202107 电力设备与新能源行业：高景气延续CATL市占率稳居首位

1告网告电力设备与新能源华泰研究专题研究电力设备与新能源电力设备与新能源增持(维持)5月国内市场销量维持高位，欧洲市场环比回升，行业延续高景气从需求看，21年5月国内市场销量维持高位，欧洲市场环比提升，动力电池需求旺盛，行业延续高景气。从供给端看，国产电池海外供应量持续提升，特斯拉出口带动龙头海外供应量提升，前5月宁德时代全球市占率31.2%，稳居首位。6月主要原材料价格同比持平，叠加电动车能量密度持续提升，电池原材料涨价压力或逐步缓解。电动车景气度维持高位，建议关注格局稳定的锂电龙头，高镍和铁锂趋势及及受益于涨价环节。国内：行业延续高景气，非限购城市上险量持续提升根据中汽协数据，2021年5月新能源汽车实现产/销均为21.7万辆，同比分别增长158.3%与164.6%。乘用车支撑行业淡季不淡，行业内生增长动力凸显。从上险区域看，非限购城市上险量及增速均高于限购城市，5月份非限购城市亦支撑了宏光MINI全部销量。从上险车辆类型看，上险前十车型多为A00级别和B+级别车辆，ModelY带动30-40万价格区间放量，C端需求主导下新能源车选择更具针对性，高低端车型需求两极化态势明显。海外：5月新能源车销量同比提升，市场有望延续高景气据Markline，5月全球新能源车销量为66.67万辆(同比+145.83%，环比+12.43%)，欧洲销量为16.49万辆(同比+137.95%，环比+36.51%)，疫情减弱叠加部分国家抢装，欧洲新能源车销量环比大幅提升。碳中和承诺以及碳排放政策，奠定了欧洲电动化的基础，欧洲电动化态势不改。受疫情封禁、碳积分冲量以及补贴小幅退坡影响，1-5月欧洲销量波动明显，随着疫苗接种量提升，欧洲市场有望延续高景气。三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固21前四月全球动力电池装机65.9GWh(其中国内31.63GWh，海外34.27GWh)，全球动力电池装机量同比+145.9%(其中国内+241%，海外+95%)，中国市场引领全球动力电池需求快速增长。从车企供应关系看，宁德时代广泛供应各车厂且占比靠前，龙头地位稳固，车企选择多个电池供应商，为二线电池厂提供突围机会。5月国内电机电控市场前十厂商中，电机电控CR5分别为55.5%/51.9%，集中度显著低于电池环节，格局尚未稳固。材料：原材料需求旺盛印证高景气，三元正极市场集中度提升可期5月份主要电池原材料产量同比高增，正极、负极和隔膜环节产量环比实现盛，印证终端高景气。电池原材料中，三元正极材料环节集中度最低，行业格局尚未稳定。5月份国内三元正极产量CR5为64% (同比+14pct)，随着高镍和高压材料逐步普及，三元正极材料门槛逐步提格环比上升6.58%，电解液、铁锂/三元正极、隔膜价格持平，叠加电动车能量密度持续提升，电池原材料涨价压力或逐步缓解。风险提示：新能源车产销量不及预期；动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；国内外疫情持续时间长于预期；数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。研究员SACNo.S0570517060002SFCNo.BPY554联系人SACNo.S0570119030038billhuang@zhangzhibang@+8601056793931行业走势图电力设备与新能源沪深300(%)816141200Jul-20Oct-20Jul-20Oct-20Jun-21资料来源：Wind，华泰研究告网 前十车型中SUV车辆占比大幅提升，ModelY跃居第二 7海外市场：抢装叠加疫情好转，5月全球市场表现优异 8 车企：特斯拉引领电动化进程，传统车企销量快速提升 12 电池：国内电池装机量稳步提升，宁德时代居于首位 13全球电池装机量：前5月装机量同比163%，宁德全球市占率稳居首位 16电机电控：市场集中度环比上升，特斯拉市场份额跃居第一 17材料：需求旺盛印证高景气，三元正极市场集中度提升可期 18正极和电解液价格提升，技术进步部分抵消原材料涨价影响 18原材料需求旺盛印证高景气，三元正极环节集中度提升可期 19正极价格环比保持稳定，6月六氟磷酸锂价格再度上涨 24技术推动湿法隔膜降本，铜价下降或减缓铜箔价格涨势 24 6 6 7 告网 图表32：动力电池价格情况(电芯) 14图表33：动力电池价格情况(电池包) 14 能利用率情况 20 锂正极材料产能及产能利用率情况 21 告网 告网显21年5月国内产销量有所增长，行业景气度维持。根据中汽协数据，2021年5月新能源汽车实现产/销均为21.7万辆，同比分别增长158.3%与164.6%。从库存表现来看，2021年1-5月新能源车新增库存分别为1.5/1.4/1.8/1/0万辆，5月未新增库存。万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月2019年-左轴2020年-左轴2021年-左轴同比增速-右轴万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月2520501400%1200%1000%800%600%400%200%0%资料来源：中汽协，华泰研究万辆301月2月3月4月5月6月7月8月9月2019年-左轴2020年-左轴2021年-左轴同比增速-右轴万辆301月2月3月4月5月6月7月8月9月252050800%700%600%500%400%300%200%100%0%资料来源：中汽协，华泰研究新增库存(万辆)2018年2019年2020年2021年1月0.2-0.5-0.22月0.50.7-0.33月0.00.2-0.34月-15月-06月0.1-1.9-0.27月8月-0.20.2-0.39月0.60.9-0.210月0.62.00.711月0.4-0.212月-1.1-1.4注：月度库存采用中汽协产量-销量口径测算。资料来源：中汽协，华泰研究车型结构：纯电动车型为主，乘用车支撑行业产量。从动力特征来看，21年5月插电式混合纯电动车型中乘用车依旧是装机主体，5月份装机量达到7622.8MWh，占比为82.24%。从车型特征来看，5月乘用车产量18.57万辆(同比+173.2%)，占比为92.6%(同比+1.98%)；商用车产量14837辆(同比+110.8%)，占比7.4%(同比-1.98pct)，乘用车支撑电动车产量。