农林牧渔行业点评报告：天气情绪共驱短期猪价上涨能繁去化或放缓但大势不改

目 录1、行业：天气情绪共驱短期猪价上涨，能繁去化或放缓但大势不改 42、7月上市猪企生猪出栏量同比、均重环比增减不一 83、风险提示 13图表目录图1：天气及情绪驱动下，7月末猪价开启快速上涨 4图2：7月涌益监控样本生猪屠宰量同比+52% 4图3：压栏惜售情绪转浓，出栏均重由降转升（公斤头） 4图4：7月毛白价差环比保持回升（元公斤） 5图5：7月屠宰鲜销率环比提升，下游走货顺畅 5图6：台风暴雨导致生猪调运难度加大，冻品得到消化 5图7：市场150kg以上肥猪出栏占比降至相对低位 5图8：肥猪短期供不应求出现溢价，标肥价差走扩 5图9：7月末猪价大涨，生猪养殖亏损快速收窄（元头） 6图10：7月能繁母猪存栏环比-0.22%，去化幅度收窄 6图规模场15kg仔猪价格回升至465元/头 6图12：50kg二元母猪价格达1612元/头（周环比+2.5%） 6图13：出栏均重未升至125公斤/头以上时，情绪及猪价或仍未演绎至极端 7图14：2023年我国猪肉产量或达近年来高点 8图15：高猪肉产量年份猪价一般偏低（元/公斤） 8图16：2023年7月主要家生猪养殖企业生猪出栏量1201万头，同比+26.92% 8图17：2023年7月主要家生猪养殖企业出栏量增减不一 9图18：7月各猪企出栏均重环比增减不一（kg/头） 9图19：2023年7月8家上市猪企销售均价增减不一（元/kg） 9图20：牧原股份7月出栏生猪570.0万头，同比+24.1% 10图21：牧原股份7月收入93.45亿元，均价13.8元公斤 10图22：正邦科技7月销售生猪32.5万头，同比-63.2% 10图23：正邦科技7月收入3.21亿元，均价13.7元/公斤 10图24：温氏股份7月销售生猪213.1万头，同比+60.9% 10图25：温氏股份7月收入35.34亿元，均价14.2元公斤 10图26：新希望7月出栏生猪138.1万头，同比+46.5% 图27：新希望7月收入20.59亿元，均价14.1元公斤 图28：天邦食品7月销售生猪51.1万头，同比+56.3% 图29：天邦食品7月收入6.93亿元，均价14.4元/公斤 图30：大北农7月销售生猪43.2万头，同比+59.6% 图31：大北农7月收入6.74亿元，均价14.0元/公斤 图32：唐人神7月销售生猪31.9万头，同比＋75.0% 12图33：唐人神7月收入4.61亿元，同比+35.4% 12图34：金新农7月销售生猪7.1万头，同比-28.0% 12图35：金新农7月收入0.93亿元，均价14.5元/公斤 12图36：天康生物7月销售生猪25.6万头，同比+54.1% 12图37：天康生物7月收入3.3亿元，同比+1.2% 12图38：傲农生物7月生猪出栏量44.8万头 13图39：中粮家佳康7月生猪出栏量43.8万头 13表1：2023下半年猪肉整体供给充足，同比或+8% 71、行业：天气情绪共驱短期猪价上涨，能繁去化或放缓但大势不改天气、情绪及季节等多因素驱动下，7月末猪价开启快速上涨。2023714.39元/+0.20元/452.93+2.78%图天气及情绪驱动下，7末猪价开启快速上涨 图2：7月涌益监控样本猪宰量同比+52%16.516.015.515.014.514.013.5日屠宰量（万头，右轴）全国均价（元/公斤，左轴

18.017.016.015.014.013.012.011.010.0

50026400 23300 20200 17100 14生猪屠宰量（万头，左轴）生猪均价（元/公斤，右轴）数据来源：涌益咨询、研究所 数据来源：涌益咨询、研究所图3：压栏惜售情绪转浓，出栏均重由降转升（公斤/头）1401351301251201152020 2021 2022 2023数据来源：涌益咨询、研究所202374.14元/+0.09元/92.4%，环比提477150kg图4：7月毛白价差环比持升（元公斤） 图5：7月屠宰鲜销率环提，下游走货顺畅1098765432021 2022 2023

