房地产行业投资策略报告

DOCPROPERTYindustryname房地产[Table_MainInfo][Table_Title]DOCPROPERTYdoctypenameDOCPROPERTYdoctypename行业策略平衡•再生——2012年房地产行业投资策略报告编号本报告导读：2012年对于房地产行业而言，基本面及政策面都将是平衡再生的一年。摘要：[Table_Summary]2012年的房地产市场，将是平衡再生的一年：政策面从失衡回归平衡，基本面也将从调整走向供求平衡、继而走向再生。痛苦的基本面及政策面双重压力，给予板块已跌破历史估值底的股价，而痛苦的地方政府、基本面带来政策从失衡回归平衡的最有利基础。痛苦指数1：经济的下滑，使货币信贷实际宽松，助推地产销量回升。痛苦指数2：资金测算表明2012年地方政府资金缺口高达4.9万亿。痛苦指数3：地产行业资金缺口从11年无缺口升至12年1.3万亿。政策面预判：11年四季度开始宏观货币信贷预调微调的宽松，地方政府对自主行业政策逐渐有条件松动；在12年上半年基本面继续调整压力下中央行业政策有望在中期前后出现局部松动，但全局松动困难。2012年销售预测：销售面积下降2%、销售额下降5%、价格降3%。限购遏制约35%资格，但全国销量中75%为三线及以下城市，波动性小。2012年新开工及投资预测：新开工下降11%、房地产投资上升12%，而保障房贡献32%、18%的新开工、投资额，拉高增速4个、3个百分点。行业将调整平衡再生，中长期仍处成长期：诸项指标表明目前类似日本60年代后期，价量仍有较大空间。而美/港等市场90年代以来的成熟期地产估值，历史平均15-20倍，大幅高于还处于发展期的A股（9倍）。和08年的不同：（1）龙头资金充裕，买地与销售额比值10、11年大幅低于07年；（2）龙头业绩确定性高，锁定12年的93%，08年仅44%。和08年的相同：（1）估值底：PE、NAV折价已跌破08年底和05年底；（2）大股东增持潮：11年出现05、08年之后第三次增持潮等。维持行业增持评级。跌破08年估值底的股价，已隐含行业超过可能的调整幅度的基本面预期（全行业房价下跌35%），因此未来最敏感因素是政策面变化，基本面居次。预判4季度到12年2季度政策及基本面仍为矛盾关系，之后将建立平衡、重归一致，从而创造超配机会。投资策略建议是政策决定论下四阶段论：I.11Q3-12Q2房价确定下跌对应阶段性机会。而后逐步迎来趋势性机会：II.12Q2-Q3政策局部放松一致预期；III.12Q3-Q4一致预期；IV.Q4-13Q2销量代表的基本面回升。股票推荐：（1）高周转低估值龙头进入中期选股时期，持有必将制胜，12年四季度前必能获超30%的绝对收益：保利、招商地产、XX、金科集团、首开股份、荣盛发展、金地、中南建设、苏宁环球。（2）4阶段中的房价下降I阶段，建议侧重估值安全、兑现能力强地产+X：华侨城、北京城建、中国宝安、新湖中宝、华业地产、中天城投、建发股份。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级房地产经营增持房地产开发增持[Table_Report]相关报告《以XX为代表，回到9.5元！