煤炭行业9月投资策略（9月第1周）：供给边际减弱蒙煤支撑价格底部抬升

证券研究报告|2023年9月3日99月投资策略煤炭行业9月第(供给边际减弱，蒙煤支撑价格底部抬升行业研究·行业周报煤炭·煤炭璐5330guosencomcnS70002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 故影响时间和范围增加。电厂库存高位，4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤(Q5500K)指数715元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数957元/吨，周环比下跌0.93%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨3.3%，黄骅港周环比上涨3.26%，广州港周环比上涨1.09%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.16%，榆林环比上涨1.62%，鄂尔多斯环比上涨3.01%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.65%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存461万吨，周环比减少16万吨；北方港口库存合计2191万吨，周环比减少106万吨。涨3.76%；焦煤期货结算价格1594.5元/吨，周环比上涨5.67%；主要港口一级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平；螺纹价格3770元/吨，周环比上涨1.07%。库存方7.2万吨，周环比减少9.1万吨(16.16%)；独立焦化厂总库存878.7万吨，周环比减少13.3万吨(1.49%)；可用天数9.3天，周环比减少0.2天。厂价(小颗粒)2580元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱(重质)纯碱均价3256.25元/吨，周环比上涨456.25元/吨；华东地区电石到货价3350元/吨，周环比上涨166.67元/吨；华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价。动力难跌，蒙煤四季度际支撑下，布局焦煤、动力煤、焦炭公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 煤量环比持持高量维持市盈率PE (TTM)9，重点监测企量为735万增加万吨，增加下降。截至8点监测企业煤炭库存总量(含港存)万吨，比上周减少，减少7.4%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比炼焦煤产业链炼焦煤库存表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比炼焦煤产业链炼焦煤库存焦煤库提价亚产主焦煤库提价平仓均价平仓均价山产主焦煤市场价港口合计焦煤库存厂炼焦煤库存可用天数化厂炼焦煤库存焦化厂炼焦煤可用天数炭库存化厂焦炭库存mmmmm00.00.0%00.00.0%00.00.0%00.00.0%0.000%0.00.0%00.00.0%.2-9.1-162%18.911.8%6.30.8%天0.112%7-13.3-1.5%天3-0.2-2.1%-11.1-5.7%5.514.92.6%-2.4-32%40.01.1%10.040.01.0%70.040.008%0.00.0%iFinD国信证券经济研究所整理期货收全球能源盘价价格对比(活跃合约)表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格产业链指标单位价格/数量周增减周环比中国动力煤元/GJ34.80.00.0%NYMEX轻质原油元/GJ109.67.37.1%NYMEX天然气元/GJ19.01.47.9%IPE英国天然气元/GJ78.72.12.7%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理iFinD，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容指标产业链周环比单位价格/数量周增减秦皇岛港Q5500平仓价元/吨845.027.03.3%Q平仓价Q价0Q价Q5500库提价0.0Q500库提价5.0Q00库提价2.60Q00库提价8.17.009%%.2库存1.0.04%9.0.02%06.06%iFinD，国信证券经济研究所整理表1：表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工产业链指标单位价格/数量周增减周环比56升出厂价02%VC80.0石化出厂价00.0化出厂价除除了政策，基本面有哪些变化？