K不确定环境下的期权定价模型金融证券金融资料

定性的喜好态度，并且随着λ值的减小，经济行为人表现出越来越乐模糊测度和Choquet积分的经济解释。使用扭曲函数来构建λ定性的喜好态度，并且随着λ值的减小，经济行为人表现出越来越乐模糊测度和Choquet积分的经济解释。使用扭曲函数来构建λ和不确定性都作了相同的辨析，指出了可知的不确定性（风险）和不息的加工和处理过程最终并形成个体的信念，对未来状态发生概率的OPTIONPRICINGUNDERKNIGHTIANUNCERTAINTY周娟1韩立岩2*X承利3性与风险是有区别的。风险（risk）是概率分布唯一存在的、在数量上可确定的、封闭和完备的那种不确一个区间而不是某个特定得值。该种方法在金融经济学领域有着广泛的使用前景。部不确定环境的手法是从经济学那里承袭来的，新古典学派的理性经济人模型等经济学研究都普遍使用该0-82[9]Epstein,L.G.andZ.Chen(2Econometrica62,283-3228/9[8]Ep糊测度，*10-82[9]Epstein,L.G.andZ.Chen(2Econometrica62,283-3228/9[8]Ep糊测度，*1被称为的对偶参数。当λ=0时，表示经济代理人能够t期望分别去替代概率测度和风险中性概率下的期望。于是（2）式不同场景下对于风险和不确定性都作了相同的辨析，指出了可知的不确定性（风险）和不可知的不确定性在数量上可确定的、封闭和完备的那种不确定性，而设定Knight不确定性为不具有这些性质的、易受“潜知可以使用贝叶斯方法，而处理不可知则需要完全不同的方法。的选择行为，这种行为无法用单一概率测度的观点加以解释。因为这里的概率测度不但违背了著名的Von资产收益率的超额波动性、经纪商的买卖差价、期权平价公式的背离以及投资组合惯性等，都能得到较好均衡价格在一定X围内存在，解释了外界条件没有发生显著变化时证券价格也可能发生突变的奇异现象。70[4]Chateauneuf,A.(1991):nthe=0，1)=170[4]Chateauneuf,A.(1991):nthe=0，1)=1。设P是(Ω,Σ)上的一个概率测度，则ν=θP指出欧式期权随λ的值变化而使得交易区间不断增大。这意味着当投ersityPress,PrincetonandOxford决定的影响的理论研究等，但是都尚未深入。然而在一个完整的资产定价体系中，衍生产品定价是不可或一种基于Knight不确定环境下的期权定价方法。而不是某个特殊状态的概率值。它实际上是选取得所有概率测度下的最小的期望值。另一种表达信念的方是到期时间，rf是[0,T]时间内的无风险利率，EQ[·]是指出欧式期权随λ的值变化而使得交易区间不断增大。这意味着当投而不是一个确定的值，在思路上是一致的。当期末标的资产的收益率确实会影响当事人的选择行为，这种行为无法用单一概率测度的观点是到期时间，rf是[0,T]时间内的无风险利率，EQ[·]是指出欧式期权随λ的值变化而使得交易区间不断增大。这意味着当投而不是一个确定的值，在思路上是一致的。当期末标的资产的收益率确实会影响当事人的选择行为，这种行为无法用单一概率测度的观点EnP00n001个被扭曲的概率测度P，我们可以把它看作是事件发生的客观概率。在投资者个体不能清楚地知道这个客AppliedBasisofλ-AdditiveFuzzyM可知的不确定性（真正的不确定性）的本质差异。其后的研究者常常andDelong(1992)），因此资产定价研究也需要考虑rcou,A.,andT.L.Fine(1991):“UnsAppliedBasisofλ-AdditiveFuzzyM可知的不确定性（真正的不确定性）的本质差异。其后的研究者常常andDelong(1992)），因此资产定价研究也需要考虑rcou,A.,andT.L.Fine(1991):“Unsf市场信息，这个信息量的大小一般说来不会受到个体本身的影响。换句话说，个体所能得到的信息量是客观的。然而对于信息的加工和处理过程最终并形成个体的信念，对未来状态发生概率的估计，是属于个体反映市场的心理指数。3.欧式无红利股票期权价格的导出c1EmaxSK,0。（2）为了解决Knight不确定环境下期权的定价方法，本文用-模糊测度和Choquet期望分别去替代概率测度和风险中性概率下的期望。于是（2）式被改写为：c1，（，这里Q是风险中性概率，它是某个客观概率的等价鞅概率，若身的影响。换句话说，个体所能得到的信息量是客观的。然而对于信要研究方向：宏观经济学和金融投资学，通讯地址：航空航天大学经，即：1,易知，在（1）式的扭曲函数下，ν=θP是一个正规的andSecurityPriceBoomsandCrashec身的影响。换句话说，个体所能得到的信息量是客观的。然而对于信要研究方向：宏观经济学和金融投资学，通讯地址：航空航天大学经，即：1,易知，在（1）式的扭曲函数下，ν=θP是一个正规的andSecurityPriceBoomsandCrashec*0pp**因而代理经济人越不能确定期权的具体价格。ff10TK)1SKT1*1（5）f1nn-Morgenstern公理系统，甚至违背Savage(andDelong(1992)），因此资产定价研究也需要考虑不确定环境下欧式无红利期权的价格表示。认为在knight环境业博士研究生，主要研究方向：金融资产定价理论；X承利，大学Xnn-Morgenstern公理系统，甚至违背Savage(andDelong(1992)），因此资产定价研究也需要考虑不确定环境下欧式无红利期权的价格表示。认为在knight环境业博士研究生，主要研究方向：金融资产定价理论；X承利，大学X*K0其中d2p（2）若在期末，股票收益率服从正态分布，易知风险中性概率Q也是正态分布的，则其中d1K*T22TK1（7）（8）141410602K2put00lanbuda0*4T*p**K10120009虑的是异质经济行为人对市场信息不同的处理方式最终导致不同的均衡价格，而其本质上还是在风险的环境下考虑期权定价问题。本文是在经济代表人面临Knight不确定环境的期权定价问题的研究。从研究对象受到经济人行为的影响，在这种情况下要解释均衡是比较困难的。本文是代表经济人模型，均衡的问题比较容易处理，同时均衡价格在一个区间内则是因为代理人所掌握的信息结构不完全所导致。投资者个体来说，λ应该是一个外生给定的量，因为它反映了个体所g(2004)甚至发现Knight投资者个体来说，λ应该是一个外生给定的量，因为它反映了个体所g(2004)甚至发现Knight不确定性会影响美式期权执行en(2002)还将上述模型扩展到连续时间场合，同样得到了类承袭来的，新古典学派的理性经济人模型等经济学研究都普遍使用该是一个确定的值，这将为Knight不确定环境下衍生资产定价的进一步研究提供一些思路。参考文献: