我们是价值分配者而不是创造者

我们是价值分配者感谢领导和各位同仁给我机会交流我的关于研究的一些想法，我希望籍此机会能整理一下自己的思路，使得以后进一步提高。如果能引发您的更深入一些的思考，幸甚至哉！谈到研究，所有领导都在强调框架，强调商业化。商业化这个是组织的功能，就不多说了。框架这东西，或者我们说这个概念、这个范畴究竟为啥重要？领导已经多次强调，有了这个自己才清楚自己的工作思路、方法、方向等。我就借此来展开上溯下行来自己理清思路，抛砖引玉，聊以为乐。一、 每个人都应该努力形成强烈主体意识，工作始能起色，大同世界方能看到希望1、 世界图景之客观世界（对应“真”或“知”的范畴）：当我们谈这个客观世界的时候，已经开始使用文字，这一打上人类主观意识的最主要载体之一。再也无须现代量子力学测不准原理什么的例证，很明显，世界是客观的，又是主观的。我们的生活经验也是如此，精神创造物质是不可能的，但是精神可以创造精彩的生活。2、 世界图景之人类历史观（对应“善”和“意”的范畴）：人类社会的发展路径以及我们现在所处的时代，未来的演进方向：蒙昧时代、宗教时代、科学时代以及艺术时代是我所理解的人类的过去、现在以及未来。我们现在正处于科学时代，艺术时代正在向我们招手。自然界的生物也是有层次的，植物、微生物什么的，即使动物之中也是有层次的，食物链就是明证。没有层次，就没有秩序，就会乱套。在科学时代，人的层次是怎样划分，应该怎么划分？目前的科学时代还是要按照个人的物质财富来来划分（大致的说）未来的艺术时代要靠人自身的全面发展来划分。在科学时代，甚至在宗教时代，社会的各阶层特别是上层也应该以艺术时代人的全面发展性来定义细分群体，这样才能维系人类本身的进步和发展。3、 个人对人生的看法（对应“美”或“情”的范畴）：人生是要分境界的，如果能把自己的人生艺术化，生活的质量肯定会大幅提高，或者说我们谁能不追求诗意化的生活？但是这个时代注定了只能有极少数的人能够有这个造化，那就达观一些：我们努力工作为这个艺术化的人生境界创造条件。中国哲学本身的核心就是提升人生的境界：出世的理念在中国思想中和入世其实是同等重要的，只不过融合起来罢了。禅宗就是佛道儒交融的杂交优良品种，既出世又入世。那我这里我就总结一句：做好现在的事情，关注社会普遍的价值导向，超越一些，活得也就很清楚了。顺便说一句，我们现在的一般的受过高等教育的知识分子其实真的不是什么知识分子，如果我们定义前知识分子仅仅是高教育程度而后面的知识分子是文化人的话。缺乏人文关怀，缺乏对形而上的基本的思考，缺乏批判精神，真是俗到家了。4、 上面几点的总结：做人一定要有主体意识，这样才能做好工作，也只有这样才能做好主观意识很强的工作。上面说了半天，其实不管什么世界观、人生观，我们都要落脚到我们的生活，我们的工作，我们人生的幸福上去。这也是中国哲学优于西方哲学的地方，中国的哲学连文字都日常化，诉求的就是一种善（儒家伦理）和美（释道）的体验，估计西方人最终回到中国哲学上（追求真最终会落实到善与美）。我们每个人都觉得而且能够觉得自己独一无二，每个人都觉得且能觉得自己牛逼的时候，共产主义就不远了，大同世界也不远了。二、 现代金融市场提供了我们分配到更多的有限资源的舞台如同上面所分析的，时代注定了我们的局限性，我们只能为这个世界本身有限的资源的分配而营营狗苟、努力工作。经济学和金融为我们提供了工具，我们的工作也要求理解这些工具。1、 效用最大化是经济学的核心，正如幸福是哲学（伦理学）的核心。供需分析是经济学的基本框架，矛盾的两个方面的演绎构成了整体经济学的大厦，而约束条件就是资源的有限性。2、 现代金融学已经基本符号化了，背后是人心理和行为的研究。只不过本质和表象之间的介质过于复杂，掌握现代金融符号体系且对人心理有深刻把握的聪明人肯定是可以在这种复杂的表象和过程中大赚一把。这点对我理解的研究工作很有启发。3、 这个世界财富的分配都是倾向于分配财富的人，而不是创造财富的人，基本上智商情商高的人都去搞政治，搞金融了，因为能分配财富的人自己肯定能有较好的分配。政治风险太大，金融是个更好的能够在分配中取得优势地位的职业。三、 我们工作的本质不是创造价值而是分配价值我们还不能做到提升我们的境界到艺术化，那么只能努力工作争取提高这个境界而努力。所幸的是目前我们工作的本质不是创造价值而是分配价值，分配总比创造财富占据了更有利的地位。要清楚理解这一点，才能理解我们工作的本质，把握了这个本质，才能有更好的思路、方法，才能更好地开展我们的工作。1、 当今世界物质财富的创造和分配仍然支配着人类生活的主旋律。除了强有力的政府作为分配强力机构，金融作为一种近似的垄断资源，有时候比政府更有分配权力。中国的金融中，直接金融目前地位也是最高，但其中核心的职位主要在信贷方面。而间接金融或者证券领域，我们目前进行资本市场分析的职位是其中最高端的职位之一，。研究员在这个行业中所处的地位明显处于金字塔塔顶。2、 金融的功能是有效分配资源，这个过程的实现不能靠政治，哈耶克的论述、共产主义集中分配资源的实践已经足够证明。靠金融实现是比较有效率的，但是在实现的过程中不是理想主义的，就像热和功的转换一定是有损失的。