企业价值创造研究综述

企业价值创造研究综述

亚雅斯密尔首次提出了使用价值和交换价值的概念，这为价值理论的研究奠定了基础。经济学的价值概念扩展到哲学领域,产生了哲学上的“价值一般”,并形成了主观价值论、客观价值论和关系价值论等观点。企业价值的概念是随着产权市场的建立被提出的,以经济学的价值涵义为重点,主要研究企业价值评估。后来,其研究范围逐渐扩大,产生了以价值评估为手段、以价值最大化为目标、以价值创造为核心的价值管理概念。价值管理最初只局限于财务管理领域,后来逐渐扩大到战略管理领域,并扩展到企业的整个经营管理过程中。随着企业价值研究的深入,学术界开始关注企业价值的社会涵义,从利益相关者的视角和哲学上的“价值一般”来研究企业价值,由此拓宽了企业价值创造的途径。企业价值创造已经成为企业各项管理工作的核心,有必要从企业经营整体的角度对各个学科的研究进行综述,以进一步探索企业价值的来源和价值创造的途径。一、要素与企业价值的关系企业是生产要素的集合,生产要素相互作用为顾客提供产品和服务的过程是一个价值创造过程。这个过程可以从以下几个角度进行分析(如图1所示)。首先,可以从生产要素的角度分析(视角1)。企业价值是由生产要素创造的,不同的生产要素可以提供不同的价值形态和价值数量。在不同的历史条件下,要素的地位和作用也不一样。劳动、资本、土地、管理、知识、信息、技术都曾经成为或正在成为首要的生产要素。其次,可以从投入产出过程的角度分析(视角2)。企业的价值并不等于它所拥有的全部生产要素的价值之和,同样的生产要素以不同的方式结合,企业价值可能会有很大差异。企业价值不仅取决于生产要素的种类和数量,而且取决于生产要素的结合方式。再次,可以从顾客的角度分析(视角3)。随着企业之间竞争的加剧,企业经营的重点从物质资本投资和大规模生产转变为营销渠道的建立和客户定制化生产。企业价值创造的方式发生了改变,顾客成为企业价值的重要来源,企业要通过创造顾客价值来实现自身价值。最后,可以从财务的角度分析(视角4)。财务学上的企业价值衡量了企业被社会接受和认可的效果和程度。在现实经济活动中,随着企业兼并、收购、股权重组等交易行为的增多,企业价值理论应用越来越广泛,创造价值成为企业财务管理活动的核心。二、劳动价值论与要素价值论古典经济学中关于商品价值的来源主要有两种观点:一是供给决定论;二是需求决定论。供给决定论认为,商品价值来自于生产过程,由生产所创造,由于生产过程是资本、劳动和土地共同作用的结果,因而又分为劳动价值论和要素价值论。劳动价值论认为,只有劳动才创造价值,资本和土地不参加价值的创造。商品的价值是凝结在商品中的人类抽象劳动,因此劳动是价值的唯一源泉。劳动价值论的代表人物有威廉·配第、亚当·斯密、大卫·李嘉图、卡尔·马克思。要素价值论认为,商品的生产依靠资本、劳动和土地,它们都创造价值,从而创造收入。劳动创造的收入是工资,资本创造的收入是利息,土地创造的收入是地租,这三种收入构成商品的生产费用,商品价值的大小是由生产费用决定的。要素价值论的代表人物为法国经济学家萨伊。斯密的价值理论中也阐述了要素价值论的观点。斯密认为,价值由劳动决定的原理只适用于“初期野蛮社会”,到了资本主义社会,由于资本积累和土地私有制的产生,商品的价值不再由劳动决定,而是由工资、利润、地租三种收入决定。他说:“工资、利润和地租,是一切收入和一切可以交换的价值的三个原始源泉。”劳动价值论和要素价值论争辩的焦点是,价值究竟来源劳动还是来源于包括劳动在内的所有生产要素,但两种理论都承认全部生产要素共同创造产出,都为产出增加做出贡献。从这个意义上说,研究产出增加应该考虑全部生产要素的作用。在不同的经济时期,各种生产要素在产出中的地位和作用是不一样的。在“原始未开化状态”(亚当·斯密语)下,价值的主要来源是劳动(土地是无偿的);在封建制度的自然经济条件下,价值的主要来源是劳动和土地;在资本主义工业经济时期,价值的主要来源是资本。1890年英国经济学家马歇尔又提出一个新的生产要素:生产经营,或生产经营管理,以体现企业家在生产过程中的重要作用。在今天新的历史条件下,技术、知识和信息等无形资产要素发挥的作用越来越大,成为主要生产要素。