信托创新的采纳与扩散机制研究

信托创新的采纳与扩散机制研究

自《基本法》颁布并实施以来，“信托创新”一词经常出现在中国经济和生活领域。本文主要研究信托创新的采纳和扩散机制。与其它类型的创新一样,信托创新是一个发展、采纳和扩散的动态过程,其参与主体是不断变化互动的。信托创新的采纳是指信托机构对市场上出现的信托创新产品或技术进行学习、模仿并推出相同或类似的信托产品的过程。信托创新的扩散是指信托创新产品或技术在一定的环境和动因作用下,通过一定的媒介从原创者手中向潜在采纳者转移,以及在潜在采纳者之间传播采纳的过程。信托创新的采纳和扩散是有分别的,信托创新的采纳分析考虑的是信托机构决定采用信托创新产品或技术而作出的决策,它与决策过程有关。也就是说,信托机构根据自身的具体情况,结合外界环境影响,在某一时点进行是否引进市场上已经存在的某项创新产品或技术的决策。创新扩散则是指某项信托创新产品或技术在整个信托行业中繁衍发展的过程,它是时间的函数。创新采纳是建立在单个具体信托机构特异性差异的基础之上,有特定的因素影响信托机构对采纳创新的效率收益评价和采纳时机的选择;创新扩散则是将行业作为一个整体来考察总体的行为,反映的是行业中信托机构对某项信托创新的采纳率、采纳决策和采纳时滞的总体特征。信托创新的采纳和扩散紧密相关,扩散是建立在采纳的基础之上,扩散是多个信托机构采纳创新的结果和表现。二者受一些共同因素的影响,如创新采纳和扩散过程都表现出竞争性、战略性、动态性、信息性的因素影响特征等。信息外部性和网络外部性促使潜在竞争者可以通过模仿来实现创新采纳,从而导致原先的创新逐步扩散,形成整个行业的创新;另外,攀比效应加剧了采纳和扩散过程,因为如果一些潜在竞争者不采纳创新,就可能处于竞争劣势,有时即使这些创新未必有利,机构也不得不采纳。竞争会耗散创新的超额回报,同时又会促进创新。信托业的发展路径和其他产业一样,竞争和创新相互作用,构成熊彼特所提出的“创造性的毁灭过程”。下面将具体分析单个信托机构对信托创新的采纳以及在整个信托行业水平上信托创新的扩散机制和特点。一、参与网络理性:满足自身匹配的需求从理论上分析,信托创新的采纳和扩散与其它金融创新的采纳和扩散有很多类似之处,也需要条件和动力。对于信托创新来说,采纳与扩散的条件存在四大要素:扩散源、信息与媒介传播、市场与制度环境、采纳者与潜在采纳者群体,而且这四大要素必须满足一定的匹配要求。采纳的直接动力是该项创新能满足委托者的需求并能为信托机构带来利润。同时,信托机构所面临的竞争性和制度性的攀比压力是促使创新采纳与扩散的另一个重要的动力因素。满足一定临界条件的信托创新会被信托机构所采纳,多个信托机构采纳创新逐渐形成创新的扩散,其扩散的规模和速度,受市场垄断程度、创新产品的市场适应性以及公众的偏好等因素影响,由采纳者、潜在采纳者群体与市场共同决定。下面主要分析信托创新与扩散的四大因素:(一)以产品扩散为主体信托创新的扩散源,也就是创新产品的供给主体,可以是信托行业中的任何一个信托机构。一般来说,在市场上对某一领域有独到研究或特别人才的信托机构会推出某项信托创新,该创新可能是一个新产品、新的交易方式或一项新的服务,为简便起见,这里统一称之为信托创新产品。该创新可能是信托机构在广泛市场的调查基础上独立地进行产品开发,或者在吸收消化国外创新成果的前提下,研发推出的信托创新产品。不管是采用哪种方式,只要它们拥有可以被扩散的信托创新产品,它们就构成供给主体,成为扩散源。