股利政策案例分析

股利政策案例分析目录基本理论概述1中国医药2003—2012年股利政策分析2同仁堂2003—2012年股利政策分析3万科2003-2012年股利政策分析4股利政策根本理论概述股利定义：股利是股份公司向股东支付的报酬，不管是公司的管理层还是股东，通常都把它看做是一种与债权人所获得的利息相似的报酬，或者是对股东延迟消费的一种补偿。此外，股利往往也被看做是公司将其现有利润对股东的一种分配。股份公司的五种股利政策：〔1〕剩余股利政策〔2〕稳定股利政策〔3〕固定股利率政策〔4〕正常股利加额外股利政策〔5〕Lintner(林特纳〕模型股利的种类1、现金股利2、财产股利3、负债股利4、股票股利5、股票回购现在的股份公司的股利政策以发放现金股利和股票股利为主，我们将着重对此种现金股利政策的研究。返回中国医药股利政策分析中国医药2003—2021年的股利分配情况1、2003年度股利分配方案2、2004年度股利分配方案3、2005年度股利分配方案4、2006年度股利分配方案5、2007年度股利分配方案6、2021年度股利分配方案经北京信永中和会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润156,264,645.56元人民币，扣除10％盈余公积金15,626,464.56，加上以前年度未分配利润111,027,210.00元人民币，本年度可供股东分配的利润为251,665,391.00元人民币。公司2021年度分配方案为：考虑到公司2007年度大比例进行现金分配，根据公司开展战略，公司将在2021年进行华立九州工程并购，2021年将支付投资款8000万元人民币用于收购华立九州工程。而目前又处于全球性金融危机当中，未来不确定因素难以预测，根据业务开展需要，公司董事会决定，2021年度不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。剩余未分配利润251,665,391.00元人民币结转下年度。7、2021年度股利分配方案经北京信永中和会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润92,664,975.10元人民币，扣除10％盈余公积金9,266,497.51，加上以前年度未分配利润251,665,391.00元人民币，本年度可供股东分配的利润为335,063,868.59元人民币。经公司董事会审议，拟以2021年12月31日总股本239198400股为基数向全体股东每10股送红股3股〔每股面值1.00元〕，同时派发现金2.00元〔含税〕。本次利润分配共计119,599,200.00元人民币。本次利润分配后，公司尚有未分配利润215,464,668.59元人民币结转以后年度分配。8、2021年度股利分配方案经北京中勤万信会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润218,112,430.98元人民币，扣除10％盈余公积金21,811,243.09，加上以前年度未分配利润215,464,668.59元人民币，本年度可供股东分配的利润为411,765,856.48元人民币。会议批准公司以2021年12月31日总股本310957920股为基数向全体股东每10股派发现金0.50元〔含税〕。本次利润分配共计15,547,896.00元人民币。本次利润分配后，公司尚有未分配利润396,217,960.48元人民币结转以后年度分配。9、2021年度股利分配方案经北京中勤万信会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润169,145,673.73元人民币，扣除10％盈余公积金16,914,567.37元人民币，加上以前年度未分配利润396,217,960.48元人民币，本年度可供股东分配的利润为548,449,066.84元人民币。会议批准公司以2021年12月31日总股本310957920股为基数向全体股东每10股派发现金1.00元〔含税〕。本次利润分配共计31,095,792.00元人民币。本次利润分配后，公司尚有未分配利润517,353,274.84元人民币结转以后年度分配。10、2021年度股利分配方案经中勤万信会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润214,061,320.85元人民币，扣除10％盈余公积金21,406,132.09元，加上以前年度未分配利润517,353,274.84元人民币，本年度可供股东分配的利润为710,008,463.60元人民币。2021年度拟以2021年12月31日总股本310,957,920股为基数向全体股东每10股派发现金3.50元〔含税〕。本次利润分配预计108,835,272.00元人民币。本次利润分配后，公司尚有未分配利润601,173,191.60元人民币结转以后年度分配。中国医药股利政策分析评价年份基本每股收益分红方案20030.203410股派1元20040.0314不分红不转增20050.348010股转增4.91股派6元20060.3023不分红不转增20070.981810股派4元年份基本每股收益分红方案20080.68不分配不转增20090.608710股送3股派2元20100.626910股派0.5元20110.865110股派1元20121.120910股派3.5元根本每股收益的计算，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确定，考虑的是当期实际发行在外的普通股股份，反映目前的股本结构下的盈利水平。以公式来表示，根本每股收益=P÷S，即按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数。从上表中可以看出中国医药的根本每股收益总体上是呈现上升趋势的，说明其盈利水平是不断提高的，反映出开展越来越好，其中2007年和2021年的每股收益比较突出。从上表中首先可以看出，2004、2006、2021年中国医药实行的都是剩余股利政策，其他7年都实行的是现金股利政策，其中在2005年和2021年还结合实行了股票股利政策。剩余股利政策是在公司有着良好的投资时机，根据目标资本结构测出必需的留利额，在税后利润满足必需的留利额后，剩余的利润用于分配，如果没有剩余利润就不分配股利，中国医药04、06、08年在满足自己的业务开展需要之后都没有剩余利润，所以都没有进行利润分配。现金股利就是公司以现金的形式向股东发放股利，这是最常见的股利形式。据统计，中国医药十年来累计派发现金股利444,990,000元，可以说在这方面中国医药给予投资者的回报很多。现金股利可以说是公司对于股东的最直接的回报方式，因而也最能够吸引投资者。当然，支付现金股利也需要公司具备一定的条件，主要是公司有盈利和现金支付能力。股票股利是指公司以发放的股票作为股利支付的方式，在我国被称为送红股。中国医药送红股的比例较低。一般而言，送红股是出于公司面临扩大再生产，希望能保存盈利作为投资资金来源的考虑，这样可使公司留存大量的现金用于再投资，有利于公司长期开展。2005年和2021年将现金股利和股票股利结合使用，既可以满足股东对现金股利的要求，又可以使得公司留下大局部盈余作为再投资之用。