请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图1：20大集团8月销量环比下降(万吨/天)图2：20大集团动力煤8月销量环比下降(万吨/天)20大煤炭集团销量：月度日均值 20年图1：20大集团8月销量环比下降(万吨/天)图2：20大集团动力煤8月销量环比下降(万吨/天)20大煤炭集团销量：月度日均值 20年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图3：20大集团焦煤8月销量同比下降(万吨/天)焦煤销量：月度日均值2020年2021年2022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20大煤炭集团销量：月度日均值 20年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图4：20大集团无烟煤8月销量同比下降(万吨/天)无烟煤销量：月度日均值2020年2021年2022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月下降日均值同比下降。6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6 序号时间内容18 序号时间内容18月30日青海省应急管理厅召开全省矿山生产安全视频调度会议。28月21日8月25日山西省：晋城市应急管理局(晋城市地方煤矿安全监督管理局)下发安全检查通知；柳林县召开了各类企业生产亡人事故瞒报问题“回头看、大起底、大整治”专项行动暨矿山企业瞒报生产安全事故突出问题专项整治动员部署会议。38月22日国家矿山安全监察局山西局召开矿山安全生产紧急视频会议48月22日陕西省安委办印发《关于进一步强化煤矿安全生产工作的若干措施》(以下简称《若干措施》)和《陕西省煤矿驻矿安全监督员管理办法》(以下简称《管理办法》)，压实各方安全责任，推动重点工作落实，加强驻矿安全监管。从安全生产看，近期出现多起安全事故，安全生产压力较大。8月25日，国家矿山安全监察局山西局召开矿山安全生产紧急视频会议；山西省、陕西省、青海省等通过召开矿山安全会议、发布安全检查通知文件等对煤矿安全进行检查。预计煤炭产量释放受到安全生产的影响。表5：近期安监会议表6：近期发生的煤矿安全事故1234请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2日5日8日2日2日9日4日 2日5日8日2日2日9日4日 15日30日5日0日12日27日 11日 0 9月2日，秦皇岛港煤炭库存为461万吨，周环比、月环比、年同比分别变化-3.4%、--11.0%、-0.3%。煤炭企业库存：煤炭运销协会重点监测煤炭企业库存同比增长、环比下降。截至8月31日，重点监测企业煤炭库存总量(含港存)2140年同期增长18.32%；可用天数17.6天，比去年同期增加4天。图5北港库存合计(万吨)图6重点监测煤炭企业库存(万吨)图7六大发电集团存煤(万吨)0 库存(含港存)2023年008请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8日22日日5日8日日7日 日3日日22日日5日8日日7日 日3日日1日6日 计179万吨，周环比、月环比、年同比分别变化11.8%、3.5%、-17.5%；焦炭库存四港口周环比、月环比、年同比分别变化-3.6%、-4.3%、-21.6%。独立焦化厂：独立焦化厂(全样本)焦煤库存处于低位，焦炭库存同比高位。截至9月1日，国内独立焦化厂(全样本)炼焦煤总库存%、-15.5%。焦炭库存为72.3万吨，周环比、月环比、年同比分别变化-3.2%、-1.1%、-24.8%。钢厂焦化厂：钢厂焦煤库存处于低位，焦炭库存下降。截至9月1日，钢厂(样本247家)焦煤752.5万吨，周环比、月环比、年同比分%、-17.5%；可用天数为12.3天，周环比、月环比、年同比分别变化1.2%、2.7%、-4.7%。焦炭库存585.5万吨，周环.9%。图8：六港炼焦煤库存合计(万吨)图9：独立焦化厂全样本炼焦煤库存(万吨)图10：钢厂(247家)炼焦煤库存(万吨)00日3日日3日日1日6日0009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容90 40003500300025002000150010005000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 •蒙煤下个季度长协价格根据本季度价格*(1+指数变化率)。上涨的概率较大。图11：京唐港山西主焦煤价格(元/吨)450040003500300025002000150010005000 图12：柳林主焦煤价格(元/吨) 图13：京唐港澳洲主焦煤价格(元/吨)450040003500300025002000150010005000 1…………13579…………13579第…………第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第…………第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第 4.5%，增长1500万吨。