公司治理期末复习资料

什么是企业治理原则？常见的有哪些类型？你认为企业治理原则的作用重要体目前哪些方面？答案要点：•内部治理：企业治理的关键。内部治理的任务是以恰当的构造与机制组织好董事会、监事会以及各专业委员会的活动，争取股东对企业的积极关注，保证企业的财务汇报和审计体系向股东大会、董事会、监事会及外界提供及时精确的信息，监督并鼓励经营者尽职履行作为经营受托者的义务。•外部治理：企业行为的外部约束机制。外部治理是对内部治理的补充，其作用在于使企业经营活动接受外界评价的压力，促使经营者行为自律。重要体现为通过资本市场、产品市场、经理人市场、并购市场等多种市场机制的压力，促使经营者勤勉守规，尽职履行企业财产受托人的义务。•企业治理的框架体系：内部治理与外部治理的统合。从各国企业治理体系的现实状况来看，都是内部治理与外部治理的统合。所不一样的是有的侧重内部治理，有的则强调外部治理的作用。实际上，内部治理与外部治理是相辅相成的。在一般状况下，以董事会为关键的内部治理是企业治理的重要体现。但在股权高度分散的状况下，外部多种市场机制的有效性会对内部治理作用的发挥具有重要影响。在一定状况下，外部治理可以转化为内部治理。如当企业出现重大决策失误或经营不善，而内部治理又未能起到应有作用，甚至出现内部人互相勾结损害股东利益时，外部资本市场或企业控制权市场将发挥作用，出现改组董事会、更换经营层、接管企业等情形。企业治理的内涵是什么？有哪些代表性的观点？答案要点：“治理构造”概念是威廉姆森于1975年首先提出的，而“企业治理”概念最早出目前文献中的时间是20世纪80年代中期。自从企业治理这一概念提出以来，西方学者存在着不一样的理解。但综合而言，西方学者对企业治理内涵的界定，重要是围绕着控制和监督经理人员行为以保护股东利益、保护包括股东在内的企业利益有关者利益两个主题展开的。(1)股东、董事和经理关系论。(2)控制经营管理者论。(3)对经营者鼓励论。(4)控制所有者、董事和经理论。(5)利益有关者控制经营管理者论。(6)管理人员对利益有关者责任论。(7)利益有关者互相制衡论。试述我国企业内部监督机制的作用。内部监督机制是指股东大会、董事会、监事会等监督机制。企业的内部监督机制重要表目前两个方面：首先是股东(股东大会)、董事会对经理人员的纵向监督，另首先是监事会、独立董事对董事会、经理人员的横向监督。股东对经理人员的监督重要是通过“用手投票”和“用脚投票”两种方式实现的。“用手投票”方式可以通过集中行使投票权，替代不称职的董事会组员，并更换经理人员。“用脚投票”方式则是当企业经营不善。股价下跌时股东可以通过股票市场及时抛售股票以维护自己的利益。董事会对经理人员的监督重要通过制定企业的长期发展计划，审议企业经营计划和投资方案，制定企业的基本管理制度，行使对经理的聘任与解雇权力。从委托一代理关系来看，董事只是股东的受托人。但在董事会内部，有些董事自身是股东，有些则不是股东，后者也许存在监督动力局限性的问题。此外，尚有某些董事既是董事会组员，又是经理班子组员，也许存在与经理合谋损害股东利益问题。因此，为加强董事会的独立性，维护股东的利益，越来越多的企业开始在董事会中设置独立董事。监事会是企业内部的专职监督机构。监事会对股东大会负责，以董事会和总经理为监督对象，一旦发现违反企业章程或其他损害企业利益的行为，可随时规定董事会和经理人员纠正。企业的概念：企业是一种企业组织，企业的目的是发明价值。三种企业组织形式：个体业主制，合作制，企业制。企业的定义：法人实体，与其所有人相独立，尽管不是自然人，不过法庭可视其为虚拟人，可以拥有资产，产生债务，起诉或被诉。其具有四个明显特性：1、有限责任2、股份可转让3、永恒存续期4、专业经营管理。企业的分类：有限责任企业，股份有限企业。企业的目的：（1）使既有所有者权益的市场价值最大化（对于上市企业：为了使既有股票的每股目前价值最大化）（2）协调所有利益有关者的利益。谁参与企业治理？高级管理层，股东，董事会，企业其他利益有关者。企业里的利益冲突与利益兼容：谁将受益？谁应收益？当“是什么”和“应当是什么”出现不一致时，矛盾产生矛盾出现的原因管理层的集权/董事会的软弱/员工的弱势/政府的放纵怎样应对？加强股东的参与/重构董事会/扩大员工话语权/严格政府监管企业治理处理的是利益有关者之间的关系（股东和经营者之间，股东和股东之间，股东和债权人之间）企业治理处理的是一种人与人之间的关系简述我国企业监事会的基本特性。1监事会组员的来源。由于监事会组员的身份和行政关系不能保持独立其工薪、职位等基本上都由管理层决定监事会一般无法担当起监督董事会和管理层的职责。2监事会组员的教育背景。监事会组员的教育背景要明显低于董事会组员。从专业素质上看许多企业监事会组员多为政工干部并无法律、财务、技术等方面的专业人士缺乏足够的专业素养这使得监事会对董事会和管理层的经营失误和自利行为进行及时的监控成为空谈。3监事会的实际运作。作为企业权力监督机构的监事会在运作制度上普遍比较松散。企业治理的定义：一家企业所有权益方之间的关系，包括股东、董事及管理层等，原则根据企业章程、附则、正式政策及法规。试论述企业治理模式包括哪些类型？各类型治理模式有何特性？答案要点：不一样的国家由于各自的经济发展道路、社会文化老式和政治、法律制度的不一样，其企业通过长期的发展历程和制度演变，体现出不一样的企业治理构造和治理机制，由此形成了不一样的企业治理模式，大体可辨别为：•外部控制主导型企业治理模式：董事会中独立董事比例较大、企业控制权市场在外部约束中居于关键地位。•内部控制主导型企业治理模式：董事会与监事会分立、企业与银行共同治理、企业之间交叉持股。•家族控制主导型企业治理模式：所有权重要由家族控制、企业决策家长化、经营者鼓励约束双重化、企业员工管理家庭化、来自银行的外部监督弱。研究对象与研究措施：内部治理与外部治理：内部治理（法人治理构造）：对代理人实行鼓励，从而在企业的各个利益主体之间进行剩余控制权与剩余索取权有效配置的一套产权制度安排。外部治理：通过企业外部市场体系提供充足的信息和对企业经营者进行客观的评价，形成一种优胜劣汰机制，从而对经营者进行鼓励约束。企业内部的监督机制：背景：经营权与所有权分离/股东众多/管理层的掌控内容：股东与股东大会——用手投票，用脚投票董事会——重大决策，高管任免监事会——专司监督之职企业内部的决策机制：第一层：股东大会（股利分派方案/同意企业报表/重要人事任免/增减资本/修改企业章程/讨论决策草案）第二层：董事会（重大经营决策/高管人事/股利分派方案/修改企业章程/劳资关系/签订协议/召集股东大会）第三层：管理层（服从并执行决策）发展中的企业治理框架：股东、管理者共同治理模式：背景：人力资理论/例：股票期权计划员工所有权：背景：员工在企业中的地位的增强/例：员工持股计划利益有关者的共同治理：背景：企业的多元利益关系/例：德国、日本的企业。第二章，企业治理理论框架交易费用：也称交易成本，价格是需要发现的。价格就是契约，围绕契约所发生的成本就是交易成本。交易费用就是经济制度的运行费用。科斯定理——权利配置与资源配置：在无交易费用的状况下，产权配置不重要；在有交易费用的状况下，产权配置很重要。（一）在交易费用为零的状况下，不管权利怎样进行初始配置，当事人之间的谈判都会导致这些财富最大化的安排；（二）在交易费用不为零的状况下，不一样的权利配置界定会带来不一样的资源配置；（三）由于交易费用的存在，不一样的权利界定和分派，则会带来不一样效益的资源配置，因此产权制度的设置是优化资源配置的基础（到达帕累托最优）。剩余索取权：对企业货币收入支付了各项成本、费用之后的剩余索取权，由企业所有者拥有。权益：剩余索取权/债务：固定收益（利息是免税的）契约的不完全性：Berle&Means：发现所有权和控制权分离。Grossman&Hart；Hart&Moore：特定权利（在合约中明确规定的）和剩余权利（合约中没有或无法明确规定的）。