在历史发展过程中,劳动、土地、资本、管理、技术、知识和信息,都曾经或正在充当生产价值的主要创造者,这是时代条件发展的必然结果。不管生产要素的主导地位如何变化,它们都是协同动作,相互配合,共同创造商品的价值,成为价值的不可缺少的部分。在新的历史条件下,任何一种的生产要素,只要能够极大地推动社会生产力的解放和发展,就会不可逆转地加入生产成本的行列,成为生产价值的不可缺少的组成部分(晏智杰,2001)。三、流程即流程1组织的大部分活动都可以用流程来描述,流程是由活动构成的。Hammer(1990)认为,流程是把一个或多个输入转化为对顾客有价值的输出的活动;Davenport(1990)则认为,流程是一系列结构化的可测量的活动集合,并为特定的市场或特定的顾客产生特定的输出;ISO9000规范将流程定义为一组将输入转化为输出的相互关联或相互作用的活动。基于流程视角研究企业价值创造,也就是研究如何将投入转化为对顾客有价值的产出,常用的分析方法有价值链、虚拟价值链和价值网。价值链式通过线性技术将投入转化为产出,认为价值是由一系列顺序相连的活动共同创造的;虚拟价值链是网络经济下的产物,主要研究信息的价值增值;价值网研究如何通过媒介技术将价值创造主体连接起来,共同创造网络价值。(一)从基本活动到辅助活动价值链概念是由哈佛商学院战略学家波特(MichaelE.Porter)在1985年出版的《竞争优势》一书中提出的。波特把公司的整体经营活动分解为一个个单独的、具体的活动,这些活动分处于不同的环节,具有不同的性质和作用。因为每个活动都创造价值,所以称为价值创造活动。价值创造活动被分为基本活动(包含生产、营销、运输和售后服务等)和辅助活动(包含原材料供应、技术、人力资源和财务等),这些活动在公司价值创造过程中相互联系,构成公司价值创造的行为链条,这一链条即公司内的价值链。波特还提出,不仅公司内部存在价值链,任何公司的价值链都存在于一个由许多价值链组成的价值体系中,而且该体系中各价值行为之间的联系对公司竞争优势的大小有着至关重要的影响。PeterHines将价值链定义为“集成物料价值的运输线”,拓宽了波特的价值链研究范围。Hines把原材料和顾客纳入价值链,把顾客对产品的需求作为生产过程的终点,把利润作为满足这一目标的副产品,而波特的价值链只是企业内的行为链,并且是以利润为目标的。Hines认为基本活动具有交叉功能(如在技术开发、生产作业和市场等之间),这些价值活动沿着价值链的流程建立,而不只是存在于生产作业中;辅助活动包含信息技术的运用,与这部分相关的利润也被看作有效完成这一过程的副产品,这些都是对波特的价值链观点的突破。(二)市场场所和市场空间JeffreyF.Rayport和JohnJ.Sviokla于1995年在《开发虚拟价值链》一文中提出虚拟价值链的概念。他们指出,在信息经济时代,企业要在两个世界中进行竞争:一个是管理者可以感知到的物质世界,称之为市场场所(MarketPlace);另一个则是由信息所组成的虚拟世界,称之为市场空间(MarketSpace)。企业在市场场所和市场空间中的竞争规则不同。在市场场所中,企业利用物质资源为顾客创造产品和服务;在市场空间中,企业利用信息为顾客创造价值。与实物价值链不同,虚拟价值链是非线性的,有潜在的输入输出点,可用于实物价值链的各个阶段,水平地使价值增值。虚拟价值链包含信息的收集、组织、选择、合成和分配等活动,通过这些活动,原始信息可以实现价值增值。在传统的价值链中,信息只被看做是价值增值活动中的支持元素,本身不是价值的来源。(三)提供服务的基础价值网的概念是由Merce管理顾问公司的AdrianSlywotzky在《利润区》(TheProfitZone)一书中首次提出的。他指出,由于顾客的需求增加,国际互联网的冲击以及市场高度竞争,企业应改变事业设计,将传统的供应链转变为价值网。价值网是由其成员之间相互合作而联系起来,通过资源共享和优势互补共同为顾客提供服务的。对价值网作进一步发展的是美国学者大卫·波维特,他在《价值网》(ValueNets)一书中指出,价值网是一种新业务模式,它将客户需求与高效化的生产相连接,采用数字信息化供应链概念,追求高水平的顾客满意度和公司利润;同时它将合作的供应商联系到一起,以便交付定制解决方案;将运营设计提升到战略水平,适应不断发生的变化。