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OptimalⅤersusnaiveDiversification:HowInefficientisthe1/NPortfoliostrategy?VictorDeMiguel,LorenzoGarlappiRamanUppal,ReviewofFinancialstudies,2007允许卖空时,多种风险证券的有效边界Excessreturns:R,=r-rINON(u,2)Mean-varianceobiectivefunctionU(w)=up2P2y2=O02=12ptangentmIn∑1计算题已知无风险收益率为5%,两种风险资产的预期收益率分别为10%,15%,方差一协方差矩阵如下1/4001/2求无风险资产与两种风险资产所构成的最小方差曲线的方程。10%R。=5%,R15%01/25%10%0240/5%02八(10%tangel405%02八10%10%Emsm=(1/21/215%/125%1/401/2(1/21/201/2八1/275%=310E=5%+√30/103/45、不允许卖空时,有效边界的确定次规划St.xR=Rp,xI=1,x≥0求解不允许卖空时有效边界的步骤估计各种证券的年预期收益率。估计各种证券之间的样本协方差矩阵V对不同的期望收益率,应用二次规划模型,计算出最小标准差,这样就可得到最小标准差曲线OptimalⅤersusnaiveDiversification:HowInefficientisthe1/NPortfoliostrategy?VictorDeMiguel,LorenzoGarlappiRamanUppal,ReviewofFinancialstudies,2007不允许卖空时,多种风险证券的有效边界Excessreturns:R,=r-rINON(u,2)Mean-varianceobiectivefunctionU(w)=p-2w"∑t.W≥0-2w2w+p2=w(+2)-2v2ifw;=0x>0w;1>0x=0=-∑1(A+)InternationalportfolioDiversificationwithEstimationriskPhilippeJorion,ColumbiaUniversityJournalofbusiness1985OptimalportfolioofforeignCurrencieswithBorrowingandLe
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