2023年研究生类金融学硕士联考(MF)历年高频考题带答案难题附详解

2023年研究生类金融学硕士联考(MF)历年高频考题带答案难题附详解（图片大小可自由调整）第1卷一.历年考点试题黑钻版(共50题)1.根据利率期限结构理论的预期假说，如果预期收益率曲线是一条水平线，则

。A.预期未来短期利率高于当前短期利率B.预期未来短期利率低于当前短期利率C.预期未来短期利率等于当前短期利率D.以上情况均有可能2.照相机和胶卷是

。A.非相关品B.独立产品C.互补产品D.互替产品3.假设在加拿大和美国之间，利率平价是成立的，则______。A.加拿大企业在美国买国债与美国企业在加拿大买国债投资回报是相同的B.加拿大企业在加拿大买国债与美国企业在加拿大买国债投资回报是相同的C.加拿大企业在美国买国债与加拿大企业在加拿大买国债投资回报是相同的D.加拿大企业在加拿大买国债与美国企业在美国买国债投资回报是相同的4.以下选项属于风险中性定价原理的假设前提的是

。A.所有投资者都是风险中性的B.所有证券的预期收益率都等于无风险利率C.所有现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值D.以上选项均正确5.随着国内通货膨胀的出现，金融界对通货膨胀目标制探讨日益增多。通货膨胀目标制的内涵是什么，对我国的货币政策的有什么借鉴和启示?6.某投资者进行1000000的利率互换，接受半年付息年利息率为6%的固定利率现金流，付出6个月LIBOR的浮动利率现金流，互换还有15个月的期限，3个月、9个月和15个月进行支付。3个月、9个月和15个月的即期LIBOR利率(连续复利率)分别是：5.4%，5.6%和5.8%，最近一次支付的LIBOR是5%，计算这个互换的价值。7.评述利息率和货币供应量作为货币政策中间目标的理论依据。并说明第二次世界大战后发达国家怎样在利息和货币供应量之中进行中间目标的选择。8.什么是银行的一级、二级和三级资本?为什么对银行的监管特别要强调资本金?9.在完全竞争的条件下，如果厂商把产量调整到平均成本曲线最低点所对应的水平，则

。A.他将获得最大利润B.他没能获得最大利润C.他是否获得最大利润无法确定D.他一定亏损10.下列指标中，可以用来反映企业财务风险变异性的指标有

A.产权比率B.实性流动比率C.实性资产负债率D.债务期限结构比率E.财务资本保值增值率11.国内生产净值(NDP)与国内生产总值(GDP)之间的关系是

。A.NDP是GDP扣除折旧以后的价值B.NDP是GDP扣除通货膨胀因素以后的价值C.NDP是GDP扣除个人所得税以后的价值D.NDP是GDP扣除国际间资本流动以后的价值12.最不发达国家的国际收支不平衡主要是由于______引起。A.货币价值变动B.经济结构落后C.国民收入变动D.经济循环周期13.下列

不属于商业银行的交易存款。A.支票存款B.储蓄存款C.NOWsD.CDs14.风险资产的有效边界是

。A.在最小方差资产组合之上的投资机会B.代表最高的收益/方差比的投资机会C.具有最小标准差的投资机会D.具有零标准差的投资机会

E．A和B都正确15.一份货币互换还有15个月的期限。这笔互换规定每年交换利率为14%，本金为2000万英镑和利率为10%，本金为3000万美元两笔借款的现金流。美国和英国现在的利率期限结构都是平的。如果这笔互换是今天签订的，那将是用8%的美元利率交换11%的英镑利率。上述利率是连续复利。即期汇率为1英镑=1.6500美元。请问上述互换对支付英镑的那一方价值为多少?对支付美元的那一方价值为多少?16.国际收支是系统的货币记录，但它不是以货币收支为基础的，而是以国际经济交易为基础的。17.下列说法不正确的是：货币政策效果______。A.取决于IS、LM曲线的斜率B.取决于边际消费倾向、投资的利率弹性、货币需求的收入弹性和利率弹性C.在浮动汇率制度和资金完全自由流动的条件下得到加强D.在浮动汇率制度和资金完全自由流动的条件下完全无效18.垄断竞争市场与寡头市场的根本区别在于

。A.在垄断竞争市场中，厂商不需要考虑其竞争对手的反应B.在寡头市场中不存在竞争C.在垄断竞争市场中，厂商面对的需求曲线是向右下方倾斜的D.在寡头市场中，价格高于边际成本19.中央银行是“银行的银行”，它集中管理商业银行的______。A.库存现金B.股票C.存款准备金D.债券20.巴塞尔委员会规定，资本对风险加权资产的比率不应低于8%，核心资本比率不应低于4%，附属资本不得超过核心资本，同时对附属资本的成分也提出了限制，如普通准备金不能超过风险资产的______。A.1.25%B.1.5%C.2.5%D.4%21.限价委托方式的优点是：______。A.成交迅速B.没有价格上的限制，成交率高C.在委托执行后才知道实际的执行价格D.股票可以投资者预期的价格或更有利的价格成交22.风险价值23.如果公司股票价格为37元，预期红利增长率为15.5%，下一年红利为0.32元，根据红利贴现模型，该公司股票是

