企业孵化器与风险投资的融合与创新

企业孵化器与风险投资的融合与创新

1企业孵化器的优势和特色忽视管理和服务的风险投资模式已经成为风险投资的主流。然而，他们无法通过经济环境的变化来进行测试，最终在他们的泡沫破裂中崩溃。而企业孵化器从一产生就具有独特的优势和特色,他们拥有较强的为创新企业提供服务的能力和伴随企业成长的耐心,这些特色很可能会弥补风险投资的先天缺憾。同样,孵化器在不断的发展中逐步认识到了自身潜质所蕴涵的商机。他们已经不再满足于孵化器固有的低收益的运行模式,希望借助风险投资的资本实力来促成新经营模式的实现。因此,企业孵化器与风险投资密切结合、协同发展不仅有可能,而且有必然趋势。2风险投资机构的运营模式我国风险投资机构一般都是公司制,这方面的介绍比较多,在这里不再展开。企业孵化器则主要有3种运营模式。(1)政府投资管理部门及高新技术开发区完全事业型企业孵化器都是社会公益性,它的投资主体主要是政府,组织形式大部分是政府科技管理部门或高新技术开发区管辖下的一个事业单位。孵化器的管理人员由政府派遣,运作经费由政府拨款或部分拨款;经营目标是按政府发展目标或为高新开发区培育企业。这一类型的孵化器在20世纪80年代末到90年代中的中国占主导地位,曾发挥重要作用,如襄樊的樊城创业中心。(2)经营特点特点事业企业型企业孵化器有事业型的投资主体特征,又有企业型的经营特点。一般是政府给予一次性投入后,形成创业环境所需的完善服务功能和支撑条件(包括资产),孵化器以拥有的服务功能和资产,通过经营服务,来实现收支平衡,如澳门创新科技中心。(3)以孵化培育成功企业为经营手段的探索企业型企业孵化器指完全按企业方式经营运作,把建立孵化器时的投资作为经营资本,自负盈亏。以资产保值增值为经营目标,以孵化培育成功的创新企业作为经营手段,既达到社会目标——培育创新企业和增加区域性经济发展后劲,又实现经营目标——孵化器盈利和创造孵化器赢利模式。这种模式的投资主体呈多样化,有政府参与、有企业和其他社会团体等,但以企业为主,形成股份制投资结构。如武汉的洪山区高新技术创业服务中心等。3公司风险资本管理的运作模式3.1风险投资与创新企业之间的合作模式在这种模式下,孵化器和风险投资是各自独立的,孵化器引入风险投资,拉近了风险投资与创新企业之间的距离,使他们可以“亲密接触”,减少了各自的寻找成本。这时孵化器作为风险投资与创新企业之间的媒介,可以为风险投资提供入孵企业的详细情况,减少投资的道德风险。但是对于孵化器来说,受益甚小甚至为零,所以这种模式比较适合完全事业型孵化器,因为完全事业型孵化器是非盈利性的社会公益组织。这种模式也有其缺点,完全事业型孵化器经营目标是按政府发展目标或为高新开发区培育企业,所以其入孵企业不一定满足风险投资的投资目标。另外,由于是公益型组织,有时可能会降低入孵门槛,造成入孵企业成长性不高。这时风险投资可能会转向其他投资前景更好的园外企业。其运作模式如图1所示。3.2企业—孵化器出资成立投资公司,自己做投资人经过十几年的发展,有些企业孵化器已经完成了原始积累,有了一定的经验和资金实力,再加上政府的支持及其同金融机构的良好关系,出资组建孵化器内部的投资公司应该是可能的。它使创意、管理和投资在孵化器内实现一体化,既减少了投资成本又减少了投资风险。而且解决了孵化器的两个基本问题:一是具备独立的投资功能;二是解决孵化器难于吸引高素质管理人才的问题。这时孵化器完全以营利为目的,所以这种模式适合企业型孵化器。这种模式是以追求资本的高效增值为目的,故其利在于能有效地配置资源要素,提高资本的效率;其弊端在于不是以整个地区的整体利益(宏观效益、社会效益)为目的,故短期行为比较明显。另外,为了规避风险,这种模式对于只有技术而无企业机制的项目或尚处于种子期的技术项目可能会不予孵化,从而失去孵化功能。其运作模式如图2所示。3.3投资主体的参与合作孵化器与风险投资机构互相参股,但又互不控股,融合了孵化器、风险投资机构和多元化经营控股企业的特点,利用优良的服务和创业环境以及巨额资金共同为创新企业服务。在这种模式下孵化器可以给风险投资提供充分的在孵企业的信息,又不会过多地干预风险投资的日常运营。具体地说,让投资机构参与孵化项目引进的评估过程,并尊重其意见;将了解到的投资对象的经营信息及时传递给投资机构,对于重大的投资决策由合作双方共同决定。这样双方利用各自的优势可以促进新创企业的成长,提高孵化器的孵化能力,同时也可以提高资本的利用效率,对于孵化器来说可以增加经营收入和投资收益,对于风险投资机构来说可以将投资风险分摊给孵化器,减少投资风险。笔者认为,这是比较理想的一种模式,其运作模式如图3所示。纵观我国风险投资现状,其对风险企业投资的阶段一般都是企业的成长期和扩张期,很少涉足种子期,这是因为这个时期风险最大,而且投资收益期过长。有鉴于此,为了迎合合作方规避风险的偏好,在合作之初,孵化器可以承担较多的出资份额,而后视情况对双方股份再作调整。这样种子资金基本是孵化器提供,减少了风险投资机构的风险;另一方面,风险投资机构还可以进行其他投资,这种组合投资方式可以大大分散投资风险。这种模式也是一种较理想模式,其运作模式如图4所示。3.4由风险资本机构共同投资的公司和风险投资机构建立新的投资机构3.5独立投资功能较弱这种模式可以解决孵化器的资金问题,使之具有独立投资功能,但是由于关联双方都缺乏投融资的经验,风险较大。其解决问题的关键是吸引风险投资专门人才,其运作模式如图5所示。3.6投资机构投资设立分支机构，帮助风险投资选择良好的项目这种模式与3.2有异曲同工之妙,在此不再赘述。4风险投资参与孵化器企业孵化器与风险投资结合的趋势越来越强,但不是惟一的方向,它们