从扩散源的供给方面看,一项信托创新能否被扩散,首先要看最终用户,即委托人对信托创新产品的需求程度,也就是说该产品能否被市场接受。再就是它能否为创新机构带来净收益。如果一项信托创新能够使创新者获得巨大的经济效益,或者带来良好的市场声誉和品牌效应,有利于信托机构树立良好的市场形象。则这项金融创新就会有更多的潜在采纳者,该项创新往往会以更快的速度扩散出去。作为创新主体,首先一般地希望能将创新保密,以便尽可能地垄断使用,弥补高额的初始创新成本,进而获得和维持创新的超额利润。但是,金融市场的特征是很容易模仿。信托市场也不例外,绝大多数信托创新产品是不可能获得专利的。创新机构只要将该项创新产品推向市场,就意味着向社会公开其创新特点和技术,也就是说,信托创新产品面向市场的时候,同时也向市场提供了扩散源。(二)信息传播的外部性影响信托创新采纳与扩散的重要先决条件是信息的传递与扩散,即信息从扩散源传递到潜在采纳者。所以,构成信息传递与扩散的链条有几个要素:信息扩散源、信息、信息传播媒介和潜在采纳者。上文讲到信托创新的原创者在向社会推出创新产品的同时提供了信息扩散源。该信息通过多种媒介传递和扩散,这些媒介包括公众传播媒体、中介服务机构以及信托市场等。公众传播媒体是指直接面向社会传递信息的渠道,包括广播、电视、报刊、公告以及互联网等。尽管对于集合资金信托类产品的营销,制度规定不得利用公开媒体,如报刊、电视、电台等进行广告宣传,但事实上几乎所有的信托创新都利用了新闻报道的方式宣传了创新产品的推出。特别是IT技术、现代通讯技术和互联网的高速发展,使得信息的传递与扩散表现出更广、更快的特点。当然,中介服务机构与信托市场是创新产品传播的另一重要途径,潜在采纳者可在市场上或通过中介服务机构获取有关信托创新产品的具体信息。总之,在现代社会,我们可以假定信息的传播渠道是通畅迅速的。信息的传播对信托创新采纳与扩散表现出正的外部性影响特征。信息从初始创新者传递给创新采纳者,又从先期采纳者传递给后期采纳者。后期采纳者对创新的采纳决策是建立在先期采纳者累计的信息之上,他们可以吸纳有用的经验和减少失败的教训。信息和网络正的外部性影响还表现在一项创新在传播过程中的宣传作用,初始的创新被委托人和社会的接受程度有限。随着信息的广泛传播,后期的采纳者会发现他们在营销被采纳的创新产品时会容易很多,可以有效地减少营销成本,委托人也降低了了解创新产品的费用,这在总体上增进了全社会的福利。同时,这里也存在着信息外部性引起的“搭便车”问题,即后期的采纳者可以从初始创新者和先期采纳者的经验中获利。尽管从一个信托机构到另一个信托机构,信息的传播存在着“搭便车”激励,但也并不必然意谓着信息传播会降低创新的激励。相反,信息的公共性质及缺少专利或版权保护将有效提高创新的激励。现代社会的高速发展,金融市场的变化相当迅速,在这个快速变化的市场里,信托机构存在着很大的创新压力。这些压力来源于IT领域的迅速发展带来的交易技术与信息传递的飞速变化、信托行业监管制度的快速变迁、委托人需求的多样化和多变性。信托机构要想在市场上获得竞争优势,获得更多利润,“快速进入市场”(Drew,1995)是非常关键的。因此,为了提高竞争优势、扩大市场份额、增加利润、提升企业形象和声誉,信托机构往往会选择加快新产品开发速度。信托机构率先推出一项新产品,可以为其带来一系列好处。信托机构开展业务,很大程度取决于信托机构的市场形象和声誉,新产品的开发带来的声誉提升会提高委托人的忠诚度,可以更好地适应市场的快速变化,从而获得更大的市场份额和利润。