A.在投资者的必要收益率为18%的情况下被市场高估B.在实际增长率为16.5%的情况下被市场高估C.在下一年实际红利为0.35元的情况下被市场低估D.在投资者必要收益率为18%的情况下值40元24.Adobe在线有2千万流通股，每股20美元，同时债务面值2亿5千万美元，债务的市价是面值的80%，债务资本成本10%，若无风险利率5%，市场风险溢价10%，公司beta值1.5，公司所得税税率40%，计算该公司加权平均资本成本。25.关于SDR，下列说法正确的是______。A.SDR是由美元、欧元、人民币、日元和瑞士法郎五种货币来定值的B.SDR总共分配过两次C.SDR是基金组织创造的账面资产D.SDR可以充当储备资产，用于国际贸易支付和国际投资26.下面是2008年10月初美国参众两院通过的救市方案的几个要点:

①在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利水平将受到限制；②在政府购买某家公司超过3亿美元不良资产之后，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞”(在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障)的条件；③国会创建一个拥有监督权的小组，财政部部K将定期向国会议员报告方案的进展情况；④如果这份方案实施5年斤政府仍然亏损，财政部将拟订计划，对获得政府救援的公司征税，以补偿纳税人的损失。问:

(1)在前两条要点中，哪条是为了避免道德风险问题?哪条是是为了避免逆向选择?就此问题进行简要的比较和评述。

(2)政府收购不良资产的方案会怎样影响纳税人的利益?说明在方案实施的过程中，联储、财政部和纳税人以及受灾公司之间的关系。27.当考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下紧缩性货币政策的经济效应是

。A.使本国产出上升，外国产出下降B.使本国产出下降，外国产出上升C.使本国产出上升，外国产出上升D.使本国产出下降，外国产出下降28.在完全竞争市场中，行业的长期供给曲线取决于

。A.SAC曲线最低点的轨迹B.SMC曲线最低点的轨迹C.LAC曲线最低点的轨迹D.LMC曲线最低点的轨迹29.欧洲货币体系不包括下列哪一项?

A.欧洲货币单位B.稳定汇率机制C.欧洲货币合作基金D.联合浮动30.下列指标中哪些指标能够反映上市公司的财务结构

A.股东权益比率B.固完比率C.流动比率D.资产负债率E.存货周转率31.面对大量人民币在港流通，且游离于银行之外给金融监管带来的现状，有业内人士提出在香港设立“人民币离岸交易中心”。根据这个提议，由中央银行行长周小川带队的有关人士，包括中国银监会、中国证监会及中国人民银行的官员经过考察磋商后表示，在香港设立人民币离岸中心将是一个长远目标，但现在还有许多问题需要解决，目前并不具备条件在香港设立人民币离岸中心。请你运用所学知识，回答下面问题?

(1)什么是离岸金融中心?

(2)在香港设立人民币离岸中心有什么必要性和可能性?

(3)在香港设立人民币离岸中心存在什么积极影响及困难弊端?32.中央银行在公开市场上买进证券，只是等额地投放基础货币，而不是等额地投放货币供应量。33.当净现值为零时，则可说明______。A.投资方案无收益B.投资方案只能收回投资C.投资方案只能获得期望收益D.投资方案亏损，应拒绝接受34.20世纪90年代我国政府曾推出存款保值贴补率，这是对下列哪种风险的补偿?

A.违约风险B.通货膨胀风险C.流动性风险D.偿还期限风险35.某投资者参与保证金买空交易，初始保证金比率为40%，保证金最低维持率为20%，投资者以20元价格买入500股，则当股票价格跌破每股多少时，该投资者必须追加保证金?______A.12.5元B.10元C.15元D.17.5元36.______属于莫迪利安尼的货币传导机制的表达形式A.Ms↑→r↓→I↑→AD↑→Y↑B.Ms↑→i↓→Ps↑→q↑→I↑→Y↑C.Ms↑→i↓→Ps↑→FW↑→FR↑—C↑→Y↑D.Ms↑→i↓→E↓→NX↑→Y↑37.在以下类型的资本市场中，投资者不可能获得系统性的超额利润的是

。A.弱势有效市场B.半强势有效市场C.强势有效市场D.以上选项均正确38.强调投资与储蓄对利率的决定作用的利率决定理论是______A.马克思的利率论B.流动偏好论C.可贷资金论D.实际利率论39.对于总需求曲线，