下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网MWh9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000装机量-左轴增速-右轴250%200%150%100%50%0%其他注：燃料电池客车和插电混合动力专用车电池装机较少，未在图中列示资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究其他V车资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究车厂集中度下降，比亚迪超越上汽通用五菱产量居榜首。以汽车产量口径计算，2021年5月乘用车中比亚迪拥有29623台电动车产量(同比+306.6%，环比+18.05%)，位居产量第一位；第二位特斯拉产量19341辆(同比+155.16%，环比+130.02%)；受宏光MINI产量下滑影响，上汽通用五菱5月产量24137辆(同比+623.53%，环比-25.12%)。从商用车车头部车企表现较好，整体CR5为50.76%(环比+1.27pct)。辆35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000理想汽车理想汽车奇瑞汽车长安汽车广汽乘用车江淮汽车特斯拉比亚迪产量-左轴市占率-右轴18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究辆2,0001,5001,0005000产量-左轴吉利产量-左轴宇通客车比亚迪东风汽车瑞驰汽车市占率-右轴14%12%10%8%6%4%2%0%上汽大通广西汽车山西新能源厦门金旅北汽福田资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究非限购城市上险量依旧保持高位，上险量及增速均超限购城市。根据Thinkercar披露的上险量数据，2021年5月燃油车限购城市新能源车(包括BEV、PHRV和EREV，下同)上险量为6.11万辆(同比+109%)，非限购城市新能源车上险量为11.79万辆(同比+214%)，非限购城市的上险量及同比增速均超过限购城市。万辆2019-左轴2020-左轴万辆20年增速-20年增速-右轴21年增速-右轴864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月600%500%400%300%200%100%0%注：本表格统计范围包括BEV，PHEV和EREV，增速为同比口径资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究万辆2019-左轴2020-左轴864202021-左轴212021-左轴21年增速-右轴20年增速-右轴1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：本表格统计范围包括BEV，PHEV和EREV，增速为同比口径资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究告网前十车型中SUV车辆占比大幅提升，ModelY跃居第二Y上升至第二名，销量12785辆；Model3上险9324辆，进入第三位。车型上险量(辆)制造企业电池供应公司电机供应公司电控供应公司级别标价(万元)补贴后价格(万元)宏光MiniEV28204上汽通用五菱宁德时代、国轩高科、华霆动力、星恒电源、鹏辉能源方正电机、双林电机央腾电子、华域电动A002.88-4.362.88-4.36ModelYEV12785特斯拉LG化学、宁德时代特斯拉特斯拉SUV34.79-37.79Model3EV9324特斯拉LG化学、宁德时代特斯拉特斯拉B+26.674-33.9925.09埃安SEV6802广汽汽车宁德时代、中航锂电日本电产日本电产A13.98-20.5813.98-20.58奔奔E-StarEV6060长安汽车中航锂电上海电驱动上海电驱动A002.98-7.482.98-7.48汉EV5311比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪B+21.98-27.9521.98-27.95小蚂蚁EV4909A006.68-7.386.68-7.38理想ONEEREV4844理想汽车宁德时代联合电子、博格华纳汇川技术SUV33.80P7EV3795小鹏汽车宁德时代、亿纬锂能精进电动、方正电机汇川技术B+22.99-40.9922.99-40.99哪吒VEV3459SUV5.99-12.08注：车型名称采用Thinkcar披露口径。资料来源：汽车之家，合格证，第一电动网，NE时代，Thinkercar，选车网，华泰研究特斯拉ModelY销量环比大幅上升，非限购城市销量增速远超限购城市。根据Thinkcar上险数据，5月特斯拉总上险量为22122辆(同比+91.28%，环比+84.86%)，占总销量12% (环比+5pct)，其中ModelY销量12785辆(环比+131.61%)，带动SUV销量占比上升。从销售区域构成看，5月非限购区域销量12275辆(同比+157.44%)，限购城市销量9847辆(同比+44.87%)，非限购城市销量增速远超限购城市。辆5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000上险量占该省新能源车比例陕西25%20%15%10%5%0% 广东浙江上海江苏北京四川山东重庆福建资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究辆60,00050,00040,00030,00020,00010,0000限购-左轴80%70%60%50%40%30%20%10%0%非限购-左轴限购城市销量占比-右轴201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究宏光MINI销量在多省占比持续上升，市场主要集中于非限购城市。宏光mini的销售以非限购城市为主，2021年5月全部mini车型均在非限购城市销售，前五大省份占其总销量的51.32%，10个省份MINI销量占比超过该省新能源车上险量的25%，显著贡献了新能源车的增量市场。A00级车型销量稳定，奔奔E-StarEV销量6060辆(环比+26%)，哪吒VEV销量3459辆(环比+26%)进入前十，A00级别车型逐步丰富。