95%90%85%80%75%70%鲜销率数据来源：涌益咨询、研究所 数据来源：涌益咨询、研究所图台风暴雨导致生猪运度加大，冻品得到化 图市场150kg以上肥猪出占比降至相对低位35%30%25%20%15%10%全国冻品库容率（%）

30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023数据来源：涌益咨询、研究所 数据来源：涌益咨询、研究所图8：肥猪短期供不应求出现溢价，标肥价差走扩1.0250.8250.60.4200.2200.0-0.2-0.4 15-0.6-0.8-1.0 10标肥价差（元/公斤，左轴） 猪价（元/公斤，右轴）数据来源：涌益咨询、研究所注：标肥价差=150kg肥猪出栏价-120kg标猪出栏价生猪养殖亏损快速收窄，母猪仔猪价格回升或预示能繁去化将进一步放缓337.94元/38.07元/2023831612元/+2.515g65元（+.5Q2-Q4125公斤8图9：7月末猪价大涨，生猪养殖亏损快速收窄（元/头）图10：7月能繁母猪存栏环比-0.22%，去化幅度收窄3000200010000

10%5%0%-5%-10%-15% 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 能繁母猪存栏量yoy 能繁母猪存栏量mom数据来源：、研究所 数据来源：涌益咨询、研究所图11：规模场15kg仔猪价格回至465元头 图12：50kg二元母猪价格达1612元（周环比+2.5%20001500100002021 2022 2023

450040003500300025002000150010002021 2022 2023数据来源：涌益咨询、研究所 数据来源：涌益咨询、研究所图13：出栏均重未升至125公斤/头以上时，情绪及猪价或仍未演绎至极端135 30130 25125 20120 15115 10出栏均重（公斤/头，左轴） 猪价（元/公斤，右轴）数据来源：涌益咨询、研究所下半年猪肉供给整体仍充足，短期猪价大涨不改能繁长期去化大势。2023全58002014、2018202316元/公斤左右。下半年若压栏二育情绪演绎过于极端，则未来某一时点生猪或面临集中抛压20232022H1 2022H2 2023H12023H2E2023H2 2023H2表1：2023下半年猪肉整体供给充足，同比或2022H1 2022H2 2023H12023H2E2023H2 2023H2环比倍数同比倍数能繁存栏（万头）4474.864331.674242.174371.531.031.01配种率22.29%23.46%22.46%22.13%0.990.94配种分娩率72.71%68.55%73.59%74.62%1.011.09窝均健仔数10.3510.3010.9010.891.001.06断奶成活率86.11%87.02%88.58%88.35%1.001.02育肥成活率87.60%89.91%88.60%90.12%1.021.00出栏均重（公斤/头）118.70127.83121.71124.001.020.97标准化新生健仔数1.000.951.021.051.031.10标准化断奶仔猪供给1.000.961.051.071.031.11标准化生猪供给1.000.991.061.101.041.12标准化猪肉供给1.001.071.091.151.061.08数据来源：、涌益咨询、研究所注1：能繁存栏、配种率为半年度对应月份前推10个月的月度均值；配种分娩率、窝均健仔数为前推6个月；断奶成活率为前推5个月注2：标准化新生健仔数及断奶仔猪供给均为期间生猪出栏对应的前期值图14：2023年我国猪肉产量或近年来高点 图15：高猪肉产量年份猪一般偏低（元公斤）6000550050004500400035003000250020001500

5671 5404 5541584230%0%201020112010201120122013201420152016201720182019202020212022猪肉产量（万吨）

35 33.9302530252017.114.814.811.818.4 21.815.215.018.419.8 16.41513.212.514.6生猪完全养殖成本 生猪价格数据来源：、研究所 数据来源：全国农产品成本收益资料汇编、涌益咨询、研究所2、7月上市猪企生猪出栏量同比、均重环比增减不一202381077月合计出栏生猪1201+26.92%7570.00/213.11/138.06/32.52/51.10/43.15/43.80/+24.1%+60.9%+46.5%-63.2%+56.3%、+59.6%、+77.3%、+4.3%、+54.1%、+75%、-28%。图16：2023年7月主要11家生猪养殖企业生猪出栏量1201万头，同比+26.92%1400120010000

