中国联通账务报表分析报告

中国联通〔600050〕财务报表分析报告学院：工商管理学院班级：理财09-1组长：张桂云成员：杨阳〔0910070123〕张桂云〔0910070126〕石悦〔0910070116〕李梦雅〔0910070109〕一、研究对象及选取理由〔一〕研究对象本报告选取了中国联合通信股份〔简称“中国联通〞〕600050作为研究对象，除了对中国联通公司公布的2021年度—2021年度连续三年的财务报表进行了分析还有中国联通和中国移动及中国电信的比照，以期对两个局部进行分析做出简要结论。〔二〕行业概况中国的通信领域不同于其他的领域，它同中国广阔老百姓的联系更加紧密。围绕移动通信领域的企业众多，运营商方面有三家，分别是中国移动、中国联通和中国电信，全部是国有企业。三家运营商当中以中国移动的实力最大，客户拥有量远多于中国联通和中国电信。这里提一下，由于中国联通和苹果公司合作，由联通负责在中国大陆发行苹果的iphone4，使得短期内中国联通的用户量激增。中国电信也推出了自己的3G品牌天翼，吸引了一定的用户。日前，国家工业和信息化部开始推行了三网融合工程，即用户可以在不改变号码的前提下携号转网，转入其他的运营商。这对于三家移动运营公司是一次考验，在目前资费普遍较高的前提下，选择自己满意的运营商是用户的权利，相信这会对每个公司的用户数量产生影响。运营商也只有靠调整相关资费，提高效劳水平才能真正吸引住用户。行业开展趋势：3G时代，移动信息通信行业将持续快速开展，运营商要加大了移动信息业务的开拓力度，并在产业链上游全面出击，移动信息终端产品内涵的多样化，移动信息业务销售模式转变-复合型销售效劳。〔三〕公司概况1、中国联通根本资料中国联合通信股份〔简称“中国联通〞〕是根据国务院批准的重组方案，由中国联合通信〔“联通集团〞〕以其于中国联通〔BVI〕〔“联通BVI公司〞〕的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于2001年12月31日在中华人民共和国〔“中国〞〕成立的股份，经批准的经营范围为从事国〔境〕内外电信行业的投资。本公司目前只直接持有对联通BVI公司股权投资。本公司于2001年12月31日获得国家工商行政管理总局颁发的?企业法人营业执照?〔注册号为〕。于2002年9月13日，本公司向社会公开发行人民币普通股股票50亿股。上述股票公开发行后，本公司的股本增至19,696,596,395元。于2002年10月11日，本公司以募集资金扣除发行费用后的全额向联通集团增购其持有的联通BVI公司的22.84%的股权。收购交易完成后，本公司对联通BVI公司持股比例由原来的51%增至73.84%。于2004年7月26日，本公司完成了15亿股人民币普通股的配售工作，股本增加至人民币21,196,596,395元。同日，根据董事会及股东大会决定的募集资金用途，本公司将配售募集资金扣除发行费用后的全额支付予联通集团收购其持有的联通BVI公司的8.26%的股权。2、经营范围GSM移动通信业务，国内国际长途业务，批准范围的本地业务，数据通信业务，互联网业务，IP业务，卫星通信业务，电信增值业务收购交易完成后，本公司对联通BVI公司的持股比例上升至82.10%。于2006年5月11日，本公司召开的股东大会审议并通过了?中国联合通信股份股权分置改革方案?。按照此方案，本公司流通股股东每持有10股流通股可获得非流通股股东支付的2.8股股份，而非流通股股东持有的非流通股股票将自公司股权分置改革方案实施后首个交易日〔2006年5月19日〕起，获得在A股市场上市流通的权利。于2006年5月18日本公司完成了该等股权分置改革的安排，五家发起人股东共向公众股股东支付了18.2亿股股份。本公司的公众股股东从非流通股股东获得了18.2亿股的流通股。经中国证监会的批准，联通集团于2006年8月16日起方案增持本公司1%-4%的股份。按照目前法律、法规中关于限售的规定，联通集团在本次增持过程中〔9个月〕及增持完成之日起在未来的6个月内不出售其持有的本公司的股份。截至2007年6月30日止，联通集团已经回购本公司的股份约2.12亿股，约1%的股份。上海市工商行政管理局于2021年8月7日向公司核发了注册号为的"中国联合网络通信股份"营业执照。至此，公司注册的中文名称由"中国联合通信股份"变更为"中国联合网络通信股份"，公司英文名称"ChinaUnitedTelecommunicationsCorporationLimited"亦相应变更为"ChinaUnitedNetworkCommunicationsLimited"。二、中国联通财务报表分析〔一〕中国联通

