外汇市场分析报告

国际财务管理第五讲外汇市场中山大学管理学院财务与投资系辛宇1外汇市场分析报告第1页外汇市场外汇市场是外汇买卖中介大部分外汇交易是经过世界范围内银行间市场（批发市场，wholesalemarket）来完成。20家大银行控制了世界上外汇交易95%不是一个有形市场，而是一个由银行、外汇经纪商、外汇交易商组成电子化网络零售市场（retailmarket，银行与其商业客户所进行交易）外汇市场快速成长1973（日成交额100亿美元）1998（日成交额15000亿美元）世界上最大金融市场参考：纽约股票交易所，日平均成交额70亿美元世界经济及世界金融市场一体化企业及金融机构主动管理其所面临外汇风险需要2外汇市场分析报告第2页外汇市场现汇市场（即期外汇市场）马上交割，通常是成交后两个工作日远期外汇市场在未来特定日期，按当前确认成交价格进行交割3外汇市场分析报告第3页外汇市场现汇交易：40%远期外汇交易：9%掉期交易：51%4外汇市场分析报告第4页外汇市场因货物和服务而产生外汇交易不足5%因资产跨国购置和销售（国际资本流动）而产生外汇交易所占百分比超出95%5外汇市场分析报告第5页外汇市场外汇报价银行买入价：银行买入汇率、出口汇率银行卖出价：银行卖出汇率、进口汇率中间价：中间汇率买入价与卖出价平均数报刊报道汇率消息时惯用中间汇率银行赢利模式不从外汇交易中收取佣金从买卖价差中获取利润低买高卖6外汇市场分析报告第6页外汇市场汇率分类即期汇率和远期汇率远期差价，远期汇率升水、贴水、和平价远期升水率或远期贴水率计算：[（远期汇率-现汇汇率）/现汇汇率]*（360/远期合约到期天数）即期汇率和远期汇率示例 现汇 30天 90天 180天英镑： 2.0015-30美元 19-17 26-22 42-35 瑞士法郎： 0.6963-68美元 4-6 9-14 25-28当买入价远期差价小于卖出价远期差价时，则远期汇率表现为升水，应将远期差价加回到现汇价中，以计算远期汇率当买入价远期差价大于卖出价远期差价时，则远期汇率表现为贴水，应用现汇汇率减去远期差价，以计算远期汇率伴随远期合约到期天数增加，买卖价差也随之增加，原因在于不确定性增加7外汇市场分析报告第7页外汇市场汇率分类基本汇率和套算汇率基本汇率指一国选择一个或几个国际经济交易中最常使用、在外汇贮备中所占比重最大可自由兑换关键货币作为主要对象，与本国货币对比，制订出汇率，这种汇率就是基本汇率。套算汇率指制订出基本汇率后，依据国际外汇市场行情，本币对其它外国货币汇率就能够经过基本汇率套算出来，这么得出汇率就是套算汇率，又叫做交叉汇率。8外汇市场分析报告第8页外汇市场套算汇率示例某日美元对人民币基本汇率为8.2769元人民币/美元，当日美元对澳大利亚元国际市场汇率为1.7679澳大利亚元/美元，则套算出澳大利亚元对人民币汇率为：4.681769元人民币/澳大利亚元美元对人民币：8.2760-90