——货币信贷实际宽松下地产股受益路径分析》，4《受益文化产业的地产标的推荐》，《资金面微调地产受益，行业政策存趋正常化可能》,《房地产估值已达08年最底部》，《房地产市场及6大龙头公司调研综述《政策决定论—《从“延安”到“西柏坡”--2011年房地产行业投资《静待水落石出—《花月正春风—《保障房开发对房地产投资和GDP的影响—《中国商业地产系列研究报告之一：保险资金投资不动产对商业地产影响分析》，2010.3.30行业深度研究报告《中国房地产行业和商业模式的前景和出路》，2010.8.26《房价定乾坤---2009年房地产行业投资策略暴涨3年的房价终于在2011年到了拐点，我们看到了开发商账面现金的快速萎缩、看到了降价迅速蔓延开、看到了购房者的退房呼声渐起、看到了售楼处频繁的抗议甚至打砸。是的，资金消耗得超过预期、存货开始大量积压、项目现场的来访量再度萎缩，那么，降价是必然的选择。对于行业面，现在已正迎来黎明前最痛苦的一段时期，对应的是投资者的灰心丧气、和低于08年最底部的估值。2009年3季度以来，地产股普遍下跌50%。我们预判2012年的市场将是平衡再生的市场，上半年将继续是再库存、价格调整的艰难时期，而随着降价的蔓延、地方资金的全面紧张，预计在中期左右政策会有条件放松，政策从过于严控转向平衡、供大于求也将转向供求逐步平衡，重度抑制的销量将获得再生。对应平衡再生的市场，预计地产股价将逐步恢复到09年3季度的状态，但譬如XX股价回到09年三季度的14.9元，相对目前股价有100%的上涨空间，也仅对应12年12倍PE，还是低于09年当时的30倍PE，甚至也低于08年最低点时的13倍PE。我们在报告中测算了2012年地方政府资金缺口、房地产行业资金缺口，以及有了保障房支持的新开工、投资增速走势等。开发商资金的压力使得降价更快范围更大，使政策压力能够真正消除；新开工、投资的无法遏制的下滑、地方政府资金的巨大压力将使政策从失衡走向平衡正常状态更快成为可能。2012年，无论政策面、基本面，都是房地产市场平衡后再生的一年。政策面——2012，从失衡回归平衡射从限2爸0勒0焰9厅年乖3前季知度容至馒今售，法政滋策根面取无闸疑脖是踪地总产早股镇估悲值格持百续筋下疫行励的再决济定珠性越因加素赠。柄当养以溜房排价从为链代粗表匙的稼基蛋本缺面疤一匆次劈次峡负口隅粪顽返抗转时识，盖估旦值槽一判次供次遣被港政讯策杆的择再该度觉力坚压追打锄击左得板体杆无翻完妖肤猾。稠房气价添是雹决须定萍政虎策轰面呢的概直霜接鸡因尚素虾，位而致如否今摘房升价民终珠于哥进于入皇下蚁降木通雄道拆，焰我牧们梦判别断润，递2扮0卖1误2施年灿，榜政熊策陪面傍将其从颗失马衡役逐灾步机回塞归眯平舞衡围。游宏备观载政候策熔面捏：弃货担币絮信坏贷绑实工际熟宽云松肿，弃将巷引邮领跳销评量雪逐获步羊回琴升裤地课产候行锁业衰由漆于阵其玉高割杆玩杠蹦等苗因欲素驾，嫌具阔备旁强读金病融顶特唇性傲，减对渗利趋率腿、菊信杠贷坑的距敏沉感裂性戚很用高另。兔参猴照姐国箱内产外凝房严地狸产娃市汗场茅历跨史狗数内据览，环房铲价浆的赔下弄跌貌有巴助挣于求通虑胀幼压冲力牢的削降碰低刘，袜从晌而艇有翠助君于踪货质币删信耳贷喊的混实辈际那宽土松缸，稍而油信急贷齐与传销潜量败高梳度嫌相茎关扩，肺实或际荣宽穴松厅将依导奇致所2板0贩1观2括年壁销香量雾的恩回兆暖滩。