下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网辆4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000上险量占该省新能源车比例河南浙江山东江苏广东河北广西安徽云南四川35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究I辆非限购40,000非限购40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：中汽研，Thinkercar，华泰研究ModelY带动30-40万价格区间放量，高低端车型需求两极化态势明显。以前十车型车辆最低售价划分，5月10万以下车型销量4.26万辆(环比-20.30%)，总体销量有所下降，其中，奔奔E-Star销量排名下降，小蚂蚁、哪吒V销量排名首次进入前十；30-40万新能源汽车销量1.76万辆(环比+55.90%)，增长主要得益于ModelY销量增加；10-20万新能源汽车销量0.68万辆(环比-64.24%)；20-30万新能源汽车销量1.84万辆(环比+14%)，高低端车型需求两极分化仍十分明显。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50+40-5030-4020-3010-200-5201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105资料来源：中汽研，华泰研究100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%SUVB+AA00201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105资料来源：中汽研，华泰研究装叠加疫情好转，5月全球市场表现优异欧洲加速电动化进程，渗透率较四月小幅度上升电动化进程持续，5月全球新能源车市场同比高增长。据Marklines，2021年5月全球新能源车销量为66.67万辆(同比+145.83%，环比+12.43%)，欧洲销量为16.49万辆(同比+137.95%，环比+36.51%)，约占全球市场总额的24.73%(同比降低0.81pct)。下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网德国法国荷兰美国挪威德国法国荷兰美国挪威英国500,000400,000300,000200,000100,0000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105注1：销量包含EV/PHEV,不包含HV/FCV数据注2：截至6月底披露口径，尚有部分国家未披露5月销量情况资料来源：Marklines，华泰研究德国德国100%意大利西班牙80%60%40%20%0%202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：Marklines，华泰研究欧洲市场：渗透率延续缓慢提升态势，电动化趋势不改。从欧洲典型国家看，2016年到2020年挪威、荷兰、法国、英国和德国五国新能源车市场渗透率整体呈提升态势。21年欧洲新国销量分别为5.40/2.30/2.45万辆，同比增长337.9%/607.1%/241.9%。从环比数据看，相较21年4月，瑞典5月新能源车销量与4月基本持平。法国补贴政策将在6月30日之后其中EV车辆环比增长为429.9%，PHEV车辆增长为-29.4%。欧洲市场电动化趋势不改，年内有望维持高景气。家2016销量(万辆)202105渗透率201720182019202020210320210420162017201820192020202103202104202105挪威4.275.887.277.9510.571.301.051.2421.95%31.19%37.60%41.88%58.33%84.80%80.10%87.90%荷兰2.230.812.556.739.060.480.330.595.99%3.48%7.53%15.06%23.14%19.90%10.60%23.4%德国2.465.036.6310.6729.366.575.085.400.72%1.53%1.85%2.70%12.56%22.50%22.10%23.4%英国3.324.625.396.9917.513.931.882.301.08%1.78%2.25%3.06%13.90%13.20%13.20%14.7%法国3.3318.082.952.082.451.36%1.65%1.98%2.46%8.95%16.10%14.80%13.6%2.064.894.553.532.0919.410.59.890.41%0.94%0.87%0.68%0.53%31.49%29.90%30.9%美国15.7219.4635.5732.0132.4512.98%2.00%1.82%2.23%7.84%7.80%8.74%资料来源：Markline，华泰研究全年高景气态势不变，环比提升态势明显碳中和承诺以及碳排放政策奠定欧洲电动化基础，是海外电动化的强约束。在低碳行动带动下，海外国家对碳达峰和碳中和等内容做出承诺，交通领域电动化是降低各国碳排放的重要抓手。根据欧盟碳排放政策要求，2020年95%的乘用车需达到平均碳排放95g/km的门槛，2021年需全部乘用车达到95g/km的排放要求，对于不能达到的车企，2019年起，每超出目标值1g/km，需缴纳95欧元，以碳排放政策促进欧洲车企全面转向电动化。告网国家和地区承诺提出时间碳排放目标目标日期2020年9月碳中和2060美国2020年12月碳中和20502019年6月碳中和2050加拿大2019年10月碳中和2050芬兰2019年6月碳中和2035法国2019年6月碳中和2050德国2019年12月碳中和2050韩国2020年10月碳中和2050西班牙2020年5月碳中和2050瑞典2017年碳中和2045瑞士2019年8月碳中和2050英国2019年6月碳中和2050资料来源：各国政府官网，北极星电力网，Markline，华泰研究法国政策将发生变化，导致5月销量环比上升。21年5月欧洲八国新能源车销量较4月有小幅度上升，其中荷兰和英国上升趋势较为突出(环比+79.9%/+22.5%)，欧洲封锁逐步牌月影响，导致4月英国新能源汽车销售量大幅度下降，因此5月英国新能源车销量上升(环比+22.5%)，法国7000欧补贴将到6月30日为止，从7月开始下调补贴金额到6000欧，5月补贴仍处于高位，抢装明显。