返回北京同仁堂股利政策案例北京同仁堂2003年—2021年的股利分配方案：1、2003年度股利分配方案经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，2003年本公司实现净利润239,529,116.35元，按10%提取法定盈余公积33,687,829.82元，提取5%法定公益金16,843,914.91元，提取免税基金7,578,116.89元，加年初未分配利润380,243,203.80元，减去2002年度利润分配已向全体股东每十股派发现金红利3元共计99,539,979.90元，2003年度可供股东分配利润为462,122,478.63元。公司以2003年末总股本331,799,933股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。本年度公积金不转增股本。2.2004年度股利分配方案经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，2004年本公司实现净利润286,780,097.26元，按10%提取法定盈余公积40,007,576.71元，提取5%法定公益金20,015,556.48元，提取免税基金9,960,635.33元，加年初未分配利润462,122,478.63元，减去2003年度利润分配已向全体股东每10股派发现金红利3元共计99,539,979.90元，2004年度可供股东分配利润为579,378,827.47元。

公司以2004年末总股本361,684,915股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。资本公积转增股本：公司以2004年12月31日总股本361,684,915股为基数，向全体股东每10股转增2股，共转增72,336,983股。3、2005年度股利分配方案经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，2005年本公司实现净利润301,231,159.01元，按10%提取法定盈余公积43,285,093.96元，提取5%法定公益金21,642,797.27元，提取免税基金10,696,570.11元，加年初未分配利润579,378,827.47元，减去2004年度利润分配已向全体股东每10股派发现金红利2.5元共计90,421,239.73元，2005年度可供股东分配利润为714,564,285.41元。公司以2005年末总股本434,021,898股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。4、2006年度股利分配方案经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，2006年本公司实现净利润156,021,181.88元，按10%提取法定盈余公积25,503,056.10元，加年初未分配利润714,564,285.41元，减去2005年度利润分配已向全体股东每10股派发现金红利2.5元共计108,505,491.85元，2006年度可供股东分配利润为736,576,919.34元。公司以2006年末总股本434,021,898股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，共计65,103,284.70元。5、2007年度股利分配方案经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，2007年本公司实现净利润183,753,089.94元，按10%提取法定盈余公积18,375,308.99元，加年初未分配利润576,131,625.58元，减去2006年度利润分配已向全体股东每10股派发现金红利1.5元共计65,103,291.67元，2007年度可供股东分配利润为676,406,114.86元。