图14：化工行业商品煤消费量(亿吨，%)图15：化工行业合计耗煤(万吨)图16：甲醇耗煤(万吨)000008060402000 2021年2022年2023年 2021年2022年2023年300图17：纯碱耗煤(万吨) 2021年2022年2023年5050图18：PVC耗煤(万吨) 5050图19：乙二醇耗煤(万吨) 2021年2022年2023年70000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 01行业市场表现回顾02行业新闻及动态跟踪03行业相关产业链跟踪04投资建议及风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.行业市场表现回顾请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1112233445566111223344556677788 一周行业市场整体表现中信煤炭行业收涨6.24%，沪深300指数上涨2.22%。年初至今，中信煤炭上涨3.14%，跑赢同期沪深300指数5.21个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率(TTM整体法，剔除负值)为7.46，环比前一周上升0.93。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、餐饮旅游、电子元品饮料、传媒市盈率水平居前，煤炭行业位于第29位，环比前一周持平，仅高于银行。子板块市场及个股表现图20：中信煤炭行业指数走势收益率%图21：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较幅%86420电子元器件煤炭家电计算机轻工制造汽车传媒机械通信国防军工纺织服装建材有色金属电力设备基础化工医药钢铁餐饮旅游商贸零售房地产石油石化食品饮料建筑综合交通运输农林牧渔非银行金融银行电子元器件煤炭家电计算机轻工制造汽车传媒机械通信国防军工纺织服装建材有色金属电力设备基础化工医药钢铁餐饮旅游商贸零售房地产石油石化食品饮料建筑综合交通运输农林牧渔非银行金融银行金融(中信)电力及公用事业资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国防军工计算机餐饮旅游电子元器件综合食品饮料传媒机械医药农林牧渔汽车轻工制造基础化工电力及公用事业纺织服装电力设备通信非银行金融建材金融(中信)商贸零售钢铁有色金属家电房地产交通运输石油石化建筑煤炭银行 000983.SZ山西焦煤11.348.275国防军工计算机餐饮旅游电子元器件综合食品饮料传媒机械医药农林牧渔汽车轻工制造基础化工电力及公用事业纺织服装电力设备通信非银行金融建材金融(中信)商贸零售钢铁有色金属家电房地产交通运输石油石化建筑煤炭银行 000983.SZ山西焦煤11.348.275.809.05600792.SH云煤能源10.1510.15-23.8010.73601015.SH陕西黑猫9.959.95-42.669.69601699.SH潞安环能9.115.223.764.57图22：行业市盈率000幅排名前10的个股幅%率%601001.SH晋控煤业20.146.038.2811.33601666.SH平煤股份15.417.724.6412.47601918.SH新集能源14.423.645.6017.16600546.SH山煤国际12.305.235.407.31华阳股份兖矿能源8.727.31华阳股份兖矿能源8.727.314.426.0011.6711.527.476.34600188.SH图23：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较9876543210幅%无烟煤动力煤炼焦煤焦炭其他煤化工幅排名后10的个股跌幅%率%600758.SH辽宁能源-3.761.7426.828.81000937.SZ冀中能源-0.632.794.226.62600403.SH大有能源0.493.7910.312.00600575.SH淮河能源1.522.6833.124.601.291.813.433.9301.291.813.433.93000990.SZ000723.SZ1.681.96-71.8125.82美锦能源600925.SH苏能股份2.081.3715.669.96600157.SH永泰能源2.100.0015.085.43000552.SZ甘肃能化2.541.576.245.72601011.SH宝泰隆2.581.9965.186.02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.行业新闻及动态跟踪请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业新闻及动态跟踪 国内行业动态同比增长1.6%国铁集团8月31日发布的半年报显示，上半年，国家铁路发送煤炭10.53亿吨，同比增长1.6%；其中电煤7.77亿吨，同比增长13.1%。根据半年报，上半年，国铁集950亿元、增长19.6%，净利润同比减亏693亿元，整体经营结果好于预期。邻突煤矿何去何从？“一矿一策”解决国家矿山安全监察局云南局联合云南省能源局印发《关于对河兴煤矿等42个煤矿“一矿一策”开展突出危险性鉴定等工作的通知》，推动全省邻突煤矿精准照国家矿山安全监察局督导帮扶云南矿山安全生产反馈意见和省委、省政府部署要求，国家矿山安全监察局云南局与云南省能源局成立工作专班，分片区照“认定一批、鉴定一批、论证一批、缓定一批”进行分类处置。