2023-2023年纺织行业分析研究报告

2024-2024年纺织行业分析研究报告2024-2024年纺织行业分析讨论报告

我国纺织服装行业系典型的竞争性与劳动密集型产业，近年来随着人力成本的不断上涨和环保政策趋严，我国纺织服装企业原有的成本优势渐渐消逝，行业盈利空间被不断压缩，行业内固定资产投资持续下滑，产能开头向东南亚国家转移。纺织服装行业内企业仍主要集中于中低端，尤其是服装企业在品牌及研发上缺乏足够竞争力，在海外市场需求削减，贸易摩擦增加的环境下，近年来行业出口形势不容乐观。现阶段行业内企业数量持续削减，同时亏损企业数量占比增加，大量企业通过跨行业并购的方式谋求转型升级，部分企业转型升级失败导致风险积聚甚至暴露，对纺织服装行业信用质量构成肯定冲击。

从纺织服装行业发债企业看，纺织行业整体经营状况持稳，但收入下滑的企业数量较以前年度增加，整体资产周转效率消失下降。纺织行业债务融资规模持续增大，服装行业债务规模在2024年消失下降。负债构成方面，近两年纺织服装行业债券融资规模有所下降，整体融资渠道收窄，投融资环节现金流量均消失萎缩。

纺织服装行业存续发债企业大部分为民营企业，主体信用等级集中于AA区间，截至2024年末，纺织服装行业在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计22家，AA级主体占比63.63%。2024年，纺织服装行业公开发行债券主体共计7家，其中2家

主体评级为AAA级，3家主体评级为AA+级，2家发行主体评级为AA级，AA级及以下民营债券发行人融资基本需通过增加担保增信。2024年前三季度共6家发行主体，其中AAA级主体1家，AA+级主体3家，AA级主体1家、AA-级主体1家。

随着存量债券间续到期，2024年9月末行业内存续主体数量下降至16家，较2024年末削减6家，其中AA级发行主体占比下降至50%。2024年以来纺织服装行业共三家发行人信用级别发生调整，其中富贵鸟和贵人鸟信用级别下调，山东如意集团信用级别上调，但又在2024年11月被列入信用观看名单。

在行业景气度弱且融资环境趋紧的背景下，2024、2024年的两起违约大事显著加大了纺织服装行业融资难度，尤其是行业内中低评级发行人的融资难度，行业内企业以前年度通过产能扩张、对外并购所投入的大量资金短期内尚未得到相应的投资回报，随着债务的间续到期，部分存续企业信用风险或将暴露。

一、行业基本面

我国纺织服装业多年来主要在劳动力成本优势和消费需求推动下扩张生产规模，多数企业缺乏长期培育品牌的力量，因此近年来面对终端需求持续下滑及劳动力成本持续上升的局面，一方面普遍难以适应消费需求升级的新市场环境，另一方面国际竞争力随着成本上升而弱化，企业经营压力持续加大。纺织服装行业企业亟需通过转型升级寻求新的出路，目前政策也对行业转型路径做出引导与支持，提升产品质量、

20世纪80年月以来我国纺织服装行业以相对低廉的劳动力成本、环保成本、能源成本等优势在国际市场参加竞争，经过二十多年的进展，我国已成为世界上最大的纺织服装产品生产国与出口国。而近年来随着国内人工工资、土地成价

格上升、环保政策趋严，国外贸易摩擦频繁等不利因素影响，我国纺织服装行业的低成本优势已逐步消逝，行业内企业一方面普遍难以适应消费需求升级的新市场环境，另一方面国际竞争力随着成本上升而弱化，企业经营压力持续加大。2024年以来纺织服装行业内企业家数不断下降，同时亏损企业数量上升，目前亏损企业数量占比已接近20%。

产品出口方面，2024年以前每年纺织产品出口金额均保持了两位数以上的增幅，以出口量最大的纺织纱线、织物及制品为例，2024年出口金额为205.83亿美元，2024年已达957.76亿美元，后出口金额增幅大幅放缓且一度消失负增长，2024年开头回升，当年纺织纱线、织物及制品出口金额1190.98亿元，较上年度增长8.50%。

（二）服装行业

出口方面，2024年以来受人民币兑美元汇率波动、成本上涨影响，加之来自东南亚地区的竞争加剧，我国服装出口提价困难。据海关数据显示，2024年我国服装出口数量同比增长4.06%，而服装出口平均单价同比下降5.13%，服装出口总额同比下降0.73%。进入2024年，全球贸易回暖促使我国服装出口止跌回升，当年我国累计完成服装及衣着附件出口1,576.33亿美元，同比增长0.27%，织物制服装出口1270.54亿美元，同比下降0.99%。

（1）成本掌握

在国内企业频频“走出去”的同时，原本在我国投资设厂的外国公司也逐步将产业布局从中国转向其他国家，近五年我国外商投资规模增幅已连续四年为负值，仅2024年为正。当前频繁的中美贸易摩擦已对我国出口导向型企业形成严峻考验，估计将会有更多的有实力的纺织服装企业布局海外，行业两极分化或将进一步加大。

此外，我国纺织服装行业主要出口地为美国、欧洲和日本，购销结算涉及币种较多，近年来汇率呈波动态势，对纺织服装行业盈利的稳定性带来了肯定负面影响。

线下门店为服装行业传统销售渠道，从男女装品牌门店数量看，除海澜之家每年门店数量稳步增长外，其他几个服装品牌在2024年和2024年均消失了不同程度的门店削减状况，近两年逐步回升；主要女鞋品牌星期六、千百度和达芙妮近五年门店数量均消失大幅下降，女鞋行业进展前景不容

目前纺织服装行业政策对行业转型路径做出引导与支持，提升产品质量、注意品牌培育，向智能化、绿色化的中高端制造的变革转型将成为行业主要进展方向。随着环保政策趋严和纺织服装行业出口门槛的提高，行业整体运营压力有所上升。

海外行业政策方面，2024年以来海外主要发达经济体间续制定了新的纺织技术标准，提高了我国纺织服装行业的出口标准。欧盟方面，2024年3月1日起，依据欧盟BPR法规，

未获授权的生物杀灭剂及其处理产品前将被责令退出欧盟市场，我国纺织服装等十大类逾2500亿美元产品受到影响；2024年6月，欧盟发布新规（EU）2024/1000，修订REACH法规附录17，将任何物质或混合物中全氟辛酸（PFOA）及其关联物质浓度的限量分别定为25μg/kg（ppb）和1000ppb，并于2024年7月4日正式生效，PFOA及其盐类在纺织服装产业适用广泛，目前尚无成熟的替代产品，标准加严后，将影响我国约600亿美元的纺织产品出口；2024年6月，欧洲化学品管理局（ECHA）将纺织品生产常用染料二氧化钛评估为致癌物，或将加严管理。美国方面，2024年3月，美国服装和鞋履协会(AAFA)更新第18版限用物质清单(RSL)，共排列了12类超过250种化学品，涵盖了全球成品家纺、服装、鞋类产品中禁止或限制使用的化学品或物质。此外，中美频繁的贸易摩擦也对纺织服装行业出口及棉花进口产生了较大的负面影响。

据2024年11月国务院发布，2024年1月1日起，连续跨境电商零售进口现行监管政策并扩大适用范围，包括：连续“零关税+70%增值税+70%消费税”的进口税率；提升交易限额；扩大商品范围；扩大试点城市范围；监管放松。新政对跨境电商加大了支持力度，将进一步加剧国内消费品市场竞争，倒逼国内消费品企业提高竞争力。

除固定资产投资外，