传媒行业分析报告：上半年整体业绩回升下半年有望继续维持

页请阅读最后一页各项声明传媒——传媒行业分析报告证券研究报告证券研究报告-行业分析报告强于大市(维持) 70%59%47%35%23%-1%-13%2022.092023.012023.052023.09分板块基本面修复》2023-08-25《传媒行业点评报告：暑期票房超70亿元，重磅影片蓄势待发》2023-07-11绩比较平稳；游戏板块由于产品周期的原因业绩出现一定下滑。从细分领域的行业变化情况来看1）暑期档票房表现暑期电影市步回暖4）图书零售市场正处于缓慢复苏，降幅收窄，网点渠道国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆页请阅读最后一页各项声明 52.游戏：行业规模逐渐回升，下半年有望实现业绩修复 4.广告营销:广告投放需求随经济和消费 6 6 6 6 6 6 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 页请阅读最后一页各项声明 页请阅读最后一页各项声明 5页请阅读最后一页各项声明表1：2018-2023Q1传媒板块盈亏公司数量页请阅读最后一页各项声明图1：2016H1-2023H1传媒板块营业收入图3：2016H1-2023H1传媒板块归母净利润图5：2016H1-2023H1传媒板块扣非后归母净利润图2：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度营业收入图4：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度归母净利润图6：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度扣非后归母净利润收入和利润均有较大幅度的下降。在比较低的基数下，2023H页请阅读最后一页各项声明图7：2017H1-2023H1全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块营业收入增速图9：2018Q1-2023Q2全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块单季度营业收入增速图8：2017H1-2023H1全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块归母净利润增速图10：2018Q1-2023Q2全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块单季度归母净利润增速页请阅读最后一页各项声明图11：2016H1-2023H1传媒板块利润率图12：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度利润率图13：2016H1-2023H1传媒板块费用率图14：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度费用率图16：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度经营性现金流净额（亿元）页请阅读最后一页各项声明子板块业绩分化，疫后复苏板块高增。按照主营业务的不同，将传媒细分板块分为游戏、影视、出版、广电、互联网媒体、广告营销回升；互联网媒体以及传统媒体下的广电板块和出版板块图17：2017H1-2023H1传媒子板块营收增速图18：2017H1-2023H1传媒子板块归母净利增速页请阅读最后一页各项声明图19：2019Q2-2023Q2传媒子板块单季度营收增速图20：2019Q2-2023Q2传媒子板块单季度归母净利润增速从子板块的盈利能力和变化情况来看，游戏子板块的毛利率继续维持在比较高的水平，显告、影视、互联网媒体、出版的归母净利率有不同程度的提升，游戏和广电图21：2017H1-2023H1传媒子板块毛利率图22：2017H1-2023H1传媒子板块归母净利率2.游戏：行业规模逐渐回升，下半年有望实现业绩页请阅读最后一页各项声明图23：2013H1-2023H1中国游戏市场实际销售收入图25：2022年1月-2023年7月中国游戏市场月度实际销售收入图24：2013H1-2023H1中国移动游戏市场实际销售收入图26：2022年1月-2023年7月中国移动游戏市场月度实际销售收入营业收入增速略低；此外叠加部分新产品上线之初存在较多的营销推广需求，带来销售费用的增加，导致新产品暂时未能在2023上半年形成利页请阅读最后一页各项声明图27：2016H1-2023H1游戏板块营业收入图29：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度营业收入图28：2016H1-2023H1游戏板块归母净利润图30：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度归母净利润率、研发费用率分别为31.44%/9.29%/12.12%，同比分别变动+5.16pct伴随游戏行业精品化、长线化的发展趋势，游戏板块的整体毛利率有提升并在维持在比较高的水平。