紫金农行(2067亿元)、无商行(2018亿元)、江昆山商江西省

(5086)(4615)(2446)、(1921)

南昌农商行(728亿元)、新余农商行(417亿元)、赣州农商行(394亿元)、景德镇农商行(346亿元)内蒙古

(1727)(1412)（1168亿元）

内蒙古呼和浩特金谷农商行(727亿元)、鄂尔多斯农商行(350亿元)商行商行(238亿元)元)、朝阳银行（1066亿元)、抚顺银行(951亿元)辽宁省盛京银(10061元)、锦银行(8497亿元)、大银行(4557亿 大连农行(1281元)辽辽农商行(252亿)辽东港农青岛银行(5222亿元)、齐鲁银行(4334亿元)、威海银行(3045亿元)、(4303)青岛银行(5222亿元)、齐鲁银行(4334亿元)、威海银行(3045亿元)、(4303)(567)(524日照银行(2489亿元)、潍坊银行(2043亿元)、齐商银行(1915亿元)、亿元)、山东诸城农商行(431亿元)、山东龙口农商行(413亿元)、莱商银行(1712亿元)、东营银行(1512亿元)、济宁银行(1484亿元)、(407)(391亿元)临商银行(1294亿元)、烟台银行(1230亿元)、泰安银行(903亿元)山东省宁夏 宁夏银(1722亿)、嘴山行(737亿) 宁夏黄农商(851元)农商行农商行(353亿元)、山东莱州农商行(348亿元)、山东荣成农商行(348亿元)、山东安丘农商行(321亿元)山西省 晋商银(3033亿)、西银行(2962元)

(271)(216亿元))亿元)亿元)四川省成都银(7683亿)川银行(1848亿元)亿元)四川省成都银(7683亿)川银行(1848元)乐市商银(1455 成都农行(6182元)凉山行(912元)眉农商(403陕西省长安银行(3782亿元)、西安银行(3459亿元)陕西秦农农商行(3386亿元)、陕西神木农商行(531亿元)天津 天津银(7199亿) 天津农行(3728元)天津农商行(2089亿元)西藏西藏西藏银行(515亿元)-(3552)(1814)(720亿新疆自农商行（132亿元）自农商行（132亿元）(632亿元)云南省富滇银(3220亿)云南塔行(1469亿)曲靖商业行 云南弥农商（139亿元水农商（135亿元南蒙

(302亿元)(282)亿元)浙江省

(20156亿元)(13906)(3248亿元)(3162亿元)(3126)(2960亿元)(2033)(1843亿元)亿元)(1224)(1014亿元)

杭州联合农商行(3469亿元)、浙江萧山农商行(2390亿元)、宁波鄞州农商行(2136亿元)、浙江杭州余杭农商行(1614亿元)、浙江绍兴瑞丰农商行(1369亿元)、宁波慈溪农商行(1147亿元)、浙江温州鹿城农商行(1106亿元)资料来源：，从存贷款余额来看，2022189-12上海的本外币存款余额大于19万亿，此外山东、四川和河北超过10万亿。图表13：2022年末各地存贷款余额（亿元）0

2022年末本外币贷款余额2022年末本外币存款余额古 江资料来源：，2.2.2证券业地方金融资源wind2978（306520212.11.10.6图表14：地方证券公司数及2021年总资产（亿元）0

2021总资产2021总资产证券公司数（右轴）86420省 省 省省省省省省

省省

省省省省省江省省省古省省资料来源：，仅考虑地方国有控股企业，其中有22个省份共48家证券公司为地方国企11000-5000图表15：地方国有控股的证券公司梳理省份2021总资产（亿元）证券公司数证券公司上海194886国泰君安证券(7913亿元、海通证券（7449亿元、东方证券（3266亿元、上海证券（698亿元、华金证券（119亿元、爱建证券（43亿元）江苏省110216华泰证券(8067亿元、东吴证券（1243亿元、国联证券（659亿元、东海证券（527亿元、南京证券（517亿元（8亿元）广东省180907国信证券（3626亿元、东莞证券（496亿元、万联证券（448亿元、华鑫证券（330亿元、粤开证券（196亿元、世纪证券（127亿元、华泰联合证券（83亿元）北京48542中信建投证券（4528亿元、首创证券(326亿元）福建省29703兴业证券(2175亿元、华福证券(776亿元、金圆统一证券（20亿元）浙江省24053浙商证券(1253亿元、财通证券（1104亿元、甬兴证券（48亿元）山东省20471中泰证券(2047亿元）安徽省18832国元证券(1146亿元、华安证券(736亿元）陕西省12332西部证券(851亿元、开源证券（382亿元）湖北省9661天风证券(966亿元）四川省9581华西证券(958亿元）重庆8231西南证券(823亿元）山西省7631山西证券(763亿元）广西7591国海证券(759亿元）湖南省6591财信证券(659亿元）天津6371渤海证券(637亿元）河南省5371中原证券(537亿元）河北省4531财达证券(453亿元）海南省3832金元证券(221亿元、万和证券（162亿元）甘肃省3021华龙证券(302亿元）黑龙江3011江海证券(301亿元）江西省2701国盛证券(270亿元)辽宁省2022中天证券(110亿元、大通证券(92亿元)资料来源：，2.2.2保险业地方金融资源保险公司方面84（11.7（2.4（2.170亿元0-300亿元之间，浙江和江苏的地方保险公司资产规模分别为1537亿元和1260亿元。18342家，1图表16：各地保险公司数及2021年总资产（剔除子公司）2021年总资产（亿元） 保险公司数（家，右轴）0