因此,信托机构不会为了降低采纳一项创新技术的风险而仅仅采取“搭便车”策略。信托创新产品的易复制性反而会逼迫信托机构选择快速创新,在原始创新者推出某项创新之后,其他机构的选择也是快速进入市场,从而推动他们选择采纳而不是等待和“搭便车”。但是,并不是在所有的情况下,信托创新的信息是完全和对称性的。在不完全信息情况下,信托机构获得信息需支付成本,或者自己必须投入较多的力量进行进一步的研究。在这种情况下,信托机构需要考虑市场上其它信托机构采纳该创新的情况,如果别的机构先行采纳,则可以获得更多的有关该产品的信息,减少信息不完全或不确定性带来的风险,也就是说,等待和“搭便车”是更好的选择。但是,如果采纳该项创新的信托机构数量增加,又会对其产生攀比压力,从而不得不采纳创新。更多的机构采纳该项创新形成创新产品的扩散,市场认知度得以提升,信息累计程度逐渐增加,在总体上又减少了采纳创新的风险。(三)约束条件:信托创新的采纳与扩散信托创新采纳与扩散的市场与制度环境是扩散得以进行的外部条件,主要包括监管环境与市场环境。信托创新往往是新事物,存在一定的金融风险,监管往往有一定的滞后性,有些创新的扩散有时可能会影响金融稳定,甚至危及金融系统乃至整个国民经济的安全。所以,监管当局对信托创新与扩散的监管会非常严格。例如,某项创新产品在甲地能为地方监管当局接受,在乙地可能会遇红灯,这样,创新扩散在乙地就会受阻。同时,国家对于行业的法律法规对信托创新的采纳与扩散也有很大影响,例如上文所述的对信托产品营销的宣传广告的限制性规定实际上也给信托创新的扩散带来阻碍。市场环境对创新的采纳与扩散影响更大。由于地区经济发展不平衡和文化、习俗等背景的差异,各地委托人的投资和消费偏好和能力会表现出不同的特点,也就是说,不同的地区有不同的市场环境。那么,信托创新产品在扩散过程中,在不同的地区会面临不同的景遇。在某地颇受欢迎的创新产品在另一个地方可能没有市场。因此,信托创新的采纳与扩散受地区经济发展水平与委托人投资与消费偏好和能力的约束很大。另外,对于该项信托创新所要求的市场资源配套条件直接制约着创新的采纳与扩散。有些创新产品需要特殊的市场配套资源,例如政府支持,税收优惠,或者特定项目基础等,这些构成了其它信托机构采纳该项创新的门槛,直接影响该项创新的扩散规模与速度。总之,制度、监管和市场环境构成了信托创新采纳与扩散的外部约束条件。监管放松,创新扩散较快;监管越严,扩散越慢。市场环境越好,创新扩散速度也就越快。(四)托创新产品的交易从理论上讲,信托行业的每个营业机构都是某项信托创新的潜在采纳者。也就是说,不论信托机构的规模大小,如果有能力进行某项信托创新产品的交易,它们都会成为该项创新的潜在采纳者。因此,潜在采纳者可以这样定义,就是指这样一些信托机构,它们因为某种特定的原因没有成为某项信托创新的原创者,不拥有该项信托创新产品,但具有进行该项产品运作的环境和条件。不过,潜在采纳者要真正成为采纳者,还需进行市场与自身承受能力的可行性研究。在下面的章节将会分析潜在采纳者在什么条件下会作出采纳创新的决策。二、重新评估的必要性当市场上上出现一项信托产品或技术的创新时,行业中的每个信托机构都会对其进行分析评估。在任一时点,信托机构都要面临决策,即是否采纳该项创新。信托机构可以选择采纳,或选择等待。其决策依据有以下一些因素:1.对该项创新的掌握程度,它取决于信托机构获得信息以及处理信息的能力;2.内部条件与外部条件的适配性,它取决于信托机构具体特征与市场条件的配合程度;3.