00万吨煤矿获得安全生产许可证乌拉盖管理区管委会网站消息，8月25日，内蒙古锡林河煤化工有限责任公司贺斯格乌拉南露天矿取得安全生产许可证，标志着该矿各项手续齐备，正式转为生产据了解，贺斯格乌拉南露天矿位于乌拉盖管理区巴音胡硕镇东北40公里处，隶属于国家能源投资集团有限责任公司下属内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公天开采，设计生产能力为1500万吨/年。秦铁路上半年净利润75.38亿元增长3.03%铁路披露2023年半年度报告，上半年公司实现营业总收入404.41亿元，同比增长3.88%；归母净利润75.38亿元，同比增长3.03%；扣非净利润75.49亿元，同比长3.68%；基本每股收益为0.51元。半年报显示，报告期内，大秦铁路完成货物发送量3.43亿吨，占全国铁路货物发送总量24.97亿吨的13.74%，占国家铁路货物发送总量19.31亿吨的17.76%。完成煤炭发送量2.92亿吨，占全国铁路煤炭发送量13.75亿吨的21.24%，占国家铁路煤炭发送量10.53亿吨的27.73%。公司货物发送铁路货运市场中占有重要地位，在区域煤炭运输方面具有较强的竞争优势。(中国煤炭资源网)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业新闻及动态跟踪 国内行业动态汇能源、广汇物流与国能宁夏电力签订1000万吨/年煤炭供销协议8月29日，国家能源集团宁夏电力有限公司与广汇能源股份有限公司、广汇物流股份有限公司共同签订战略合作框架协议，计划每年煤炭供需总量为1000万吨。据化配置的参与者和宁夏回族自治区能源战略的推动者，也是宁夏电力工业的主导力量。当前，中卫热电二期和固原六盘需求将大幅增长。大商所申请资质设立中南地区首家焦煤交割库8月29日，平煤股份公告，为满足经营发展需要，增加线上销售渠道，促进公司主业快速稳定发展，公司拟向大连商品交易所申请焦煤交割库资质。平煤股份称，连商品交易所设立中南地区第一家焦煤交割库，一是可以增加公司焦煤线上销售渠道，开拓新的市场份额；二是进一步提升公司焦煤品牌知名度，对公用；三是为公司开展套期保值业务提供现货交易场所，一定程度上锁定价格与利润，规避市场与价格大幅波动带来的经营风险。持煤炭企业进一步加快智能化建设业人工智能创新应用落地的建议。国家能源局表示，下一步，将会同有关方面，继续积极发挥煤矿智能化协调机制作用，认的支持政策，扎实推动煤矿智能化建设纳入国家法律法规，与此同时深入开展调查研究，适时研究增加新的制度供给，支持煤炭企业进一步加快智煤电联营”项目主体工程全面开工建设电联营”项目主程全面开工建设。作为贵州省重大工程之一，国家电投贵州金元织金“上大压小”异地改建项目(2×660兆瓦)计划总投资52.12亿元，按超低排放设计，同步气脱硫、脱硝装置，一次建成，项目采用世界首台660兆瓦超超临界“W”火焰锅炉，并引入新技术、新工艺，着力打造“西南领先、贵州一流”的高效清洁划于2025年实现双机达标投产。(中国煤炭资源网)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业新闻及动态跟踪 国内行业动态7月末全国火电厂存煤约1.99亿吨可用约26天加约2300万润4660.7亿元下降26.2%全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点(按可比口径计算)。采矿业实现利润总额7827亿元，同比下降21.0%；制造业实现利润总额27694.2亿元，下降18.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3918.2和天然气开采业实现利润总额2255.8亿元，总额264.4亿元，同比下降32.6%；有色金属矿采选业实现利润总额442.6亿元，同比增长1.9%；非金属采选业实现利润，同比下降4.9%。(中国煤炭资源网)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业新闻及动态跟踪 国际行业动态ImanResources比减少23.14%，环比下降11.53%。7月份，同比下降42.48%，环比下降19.12%；炼焦煤进口量571万吨，同比增加48.27%，环比增长4.89%。EIA国煤炭产量同比降0.48%累计产量增0.34%8月28日，美国能源信息署(EIA)发布最新《月度能源回顾》显示，2023年7月份，美国煤炭产量为4906.5万短吨(4451.1万吨)，较上年同期的4930.1万短吨8%，较前一月的4806.4万短吨增加2.08%。1-7月份，美国煤炭产量累计为3.44亿短吨，较上年同期的3.43亿短吨微增0.34%。口已达峰值预计将逐渐下降战略咨询公司YakovandPartners研究报告显示，2021-2022年俄罗斯煤炭出口量已达到创纪录水平，到2050年预计将逐渐减少。由于发展中国家仍将需要俄罗预计俄罗斯煤炭出口量在未来几年不会出现大幅下滑，而是逐渐下降。泰国7月动力煤进口量同比降57.2%创近一年半新低泰国海关最新数据显示，2023年7月份，泰国动力煤(包括烟煤和次烟煤)进口量为95.9万吨，同比减少57.2%，环比下降19.95%，创2022年2月份以来新低。