86420省 省 省省省省省省

省省省江省省省省省省 省资料来源：，图表17：地方国有控股的保险公司公司简称母公司2021年总资产省份（亿元）安诚保险重庆市城市建设投资(集团)有限公司84重庆浙商保险浙江省交通投资集团有限公司63浙江省渤海财险天津市泰达国际控股(集团)有限公司55天津锦泰保险成都交子金融控股集团有限公司36四川省永安保险公司陕西延长石油(集团)有限责任公司164陕西省中路保险青岛国信发展(集团)有限责任公司24山东省泰山财险山东高速集团有限公司58山东省国联人寿无锡市国联发展(集团)有限公司111江苏省东吴人寿苏州国际发展集团有限公司262江苏省紫金保险江苏省国信集团有限公司165江苏省利安人寿江苏省国际信托有限责任公司722江苏省都邦财险吉林市铁路投资开发有限公司44吉林省北部湾保险广东鸿发投资集团有限公司54广西广东能源自保广东省能源集团有限公司10广东省国任保险深圳市投资控股有限公司164广东省众诚保险广州汽车集团股份有限公司54广东省长城人寿北京华融综合投资有限公司602北京国元保险安徽国元金融控股集团有限责任公司104安徽省资料来源：Wind，国盛证券研究所各地金融上市公司资源26149.2图表18：地方金融上市公司总资产和净资产（亿元）0

2021总资产 2021净资产（右轴）广上北福江浙重山四湖河贵湖陕甘新安吉山广黑河江西云海东海京建苏江庆东川南南州北西肃疆徽林西西龙北西藏南南江

20000180001600014000120001000080006000400020000资料来源：，而地方国资控股的地方金融上市公司较少，总资产仅占地方金融上市公司（剔除央企和外资企业）的41.5%，净资产仅占45.4%。共有22个省有地方国有控股的金融上市公司，其中上海的规模一骑绝尘，其次是江苏、北京、浙江、重庆，而新疆、河北、云南等都没有地方国资控股的金融上市公司。图表19：地方国有控股的金融上市公司总资产和净资产（亿元）0

2021总资产 2021净资产（右轴

1600014000120001000080006000400020000上江北海苏京市省市

浙重四江庆川省市省

湖河贵南南州省省省

广陕甘福山安东西肃建东徽省省省省省省

湖吉山广河黑江北林西西北龙西省省省省江省省资料来源：，三、各地金融资源对城投债务的覆盖金融资源是城投债务风险的缓冲垫，其中银行金融资源尤为重要，银行在授信支持、债务置换、协商展期等方面发挥了重要作用，我们从以下几个维度来衡量各地金融资源对城投债务的覆盖程度。100%表明这些区域的地方政府可协调的信贷资源有限。图表20：各地2022年末贷款余额和存贷比（亿元）0

2022年末本外币贷款余额 存贷比（右轴）

140%120%100%80%60%40%20%0%古 江资料来源：，以地方存款余额/城投有息债务余额计算地方金融资源对城投有息债务的覆盖程度，2022（32倍（18倍（16（27倍（23（21倍（20倍3图表21：各地2022年末存贷款余额及对城投有息债务的覆盖率贷款余额/城投有息债务 存款余额/城投有息债务35302520151050江 古资料来源：，注：城投有息债务为2021年末数据本地城农商行与地方政府关系紧密，对地方城投的授信支持力度通常较大，从数据可得的本地城农商行存款/（9.9倍（4.8倍（4.1倍（3.8倍（2.5（2.1倍（2.0倍（2.0的城投有息债务覆盖倍数较高，而天津、贵州、陕西、西藏、湖南、河南、湖北和云南的覆盖倍数较低，本地城农商行的金融资源相对薄弱。图表22：各地城农商行存款余额及对城投有息债务的覆盖率（亿元）0