A.当其他条件不变时，政府支出减少时会右移B.当其他条件不变时，价格水平上升时会左移C.在其他条件不变时，税收减少会左移D.在其他条件不变时，名义货币供给增加会右移40.在市场上处于无套利均衡条件下，股票I的期望收益率为19%，β值为1.7；股票Ⅱ的期望收益率为14%，β值为1.2。假设CAPM理论成立，则市场组合的期望收益率为多少?无风险收益率为多少?41.在成本不变的一个完全竞争行业中，长期中需求的增加会导致市场价格

。A.提高B.不变C.降低D.先增后降42.H公司普通股目前的价格为28元/股，某投资者以50元/份的价格买入2份H公司普通股看涨期权，以30元/份的价格买入1份H公司普通股看跌期权，看涨期权的执行价格为30元/股，看跌期权的执行价格为25元/股，看涨和看跌期权具有相同的到期日，每份期权赋予投资者买卖股票的数额为100股，期权到期时H公司普通股的价格为35元/股，不考虑其他交易费用，该投资者的损益为

元。A.370B.870C.-130D.-113043.美式期权44.GDP的均衡水平与充分就业的GDP水平的关系是

。A.两者完全等同B.除了特殊的失衡状态，GDP均衡水平通常就意味着是充分就业时的GDP水平C.GDP的均衡水平完全不可能是充分就业的GDP水平D.GDP的均衡水平可能是也可能不是充分就业的GDP水平45.考虑你管理的风险资产组合期望收益率为11%，标准差为15%，假定无风险利率为5%。

(1)你的委托人要把她的总投资预算的多大一部分投资于你的风险资产组合中，才能使她的总投资预期回报率等于8%?

(2)她的投资回报率的标准差是多少?

(3)另一委托人要求标准差不得大于12%，那他能得到的最大的预期回报是多少?46.某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三次付款，每年初分别付款30万元、40万元、50万元；假定利率为10%，则投资者采用分期付款方式更为划算。47.我们通常所说的负利率是指______。A.名义利率为负B.名义利率低于实际利率C.实际利率为负D.存款利率低于贷款利率48.以下对利率平价说缺陷的说法不正确的是______。A.没有考虑套利活动中的交易成本B.现实生活中，国际资本流动会受到外汇管制、外汇政策等因素的制约C.该学说要求两国价格体系相当接近，这在现实社会中较难实现D.该学说不是一个独立的汇率决定理论，只是说明了汇率和利率的关系49.股票A和市场组合的相关系数是0.4，股票A收益的标准差为40%，市场组合收益的标准差是20%，股票A和β系数为______。A.0.8B.1.0C.0.4D.0.250.某投资者自有资金10000元，并以5%的无风险利率借入资金10000元，并全部投资于预期收益率为20%、标准差为18%的资产A上，试计算投资者该投资组合的预期收益率和标准差。第1卷参考答案一.历年考点试题黑钻版1.参考答案：C[解析]

根据利率期限结构理论的预期假说，如果预期收益率曲线是一条水平线，则预期未来短期利率不变。2.参考答案：C3.参考答案：C[解析]用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件。4.参考答案：D[解析]

风险中性定价原理的基本内容是：在为衍生证券定价时，我们可以假定所有投资者都是风险中性的，即所有证券的预期收益率都等于无风险利率，所有现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值，在此条件下计算得到的衍生证券价格适用于非风险中性的现实世界。因此，本题应选D。5.参考答案：(1)通货膨胀目标制的内涵

作为一种货币政策框架，通货膨胀目标制的基本含义是：货币当局明确以物价稳定为首要目标，并公布通货膨胀率的目标值，同时，通过一定的方法预测通货膨胀的未来走势，将此预测与已经明确宣布的通货膨胀的控制目标相比较，并进行相应的货币政策操作使得届时的通货膨胀率落在目标区内。各采用国在具体操作上当然不尽相同，但均具有以下3特点：①中央银行明确地设定并公布通货膨胀率的控制目标，②该目标的实现为中央银行的优先任务，因此，“经济成长”、“充分就业”、“国际收支的均衡”为次优目标；③对于目标的实现与否、变更等，中央银行负有信息披露的责任，以期提高货币政策的透明度以及信誉度。

(2)对我国的借鉴与启示

通过对中长期通货膨胀率“名义锚”的设定，通货膨胀目标制在引导公众、市场预期的简易性和大众化方面有着无可替代的作用，它将会使人们对未来的物价形成一种比较稳定的预期，从而简化经济主体的经济决策模型，并鼓励他们进行长期性的经济决策，这样有利于宏观经济的稳定和经济增长质量的提高。并且，实行通货膨胀目标制可以增强中央银行的责任感，提高货币政策的透明度，为衡量中央银行的业绩提供了一个相对严格的量化标准，从而也就有利于货币政策的制度化。因此，可以认为通货膨胀目标制是一种理想的制度安排。