西班牙4月报废旧车补贴提升，助力提升该月销量。德国、意大利、挪威和荷兰的补贴政策基本维持不变。国家20-220-320-420-520-620-720-820-920-1020-1120-1221-121-221-321-421-5新能源车销量英国514119305140332511402415387923234727180961871031583146567564432571875222975法国13529735516247381205821609810702184852205718868364011488017911296682082024538瑞典545173914104330862616206676894769435976616170686879711749494339495西班牙26831104209135722473453238737883983287348287861240229045006194EV(辆)英国27681213712982443903682016111221721022910954224286693381123264915213120法国96565623121743151413698625612106511020597802094467238582156738373瑞典3403321213831531302236894141596469487470273881,1061,3942,6093,8223949西班牙15116722739470614481059199820451447303153390111716962038PHEV(辆)英国184155747974043226559283610815730172128499566629701664196009855法国38731732407306664466236509078341185290881545781579329139951244713190瑞典7491030304576901135413911313115616725,7876,56014,9335,6115,7875546西班牙117240681852154120011325179019381423179614362156355128044156渗透率英国5.46%6.75%17.75%11.70%8.02%7.53%8.63%10.59%13.09%19.67%13.70%13.00%13.90%13.20%14.7%法国6.43%8.89%5.50%5.74%7.07%7.30%7.93%8.61%10.22%11.30%15.55%11.6%13.2%16.1%14.8%13.6%瑞典22.63%24.00%18.67%17.78%22.66%23.42%28.85%29.47%41.21%33.5%34.8%37.0%43.2%39.0%西班牙2.41%2.45%3.26%2.26%2.48%3.02%4.43%4.35%3.92%4.6%5.3%6.5%5.1%6.5%资料来源：ANFAC，CCFA，MoIT，SMMT,华泰研究告网车企销售策略影响新能源车放量节奏，5月销量已经回升。根据欧盟碳排放要求，20年95%的车辆平均碳排放需要达到95g/km(同比-27%)，较NEDC标准，WTLP标准下燃油车的续航里程下降明显，增加纯电动车销售是避免碳排放罚款的有效手段。以大众集团为例，20年12月EV/PHEV销量9.33/4.43万辆(环比+136%/54%)，快速放量。车辆销售受经销商和促销政策影响，据网易汽车披露，国内经销商在年底针对特定车型展开优惠促销，我们认为海外车企或亦有动力在考核期前推动新能源车销售，减少碳积分罚款。促销在一定程度上影响了21年1-2月新能源车需求，据MARKline统计(截至4月29日统计，存在部分国家销量未完全披露的情况)，3月份大众纯电动车销量3.26万辆(环比+51.9%)，终端需求有望持续释放。时间上牌乘用车碳排目标(g/km)超级积分数量乘数/辆ZLEV占比基准超额排放惩罚政策2019301无N×95€×上牌乘用车(N为碳2020952排超标数值，单位g/km)2021951.672022951.33202581115%203059130%资料来源：IEA，EU，华泰研究upup!GolfID.3ID.4Audie-tronCitigoTaycan50,00040,00030,00020,00010,0000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：Markline，华泰研究AudiA8CayenneAudiA8CayenneAudiQ510,000NewPassatMagotan8,0006,0004,0002,0000202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：Markline，华泰研究海外疫情封锁拖累购买节奏，疫情影响减弱后新能源车波动性亦有望下降。海外新能源车销售节奏与疫情封锁情况息息相关，据环球网和盖世汽车披露，20年12月16日德国开始对全国进行严厉封锁，法国自20年11月28日逐步解除封禁后，12月中旬感染人数未达到进一步解封门槛，封锁状况维持；英国则在从1月5日起到2月中旬，英国全境实施最高级别严格管控措施，海外疫情封锁拖累消费者购车节奏，燃油车和新能源车销量均受到抑制。随着疫苗覆盖率提升与封禁到期，欧洲新能源车市场逐步回暖。audie-tron日产Leaf通用Chevroletaudie-tron日产Leaf通用ChevroletBolt大众ID.4日产ZOE起亚Kona起亚Niro丰田PriusTeslaModelYTeslaModel3下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网人90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000 法国德国英国2020/2/252020/3/252020/4/252020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/252020/10/252020/11/252020/12/252021/1/252021/2/252021/3/252021/4/252021/5/25资料来源：Wind，华泰研究剂次120100806040200法国德国英国2021-01-102021-01-242021-02-072021-02-212021-03-072021-03-212021-04-042021-04-182021-05-022021-05-162021-05-302021-06-13资料来源：Wind，华泰研究特斯拉引领海外电动化进程，欧洲传统车企销量快速提升。