所有权=剩余控制权信息不对称：非对称信息指的是某些参与人拥有但另某些参与人不拥有的信息。所有者：股东——经营者：经理代理关系：委托人和代理人的利益冲突代理成本：1、管理层的特权2、监督成本委托-代理问题：非对称信息指的是某些参与人拥有但另某些参与人不拥有的信息。柠檬市场实际上就是次品市场。在信息不对称理论中，常常把处在信息不对称环境中的次品市场称之为柠檬市场。由于信息不对称，高质量旧车难以完毕交易。在某些信息不对称的情形下，市场上会存在“劣质品驱逐优质品”的现象。道德风险与委托-代理问题道德风险指的是交易双方在签订交易契约后，占据信息优势的一方在使自身利益最大化的同步损害了处在信息劣势一方的利益，并且并不承担由此导致的所有后果的行为道德风险的产生原因：（1）在交易契约中，处在信息劣势的一方无法观测到占据信息优势的一方的行为，最多只观测到行为产生的不利后果。（2）处在信息劣势的一方无法确定这种不利后果的产生与否与占据信息优势的一方的行为不妥有关。企业治理波及的问题：1.股东监督经理2.监督大股东3.保护债权人4.专用性资产5.搭便车问题6.信息披露7.企业治理的调整利益有关者是组织外部环境中受组织决策和行动影响的任何有关者。利益有关者是指股东、债权人等也许对企业的现金流量有规定权的人。法人治理构造的基本框架：1．股东会或者股东大会，由企业股东构成，所体现的是所有者对企业的最终所有权；2．董事会，由企业股东大会选举产生，对企业的发展目的和重大经营活动作出决策，维护出资人的权益；3．监事会，是企业的监督机构，对企业的财务和董事、经营者的行为发挥监督作用；4．经理，由董事会聘任，是经营者、执行者。企业法人治理构造的四个构成部分，都是依法设置的，它们的产生和构成，行使的职权，行事的规则等，在企业法中作了详细规定，因此说，企业法人治理构造是以法制为基础，按照企业本质属性的规定形成的。企业治理的一般模式企业治理的逻辑起点：交易成本→契约→企业→团体生产→所有权与经营权分离→信息不对称→委托-代理问题→鼓励、约束→企业治理股东权益是对代理问题进行深入分析的逻辑起点股东权益的概念：从法律的角度来讲，权益是指当事人依法享有的权利和利益，表达当事人由于付出某种代价，可对关系自身利益的行为施加影响，并且依法从该项行为的成果中获得利益。股东是指依法持有企业的人，股东按其所持有股份的种类和数量享有权利、承担义务。我国《企业法》规定，企业股东按其投入企业的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利。股东权益就是股东基于其对企业投资的那部分财产而享有的权益。权益：当事人依法享有的权利和利益股东：持有企业股份的人同股同权：持有同一种类股份的股东有同等权益一般股与优先股：优先股“既具有股本权益的特点又具有负债的特点，它一般具有固定的股利，并须在一般股股利之前被派发，并且在破产清算时，优先股对资产的主张先于一般股，但在债务主张(包括附属债务)之后”一般股股东的权利：剩余索取权，监督决策权，优先认股权，股票转让权。优先股股东的权利：股息领取优先权，股息事先确定。索偿权先于一般股，而次于债权人。权利范围小。股票的分类：按股东权利（优先股、一般股、后配股）按出资者属性（我国特有）【国有股、法人股、内部职工股、公众股】根据上市地区（我国特有）【A股、B股、H股、N股、S股】股东：是企业的所有者。股东大会、投票权、股息/红利。有限责任。同股同权，一股一票。债权人：是债务资金的提供者。以债务合约确立权利义务关系。股东大会的制度来源：出资者所有权：剩余索取权和剩余控制权剩余索取权：处在企业收入分派的最终序位剩余控制权：选择经营者和重大决策，是协议中没有规定的权利股东大会年会和临时股东大会：年会：根据法律规定每年召开一次临时股东大会：讨论处理某些临时问题（《企业法》的有关规定）由董事会根据《企业法》规定负责召开一般股东会议：一般股东会议每一种日历年举行一次，正是由于如此才又被称为股东年会。股东年会的间隔期虽然以一种日历年为单位，但也有一定的弹性，不过一般不得多于15个月。临时股东会议：大多由董事们视企业的详细经营状况决定与否召开由某些股东倡议召开临时股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过某一比例由法院主持召开或介入的临时股东会议当公开招股股份企业的净资产等于或低于企业所有股本金的二分之一时，董事们应当在知情后的一种月内召开临时股东会议，讨论和议定应采用的紧急措施股东会议的表决制度：举手表决投票表决代理投票我国股东大会存在的问题：1.股东大会的职权难以贯彻2.股东的提案权常常受到限制3.股东的表决权有待规范4.信息披露不充足中小股东权益的维护：维护中小股东合法权益的举措大体有如下几种制度：合计投票制度；强化小股东对股东大会的祈求权、召集权和提案权；类别股东表决制度；建立有效的股东民事赔偿制度；建立表决权排除制度；完善小股东的委托投票权；引入异议股东股份价值评估权制度；建立中小股东维权组织。股东利益至上理论：股东利益至上理论的基本理念是管理者服务于股东，股东是企业剩余风险的承担者，股东拥有使用、处置、转让其产权的权力，管理者的目的就是追求股东利益最大化。股东利益至上理论的局限性：其他要素被忽视；人力资本被忽视；搭便车；企业的社会责任。1.企业价值增值的来源不仅仅是股东最初投入的物质资本要素2.人力资本是企业价值增值的重要资源企业职工也与股东同样承担了与企业经营效益有关的风险3.股权的分散和流动减少了股东承担的风险其关注企业的积极性减弱4.经营环境的变化使越来越多的个人和群体的利益受到企业业绩的影响企业越来越演变为“社会的企业”。利益有关者理论：利益有关者理论的基本论点是企业不仅要对股东负责，并且要对与企业有经济利益关系的有关者负责。利益有关者理论的要点重要体目前如下几种方面：以布莱尔为代表的学者认为，老式理论把作为所有者的一切权利和责任赋予股东，并非出于社会科学的规律，而仅仅是一种法律和社会通例而已；职工、债权人、供应商都也许是剩余风险的承担者，所有利益有关者的投入都也许是有关专用性资产，这部分资产一旦改做他用，其价值就会减少；该理论还从对企业发展的奉献上阐明了重视非股东的其他利益有关者的必要性；该理论还从产权角度论证了其“新所有权观”的合理性。利益有关者理论的局限性：多目的将导致企业无目的；治理成本高，决策效率低；对所有的利益有关者都负责任，相称于对谁都不负责任。股东与利益有关者在企业治理中的位置董事会的来源：企业规模不停扩张股东人数不停增长业务越来越复杂所有权与经营权分离董事会的形式：底限董事会形式董事会监督董事会决策董事会董事会的职能：董事会对股东会负责，行使下列职权：1、负责召集股东会；执行股东会决策并向股东会汇报工作；2、执行股东会决策；3、决定企业的生产经营计划和投资方案；4、制定企业的年度财务预算方案、决算方案；5、制定企业利润分派方案和弥补亏损方案；6、制定企业增长或减少注册资本以及发行企业债券方案；7、制定企业合并、分立、解散或者变更企业形式的方案；8、决定企业内部管理机构的设置；9、决定聘任或解雇企业经理及其酬劳事项，并根据经理的提名决定聘任或者解雇企业副经理、财务负责人及其酬劳事项；10、制定企业的基本管理制度；11、企业章程规定的其他职权。股东大会：最高权利机构董事会：最高决策机构无法积极规定，只可以消极限制如：行为能力/信用记录：道德、遵法、财产、经营能力/兼职董事和董事会对改善治理作用重大：董事承担股东受托责任，对企业进行监管、提供协助：既有企业家精神，又有监控；全面理解企业运行，但不干涉平常经营管理；重视长期趋势和近期状况；同步关注当地及外地，包括国际的状况；重视商业需求、资本回报，同步对小区、雇员负责。董事会规模：大规模董事会的长处：多角度的思维；必要的外部资源；良好的外在形象；减少CEO控制董事会的也许性；防止任人唯亲。大规模董事会的缺陷：协调的困难；技能障碍，如不敢直接批评高管；“搭便车”。