第六章国际金融市场课件

第六章国际金融市场第六章国际金融市场1本章学习目标了解国际金融市场的概念、构成和作用掌握欧洲货币市场产生和发展的主要原因本章学习目标了解国际金融市场的概念、构成和作用2本章内容国际金融市场概述欧洲货币市场本章内容国际金融市场概述3第一节国际金融市场概述国际金融市场的概念国际金融市场的分类国际金融市场的作用第一节国际金融市场概述国际金融市场的概念4一、国际金融市场的定义广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的场所。狭义的国际金融市场是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的市场。一、国际金融市场的定义广义的国际金融市场是指进行各种国际金融5二、国际金融市场的类型1、按市场的功能进行划分国际货币市场、国际资本市场、外汇市场国际货币市场：经营期限不超过1年的借贷资本市场国际货币市场银行短期信贷市场短期票据市场贴现市场二、国际金融市场的类型1、按市场的功能进行划分银行短期信6国际资本市场：经营期限超过1年的借贷资本市场国际资本市场银行中长期信贷市场国际证券市场国际资本市场：经营期限超过1年的借贷资本市场国际资本市场72、按业务涉及的交易主体的不同划分为传统的国际金融市场和欧洲货币市场传统的国际金融市场：从事市场所在国货币的国际借贷，并受当地市场相关法规约束的市场。欧洲货币市场：它经营除市场所在国以外的任何主要货币，不受任何国家相关政策和法规的管辖。2、按业务涉及的交易主体的不同划分为传统的国际金融市场和欧洲8贷款国借款国借款货币甲国乙国乙国甲国货币乙国货币甲国甲国丙国货币甲国国内金融市场传统国际金融市场欧洲金融市场国际金融市场贷款国借款国借款甲国乙国乙国甲国乙国甲国甲国丙国甲国93、按交易对象的性质的不同划分现货市场和衍生市场现货市场是以基础资产为交易对象衍生市场是以从各种基础资产交易中派生出来的衍生工具为交易对象3、按交易对象的性质的不同划分现货市场和衍生市场10第二节欧洲货币市场欧洲货币市场的概念、形成及发展欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币的市场的特点欧洲货币市场的业务第二节欧洲货币市场欧洲货币市场的概念、形成及发展11一、欧洲货币市场的概念欧洲货币：货币发行国境外流通的货币欧洲银行：经营欧洲货币业务的银行欧洲货币市场：经营境外货币存贷款业务的国际金融市场一、欧洲货币市场的概念欧洲货币：货币发行国境外流通的货币12二、欧洲货币市场产生及发展1、东西方的冷战欧洲美元存款2、英镑危机欧洲美元贷款3、美国一些列金融法令的逆效应1963年利息平衡税1963年Q条例1965年限制本国银行扩大对外信用额度1968年禁止美国企业汇出美元进行海外投资二、欧洲货币市场产生及发展1、东西方的冷战欧洲美元134、西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大货币自由兑换，资本自由流动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求5、美元地位动摇国际金融市场追捧非美元硬货币欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生第六章国际金融市场课件14三、欧洲货币市场的特点1、欧洲货币市场的管制较松。欧洲货币市场不受货币发行国有关法令的影响，也不受市场所在国相关法规的管制。2、欧洲货币市场的利率体系独特。欧洲货币市场存贷利差小，成本低，对存贷双方都具有吸引力3、资金规模庞大，调拨方便。是一个批发性市场。三、欧洲货币市场的特点1、欧洲货币市场的管制较松。154、税费负担少；5、可选货币多样；6、资金来源广泛。4、税费负担少；16四、离岸金融中心欧洲货币市场和离岸金融中心实际上都是经营境外货币借贷业务的市场，笼统地讲，二者可以相互替代。如果要将二者相互区别的话，欧洲货币市场者是境外货币市场的总称，而离岸金融中心则是指具体经营境外货币业务的地理区域。四、离岸金融中心欧洲货币市场和离岸金融中心实际上都是经营境外171、功能中心从事具体存储、贷放、投资和融资业务的中心1）集中型中心：境内外混合在一起，如伦敦、香港2）分离型中心：境内外分开。如纽约1、功能中心从事具体存储、贷放、投资和融资业务的中心182、基金中心吸收外地资金，贷放给本区域的资金需求者。如新加坡。3、收放中心吸收本地资金，贷放给外区域的资金需求者。如巴林。4、名义中心