1567

110%11881180118811801168109652%82%70%46%56746%1013946983988106230%114112441169119512371151120128%21%33%28%55732%18%27%13%14%-5%-2% -1%2%50%20%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07主要11家生猪出栏量（万头，左轴） yoy（%，右轴）数据来源：各公司公告、研究所图17：2023年7月主要11家生猪养殖企业出栏量增减不一60.9%46.5%60.9%46.5%77.3%56.3%59.6%75.0%54.1%24.1%4.3%-28.0%-63.2%0

90%60%30%0%-30%-60%-90%生猪出栏量（万头，左轴）

yoy（%，右轴）数据来源：各公司公告、研究所47116.7/122.8/122.2/114.9公斤/-5.3/-0.3/+1.0/-4.1公斤/图18：7月各猪企出栏均重环比增减不一（kg/头）150140130120110100908070温氏股份 正邦科技 天康生物 大北农数据来源：各公司公告、研究所销售均价方面，8713.8/14.2/14.1/13.7/14.4/14.0/14.2/13.1/-0.1%/-0.4%/-1%/-0.3%/+1.6%/+0.2%/-0.4%/-4.6%。图19：2023年7月8家上市猪企销售均价增减不一（元/kg）353025201510牧原股份 温氏股份 新希望 正邦科天邦股份 大北农 中粮家佳康 天康生数据来源：各公司公告、研究所图20：牧原股份7月出栏生猪570.0万头，同比+24.1% 图21：牧原股份7月收入93.45亿元均价13.8元公斤10500

300%200%100%0%-100%

160 30140120 25100 208060 1540 10200 5 生猪出栏量（万头，左轴）yoy（%，右轴）mom（%，右轴）

销售收入（亿元）商品猪销售均价（元/公斤）数据来源：牧原股份公告、研究所 数据来源：牧原股份公告、研究所图22：正邦科技7月销售生猪32.5万头，同比-63.2% 图23：正邦科技7月收入3.21亿元，均价13.7元公斤500

300% 40 3035200% 3025 20100% 200% 15 1010-100% 50 0销售量（万头，左轴） yoy（%，右轴mom（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）数据来源：正邦科技公告、研究所 数据来源：正邦科技公告、研究所图24：温氏股份7月销售生猪213.1万头，同比+60.9% 图25：温氏股份7月收入35.34亿元，均价14.2元公斤500

200% 70 40150% 60 3550 30100% 402550% 3020 200% 10 15-50% 0 10 销售量（万头，左轴） yoy（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）mom（%，右轴） 商品猪销售均价（元/公斤，右轴）数据来源：温氏股份公告、研究所 数据来源：温氏股份公告、研究所图26：新希望7月出栏生猪138.1万头，同比+46.5% 图27：新希望7月收入20.59元，均价14.1元公斤500

40 30190% 25140% 30 2090% 20 1540% 10 10-10% 5-60% 0 0 生猪出栏量（万头，左轴）mom（%，右轴）yoy（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）数据来源：新希望公告、研究所 数据来源：新希望公告、研究所图28：天邦食品7月销售生猪51.1万头，同比+56.3% 图29：天邦食品7月收入6.93亿元，均价14.4元公斤70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

100% 12 706070% 9 5040% 6 4010% 303 20-20% 10-50% 0 0销售量（万头，左轴） yoy（%，右轴mom（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）数据来源：天邦食品公告、研究所 数据来源：天邦食品公告、研究所图30：大北农7月销售生猪43.2万头，同比+59.6% 图31：大北农7月收入6.74亿元，均价14.0元公斤60 250.0% 16 3050 200.0% 14 2540 150.0% 1210100.0% 201030 50.0% 8 1520 0.0% 610 -50.0% 4 100 -100.0% 2 50 0 销售量（万头，左轴） yoy（%，右轴）mom（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）数据来源：大北农公告、研究所 数据来源：大北农公告、研究所 行业点评报告图32：唐人神7月销售生猪31.9万头，同比＋75.0% 图33：唐人神7月收入4.61亿元，同比+35.4%36 200% 732 628 524 40%20 30%16 212 18 040 -200%

400%300%200%100%0%-100%销售量（万头，左轴） mom（%，右轴yoy（%，右轴）

销售收入（亿元，左轴）mom（%，右轴）yoy（%，右轴）数据来源：唐人