投资组合管理课件

投资组合管理

投资组合管理

122023/8/132投资组合管理内容提要（1/2）一、投资风险概述二、单项资产投资的收益和风险三、投资组合的收益和风险22023/8/12投资组合管理内容提要（1/2）32023/8/133第三章

投资组合管理内容提要（2/2）四、投资组合的有效边界五、最优投资组合的选择六、资本资产定价模型32023/8/13第三章投资组合管理内容提要（2/2）42023/8/134（一）投资风险（二）投资决策一、投资风险概述42023/8/14（一）投资风险一、投资风险概述52023/8/1351.可分散风险2.不可分散风险（一）投资风险52023/8/151.可分散风险（一）投资风险62023/8/1361.确定性投资决策2.风险性投资决策3.不确定性投资决策（二）投资决策62023/8/161.确定性投资决策（二）投资决策72023/8/137（一）投资收益的衡量（二）投资风险的衡量（三）预期投资收益率的计量二、单项资产投资的收益和风险72023/8/17（一）投资收益的衡量二、单项资产投资的收82023/8/138——未来收益的期望值Ki——第i种可能结果的报酬率Pi——第i种可能结果的概率；N——可能结果的个数（一）投资收益的衡量82023/8/18（一）投资收益的衡量92023/8/1391.标准离差2.标准离差率（二）投资风险的衡量92023/8/191.标准离差（二）投资风险的衡量102023/8/1310预期的投资收益率＝无风险报酬率＋风险报酬率（三）预期投资收益率的计量102023/8/110预期的投资收益率（三）预期投资收益率112023/8/1311（一）投资收益的度量（二）投资风险的度量（三）投资风险分散三、投资组合的收益和风险112023/8/111（一）投资收益的度量三、投资组合的收122023/8/1312投资组合的收益率：

wi——表示第i项资产在投资组合中所占的比重——表示第i项资产的期望收益率（一）投资收益的度量122023/8/112投资组合的收益率：（一）投资收益的度132023/8/13131.方差2.相关系数（二）投资风险的度量132023/8/1131.方差（二）投资风险的度量142023/8/1314Kpi表示资产组合p在i状态下的收益率一般公式为：1.方差142023/8/1141.方差152023/8/13152.相关系数152023/8/1152.相关系数162023/8/1316（三）投资风险分散可以看出，只要

ij小于1，投资组合的标准差就会小于其各自标准差的加权平均，从而产生风险分散效应，而且，越是负相关效果越明显162023/8/116（三）投资风险分散可以看出，只要172023/8/1317（一）含义（二）类别四、投资组合的有效边界172023/8/117（一）含义四、投资组合的有效边界182023/8/1318按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则建立起来的证券组合称为有效投资组合在期望收益率——标准离差的坐标图中，表示有效投资组合的曲线被称为有效边界（一）含义182023/8/118按既定收益率下风险最小化或既定风192023/8/13191.投资组合中有两种风险资产的有效组合及边界2.多种风险资产组合的有效组合及边界（二）类别192023/8/1191.投资组合中有两种风险资产的有效组202023/8/13ρAB＝1ρAB＝－1ρAB＝0C标准差

p期望收益率0(

A,);XA=1,XB=0B(

B,);XA=0,XB=1)AD1.包含两种风险资产的有效投资组合及边界可行的投资组合（AB、ACB、ADB）

有效边界（AB、AC、AD)202023/8/1ρAB＝1ρAB＝－1ρAB＝0C标准212023/8/13标准差

p期望收益率0最小方差组合点C最高预期报酬率W2.多种风险资产组合的有效组合及边界212023/8/1标准差p期望收益率0最小方差组合点C最222023/8/1322（一）收益与风险的无差异曲线（二）最优投资组合的选择五、最优投资组合的选择222023/8/122（一）收益与风险的无差异曲线五、最优232023/8/1323投资者如何在投资组合的有效边界中选择一个最优的资产组合，取决于投资者个人的风险偏好程度，这种偏好程度可用无差异曲线来表示无差异曲线越靠左，效用越高无差异曲线越陡峭，投资者的风险厌恶度越高（一）收益与风险的无差异曲线232023/8/123投资者如何在投资组合的有效边界中选择242023/8/13242023/8/1252023/8/1325无差别曲线与有效边界相切的点就是投资者最优的投资组合，是所有可能组合中产生最大效用的组合1.两种风险资产有效投资组合的最优选择2.多种风险资产有效投资组合的选择（二）最优投资组合的选择252023/8/125无差别曲线与有效边界相切的262023/8/1326（一）理论假设（二）投资机会线（三）资本市场线（四）证券市场线六、资本资产定价模型262023/8/126（一）理论假设六、资本资产定价模型272023/8/1327金融市场是完全的。市场上存在大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总和来说是微不足道的。即单个投资者是价格的接受者，对资产的价格不产生影响投资者可以进行无风险的借贷，即可以投资或者借入无风险资产，且无交易税费所有投资者都是理性投资者，追求投资组合方差最小，遵循马科维茨的投资组合理论（一）理论假设272023/8/127金融市场是完全的。市场上存在大量的投282023/8/1328在不存在无风险资产时，投资组合的有效边界是一条曲线当存在无风险资产时，投资组合的有效边界则是一条直线即投资机会线（二）投资机会线282023/8/128在不存在无风险资产时，投资组合的有效292023/8/1329将无风险资产和风险资产进行重新组合，则可以得到无数条机会线。其中斜率最大的直线及其相应的投资组合分别称为资本市场线和市场组合（三）资本市场线292023/8/129将无风险资产和风险资产进行重新302023/8/1330资本市场线精确表述了有效投资组合（无风险资产和风险资产）的风险与期望收益率的关系，然而却不能解释所有的单一资产或不包括无风险资产和