价值网思想打破了传统价值链的线性思维和价值活动顺序分离的机械模式,围绕顾客价值重构原有价值链,使价值链各个环节上的利益主体按照整体价值最优的原则组织在一起。价值网的本质是在专业化分工的生产服务模式下,通过一定的价值传递机制,在相应的治理框架下,由处于价值链上不同环节的具有某种专用资产的相关利益体组合在一起,共同为顾客创造价值。产品或服务的价值是由价值网成员共同创造并由核心企业整合而成的,每一个价值网成员创造的价值都是最终价值的不可分割的一部分。因此,价值网是由利益相关者之间相互影响而形成的价值生成、分配、转移和使用的关系及结构(胡大立,2006)。四、顾客价值研究随着互联网的发展以及市场供需结构的变化,顾客在产品选择中拥有更大的主动权,企业对顾客的争夺日趋激烈,顾客成为稀缺资源。顾客是企业存在的理由,企业只有以顾客为导向,为顾客提供有价值的产品和服务,促进顾客购买,才能实现其自身价值。顾客成为企业价值的重要来源,提供顾客价值是企业价值创造的一个重要途径。顾客价值研究可以分为两类:一类是企业为顾客提供的价值,即以顾客作为价值感受主体,顾客对企业提供的产品和服务所做的评价,如顾客感知价值、顾客让渡价值、顾客体验价值等。另一类是顾客为企业创造的价值,即以企业作为价值感受主体,企业通过向顾客提供产品和服务而获得的自身价值增加,如顾客生涯价值、顾客份额、顾客资产等。(一)顾客体验价值关于以顾客为价值感受主体的研究,比较有代表意义的是Zaithaml的顾客感知价值理论、Kotler的顾客让渡价值理论和Holbrook等提出的顾客体验价值理论。Zaithaml认为,在企业为顾客设计、创造、提供价值时应该从顾客导向出发,把顾客对价值的感知作为决定因素。顾客价值是由顾客而不是由企业决定的,顾客价值实际上是顾客感知价值。Zaithaml总结了顾客感知价值的四种涵义:(1)价值就是低廉的价格;(2)价值就是顾客想从产品中所获取的东西;(3)价值就是付钱买回的质量;(4)价值就是顾客的全部付出所能得到的全部利益。Zaithaml将这四种价值表达方式概括为一个全面的定义:顾客感知价值就是顾客所能感知到的利益与其在获取产品或服务时所付出的成本进行权衡后对产品或服务效用的总体评价。Kotler从顾客让渡价值的角度来阐述顾客价值。他认为,顾客让渡价值是指总顾客价值与总顾客成本之差。总顾客价值就是顾客从某一特定产品或服务中获得的全部利益,包括产品价值、服务价值、人员价值和形象价值等。总顾客成本是指顾客为了购买一件产品或服务所耗费的时间、精神、体力以及所支付的货币资金等,包括货币成本、时间成本、精神成本和体力成本。顾客在选购产品时,往往从价值与成本两个面进行比较分析,选择顾客让渡价值最大的产品。随着体验经济时代的到来,顾客体验价值的研究引起了越来越多的关注。其中,Holbrook的观点比较有代表性。Holbrook&Hirschman(1982)认为,消费体验会引起顾客体验价值,例如符号的、享乐的或美感的价值,它与理性消费价值是相对应的。体验价值是一种顾客价值,是消费体验中顾客表示出来的一种价值判断,是随着人们消费模式转换所表现出来一种新型的顾客价值观。Holbrook(1999)认为,“顾客体验价值”与“消费价值”两者并无明显的区分,将两者统一称为顾客价值。Holbrook定义体验价值为“互动的、相对的、偏好的体验”。Holbook(1999)将体验价值分为8大类,分别是效率、卓越、地位、尊敬、游戏、美感、伦理与心灵。(二)顾客价值模型随着顾客成为企业价值的重要来源,越来越多的企业将顾客内化为自身的战略性资产,研究其资产增值效应,以顾客生涯价值和顾客资产的研究最具代表性。在顾客生涯价值(CustomerLifetimeValue,CLV)的研究中,Reichheld的观点比较有代表意义。Reichheld的研究表明,来自忠诚顾客的利润随时间延续而增加。这种利润主要来源于五个方面:基本利润、收入增长、成本节约、口碑效应和价值溢价。