7月份，泰国进口烟煤21.6万吨，同比下降58.72%，环比下降45.41%。其中，从澳大利亚进口烟煤13.87万吨，较上年同期的41.39万吨大降66.7%；从印尼进口烟煤上年同期的10.84万吨下降29.52%。月波兰硬煤产量同比降10.2%褐煤增1.0%(中国煤炭资源网)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业新闻及动态跟踪 国际行业动态产量再降至400万吨以下同比微增0.84%越南国家统计局(GSO)最新数据显示，2023年7月份，越南煤炭产量连续第四个月环比下降，再次降至400万吨以下，但略高于上年同期水平。数据显示，7月量为395.78万吨，较上年同期的392.5万吨微增0.84%，较前一月的432.86万吨下降8.57%。进口量环比大增70%创近三年新高土耳其统计局(TUIK)外贸统计数据显示，2023年7月份，土耳其煤炭进口总量为426.15万吨，同比增加33.59%，环比大增70.02%，创2020年8月份以来新高。数据显示，7月份，土耳其煤炭进口额为6.26亿美元，同比减少20.46%，环比增加95.69%。由此推算当月土耳其煤炭进口均价为146.92美元/吨，同比下降46%，环比增长15.09%。日本财务省贸易统计数据显示，2023年7月份日本煤炭进口总量为1405.73万吨，同比减少139.09万吨，降幅9.00%；环比增加108.97万吨，增幅8.40%，连续第日本煤炭进口金额为4427.34亿日元(约合人民币221亿元)，同比降45.27%，环比增1.82%。据此计算当月煤炭进口均价为31494.89日元/同比降39.86%，环比降6.07%。2023年第34周美国煤炭预估产量环比降1.42%美国能源信息署(EIA)8月31日公布的数据显示，2023年第34周(截至8月26日当周)，美国煤炭预估产量为1186.26万短吨(1076.16万吨)，较前一周下降据显示，当周，美国怀俄明州和蒙大拿州的煤炭预估产量为533.14万短吨，较前一周下降1.45%，较上年同期下降7.13%。缓温、价格波动影响，国际动力煤价格波动放缓，高卡煤价整体稳中小涨。相比之下，中国买家询货积极性下降，观望情绪浓所回升，对国际动力煤市场带来一定支撑作用。(中国煤炭资源网)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3.3.行业相关产业链跟踪请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 重点煤矿周度数据中国煤炭运销协会数据，8月25日-8月31日，重点监测企业煤炭日均销量为735万吨，比上周日均销量增加8万吨，增加1.1%，比上月同期增加55万吨，增加8.1%。其中，动力煤周日均销量较上周增加1.4%，炼焦煤销量较上周减少4%，无烟煤销量较上周增加4.7%。截至8月31日，重点监测企业煤炭库存总量(含港存)2140万比上月同期减少172万吨，减少7.4%。图24：20家煤炭集团(销量)(万吨) 2021年2022年2023年00图26：7家动力煤集团(销量)(万吨)000图6：25家煤炭集团(库存，包括港口库存)(万吨) 库存(含港存)2021年库存(含港存)2022年库存(含港存)2023年0图27：7家动力煤集团(库存，包括港口库存)(万吨)0请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容第1周第3周第5周第7周第9周第1周第3周第5周第7周第9周第25周第27周第1周第3周第5周第7周第9周第25周第27周0 存)2023年图28：9家焦煤集团(销量)(万吨)1年23年第1周第3周第1年23年第1周第3周第5周第7周第9周第25周第27周0图30：4家无烟煤集团(销量)(万吨)1年23年第1周第3周第1年23年第1周第3周第5周第7周第9周第25周第27周00图29：9家焦煤集团(库存，包括港口库存)(万吨) 120000图31：4家无烟煤集团(库存，包括港口库存)(万吨) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容101112123456789101112123456787911135791113579111011121234567891011121234567879111357911135791113579111357123456789101112123456789 动力煤产业链跟踪——价格走势QK中国进口电煤采购价格指数957元/吨，周环比下跌0.93%。从港口看，秦皇岛港动力煤(Q5500)价格845元/吨，周环比上涨3.3%，黄骅港动力煤(Q5500)价格855元/吨，周环比上涨3.26%。广州港动力煤(Q5500)神混1号价格930元/吨，周环比上涨1.09%。从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.16%，榆林环比上涨1.62%，鄂尔多斯环比上涨3.01%。海外看，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.65%。煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平，基差扩大。