2021年末城农商行存款 城投有息债务覆盖倍数（右轴）

12.010.08.06.04.02.00.0江 古资料来源：，四、金融国有企业收益上缴财政情况与潜在空间4.1两个国有资本经营收入辨析金融国有企业资产上缴财政的收益，体现在国有资本经营收入中，包括非税收入的国有资本经营收入，和国有资本经营收入（第三本账）两部分。图表23：财政收入中与金融国有企业资产相关科目资料来源：财政部，20202020图表24：非税收入-国有资本经营收入构成科目释义反映中国人民银行、国有独资企业等按规定上缴国家的利一、利润收入润。中央收入科目。反映中国人民银行按规定上缴国家的利中央收入科目。反映中国人民银行按规定上缴国家的利中国人民银行上缴收入润。金融企业利润收入其他企业利润收入二、股利、股息收入

的利润。的利润。反映国有控股、参股企业国有股权(股份)上缴的股利、股息收入。中央与地方共用收入科目。反映金融业公司股利、股息收中央与地方共用收入科目。反映金融业公司股利、股息收金融业公司股利、股息收入入。三、产权转让收入

中央与地方共用收入科目。反映除上述项目以外的其他股利、股息收入。其他产权转让收入 中央与地方共用收入科目。反映其他产权转让收入。反映国有独资企业清算收入扣除清算费用)，以及国有控四、清其他产权转让收入 中央与地方共用收入科目。反映其他产权转让收入。反映国有独资企业清算收入扣除清算费用)，以及国有控四、清算收入 股、参股企业国有股权(股份)分享的公司清算收入(扣陈算费用)。其他清算收入 中央与地方共用收入科目。反映其他清算收入。中央与地方共用收入退库科目。反映按有关政策审批退库五、国有资本经营收入退库

的国有资本经营收入。六、国有企业计划亏损补贴 反映按规定通过收入退库安排的国有企业计划亏损补贴。资料来源：财政部，图表25：国有资本经营收入（第三本账）构成科目释义反映中国人民银行、国有独资企业等按规定上缴国家的一、利润收入

利润。烟草企业利润收入 烟草企业利润收入 中央收入科目。反映烟草企业按规定上缴国家的利润。

中央与地方共用收入科目。反映石油化工企业按规定上缴国家的利润。中央与地方共用收入科目。反映电力企业按规定上缴国电力企业利润收入家的利润。……中央与地方共用收入科目。反映电力企业按规定上缴国电力企业利润收入家的利润。二、股利、股息收入

中央与地方共用收入科目。反映纳入国有资本经营预算的金融企业利润收入。中央与地方共用收入科目。反映国有控股公司上缴的股国有控股公司股利、股息收入利、股息等。反映国有控股、参股企业国有股权(股份中央与地方共用收入科目。反映国有控股公司上缴的股国有控股公司股利、股息收入利、股息等。国有参股公司股利、股息收入

中央与地方共用收入科目。反映国有参股公司上缴的股利、股息等。金融业公司股利、股息金融业公司股利、股息收入（国 中央与地方共用收入科目。反映纳入国有资本经营预资预算） 的金融企业股利、股息收入。利、股息收入三、产权转让收入四、清算收入五、其他国有资本经营预算收入资料来源：财政部，

中央与地方共用收入科目。反映其他国有资本经营预算企业股利、股息收入。反映各级人民政府及其部门、机构出售或转让其持有的国有资产(股权)所取得的收入。反映国有独资企业清算收入(扣除清算费用)，以及国有控股、参股企业国有股权(股份)分享的公司清算收入(扣除清算费用)。中央与地方共用收入科目。反映其他国有资本经营预算收入。20182019（26.87（283.84亿元2021556.2图表26：2021年国有资本经营收入（第三本账）构成（亿元）一、利润收入3075二、股利、股息收入828烟草532国有控股公司股利、股息收入186投资服务302国有参股公司股利、股息收入78电力215金融企业股利、股息收入496石油石化200收入67电信161三、产权转让收入487纺织轻工128四、国有股权、股份转让收入257建筑施工119国有独资企业产权转让收入62机械102金融企业产权转让收入5其他国有资本经营预算企业产权转让收境外企业 89 入 162贸易71四、清算收入10煤炭65五、其他国有资本经营预算收入771钢铁58金融56运输46房地产42资料来源：财政部，国盛证券研究所图表27：第三本账中金融企业的贡献（亿元）0