根据Reichheld的研究,顾客生涯价值可以表示为在维持顾客的条件下企业从该顾客持续购买所获得的利润流的现值(Kotler,1997)。用数学公式可表示为以下形式:其中,a代表顾客购买所带来的边际收益;i表示每年的贴现率;t表示顾客持续时间长度。根据Reichheld的研究,边际收益的大小与基本利润、收入增长、成本节约、口碑效应和价值溢价有密切的关系。顾客生涯价值是顾客边际效益在时间上的累计效果。顾客资产是企业所有顾客生涯价值的净现值之和,是企业最重要的价值资产,顾客资产的定量研究需要确定顾客生涯价值的类型和顾客的范围。在顾客资产的定量研究中,可以将顾客生涯价值分为五种类型:(1)顾客购买价值(CustomerPurchasingValue,PV),即顾客直接购买为企业提供的贡献总和;(2)顾客口碑价值(PublicPraiseValue,PPV),即顾客宣传企业产品品牌为企业创造的价值;(3)顾客信息价值(CustomerInformationValue,IV),即顾客为企业提供的基本信息所带来的企业价值增加;(4)顾客学习价值(CustomerStudyValue,SV),即顾客通过探索与学习,从而增强购买欲望为企业带来的价值增加;(5)顾客交易价值(CustomerTransactionValue,TV),即企业在获得顾客品牌信赖与忠诚的基础上,通过联合销售、提供市场准入、转卖等方式与其它市场合作获取的直接或间接收益。可将顾客分为四类:(1)灯塔顾客。灯塔顾客喜欢新生事物,对价格不敏感,是潮流的领先者。灯塔顾客为企业提供所有五种价值;(2)跟随顾客。跟随顾客以灯塔顾客作为自己的参照群体,对价格不一定敏感,但十分注意品牌形象。跟随顾客为企业提供除顾客学习价值之外的五种价值;(3)理性顾客。理性顾客非常关注产品的效用价格比,对产品(服务)质量、承诺以及价格都比较敏感。理性顾客为企业提供顾客购买价值、信息价值与口碑价值;(4)逐利顾客。逐利顾客对价格十分敏感,只有在企业的产品与竞争对手相比有明显优势时才会购买。逐利顾客提供购买价值与信息价值。顾客资产可表示为:其中,P代表单个顾客的消费能力,S代表单个顾客份额,M代表单位边际利润,PPV五、企业价值的概念及相关理论财务学上的价值是凝结在商品中的生产力资源被社会接受的程度及其效果。公司财务中的经济增加值(EVA)、价值预期、价值均衡、公允价值、现值、终值、重置价值、清算价值、账面价值和持续经营价值等,已被广泛用于现代经济学和公司管理实务之中。“价值创造过程”取代了“资本运动过程”在财务学中的重要位置,价值创造已经成为财务学的研究对象(罗福凯,2003)。财务上企业价值的研究以企业价值的计量为中心。美国学者Modiglian和Miller(1958年)首次提出了企业价值概念,构建了企业价值评估模型,确立了价值最大化的理念。在MM理论的基础上,人们不断探索企业价值评估模式和方法,先后形成了以资产、市场、收益、期权为基础的评估模式。进入20世纪90年代之后,企业价值日益成为企业经营活动的核心,理论界的研究也开始由企业价值计量转向企业价值管理。Modiglian和Miller在《资本成本、公司融资和投资理论》(1958)一文中首次提出企业价值的概念。他们认为,企业价值就是企业在未来经营期间业务活动所带来现金流量的一个折现值。按照MM的观点,在不考虑所得税的情况下,资本结构不影响企业价值,企业价值主要取决于投资即企业生产经营活动的效率,投资所创造的未来现金净流量决定企业价值的高低,融资活动对企业价值的影响只表现为债务利息的节税价值。此后,两人又发表了《股利政策、增长以及股票价值》(1961)和《公司所得税和资本成本:一个更正》(1963),补充和完善了企业价值理论,提出公司存在所得税条件下的MM修正模型。MM资本结构理论是在融资与企业价值的命题下研究企业资本结构与企业价值的关系的。在这一理论中,严格地界定了企业价值的概念;定义了企业价值与企业风险、资本成本之间的关系;以模型的方式明确了企业价值与投资决策、融资决策之间的相关性;奠定了套利分析在理财学中乃至于整个金融经济学中的方法论地位。MM资本结构理论的最重要的贡献是揭示了财