影响董事会规模的原因包括：董事的能力和知识；组织董事会的效率；行业性质（例如在美国，银行和教育机构董事会人数较多）与否发生吞并事件；CEO的偏好（为了减少董事会的约束，CEO采用增大或减少董事人数的措施加强对董事会的控制）；外部压力（伴随规定增长外部董事、少数民族董事、妇女董事的社会呼声日渐提高，董事会呈扩展之势）董事会内部构造设置：董事会议事规则：人数：董事会应由1/2以上董事出席方可以举行；全体董事过半数作出决策。董事会会议，应当由董事本人出席；委托出席（不出席怎么办？可以委托吗？董事也会因故不能出席，在这种状况下不可以委托其他的人代为出席，但对这种委托，也就是只能委托其他董事代为出席，不能委托具有董事身份以外的人员代为出席，这样有助于维护企业利益和保守企业的商业秘密。不能由本人出席董事会时，委托其他董事代为出席应当是书面委托，并在委托书中载明授权的内容，也就是代为出席的董事只能是有多少授权就行使多少权力，未授权的部分不能越权行使，这样以法定的形式使责任清晰，并有确定性。）董事长兼总经理对企业的影响较复杂，必须考虑每个企业的特殊状况董事会构造：单层制董事会，由执行董事和外部董事构成，这种董事会模式是股东导向型的，也称为盎格鲁撒克逊治理模式。双层制董事会：由一种地位较高的董事会监管一种代表有关利益者的执行理事会。这种董事会模式是社会导向型的，也称为欧洲大陆模式。业务网络模式：或者说日本模式，特指在日我司的治理构造。执行董事（内部董事）/非执行董事（外部董事）执行董事：企业职工（基本上是高管）非执行董事：关联董事/灰色董事/独立董事专门委员会：企业治理委员会/提名委员会/薪酬委员会/审计委员会我国董事会存在的问题：1.董事的选举具有中国特色2.关联交易众多3.决策程序缺乏独立性原因：董事和董事会的作用受制度性制约理念-明确治理意义、董事责任、有关关系吗？构造-董事会和高管人员合一/独资母企业和上市子企业的矛盾环境-商业文化和信用/市场，尤其是资本市场/人力资源，经理和董事/司法体系特殊的：国有企业制企业-国有股东的行为、决策：无有效股东→无有效董事会独立董事的定义：上市企业独立董事是指不在企业担任除董事外的其他职务并与其所受聘的上市企业及其重要股东不存在也许阻碍其进行独立客观判断的关系的董事独立董事与外部董事、非执行董事的区别辨别的关键：与否有利益瓜葛董事分为三类：专职的执行董事，一般是企业的雇员，有职务性的职责；非执行非独立董事，一般是企业的开办人，或者与企业利益亲密有关者；独立董事，是非专职董事；此外尚有一类董事，是被指定的代表，如代表借贷机构等。概念辨别：执行董事比非执行董事有更多的职责。在法律上，执行董事有责任保证企业运行合规，并为违规负责。对于独立董事，法律在这方面的规定是模糊不清的。独立董事的身份：1.监督者2.代表小股东利益3.对利益冲突置身事外。独立董事的地位：董事会是企业治理最重要的工具；独立董事广泛参与到企业治理的全面架构中，对于保证董事会的效率和平衡十分必要；不能豁免独立董事在董事会的任何职责、义务和责任；独立董事同其他董事同样，都是企业治理团体的构成部分；独立董事拥有与其他董事相似的权力。独立董事的职责：作为董事的职责，独立董事特有的职责（1、重大关联交易（指上市企业拟与关联人到达的总额高于300万元或高于上市企业近来经审计净资产值的5%的关联交易）应由独立董事承认后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘任中介机构出具独立财务顾问汇报，作为其判断的根据。2、向董事会提议聘任或解雇会计师事务所；3、向董事会提请召开临时股东大会；4、提议召开董事会；5、独立聘任外部审计机构和征询机构；6、可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。）独立董事应当按照有关法律法规、《有关在上市企业建立独立董事制度的指导意见》和企业章程的规定，认真履行职责，维护企业整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行职责，不受上市企业重要股东、实际控制人、或者其他与上市企业存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事原则上最多在5家上市企业兼任独立董事，并保证有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。独立董事应当：增进企业战略的改善，提出建设性提议;审查管理绩效;规定提供精确的金融信息，保证风险管理稳健到位;每年至少召开一次没有董事长或执行董事参与的会议，并在年报中申明与否召开过此类会议;参与年度股东大会并探讨与其职责有关的问题(尤其是各类委员会的主席)对重要股东做更多沟通(尤其是资深独立董事)；监督管理层的行为以提高董事会的有效性；审查对于如下方面与否有更好的改善途径：近来的信息披露和审计方面的丑闻/企业的规模和范围。独立董事的权利：知情权监督权审核权否决权独立董事的独立性：香港《上市协议》第49条款，一位“独立董事”应是非执行董事，并且除了董事薪酬外，与如下都没有实质性的金钱或交易上的往来：企业、企业发起人、企业高级管理层、控股企业、子企业以及关联企业；与董事会层面（包括其下一级层面的企业）的发起人或管理层没有关联关系；在近来的三个会计年度内没有担任过企业的执行董事；不是与企业有关的审计企业（包括法律承认的审计企业和内部审计企业）的合作人或执行官，并且在近来的三年内没有担任过此类职务。这一条同样考虑与企业有实质性关系的法律企业和征询企业。不是企业的供应商、服务商或客户，包括租赁类的关系；不是企业的重要股东，如拥有2%以上的表决权股份。在企业董事会中担任机构董事的投资机构或借贷机构，都被看做是独立董事。英国企业法：独立董事非经股东大会同意不得从企业购置大额资产。大额资产是指超过5万英磅的现金或超过企业总资产10%的非现金资产。独立董事可以持有企业股份，但必须有偿获得。独立董事在买进或卖出企业股份时，需公开披露。独立董事一般不能从企业获取酬劳。独立董事的津贴、差旅费用等应在企业财务汇报中加以反应。独立董事不能向企业贷款，或规定企业提供贷款担保。特拉华州企业法（美国）：独立董事可以持有企业股份。担任独立董事的人员不能与企业存在“重大”利益关联。不存在重大利益关联是指在过去的两年中未受雇于企业，不是企业重要经理人员的亲属，未与企业发生总额超过20万美元的交易，不是受聘于企业的律师或投资顾问。密歇根州企业法（美国）：担任独立董事的人员在过去3年内不得是企业的雇员，未与企业发生总额超过100万美元交易。独立董事的任职时间不得超过3年。如超过3年，可以作为董事留任，但失去独立董事资格。纽约证券交易所的规定：董事会的大部分是独立董事，独立董事界定严格；非执行董事定期召开没有管理层参与的会议；上市企业必须建立如下仅有独立董事构成的委员会：企业治理委员会/薪酬委员会/审计委员会；上市企业内部审计功能；上市企业制定和披露企业治理方针，包括如下方面：董事的资格原则/董事的职责/董事介入管理的状况/董事的薪酬/管理层的继任/董事会的年度绩效评价；上市企业必须强制规定董事，管理层和企业雇员遵守《商业行为准则及道德操守》；CEO每年保证没有违反上市协议。中国企业法：独立董事不得自营或者为他人经营与其所任职企业同类的业务或者从事损害我司利益的活动。从事上述活动所得收应当归企业所有。独立董事除经企业章程或股东大会同意外，不得与企业签订协议或进行交易。简要阐明独立董事制度是怎样产生与发展的。独立董事制度首创于美国。独立董事制度的产生和发展是一系列原因综合作用的成果，详细体现为如下几种方面第一，“一元制”的董事会构造；第二，经理人员薪酬的过快增长；第三，企业面临法律诉讼压力的增长；第四，两权分离的矫正与治理构造的完善；第五，分散的股权构造；第六，上市企业自我发展的需要；第七，企业承担社会责任不停拓展的成果。