2021——2021年年报简表

〔二〕财务报表各工程分析以时间距离最近的2021年度的报表数据为分析根底，主要与2021年进行比较分析。1、资产分析〔1〕首先公司资产总额到达4434多亿，规模很大，比2021年增加了约5.8%，2021年比2021年约增加20.8%，2021年中国联通的上市局部包括31个省公司和中国网通等子公司，可见，它是一个规模很大，网络覆盖范围很广的公司，管理水平对利润的影响较大。从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。净资产增长较快。净资产增加的动力主要是较大的净利润。中国联通资本总额逐年增长，主要是股东权益增加，主要是公司发行新股所致，属于正常现象。此外，流动负债也增加不少，主要原因在于应收账款增加，且增长幅度小于营业收入的增长幅度。其中，2021年本公司3G和宽带业务实现快速增长，GSM业务稳中有升，固网业务保持平稳，经营活动现金流较快增长，资本开支占收比下降，资产负债状况保持稳健。2021年本公司营业收入到达人民币1,761.7亿元，比09年增长11.2%，实现净利润人民币36.7亿元，比09年下降60.8%，其中归属于母公司的净利润人民币12.3亿元，根本每股收益为人民币0.058元。剔除固话初装费递延收入因素影响后，全年营业收入完成人民币1,759.8亿元，其中通信效劳收入人民币1,663.4亿元，比09年增长8.5%。剔除固话初装费递延收入、衍生金融工具公允值变动之已实现盈利等不可比因素影响，调整后净利润为人民币34.8亿元，比09年下降56.3%，调整后EBITDA为人民币594.4亿元，比09年增长2.3%。〔2〕2021年本公司的经营活动现金流量净额为人民币682.1亿元，比2021年增长15.0%，资本开支为人民币701.9亿元，所占调整后营业收入的比重为39.9%，比2021年下降31.4%，自由现金流〔经营活动现金流减资本开支〕由2021年的人民币-531.6亿元改善至人民币-19.8亿元。截至2021年底，本公司的资产负债率由2021年底的50.2%变化至53.1%。营业收入剔除固话初装费递延收入人民币1.9亿元后，2021年本公司调整后营业收入完成人民币1,759.8亿元，比2021年增长11.5%。其中，调整后通信效劳收入到达人民币1,663.4亿元，比2021年增长8.5%；销售通信产品收入到达人民币74.6亿元，比2021年增长234.1%；信息通信技术效劳收入和其他效劳收入分别为人民币11.4亿元和人民币10.4亿元。下表反映了本公司2021年和2021年通信效劳收入构成的变化情况及各业务分部占通信效劳收入的百分比情况。〔人民币百万元〕〔3〕移动业务2021年本公司移动业务实现较快增长，移动业务营业收入完成人民币918.7亿元，比2021年增长24.4%，其中通信效劳收入完成人民币845.1亿元，比2021年增长18.1%。本公司继续大力开展上网等增值业务，全年移动增值效劳收入到达人民币265.4亿元，比2021年增长35.7%，所占移动业务通信效劳收入的比重由2021年的27.3%上升至31.4%。全年移动用户净增1,983.9万户，年末用户总数到达16,742.6万户，移动用户平均每月每户收入〔ARPU〕为人民币43.7元，比2021年提升人民币2.1元。本公司自2021年十月正式推出3G业务后,收入呈现快速增长，2021年3G业务通信效劳收入完成人民币119.3亿元，所占移动业务通信效劳收入的比重由2021年的1.1%上升至14.1%。全年3G用户净增1,131.8万户，年末用户总数到达1,406.0万户，3G业务ARPU为人民币124.0元。〔4〕固网业务2021年本公司积极调整固网业务结构，加大宽带业务及融合业务的拓展力度，努力减缓传统固网语音业务下滑幅度，固网业务收入总体保持平稳。剔除固话初装费递延收入后，全年固网业务营业收入完成人民币823.0亿元，其中通信效劳收入人民币810.5亿元，比2021年略降0.5%。随着移动对固网业务的替代以及固网资费水平的下降，2021年本公司本地用户净减少618.7万户，其中无线市话用户净减少531.9万户，本地业务通信效劳收入为人民币359.4亿元，比2021年下降14.3%。本公司固网宽带业务继续保持快速开展，在继续大力推进提速提价的同时，采取多业务融合策略，加快用户开展，稳定用户ARPU。