不从事信贷业务，只从事注册、转帐业务。如百慕大、巴哈马、巴林、巴拿马、开曼群岛2、基金中心吸收外地资金，贷放给本区域的资金需求者。如新加坡19第三节欧洲货币市场业务一、短期信贷市场1、期限短2、起点高3、条件灵活，无需担保4、存贷利差小5、无需签订协议第三节欧洲货币市场业务一、短期信贷市场20（一）欧洲中长期信贷市场的特点（1）须签订贷款协议（2）联合贷放（3）普遍采用浮动利率计息方法（4）贷款资金的使用比较自由二、欧洲中长期信贷市场（一）欧洲中长期信贷市场的特点二、欧洲中长期信贷市场21（二）欧洲中长期信贷市场的利息及费用负担1、利息：按银行同业拆借利率计算（短期）2、附加利率：在短期利率的基础上附加一个固定利率3、管理费：手续费。0.25%-0.5%4、代理费：支付给牵头银行的费用。5、承担费：应提未提款应支付的利息6、杂费：其它费用。（二）欧洲中长期信贷市场的利息及费用负担22三、欧洲货币市场对世界经济的影响（一）欧洲货币市场的积极影响1、推动了世界经济和国际贸易的发展2、有助于各国改善国际收支状况3、推动了国际金融市场一体化三、欧洲货币市场对世界经济的影响（一）欧洲货币市场的积极影响23（二）欧洲货币市场的消极影响1、增大了国际贷款风险2、加剧了证券市场和汇市波动3、不利于各国货币政策的推行（二）欧洲货币市场的消极影响24第四节衍生金融工具市场一、概念

金融衍生工具是指在基础金融资产或原生金融资产交易的基础上派生出来的各种金融合约，其价值取决于或派生于基础金融资产的价格及价格指数。第四节衍生金融工具市场一、概念25二、衍生金融工具市场的特点1、未来性现在签订协议，未来交割2、杠杆效应以小博大3、风险性放大风险4、虚拟性本身无价值，一般是账外资产二、衍生金融工具市场的特点1、未来性26三、衍生金融工具市场的种类期货期权货币期货利率期货股票价格指数期货互换外汇期权利率期权货币互换利率互换三、衍生金融工具市场的种类期货期权货币期货互换外汇期权货币互27四、货币期货1、概念：指货币期货交易的双方约定根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种交易。1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场（IMM），完成首笔货币期货交易。四、货币期货1、概念：指货币期货交易的双方约定根据成交单位、282、货币期货主要特征交易合约标准化交易金额和固定的到期日每日价格波动限制集中交易和结算市场流动性高履约有保证2、货币期货主要特征交易合约标准化29比较远期外汇交易与货币期货交易内容远期外汇交易外汇期货交易合约的标准性不同非标准化标准化合同与责任关系不同远期合同双方当事人建立直接的合同责任关系期货合同双方当事人各自与期货交易所建立合同责任关系交易方式不同通过对话、电话、电传等方式进行，属场外市场在一个有组织的交易所内通过公开叫价的方式进行交割方式不同大部分采用实物交割大多数采用在到期日前对冲来结清。报价内容不同协商报价买卖双方各只报一种价格,买方只报买价，卖方只报卖价结算方式不同到期一次性进行结算每日清算制度比较远期外汇交易与货币期货交易内容303、外汇期货的运用（1）买进套期保值（空头）（2）卖出套期保值（多头）（3）投机3、外汇期货的运用（1）买进套期保值（空头）314、利率期货：根据利率高低确定未来有息资产价格的的业务。5、股票价格指数期货：股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。4、利率期货：根据利率高低确定未来有息资产价格的的业务。32股指期货交易的特点：

