定增同时高管激励看好长期发展

投投 ：买入（维 当前价格(元 合理价格区间(元

天士力 ：公司2014年6月17日晚发布公告，公司拟向和悦、、鸿勋等6家关联方企业定向，募金不低于12亿，不高于25亿，价格为33.59元，限售期36个月，募金全部用于补充公司流动。定增同时高管激励利于公司长远发展：由于此次定增是向6家刚刚成立的关联方企业，而公司高管及部分中层管理人员则作为关联方企业的LP参与其中，补

新一轮招标周期助公司保持快速成长：2014-2016年新一轮招标周期将推动公司延续2009年启动的二次腾飞，预计今年公司净利还将保持30%左右的增长。基药方面，丹滴将维持15-20%左右的增速，新进品种养脑将迎来放量增长，增速预计超过30%，此外水林佳、芪参益气、穿心莲内酯、醒脑静等产品进入多省基药增补也都将保持快速增长；而医保招标的启动也将带动公司众多二线产品（

中药现代化将走出国门：2012年8月启动的复方丹参滴丸FDA三期临床目前展顺利，预计明年年初将会有初步结果。届时，丹滴将成为第一个通过FDA认证的中成药，进一步扩大国内市场份额的同时，也打开了更广阔的市场，为丹滴的持续成长提供了空间。更为重要的是，丹滴的FDA为中药现代化提供了一条路径于国中药现代化长远的发展，所以公司还将持续推动自身产品的进程，水林佳和穿心莲内酯滴丸也在积极申报FDA认证。产业并购还将持续：130613091312 天士

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为、化学药和生物制药为两翼的产业布局；收购天地药业收获优质品种醒脑静注射液（多省基药增补），增加公司心脑血管中药注射剂品类。未来2-3年，行 维持公司2014-2016年的EPS分别为1.391.81和2.32，2013-30%。考虑公司是中药现代化企业龙头，众多产品将在此轮招标周期进放量增长，丹滴FDA明年年初也将会有结果，维持公司“买入”。风险提示： 经营预测指标与估总股本(百万营业收入(百万 股价区间(元净利润(百万总市值(百万总资产(百万每股净资产(元EE200000000用00004444222毛利率净利率资产负债率净负债比率6666每股指标(元每股收益(每股净资产EVEBITD现金流量 单位：百万

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