从海外新能源车企销量看，特斯拉销量处于领先地位，传统车企步步紧跟，大众销量快速提升。5月全球新能源车前十车型定位日常出行，Model3销量居首。销量前十车型中，特斯拉有2款车入围销量前十车型，销售范围遍及美国、欧洲、东南亚的多个国家，引领行业发展。受关税和销售政策影响，各地区新能源销售价格存在差异，中国作为最大的新能源车单一国家市场，新能源车价格有一定的代表性。以汽车之家标注的最低价口径看，销量前十车型价格多位于15-35万元，定位在日常出行领域，一定程度反映了当前消费者对于新能源车的需求定位。Tesla700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：Markline，华泰研究北美洲北美洲西欧中欧其他20,00015,00010,0005,0000注：未包含中国车型数据，售价单位为万元。资料来源：Markline，华泰研究201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105告网201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固5月份电池装机量同环比提升。根据动力电池产业联盟数据，装机量9.76GWh(同比+178.7%，环比+16.2%)，其中乘用车装机量8.25GWh(同比+196.17%，环比+11.90%)；商用车装机量为1.51GWh(同比+110.9%，环比+47.3%)。纯电客车与乘用车单车带电量环比均提升。5月份纯电乘用车单车带电量50.44kWh(同比+1.74%，环比+4.81%)；纯电客车带电量232.82kWh(同比+15.7%，环比+7.1%)。GWh纯电乘用车纯电乘用车86420资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究kwh纯电客车带电量纯电客车带电量纯电乘用车带电量2502001501005002018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/5资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究5月电池产量持续提升，库存水平或下降。根据CIAPS统计，5月份国内企业电池产量为17.77GWh(环比+3.49%，同比+184.78%)，环比增幅小于同期动力电池装机量环比增幅，我们认为或代表着5月电池环节库存在下降。GWH2020-左轴2021-左轴同比增速-右轴20864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月600%500%400%300%200%100%0%注1：同比增速为21年口径注2：只选用国内企业产量资料来源：CIAPS，华泰研究动力电池电芯、电池包价格维持稳定。截至2021年6月23日，电芯、电池价格维持稳定，自2020年12月以来磷酸铁锂、三元电芯价格分别维持在0.525元/Wh和0.66元/Wh，磷酸铁锂、三元电池包价格维持在625元/KWh和775元/KWh。2019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-2019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-061,1001,000900800700下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网元/Wh磷酸铁锂-磷酸铁锂-电芯三元-电芯0.0资料来源：CIAPS，华泰研究元/kWh三元-三元-电池包磷酸铁锂-电池包500资料来源：CIAPS，华泰研究CATL装机量稳居第一，中航锂电进入前三。在装机量方面，根据动力电池产业联盟数据，15.9%的市场份额，市占率环比分别-4.3pct/+3.3pct/+6.4pct，LG市占率提升主要与Model3与ModelY装机量提升有关；5月国内商用车市场占有率前三电池厂为宁德时代、比亚迪、MWh3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000捷威动力蜂巢新能源亿纬锂能孚能科技塔菲尔国轩高科中航锂电LG比亚迪宁德时代捷威动力蜂巢新能源亿纬锂能孚能科技塔菲尔国轩高科中航锂电LG比亚迪宁德时代45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究MWh1,2001,0008006004002000装机量-左轴市占率-右轴银隆新能源芜湖天弋亿纬锂能鹏辉能源亿纬动力河南锂动装机量-左轴市占率-右轴宁德时代70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究车企电池供应商选择趋于多元，宁德时代广泛供应各类车企。从车企供应关系看，多数车企采用2家及以上供应商，保障动力电池供应安全，我们认为这也一定程度上解释了二线电池厂格局变动的原因，部分优质二线电池厂商仍有突围机会。宁德时代供应量更为广泛，导入了大部分车厂并承担主供应商位置，龙头地位稳固。