但伴随新游戏的陆续上线，一方面对于营销推广的需求也相应增加，另一方面也加剧了买量市场竞争，导致游戏板块的整体销售费用率不断上升，影响净利润；游戏板块的管理页请阅读最后一页各项声明图31：2016H1-2023H1游戏板块利润率图33：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度利润率图32：2016Q2-2023Q2游戏板块费用率图34：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度费用率页请阅读最后一页各项声明图35：2016H1-2023H1电影市场票房图36：2016H1-2023H1电影市场观影人次图37：国内电影市场银幕数量变化图38：国内电影市场影院数量变化受影响较大的电影行业相关公司业绩明显回升，部分公司实现业绩大幅上升或实现扭亏店影视、上海电影、金逸影视也由亏损转为盈利。页请阅读最后一页各项声明图39：2016H1-2023H1影视板块营业收入图41：2016Q2-2023Q2影视板块单季度营业收入图40：2016H1-2023H1影视板块归母净利润图42：2016Q2-2023Q2影视板块单季度归母净利润盈利能力恢复，费用率大幅下滑。盈利能力和费用率方面，2023H1影视板块毛利率为页请阅读最后一页各项声明图43：2016H1-2023H1影视板块利润率图45：2016Q2-2023Q2影视板块单季度利润率图44：2016Q2-2023Q2影视板块费用率图46：2016Q2-2023Q2影视板块单季度费用率4.广告营销:广告投放需求随经济和消费复苏有两位数的同比涨幅；影院视频、火车/高铁站、机场和地铁广告花费同比变化由负转页请阅读最后一页各项声明图47：2017H1-2023H1广告市场花费变化图48：2019-2023年7月广告市场月度花费变化图49：2022-2023年7月梯媒广告投放花费同比变化图50：2022-2023年7月影院渠道投放花费同比变化互联网广告市场有望下半年进一步提升。Questmobile预计202图51：2020H1-2023H2中国互联网广告市场规模变化图52：2021Q1-2023Q2中国互联网广告市场规模变化页请阅读最后一页各项声明图53：2016H1-2023H1广告营销板块营业收入图55：2016Q2-2023Q2广告营销单季度营业收入图54：2016H1-2023H1广告营销板块归母净利润图56：2016Q2-2023Q2广告营销单季度归母净利润率分别为4.27%/2.89%/0.93%，同比分别下滑0.4页请阅读最后一页各项声明图57：2016H1-2023H1广告营销利润率图59：2016Q2-2023Q2广告营销板块单季度利润率图58：2016Q2-2023Q2广告营销费用率图60：2016Q2-2023Q2广告营销板块单季度费用率所收窄；网店渠道在二季度同比转为正增长。进入2023年后页请阅读最后一页各项声明图61：2016H1-2023H1出版板块营业收入图62：2016H1-2023H1出版板块归母净利润图63：2016Q2-2023Q2出版板块单季度营业收入图64：2016Q2-2023Q2出版板块单季度归母净利润图65：2016H1-2023H1出版板块利润率图66：2016Q2-2023Q2出版板块费用率页请阅读最后一页各项声明图67：2016Q2-2023Q2出版板块单季度利润率图68：2016Q2-2023Q2出版板块单季度费用率图69：2016H1-2023H1广电板块营业收入图70：2016H1-2023H1广电板块归母净利润页请阅读最后一页各项声明图71：2016Q2-2023Q2广电板块单季度营业收入图72：2016Q2-2023Q2广电板块单季度归母净利润8.88%/12.71%/3.35%，同比分别变动0.19pct/-0图73：2016H1-2023H1广电板块利润率图75：2016Q2-2023Q2广电板块单季度利润率图74：2016Q2-2023Q2广电板块费用率图76：2016Q2-2023Q2广电板块单季度费用率页请阅读最后一页各项声明7.互联网媒体：盈利能力回升，费用率稳定图77：2016H1-2023H1互联网媒体板块营业收入图79：2016Q2-2023Q2互联网媒体板块单季度营业收入图78：2016H1-2023H1互联网媒体板块归母净利润图80：2016Q2-2023Q2互联网媒体板块单季度归母净利润页请阅读最后一页各项声明图81：2016H1-2023H1互联网媒体板块利润率图83：2016Q2-2023Q2互联网媒体板块单季度利润率图82：2016Q2-2023Q2互联网媒体板块费用率图84：2016Q2-2023Q2互联网媒体板块单季度费用率二季度回升趋势更加明显。细分子板块来看，疫后复苏相关的板块在上半年实现比较好从细分领域的行业变化情况来看1）暑期档票房表现暑期电影市场表现优异，打破同档公司公布多个新品将于2023H2或2024年上线，推动行业规模和公司业绩持续增长3）广告投放需求回升，作为顺周期行业有望随着经济和消费的回升同步回暖4）图书零售市场正页请阅读最后一页各项声明下半年文化消费需求有望继续维持回升的节奏，AI技术的革新有望给行业带来新的提升内容生产效率和质量，改变内容交互模式，挖掘全新增长点，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变化；新技术应用不及预期；文化产页请阅读最后一页各项声明强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。公司投资评级买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15%;观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5%;卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用