信托机构对该项创新的成本收益评价;4.竞争和制度上的攀比压力。信托机构对上面四个因素进行综合分析和评价,如果到达某一临界条件,信托机构会选择采纳创新。反之,信托机构会选择等待,直到以上综合因素达到其临界条件而重新选择采纳创新。信托机构重新评估需考虑的因素主要是:1.创新特征的变化;2.信托机构自身特征与环境的变化;3.信托机构获得新信息的变化情况;4.其他信托机构采纳该项创新的情况;5.信托机构对该项创新的成本收益的重新评估。上文论述了对创新采纳和扩散产生影响的共同因素,主要是信息、信息扩散与市场环境因素影响等。以下主要就信托机构内部特异性与外部条件的适配性、采纳的效率效益分析、攀比压力等因素对信托创新采纳的影响进行具体分析。(一)信托机构是否采纳创新市场上每个信托机构都是异质性的,信托机构的内部条件具有不同的特点。其内部条件主要是指内部治理结构、内控流程、决策机制、战略规划、资源占有情况及研发能力等,某项信托创新的信息传播到信托机构,或信托机构从市场上收集到某项创新信息时,其内部流程和决策程序决定采纳创新的速度,其内部具体特征将决定能否采纳该项创新。一般地,信托机构存在以下一些内部具体特征会对创新采纳决策产生影响:1.战略规划:信托机构一般都有独特的战略规划和发展策略,如果某项信托创新不符合其长期战略,即使有很好的发展前景或利润空间,信托机构一般也会不予采纳。2.其它可替代产品机会:一家信托机构一般地同时会有多个可供选择的产品在研发或比较之中,信托机构需要对不同的产品进行分析,以确定是采纳创新,还是推出其它产品。因为,信托机构的资源(包括人力资源、资金及其它资源)是有限的,当其占用手中资源选择采纳此种信托创新时,就排斥了对他种信托产品的选择。而采用他种产品所能带来的收益,则成为实施这种创新的机会成本。资源的不同配置方案对信托创新能否被采纳有很大影响。3.采纳创新的能力:不同的信托机构有不同的核心能力,有不一样的人力资源储备结构。因此,某项信托创新的特征可能侧重于特定专业,需要特殊的设计与运作技能;或者某项创新包含较高的技术含量。作为潜在采纳者的信托机构可能不具备该专业的技术人才或知识准备,因此不具备采纳该项创新的能力。4.内部资源配套能力:一些信托创新产品需要一定的软硬件配套条件,如有些创新产品需要配备一定的资金、设备设施、项目或产品的前期准备等等。特定的创新产品需要信托机构相应的资源,能否采纳创新取决于信托机构占有的资源条件。另一方面,采纳创新面临一定的外部条件,如:1.创新产品的市场条件,目标客户群的规模和要求。有些创新产品的目标客户是机构,而有些产品面对的是特定个人群体。不同的信托机构有不一样的客户基础。因此,采纳创新与否取决于创新产品要求的市场条件和客户定位能否与该信托机构所面临的条件相配套。2.外部资源配套条件:有些创新产品需要合作者或交易对象;有些创新产品需要政府政策支持,如税收优惠、政策扶持等。不同地区政府的发展目标和重点有不同特点,因此,信托机构面临的环境条件是不同的;有些创新产品则需要有确定的项目基础,如房地产资金信托创新产品等。这些对信托机构采纳决策会有很大影响,有些条件的配套是采纳创新的先决条件。信托机构是否决策采纳某一项信托创新,与以上内外部条件的配套契合程度密切相关,并且绝大多数因素是重要的先决或前提条件。在满足内外部条件的基础上,信托机构还需要对采纳创新进行成本收益分析,满足一定的临界条件后,才有可能采纳该创新。