由英美和中国独立董事的产生过程可以看出，由于市场经济发展阶段和经济体制等方面的差异，国内外企业独立董事制度的产生动因存在比较大的差异。某些推进英美国家企业聘任独立董事的基本原因，如平息投资者对经理人员高薪酬的埋怨、减少诉讼风险等，在中国企业中的作用并不明显。而保护中小股东的利益免受控股股东的侵害，则是中国上市企业引入独立董事制度的重要动因。简述目前我国独立董事制度存在的问题。独立董事是指独立于企业股东且不在企业中内部任职并与企业或企业经营管理者没有重要的业务联络或专业联络并对企业事务做出独立判断的董事。独立董事是保障董事会独立性的重要原因之一。中国的独立董事制度刚起步很快，总体上看其作用还十分有限。中国目前独立董事制度存在的另一问题是其人员的构成与专业背景。中国的独立董事制度与中国的企业文化之间的关系？答：第一，我国文化中明显的重权力、轻权利、轻分权的倾向。1.重权力、轻权利至上的思想严重影响了独立董事行使权利。许多上市企业控制股东侵害中小股东的权益的案例频频发生，体现出了大股东的法治观念淡薄，权力至上的思想，也显现出股东间的社会地位不平等。控制股东往往是国有资产的管理者，打着维护国家利益的旗帜来滥用权力，独立董事在国家利益与股东权益的抉择上，往往选择前者，独立董事此时体现不出其应有的价值，也很难行使自己的权利。2.集权思想还使决策者缺乏“依法办事”的理性原则，轻易出现目无法纪的法律虚无主义状态。甚至为了牟取个人的非法利益，通过提供虚假信息和隐瞒真相的手段阻碍独立董事行使参与权。在这种情形下，独立董事就不“懂事”了。第二，日前我国的企业中存在着大量的潜规则：1．“人情关系”：2．“面子问题”：3．中庸的处世之道。几千年来的形成的道德潜规则和儒家文化的崇尚，使得身为企业外部人员的独立董事不便提出过多的疑问，有的独立董事还与内部董事沾亲带战，裙带关系明显，并且独立董事的任命和薪酬是由董事会决定，董事会大部分的决策由控制股东或大股东把持。中国的独立董事一般由专家和社会著名人士担任，独立董事的任职业绩并不是决定其人力资本价值的重要原因，其人力资本的价值重要由其学术成就和社会著名度来决定。无法形成对管理层的监督。假如选任职业经理人员作为独立董事，可以提高独立董事在决策和监督中的有效性。目前，应以产权制度改革的深化为契机，积极培育经理市场和独立董事市场，建立起以职业经理人员为主的独立董事制度，充足发挥市场在选任和约束董事方面的有效性。同一制度在不一样的社会文化背景下会产生不一样甚至相反的成果，移植于英美法系的独立董事制度亦不例外。作为舶来品的独立董事制度在我国缺乏文化基础。加强独立董事自身文化建设，改善企业文化，形成维护股东利益的治理观念，防止控制股东的“一言堂”。另一方面，培养独立董事和股东们的对的的社会意识和价值理念，使之具有民主、法治、平等的理性价值导向。企业治理模式的创新需要观念的更新与之相适应，需要健康德企业文化气氛为保障，需要企业董事、股东良好的社会责任意识和理性的价值观为基础，没有可以容纳独立董事独立性的现代企业治理文化气氛，任何企业治理模式都不也许发挥作用。英美模式的独立董事制度适合中国吗？中国引入独立董事制度，是中国的企业治理构造顺应世界企业治理构造发展时尚的体现。然而，目前中国的独立董事制度的立法还是处在一种非常不完善的状态。我们中国的独立董事制度应当对我们中国的特殊国情有所反应。并在此基础上，设计出符合中国国情的独立董事制度。独立董事一般共性要坚持，但在详细设计我们中国的独立董事制度的时候，我们必须从中国的特殊国情出发，坚持两个“务必”：务必坚持独立董事与该企业不存在除股权以及董事身份以外的重要利益关系，务必不可以把独立董事的设置单一化。中国的独立董事制度在现实的运行中必须处理这六大问题：独立董事制度与监事会的衔接；独立董事的任免；独立董事信息获取障碍的排除；独立董事权利的加强；独立董事的义务和责任；独立董事的人数。1．独立董事在本土文化背景下独立难。中国文化中有给熟人“留面子”及在熟人面前“拉不下面子”等所谓的“熟人主义”或“熟人本位”的特性。在“熟人主义”文化特点的影响下，董事会的会议室里常常出现这样的状况：作为“批评者”或“对立面”的独立董事，尽管是“合格”的董事，但总会尽量地防止提某些令熟人董事长、总经理难堪的问题。在其他场所，他们也会竭力地协助熟人董事长、总经理掩盖某些令他们难堪的事情。2．独立董事因能力、时间而难胜任董事职位。独立董事不像内部董事那样全天在企业里工作，因而对企业业务知至不多。一般而言，理论界人士譬如大学专家、研究院研究员，其独立程度比实业界要高。不过，对于理论界人士与否一定有能力监督一种大型工业企业是很值得怀疑的，尽管他们在自己的领域里是成功的。3．独立董事由于其独立而缺乏必要的鼓励。利益趋向是人之本性，一项事业越是与己有关，人们就越对它倾注心血。因此，独立董事越独立，他就越缺乏动力来努力工作；他越有动力努力工作，他就越不独立。从纯经济角度刊，独立董事为企业勤勉、细致和顽强地工作几乎得不到什么。由于潜在的责任与独立董事所得的酬劳太不成比例，独立董事不仅没有动力工作，并且还会努力去防止多种风险。独立董事制度的理论基础：委托—代理问题：管理层的机会主义行为——逆向选择、道德风险；大股东的掠夺行为——只做有助于自己的决策。独立董事广泛参与到企业治理的全面架构中，对于保证董事会的效率和平衡十分必要。独立董事怎样起作用？独立性+经验+知识+才能→客观、专业旁观者清：协助经理人员识别市场发出的预警信号，认识到企业也许面临的潜在危机和商业周期的影响。独立性→防止CEO一手遮天。独立性→社会道德规范。怎样成为一种好的独立董事？非执行董事需要有可靠的判断力和寻根究底的精神；他们可以明智的提出问题，进行富有建设性的讨论，发起严厉的挑战，冷静的制定决策；他们应当敏锐的广泛听取董事会内外其他人的意见。独立董事的鼓励和约束机制:鼓励机制：薪金/股票/延期支付计划/股票期权约束机制：声誉/法律约束/股权约束/经理人市场约束制约独立董事发挥作用的重要原因:过度集中的股权构造导致独立董事缺乏流动性；治理机制不相容限制了独立董事的影响力；上市企业经理人员缺乏聘任独立董事的动力；独立董事能力欠缺；独立董事受制于诉讼风险。案例：美国的企业治理实行一元制下的外部董事制度，即执行经营职能的董事和执行监督职能的董事都在一种董事会中，不设监事会，外部董事主导提名委员会、审计委员会和薪酬委员会的工作。但独立董事未能为安然企业的股东把好对高层管理人员的监督关，最终导致投资者损失惨重。股权构造的不合理性。安然企业同绝大部分美国的上市企业同样股权构造高度分散，导致经理层内部人控制。董事会缺乏独立性，不勤勉尽责。安然企业与其董事之间存在大量的除董事服务费(每人7.9万美元)之外的利益关系，如与其个人拥有的其他企业之间的关联交易、另有征询服务协议以及向其任职的科研机构捐赠等等。安然共签订了七份波及14名董事的征询服务协议，尚有多项与不一样董事所在的企业进行产品销售的协议，或是向某些董事任职的非盈利机构捐款。安然事件之后的改革措施：增长独立董事的数量（修改后的规则规定上市企业董事会中，独立董事必须占多数）强化和严格对“独立性”的规定.作为独立董事，必须与上市企业及与上市企业有关的组织的股东或管理人员，没有重要的关联关系。企业必须披露独立董事独立性的根据。授权非管理层董事对企业管理层实行更为有效的检查。规定上市企业成立所有由独立董事构成的提名/企业治理委员会。规定上市企业成立所有由独立董事构成的薪酬委员会。对上市企业审计委员会组员在“独立性”上的特殊规定,如董事会费是审计委员会组员从企业获得薪酬的唯一来源。增长审计委员会的权力和责任，包括授予其聘任及解雇独立审计师的独享权力，同意企业与独立审计师的重要的非审计性的业务关系。规定每个企业必须制定企业治理细则，并予以披露。在治理细则中应阐明董事资格原则，董事责任、薪酬、培训及董事会的绩效评估。每个企业还需制定和披露商业行为准则及董事和高管人员道德行为准则。交易所将有权对违反这些上市规则的企业进行公开训斥。企业改革法案把审计委员会提高到公众企业的法定审计监管机构。企业改革法案规定公众企业必须建立审计委员会。审计委员会必须所有由“独立董事”构成,除了董事津贴、审计委员津贴之外，不从企业领取其他酬金；不受控制股东或者管理层影响的“非关联人士”。此外，委员会至少要有一名财务专家。审计委员会的职能是：（1）从管理层之外的来源获得企业信息。（2）在外部审计和管理层之间构成隔离带。（3）从外部获得财务征询。审计委员会有权聘任独立财务顾问，从而在处理疑难问题的时候，可以挣脱管理层和外部审计的影响。高层管理层概述:平常企业经营管理的负责人；制定和实行企业平常管理决策；任免由董事会决定。董事长该兼任CEO吗？FamaandJensen：主张分裂CEO和董事会主席，假如CEO是也董事长，由于董事会减少了监测