全年宽带用户净增867.4万户，年末用户总数到达4,722.4万户；宽带用户ARPU为人民币57.1元，与2021年根本持平；宽带业务通信效劳收入到达人民币307.3亿元，比2021年增长24.7%，所占固网业务通信效劳收入的比重由2021年的30.2%上升至37.92.应收账款(1)应收账款账龄分析(2)本集团应收账款分析：单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合风险较大的占主要类型。应收账款合计2021年比2021年增长415,345,480元，增长率为2.965%。其中2021年的2-3年的应收账款有所下降147，733,579元，下降比率23.16%。中2021年度，本集团对有确凿证据说明无法收回的约人民币26.95亿元的应收账款进行了核销，2021年度约人民币17.26亿元，同比增长9.69亿元。同时冲销已计提的坏账准备。本集团核销的坏账准备主要为对一般商务及公众用户计提的坏账准备，其个别欠款金额对本集团并不重大。此外，本集团本年核销的应收账款中无应收关联公司款项。〔3〕2021年度无形资产的摊销金额为16.45亿元，2021年度约人民币13.25亿元，比2021年增长3.2亿元本集团不存在长期股权投资变现的重大限制。2021年长期股权投资4。8亿较2021年的1.5亿增长3.3亿，增长率为220%。于2021年12月，本集团所属联通运营公司与辽宁省对外文化交流中心签订协议将共同出资设立广联视通新媒体。于2021年1月21日，广联视通注册成立，注册资本为人民币5,000万元，分别由联通运营公司和对外文化交流中心各出资人民币2,500万元并分别持有广联视通50%的股权，广联视通成为本集团合营企业。〔5〕负债与权益分析中国联通在流动负债方面2021年比2021年底有显著下降，主要是由于归还了局部到期借款。于2021年12月31日短期借款367.27亿2021年639.9亿增长271.82亿，增长率为-43%。人民币短期借款的年利率的利率范围为2.88%-5.00%，2021年12月31日3.50%-4.37%，。于2021年12月31日，银行保证借款人民币3,000万元，2021年12月31日：无。于2021年12月31日，本集团无已到期但尚未偿一年内到期的非流动负债中国联通的长期借款2021年比2021年增长93%，主要集中在2-3年，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。中国联通在上海上市的公司，在国内发行人民币普通股股股，其中向最大股东定向配售股法人股，这局部股票是以市价向中国联合网络通信集团配售的，中国联通就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。3.本钱与费用分析〔1〕2021年本公司本钱费用合计为人民币1,652.1亿元，比2021年增长16.7%下表列示了2021年与2021年本公司本钱费用工程以及每个工程所占营业收入的百分比变化。网间结算支出2021年本公司网收购交易完成后，本公司对联通BVI公司的持股比例上升至82.10%。于2006年5月11日，本公司召开的股东大会审议并通过了?中国联合通信股份股权分置改革方案?。按照此方案，本公司流通股股东每持有10股流通股可获得非流通股股东支付的2.8股股份，而非流通股股东持有的非流通股股票将自公司股权分置改革方案实施后首个交易日〔2006年5月19日〕起，获得在A股市场上市流通的权利。于2006年5月18日本公司完成了该等股权分置改革的安排，五家发起人股东共向公众股股东支付了18.2亿股股份。结算支出发生人民币137.3亿元，比2021年增长6.0%，所占调整后营业收入的比重由2021年的8.2%下降至7.8%。折旧及摊销2021年本公司着力完善3G网络广度和深度覆盖，持续优化GSM网络，加快宽带升级提速，随着网络规模扩大及网络资产增加，全年折旧及摊销发生人民币547.9亿元，比2021年增长14.4%，所占调整后营业收入的比重由2021年的30.3%上升至31.1%〔2〕2021年12月31日，联通运营公司所属子公司约有人民币6,759万元增值税进项税余额尚未进行抵扣〔2021年12月31日：约人民币6,146万元〕。联通运营公司及其所属局部子公司实际预缴的企业所得税超过本集团预计应缴纳的企业所得税约人民币6.20亿元被记录于其他流动资产〔2021年12月31日：约人民币10.59亿元〕。