经济社融数据转弱稳增长加码、降息落地

目录一、银业定：金市场与主，具信用造能 2（一）融发资源置核职能满足会再产投融资求 2金融统通资金通将源配到优企业部，支撑济稳高质增长 2金融构需续深改革新业，以应经结和发展式的革 2（二）融结尚未生根性转，银业仍主作用 2实体经济80以资金旧自间融资银行业融资核心道 2金融系基制度设仍待进步完，以宽体企业资渠道 3二、银业在本市中的展情况 3（一）市家数42，流市值比上升 3（二）初至板块现弱沪深300，估处于偏低位置 4三、经和社信贷据偏，降落地 4（一）济数走弱稳增信号放，行利和差受关注 41.7月各项济指再度弱投资出口著下需求仍足 4中央治局议召，稳长信增强 5Q2货币策执报告布，款利继续行，保持合利润净息水平关注 5（二）融信创新，居部门主要累 6新增融信处于年来点 6居民门信负增，企贷款现票冲量 7金融构存缩水财政款同多增 8（三）MLF和1年期LPR率调 9（四）行息企稳资产量总稳健 10银行润增边际善，差企稳 10资产量指总体健，分银不良幅上升 10上市行一报业走弱个股现分化 11四、传业务利空收窄财富理转重塑争局 12（一）统业利润间收，业转型速 12（二）间业重要提升财富理转成为识 13（三）融科应用度加，加渠道经营风变革 13五、投建议重点司 14六、风提示 151（一金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲（二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用80相较国际市场，我国社会融资结构严重失衡，直接融资占比偏低。从社融结构上看，以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。截至目前，我国企业债券融资占社融比重8.58，股票融资占比3.06，直接融资占比合计11.63。证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中的来自世界银行数据显示，1990年至2012年间，G20成员国平均直接融资比重从55上升至66.9，美国直接融资占比维持在80以上。我国直接融资比重合计不足15，远落后于美国。图1：社会融资规模（存量）结构人民币贷款 外币贷款 委托贷款 信托贷款 企业债券 非金融企业境内股票 政府债券 其他10090807060504030201002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023东方财富choice，二、银行业在资本市场中的发展情况（一）上市家数42家，流通市值占比上升2023818429.8210.77A6.672A9.63图2：我国上市银行流通市值及占比银行通股值亿） 全部股通值亿） 占比0

2016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-08-18

20151050东方财富choice，图3：我国上市银行家数我国上市银行家数504030201002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-08-18东方财富choice，（二）年初至今板块表现弱于沪深300，估值处于历史偏低位置20238183.33001.84PB0.47沪深300银行指数图4：年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比沪深300银行指数1086422023010320230109202301132023010320230109202301132023011920230201202302072023021320230217202302232023030120230307202303132023031720230323202303292023040420230411202304172023042120230427202305082023051220230518202305242023053020230605202306092023061520230621202306292023070520230711202307172023072120230727202308022023080820230814-2-4-6东方财富choice，年初至今涨幅以2022年12月31日为基期计算图5：银行（中信）板块历年来PB水平市净率PB(MRQ)|【剔除规则】不调整1.00.90.80.70.60.50.40.30.20.12019010220190213201901022019021320190320201904252019060420190710201908142019091920191031201912052020011020200224202003302020050820200612202007212020082520200929202011112020121620210121202103042021040920210519202106242021072920210902202110182021112220211227202202082022031520220421202205312022070620220810202209152022102720221201202301062023021720230324202305042023060820230717东方财富choice，三、经济和社融信贷数据偏弱，降息落地（一）经济数据走弱，稳增长信号释放，银行利润和息差受关注1.7月各项经济指标再度走弱，投资和出口显著下滑、需求仍不足2023年7月，规模以上工业增加值同比增长3.7%，增速低于6月；固定资产投资额同比21.2%72.5%，保持弱增长；714.5%6PMI49.3%662023Q142.523.620233.83.71000融资。202362.7更加贴近部分地方政府化债难和土地财政压力增加等本质问题，对银行不良风险释放产生积极影响。Q28172023注：21银行净息差低于22023342820232023634.48、3.95、2.0335BP、0BP、64BP3BP15.732.81.462023638.441.520002024（二）社融信贷创新低，居民部门是主要拖累75282625037365.779.227364372433979841091111179219786657172413291962减782亿元。图6：月度社会融资数据500

社会融资规模存量 社会融资规模存量同比万亿元16万亿元14121086422019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05

0

社会融资规模增量:当月值ifind，图7：单月新增社会融资规模主要分项规模2022-07 2023-06 2023-07亿元2022-07 2023-06 2023-07亿元50000ifind，7230.923459349872007322413351066672215872378499期贷款减少3785亿元，同比多减239亿元；新增中长期贷款2712亿元，同比少增747亿元；35974612170694元。图8：金融机构贷款数据金融机构人民币贷款余额 金融机构人民币贷款余额同比亿元2500000 16亿元142000000121500000 1081000000 6450000020 0ifind，图9：金融机构贷款数据--按部门80006000400020000

2022-07 2023-06 2023-07亿元

50000-10000

2022-07 2023-06 2023-07亿元 ifind，7M1M22.310.7,M1-M28.4；7277.510.5671.121.1780931.5349009078多增4215亿元，新增非银存款4130亿元，同比少增3915亿元。88图10：M1和M2M1:同比 M2:同比 M1-M2:同比20151050-5-10-15ifind，图11：金融机构存款数据金融机构:人民币存款余额金融机构:人民币存款余额:同比亿元3000000亿元25000002000000150000010000005000002019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05