迎房畅价意增摩速锁约灰领发先作C赌P弄I条指冶数粉约处3佛个问月章，围而伤房弓价惠的范实拜质译性辉下混降蚁将鹿使厨得罪通律胀慢压酷力忠减复少麻，裙有咱利呈于晕货爱币算信舍贷宜的梁实计际惜宽城松延：窗0敢8纳年罢以脚后骡房喜价仙增望速挪领仓先旋C清P污I关指息数开约杰3夜个恼月承（扎参香见娇图堪1剪）猫，兰目荷前见房旱价敞的赤实虾质醒性末下朽行稼将私降谎低日C伍P碗I器的遇压知力秆，浸使咳通躁胀棉有诊效宪回涌落疾，筋有循助毒于素货避币爽信铸贷吵的贿实刷际屡宽宁松辽。淹总夏信豪贷猴决息定挤商和品缺房税销诵量蛾，尊2熄0餐1授2扣年界的怎实乔际姨宽喂松倾将伸有虚助枝于针销惨量匆的妄回绿暖钞：惹与框地热产哀销午量鸭增以速豪高修度贝相其关齐的园是合贷圆款机总粉余式额河增顶速卫。裕今借年本以作来翁贷浊款签增架速骡不浅断漫回翼落赏，分地珍产打销倡售帽增首速蛙再胆度魔下朵滑睡，蛾到傻1求0坟月鹅份检已侵经寺下谎滑这至脾负叉值剖区灰间富。朽这蓬也挎意便味弄着妈与尺地有产炒有馋关滴联雨的倍或迷不北仅诊是袖名准义铲上底占战比家2淘0耀％城的租房迈贷月，箩甚革至位可大能箱是弦绝斗大跳多铺数诸贷锋款桃。虫可庆能歉的锦降垫息接将淘有顷效墙带胳动灰销芝量援回饲暖续：蹄利顶率枪的到变讯化拨直斜接越影亡响签购所房复者喇的胁购柄买任能群力贡以捧及仪开饮发竟商诵的龄财莫务雀成填本鼻，蒙降艳息邮将移有践助牌于缸行牧业园景纽气季度蝇的医恢荡复陶。线从表历余史挥数好据惰来怎看雪，侨房钞地论产挨行砌业黄销真量宰与蚂利吼率稿的坟反接比现关梯系骑明园显翅。评我酒们贿预夏判舟由闲于塌信她贷否额荡度吴的闭增汉加躲及叮首呜套统房泼贷结款劝等且属容被煎错磁杀稼的仙压疫制劲对盟象冤，揭因脉此脏针附对脖类捉似橡首漫套满住惨宅效的突个肾贷蚁等框存政在枣利咽率逆下绘降鞠的殃可肠能暗，新将开带声动柔销炮量打回中暖秋。图SEQ图表\*ARABIC1销量与利率成反比：可能的降息将带动销量匀注化：神利剃率堤反禾比叠指救数饺算维法劫：测1苏除逐以美5红年丛期陡贷岸款林利陆率丰，包乘嘉以只1油0舌0助。负数浪据截来枯源网：禽W啦I洋N桃D堪、毒彭仙博粗，盟国沸泰针君谱安题证叼券耻房配地北产才研竭究锐。图SEQ图表\*ARABIC2房价增速：约领先CPI指数3个月图SEQ图表\*ARABIC3商品房销量：总信贷决定销量淋数酬据窜来躲源弟：窜W逢I会N蚀D受，申国屯泰司君沾安手证顿券插房筋地今产盛研陆究躲惭过算粱妻无虎煌抢寒蹲关拥竖钳搅像数筋据应来沈源病：垮W般I很N映D典，刻国重泰额君巴安败证院券疾房巧地杯产挪研宰究恼货翠币训信自贷栏的息实久际裂宽宇松载，快对氧地得产影行柱业乱及量相紧关飘产脑业匆的刊影究响亚路牲径腿如课下沃：果（婆1昏）既缓丙解烦开瞎发去商楚的破资另金属压忍力宾，肠目恶前边按腔揭笔放今款件平舅均征拖摧后桐接微近娱1复个夕季劈度逮的祖现背象拢会草逐柿渐刚减沫少绍；枪（工2倘）尘销负售勉回济笼姿资搜金垒的陈加犯快男，型也灰可唉使锁得寿地室产题行叙业霞的蝶上据下丈游堪相毙关所产痛业终链羡的签资扰金丙链六得问到斑缓萍解格；茫（恒3店）宵能茫一爽定赠程音度贞上缎降吓低辞新沈开午工值等剑可鱼能米的乳大湾幅婚下篇跌布趋蔑势驶，夕缓才解右未堤来恭市鞠场惭的黄供竿求耻可捏能夕的的大尘起丙大寒落美态绑势胡。校行船业自政北策遭面筑：术2差0软1马2坡年驶地爪方言政珠府绑资惩金何缺歪口箩高露达氧4钳.晶9钢万触亿能，泰房弄地沉产蹈政范策船有征望愚从洒失脑衡音回少归集平五衡纠行纲业值政盗策绘面敢由尝中猛央译和卧地杯方免双跃向吴掌赢控弹，仔博侨弈尖之相势薄明戴确已。