告网乘用车特斯拉新势力合资客车客车专用车专用车所有车型总计特斯拉比亚迪广汽乘用车一汽长安汽车上汽东风汽车奇瑞汽车长城汽车江淮汽车吉利北汽新能源蔚来汽车肇庆小鹏合众新能源理想汽车威马汽车上汽通用五菱华晨宝马上汽通用上汽大众一汽大众北京奔驰广汽丰田北京现代宇通客车比亚迪中车时代金龙集团厦门金旅安凯汽车申沃客车东风汽车瑞驰汽车华晨鑫源奇瑞汽车宁德时代40.0%34.7%0.7%37.7%23.7%87.9%87.7%4.0%31.2%93.0%100.0%79.6%55.4%100.0%6.4%100.0%100.0%100.0%84.5%100.0%78.2%100.0%80.9%99.2%50.3%28.2%12.3%100.0%43.8%比亚迪18.3%100.0%62.3%5.2%15.4%100.0%5.7%17.2%LG15.9%65.3%31.9%13.4%中航锂电8.8%89.0%54.4%19.5%70.7%0.6%7.5%国轩高科4.6%3.4%96.9%100.0%32.3%0.8%15.6%87.0%68.2%5.0%孚能科技10.3%0.9%力神电池0.3%12.0%4.6%0.4%7.9%12.2%0.8%1.2%松下0.4%0.3%欣旺达0.8%0.6%亿纬锂能0.9%20.4%2.0%8.4%1.3%12.7%1.0%其他9.0%0.0%0.0%0.0%0.0%13.3%0.4%47.9%68.8%0.0%2.4%0.0%0.0%0.0%44.6%0.0%93.6%48.2%0.0%0.0%0.0%0.0%15.5%26.2%0.0%3.3%4.9%0.0%0.0%3.4%0.0%0.0%0.0%14.9%58.3%0.7%0.0%20.7%9.0%注1：江淮汽车为不包含蔚来口径，北汽为包含北京汽车、北汽蓝谷和北汽新能源口径注2：数字代表应用该电池厂产品占车企装机比例资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究其他PEVE远景国轩高科中航锂电SKI三星SDI比亚迪松下其他PEVE远景国轩高科中航锂电SKI三星SDI比亚迪松下LG化学PEVE远景国轩高科中航锂电三星SDISKI比亚迪松下LG化学受欧洲市场提振，全球电池装机量环比显著提升。21年前5月全球动力电池装机88.4GWh，同比+162.7%，其中5月装机21.1GWh(同比+213.1%，环比+20.57%)，受5月欧洲市场带动，5月动力电池装机环比亦显著提升。国内电池厂：国内电池企业装机量维持高增长态势，宁德加速出海进程。前5月比亚迪/中航锂电/国轩高科分别装机6.1/2.5/1.7GWh，同比增加207.4%/417.9%/264.8%，全球市占率提升至6.9%/2.8%/1.9%。SNE口径下21年前5月宁德时代全球装机量达27.6GWh(同比+272.1%)，全球市占率31.2%(同比+9.2pct)，其中国内累计装机20.32GWh，海外约海外约1.82GWh，5月份宁德时代全球装机量维持高位，欧洲市场复苏带动LG化学等日韩电池厂市占率提升，5月份全球市场下宁德时代市占率下降至28.9%(同比+1.2pct，环比-6.3pct)。海外电池厂：LG化学装机量居首，特斯拉供应比例下降拖累松下装机增速。韩国电池企业中，前5月LG化学/三星SDI/SKI装机量分别为20.5GWh/4.7GWh/4.5GWh，同比增长166.7%/104.8%/152.2%，LG化学增长主要得益于中国市场特斯拉ModelY(中国制造)欧洲市场大众ID.3、ID.4和美国市场福特野马Mach-E等车型放量。三星SDI主要受益于欧美市场的奥迪E-tronEV、菲亚特500、福特KugaPHEV的销量增长。SKI则主要受韩企生产的起亚NiroEV和现代KonaEV(欧洲)等车型带动。前5月松下累计装机13.1GWh (同比+73.5%)，增长速度低于市场平均水平，主要受特斯拉供应份额下降影响。2021年前2021年前5月-左轴同比增长-右轴450%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%252050宁德时代资料来源：SNEResearch，华泰研究2021年2021年5月-左轴同比增长-右轴76543210300%250%200%765432100%其其他德时代资料来源：SNEResearch，华泰研究上海电驱动方正电机弗迪动力特斯拉博格华纳大众变速器双林汽上海电驱动方正电机弗迪动力特斯拉博格华纳大众变速器双林汽车华域电动日本电产5月电机电控市场集中度环比上升，特斯拉市场份额跃居第一。根据NE时代披露，在电机市场中，前十企业累计装机量占据了75.2%的市场份额，特斯拉、弗迪动力和方正电机分环比上升10.0pct/7.6pct。在电控市场中，前十企业累计装机量占据了76.2%的市场份额，特斯拉、弗迪动力和汇川技术分别以3.59，2.84和1.72万套的装机量位居前三，5月电机市场CR3/CR5分别为39.0%/51.9%，环比上升7.0pct/4.0pct。其中特斯拉在电机电控的市场份额为17.2%，环比上升7.7pct，位居市场第一。套份额-右轴50,0004份额-右轴50,00040,00020%15%30,00010%20,0005%10,00000%0蔚来资料来源：NE时代，华泰研究套50,00040,00030,00020,00010,0000出货量-左轴联合电子出货量-左轴阳光电动力汇川技术弗迪动力特斯拉份额-右轴20%15%10%5%0%央腾电子上海电驱动英搏尔日本电产蔚来资料来源：NE时代，华泰研究2019-052019-062019-072019-082019-09-10-11-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09-102019-052019-062019-072019-082019-09-10-11-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09-10-11-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105电池价格维持稳定，正极材料和电解液涨价。从电池及四大材料价格看，电池价格整体保持稳定态势，截止6月23日，磷酸铁锂电池(电芯口径)同比(20年6月23日，下同)保持稳定，三元电池(电芯口径)同比下降2.2%。四大材料价格涨跌互现，受上游材料涨价影响，正极材料中磷酸铁锂价格同比上升45.83%，三元材料(523)价格同比上涨34.67%，电解液价格同比上升45.54%，负极价格同比上涨2.35%，隔膜价格继续保持稳定，尚未涨价。磷酸铁锂三元正极电解液负极隔膜磷酸铁锂隔膜磷酸铁锂-电芯元-电芯30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%资料来源：CIAPS，华泰研究动力电池降价幅度高于原材料，主要受益于电池技术进步带来的能量密度提升。从当前新能源乘用车电池模组性能看，17年以来电池加权平均能量密度呈现提升态势，从17年初的100Wh/kg提升至20年的150Wh/kg水平，2021年5月纯电乘用车加权平均能量密度为151.73Wh/kg(同比+1.8%)。