股指期货培训

股指期货简介报告人：张逸尘二○○六年七月二日中期嘉合期货经纪有限公司研发部一、期货市场简介二、股指期货简介三、股票信用交易（融资融券）机制四、期货市场风险控制中期嘉合期货经纪有限公司研发部一、期货市场简介

中期嘉合期货经纪有限公司研发部（一）期货的含义和作用1、期货是什么？2、期货是如何产生的？3、期货有什么功能？

中期嘉合期货经纪有限公司研发部1、期货是什么？期货是以一定商品或金融工具为标的物的标准化合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行商品或金融工具交易的一种标准化协议。中期嘉合期货经纪有限公司研发部2、期货是如何产生的？现代市场交易形式的发展经历了三个阶段：现货即期交易远期交易期货交易中期嘉合期货经纪有限公司研发部期货市场诞生历程1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT);1851年，CBOT引进远期合同，开展现货远期交易；1865年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，这标志着真正意义上的期货交易的诞生；1882年，CBOT允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性更大，大大促进了期货市场的发展。中期嘉合期货经纪有限公司研发部3、期货有什么作用？规避风险价格发现中期嘉合期货经纪有限公司研发部（二）期货市场交易规则合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制每日无负债结算制度中期嘉合期货经纪有限公司研发部交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+3%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交割品级（略）交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割交易代码CU上市交易所上海期货交易所1、合约标准化-上海期货交易所阴极铜标准合约(2003年10月修订)中期嘉合期货经纪有限公司研发部2、交易集中化中期嘉合期货经纪有限公司研发部3、双向交易和对冲机制做多：买入开仓－卖出平仓做空：卖出开仓－买入平仓中期嘉合期货经纪有限公司研发部4、杠杆机制期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%－10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。这就是期货交易“四两拔千斤”的特点，被形象地称为“杠杆机制”。杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。中期嘉合期货经纪有限公司研发部5、每日无负债结算制度为了控制风险，交易所每日对会员，会员每日对客户盈亏情况进行结算。结算价为当日加权平均价，注意不是收盘价。通过结算价对当日持仓进行盈亏评估。中期嘉合期货经纪有限公司研发部（三）期货市场操作获利途径1、牛市做多获利以铜0607为例，保证4月3日买入价格为5万元/吨。4月18日以6万元/吨卖出。交易保证金比例为10%，则交易的流程是这样的：时间开平仓买卖合约手数成交价交易保证金｜盈利4月3日开仓买入CU06071手50,000元/吨5*1*50,000*10%＝25,000（元）4月18日平仓卖出CU06071手60,000元/吨5*1*（60,000-50,000）=50,000（元）收益率50,000/25,000*100%=200%中期嘉合期货经纪有限公司研发部2、熊市做空获利以铜0608为例，5月17日以8万元/吨价格卖出开仓。5月23日以7万元/吨买入平仓。交易保证金10%。交易的流程是这样的：时间开平仓买卖合约手数成交价交易保证金｜盈利5月17日开仓卖出CU06081手80,000元/吨5*1*80,000*10%＝40,000（元）5月23日平仓买入CU06081手70,000元/吨5*1*（80,000-70,000）=50,000（元）收益率50,000/40,000*100%=125%中期嘉合期货经纪有限公司研发部二、股票指数期货中期嘉合期货经纪有限公司研发部（一）股指期货含义和特点股指期货的全称为“股票指数期货”。是以股价指数为标准合约的期货交易，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行股票指数交易的一种标准化协议。中期嘉合期货经纪有限公司研发部股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵消的。它与股票期货交易一样都属于期货交易，只是股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，有的只是股票指数期货合约。中期嘉合期货经纪有限公司研发部股票指数期货合约的特点股票指数期货合约的基础是股票指数；股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数；股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的，每份股价指数合约所代表的价值是指数中的点数和一个约定乘数的乘积，即股价指数中的1点代表一定数量的金额；股票指数期货合约的结算是以现金结算的方式进行的；股指期货合约的最小变动价位是一个单位的股价指数和约定乘数的乘积。中期嘉合期货经纪有限公司研发部(二)世界股指期货发展现状1982年2月美国堪萨斯市期货交易所上市价值线平均指数期货交易以来，股票指数期货日益受到种类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。股票指数期货是产生最晚的一个期货品种，但目前已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种中最大的品种。据2003年的数据，全球期货（期权）成交品种中，股指期货期权所占的比例高达49%。中期嘉合期货经纪有限公司研发部中期嘉合期货经纪有限公司研发部1998年至2003年全球股指期货及期权交易量的数量