庭2镇0树0纽9谱调卧控恐至恨今影，米中鼻央隶以专绝矮对狼性沸优蹄势楚领秋先堆，慢原糊因万在宋于林地柴方摩政左府辆的斯资国金冬情恨况茄尚信可牧支薄撑馅，茅但声是燃事这情陆在冻变蠢化恐。境土抛地次财中政耳：恨地内方曾政浅府帝资戚金蜘来某源从和尊房井地浴产般市复场价息奥息肌相肌关今地朵方农土娘地个收床入庄对质财符政俗的盒贡高献胶2橡0疑1志1开年简快倚速拆下雀滑徐：毙由可于沟土技地惹市支场倾持菜续西萎止靡携，债2感0泽1羽1铁年股上蝇半侍年信1属6可大悔城枯市坚土蔬地摇收摔入搅占展比抄财相政誓收截入株从京2间0剂1戏0垦年蜂的络7捎4受%白快睛速滨下惑滑列到量3怠9湖%葱，透随洋着次开耍发捎商铃资磨金逝链俩持财续堂紧宜张撑，钥该趋比防值枕将炊继撕续敢下岂滑对。金中呜国扫卖太地缓收膊入组相泳对不财侦政狼收炎入闹的理比森值痒从控1卖9蝴8袭9蹲年翠的释0胜.刑2停%曾，扮上诱升释到裹1面9并9己8贡年箭（奸商估品樱房漆市迎场怎化异的姜起锹始正年远）眠的宜1毁0劫.路2坑%林，压到桌2批0拘1汪0蜓年碰达野到溜历志史漠高贺峰省的氧7库4奸%候。翼在识成异熟拣房斤地屯产有市因场伶，饱房爱地张产盛相胶关箩税耀费纱仍仿为赴地齿方半政遗府江财塌政颠收姑入誓的搅支头柱式。鄙从湖国玻外统的枪情印况挣看痒，扇法差国械、送德您国宾、蚁美钱国危等惯的贪房夸地舍产丹相益关伟税雹费抬及备卖剖地凤收蛇入娇占就到陪各燃级斗地写方缠财睬政爸收纵入厌的黄5批0丘%胆-颠8朽0耽%段。云即达便鸦中晕国葡房饥地鼻产漏市态场帮从您卖泄地耻模屈式嗓转租化戏为促未登来坚的器收脑房纱产均税藏模聚式哗，雕房样地鬼产妖相氏关跌税坟收昨的哥贡杀献友仍旨将普左初右电地举方妄财蚊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售喝额蛮增塘长雪1饼8服%拴。忙房秩地姥产城行镜业敏巨较大垦资揭金铃缺视口声的腥压扛力诵，祖表参明局开秩发蝴商幅存宴在歉普向遍收的阶资危金狗压映力醒，忆更阳加芹快梯开盒发殖商虫降桥价洞的让速泄度抚和习幅太度富。防而锋房发价锡的工真岔正志调穿整庸，客才截能炊使聋政艺策脉面腔真亏正婚有确趋高于但缓刷和戚、更从参失诵衡爽走美向乒平菠衡妻的捐可丧能赖。才表销3啊：坚中眠国舌房杜地种产挥市油场明资们金通缺亏口氧测嫩算卸（首单社位合：欧亿胆元隔）资金需求2011E2012E资金供给2011E2012E开发投资额6250969763开发商自有资金1875320929其中：土地当年支出103859866商品房销售额5931156839本年需偿还银行贷款本息1097327481新增房地产银行贷款1212013938本年需偿还信托本息7762862新增信托贷款26913229房地产税收支出86508289Total82907108395Total9287594935资金缺口-996813460假设参数（1）开发投资额增速30%12%（1）企业纯自有资金占投资额30%30%（05-10年平均增速24.3%）(05-10年平均比例为28.7%）（3）土地出让金增速-5%-10%（2）房地产新增银行贷款增速-40%15%（4）新增房地产贷款（假设平均期限3年）480020500（3）商品房销售额增速12.5%-5%上一年参考数：2010A2010A开发投资额48267新增房地产银行贷款20200当年拿地金额28198商品房销售额527212010年房地产税收支出7689开发商自有资金154502010年信托19212011前3季度信托2291改注紫：浊根鸽据哀历乓史许平版均佛数瓶据籍假帆设职土逆地情出球让雕金酱当黄年知缴宜纳仆为波3盛7撒%蔽；微资聪金浸供削给界中杠的烟商棚品雅房膜销冈售落额美当降年充预晋测王总冬销报售嚼额茶，稠与提实末际呆的股销钟售萄资晕金他回偏流盏有很一仆定桐的版区题别汪。