产权转让收入 股利、股息收入 利润收入金融企业 占2019 2020 2021

12%10%8%6%4%资料来源：财政部，4.2金融国有企业的收益上缴情况2015-2019年中央上缴收益在3000-7000亿10002020政策空间应对疫情可能带来的风险，对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，20202015-2016别为5389亿元和5083亿元，2017-2018年分别为3624和3618亿元，2019年中央上665910002021图表28：非收入-国资本收入主来自央（元） 图表29：近来地方缴三账于中央亿元）0

中央地方地方 全国2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

0

2015

地方国有资本经营收入中央国有资本经营收入2017 2018 2019 2020 2021中央国有资本经营收入资料来源：财政部， 资料来源：，（248（101、（89（81-图表30：各地2021年非税收入-国有资本经营收入（亿元）非税收入-国有资本经营收入0-50

贵广河四北安州东南川京徽省省省省省

河福山北建西省省省

甘天辽新肃津宁疆省省

黑内广吉龙蒙西林江古省省

陕宁湖云西夏北南省省省资料来源：wind、各地财政厅、财政局，4.3金融国有企业上缴收益的潜在空间202224.4%2023持续下滑，而刚性支出增速较高，地方财政收支压力仍较大，那么能否通过提高金融国有企业上缴收益缓解收支压力？可能的空间有多大？2007201120122014上缴来源1：央行05我们以2020年-2021ii，约为3500亿元。0018016000140001200010000001801600014000120001000080006000400020000中国:货币当局:其他负债资料来源：，上缴来源2：上市国有金融企业2019-2021年约为3000-4000亿元。2017-2021202126182780322233913768亿图表32：上市银行、证券和保险公司的国有股分红情况（亿元）2021年2020年2019年2018年2017年银行归母净利润1969817539175111636515657证券归母净利润1827140210495951007保险归母净利润25102843305517361789合计归母净利润2403521784216151869618453银行分红55774962498044484022证券分红584525305245293保险分红920905854528533三类机构分红合计70816393613952224849银行分红比例28.3%28.3%28.4%27.2%25.7%证券分红比例32.0%37.4%29.1%41.2%29.1%保险分红比例36.7%31.8%27.9%30.4%29.8%三类机构分红比例29.5%29.3%28.4%27.9%26.3%银行国有股分红31732830278225412344证券国有股分红273236131106127保险国有股分红323324309133146三类机构国有股分红37683391322227802618三类机构国有股分红比例53.2%53.0%52.5%53.2%54.0%资料来源：，财政部，注：分红率=当年分红/归母净利润；国有股分红比例=国有股分红/当年分红总额上缴来源3：中投公司、政策性银行我国国有金融体系中，财政部、汇金公司是国有重点金融机构的主要出资人，汇金公司是中投公司的全资子公司，除了上市公司外，中投公司的未上市子公司、三大政策行等理论上也有上缴空间。图表33：财政部直接持股的银行资料来源：同花顺，图表34：2021年末中央汇金公司持股的主要参控股公司机构名称股本/注册资本持股数/出资额持股/出资比例国家开发银行4,212.48亿元1,460.92亿元34.68%中国工商银行股份有限公司3,564.06亿股1,237.18亿股34.71%中国农业银行股份有限公司3,499.83亿股1,400.87亿股40.03%中国银行股份有限公司2,943.88亿股1,884.62亿股64.02%中国建设银行股份有限公司2,500.11亿股1,427.86亿股57.11%中国光大集团股份公司781.35亿股493.53亿股63.16%恒丰银行股份有限公司1,112.10亿股600.00亿股53.95%中国出口信用保险公司271.61亿元200.00亿元73.63%中国再保险（集团）股份有限公司424.80亿股303.98亿股71.56%新华人寿保险股份有限公司31.20亿股9.78亿股31.34%中国建银投资有限责任公司206.92亿元206.92亿元100.00%中国银河金融控股有限责任公司128.91亿元89.04亿元69.07%申万宏源集团股份有限公司250.40亿股50.21亿股20.05%中国国际金融股份有限公司48.27亿股19.36亿股40.11%中信建投证券股份有限公司77.57亿股23.86亿股30.76%中国银河资产管理有限责任公司100.00亿元13.30亿元13.30%国泰君安投资管理股份有限公司13.76亿股2.00亿股14.54%中央汇金资产管理有限责任公司50.00亿元50.00亿元100.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所20201584亿元2021202020201584为中投理论上缴收益。图表35：中投公司可分配净利润测算（亿元）科目2020年2019年2018年2017年2016年①汇金持股上市公司的利润5,0614,9384,6974,5004,320②中投公司净利润70527696446567715226③中投持股国开行的净利润407406384390378④=①-②-③中投剩余利润1,5842,351-6161,881528资料来源：Wind，国盛证券研究所202014345