图32：环渤海动力煤价格指数(元/吨)图33：电煤采购价格指数(进口价)(元/吨)00002020/122021/24682021/102021/1224682022/102023/22023/42023/6图34：北方港口煤炭价格(元/吨)京唐港Q5000秦皇岛港Q5500秦皇岛港Q5000京唐港Q500000图35：广州港口煤炭价格(元/吨)广州港神混1号Q5500广州港山西优混Q5500广州港澳洲产Q5000广州港印尼产Q550000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容566788910101112112334566788910101112112334556778 图36：产地动力煤价格(元/吨)00山西大同(Q5500)内蒙古鄂尔多斯(Q5200)陕西榆林(Q5500)2344566789910111112112334566788图38：动力煤期货价格与基差(元/吨)00000-15001012246810122468101224101224681012246810122468图37：海内外能源价格对比(元/GJ)00000中国动力煤NYMEX轻质原油NYMEX天然气IPE英国天然气111212345678910111212345678图39：国际动力煤价格(美元/吨)FOB:澳大利亚纽卡斯尔港NEWCIndexFOB南非理查德港RBIndexFOB洲三港DESARA000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业相关产业链跟踪 动力煤产业链跟踪——供需跟踪截至本周五，秦皇岛煤炭库存461万吨，周环比减少16万吨(3.35%)；曹妃甸港煤炭库存419万吨，周环比减少14万吨(3.23%)；长江口煤炭库存501万吨，周环口库存合计2191万吨，周环比减少106万吨(4.61%)。个百分点；个百分点；图40：北方重点港口煤炭库存图41：长江口煤炭库存001234567892022/102022/1112023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/8图42：月度火电发电量变化情况00000千瓦时(左轴)比(右轴)%%1/31/51/71/9112/12/32/52/72/9113/13/33/53/7资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理0011122/12/22/32/42/52/62/72/82/91011123/13/23/33/43/53/63/73/8图43：月度水电发电量变化情况000%%%10121/21/41/61/810122/22/42/62/810123/23/43/6资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10121/21/41/61/810122/22/42/62/810123/23/43/63/8101224681012210121/21/41/61/810122/22/42/62/810123/23/43/63/8101224681012246810122468 炼焦煤产业链跟踪——价格走势从港口看，截至本周五，京唐港山西产主焦煤库提价为2100元/吨，周环比持平；京唐港澳大利亚产主焦煤库提价为2090元/吨，周环比持平。从产地看，柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格分别为1800元/吨、1830元/吨、2100元/吨，周环比均持平。从海外看，澳洲峰景煤价格周环比上涨3.76%。从期货价格看，截至本周五，格1594.5元/吨，周环比上涨5.67%，基差缩小。图44：京唐港炼焦煤价格走势(元/吨)图45：产地炼焦煤价格走势(元/吨)0000京唐港:库提价(含税):山西:主焦煤京唐港:库提价(含税):澳大利亚:主焦煤2021/102021/112021/122/12/22/32/42/52/62/72/82/91011123/13/23/33/43/53/63/73/8图46：峰景矿硬焦煤价格走势(美元/吨):周:平均值0060000000出厂价:焦煤(A:12%,V:19-23%,S:1.0%,G>80,Y:15,Mt:10%):山西:柳林产AVSGY:11-13,Mt:8%):山西:吕梁产 AVS0.8%,G>82,Mt:9%:贵州:六盘水产2021/1011122/12/22/32/42/52/62/72/82/9102022/112022/123/13/23/33/43/53/63/73/8图47：焦煤期货结算价走势0000000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业相关产业链跟踪 炼焦煤产业链跟踪——供需跟踪从库存看，截至本周五，京唐港炼焦煤库存47.2万吨，周环比减少9.1万吨(16.16%)；独立焦化厂总库存878.7万吨，周环比减少13.3万吨(1.49%)；可用天数样本钢厂(247家)库存752.54万吨，周环比增加0.84%；可用天数12.28天，周环比增加0.14天。，一级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平。螺纹价格3770元/吨，周环比上涨1.07%。