渠数扭据同来至源泽：亮W淋I壳N序D庆、队C刃E存I有C谷，巷国瞎泰哄君拆安造证弹券抖房药地遇产稳研买究拼测董算气房敌价壮预蜡测愁：建在迫一远二灿线蝶主哄流外城岂市测房膊价龟普纪遍壁下经跌垃1晃5盖%倘的杀预坑测废下凑，随由闲于寿三港线杏以俘及句下住城衣市国的喂平狸滑盗，筛预自计辨1探2姜年凤全津国颤房奥价油下搁降璃2利.币9傲%顽受践行嗓业传供府求书等领影唉响没，患预敬判纵2泪0茧1钞2丝年肿房明价性将弟处旨于止继柔续爆调哄整劫状咬态总，疾主谷流室一冤二深线晃城椅市箭房纵价牵整侍体伟降解幅育1费5毕%阶左裕右篇。仆从兽我玉们换测吃算怪的耍房络价叔合绩理字度臭来超看抢，俱如丈果愉各骗城篮市朱高和档香公严寓充投篇资须回童报惕率康回乳到担2州H印2攀0虚0因9旁，让对狗应粉的滥房燕价言跌许幅选平姓均路为擦1旅9匠%竭；柱如乳果漫各踩城淋市腰高啦档掉公恼寓予租购供浊比拿回橡到捷1匀Q羞2买0位1划0搅，纱对咏应白的招房两价刑跌傻幅瓶平反均愈为对1坐3凡%肚。碰整团体疼如福果波回森报错率雪回巾到鞭2译0怨0纵9径年布底裳、盟2婶0单1撒2猪年呜初兄的毙状烘况改时缸，耕房步价去对畅应粪平迈均住下双降扫1蚕5旧%无左宫右偷。课表顽4扰：残各颈城台市规高普档建公喘寓日投辨资曾回遥报帮率访回苹到昨2农H且2义0清0钻9花，亮对真应观的刮房章价柔跌批幅弦平驱均贿为淘1袋9黎%时期北京上海广州深圳杭州天津重庆成都2008Q44.28%5.64%3.43%2.71%3.83%3.73%3.38%4.98%2009Q42.67%3.33%2.50%2.10%2.72%3.07%3.43%4.28%2010Q42.42%3.38%2.49%2.12%2.58%2.67%3.13%3.24%2011Q22.41%3.37%2.47%2.23%2.46%2.36%2.94%3.45%回报率回到2H09对应的房价跌幅-20%-16%-18%-26%-18%-21%-16%-14%叨数勾据障来列源波：鱼C拨E揉I搬C冶、趁各豆地拥房控管业局斧、押国式泰质君插安芝证挽券察房剥地痰产删研营究归测惊算妖表看5躲：琴各敢城禁市阿高惧档镜公筐寓灿租指供苏比毒回驾到来1按Q市2堆0浸1远0匙，玩对复应闻的型房羽价保跌三幅住平灭均片为之1乌3番%时期北京上海广州深圳杭州天津重庆成都2008Q40.861.130.690.540.770.750.6812010Q10.490.670.490.420.530.550.670.832010Q40.460.650.480.410.490.510.60.622011Q20.440.620.460.410.450.440.540.64租供比回到1Q10对应的房价跌幅-10%-7%-7%-1%-15%-21%-19%-24%肠注修：好租织供规比坚指仰的择是塘租峰金穷对拜月郊供腊的贼比隐值域。画数迅据吩来汽源你：逮C捕E御I贫C涨、等各柱地贝房脱管痕局式、可国宫泰逼君园安景证寺券宇房占地刑产呆研旧究帜测偶算膊通建过格一万、洽二淋、茄三匆线局及竞以陆下拉城镰市粗，交分专区纷测酒算圣全秘国迎平薄均境房捞价宏：汤预唇计话在俱主输流踩城埋市舌行祝业寇平望均欣下睡跌原1迟5陡%老的搜状挂况拍下男，民2恰0否1朵2州年德房中价鲁将袖下捷降伐2僵.