医药大健康-中信建投医药大健康研究集锦(微信)

中信建投|医药大健康研究集锦研究产品中心中信建投证券研究2023-08-2507:56发表于北京重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！中信建投证券研究发展部医药大健康研究团队一周核心推荐逻辑精选如下：GLP-1：新适应症机会几何？医药行业周报：调整充分，逐步布局GLP-1：降糖/减重领域明星靶点《GLP-1：新适应症机会几何？》GLP-1作为经典的降糖和减重靶点，在新适应症拓展上潜力显现。诺和诺德SELECT研究的成功，证明通过GLP-1类药物进行减肥不仅仅会带来体重下降，同时还可让CVD患者得到心血管保护。目前，GLP-1类药物还在向多项适应症进行扩充，其中包括：射血分数保留性心衰、非酒精性脂肪性肝炎和阿尔兹海默病等适应症。随着GLP-1类药物在多项前期临床研究中展现积极性结果以及相关基础研究的进一步深入，未来GLP-1类药物有望让更多适应症人群得到有效治疗。我们认为，GLP-1类药物在多个适应症中均可使患者获益，可治疗人群庞大，潜在市场空间广阔。随着GLP-1类药物向多个适应症进行拓展，未来赛道热情将有望进一步被点燃。心脑血管疾病(CVD)：中国CVD患者超3亿，GLP-1类药物重新定义减重对心脑血管作用。中国CVD患者已有约3.3亿人群且CVD是我国城乡居民死亡的首要原因，如何能让CVD患者得到更好的心脑血管保护是我国民生健康的重中之重。诺和诺德在SELECT研究中证实司美格鲁肽可降低肥胖伴CVD患者MACE风险值达20%。我们认为，这一研究结果证实了GLP-1药物不仅能带来减重效果，还可使肥胖人群得到心血管获益，凸显GLP-1类药物对肥胖伴CVD人群的心脑血管保护效果，进一步拔高GLP-1类药物的临床价值。非酒精性脂肪性肝炎(NASH)：中国NASH患者超8000万，GLP-1类药物有望成为NASH患者的新治疗手段。目前中国成年人群中超25%的人群患有NAFLD，而NAFLD患者中超40%为NASH。GLP-1类药物司美格鲁肽在早期研究中可显著改善NASH患者的肝脏炎症与肝细胞气球样病变，临床价值初步得到证明。核心观点：阿尔兹海默病(AD)：治疗手段有限，GLP-1类药物有望成病患新选择。目前阿尔兹海默病的治疗药物有限，新获批的Aβ类抗体药物虽可减缓患者认知下降，但存在ARIA类副作用。GLP-1类药物在早期动物实验中已展现出增强神经元活性以及改善鼠认知的能力，且安全性良好。我们认为，若GLP-1类药物在III期AD患者的研究中达到统计学差异，GLP-1类药物的赛道热情将进一步被点燃。投资建议：GLP-1类药物不仅有降糖与减重功效，同时在多个适应症中可让患者获益，背后可治疗的人群广泛，市场空间大。我们认为应关注国内管线价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。风险提示：行业政策变化风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发推进不及预期风险：新药研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。商业推广不及预期风险：产品在商业推广中存在推广进度不及预期，销售费用变化，竞争环境改变等风险。GLP1：新适应症机会几何？》对外发布时间：2023年8月22日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：贺菊颖SAC编号：S1440517050001/SFC编号：ASZ591袁清慧SAC编号：S1440520030001/SFC编号：BPW879赖俊勇SAC编号：S1440523070007《医药行业周报：调整充分，逐步布局》过去一段时间，受政策扰动、医药板块出现较为明显的波动，已经较为充分地反映了负面情绪，建议逐步布局优质标的。8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，在明确反腐工作目的和重点的同时，亦表示支持合规的学术会议。我们认为反商业贿赂对行业增长短期可能有所扰动，但不影响长期需求，也有利于生态的净化，应该对行业长期健康发展充满信心。此外，我们提示投资人关注新药审评及医保支付端政策变化对行业政策的正面影响。下半年我们看好什么：处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。细分行业表现复盘及进展更新：医疗器械板块：2023年6月29日国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，《规划》明确了“十四五”期间大型医用设备规划配置数量和准入标准。医疗服务板块：估值有所调整，相关公司基本面正常。中药板块：市场开始关注疫情反复带来的影响、以及相关公司二季度业绩表现。港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医药流通及医疗器械跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌5.84%，恒生指数下跌5.89%，恒生医疗保健整体跑赢大盘0.05%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘17.32%。子行业方面，本周医药流通(-1.98%)、医疗器械(-2.07%)子行业跌幅较小。A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药分销及化学制药跌幅较小。本周医药指数下跌2.44%，万得全A指数下跌2.35%，医药指数整体跑输大盘0.09%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘10.99%。子行业方面，本周医药分销(-0.31%)、化学制药(-0.74%)子行业跌幅较小。风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。报告来源证券研究报告名称：《医药行业周报：调整充分，逐步布局》对外发布时间：2023年8月20日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：贺菊颖SAC编号：S1440517050001/SFC编号：ASZ591袁清慧SAC编号：S1440520030001/SFC编号：BPW879王在存SAC编号：S1440521070003《GLP-1：降糖/减重领域明星靶点》核心观点：超50%肥胖人群愿意通过GLP-1类药物尝试减肥。在由RO与OAC发布的调查中，67%的肥胖人群希望通过减肥得到更健康的身体，60%的肥胖人群愿意通过GLP-1类药物进行减肥，结果凸显肥胖人群对健康的需求强烈。GLP-1主流药物中除Cagrisema为组合型疗法，其余产品以单/多靶点类药物为主。IBI-362与Retatrutide是两款24周体重降幅超15%的单/多靶点药物，其中IBI-362不仅能实现24周体重降幅超15%，同时安全性良投资建议:国内超重与肥胖患者人群基数广泛，健康需求催化GLP-1类药物市场增长。我们认为应关注国内管线临价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。下半年我们看好什么：预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。细分行业表现复盘及进展更新：医疗器械板块：2023年6月29日国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，《规划》明确了“十四五”期间大型医用设备规划配置数量和准入标准。医疗服务板块：估值有所调整，相关公司基本面正常。中药板块：市场开始关注疫情反复带来的影响、以及相关公司二季度业绩表现。港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，CXO及生物制药跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌5.66%，恒生指数下跌2.38%，恒生医疗保健整体跑输大盘3.29%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘18.45%。子行业方面，本周CXO(-0.26%)、生物制药(-4.04%)子行业跌幅较小。A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，CROCMO及原料药表现较好。本周医药指数下跌1.48%，万得全A指数下跌3.32%，医药指数整体跑赢大盘1.84%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘11.17%。子行业方面，本周CROCMO(+2.44%)、原料药(+2.08%)子行业表现较好。风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。报告来源证券研究报告名称：《GLP-1：降糖/减重领域明星靶点》对外发布时间：2023年8月13日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：贺菊颖SAC编号：S1440517050001/SFC编号：ASZ591王在存SAC编号：S1440521070003袁清慧SAC编号：S1440520030001/SFC编号：BPW879近期热门视频更多精彩视频，尽在中信建投证券研究视频号，欢迎关注~免责声明本订阅号(微信号：中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布