公司以2007年末总股本434,021,898股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。资本公积转增股本：经北京京都会计师事务所有限责任公司审计，截止2007年12月31日本公司按照母公司报表资本公积为720,564,847.29元。公司以2007年末总股本434,021，898股为基数，向全体股东实施资本公积转增古巴人呢，每10股转增2股，共计转增86,804,380股。6、2021年度股利分配方案经北京京都天华会计师事务所有限责任公司审计，2021年度本公司按照合并报表实现归属于上市公司股东的净利润258,946,471.84元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积20,551,068.75元，加年初未分配利润1,097,678,051.88元，减去2007年度利润分配已向全体股东派发的现金红利43,402,189.80元，2021年度可供股东分配利润为1,292,671,265.17元。公司以2021年末总股本520,826,278股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。7、北京同仁堂2021年度股利分配方案经京都天华会计师事务所审计，2021年度本公司按照合并报表实现归属于上市公司股东的净利润285,610,659.98元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积22,408,095.67元，加年初未分配利润1,292,671,265.17元，减去2021年度利润分配已向全体股东派发的现金红利104,165,255.60元，2021年度可供股东分配利润为1,451,708,573.88元。公司以2021年末总股本520,826,278股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.3元(含税)。8、北京同仁堂2021年度股利分配方案和配股方案：经京都天华会计师事务所审计，2021年度本公司按照合并报表实现归属于上市公司股东的净利润343,233,607.45元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积25,165,831.41元，加年初未分配利润1,458,268,356.41元，减去2021年度利润分配已向全体股东派发的现金红利119,790,043.94元，2021年度可供股东分配利润为1,656,546,088.51元。公司以2021年末总股本520,826,278股为基数，向全体股东每10股送红股5股〔每股面值1元〕，同时派发现金红利3.5元(含税)。资本公积金转增股本：经京都天华会计师事务所审计，截止2021年12月31日本公司母公司报表资本公积为633,232,719.08元。公司以2021年末总股本520,826,278股为基数，全体股东实施资本公积金转增股本，每10股转增10股，共计转增520,826,278股。9、北京同仁堂2021年度股利分配方案经京都天华会计师事务所审计，2021年度本公司按照合并报表实现归属于上市公司股东的净利润438,066,654.62元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积29,868,221.75元，加年初未分配利润1,647,064,813.97元，减去2021年度利润分配已向全体股东派发的现金红利及红股442,702,336.30元，2021年度可供股东分配利润为1,612,560,910.54元。公司以2021年末总股本1,302,065,695股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。10、北京同仁堂2021年度股利分配方案经致同会计师事务所〔特殊普通合伙〕审计，2021年度本公司按照合并报表实现归属于上市公司股东的净利润570,056,218.42元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积32,235,975.50元，加年初未分配利润1,612,560,910.54元，减去2021年度利润分配已向全体股东派发的现金红利195,309,854.25元，2021年度可供股东分配利润为1,955,071,299.21元。公司以2021年末总股本1,302,065,695股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。年份基本每股收益分红方案配股方案20030.72210股派3元20040.79310股派2.5元10配220050.69410股派2.5元20060.35910股派1.5元20070.57310股派1元10配2同仁堂近十年每股收益及分红配股方案年份基本每股收益分红方案配股方案20080.49710送2股派2元20090.54810股派2.3元20100.65910送5股，派3.5元10配1020110.33610送15股派1.5元20120.43810股派2.5元