CEO的能力，因此代理成本将会不受到董事会的管控而增长。AndersonandAnthony：支持者认为合并CEO与董事会主席归属到一种个体提供了一种统一指挥，容许一种新的CEO过渡期间的管理，将减少信息成本和鼓励机制。高管的素质：品质素质；知识素质；能力素质；身心素质高管的鼓励机制：理论根据鼓励相容性原理（利益制约关系；财产的鼓励；利益的鼓励）信息显露性原理（刺激一致性约束；个人理性约束）鼓励机制的重要内容：酬劳鼓励机制；年薪制；股票期权；经营控制权鼓励机制；剩余索取权鼓励机制；声誉或荣誉鼓励机制；聘任与解雇鼓励机制；知识鼓励机制国际领先企业的做法：除基本工资外，薪酬体系还包括六种不一样原因：绩效奖金：可高达基本工资的50％甚至100％，在销售队伍中应用广泛。团体奖金：根据团体获得的成绩确定。提成、企业奖金、股票；培训、出国等非薪酬奖励方式。薪酬体系的区别使用美国CEO薪酬的多样性：基本工资不被重视、股票鼓励平均占美国高层管理者总薪酬的62％在招聘中，薪酬谈判的焦点是股票期限，而不是总现金工资。美国经理人员短期鼓励的三种形式：根据理想业绩目的实现程度乘以正常奖励的系数。按事先设定公式，将短期鼓励与业绩目的实现程度相联络。完全随意的分派（新兴小企业）。美国经理人员长期鼓励的计划：根据一年以上业绩提供变动酬劳、股票期权的时间大多数是，也有5年的。长期计划实现了经理的利润与股东利益的一致性。高管的约束机制：约束机制的理论基础：现代企业理论：企业产权与委托代理中的利益冲突、非对称信息；产权理论；委托-代理理论；非对称信息理论企业监督机制原理：内部权力的分立与制衡产权理论内部约束：企业章程协议约束偏好约束机构约束在鼓励中体现着约束外部约束：法律约束市场约束道德约束新闻媒介的约束思索：目前我国高层管理者约束机制方面存在的突出问题？答：1约束主体社会化。在实践中不仅有上级主管部门作为投资人代表监控和约束作为高层管理者的行为，并且在企业外部尚有众多的党政部门监控和约束其行为。在企业内部则有董事会、监事会等对高层管理者的监控和约束以及一般管理者和一般员工的监督和制约。这种约束制度与不规范并且缺乏刺激的鼓励制度形成明显落差，难免会激发高层管理者的逆反心理与不规范的经济行为。对于高层管理者的合法约束毕竟应当建立在内在的经济利益关系基础上。2，约束对象扩大化。不仅作为企业法人代表的高层管理者，并且以经理甚至党委书记和工会主席身份出现的诸多管理者都归入高层管理者的约束问题的范围。实际上把高层管理者与管理者、党务工作者、员工代表混淆一体。企业中可以有高层管理者监督、管理者监督、党务工作者监督、员工监督等多方面监督问题，约束对象太宽泛。3，约束原则绝对化。除社会监督外，我国高层管理者的约束问题的突出特点是求全责怪。实际上规定他们为人处事必须尽善尽美。这不仅有悖常理，并且在实践中把道德水准置于经营能力之上。也有违委托代理人关系下企业家的基本特点。应当保持高层管理者鼓励机制和约束机制的对称性。只强调约束而不重视鼓励，或只强调鼓励而不重视约束，都不合适也行不通。4，约束形式简朴化。高层管理者约束的形式过于偏好行政约束、道德约束和员工约束。相对忽视合法自我利益约束、财产关系约束、组织关系约束和市场约束，过于重视“人”的约束，相对忽视制度和环境的约束，也没有把约束形式与鼓励形式结合起来。其实对高层管理者约束应当是建立在企业内部多种利益关系互相制约基础上的博弈行为，是实践性很强的制度建设，而并非有关约束形式的轻率比较和简易抉择。我国高层管理者行为约束机制的设计？答：对企业高层管理者的约束制度应包括企业内部约束和外部约束两大类。一企业内部约束机制。内部约束重要包括组织制度约束和管理制度约束。1组织制度约束。规范的企业治理构造中的股东大会、董事会和监事会制度自身就是一种约束机制。组织制度约束是企业内部约束机制的关键。组织制度监督约束有效的关键是，董事会真正代表股东的利益，监事会具有检查企业财务的权力和能力。为此要加强组织机构建设，在合乎规范的企业体制下，由企业股东大会、董事会、监事会“三会”与经理班子构成一套分工明晰、权责明确、协调配合、互相制衡的企业领导机构，从而起到组织约束的效应2管理制度约束。严格规范的财务制度是常常性的、事前的约束，是有效防止高层管理者挥霍公款、过度在职消费、贪污转移国有资产的重要的制度保证，也是组织制度约束的基础。应在决策层与执行层职务分离的前提下，由董事会主持制定企业财务制度，并委派财务总管，使财务部门具有相对独立性，以保证企业财务报表的真实性，为所有者及时理解企业经营状况并实行监督提供根据。充足发挥财务审计部门的监督作用，增强收入的透明度，尤其要重视对企业家的职位消费进行有效的约束。二，企业外部约束机制。来自企业外部的监督约束更显得重要。企业外部约束机制包括市场约束、债权人约束和法律法规约束。1，市场约束。经理人员的行为要受到来自商品市场、股票市场和经理市场三个方面的约束。产品在市场上的竞争状况在一定程度上反应出高层管理者的能力和努力程度。要强化媒体约束功能。使其最大程度地接受社会公众的监督和约束。股票市场是通过信息披露制度和企业的市场价值的涨跌反应经理人员的能力和努力程度的。我国目前最缺乏的是经理市场约束。国有企业厂长经理任命制是经理市场形成的最大障碍，应当尽快建立经理市场。要通过完善和规范企业家市场，在增进企业家生成和有效流动的同步，运用市场机制来约束其在经营中的不规范行为。2，债权人约束。债权人通过对企业偿还能力的考核和监督，以保证其按期还本付息，实现对企业的约束。企业在很大程度上依赖银行，银行已是国有企业最大的债权人，可以在较大程度上监控企业的运行。面对已形成的企业负债率高，不良资产比例大的现实状况，实行银行监督已经开始推行的途径是，将一部分负债实行债权转股权，银行通过这部分股权可以股东身份监督企业行为。实行主办银行制度，变化国有企业多处开立账户、银行无法监督的混乱状况，便于关注企业资金流动状况，及时发现财务问题，并采用行动。债权人约束机制的影响原因是银行商业化进程，企业和银行都是自负盈亏的市场主体，银行才会真正关怀贷款使用状况，才有动力监督企业。3，法律法规约束。市场经济是法制经济，完备的法律体系是市场经济正常运行的保证，以法的形式规定高层管理者的职责权利，限制经理人员滥用权力侵害国家财产的行为，对违法者依法追究其责任。从强度上说，法律法规约束是最有力的约束，也是其他约束机制生效的最终保证。企业内部约束机制与外部约束机制分别从不一样角度产生对高层管理者直接的和间接的约束力，约束机制设计应很好地将两者联络形成合力，到达有效地规范高层管理者行为的目的。政府对企业的监控重要是通过董事会及重要经理人员的任命来实行其监督管理权。其他国家和地区的经验：美国：经理人市场，股票市场新加坡：卓有成效的国有企业监管方式经理人市场新加坡政府对国有企业的管理：（按市场经济规范管理国有企业，企业有充足的经营自主权）日本：富有特色的升级提干原则经理人市场。法人互相持股、交叉持股为主体的企业产权制度；年功序列制。