图48：京唐港炼焦煤库存走势(万吨)00002020/12020/3579135792022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/3579图49：独立焦化厂库存走势(万吨)0010111212345678910111212345672023/8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10111212345678910111212310111212345678910111212345678 图50：国内样本独立焦化厂库存与可用天数独立焦企全样本炼焦煤库存(万吨，左轴)独立焦企全样本可用天数(天，右轴)0252050101112123456789101112123456789图52：冶金焦价格走势(元/吨)级冶金焦(中国产)级冶金焦(中国产)00000图51：国内样本钢厂库存与可用天数101112123456789101112123410111212345678910111212345678986420000图53：钢材价格走势(元/吨)mm中板:普20mm:上海/8/800000000123456789101112123456710112021/12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容789101112123456778910111212345678910111212345678 煤化工产业链跟踪——价格走势截至本周五，阳泉无烟煤价格(小块)1100元/吨，周环比持平；英国布伦特原油(现货价)89.43美元/桶，周环比上涨5.46美元/桶；华东地区甲醇市场价2570.56元/吨，周环比上涨78.89元/吨；河南市场尿素出厂价(小颗粒)2580元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱(重质)纯碱均价3256.25元/吨，周环比上涨456.25元/吨；华东地区电石到货价3350元/吨，周环比上涨166.67元/吨；华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价6285.56元/吨，上涨14.44元/吨；华东地区乙二醇市场价(主流价)4080元/吨，周环比上涨35元/吨；上海石化聚乙烯(PE)图54：无烟煤价格走势(元/吨)阳泉无烟煤(小块)出矿价0图56：甲醇价格走势(元/吨)1234567892022/1212345678图55：化工煤周度消耗数据(万吨)005000图57：尿素价格走势(元/吨)12345678910111212345678请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容23445667899101111121123345667881234567891011121234523445667899101111121123345667881234567891011121234567812345678910111212345678 图58：电石价格走势(元/吨)0000图60：乙二醇价格走势(元/吨)地区:主流价00000000图59：聚氯乙烯(PVC)价格走势(元/吨)PVC法000000图61：聚乙烯(PE)市场价格走势(元/吨)00000082023/52023/62023/62023/72023/82344566789910111112112334请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容44.投资建议及风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议及风险提示 投资建议：地产政策频出，黑色产业链受益，重点关注双焦。日耗回落，煤企、港口库存去化，电厂库存维持高位。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦煤价格继续反弹。动力煤方面，近期气温回落，电厂日耗下降，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，刚性采购下预计煤价维持高位；焦煤库存整体偏低，价格易涨难跌，蒙煤四季度长协价格有望上涨；化工品价格以涨为主，用煤需求高位。地产政策下，煤炭需求预期改善，供给边际减弱，国际煤价上涨，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、动力煤、焦炭公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；关注煤机龙头天地科技。风险提示：1.海内外疫情的反复。疫情可能会反复，国内可能出现煤炭消费需求下降，海外煤炭需求和煤价低迷也会传导到国内。2.煤炭产能大量释放。随着煤炭行业产能优化推进，可能出现煤炭产能释放超过预期，导致供应大于需求，造成煤价较大幅度下跌。3.新能源对煤炭替代。碳中和政策下，低成本、低排放新能源技术出现替代煤炭部分需求，导致煤炭需求下降。4.煤矿安全事故影响。煤矿安全事故发生，导致相关公司停业整顿，对生产经营造成影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容