（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

（2）股指期货采用保证金交易，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金。

股指期货交易的特点：

（1）股指期货合约有到期日，不能无限期33（3）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。

（4）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金余额不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓。（3）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也34沪深300指数期货合约规则合约标的：沪深300指数合约乘数：每点300元报价单位：指数点最小变动价位：0.2点合约月份：当月、下月及随后两个季月最低交易保证金：合约价值的12%最后交易日：合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延沪深300指数期货合约规则合约标的：沪深300指数35案例某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，又以1510点的成交价卖出平仓5手，当日结算价为1515点，则当日盈亏具体计算如下：

当日盈亏=[（1510-1515）×5]+[（1515-1505）×8]+（1500-1515）×（0-10）＝205点

如果该合约的合约乘数为300元/点，则该投资者的当日盈亏为205点×300元/点＝61500元。案例36五、外汇期权1、概念：指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权五、外汇期权1、概念：指合约购买方在向出售方支付一定费用（期372、种类根据合同赋予持有者的权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权（CallOption）是指期权持有者拥有一种权利，在到期日或到期日之前以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的某种货币。看跌期权（PutOption）是指期权持有者拥有一种权利，在到期日或到期日之前以执行价格从期权出售者手中出售一定数量的某种货币。2、种类38根据期权执行时间的不同，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权是只能在到期日当天执行的期权。美式期权是在到期日或到期日之前的任何一天都可以执行的期权。根据期权执行时间的不同，期权可分为欧式期权和美式期权。39第六章国际金融市场课件40看跌期权出售方看跌期权购买方看跌期权出售方看跌期权购买方41六、金融期权与金融期货的主要区别1、风险与收益不同期货交易买卖双方风险与收益是对称的，而期权交易买卖双方风险与收益是不对称的。2、权利义务不同期货交易买卖双方均承担履约义务。期权交易买方可放弃。3、价格波动界限不同期权价格波动在现货价格与协定价格之间。期货价格价格波动无界限。六、金融期权与金融期货的主要区别1、风险与收益不同424、保证金缴纳的规定不同期权交易买方支付期权费，而期货交易买卖双方均须交纳保证金。5、结算办法不同期权交易可转让、履约、放弃三项选择。期货交易只有转让、履约二项选择。4、保证金缴纳的规定不同43外汇远期、外汇期货、外汇期权在外汇风险管理方面的区别1、外汇远期交易与外汇风险管理在时间和数量上可达到完全一致。外汇期货、外汇期权只能达到近似一致。2、外汇远期交易不可转让，出现意外波动时，无法转让风险。3、外汇期权在市场汇率不利时，可放弃执行期权。外汇远期、外汇期货、外汇期权在外汇风险管理方面的区别1、外汇44

美国C公司在70天后有一笔欧元112000的应收款。为防止将来收汇时欧元贬值带来损失，该公司可采取三种方案：1、向银行卖出70天远期的欧元112000。设外汇市场的即期汇率为1欧元=1.21美元，70天远期汇率为1欧元=1.20美元。70天后实际汇率为1欧元=1.19美元。2、在期货市场卖出90天欧元期货110000。期货价格为1欧元=1.21美元。70天后实际汇率为1欧元=1.19美元。3、在期权市场卖出90天欧元期权110000。期权费为1000欧元期权价格为1欧元=1.21美元。70天后实际汇率为1欧元=1.19美元。美国C公司在70天后有一笔欧元112000的4570天后实际汇率为1欧元=1.23美元。三种方案的损益会怎样？70天后实际汇率为1欧元=1.23美元46六、互换业务（swap）互换交易是指当事人按共同商定的条件，在约定的某一时间内，交换一定现金流的金融交易。六、互换业务（swap）互换交易是指当事人按共同商定的条件，47在没有互换交易情况下：A公司B公司A对B的绝对成本优势直接筹集固定资金10.1%11.5%1.4%直接筹集浮动利率资金LIBOR+0.4%LIBOR+1.2%0.8%1、利率互换在没有互换交易情况下：A公司B公司A对B的绝对成本优势直接筹48利率互换交易图示