〔3〕营业收入和营业本钱网络运行及支撑本钱主要包括修理及运行维护费、水电取暖动力费、房屋设备及通信电路租赁费等，以及南方固定电信网络租赁费人民币22亿〔2021年度：人民币20亿元〕。〔三〕比率分析三、短期偿债能力分析〔1〕流动比率=流动资产/流动负债一般情况，流动比率越高，反映公司短期偿债能力越强，从债权人的角度看，流动比率越高，说明流动资产超过流动负债的营运资本也越多。中国联通的速动比率从08年到10年上升，即为每1元流动负债提供的流动资产保障逐年增加。然而对中国联通而言，当客户使用通信业务时对其就产生应收账款，但其应付账款在流动负债中所占比重也是很大的。2021年之前由于中国联通流动资产的增长远比流动负债慢，所以造成流动比率恶化的现象。2021年公司采取了有效地措施增大了流动比率，由09年的0.15到0.21.偿债能力明显增强。〔2〕速动比率=速动资产/流动负债=〔流动资产—存货〕/.流动负债速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，说明每生产1元流动负债有多少速动资产作为归还保障。中国联通的速动比率在前几年内相比照较平稳的减少08年0.28.而09年下降到0.14，说明为每1元流动负债提供的速动资产保障逐年减少。然而在2021年的转折点中国联通的流动比率由0.14到0.20，变现能力由差变强，主要归功于2021年的资产结构改善，降低了财务风险。小结：从上述比率来看，2021年以前企业的短期偿债能力有下降趋势说明中国联通资金流动性还是比较差，短期偿债能力较差，需要进一步的改善和管理。而2021年各项比率有所好转，说明公司采用正确的管理方式是公司的运行状况逐渐好转，2021年也因此成为历史的转折点四、长期偿债能力分析(1)资产负债率资产负债率=总负债/总资产资产负债率反响总资产中有多大比率是通过负债取得。资金负债率越降，企业偿债越有保障，贷款余额平安，举债就越容易。如果该比率高到70%以上，没有人愿意提供贷款了，那么说明企业的举债能力已经丧失，应该加强财务风险控制。一般认为，资产负债率的适宜水平为40%--60%，中国联通09年以前的资产负债率偏低，而且整体呈下降趋势。结合中国联通的高额盈利和总资产的增加，可以看出中国联通的股东财富在这些年不断增加，公司管理层为增加股东财富做出了不俗的成绩。中国联通的长期偿债能力能够得到保障。到09年资产负债率到达50.18%。2021年上升到53.06%负债增加但趋于正常水平。(2)产权比率

产权比率=负债总额÷所有者权益×100%产权比率反映投资者对债权人的保障程度。假设资产负债率在40%至60%之间，那么意味着产权比率应该维持在0.7至1.5之间。从图表可以看出，中国联通的产权比率呈下降趋势，说明每一元所有者权益要负担的负债在减少，说明长期偿债能力在增强。(3)有形净值债务率有形资产负债率＝负债总额/〔资产总额－无形资产净值〕×100％有形净值债务率反映企业清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。该比率呈降低趋势，说明公司对债权人的保障程度增强，公司风险减小，长期偿债能力增强。这其中可能有三种因素导致有形资产负债率减低。一是公司净资产由于每年的大额盈利而增加，二是商誉，无形资产，递延税款等余额的摊销，三是公司负债的比重下降。〔4〕利息保障倍数利息保障倍数=〔利润总额+利息费用〕/利息费用利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。该指标呈递增状态，说明公司负债经营能够赚取比资金本钱更高的利润，但这仅说明公司能维持经营，说明公司支付利息的能力增强，公司对到期债务归还的保障程度也就越高。08年的利息保障倍数为3.45，公司的收益刚刚超过利息费用但是要努力赚取比这更高的利润，也就是说公司自身产生的经营收益刚刚可以支持现有的债务状况，它的债务风险不是很大。小结：总的来说，企业的偿债能力有所增强，企业运营资金的使用效率和效益提高了，说明企业对运营资金的管理改善了。五、获利能力分析(1)销售毛利率销售毛利率＝〔销售净收入－产品本钱〕/销售净收入×100％销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。从图表可以看出，中国联通08-10年的销售毛利率连年下降，说明它在市场上的竞争力不是很稳定，并且有没有增强趋势。