电池技术稳步提升，助力电池环节部分抵消原材料涨价影Wh/kg160150140130120110100资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究Wh/kg纯电客车纯电专用车纯电客车纯电专用车170160150140130120202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105资料来源：动力电池产业联盟，华泰研究2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月22020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月 (同比+184.78%，环比+3.49%)。行业维持较高的行业集中度，国内产量CR3达到83%，宁德时代、比亚迪和国轩高科分别以10.4、3.2和1.08Gwh的产量位列前三。产能方面，近三个月整体产能稳中有增，5月整体产能达到273.5Gwh，产能利用率维持在78%左右的18.5Gwh的年化产能位列前三。GWh86420100%80%60%40%20%0%珠海银隆微宏动力福斯特万向比克电池广西卓能哈光宇孚能科技力神电池苏州星恒亿纬锂能国轩高科比亚迪CATLCR3资料来源：CIAPS，华泰研究GWH20864202020-左轴2021-左轴同比增速-右轴1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月600%500%400%300%200%100%0%注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究GWh100%80%60%40%20%0%25产量-左轴100%80%60%40%20%0%252050资料来源：CIAPS，华泰研究三元正极材料：受益于终端需求旺盛，5月三元正极材料产量达2.68万吨(同比+108.22%，环比+3.39%)。三元正极材料市场目前尚未形成绝对优势的龙头企业，5月行业CR3为41%，同比+8pct，行业CR5为64%，同比+14pct，行业集中度显著提升。天津巴莫、容百科技和贵州振华位列前三，5月产量分别为4100，3900和3100吨。产能方面，5月月度产能达到4.6万吨，产能利用率达到了59%的历史高位(同比+28pct，环比+2pct)。202020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月22020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月吨30,00025,00020,00015,00010,0005,000050%40%30%20%10%0%其他优美科天力锂能贝特瑞湖南杉杉厦门钨业南通瑞翔当升科技长远锂科贵州振华容百科技天津巴莫CR3资料来源：CIAPS，华泰研究吨30,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月2吨30,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月250%200%20,000150%15,000100%10,0005,00005,00000%注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究吨50,00040,00030,00020,00010,00002020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CIAPS，华泰研究磷酸铁锂正极材料：5月磷酸铁锂正极材料产量达2.78万吨(同比+188.68%，环比+5.50%)，行业CR3为53%，德方纳米、湖南裕能和湖北万润分别以0.67、0.45和0.35万吨的产量位列前三，同比增长分别为283%、800%和250%。随着CTP和刀片电池等技术推广，铁锂电池能量密度、安全性及性价比优势凸显，配套铁锂车型逐步增加，铁锂在动力市场需求持续提升，5月产能利用率达到102%的历史高位。吨30,00025,00020,00015,00010,0005,000080%70%60%50%40%30%20%10%0%烟台卓能斯特兰江西金锂江西升华北大先行安达科技比亚迪重庆特瑞国轩高科湖北万润贝特瑞湖南裕能德方纳米CR3资料来源：CIAPS，华泰研究212020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月22020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月吨30,0002020-左轴2021-左轴 同比增速-右轴600%25,000500%20,000400%15,000300%10,000200%5,000100%00%10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网吨30,00025,00020,00015,00010,0005,000 0(5,000)2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年112020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月120%100%80%60%40%20%0%资料来源：CIAPS，华泰研究负极材料产量：5月负极材料产量达5.35万吨(同比增长+129.22%，环比+1.01%)。从竞争格局上看，市场集中度继续维持高位，CR3占比为54%，CR5占比为77%，贝特瑞、上海杉杉和江西紫宸分别以1.25、0.83和0.88万吨的产量位列前三。受国内及海外动力电池需求带动，负极产量维持高位，行业整体产能利用率维持在90%左右的高位，大厂满产仍难以满足市场需求，扩建步伐加快，预计新增产能释放将在今年年底，全年产能偏紧。吨60,00050,00040,00030,00020,00010,000070%60%50%40%30%20%10%0%其他翔丰华尚太科技湖南星城广东凯金上海杉杉江西紫宸贝特瑞CR3资料来源：CIAPS，华泰研究隔膜产量：5月隔膜产量达3.97亿平方米(同比+158.05%，环比+3.12%)，其中湿法隔膜产量3.3亿平方米，占比83%。隔膜市场具有较高的集中度，行业CR3维持在83%以上，上海恩捷、星源材质和湖南中锂分别以1.9、1.0和0.4亿平方米的产量位列前三。