(二)采纳信托创新的交易机制采纳创新成本,指从采纳创新到完成实施全过程各种耗费的总和,它包括以下几项内容:1.信息成本,指信托机构在采纳创新过程中为收集、处理和转化某特定创新信息所耗费的人力资源和其他物质资源的费用。2.设计成本,指信托机构为采纳某项信托创新,结合自身特点对创新产品进行具体补充、调整、完善等再设计的过程中所耗费的人力资源和其他物质资源的费用。包括设计人员的工资以及调查研究、方案设计修改、论证评估、实施前试行等活动所需的各项费用。3.实施成本,指将要采纳的信托创新在实施过程中所耗费的各项费用的总和。它包括启动成本、营销成本和管理运作成本。启动成本指实施新技术或新产品等需要的前期物质和人力资源准备,如新的信托产品需要的设备设施,人力资源培训费用等启动过程所需费用。营销成本指销售信托创新产品所需费用,包括相应印刷、推介等宣传营销费用,其费用水平高低主要取决于信托机构营销网络的分布和市场营销能力;信托机构采纳创新,在管理、运用或处分信托产品所发生的有关费用,以及律师、评估、审计、鉴证等各种中介费用,与项目相关的信息披露、清算费用和各种税费等。4.风险成本,指采纳创新过程中由于各种风险因素引发的损失。如采纳的信托创新设计与自身实际情况出现较大背离导致采纳创新失败,使已支付的成本不能有效收回;或者由于意外因素使创新产品的销售受阻,或因创新实施后出现未曾预料到的风险导致实际收益远远低于预期收益等。采纳创新在某种程度上是一种冒险行动,其实施结果要受各种不确定因素的影响,要想不承担风险成本是很难做到的。风险成本的实际水平,主要受制于采纳创新的实际价值和市场环境的变化。5.机会成本,指因采纳了某种信托创新而放弃了使用相同资源选择其它信托产品所能带来的收益。信托机构的资源是有限的,采纳创新的决策选择,不可避免地都有一个机会成本问题。采纳信托创新的收益包括以下两方面:1.直接收益,指采纳创新的信托机构取得的能够用货币计算的创新收益。如创新产品带来的信托报酬和超额收益分成。直接收益构成采纳创新收益的主体。2.间接收益,即不能以货币直接计量,而以其他表现形式存在的收益。信托机构通过采纳创新而快速进入市场,有利于提高市场份额、满足客户需求、拓宽差异性产品供给范围、增强竞争实力,有利于信托机构提高市场形象和知名度。无形收益虽然不是现实的货币收入,但对于信托机构非常重要,成为采纳创新与否决策的重要因素。假设以V(T)表示时间T采纳创新的预期报酬,用W(T)表示时间T采纳创新的预期收益(包括直接收益和间接收益),C(T)表示采纳创新的预计成本(包括上文所述的信息成本、设计成本、实施成本、风险成本和机会成本之和)。那么:V(T)=W(T)—C(T)在任一时间T都有一个预期收益W(T)和成本C(T)。V(T)反映了信托机构对采纳创新的评价,如果V(T)是正的,信托机构将会选择采纳创新。如果是负值,信托机构会选择等待一个时机,在这个时机之后,它将重新进行评价。因此,采纳创新预期报酬V(T)是时间T的函数,现在的问题是最优采纳时机T*的选择问题。最优采纳时机T*的选择必须在推迟单位时间所带来的边际收益减少(W(T)减少)与所造成的边际成本减少(C(T)减少)之间求得平衡,信托机构可以找到这样的平衡点,也就是最优的采纳创新时机,从而作出在该时机采纳还是继续等待的决策。由于多种因素的影响,创新采纳的时机选择实际上存在时滞。采纳时滞可分为识别时滞、决策时滞以及行动时滞,这些都延迟了采纳的时间,同时也减缓了扩散的速度。