美元对澳大利亚元：1.7670-1.7690

澳大利亚元对人民币：？--？9外汇市场分析报告第9页外汇市场套算汇率示例美元对人民币：8.2760-90美元银行买入价8.2760，客户卖出价8.2760美元银行卖出价8.2790，客户买入价8.2790美元对澳大利亚元：1.7670-1.7690美元银行买入价1.7670，客户卖出价1.7670美元银行卖出价1.7690，客户买入价1.769010外汇市场分析报告第10页外汇市场套算汇率示例澳大利亚元对人民币：银行买入价银行买入澳大利亚元，卖出人民币客户卖出澳大利亚元，买入人民币客户首先卖出澳大利亚元，买入美元，相当于银行买入澳大利亚元，卖出美元，使用银行卖出价，即1.7690然后客户卖出美元，买入人民币，相当于银行买入美元，卖出人民币，使用银行买入价，即8.2760则澳大利亚元对人民币银行买入价为：8.2760/1.7690=4.67834911外汇市场分析报告第11页外汇市场套算汇率示例澳大利亚元对人民币：银行卖出价银行卖出澳大利亚元，买入人民币客户买入澳大利亚元，卖出人民币客户首先卖出人民币，买入美元，相当于银行买入人民币元，卖出美元，使用银行卖出价，即8.2790然后客户卖出美元，买入澳大利亚元，相当于银行买入美元，卖出澳大利亚元，使用银行买入价，即1.7670则澳大利亚元对人民币银行卖出价为：8.2790/1.7670=4.68534212外汇市场分析报告第12页外汇市场套算汇率示例澳大利亚元对人民币4.678349-4.685342套算汇率计算技巧所采取计算方法应使计算出来套算汇率买卖价差最大化13外汇市场分析报告第13页外汇市场外汇市场上交易即期外汇交易：现汇交易、现汇买卖买卖双方成交后，在两个营业日内按照成交时汇率进行交割交易方式交割时间很短，普通风险较小一天之内，银行可能会依据市场动态和本身头寸情况调整买入和卖出汇率对不一样客户，银行报价可能略有不一样，需考虑客户与银行关系、交易金额大小等14外汇市场分析报告第14页外汇市场外汇市场上交易远期外汇交易：期汇交易、期汇买卖买卖双方达成交易后，按协议约定日期和约定汇率进行交割外汇买卖交易到期日通常为30天、60天、90天、180天、或360天，也可依据银行客户需要专门确定（如77天）经过远期外汇交易，国际企业能够事先将某一项目标外汇成本固定，或锁定远期外汇收付换汇成本，从而到达保值目标远期合约交易金额通常较大，适合于大企业需要，中小企业普通无法利用远期合约15外汇市场分析报告第15页外汇市场外汇市场上交易套汇交易是指交易者利用两个或两个以上外汇市场上一些货币汇率差异，经过在这几个市场上同时贱买贵卖该种货币，从中获取汇率差额收益交易行为直接套汇/两地套汇间接套汇/三地套汇/三角套汇机会已经大大降低货币在不一样市场出现汇率差异幅度非常小差异存在时间也非常短暂16外汇市场分析报告第16页外汇市场外汇市场上交易套利交易也叫利息套汇，是指交易者利用不一样国家或地域短期利率差异，将资金从利率较低国家或地域调往利率较高国家或地域投放，以获取利息差额收益一个交易方式两个市场存在利率差异外汇市场即期汇率和远期汇率之间差额与该利率差异不一致（参考：利率平价理论）套利时机非常短暂17外汇市场分析报告第17页外汇市场外汇市场上交易掉期交易，又称时间套汇，是指交易者在买进或卖出即期外汇同时，卖出或买进同额同币种远期合约交易方式。其目标是经过交易，防止外汇汇率变动风险，实现资金保值。18外汇市场分析报告第18页外汇市场外汇市场上交易掉期交易示例某国际企业借入100000美元用于投资，3个月以后偿还。不过投资时需要把美元转换成日元使用。当初，美元与日元即期汇率为1美元=124.22日元，3个月远期汇率为1美元=124.99日元。该企业为了预防还款时美元升值带来损失，在将100000美元兑换成日元进行投资同时，与银行签署了用日元购置100000美元3个月远期合约。这么，该国际企业在偿还美元时，不论市场上美元升值幅度怎样，它都能够必定将以12499000日元兑换成100000美元。假如不考虑手续费，该国际企业负担掉期成本为77000日元。国际企业是否需要利用掉期交易来进行保值还要看对未来汇率预测，只有当预测未来汇率改变会给企业带来超出掉期成本损失时，掉期交易才有意义。19外汇市场分析报告第19页总结外