欧美现代重大财务舞弊案例带来的重要警示：“检查--制衡”机制缺失：企业频频舞弊的主线原因诚信教育与商业伦理：制度安排和企业治理的“守护神”鼓励机制：提高经营绩效与诱发财务舞弊的双重动因财务报表重述制度：上市企业财务舞弊的“照妖镜”职业道德：弥补制度先天缺陷必要性的非制度原因外部监督：鼓励约束并重时更要借助外部监督股票期权计划：ESPP员工持股计划：企业一项对员工的鼓励措施，就是根据企业的业绩收入，按照一定比例，将企业的股份奖励或发售给员工。ESOP员工认股期权计划：企业经股东大会同意，将预留的已发行未上市一般股股票认股权有条件地免费授予或奖励给企业高层管理人员及员工。员工有权在行权期限内行使认股权，按行权价购入约定数量股票。经理股票期权ESO源于美国20世纪70年代企业最富有成效的鼓励制度，是从员工持股计划中分离出来的，在国外获得了很大的成功。ESO作为金融衍生工具，是指按约定的价格在特定的时间买进一定数量的企业股票的权利，也是企业股东（或董事会）予以高级管理人员的一种权利。股票期权制的产生和与发展：美国：完整的股票期权计划内容：有十个方面内容：受益人的范围与数量。股票期权计划波及的证券总数，上限为证券总数的10％。分派计划：包括分派根据（学历、岗位、业绩、奉献）、分派数量（任何一名≤25％的总数）。确定行权价格。确定授予时机。规定股票期权的期限，≤，同步要规定等待期和若干变现期。附带的投票权、股息、转让权及其他权利。实行的约束条件，包括对违规行为的惩罚。股票期权变现的条件约束。行权速度与方式。股票期权的股票从何而来有下列途径：发新股时预留一部分（在国外，有时预留达2／5）。大股东出让。增资扩股时拿出一部分。上市企业回购一部分。执行价格怎样确定？（是在未来几年不变的固定价格）新股发行上市企业，发行价作为执行价格。鼓励股票期权执行价确定，须不小于或等于股票期权赠与日的公开市价。“公开市价”含义有不一样解释：一定期期（如1个月、20天等）最高与最低价平均价；或前一交易日收盘价；或授予日前20个交易平均收盘价再优惠15％－40％。香港模式：不能低于授予日前5个交易日平均收市价的80％。授予数量确定：不小于经营者总收入的20％，不不小于股本金的10％。根据职务、业绩、学历与年限、拟发的总数量等指标，确定每一受益人的期权份额。可采用目的法：据到达业绩目的来确定。也可采用斯科尔期法。以未来收益为基础的价值评估法。股票期权行使的方式：可匀速或加速。匀速：若授予10万股，每年比例是10％，亦即每年1万股。加速：如共有三年，第一年20％，次年30％，第三年为50％。股票期权权利变更及丧失：雇佣关系终止：如自愿离职、事故、疾病等原因终止关系后若干时期（如三个月）可行使部分行权，尚未行使的则自动失效，企业回购。退休：如在退休后三个月内没有执行，则成为非法定股票期权，不享有税收优惠。因退休而离职的，可以不变。死亡：在任期内死亡，可作为遗产转至继承人。送红股、转赠股、配股的增长新股：对尚未赠与及未行使的在数量和价格上要进行调整。清盘时：可所有或指定限额行权，与其他股东享有同等权益。并购：美国规定当30％股权或在36月内，董事组员发生变化时（不小于原有二分之一人），行权自动加速。10月中共十五届五中全会通过了《中共中央有关制定国民经济和社会发展第十个五年计划的提议》，提出：“建立健全收入分派的鼓励机制和约束机制。对企业领导人和科技骨干实行年薪制和股权、期权试点”。中国还不具有规范化的期权制：中国还没有期权期货交易市场；期权股票来源没有正常渠道；无实行期权制度的税收条件；无充足效率的股票市场；期权会计制度没有建立。期权与期股区别：期权是一种权利，可以履行也可不履行；期股是股份或股票。收益不一样:期权，以权利固定价买进，市场价买出。期股是分红。收益获取方式不一样：期权，基本上不付现金可获取，而期股则必须拿出一部分现金（或获奖所得延期兑现，或直接拿出现金作风险抵押）才得获得股份。期权在行权前分文不得，行权后一次性获益，而期股是分红。获益数额不一样：股权收益巨大，可达上千万或上亿美元；而期股则较少。长处：更大的鼓励作用；在任期和行权期内优化决策；鼓励创新缺陷：加大收入鸿沟；过度关注股价；采用激进决策；助长假账或虚假披露证券市场在控制权配置中的作用：市场是对企业的一种强大的外在鼓励机制；竞争提供了评价企业经营状况的充足信息。股权构造与企业治理：股权分散：小股东“搭便车”，“用脚投票”。控制权市场：股权收购、敌意收购。股权集中：大股东有积极参与企业治理的动机；大股东对小股东的侵害。金字塔控股；母企业通过层层控股的方式实现对下属企业的控股。交叉持股：两个以上的企业互相持有对方的股份，从而分散的几家关联企业中。资本构造与企业治理：债务概念：相机治理机制。实质：企业控制权的转移两种经典的实践：美国银行对企业治理构造的参与方式和德国的全能银行方式美国的相机治理机制的特点是银行与企业互派兼职董事，但兼职董事一般不干预企业的平常经营和财务决策。即当企业经营正常、财务状况良好且具有履行债务的能力时，作为最大债权人的银行对企业的活动不加干预；当作为债务人的企业出现财务危机而不能按约履行其债务时，债权人就可以通过法律程序接管企业。这种债权人（尤其是银行）规定参与企业治理的愿望，重要源于20世纪80年代以来资本市场的金融创新和放松管制带来的贷款人道德风险加重。企业吞并与收购：控制权市场：代理权争夺；恶意收购反制收购的措施：反收购议案、毒丸计划、金降落伞计划收购股权收购：指直接或间接购置目的企业部分或所有股权，使目的企业成为收购者之转投资事业，收购者需承受目的企业一切的权利与义务、资产与负债。资产收购：指收购者只依其需要而购置目的企业部分或所有之资产，属于一般资产的买卖行为，因此不需承受目的企业的负债及其他义务。融资收购(LBO)指收购企业以少许自有资金，再以自己或目的企业的资产作担保对外大量举债，获得融资而收购目的企业的行动，属于高度杠杆的财务操作。企业并购：1.横向并购。形成规模经济；横向一体化2.纵向并购。发生在同一产业的上下游之间的并购，分为前向一体化和后向一体化3.混合并购。发生在不一样行业企业之间的并购合并：吸取合并：指在两家企业合并之后，被并的目的企业将成为消灭企业，所有的资产与负债皆由存续的收购方企业吸取。新创合并：指合并的两家企业将同步消灭，并另行登记成立一家新企业，新设置企业需承担两家消灭企业所有的资产与负债。有效市场假定的根据：有效市场使得所有“未被运用的盈利机会所有被消除，即“无套利机会”。到达这一成果，只需要：一部分人有充足的信息，一部分人是理性的。弱式有效市场假说：市场价格已充足反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等；推论一：技术分析失去作用，基本分析还也许协助投资者获得超额利润。半强式有效市场假说：价格已充足所应出所有已公开的有关企业营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，企业管理状况及其他公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论二：技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息也许获得超额利润。强式有效市场假说：价格已充足地反应了所有有关企业营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论三：没有任何措施能协助投资者获得超额利润，虽然基金和有内幕消息者也同样。从有效市场假定得出的结论：分析师和基金经理的水平并不比常人高；股票价格反应了公开可得的信息；股票价格的变动方式是随机游走；技术分析是挥霍时间。商业银行在企业治理中的角色：1.专家式债权监督（股东的“搭便车”行为商业银行的债权监督）2.市场评价式监督。资本市场中的中立机构客观公正的评价和对应的信息公布活动而对经理人员产生监督效果。3.作为企业股东而参与企业治理。（美国，英国：分业经营；日本：互相持股，主办银行模式；德国：全能银行，委托投票制度；非银行金融机构：机构投资者）银行作为债权人对企业治理的参与：1．银行作为债权人的约束作用（债权的现金流约束和期限约束，债务契约的限制，破产机制的作用）2．