当然,如果V(T)是负值,而信托机构又面临很大的攀比压力,信托机构也可能选择采纳创新,这正是下文将要讨论的内容。(三)制度性原则在有些情况下,信托机构采纳创新与否会脱离成本收益评价的结果,它们采纳创新并不是完全出于技术技能和经济收益等因素而决策,而是由于攀比压力的存在而采纳创新。所谓攀比是指,在市场上一旦参与或采纳某项创新的机构达到一定的数量,就给没有参与或采纳该创新的机构带来压力,迫使它们必须加入到创新行列,形成机构之间的“攀比”效应前文已经讲述,攀比压力可以分为两类,一类是制度性攀比,一类是竞争性攀比。制度性攀比是信托机构迫于股东或社会舆论等压力而采纳创新。这些机构采纳创新,不是基于它们自己对效率和收益的评价,而是一种追逐社会形象和品牌效应的应景行为。竞争性攀比是指由于存在失去竞争性优势的威胁而迫使信托机构采纳创新。如果创新是成功的,它可以给采纳创新的机构带来经济效益和社会效益,那么采纳该创新的机构数量越大,不采纳该创新的机构的相对绩效就会越差。因此,为了避免低于行业平均绩效水平,机构会要求相对较少的风险贴水,从而降低采纳创新所要求的临界水平,进而作出采纳创新的决策。考察机构间的攀比效应,其前提是信息的不确定性。前文已论述信息传播的机制,但是在实践过程中,市场中传播的创新信息不可能保证是完全和确定的。当信息是完全或是确定的,信托机构在作出采纳决策时更多的是依赖自己对创新效率和收益的评价。如果信息不完全或存在不确定性,那么攀比压力在采纳创新的决策中将占据较大的分量。总之,信托机构是否采纳创新,是一个复杂的决策过程。信托机构收集到有关创新产品的信息以后,首先要进行详细分析,评价内部人力、技术及资源是否有能力采纳该项创新。在内部能力与外部资源都能满足创新产品所需要的条件前提下,信托机构需要评估该项创新的成本收益,而且还要综合考虑战略规划、攀比压力等多项因素,最终作出采纳与否的决策。三、行业中其他机构之间的竞争压力一般地,不同的信托机构对同一创新的评价不会相同,也就是说,不同信托机构有不同的采纳创新临界条件。在一项创新出现之后,由于各机构的内生和外生变量的不同,整个行业的信托机构到达临界条件的时间是不同的,采纳创新有一个先后过程。换句话来说,在某一时点,达到临界条件而采纳创新的信托机构只是行业中的一部分。随着时间的推移,各信托机构自身特征及环境条件会发生变化,他们对该项创新的信息了解程度也会进一步深入,对成本收益的评价也会有所不同,特别是行业中其他机构采纳创新后自然构成了一种竞争的攀比压力。于是,更多的机构采取采纳创新的决策,该项信托创新便在整个行业中得以扩散。(一)创新扩散的约束因素信托创新是一个发展、采纳和扩散的动态过程,其参与主体是不断变化互动的。信托创新扩散的本身也是一个随着时间的推移而逐渐扩大的动态过程,在扩散中必然会受到相关要素的影响(前文已述)。正是在这些要素的不同作用影响下,不同信托创新产品的扩散表现出不同的特点。然而,信托创新的扩散蕴藏着自身的内在规律,各类要素之间有着必然的某种联系及相互作用方式。我们将金融创新扩散过程中所涉及各主要要素间的联系方式以及它们之间所遵循的特定规则的总和称之为信托创新扩散机制。信托创新的扩散受多种因素的影响与约束。首先受信息与信息传递的约束,在传播过程中,信息可能会不对称,不完全或不确定,而且信息的传播媒介和方式受到一定的制度约束与限制,这些必然会导致扩散机制受挫。其次,市场环境和管制对创新的扩散有很大影响,一定的信托创新产品需要有特定的运作环境,如果运作环境不健全,资源配套条件不充分,信托创新的扩散将是无效率的。