但是，通货膨胀目标制并不是可以“放之四海”的灵丹妙药，其适用性要求一定的前提条件。货币政策的独立性、央行没有维持其他变量尤其是汇率目标的义务、较高的预测通胀率的能力、顺畅的货币政策传导机制是保证这一制度安排有效运转的基本前提条件。

就我国目前的情况而言，现阶段通货膨胀目标制在我国尚缺乏可行性，这主要表现在以下几点：

①货币政策目标的不明确

《中国人民银行法》阐述我国目前货币政策目标是“保持货币币值的稳定并以此促进经济增长”，从字面上看是单一目标制，但在实际操作中，经济增长、汇率稳定都居于重要位置。而货币政策目标的不明确使得货币政策操作容易偏离价格稳定的目标。

②中央银行的独立性较弱

《中国人民银行法》规定“中国人民银行就年度货币供应量、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项作出的决定，报国务院批准后实行”，由于政府与中央银行的政策目标并非完全一致，所以在两者的目标发生冲突时缺乏独立性的中央银行可能会屈从于政府从而无法完成既定的通货膨胀目标。

③货币政策的传导机制不畅

中国目前并不是一个成熟的市场经济体，金融体制仍旧处于政府计划管理向市场转型的过程，利率、汇率尚未市场化，不能真实反映市场状况。利率作为货币政策的主要传导工具，在我国尚未实现市场化，货币需求和投资的利率弹性都非常小，利率的高低不能反映市场需求，货币政策的传导机制不畅。同时，由于我国目前汇率的形成处于向一个“合理的、灵活”的汇率形成机制的过渡阶段，中央银行的外汇干预必然引起基础货币的扩张或收缩，从而影响货币供应量、进而对价格水平产生不利影响。

④人民银行不具备较强的预测通胀率的能力

从货币政策操作到影响通货膨胀率存在一个相当长的时滞，我国又正处于不断改革之中，经济现象错综复杂、各方面的差异较大，因此更加大了准确预测通胀率的难度，用计量模型来反映如此庞大的一个经济体运行规律并模拟其未来的运行轨迹难度很大。

⑤与西方工业国相比，我国货币政策的透明度、信息披露的力度还有待提高。

综上所述，虽然我国现阶段尚不具备实行通货膨胀目标制的前提条件，但这并不意味着以后也会将其拒之门外，随着制度的不断完善和市场体系的健全，通货膨胀目标制对我国来说将成为一个具备可行性的选择。此外，现阶段不宜采用通货膨胀目标制并不意味着现在就不能开始有条件地汲取它的一些精髓：比如强调货币政策应当稳定公众对通货膨胀的预期、强化政策的透明度，这些是在现行的条件下能够开始大力推进、并且在防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的现阶段更凸现其重要性的事情。6.参考答案：Bfixed=(30000×e-(0.054×0.25))+(30000×e-(0.056×0.75))+[(1000000+30000)×e-(0.058×1.25)]=29598+28766+957968

=1016332

Bfloating=[1000000+(1000000×]×e-(0.054×0.25)=1011255

Vswap=(Bfixed-Bfloating)=1016332-1011255=50777.参考答案：首先，说明货币政策中介目标是指货币当局选择的一些能反映货币政策实施进度的指标，通过政策工具影响这些指标，并借助这些指标观测货币政策实施效果。通常认为中介目标的选择要根据以下标准：(1)可控性。即要能为货币当局所控制。(2)可测性。指要有明确定义的经济变量，同时中央银行能迅速获取该指标的数据。(3)相关性。要与最终目标之间存在密切、稳定的相关关系。(4)抗干扰性。中介目标量只能反映货币政策因素的影响。根据以上几个条件，一般选择利率和货币供应量作为货币政策的中介目标。

其次，分别说明利息率和货币供应量的优缺点。

利率作为中间目标，其可控性、可测性和相关性均比较理想，但是抗干扰性不理想，这是因为作为内生经济变量，利率的变动是顺循环的：经济繁荣时，利率因为信贷需求增加而上升；经济萧条时，利率随着信贷需求减少而下降。然而作为政策变量，利率与总需求也应沿着同一方向变动：经济繁荣时，为防止经济过热应提高利率；经济萧条时，为刺激经济复苏应降低利率。这样，货币政策和市场因素对利率的作用效果是叠加的，当利率发生变动时，中央银行往往很难判断这一变化的结果有多少是货币政策的作用效果，有多少是市场因素作用的结果。货币供应量作为中间目标，不管是哪一种层次的货币，其可测性、可控性均可以满足要求，就抗干扰性来说，货币供应量的变动作为内生变量是顺循环的，而作为政策变量则是逆循环的。因此，政策性影响与非政策性影响，不会相互混淆，抗干扰性也符合要求。问题在于相关性，以M1和M2两者而言，哪一个指标更能代表一定时期的社会总需求和购买力，从而与最终目标有着更强的相关性?对此有着不同的看法。