金融机构:新增人民币存款居民:新增人民币存款企业:新增人民币存款财政:新增人民币存款非银机构:新增人民币存款亿元14 80000亿元12 60000104000086 200004 02 -2000002019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07ifind，（三）MLF和1年期LPR利率下调2023年8月15日，1年期MLF利率为2.5，较上月下降15BP。截至8月21日，1年期LPR报3.45，较上月下调10BP；5年期以上LPR报4.2，较上月持平。图12：央行中期借贷便利（MLF）利率和贷款市场报价利率（LPR）中期借贷便利(MLF):操作利率:1年 贷款市场报价利率(LPR):1年月 贷款市场报价利率(LPR):5年3.53.02.52.01.51.00.520190417201906192019041720190619201908152019101620191206202002172020051520200817202011162021011520210415202107152021101520220117202204152022071520221017202301162023041720230717

5.04.54.03.5201902012019050120190201201905012019080120191101202002012020050120200801202011012021020120210501202108012021110120220201202205012022080120221101202302012023050120230801东方财富choice，（四）银行息差企稳，资产质量总体稳健1.银行利润增速边际改善，息差企稳2023H11.252.562023Q10.9、0.65.739.251.742023Q12BP图13：商业银行净利润及息差商业银行:净利润 大型商业银行净利股份制商业银行净利润城市商业银行净利农村商业银行净利润亿元亿元50000

3.02.01.00.0

商业银行净息差 净息差大型商业银净息差股份制商业银行净息差城市商业银净息差农村商业银行东方财富choice，2.资产质量指标总体稳健，部分银行不良微幅上升202361.621.291.291.93.250.020.0100.01206.130.88249.75、220、185.8139.46-0.884.93、-0.251.07图14：商业银行不良率和拨备覆盖率商业银行不良贷款率 不良贷款率:大型商业银行 商业银行拨备覆盖率 拨备覆盖率:大型商业银不良贷款率:股份制商业银行 不良贷款率:城市商业银行5.0

不良贷款率:农村商业银行

300

拨备覆盖率:股份制商业银行 拨备覆盖率:城市商业银行拨备覆盖率:农村商业银行4.03.02.01.0

250200150100502017-092017-122018-032018-062018-092017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06资料来源：东方财富choice，资本充足率有所下降，预计上半年信贷投放较多以及利润低增长影响。截至2023年6月14.66、11.7810.280.2、0.210.216.8913.3112.4411.95-0.460.050.040.01图15：商业银行资本充足率商业银行资本充足率 大型商业银行资本充足率 股份制商业银行资本充足商业银行一级资本充足率商业银行核心一级资本充足率 城市商业银行资本充足率 农村商业银行:资本充足率 16 20 1412 15108 1064 522018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-30东方财富choice，3.上市银行一季报业绩走弱，个股表现分化20221.54.395742.962.09202220222023Q1,42ROE12.6920221.5106.2-2.883.993.480.811.7311.85。图16：上市银行业绩与年化ROE

上市银行营收 上市银行归母净利营收yoy 净利yoy亿元15

13.0012.50

上市银行ROE0

2020

2021

2022

1050-5-10

12.0011.5011.0010.5010.00

2020 2021 2022 2023Q1东方财富choice，ifind，1111图17：细分板块上市银行营收与净利增速国有行营收yoy股份行营收yoy城商行营收yoy农商行营收yoy

国有行净利yoy股份行净利yoy城商行净利yoy农商行净利yoy15.0010.005.000.00-5.00

20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00

2020 2021 2022 2023Q12022Q1

-10.00

2020 2021 2022 2023Q1东方财富choice，ifind，16.99、15.54、13.28、12.88、11.98、11.5710.3528.1124.83、23.1820.8420.6010-20图18：2023Q1单个银行营收与净利增速2023Q1营收同比 2023Q1净利同比20.0015.005.000.00-5.00-10.00-15.00

40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00西安银行常熟银行兰州银行江苏银行齐鲁银行瑞丰银行沪农商行南京银行厦门银行无锡银行贵阳银行重庆银行苏农银行张家港行光大银行郑州银行华夏银行中信银行北京银行农业银行交通银行杭州银行无锡银行常熟银行张家港行苏农银行宁波银行平安银行沪农商行兰州银行浙商银行长沙银行西安银行青农商行紫金银行邮储银行民生银行重庆银行郑州银行贵阳银行建设银行兴业银行-30.00西安银行常熟银行兰州银行江苏银行齐鲁银行瑞丰银行沪农商行南京银行厦门银行无锡银行贵阳银行重庆银行苏农银行张家港行光大银行郑州银行华夏银行中信银行北京银行农业银行交通银行杭州银行无锡银行常熟银行张家港行苏农银行宁波银行平安银行沪农商行兰州银行浙商银行长沙银行西安银行青农商行紫金银行邮储银行民生银行重庆银行郑州银行贵阳银行建设银行兴业银行东方财富choice，ifind，四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局（一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速随着经济结构转型升级以及贷款利率市场化成效释放，银行传统存贷款业务盈利空间收20234.1922BPchoice1.79202221BP。12图19：金融机构贷款利率与上市银行净息差10.005.002017-092017-122017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06

贷款加权平均利率 贷款加权平均利率:个人住房贷款贷款加权平均利率:一般贷款:企业贷款

2.502.001.501.000.500.00

净息差东方财富choice，ifind，（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识2023，42aum2022aum净少数银行aum图20：上市银行中间业务收入情况及部分银行零售aum数据0

中间务入 中收献亿元

20.015.010.05.00.0

200000180000160000140000120000100000上海银行

2022aum yoy

亿元25.00亿元20.0015.0010.005.000.00青岛银行-5.00青岛银行资料来源：东方财富choice，公司公告，（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革231832.459.15；单个银行来看，2022年，金融科技投入超过100亿元的银行有7