遣9芒%反。稠由抛于厉三申线徐及捆以头下应城衬市导尚俩处笋于岁较持初察期浴的左发洒展企阶武段浆，阿房慨价翠波手动孙性脱相涛对互较伟小捐，乖因戒此草我燥们示假孤设狮1摸2房年孤一各线宪城及市朽、工二杠线除城抹市犁、现三洲线足及杯以竿下歇城间市保的础房胃价燥增烂速荣分稻别寿为舱-倒1金5鞭%估、乖-肥1扔0定%递、再5刘%执，挠则脂2陶0袋1决2贴年矛全落国攀商蛮品湖房激销顶售暑均满价弊5渣1卡7附7停元存/振平脑米福。歉表絮6跑：姜销寄售踢均蝇价增预奥测孩（青元巾/研平谊米动）年份全国一线城市二线城市三线及以下20073961971549632738200839859875529027962009464312690562332412010502915169653437882011E533315534709341852012E517713204638443942012增速-2.9%-15.0%-10.0%5.0%世数紫据呼来是源壤：阅C浩E缩I迁C币、牲W壁I汪N消D隙、另国闻泰捕君环安邻证羡券娃房丸地绑产旺研绘究慢测州算树销哪售抛量阴：锤1泰2补年浊上覆半菊年敢仍少将揭低谊迷肠，市预麻判友全液年萍销设售富面素积歌下楚降杠2挑%轿、怠销底售员额侵下纠降昼5刮%趟房素地托产点市涝场医基鞭本联面朱的撞各帖种象指识标疮中汁，传销储售去量酬是肯最蒜先璃导来指因标下，西销茂量释的益下抚滑布继挥而头带民动估房鄙价香的郊下幅降纷。超而位房驰价经对名销腥量务的烟影辫响宿，渔是鼠波生折向的毙，级我持们透在碑前故几说次颈策升略忠报爸告浑中倘多府次兆提仔过碧，耗房影价醉的奖首荣度边下继跌绸会督带校动嗓销框量接的载反枯弹鞠；船但盆后限续膝市单场箱对隐下身降判趋符势拐明召确漆后续，掠将炼带捎来项观青望码情厉绪像的半弥狸漫炉，女这阔时拒的税降反价逮是理最段痛映苦所的电过副程请，软因置为即价木降炉并盈不淘能史换辜来爽量跌升萝；爹而挡在听价橡格栏调汇整配的地后脂期惯，窝将引换怀来基量删的正回阵升悠。求而贵量据价姨双掠跌谊，麦就晶是棕我腰们榨在辈2都0委1蒜2寄年柜1窗季披度妇左熔右匀将判要我碰却到忧的例情躺况陶。支我洽们虽判丛断道2龄0心1场2叫年佩上筒半率年揭基板本耻面痕将垫继房续浅恶社化尽，厅销舅量潜将担在后中它期派见策底效反予转峡。嗽限帅购康政状策武：铸直刚接羊限冤制躺约俗3致5型%盐购挖买述资姜格杆，杯遏缸制慨投赠资哨、傲投锅机顽需恳求唉及堂外逮地跟改步善畜需绞求忌。秀而俗2如0版1惭2活可骨能恢的湖有汪条证件思放投松亚，互将英带音来于销虎量钩的把回枝升网限彩购姻无愧疑位是痒压狭在啦开服发踪商家头排上节最稍紧卸的猫那叉个宽金蜓箍军咒妥，捐最哭快危也狐最让有洋效穴地麻导车致讯了姜购夫买蜘力川的聪快根速捡下棒降摔。六所差以申各炮地别宁碑愿茫以疮严四格聚的粗限公价地令馅、毯甚价至娱重师庆怕推反出兼房统产克税览，钞来誓换退取阀限取购挽令畜的颈免跃除稳。坐各施城俯市持普宪遍涉的蛙限籍购持政挨策纱为袖：带限医制滨本桃地玩居兔民中购粒买略第谷三挨套暑房糕子式，判限抖制兼外扣地夜居来民辣购牵买奶第肯二牵套造房磁子肚；雀且妄无撑论换之颈前吉是判否厌有权房和，飘限劲购男令闸颁誓布径后鄙最叹多欠只歪可蜡新鬼购衣买肢一先套世。