(2)营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入(商品销额)×100%营业利润率是衡量公司经营效率的指标，它放映了在不考虑非营业本钱的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。中国联通的营业利润率相比照较稳定，都在10%左右波动。反映中国联通销售额提供的营业利润不稳定，企业盈利能力易变化。资产获利能力分析(1)总资产收益率总资产收益率＝净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%总资产收益率集中表达了资产运用效率和资金利用效果间的关系。中国联通08.09年分别为4%,3%，10年增长到83%，反映企业综合经营管理水平相对稳定，同时企业投入产出的水平较好，公司全部资产的总体营运效益较高。(2)流动资产利润率流动资产利润率＝净利润/〔〔期初流动资产+期末流动资产〕/2〕流动资产利润率说明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利润，反映公司流动资产的实际盈利能力。中国联通在08年20%。09年的流动资产利润率在34%，从10该比率增长了0.14，说明公司在09年流动资产的实际盈利能力增强.(3)固定资产利润率固定资产利润率=全年利润总额/全年固定资产平均总值固定资产利润率说明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利润。中国联通的固定资产利润率呈下降趋势，说明公司固定资产盈利能力逐年下降。净资产收益率充分表达了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价公司资本经营效益的核心指标。中国联通的该指标根本保持在5%左右，属于比较稳定的情况，08年3%到09年4%再到10年4.3%说明在这3年内公司自有资产获取收益的能力和运营效益急速上升，对企业投资人、债权人的利益保证程度大大地提高了。小结:企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人的债权平安，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关，从总体上来看，中国联通的整体获利能力还是有所提升的，获利能力相当的强。六、营运能力分析总资产周转次数总资产周转率〔次〕=主营业务收入净额/平均资产总额X100%总资产周转次数是指一定时期内主营业务收入净额同平均资产总额的比值，是考察资产营运效率的一项重要指标，放映了全部资产的管理质量和利用效率。中国联通的总资产周转天数保持比较稳定，根本在之间变动，每年之间的变化幅度很小，总资产周转次数偏低。流动资产周转次数流动资产周转次数＝主营业务收入/平均流动资产中国联通流动资产周转次数2021年高达5.77，流动资产周转次数的绝对值较高，说明公司营运效率较高，但是到09年有所下降。流动资产周转率与应收账款周转率，存货周转率相差较大的原因是银行存款，现金及现金等价物占流动资产的比重很大，公司在运营中积累了较多的现金。固定资产周转次数固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值中国联通固定资产周转率08年0.90，对个于一个资本密集型企业，固定资产比重很高，固定资产周转率能保持接近1，是一个很好的经营效率。存货周转次数存货周转次数=销货本钱/平均存货余额中国联通作为电信运营企业，应该没有存货，资料显示，中国联通的存货主要是给客户定制的，这些主要用于出售促销或给用户的积分回馈。中国联通存货周转率相对较高，说明公司中的存货比重不大，占用公司的资金不多。应收帐款周转次数应收账款周转率＝主营业务收入净额÷应收账款平均余额。公司应收帐款周转次数08年为近年最大值24.27，之后09.10年大幅降低，说明公司应收账款能力有所降低。但是应收账款周转率绝对值较高，说明公司的应收账款回收能力还是较强的，公司防止用户欠费的能力也比较强，公司对坏账的提取较及时。小结：通过以上数据的分析，说明企业的运营能力比较理想。说明企业对营运资产的管理较好，企业营运资产的效率与效益都比较高。七、开展能力分析从获利能力方面看，销售毛利率及营业利润率在前面已分析过，这里不再重复。净利润是企业经营业绩的最终结果，净利润的增长是企业成长性的根本特征。净利润在08年增幅较大，说明公司在这期间经营业绩突出，市场竞争能力强，但是到09。