新能源汽车销量大幅增长叠加动力电池产能扩张，隔膜需求旺盛，随着部分干法产能的逐步退出，行业产能利用率逐步提升至63%。222020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月亿平方米4.54.03.53.02.52.0500.50.090%85%80%75%70%65%60%中科科技中材锂膜河北金力湖南中锂星源材质上海恩捷CR3资料来源：CIAPS，华泰研究亿平方米2020-左轴2021-左轴同比增速-右轴4.54.03.53.02.52.0500.50.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月350%300%250%200%150%100%50%0%注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究亿平方米产量-左轴闲置产能-左轴利用率-右轴80%680%60%40%20%0%6.05.04.03.02.000.0资料来源：CIAPS，华泰研究电解液产量：5月电解液产量达3.03万吨(同比+82.75%，与上个月持平)。5月市场集中度继续维持高位，CR3占比为67%，天赐材料、新宙邦和国泰华荣位居前三，产量分别为1.05、0.70和0.48万吨。随着新增产能快速增加，行业产能利用率继20年8月的高点逐步下滑到58%。吨40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000080%70%60%50%40%30%20%10%其他香河昆仑化学赛纬电子海容电源材料比亚迪国泰华荣新宙邦天赐材料0%CR3资料来源：CIAPS，华泰研究232020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2020年1月20202020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网吨35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020-左轴2021-左轴同比增速-右轴250%200%150%100%50%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究况产量-产量-左轴闲置产能-左轴利用率-右轴100%80%60%40%20%0%60,00050,00040,00030,00020,00010,0000资料来源：CIAPS，华泰研究铜箔产量：5月铜箔产量达0.95万吨，(同比+101.06%，与上个月持平)。5月市场集中度继续维持高位，CR3占比为75%，灵宝华鑫、诺德股份和广东嘉元分别以0.28、0.25和0.18万吨的产能位列前三。铜箔扩产周期较长，加之产能爬升较慢，产能利用率维持。吨10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000080%70%60%50%40%30%20%10%0%赣州逸豪湖北中一安徽铜冠广东嘉元诺德股份灵宝华鑫CR3资料来源：CIAPS，华泰研究吨10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002020-左轴2021-左轴同比增速-右轴140%120%100%80%60%40%20%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：同比增速为21年口径资料来源：CIAPS，华泰研究况吨12,00010,0008,0006,0004,0002,0000产量-左轴闲置产能-左轴利用率-右轴100%80%60%40%20%0%资料来源：CIAPS，华泰研究242019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-06磷酸铁锂电解液2.050正极材料：磷酸铁锂价格保持稳定，三元材料价格稳中有增。磷酸铁锂正极材料价格保持稳下同)持平，其上游原材料碳酸锂价格8.7万元/吨，环比下降1.14%。从三元正极材料看，前驱体和523动力型材料价格均出现回调，523正极材料价格15.15万元/吨，与上月同期持格为10.65万元/吨，环比上涨0.95%，高镍811正极材料价格20.15/吨，环比上涨3.60%，三元811前驱体价格为12.45万元/吨，环比上涨5.51%。1010正磷酸铁磷酸铁锂碳酸锂9876543210资料来源：CIAPS，Wind，华泰研究1818523前驱体523正极碳酸锂86420资料来源：CIAPS，Wind，华泰研究电解液价格持续走高，溶剂价格下降或助力电解液企稳。以4.35V电解液价格口径统计，截止6月23日电解液价格为8.15万/吨，维持高位。受原材料六氟磷酸锂、EMC等溶剂价格环比上涨18.9%，考虑到上游碳酸锂价格开始出现回调，或将延缓六氟磷酸锂价格涨势。高电压(4.35V高电压(4.35V)六氟磷酸锂35302520151050资料来源：CIAPS，华泰研究DECDECDMCEC2.5EMEMCPC0.50.0资料来源：CIAPS，华泰研究湿法隔膜产能释放推动降本，负极材料价格相对稳定。随着湿法隔膜国产替代，新产能持续提升，湿法隔膜价格呈现下降态势，截至6月23日，湿法7pm隔膜价格为2元/平，价格维持稳定。负极材料扩产周期较短，行业内产能利用率维持在较高水平，负极材料体系相对稳定，截至6月23日，国产中端负极价格为4.35万元/吨。252019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-2019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-06下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网2.52.516pm/干法7pm/湿法9pm/湿法2.0500.50.0资料来源：CIAPS，华泰研究人造-中端人造-中端人造-数码人造-低端人造-高端动力9876543210资料来源：CIAPS，华泰研究铜箔价格继续上涨，上游铜价下降或减缓铜箔涨势。截至21年6月23日，6pm、8pm铜箔分别上涨至12.2万/吨、10.6万/吨(环比+6.58%、+4.95%)。铜箔采用成本加成模式，直接传导原材料价格影响，6月份上游铜价逐渐下降，铜箔涨价节奏或放缓。万/1万/1412