最后，说明第二次世界大战后发达国家怎样在利息率和货币供应量之中进行中间目标的选择。第二次世界大战后，发达国家大多选择利息率作为中间目标，而20世纪70年代中期以来，西方各国纷纷将中间目标又改为货币供应量。进入20世纪90年代以来，又放弃货币供应量，转而采用利率。其原因是20世纪80年代以来的金融创新、金融管制放松和全球金融市场一体化，使货币定义及其计量的难度大，货币总量与最终目标的关系更难把握，也使货币乘数失去了以往的稳定性，削弱了中央银行对货币总量的控制能力。8.参考答案：(1)根据1988年的《巴塞尔协议》和1996年的《关于市场风险资本监管的补充规定》。商业银行的一级资本包括：①股本，包括普通股和永久非积累优先股；②公开储备，指通过保留盈余或其他盈余的方式在资产负债表上明确反映的储备，如股票发行溢价、未分配利润和公积金。

商业银行的二级资本包括：①未公开储备；②重估储备；③普通准备金；④混合资本工具；⑤长期附属债务。

商业银行的三级资本主要是短期附属债务。

(2)在银行的监管中，特别强调资本金是由资本金的性质和作用决定的。这是因为：

①资本可以吸收银行的经营亏损，保护银行的正常经营，以使银行的管理者能有一定的时间解决存在的问题，为避免银行破产提供了缓冲的余地；

②银行资本有助于树立公众对银行的信心，它向银行的债权人显示了银行的实力，足够的资本也使银行向借款人保证，即使在紧缩时期也能满足他们的信贷需求；

③银行资本为银行的扩张和银行新业务、新计划的开拓与发展提供资金；

④银行资本作为银行增长的监测者，有助于保证单个银行增长的长期可持续性。9.参考答案：C[解析]

本题显然是指完全竞争厂商的短期均衡分析，也就是在短期内，完全竞争厂商有可能获得(经济)利润，也有可能承担亏损的情况。完全竞争市场的最基本特征就是完全竞争厂商是市场价格的被动接受者，完全竞争厂商把产量调整到平均成本曲线最低点所对应的水平后能否实现盈利，要取决于市场价格与平均成本曲线最低点所对应的价格水平之间的关系：如果市场价格高于该价格，则完全竞争厂商将获得利润；反之，如果市场价格低于该价格，则完全竞争厂商将承担亏损。本题并未给出市场价格与平均成本曲线最低点所对应的价格水平之间的关系，因而无法确定此时厂商是否获得利润。综上所述，本题的正确选项应为C。10.参考答案：AD11.参考答案：A[解析]

国内生产净值(NDP)是指GNP扣除资本消耗即折旧以后的价值。因此，本题的正确选项为A。12.参考答案：B[解析]造成一国国际收支不平衡的原因有：临时性不平衡、结构性不平衡、货币性不平衡、收入性不平衡以及预期性不平衡。其中结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。经济结构落后带来的国际收支不平衡在经济不发达的国家中表现尤为突出，因此最不发达国家的国际收支不平衡主要是由于经济结构落后引起的。13.参考答案：B[解析]此题考查交易存款的判别。储蓄存款与定期存款都是商业银行的非交易存款14.参考答案：E[解析]在风险资产有效边界上的投资组合是在给定的风险水平上提供最高的预期收益。只有在最小方差资产组合以上的投资组合才能满足这个标准。15.参考答案：一份货币互换还有15个月的期限。这笔互换规定每年交换利率为14%，本金为2000万英镑和利率为10%，本金为3000万美元两笔借款的现金流。美国和英国现在的利率期限结构都是平的。如果这笔互换是今天签订的，那将是用8%的美元利率交换11%的英镑利率。上述利率是连续复利。即期汇率为1英镑=1.6500美元。请问上述互换对支付英镑的那一方价值为多少?对支付美元的那一方价值为多少?[解析]可以用远期合约的组合来给互换定价。英镑和美元的连续复利年利率分别为10.43%和7.70%。3个月和15个月的远期汇率分别为1.65e-0.25×0.0276=1.6388和1.65e-1.25×0.0273=1.5946。对支付英镑的一方，远期合约的价值为(3-2.8×1.6388)e-0.077×0.25=-1.56(百万美元)

(3-2.8×1.5946)e-0.077×1.25=-1.33(百万美元)

本金交换对应的远期合约的价值为

(30-20×1.5946)e-0.077×1.25=1.72(百万美元)