银行作为债权人的监督作用。银行对其客户企业的监督权威重要来自两个方面：债务契约所授予银行的监督权力、为客户办理业务的便利。不一样国家银行在不一样的企业治理模式下发挥作用：英美模式下，企业重要依赖股权融资，银行在企业治理中发挥作用的空间不大，监督作用也比较有限；德日模式下，债务融资是企业融资的重要形式，银行对企业治理有实质性的参与，此时银行的监督作用是非常重要的（日本主银行与德国“全能银行制”）。银行作为股东对企业治理的参与：金融机构在不一样国家或地区对企业所有权存在差异；银行机构在日德模式中是一类重要的股东；政府往往掌握了银行的控制权。商业银行为何需要治理？引起银行风险的重要原因之一是企业治理的缺陷。巴塞尔委员会文献：一种稳健的银行治理构造应当包括如下内容：（1）设置清晰的银行战略目的（2）确立银行价值至上的理念（3）全行各岗位的权责界定明确并得到实行（4）保证董事会组员胜任其职并能独立工作（5）保证董事会对高级管理层、高级管理层对其下属的有效监督（6）充足发挥内部与外部审计人员的监控作用（7）保证薪酬制度与银行的价值理念、经营目的和战略以及管理环境相一致（8）增强银行治理状况的透明度1999年9月，《加强银行机构企业治理》的指导性文献，将商业银行治理构造问题推到了从未有过的历史高度。其重要内容包括：（1）企业治理及其重要性（2）银行企业治理的内容（3）稳健的银行企业治理的实践（4）保证稳健的银行企业治理所需的宏观环境（5）监管者的作用。银行治理的特殊性：1.商业银行有特殊的经营目的2.委托—代理关系复杂3.存款保险制度的负鼓励4.市场及竞争程度的特殊性5.管制的影响6.商业银行资本构造的特殊性7.银行业的并购成本大大超过一般企业8.银行合约的特殊性9.银行产品的特殊性银行治理的一般模式：更多地关注利益有关者的利益；企业治理的目的包括商业银行自身的安全和稳健；偏重内部治理机制，审慎运用外部治理机制风险管理部门专注于审查逐单交易和风险组合，以保证有合适的风险评核机制，并且风险管理政策和程序都能得到遵守.(例如：权限构造、风险评估措施和变量单位等)内部审计部门则专注监察业务政策及程序的遵守状况.(例如:需要同意的有关环节/程序与否得到遵守，必需的资料搜集与否齐备，交易审查与否及时等)我国国有商业银行治理及其改善：中国建设银行的改革：1月6日，国务院公布中国建设银行和中国银行作为实行股份制改造试点。9月21日，中国建设银行股份有限企业举行成立大会，标志国有商业银行股份制改造迈出重要一步。中国建设银行由国有独资商业银行改制为国家控股的股份制商业银行。中国建设银行股份有限企业设置后，还引入战略投资者，深入实现股权多元化，完善企业治理构造。我国商业银行的环境：在未来几年内，我国商业银行经营的环境特点重要表目前如下方面：加入WTO，混业经营，多种体制性矛盾中国金融体系是经典的银行主导型金融体系。银行业尤其是五大国有商业银行在中国金融业中占有绝对的主导优势。财务企业：也称为“金融企业”，是指通过发行商业票据、债券来筹资，并将资金重要用于特定的消费者及工商企业的金融机构基金：包括信托投资基金、单位信托基金、保险基金、退休基金，多种基金会的基金。在既有的证券市场上的“证券投资基金”，包括封闭式基金和开放式基金金融租赁企业：出租人通过出租设备等向承租人提供信贷便利，而承租人则以定期支付租金的形式获得设备的使用权，而供货人则向出租人提供货品买卖国际性金融机构：国际货币基金组织，世界银行，泛美开发银行，亚洲开发银行，非洲开发银行，阿拉伯货币基金会，欧洲复兴开发银行金融机构的发展趋势：混业经营，吞并重组，组织形式创新，业务不停创新机构投资者：是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，包括证券投资基金、社会保障基金、商业保险企业和多种投资企业等等。机构投资者：以稳定的资产为背景的法人或团体出于纯粹的投资目的而持续进行证券投资的机构。指为个人投资者提供投资代理功能或投资中介功能的投资者，其行动目的仅仅在于为委托机构获取股利收益、资本利得。机构投资者的分类：多种证券中介机构、证券投资基金、养老基金、社会保险基金及保险企业，还包括多种私人捐款的基金会、社会慈善机构甚至教堂宗教组织等美国机构投资者可以分为：资产管理企业、共同基金；年金基金、大学基金；银行、保险企业；追求“绝对回报”的对冲基金等。大多数采用积极方略，运用金融衍生产品等先进技术除对冲基金以外的机构投资者，之前均以现代资产组合理论的运用为主，但近年来愈加偏向于选择性投资。美国资本市场中的机构投资者：商业银行：美国的法律限制了其参与企业治理的功能。保险企业：美国的法律限制了其参与企业治理的功能。共同基金与投资企业：对美国投资大众来说，最普遍的理财方式就是购置共同基金，美国平均就有43%的家庭投资于共同基金。养老基金：从资金量和证券占有量上看，他们是机构投资者的主体，同步也是机构投资者中最沉默、持仓时间最长的部分。此类机构投资者受资金来源主体的限制，投资目的以获取长期稳定的收益为主，由此决定了此类机构投资者参与企业治理的积极性。年金基金、大学基金、私人银行：欧美的年金基金分为“官方年金基金”和“私人年金基金”。大部分年金基金都不设自己的运用负责人和证券分析师，而是在接受征询企业对资产分派及运用企业提议的基础上，委托外部机构进行运作。大学基金方面，内部设置证券分析师、基金经理人的也为数不多，但类似哈佛、耶鲁等重要大学设有100名左右的经理人，负责200亿美元规模资产的运用。近年来这些重要大学逐渐加强了向未公开股、新兴股、产品等选择性资产的倾斜。私人银行不一样于一般股份企业形式，是承担无限责任的合作制“个人银行”。一般而言，是以富裕阶层的个人为顾客进行资产管理的银行对冲基金：崇尚“追求绝对回报”。对冲基金和创业投资及私人股权投资同样，是“私募投资组合”的一种形式。它是不经美国证券交易委员会(SEC)注册登记的私募金融产品，并不是共同基金那样的公募产品国内机构选股理念的变迁：国内目前流行的价值投资概念实质只是相对前期主导的技术分析、趋势投资的进步，是基于企业基本面分析的投资，并不是真正意义上的价值投资，更确切地说是基于简朴每股收益增长的成长投资。从市场发展经验看，A股市场也许会遵照下述的投资措施演变过程：基金整体体现为何不尽人意？1.华尔街时差：在目前体制下，一种股票要真正有吸引力，必须先让机构投资者认定其适合性，再由一群权威证券分析师把他放在推荐名单上。有这样多的人等着他人迈出第一步，股票还能卖出真是奇迹。2.四次审核：基金经理一般得花四分之一的工作时间来解释他们刚刚做了什么——先是部门主管，然后是最高主管……假如IBM走低而你买了它，顾客和老板都会问：IBM近来怎么了？假如拉昆塔旅馆下跌，他们会问：你是怎么回事？这就是为何只有两名分析师注意拉昆塔旅馆，而有150名分析师追踪IBM的原因。3.流通性问题：有不少基金由于受流通性问题困扰不能买市价低于1亿元的股票。这就导致了一种特殊现象，大基金只能在小企业的股票开始变得不廉价时才能买进。4.现金储备：为应付赎回而保留的现金储备会影响基金的整体业绩。不一样机构投资者的投资风格：机构投资者参与企业治理：初期的机构投资者在企业治理构造中的作用是微弱的。20世纪90年代，大部分机构投资者都放弃了华尔街准则——用脚投票，在对企业业绩不满或对企业治理问题有不一样意见时，他们不再是简朴地把股票卖掉，“逃离劣质企业”，而是开始积极参与和改善企业治理。初期的机构投资者所持股票占上市企业所有流通股票的比例较小、投资高度分散化的原因重要有两个方面：一是法律制度方面的制约，二是分散风险的内在需要。资本市场的发展促使机构投资者积极参与企业治理。促使机构投资者从被动变为积极的一种基本原因是，机构投资者在美国股票市场所占份额越来越大，这是资本市场发展的成果。机构投资者参与治理的优势：大股东，交易规模，专家知识，市场话语权机构投资者怎样影响企业：交易，监督机构投资者参与企业治理的途径：（一）行为干预（参与决策）：行为干预其实就是机构投资者作为投资人有参与到被投资企业的管理的权利。