3、 我们的工作就是提前看清这个转换中（也就是资源分配）损失的东西，有时候甚至创造这个不可避免的损失（你不创造，说不定损失更大），把损失进行分配，分配给我们的客户也分配给我们自己。上面就是我所理解的我们工作的本质，请大家批评指正。四、 研究案例以及总结既然我们在社会分工中不是价值创造者而是价值分配者，我们怎样进行工作？理解标的资产的基本面 理解市场氛围（交易特征） 为客户创造利润 组织和个人得到佣金我们目前分析师的工作主要集中在第一部分：理解标的资产的基本面，对市场氛围的理解和把握是缺失的。真正牛逼的分析师肯定同时也是优秀的策略分析师，这也是我们每个分析师的目标。我们看法基本都是主观的，因为这个见解的两方面：行业公司和二级市场都是很主观的。对应下来，我对化工研究的思路主要是趋势研究（当然价值发现型的机会是更具有意义，这个几率较小而且市值的原因对个人的帮助较小），基本面的趋势和市场风格的趋势。中间有对有错，下面我用案例来谈一下我的经验、教训和对未来研究的想法。“万物皆流，一切皆变”，我们这个行业尤其如此，这些经验和教训或者想法也仅仅是相对的。1、 第一份深度报告：入行3个月扬农化工2006年9月众多农药公司中为啥选择这个公司：财务指标和行业属性。为撰写此报告，当时收集了文献中所公开发表的所有关于菊酯的研究：包括学术期刊、同行发表的报告。报告写得不很好，现在看来，没有市场感觉，没有影响力，商业化意识不强。但是我喜欢的公司一般都会一次搞不定就去N次，扬农对我的调研基本都是很欢迎的，也是我去过次数仅次于湖北宜化的公司，去过10次以上。2、 第二份深度报告：入行5个月纯碱行业深度报告2006年11月之前我对4家纯碱公司的3家进行了调研并发表的3篇调研报告，这个报告具有很好的商业价值，时机把握得很好。此报告发表后几天，中信证券等都开始写报告，纯碱股票开始了一波很大的行情。这个报告对提高我个人在基金中的认同度帮助达不到应有的程度，主要是因为没有路演。3、 第三份深度报告：2007年2月双环科技继续纯碱行业的报告，我写了双环科技的一篇深度报告，推荐还是相当成功的，依然没有安排路演服务。4、 第四份深度报告：2007年4月湖北宜化这篇报告是4月的第一个周一发表的，记得当时我写报告直接快到天亮，当时是激情澎湃。4月份我出报告之后，当月股价翻了一倍。这也算我的成名之作罢。另外，在长江证券，我组织了3次有影响的联合调研，参加了多次行业会议，积累了和行业专家的关系。行业分析师如果不能做到行业专家，那么一定要认识专家，和专家交朋友。5、 第五份深度报告系列：2007年9-12月草甘膦系列研究（高油价系列）来光大后在9月份写了一份关于高油价的策略小短评，以此为基础，对农药、化肥以及纯碱进行了强有力推荐。草甘膦的报告影响力很大，这篇报告基本是非常原创性的报告，之前市场上并没有相关草甘膦的研究报告。为写这个报告，记得有时候半夜2点还在外面和销售商喝茶。影响力的体现是许多没有上市的农药公司都在研究我这个报告，当然投资者就会非常重视这个报告了。期间没有出报告，但是第一个强力推荐了（20家以上的基金路演，30家以上专门电话强力推荐）化肥板块。6、 第六份深度报告：2007年12-2008年2月纯碱行业系列研究（高油价系列）两份行业报告、一份公司深度报告，若干点评报告，若干邮件。当时我记忆非常深刻的是我给一些人电话，说纯碱是板块性机会，当时的分歧是很大的，老的研究员都看空。我就给基金经理说，你说地产金融机会大不？现在的市场气氛如何？那能买啥？纯碱是不是库存很少了，要不要继续涨价？这次推荐应该是非常成功的，行业基本面和市场氛围相结合的典范。这是一个分析师最牛逼也最舒服的时候，行业和二级市场氛围都判断得对了。7、 第七份深度研究：2008年6月兴发集团和公司的关系一直很好，一直没有机会写报告，报告推出后上涨30%多但是后来一泻千里，后面没有提醒大家卖出，但是报告后也没有继续强力推荐。和公司良好的关系使得机构投资者看到这个公司的时候，会想起给我个电话问问。顺便说一下，和上市公司良好的关系也是分析师一个很大的卖点，虽然不是最重要的，最重要的是判断和判断正确的时候决绝推荐（卖出就免了，电话沟通就可以了）。8、 第八份深度研究：2008年7月沙隆达继续上一份兴发集团的磷化工研究，写了沙隆达的深度研究报告。这份报告不成功，虽然股价上是所有化工股从那个时候算起基本跌得最少。不成功的理由在于8月份后化工品基本在复制原油价格的走势，恐慌开始了。但是由于基本是独家的研究且研究的内容很深，估计以后也没有人跟踪这个票了。9、 第九份深度研究：2009年策略报告这份报告总结了我对化工股的看法，短期是看错的，因为看空化工但是化工股股价大涨。但是我觉得还是有意义的，系统地总结了自己的研究框架，对各子行业串起来进行了系统的分析。10、 最近一段时间主旋律是跟随者，最近虽然也及时推荐了化肥板块，但是不是发动者而是接受者。我们需要检讨对市场行为的认识，行为金融学的研究是可以创造交易性的机会的。真正的牛逼分析师（不一定是上榜分析师）都是对市场交易行为很敏感的，总结我自己的