基于哈佛分析框架的上汽集团财务研究

基于哈佛分析框架的上汽集团财务研究摘要上汽集团是国内规模领先的汽车上市公司，本文采用哈佛分析框架，以战略分析为起点对上汽集团进行财务研究，以期为潜在投资者提供参考。关键词：哈佛分析框架；上汽集团；财务研究引言上汽集团是一家汽车制造公司，于2004年11月29日成立，1997年11月25日在上交所挂牌上市。2020年，上汽集团全年销售整车560万辆，连续15年销量保持国内第一。2020年8月，上汽集团以上一年度1220.714亿美元的合并销售收入，名列《财富》杂志世界500强第52位，2020年11月19日，上汽集团位列2020长三角百强企业榜单第1名。一、上汽集团战略分析（一）优势：上汽在不断发展壮大及融合过程中，不断引进新技术，加大研发投入，逐渐具备先进的经营管理理念，积累了丰富的经验。同时上汽拥有雄厚的资金实力和较强的融资实力，拥有较高的品牌认知度，集团整体优势明显。（二）劣势：上汽的技术型人才大多是从相关行业招聘而来，人才流动性大。而且上汽主要依赖合资公司发展，自主品牌较薄弱，在产品发展上存在不平衡，商用车成为其软肋。（三）机会：伴随经济增长、人民生活水平提高，汽车消费的刚性需求仍然存在。再加上国家出台一系列产业政策，加大公共基础设施建设投入力度，在新能源汽车销售上给予消费者很大优惠等众多因素促进了整个汽车行业的发展。（四）威胁：我国汽车产品同质化现象日趋严重，汽车品牌增多使国内车市竞争愈渐激烈，国产汽车企业自主品牌的建立和发展、新能源汽车的推进对以传统汽车为主的上汽是一个很大的挑战。同时疫情带来的不利影响和芯片短缺问题也对上汽造成威胁。二、上汽集团会计分析上汽集团五年中固定资产的确认条件和折旧方法基本没有重大改变，主要固定资产采用年限平均法进行折旧，依据固定资产价值的高低确定不同的折旧年限，且在每年年终复核固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧方法，并在必要时进行调整。对无形资产，上汽依据不同无形资产的使用寿命采用直线法进行摊销，其摊销方法、使用寿命等信息基本没有重大变化。鉴于汽车价值高，很多工薪阶层在购车时选择分期付款方式，上汽根据应收账款账龄评估应收账款的信用损失，不同账龄计提不同比例的信用损失准备。2020年，除账龄在1年以内的应收账款外，其余账龄的应收账款信用损失准备计提比例较2019年都有所增加，说明上汽一部分应收账款质量较差，存在应收账款管理不力的情况。总体而言，上汽集团公司近五年来采用的会计政策等没有出现重大变化，披露的相关会计信息质量较好，结合注册会计师给出的审计意见，可以利用这些财务数据进行财务分析和估值。三、上汽集团财务分析根据上汽集团近五年的财务数据，对其偿债、盈利、营运和发展能力进行分析。（一）偿债能力：2016—2020年上汽的速动比率和流动比率较稳定；产权比率由2016年的185%上升到234.3%；资产负债率由60.17%增加到66.28%；权益乘数由2.511增加到2.96虽然从指标变动情况来看，上汽偿还长期债务的能力逐渐变弱，财务风险升高。虽然这些数值表明企业偿债能力下降，但仍处于稳健合理的水平。（二）盈利能力：上汽2016—2020年各项盈利能力指标均有下降。销售净利率由2016年的5.89%下降到2020年的4.04%；销售毛利率在2017年达到峰值，之后逐年下降；净资产收益率在五年间大幅降低，由2016年的20%下降到2020年的9.79%，下降了10.21%；总资产收益率下降的幅度仅次于净资产收益率，由7.97%下降到3.30%。究其指标下降的原因，主要考虑成本控制方面，上汽的研发投入总体呈增加趋势，影响了销售净利率。净资产收益率和总资产收益率虽有所降低，但依然处于一个较好的正水平，因此企业发展状况依然可观。（三）营运能力：2016—2020年上汽应收账款周转率由2016年的11.82逐步上升到2020年15.27；存货周转率和总资产周转率却在逐年下降，分别由2016年的17.51和1.371下降到10.42和0.839。上汽近年来存货和总资产的周转速度均在下降，变现能力有所减弱，虽指标显示其营运能力不如从前，但总水平仍较稳定。（四）发展能力：2016—2020年，反映上汽发展能力主要指标均呈现出较大幅度下降的趋势。特别是净利润，不仅年波动大，增长率下降幅度也大，相对2016年下降幅度达26.99%；营业收入增长率下降幅度紧随其后，五年下降了25.35%；净资产增长率峰值出现在2017年，最低值出现在2020年；总资产增长率由2016年的15.14%下降了6.89%。这些指标说明上汽净利润增长能力不稳定，增长前景不容乐观，企业成长能力几年间受到了较大打击。综上，近几年上汽的盈利能力有弱化趋势，发展能力可持续性受到考验，长期债务偿还能力逐渐变弱，财务风险变得较高，流动资产周转速度需要加快，资金占用情况明显加重，但营运能力相对较好。四、上汽集团前景分析新能源汽车产业作为战略性新兴产业，是我国目前和未来都需得到重点培育和支持的领域。为支持新能源汽车发展我国出台了一系列政策、建议，加之大众消费者对新能源汽车认可度的逐步提升，新能源汽车的优势比较明显，其发展前景比较乐观。智能网联技术是未来汽车行业的关键技术，上汽应积极开展与互联网公司的合作，力争在互联网汽车领域占据一席之地。上汽要顺应发展趋势，把握市场节奏，积极推进新能源汽车、互联网汽车领域，聚焦电动智能网联新赛道。在市场竞争愈演愈烈的环境下，上汽要认清发展形势，结合自身竞争优势，利用现有资源，努力抢占未来全球汽车行业发展制高点，进一步增强企业实力，提升品牌国际影响力，