发现价值被低估的企业就增持该企业的股票，然后对董事会加以改组、发放红利，从而使机构投资者持有人获利。（二）外界干预（施加压力）：机构投资者还可以直接对企业董事会或经理层施加影响,使其意见受到重视。例如，机构投资者可以通过其代表的代言人会对企业重大决策如业务扩张多元化、购并、合资、开设分支机构、雇佣审计管理事务所表明意见，等等。机构投资者参与企业治理所需要的外部条件：1.法律环境渐趋宽松。2.机构投资者成长很快、规模不停扩大。3.以“股东至上主义”为关键的股权文化的盛行。中国资本市场中的机构投资者：目前中国资本市场中的机构投资者重要有：基金企业/证券企业/信托投资企业/财务企业/社保基金/保险企业/合格的外国机构投资者（QFII）等。其中在目前可以直接进入证券市场的机构投资者重要有证券投资基金、证券企业、三类企业(国有企业、国有控股企业、上市企业)、合格的境外机构投资者等，其中证券投资基金的发展最为引人注目机构投资者：发展阶段的必然需求：我国资本市场处在“新兴加转轨”的发展阶段，发展时间不长，仅有的历史，市场不够成熟，不够健全，波动性相对更大。与此对应的是投资者的不成熟和缺乏理性，投资者风险意识淡漠，专业水平比较低。因此，对投资者进行投资理财知识的教育和传播，是目前市场阶段的必然需求初期的机构投资者没有发挥应有的功能：在我国证券市场上，证券投资基金、证券企业、三类企业（国有企业、国有控股企业、上市企业）是重要机构投资者，不过，这些机构投资者不仅没有发挥应有的功能。机构投资者参与企业治理初露端倪：伴随我国证券市场的发展，近年来机构投资者参与企业治理的行为初露端倪，由于我国资本市场已经具有了机构投资者参与企业治理的必要性和可行性。处理措施：首先，处理国内上市企业治理中的“内部人控制”问题需要机构投资者的介入。另一方面，包括基金在内的机构投资者正面临着转变投资理念、开辟新的投资途径的任务。最终，以证券企业、基金企业为代表的机构投资者拥有人才、资金和政策优势，这也为机构投资者参与企业治理提供了也许性。借鉴海外经验，发挥机构投资者在企业治理中的作用：（一）完善法律体系，加强执法力度（二）顺应机构投资者的发展规律，培育多元化投资主体：1.培育更成熟的机构投资者2.

培育新的机构投资者3.通过多种方式，引入更多的合格的外国机构投资者(QFII)（三）按照循序渐进的原则，引导机构投资者逐渐参与企业治理。企业集团的定义：“企业集团登记管理暂行规定”：以资本为重要联接纽带的母子企业主体，以集团章程为共同行为规范的母企业、子企业、参股企业及其他组员企业或机构共同构成的具有一定规模的企业法人联合体，但它不具有企业法人资格。“企业集团记录报表制度”：企业集团是以母企业为主体，通过投资及生产经营协作等多种方式，与众多的企事业单位共同构成的经济联合体，企业集团不具有企业法人资格。母企业与子企业的界定：形式原则与实质原则。形式原则：股份。实质原则：控制母子企业应当包括：1.母企业及其全资控股的子企业2.企业Y及其拥有50%以上表决权的企业X，包括直接或间接拥有3.企业Y拥有企业X50%如下的表决权，但具有下列条件：（1）通过与其他投资者的协议，掌握二分之一以上的表决权（2）根据章程或协议，Y控制X的财务与经营战略（3）Y有权任免X的高管（4）Y在X的董事会等权力机构中拥有多数投票权。设置子企业的途径：母企业作为发起人按照《企业法》设置子企业；将一部分经营业务分离出来改组为子企业；通过购置或吞并等方式获得某企业的绝对控股权；由几种独立的企业共同出资设置子企业关联企业：美国财务会计准则委员会（FASB）（1982），关联方披露准则附录：A如直接或间接制约B，或受B制约，或与B同步处在C的控制下，则A，B，C为关联企业国际会计准则委员会（1984），对关联着的披露：A控制B，或A对B施加重大影响，而A与B并非母子企业，则认为它们是关联的。我国财政部（1997），企业会计准则：A与B之间存在“制约”、“控制”和“重大影响”，但没有到达母子企业的程度。企业集团内部组员间的联接纽带：1.资本纽带：单向或互相持股2.契约纽带：长期的契约，建立稳固的合作关系3.其他联接：信息、文化、血缘、政经企业集团的分类：(1)股权式企业集团：集团的关键企业与紧密层企业互相参股，或者关键企业间互相参股，或者关键企业直接控股紧密层企业，从而在企业集团内形成资产的一体化(2)契约式企业集团：通过签订章程、协议的途径与其他企业企业进行联合的。各组员企业具有平等的法律地位。虽然是集团中的关键企业，也不能凭借其技术力量雄厚、经济实力强的优势而凌驾于其他企业之上（3）混合型企业集团：兼具上述两种形式特点的发达国家企业集团的类型：1.英美企业集团：关键企业派遣董事或高管/金字塔式垂直组织构造/单向持股/政府限制/少许资金控制大批企业2.德意企业集团：股权运作/股权集中度高/银行为中心/政府的作用大3.日本企业集团：一类与德国相似，另一类：经理会/互相持股/互派高管/银行为关键/企业间的长期业务关系1．美国企业集团的成长历史：19世纪末20世纪初，垄断性组织的重要特性为横向合并，即同一部门内部企业的联合，卡特尔（Cartel）和辛迪加（Syndicate）是这种横向合并的经典体现形式，是企业集团的雏形2．日本企业集团的成长历史：20世纪70年代经济高速成长时期，日本企业通过投资创立、吞并、投资控股与参股以及建立长期协作关系等方式获得很大发展，形成一批新兴的、重要位于工业加工领域的企业集团，被称为“工业系企业集团”或“锥型企业集团“，如丰田、东芝、索尼、三洋等集团的企业治理范围：对于一种独立的企业来说，其企业决策意志范围被限定在法人边界内，也就是说企业的权力、责任的配置以及治理活动不能超越其法人边界。因此从这个意义来说,一种独立的企业，其企业治理边界和法人边界是一致的。母企业对子企业的影响：权利：投票权/转让/分红/决策/监管。义务：遵守子企业章程/缴纳股款/有限责任/保护子企业中小股东利益权利与义务的实行：战略决策/对外投资和产权管理/资金筹集、分派及运作/组织管理功能企业集团的决策机构：大多数企业集团的最高决策机构是母企业的董事会；另一种决策机构是集团单独设置一种决策机构，由各重要企业派代表参与母企业对子企业的控制：资本控制：股东大会，董事会。行为控制：授权，行政，考核，人事。平台控制：业务联络，品牌，研发子企业治理构造：董事会:董事会人员构成（来自母企业/大股东/高管/外部董事）董事会管理控制模式（看守型/包办型/分工型）管理层：有的直接控制；有的委派董事，高管从经理人市场选聘或母企业指派。对其他利益有关者的保护：一，对子企业债权人的保护：1.使母企业对子企业的行为和债务承担责任2.通过专门的立法来保护子企业债权人的利益。二，对中小股东的保护：1.控股股东的诚信义务2.股东派生诉讼3.尤其表决权制度。三，关联交易（定义：关联企业各组员之间发生转移资源或义务的事项）关联交易的形式（1）与关联企业进行商品销售（2）与关联企业进行资产买卖（3）为关联企业提供担保。关联交易是一把双刃剑：首先，减少交易费用；另首先，损害中小股东利益关联方确实认：在企业财务和经营决策中，假如一方有能力直接或间接控制另一方；或对另一方施加重大影响，则视其为关联方；假如两方或更多方同受一方控制，也将视其为关联方。这里的控制是指有决定某个企业财务和经营决策的权力，并能据以从该企业的经营活动中获得利益；所谓重大影响，则是指对某个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策。上市企业关联交易包括但不限于下列事项：购置或销售商品；购置或销售除商品以外的其他资产；提供或接受劳务；代理；租赁；提供资金(包括以现金或实物形式)；提供担保；管理方面的协议；研究与开发项目的转移；许可协议；赠与；债务重组；非货币性交易；关联双方共同投资；交易所认为应当属于关联交易的其他事项。战略联盟定义