从上表中可以直观地看出，同仁堂在03—12年这十年之间，采用的主要是现金股利。其中，2021、2021、2021年这3年均采用的是现金股利和股票股利相结合的股利分配政策。就现金股利而言，同仁堂近10年共分配现金股利多达1,334,041,932.35元，可以说给予了投资者相当多的回报。同仁堂股利政策分析评价纵观同仁堂近五年的股利分配方案，其采用的股利分配政策具有相对较好的稳定性。即使处在在非典、国际金融危机和国内通胀的困境中，同仁堂仍然保持着高效的经营和运作，全力实现公司的目标，采取适当的股利政策，向广阔投资者付出尽可能多的回报。例如：在2021年国内通胀压力迭增，生产要素价格普遍上涨的情况下，突显了本钱控制的工作成效。报告期内，国内实现营业收入345,465.73万元，海外市场销售33,076.33万元。根据海关统计数据，2021年按照国内中成药出口金额排名，本公司继续名列榜首。而公司给股东的分红也相应的增加了很多，2021年度利润分配向全体股东派发的现金红利及红股达442,702,336.30元。与此同时，为了积极应对新版GMP提出的新要求，更好地运营开展，公司进行了增资配股。从同仁堂这10年的每股收益及分红配股方案表中可以看出，同仁堂的股利政策中的的现金分红随着每股收益的变动而同向变动的。不难得出这样的结论：在同仁堂的股利政策决策中，公司股利上下和盈利上下是呈正相关的。返回万科2003-2021年股利政策分析1、万科2003年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2003年度共实现净利润545,355,248.09

元人民币。2003年度现金股利人民币69,792,472.20

元可分配利润545,355,248.09元之分配金额如下：公司2003年度分配方案为：2003年5月22日公司实施每10股转增10股。

公司拟以2003年末总股本1,395,849,444

股为基数，向全体股东每10股派送人民币0.5元(含税)现金股息及1股红股

。2、万科2004年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2004年度共实现净利润897,749,852.46元人民币。2004年度现金股利人民币549,760,510.90元2004年度可分配利润897,749,852.46元之分配金额如下：

公司2004年度分配方案为：2004年4月15日实施每10股送1股并转增4股。公司拟以2004年末总股本2,273,627,871

股为基数，向全体股东每10股派送人民币1.5

元(含税)现金股息。3、万科2005年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2005年度共实现净利润1,424,112,158.00元人民币。2005年度现金股利人民币558,403,150.50元2005年度可分配利润1,424,112,158.00元之分配金额如下：公司2005年度分配方案为：2005年6月28日实施每10股派发人民币1.5元〔含税〕并转增5股。公司拟以2005年末总股本3,722,687,670股为基数，向全体股东每10股派送人民币1.5元(含税)现金股息。4、万科2006年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2006年度共实现净利润2,176,786,013.45元人民币。2006年度现金股利人民币655,484,812.65元公司2006年度分配方案为：公司拟以2006年末总股本4,369,898,751股为基数，向全体股东每10股派送人民币1.5元(含税)现金股息。每10股转增5股。5、万科2007年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2007年度共实现净利润1,727,621,268.51元人民币。2007年度现金股利人民币687,200,638.70元2007年度公司可分配利润分配情况如下：公司2007年度分配方案为：公司拟以2007年末总股本6,872,006,387股为基数，向全体股东每10股派送人民币1元(含税)现金股息。6、万科2021年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润1,582,019,762.35元人民币。2021年度现金股利人民币549,760,510.90元公司2021年度分配方案为：公司拟以2021年末总股本10,995,210,218股为基数，向全体股东每10股派送人民币0.5元(含税)现金股息。每10股股份转增6股。7、万科2021年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润2,874,475,278.28元人民币。2021年度现金股利人民币769,664,715.26元。公司2021年度分配方案为：公司拟以2021年末总股本10,995,210,218股为基数，向全体股东每10股派送人民币0.7元(含税)现金股息。8、万科2021年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润3,083,108,153.24元人民币。2021年度现金股利人民币1,099,521,021.80元。公司2021年度分配方案为：公司拟以2021年末总股本10,995,210,218股为基数，向全体股东每10股派送人民币1.0元(含税)现金股息。9、万科2021年度股利分配方案经毕马威华振会计师事务所审计，母公司2021年度共实现净利润4,372,887,322.93元人民币。2021年度现金股利人民币1,429,377,3