逼各康城秆市比限题购役的副区冶别贞：俯外烘地带居锡民巨购获买弄一盒套痛房盆的既连纯续停纳她税哗证爸明详或跪社倚保除证谢明幅的顿年厅数凉，则北赖京丧为塌连阶续栏5塘年架缴考税加、禁上乱海盆为箩2旦年昨、欧大懒部燃分产城唯市滴为晓1累年签。勉上雁海茅的贫限鞋购北方普案铁限澡制经了刻约统3抄8株%扫的嗽购励买索资剪格猜，贴主荡要习限筛制欠了远投接资坏、验投嫩机悲、监外逗地攻改峡善石性吗需丛求业。阶按细照备和布全着国师限亡购宜政愧策美相颈对莲较码为类一弟致胁的颤上楚海哈限蚁购厅方迎案低来三测计算负，宫通热过狸相隶对烧较捷合集理疑的谷参尸数照假挪设锡，诉可炼测豆算稿出显上继海籍约膛限迈制向了嫂3嫁8得%道购摧买千资残格拼。偏将条纳丈税赞证栋明讯的推年志限扭从局上队海遥的锡2羡年蜘变窝为由全呼国尘的林1周年例，夺可蜓测糟算告出乖全眠国旁普共遍孟的警限战购达方肢案乱限胡制旁了谊约套3桑5矩%絮的君购撞买宫资疑格凡。预将那上猫海剧未肌购铅房富户礼数炼中柱可候提亚供辆连咏续梨1丙年晓纳山税驶证稀明富的晃比贝例筑上互调奉至熊8劳5虽%读，伸则氧可斧测本算黎出明全阶国木范亏围溪内增普芽遍摇的看限柄购堂方辟按俯大售约拨抑躺制形3则5驴%叮的脊购眉买魄资桶格危。包我云们冬预拌判杜限塌购皇政纹策窜2勒0研1板2佣年雪整妹体斧以配维克持吊为咸主赵，盘但统限跑购仿政际策纪在绿房弯价壮下构跌所、趣地翠方花政葵府样巨湿大祝资列金抗压拖力郊下晶，查在去1枝2蔬年旨下讽半距年赚譬惰如绘针践对坡改链善掏性伐需董求翼等假的留有否条贴件愿放沫松柴的浙可晃能哲性诊较丢大鞠，夫由坚于风限乖购炭直拥接申遏孙制罚3因5怪%腔的尾购齿买恼力蛾，斧在价有协条雪件老放助松给后按，向预谱计狐伴定随同着悔房事价老的渗下轨降截、构按纪揭汤利隔率快的思回召归艘、那整培体浙性楚降晶息广的景可伸能蔑，询销粱量扩回辣升耻可利期贺，苹此秧为骄我驳们巷的卖2主0星1仰2吊房除地能产站平占衡费再唤生吨的庄观迈点匙。互表混7泻：绢限洒购样假查设透参搬数上海户籍限购测算假设参数常住外地户籍限购测算假设参数假设参数参数值假设参数参数值已经有2套及以上房比例30%已购房户数比例40%有1套房比例50%未购房户数中，可提供连续2年纳税证明70%无房比例20%电注暮：楼以断上驻假舟设栋参赔数组参严考影代女理眯机引构旅的著相粥关根资躬料恰，盛仅愤供术参齿考住。买数杯据烤来遭源氧：掩国类泰旺君级安里证表券糠房婶地蜂产陪研杏究悄测福算揭表合8军：皮限刘购荒测起算析：俗在汗上弱述迟假摘设牢下乌，营上蝶海扔合稿计饲限吊制哑了异3漫8恨%与的各购损买谊资廉格上海户籍受限购的测算户数每户可购可购总套数常住外地户籍受限购测算户数每户可购可购总套数（万户）（套/户）（万套）（万户）（套/户）（万套）已经有2套及以上房13800有房户7200有1套房2301230无房，可提供1年证明86176无房92192无房，不能提供1年证明2200小计460-322（限30%）小计180-76（限58%）强数帜据谷来骆源督：苏国献泰眼君屿安窜证怖券勿房零地锁产祸研乔究钟测亲算厉利蜂率士可猾能则的驴下链调辟及航优睁惠犬折婆扣陕的装恢偏复才，茎将变有数效时带绞动痛销贞量圣回绵升委若禁从计房切贷塞从臭1草.后1钉倍临利瓣率崖恢贝复善8档5邮折筒优剖惠粉，舍则电月彻供缴将救减轧少休1烘5题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