第三,也是最重要的因素,在扩散链条中的潜在采纳者对采纳创新的成本收益评价。创新的扩散受到成本的约束,扩散过程在每个环节都是存在成本的。潜在采纳者需要进行必要的收益成本分析,从而对是否采纳以及采纳的时机作出决策。这在前面已经论述。如果从整个行业的角度分析,我们会发现存在这样的现象:行业中的信托机构采纳创新是不同步的。在某一时间,信托机构基于各种内生和外生因素的综合评价,选择了采纳创新。那些在早些时候没有采纳创新的机构在随后的时间里陆续对该创新予以采纳,它们的决策是建立在对变化了的内外生变量进行重新评价的基础之上。从成本收益角度出发,随着时间的推移,信托机构拥有更多的资源条件,创造出适合采纳创新的条件和环境;同时,环境的变化降低了采纳该创新所需要的预期成本,或者提高了采纳创新所带来的预期收益,从而信托机构提高对采纳创新的综合评价而采纳创新。从另一个角度出发,随着行业中采纳者的数量增加,采纳创新的收益会提高。因为正的网络外部性效应降低了采纳成本,更多的采纳者意味着更多的委托人了解这一创新产品的特点,减少了采纳者的营销成本。相反,如果创新产品的原创者和早期采纳者树立了很好的市场声誉和在该项创新上的品牌优势,取得了该产品较大的市场份额,后期采纳者很难动摇它们的先发优势和市场地位。如果后期采纳者希望争得一定的市场份额就必须增加相对很大的成本投入,那么采纳创新的意愿会受到抑制,甚至创新的扩散会出现停滞或终止。最后的约束因素还是竞争性和制度性攀比压力。信托机构采纳(或拒绝)某一创新,不是因为它们自身对创新效率和效益的评价,而完全是由于已经采纳该创新的机构数量而产生的攀比压力。在这种情况下,信托机构没有足够的时间去评价采纳创新的收益性,而是担心采纳的延迟会对它们的市场份额或市场形象产生难以挽回的损失。由于本部分观点与前文相近,这里就不再赘述。(二)信托机构数量对信托创新扩散的影响信托创新的扩散可以通过多种方式来衡量,例如总的产品规模、市场上参与创新采纳的信托机构数量、市场上的委托人数量等等。这里,我们采用参与创新采纳的信托机构数量进行分析。相当多的文献研究了一般意义上的创新的扩散结构,但是还没有关于信托创新扩散的分析模型。本文引用关于一般意义上创新扩散的经典模型,并用实证的办法进行检验,以观察信托创新的扩散结构是否和经典的创新扩散模型相一致。1.曼斯费尔德逻辑曲线模型见图1信托创新扩散的速度模型可以采用曼斯费尔德于1961年建立的逻辑曲线模型表示:(Nt+1−Nt)/(N¯¯¯−Nt)=βNt/N¯¯¯(1)(Νt+1-Νt)/(Ν¯-Νt)=βΝt/Ν¯(1)其中:Nt=在时间t的累计采纳者数量N¯¯¯=Ν¯=潜在采纳者数量β=内部影响系数下面是曼斯费尔德逻辑曲线模型的简化形式:log(Nt/(N¯¯¯−Nt))=α+βt(2)log(Νt/(Ν¯-Νt))=α+βt(2)其中:α=积分常数t=创新出现以来的时间2.基于费尔德模型的信托创新模拟首先我们假定以上关于创新扩散的模型适用于信托创新扩散。关于信托的创新品种很多,我们选取集合资金信托创新产品为考察对象,即将集合资金信托产品作为信托市场的一个创新品种。自2002年7月18日上海爱建信托推出第一个外环隧道集合资金信托产品以来,行业内的大多数信托机构相继采纳该项创新,而且很多机构是多重采纳,推出了多个产品。至2003年12月底,我国经过重新登记的59家信托公司总共有48家公司推出了281个集合资金信托产品。自2004年以后,几乎所有重新登记的信托公司