所以互换合约的价值为-1.56-1.33-1.72=-4.61(百万美元)。16.参考答案：A[解析]国际收支是系统的货币记录。国际收支反映的内容以交易为基础，而不是像其字面所表现的那样以货币收支为基础。这些交易既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。17.参考答案：D[解析]浮动汇率制和资金完全自由流动的条件下货币政策具有扩张效应，可归结为：在造成本国产出上升的同时，却使得外国的产出下降。因此，这时的本国货币扩张是一种、典型的“以邻为壑”政策：本国产出的扩张部分是靠外国产出的相对下降实现的。18.参考答案：A[解析]

垄断竞争(monopolisticcompetition)是介于完全竞争与完全垄断之间并更接近于完全竞争市场的一种较为现实的市场结构。在垄断竞争市场中有许多厂商(少于完全竞争市场中厂商的数目)。单个厂商所占的市场份额比较小，对市场价格有影响，但这种影响力十分有限。各厂商之间不会相互勾结或串谋，也不存在相互依赖。任何一家厂商在进行价格决策时都可以不考虑其他对手的可能反应。寡头垄断是既包含垄断因素，又包含竞争因素，但更接近于完全垄断的一种市场结构。寡头垄断市场结构的特点是：有少数几个厂商，这些厂商之间存在着高度的相互依存关系。与垄断竞争市场不同，寡头垄断行业中的厂商数目很少，以致每个厂商在制定决策时，都必须考虑到该决策对其竞争对手的影响。由于寡头垄断行业中厂商的数目屈指可数，因此，一家寡头厂商的价格或产量的任何变化都将影响其竞争者的销售量和利润。此外，每个厂商都必须认识到，自己策略的调整可能会诱发其他竞争对手策略的改变。正是由于这种相互依存性，决定了任何一个寡头垄断厂商的最佳决策均取决于其他寡头垄断厂商的决策。综上所述，垄断竞争市场与寡头市场的根本区别在于，厂商是否有必要考虑其竞争对手对其策略的调整会作出何种反应。因此，本题的正确选项为A。19.参考答案：C[解析]中央银行“作为银行的银行”，其职能具体表现在三个方面：集中存款准备、最后贷款人、组织全国清算。20.参考答案：A[解析]巴塞尔协议规定，普通准备金和呆账准备金占风险资产的比例，最多不超过1.25%，特别情况下为2%。21.参考答案：D[解析]限价委托使得投资者可以按自己预想的价格成交或者不成交。22.参考答案：投资的风险价值是指投资者承担可能遭受损失的风险进行投资所获得的报酬，投资风险越大，投资者对投资报酬率的要求就越高。23.参考答案：A24.参考答案：先利用CAPM模型计算股权的成本：

rS=5%+10%×1.5=20%

再计算该公司的加权平均资本成本：

25.参考答案：C[解析]SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。目前以美元、欧元、人民币、日元和英镑五种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。26.参考答案：[答]

(1)在前两条要点中，第二条是为了避免道德风险问题，第一条是为了避免逆向选择问题。

逆向选择是指由于信息不对称，低质量的商品挤出高质量的商品，或条件不适合的主体挤出了条件适合的主体。在本题中，政府希望将救市资金用在最需要它的公司，由于缺少完备的信息传递，这个目标并不容易实现。所以政府在方案中设置了一种激励机制，使得接受政府援助的公司管理层需要付出一定成本，这样管理层和政府的利益在很大程度上就有了一致性，减少逆向选择的可能性。

道德风险是信息不对称的另一种情况。它是说当市场的一方承担了另一方的全部风险之后，被保证了既定利益的被保险方就没有规避风险的动机，从而损害承保方的利益。在本例中，若政府承担了不良债务的全部风险却对公司管理层的利益没有任何损害，管理层就不会有动机努力工作使公司走出困境，造成道德风险。政府同样是通过该条文设置了激励机制，使得管理层和政府的利益一致；

逆向选择和道德风险是信息不对称的两种主要表现，它们的区别在于逆向选择发生在合约之前，而道德风险是在既定的合约已经发生之后。

(2)方案的实施过程中，联储、财政部和纳税人和受灾公司之间的关系:

图中所示的是整个方案实施过程中的货币创造过程以及流向，首先说明一下美元的创造过程:第一步，财政部以未来的税收作为担保发行政府债券，并在有价证券市场出售，得到救市所需的资金；第二步，有价证券市场中的投资者将政府债券到美联储进行贴现，得到联邦储备券(美元)。财政部用发行国债得到的美元收购受灾公司的次级债券，缓解受灾公司的流动性紧缺，但是这部分美元会从受灾公司流向市场，造成通货膨胀(即纳税人的资产缩水)。

可以看出，整个救市过程中救市所用的资金的最终来源实际上只有一个，就是全体纳税人的税务。为了保持金融体系的不至于崩溃，政府实际上用纳税人未来的税务创造了更多的流动性，作为所有资金的最终来源的纳税人实际上承担了短期内通货膨胀和长期的税务双重负担。

综上所述，美国政府救市的举措是不得已而为之，虽然短期内有可能缓解经济危机，但是一旦处理不当，将造成更加严重的后果。27.参考答案：D[解析]