(单向成交张数)中期嘉合期货经纪有限公司研发部(三)世界主要股指期货合约简介CME的S&P500与E－miniS&P500期货合约标准·普尔股票价格指数（S&P500），是由美国McMcGrawHill公司，自纽约证交所、美国证交所等股票中选出500只，经由股本加权后所得到的指数，几乎占纽约证交所股票总值80％以上，且选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数期货一推出，就受到机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。中期嘉合期货经纪有限公司研发部合约名称S&P500E-miniS&P500合约规格250美元×S&P500期货价格50美元×E-miniS&P500期货价格价格波动限制按上一交易日结算价的5％、10％、15％和20％的跌幅逐级放开，细节相见价格限制规则按上一交易日结算价的5％、10％、15％和20％的跌幅逐级放开，细节相见价格限制规则最小跳动点0.01个指数点（每张合约25美元）。套利交易为0.05个指数点（每张合约12.50美元）0.25个指数点（每张合约12.50美元）。套利交易为0.10个指数点（每张合约5美元）合约月份3、6、9、12月共8个合约3、6、9、12月共8个合约交易时间略略最后交易日合约月份第三个周五之前的周四合约月份第三个周五芝加哥时间上午8：30最后结算日合约月份第三个周五合约月份第三个周五头寸限制净多或净空20000张（所有月份合约合计）结合S&P500的头寸限制交割现金交割现金交割CME的S&P500与E－miniS&P500期货合约中期嘉合期货经纪有限公司研发部2、Nasdaq-100指数与E-miniNasdaq-100期货合约Nasdaq-100指数是由100个在纳斯达克（Nasdaq）上市的最大的美国国内非金融公司股票所组成，该指数是纳斯达克在1985年编制的，并每季度进行一次调整。中期嘉合期货经纪有限公司研发部Nasdaq-100指数与E-miniNasdaq-100期货合约合约名称Nasdaq－100E-miniNasdaq－100合约规格100美元×Nasdaq－100期货价格20美元×E-miniNasdaq－100期货价格价格波动限制按上一交易日结算价的5％、10％、15％和20％的跌幅逐级放开，细节相见价格限制规则按上一交易日结算价的5％、10％、15％和20％的跌幅逐级放开，细节相见价格限制规则最小跳动点0.50个指数点（每张合约50美元)套利交易为0.05个指数点（每张合约5美元）0.50个指数点（每张合约10美元）。套利交易为0.25个指数点(每张合约5美元)合约月份最近的三个季月最近的两个季月交易时间略略最后交易日合约月份第三个周五之前的周四合约月份第三个周五最后结算日合约月份第三个周五合约月份第三个周五头寸限制净多或净空5000张结合Nasdaq－100的头寸限制交割现金交割现金交割中期嘉合期货经纪有限公司研发部3·香港期货交易所（HKFE）的恒生指数期货（HIS）合约由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类,这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的68.8%，具有较强的代表性。