10年净利润出现大幅下降，说明公司的经营业绩下滑，市场竞争能力减弱。销售增长率指标反映的是相对的销售增减变动情况，与绝对量的销售额增长额相比，更能反映公司的开展情况，销售增长率是衡量公司经营状况和市场占有能力，预测公司经营业务拓展趋势的重要标志，也是公司扩张量和存量资本的重要前提。该公司销售增长率在08年到达0.52，主要由于08年中国电信市场的重组，中国联通应该抓住这个机遇更好的开展。09年的下降到0.04，这说明企业经营状况和市场占有能力下降了。不断增加的销售收入，是企业生存的根底和开展条件。这里有所下降是因为企业09年的销售增长额小于08年的，这导致企业的增长速度减慢，营销能力下降了。杜邦分析2021年杜邦分析2021年杜邦分析2021年分析：销售利润率销售利润率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看，提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键所在，要想提高销售利润率一是要扩大销售收入，二是要降低本钱费用，而降低各项本钱费用开支是企业财务管理的一项重要内容，通过各项本钱费用开始的列示，有利于企业进行本钱费用的结构分析，加强本钱控制，以便于寻求降低本钱费用的途径提供依据。09年的销售利润率比08年上升，可能是由于企业的本钱、费用下降，所以销售利润率有所提高。10年比09年降低可能是由于本钱。费用增加。资产净利率资产净利率反映的企业运用全部资产获取净利润的能力，该指标越高，说明企业资产使用效果越好，反之，那么说明资产利用效果不好，从以上数据可看出，该指标09年比08年有所下降，说明其资产使用效果有所下降，运用资产的能力也有所下降。权益乘数从权益乘数方面看，权益乘数主要受到资产负债率的影响。该企业09年的权益乘数为2,08年的为1.667,09年比08年增长了0.333，这主要是因为负债比率增高了。09年的负债为年的负债为，增加了72345938123，说明企业的负债程度增加了，而且该企业资产负债率未到达适宜水平，说明企业还有盈利的空间。但注意较高的负债程度既给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较高的风险，所以企业要控制好资产负债率。净资产收益率净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦分析的核心。是指企业一定时期内的利润同平均净资产的比率。该指标充分表达了投资者投入企业的自有资本获取收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。一般认为企业资产净利润率越高，企业自有资产获取收益的能力越强，营运效益越好，对企业投资人，债权人的利益保证程度越高。中国联通的净资产收益率09年较08年有所下降，说明中国联通的企业自有资产获取收益的能力降低，营运效益变差，对企业投资人，债权人的利益保证程度降低。而决定净资产收益率上下的因素就是前述的几个指标，相信只要做好对上述指标的管理，投资者投入中国联通的自有资本获利能力将会大大提高。总结中国联通业务虽仍然保持持续增长，但增长速度已然放缓，开展趋势不明朗。进一步分析营业收入与营销本钱增长的趋势，可以看出二者存在较大的偶合性。如果从半年的角度来看，营销本钱的增加对营业收入增长的推动效应一般存在6个月的时滞效应，如此可以明显地判断出公司对营销策略的控制步伐，可谓营销政策一给就灵，1月份搞促销，7月份营业收入就出现明显增长，反映出公司以资源换收入的短视行为，同时也反映出公司收入下滑的趋势性及人为干预作用。资产运营效率提升的主要原因在于，在营业收入持续增长的前提下，资产总额尚且能够保持异常的稳定性，从08年到10年流动资产占资产总额的比重呈现持续下降趋势，而非流动资产呈持续上升趋势，其中固定资产存量保持较高的稳定性，与公司业务增长不一致，说明公司会更多地使用外部资源以支撑业务增长而削减公司自身资本开支的策略，说明公司倾向于运用强势占用外部资源的能力，也说明公司在长期投资上的缺乏，这必然会影响长期盈利能力，以及更加证实公司可能在长期融资能力方面出现问题。可见，公司保持资产总额稳定的秘诀在于以削减流动资产的存量而保持非流动资产的存量，从而利用这种畸形的资产结构到达提升资产运营效率的目的。2021-2021资产负债表现金流量表

利润分配表

八、中国联通与中国移动之比较港交所发布中国移动2021年年报，年报