当考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下紧缩性货币政策的经济效应如下：

第一，它造成本国产出下降。

第二，它造成外国产出下降，即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。

因此，本题的正确选项为D。28.参考答案：D[解析]

完全竞争市场的均衡调整过程将一直持续到足够的厂商离开该行业，从而既消除了经济亏损，又不存在经济利润时才能最终结束。这时，行业中留下来的厂商将达到均衡。由此，厂商的长期均衡是在其长期平均总成本与价格(即平均收益)相等的那一点上实现的。这是因为，如果价格超过了任一厂商的平均总成本，该厂商就会得到经济利润，这将吸引新厂商进入该行业；如果价格低于任一厂商的平均总成本，该厂商最终将退出该行业。因此，在完全竞争市场下，厂商在达到长期均衡时，价格必须等于最低长期平均总成本，或者说，完全竞争厂商必须在其长期平均总成本曲线的最低点进行生产。因为，厂商要实现其利润最大化，必须在价格等于长期平均总成本的那一点上经营，而要同时满足这两个条件，长期边际成本必须与长期平均总成本相等。由于只有在长期平均成本曲线的最低点上，长期边际成本才与长期平均总成本相等，所以，这一点一定是厂商的长期均衡点，如图14-2所示。

在图14-2中，厂商的均衡价格为P0，均衡产量为Q0，与其所用工厂相对应的短期平均成本和短期边际成本曲线分别为SAC和SMC。在这一生产规模和产量水平上，一方面长期边际成本和价格都相等，这保证了厂商实现了利润最大化；另一方面，在同一产量水平上，厂商的长期平均成本与短期平均成本都和价格相等，这又使得厂商的经济利润等于零。既然长期边际成本必然等于长期平均成本，均衡点就一定在长期平均成本曲线的最低点或底部。由于价格对于行业内所有厂商来说必须是一样的，即所有厂商长期平均成本曲线的最低点一定是相同的，因此，在完全竞争市场中，行业的长期供给曲线取决于长期平均成本LAC曲线最低点的轨迹。

29.参考答案：D30.参考答案：AD31.参考答案：离岸金融中心的概念

离岸金融中心又称为境外金融中心，具体指经营境外货币业务的中心地理区域。任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易(或存贷)标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。其特点在于它是一种自由交易、不受管制的自由的国际金融市场。离岸金融业务属于批发性银行业务，存贷款金额大，交易对象通常是银行及跨国公司，而与个人无关，其业务通常为引进外来资金，再将资金贷给外国。办理金融业务时不受市场所在国的金融法规所制约。根据业务对象、营运特点、境外货币的来源和贷放重点不同，常将离岸金融中心分为四种类型：①功能中心；②名义中心；③基金中心；④收放中心。在香港设立人民币离岸中心实际上就是允许在香港地区，由当地银行进行人民币结算拆借，并可进行人民币存款、贷款等相关业务。

(2)在香港设立人民币离岸中心的必要性和可能性

①在香港设立人民币离岸中心的必要性

由于近年来内地经济的持续稳健发展，人民币在国际市场上日益坚挺，其地位越来越显著。但由于人民币目前并非完全可自由兑换的货币，在资本账户交易上仍受到外汇管制。当人民币的外部需求的增长未能与其开放资本步伐同步，并仍受到外汇管制时，建立其离岸中心的需求就应运而生。

a．香港和内地经济交往频繁，粤港深之间已形成紧密经济联系区

目前香港是内地第四大贸易伙伴，而内地是香港第一大贸易伙伴；香港/内地之间的直接投资各占双方引资额比重的一半。

b．香港特区的自由市场经济使得人民币的流通并无障碍

香港一直小心维护着全球最自由的市场经济的美誉，特区政府对经济运行的干预不多。香港并不存在外汇管制，在香港，人民币和其他货币是否可自由兑换并无专门法规，任何机构如果觉得从事人民币的兑换业务有利可图，就可以向特区政府申请兑换牌照，然后从事人民币汇兑业务，其间并不存在什么障碍。

c．利用香港进行人民币的境外汇兑，可能还和规避外汇管制相关

目前私人部门逃避外汇管制的动因有许多，其一是内地居民和企业正常购汇需求或因严厉的购汇限制，或因繁琐的购汇手续而得不到满足，转而通过香港很便利地将人民币资金兑换为港币或其他外币资金。其二是内地结售汇成本高昂，根据外汇管理政策企业需要先收汇再结汇，并需要逐笔核销，造成企业在途资金规模和时间较长，使得部分贸易集团和跨国企业和直接通过内部划拨回避结售汇制度。三是内地企业海外投资限制庞杂、手续繁琐和规章不透明，使得部分企业丧失经层层审批再对外投资的热情，铤而走险采取直接境外收付汇，或者通过香港直接将人民币兑换为硬通货，以利于自主地进行海外投资。

d．人民币向香港的流动也部分包含对两地资本市场一体化的憧憬和宏观套利

A股和H股之间的巨大价差和对两地资本市场融合的憧憬导致近年来大量套利资金不断由内地向香港流动。与此同时如果将两地之间的资本市场加以一体化，无论在交易规模还是对提高市场的抗风险度都是至关重要的。