中期嘉合期货经纪有限公司研发部合约价值成交指数×50港元合约月份即月、下月及最近两个季月（指3、6、9及12）最小变动价位一个指数点（每张合约50港元）每日价格波动限制无持仓现额任何人持有恒指期货及期权以所有合约月份计，经delta调整后的多头合约或空头合约不能超过10000张大额持仓申报每一会员公司帐户及每一客户帐户，任何合约月份多头或空头持仓超过500张时便须申报交易时间分两节，第一节为香港时间上午9：45至中午12：30，第二节为下午2：30至4：15最好交易日交易时间第一节由香港时间上午9：45至中午12：30，第二节由下午2：30至4：15最后交易日该月最后第二个营业日最后结算日最好交易日之后第一个营业日结算方法以现金结算最后结算价最后交易日恒指每5分钟报价的平均值，除去小数点后所得的整数指数点香港期货交易所（HKFE）的恒生指数期货（HIS）合约中期嘉合期货经纪有限公司研发部（四）拟上市的沪深300股指期货合约名称沪深300指数合约规格（价值）每点乘数100元价格波动限制上一交易日结算价的10%，涨跌幅达6%时熔断10分钟最小跳动点（变动价位）0.5个指数点（每张合约50元）合约月份交易当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份交易时间上午比现货市场早15分钟开盘，下午比现货市场晚15分钟收盘最后交易日月中最后结算日月中头寸限制不详交割现金结算保证金不详中期嘉合期货经纪有限公司研发部1、合约标的指数选择主要基于以下原则：指数有较好的知名度和市场认可度，指数成份股的流动性较好，具有较好的抗操纵性，套期保值效果较好以及指数编制与管理方法符合要求等。据此基本原则，沪深300指数最终获选。中期嘉合期货经纪有限公司研发部2、合约价值上，目前的选择方案是每指数点的合约乘数为100元。按照目前沪深300指数约在1300多点计算，合约价值在13万元以上。据介绍，世界各主要股票指数期货合约价值的差距相当大，最大的如S&P500指数期货合人民币240万元左右，最小的如台湾迷你型台证综合指数期货合约价值合人民币7万元左右。对于沪深300指数期货的合约乘数，此前也曾有过100元及300元等不同的方案。按照目前的方案，若以10%的保证金计算，中小投资者也大多有能力参与交易。中期嘉合期货经纪有限公司研发部3、在涨跌幅限制方面，为了抑制市场非理性过度波动，股指期货将引进“熔断”制度。在国外交易所中，“熔断”制度有两种表现形式，分别是“熔而断”与“熔而不断”。按照目前的设计，6%的日涨跌幅将是沪深300指数期货交易的第一个熔断点，在此幅度内"熔而不断"地继续交易10分钟。4、最小跳动点，设计为0.5个指数点（每张合约50元）中期嘉合期货经纪有限公司研发部5、合约到期交割月份的选择参考了国外主要指数期货的交割月份设计，最初挂牌的可能是交易当月起的两个连续月份的近月合约以及后续的两个季月合约。比如，6月份挂牌交易的合约则为当月合约及后续的7月合约两个近月合约，再加上9月和12月两个季月合约。中期嘉合期货经纪有限公司研发部6、未来的股指期货的开盘和收盘时间可能既不同于目前国内的商品期货市场，也不同于沪深证券市场。原则为：在现货市场即股票的交易时间内，股指期货均可交易。按照目前的设计，沪深300股指期货合约上午将比沪深股市早15分钟开盘，下午晚15分钟收盘。中期嘉合期货经纪有限公司研发部（五）股指期货操作获利途径

1、股指期货投机交易是投资者单纯通过股指期货的炒做获取价差收益,不参与股票现货的买卖。当投资者预计股指期货合约的价值将要升值时,买入股指期货合约,待其价值确实上升了,并达到投资者的预期利润水平时,再将前期买入的股指期货合约卖出,从而获得价差利润。当投资者预计股指期货合约将要下跌时,先卖出股指期货合约,待其价值确实下跌了,并达到投资者的预期利润水平时,再将其买入,从而获得价差利润。中期嘉合期货经纪有限公司研发部（1）多头投机获利：日期开平仓买卖合约手数价格（点）保证金｜盈利4月7日开仓买入5月份沪深300指数10110010*100*1100*10%=11万5月8日平仓卖出5月份沪深300指数101200100*10*(1200-1100)=10万收益率10/11*100%=90.9%中期嘉合期货经纪有限公司研发部（2）空头投机获利：日期开平仓买卖合约手数价格保证金｜盈利6月6日开仓卖出6月份沪深300指数10140