②在香港设立人民币离岸中心的可能性

加入WTO后，中国金融市场的开放会比所承诺的内容要走得快，但有一点是应该肯定的，国内金融市场的各种制度管制与势差还会存在，国内与香港金融市场所存在的种种市场势差在短期内也不可能消失。正是这种市场势差的存在也就为香港人民币离岸市场设立提供了获利空间。同时，目前大量的人民币在香港流动，特别是随着CEPA条款落实，人民币在香港的流动量也会急速增加，这都是该市场设立的重要因素。而香港无论是社会政治环境，还是金融市场的制度安排都为设立人民币离岸市场提供了充足的条件。

(3)在香港设立人民币离岸中心存在的积极影响及困难弊端

①在香港设立人民币离岸中心存在的积极影响

a．让人民币在海外流动进入“阳光通道”，减少“洗钱”事件发生，进一步加强央行对宏观经济的调控与监管；

b．提高人民币资本的流动性，提供储蓄者在安全性与流动性之外更高的收益率；

c．为借贷双方提供更多的信用选择工具，增进金融效率；

d．通过规模经济，打破国内金融垄断，使借贷双方更有效地分散风险，增加套利机会，弱化国内金融管制，从而提高资金运作的效率；

e．促进国内金融业的竞争等。

②在香港设立人民币离岸中心存在的困难弊端

a．可能与中国现行金融制度产生矛盾

建立香港人民币离岸金融中心，资本账户可兑换与人民币自由兑换是一道绕不过去“坎”。中国的资本账户不开放，人民币不能自由兑换，也制约了中国和潜在海外债权人、借款人和客户之间的资金流动，它也是在中国进行商业活动的一个重大障碍。

如何能够迈过这个“坎”，成为香港设立人民币离岸金融中心的关键。欧洲美元市场得以迅速发展就在于美元的进出与自由兑换是受限制较为少的。因此，中央政府不是仅说等条件成熟后如何行为，而是要重新考虑现行的资本账户可兑换的政策设计，如何在现实国家金融安全和提高金融资源配置效率均衡的前提下，循序渐进地推动资本账户开放。

b．会产生很多不利的影响

在香港设立人民币离岸金融中心，还可能带来如下的不利影响：如两地的利率势差可能会成为大规模套利行为契机，从而动摇人民币的稳定；离岸金融市场业务的非准备金化，可能导致人民币流动性的扩充无法节制，从而造成央行信贷管理的困难和引发一些难以预料的后果；由于离岸金融市场与世界金融市场整合为一，人民币资本流动性大幅度提高，因而使得国内的货币政策丧失独立性与效力，从而造成货币流动的无管制，货币政策控制的效应因而降低，从而影响整个宏观经济等。

由上述分析可见，在香港设立人民币离岸中心并非仅是迈出了个人人民币存款可自由兑换的一小步，而是中央政府与香港当局得重新考虑现行的金融制度安排问题。综合考虑其利弊和目前的经济金融环境，在香港设立人民币离岸中心是发展的趋势，但是还是一个比较长远的目标，还需要积极主动的为其创造条件。32.参考答案：A[解析]基础货币乘以货币乘数才是货币供应量，货币乘数由央行、商业银行和大众共同决定。33.参考答案：C[解析]净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流人在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。34.参考答案：B[解析]人们进行储蓄的目的是为了保值或者获得收益，而如果通货膨胀率高于存款利率时，储蓄用户就会面临损失，政府为了吸引储蓄存款，就会提供风险补贴。所以答案选B。35.参考答案：C[解析]根据维持保证金率的定义，当自有资金占总财富的比率低于锥持保证率时，主体必须补允保证金到初试保证金率的水平。可设价格为x时，达到维持保证金率的水平。则有[4000-(20-x)×5001/500x=20%，计算可得x=15。36.参考答案：C[解析]此题考查货币政策传导机制理论。37.参考答案：D[解析]

在弱势有效市场、半强势有效市场和强势有效市场中，由于当前证券价格均已充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，因而投资者在这三种类型的市场中均不可能获得系统性的超额利润。38.参考答案：D[解析]马克思的利率论强调利润率决定利息率。①平均利润率有下降的趋势；②利息率的高低取决于两类资本家对利润的分割结果。

实际利率理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。实际利率理论又可称为储蓄-投资理论。

凯恩斯货币理论是利率决定于货币供求数量，货币需求量又基本上取决